ARRENDAMIENTO

El arrendamiento tiene dos partes. El usuario dela activo se conoce como arrendatario. El
arrendatario hace pagos periódicos al propietario del activo, que es el arrendador.

QUE ES UN ARRENDAMIENTO
Los arrendamientos adoptan muchas formas, pero en todos los casos el arrendatario
promete hacer una serie de pagos al arrendador. En contrato de arrendamiento especifica
si los pagos son mensuales o semestrales. Normalmente, el primer pago debe hacer en
cuanto se firma. En general los pagos son uniformes, pero su esquema se puede ajustarse
a las necesidades del usuario.

Algunos arrendamientos son de corto plazo o pueden cancelar durante el periodo del
contrato a opción del arrendatario q se le conoce con el nombre de arrendamientos
operativos

POR QUÉ ARRENDAR

Se ofrecen muchas sugerencias por las cuales se deben arrendar.

Razones sensatas para arrendar

 Los arrendamientos a corto plazo son convenientes.- los arrendamientos a corto

plazo son convenientes porque al arrendar un activo a corto plazo evitamos gastos
innecesarios y que nos pueden ocasionar perdidas.
 Las opciones de cancelación son valiosas.- algunos arrendamientos que parecen
costosos en realidad tienen un precio apropiado una vez que se reconocen la
opción de cancelarlos.
 Se da mantenimiento.- es un arrendamiento de servicio completo, por q el usuario
recibe mantenimiento y además de esos otros servicios adicionales.
 La administración lleca a bajos costos administrativos y de transacción.- el
arrendamiento es a menudo una fuente más o menos barata de efectivo para las
pequeñas compañías. Ofrece un arrendamiento relativamente seguro de manera
flexible y gradual, con menores costos de transacción que u8na emisión de bonos y
acciones.
 Se puede usar los escudos fiscales.- El arrendador es dueño del equipo y deduce
se depreciación del ingreso gravable. Si el arrendador puede hacer mejor uso de
los escudos fiscales de depreciación, tiene sentido que posea el equipo y traslade
algunos de los beneficios fiscales al arrendatario en forma d pagos de
arrendamiento más bajos.
Motivos dudosos para el arrendamiento

El arrendamiento evita controles de gastos de capital. En muchas compañías se revisan

las propuestas de arrendamiento con tanto cuidado como las propuestas de gastos de
capital, pero en otras el uso del arrendamiento puede hacer que un gerente de
operaciones evite los procedimientos de autorización que se requieren para comprar un
activo.

El arrendamiento preserva el capital.- las compañías arrendadoras aporta el 100% del

financiamiento, se encargan de todo el costo del activo arrendado. En consecuencia a
menudo sostienen que el arrendamiento preserva el capital, permitiendo que la empresa
guarde su efectivo para otras cosas.

Los arrendamientos constituyen un financiamiento fuera del balance.- una empresa

puede adquirir un activo, pagarlo mediante un arrendamiento financiero y no mostrar el
activo ni el contrato de arrendamiento en su balance.

El arrendamiento afecta el ingreso en libros. El arrendamiento puede hacer que el

balance y el estado de resultados de la empresa tengan mejor apariencia, al incrementar
el ingreso en libros o reducir el valor de los activos en libros o ambos.

Un arrendamiento calificado como financiamiento fuera del balance afecta el ingreso en

libros solo en una forma los pagos de arrendamiento es un gasto. Si en su lugar la empresa
compra el activo y obtiene un préstamo para pagarlo se deducen tanto la depreciación
como el gasto de interés. Por lo general los arrendamientos se establecen de manera que
los pagos en los primeros años sean relativamente menores que la depreciación más el
interés, en la alternativa de comprar y obtener un préstamo. En consecuencia el
arrendamiento incrementa la utilidad contable en los primeros años de la vida de un
activo. Se puede incrementar más drásticamente la tasa de rendimiento contable, porque
el valor en libros de los activos se subestima si el activo arrendado nunca aparece en el
balance de la compañía.
 ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS

El arrendamiento operativo es un acuerdo mediante el cual el arrendador conviene con el

arrendatario el derecho a usar un activo durante un período de tiempo determinado, a
cambio de percibir un importe único o una serie de pagos o cuotas, sin que se trate de un
arrendamiento de carácter financiero.

Los ingresos y gastos derivados del arrendamiento operativo serán considerados,

respectivamente, como ingreso y gasto del ejercicio en el que los mismos se devenguen,
imputándose a la cuenta de pérdidas y ganancias.

El siguiente cuadro se puede ver el análisis del arrendamiento operativo por la compra de
una limusina que planea arrendar durante 6 años.

Año
0 1 2 3 4 5 6
Costo inicial -75
Costo de mantenimiento -12 -12 -12 -12 -12 -12 -12
Escudo fiscal de los costos 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2
Escudo fiscal de depreciación 5.25 4.8 5.04 3.02 3.02 1.51
Total -82.8 -2.55 60 -2.76 -4.78 -4.78 -6.29
VP a 7% = -98.15
Renta de equilibrio -26.19 -26.19 -26.19 -26.19 -26.19 -26.19 -26.19
Impuesto 9.17 9.17 9.17 9.17 9.17 9.17 9.17
Renta de equilibro después del impuesto -17.02 -17.02 -17.02 -17.02 -17.02 -17.02 -17.02
VP a 7% =-98.15

¿Arrendar o comprar?

Si necesitamos un auto por un día o una semana seguramente lo rentara, si necesita una
por cinco años, es probable que lo compre, en si se necesita de una buena decisión por q
si necesitamos de un activo a largo plazo tendremos que ver la depreciación del activo en
el tiempo que lo utilizaremos en si es mejor comprar el activo en la medida de que uno
mismo se puede auto arrendar el activo y así poder disminuir costos.

Hay dos cosas en los que convienen los arrendamientos operativos aun cuando la
compañía planee usar el activo durante mucho tiempo primer lugar el arrendador puede
comprar y manejar el activo con menos gastos que el arrendatario.
VALUACIÓN DE ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS.
En los arrendamientos operativos la decisión se centra en arrendar o comprar. En los
arrendamientos financieros la decisión es arrendar o conseguir prestado. Los
arrendamientos se extienden sobre la mayor parte de la vida económica del equipo
arrendado. No son cancelables. Los pagos del arrendamiento son obligaciones fijas
equivalentes al servicio de la deuda. Los arrendamientos financieros se justifican cuando
la compañía está preparada para asumir los riesgos de negocio de la posesión del activo
arrendado.

¿Quién es realmente dueño del activo arrendado?

Para un abogado o un contador de impuestos, sería una pregunta tonta, está claro que el
arrendador es el propietario del activo arrendado. Esto explica por qué se permite al
arrendador deducir la depreciación del ingreso grabable

Desde un punto de vista económico uno podría decir que el usuario es el propietario real,
porque en un arrendamiento financiero el arrendamiento financiero corre los riesgos y
recibe los beneficios de la propiedad.

Arrendamiento y pago de impuestos

El arrendatario pierde la depreciación fiscal del activo arrendado, pero puede deducir
totalmente el pago del arrendamiento, el arrendador como propietario legal, usa el
escudo fiscal de depreciación pero debe declarar los pagos de arrendamiento como
ingreso de renta gravable.

Sin embargo la oficina de recaudación es suspicaz y no permitirá que el arrendatario

deduzca todo el pago de arrendamiento a menos que quede satisfecha de que el arreglo
es un arrendamiento genuino y no una compra disfrazada en pagos parciales o un acuerdo
de préstamo con garantía.
Introducción a la valuación de un contrato de arrendamiento

Para valuar un arrendamiento financiero, necesitamos descontar los flujos de efectivo

incrementales del arrendamiento con la tasa de interés después de impuestos.

Un préstamo equivalente es aquel que compromete a la empresa a cubrir exactamente

los mismos flujos de efectivos futuros que un arrendamiento financiero. Cuando
calculamos el valor presente neto del arrendamiento, medimos la diferencia entre el
monto del financiamiento proporcionado por el arrendamiento y el financiamiento
proporcionado por el préstamo equivalente.

Valor del arrendamiento = financiamiento proporcionado por el arrendamiento – valor del

préstamo equivalente

También podemos analizar los arrendamientos desde el punto de vista del arrendador
usando los mismos enfoques que se utilizó para el arrendatario.

Un arrendamiento financiero es superior a la compra y al préstamo si el financiamiento

aportado por el arrendamiento excede el financiamiento generado por el préstamo
equivalente.
𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜
𝑁 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑟𝑟𝑒𝑛𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜
Valor neto del arrendamiento=financiamiento inicial positivo- ∑𝑖=𝑜
1+ 𝑟 (1− 𝑇 )𝑛
𝑝 𝑐

Donde N es la duración del arrendamiento. El financiamiento inicial positivo es igual al

costo del activo arrendado, menos cualquier pago inmediato del arriendo u otras salidas
de efectivo atribuibles al arrendamiento.

CUANDO CONVIENEN LOS ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS

Mientras en arrendador y el arrendatario se hallan en la misma categoría de pagos de
impuestos, cada salida de efectivo para el arrendatario es una entrada de efectivo para el
arrendador, y viceversa. Las ganancias combinadas de arrendador y arrendatario son las
más altas cuando:

 La tasa de impuesto del arrendador es sustancialmente más alta que la del

arrendatario.
 El escudo fiscal de la depreciación se recibe en la etapa inicial del periodo de
arrendamiento.
  El periodo de arrendamiento es largo y los pagos correspondientes se concentran
hacia el final del periodo.
 La tasa de interés es alta, si fuera cero, no habría ventajas en la proposición de
impuestos, en términos de valor presente.

Arrendamientos apalancados

Los arrendamientos apalancados son transacciones de tres partes que incluyen a

prestamistas además del arrendador y arrendatario los prestamistas aportan hasta el 80%
del costo del equipo arrendado y los arrendadores aportan el resto como inversión de
capital. Los prestamistas tienen derecho prioritario para reclamar los pagos sobre el
arrendamiento y sobre el activo, pero no pueden reclamar el capital de los arrendadores si
el arrendatario no paga la retribución del arrendador precede principalmente de los
escudos fiscales del interés y de la depreciación a comienzos del arrendamiento y el valor
del activo arrendado al final de su contrato. Los arrendamientos apalancados son
comunes en transacciones de financiamientos importantes internacionales y de gran
monto.