Informe de Gerencia Milpo 1T18 VF PDF

COMPAÑÍA MINERA MILPO S.A.A.
(ahora Nexa Resources Perú S.A.A.)

Informe de Gerencia sobre los resultados
operativos y financieros del primer trimestre
2018
Informe sobre los resultados operativos y financieros 1T18
El presente informe analiza los resultados operativos y financieros más importantes

relacionados con la marcha de Compañía Minera Milpo S.A.A. (Milpo) y Subsidiarias, sobre la
base de datos contables incluidos en los estados financieros individuales y consolidados del
Primer Trimestre 2018 (“1T18”), los mismos que incorporan las normas internacionales de
contabilidad IFRS.
Cabe mencionar que, en sesión de Junta General de Accionistas del 18 de diciembre de 2017,
se aprobó modificar la denominación social de Milpo a Nexa Resources Perú S.A.A.,
modificación que actualmente se encuentra en proceso de inscripción en Registros Públicos.
Considerando que dicha modificación de denominación social ha sido aprobada por los
accionistas de la Compañía, el presente informe se referirá a Milpo como la “Compañía” o
“Nexa Perú”.
Reseña de la Estrategia
Los resultados operacionales y financieros obtenidos en el 2018 están basados en la ejecución
de la estrategia de gestión de Nexa Resources (antes Votorantim Metais Holding) que tiene
como principal objetivo lograr un crecimiento sostenible y con competitividad en todas sus
operaciones, incluyendo las de Nexa Perú.
Dicha estrategia está basada en 3 ámbitos fundamentales: i) Crecimiento, en minería de

zinc y cobre garantizando la reposición de reservas y recursos a través de operaciones
sostenibles, seguras, soportadas por un grupo humano eficiente y con una gestión optimizada
de los proyectos; ii) Excelencia Operativa, para garantizar estabilidad operacional y
mejoras continuas de los procesos a través de una adecuada gestión de riesgos, reducción
de costos a través de un enfoque en la productividad con la aplicación de tecnología y
automatización, una adecuada gestión logística y una estructura financiera que permita el
desarrollo de las operaciones y proyectos; y iii) Desarrollo de Mercado, con el objetivo de
llegar a una red más amplia de clientes finales en distintos mercados y así lograr una mayor
presencia global.
2
La Compañía actualizó su información con respecto a inventarios de reservas y recursos

minerales al 31 de diciembre del 2017, de acuerdo con el reporte de reservas y recursos
minerales presentado por Nexa Resources S.A. bajo el estándar National Instrument 43-101:
Inventario de Reservas Minerales - Nexa Perú (al 31.12.2017)

Millones de Leyes
Unidad Minera Reservas toneladas Zinc Plomo Cobre Plata Oro
(Mt) (%) (%) (%) (g/t) (g/t)
Probadas 39.99 1.90 0.22 0.65 20.8
Cerro Lindo Probables 15.65 1.58 0.17 0.71 21.2
Total 55.64 1.81 0.21 0.67 20.9
Probadas 9.50 3.06 0.96 0.18 54.5
El Porvenir Probables 12.64 3.34 0.93 0.21 51.1
Total 22.14 3.22 0.94 0.19 52.6
Probadas 1.49 3.26 1.12 0.27 59.0
Atacocha (Mina subterránea) Probables 4.06 3.28 0.97 0.31 57.7
Total 5.56 3.27 1.01 0.30 58.1
Probadas 6.87 0.94 1.10 35.6 0.29
Atacocha (Tajo San Gerardo) Probables 7.48 0.95 1.16 36.0 0.12
Total 14.36 0.94 1.13 35.8 0.20
Inventario de Recursos Minerales - Nexa Perú (al 31.12.2017)

Millones de Leyes
Unidad Minera Recursos toneladas Zinc Plomo Cobre Plata Oro
(Mt) (%) (%) (%) (g/t) (g/t)
Medidos 1.69 2.14 0.29 0.75 28.1
Indicados 2.06 1.48 0.20 0.61 23.7
Cerro Lindo
Subtotal 3.75 1.78 0.24 0.67 25.7
Inferidos 9.33 1.65 0.23 0.60 23.4
Medidos 3.65 3.89 1.33 0.27 77.9
Indicados 4.10 3.70 1.00 0.32 59.6
El Porvenir
Subtotal 7.75 3.79 1.16 0.30 68.2
Inferidos 14.62 4.24 0.94 0.33 61.4
Medidos 0.23 3.85 1.36 0.33 75.5
Indicados 0.84 3.60 1.13 0.32 59.7
Atacocha (Mina subterránea)
Subtotal 1.07 3.66 1.18 0.32 63.1
Inferidos 3.34 4.36 1.65 0.35 77.8
Medidos 2.17 1.21 0.83 0.05 26.7 0.25
Indicados 6.84 1.20 0.84 0.06 29.9 0.09
Atacocha (Tajo San Gerardo)
Subtotal 9.00 1.21 0.84 0.06 29.2 0.12
Inferidos 1.64 1.16 1.11 0.04 33.9 0.06
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Los inventarios de reservas se incrementaron de manera consolidada de 91.9 millones de

toneladas, a junio 2017, a 97.7 millones de toneladas a diciembre 2017, que representa un
incremento consolidado de 5.8 millones de toneladas de reservas agregadas de zinc, plomo,
cobre, plata y oro.
Destaca el incremento de 3.3 millones de toneladas en Cerro Lindo, principalmente gracias

a un positivo programa de exploración y reclasificación de los recursos minerales, y a las
mejores condiciones operacionales. En el caso de Atacocha, se dio un incremento de 3.0
millones de toneladas principalmente debido a la obtención de permisos para expandir los
límites de explotación en el Tajo San Gerardo.
Operaciones Mineras y Brownfields:
Además, tanto en Cerro Lindo como en el Complejo Minero Pasco, continuaron las labores
de mejora en los niveles de seguridad y sostenimiento de las minas subterráneas. De esta
manera, se amplió el uso de shotcrete en todas las unidades mineras y en el caso de Cerro
Lindo y El Porvenir, se implementó un nuevo estándar de sostenimiento con cable bolting en
intersecciones, cámaras, y otros puntos dentro de la mina subterránea.
Por otro lado, en el Complejo Minero Pasco, que comprende las Unidades El Porvenir y
Atacocha, se continúa con el proceso de integración operativa. Así, luego que en el 2017
se culminara la primera parte de la integración subterránea de ambas operaciones
habiéndolas conectado en el nivel -3300, en la actualidad se siguen llevando a cabo las demás
etapas de la integración de las minas subterráneas. Conjuntamente, continúan los trabajos
de profundización del pique Winze en El Porvenir.
En cuanto a las actividades de perforación y exploraciones en las referidas Unidades, para

garantizar los recursos minerales de las operaciones, se ejecutaron 55.5 mil metros de
perforación diamantina DDH durante el 1T18.
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Principales Resultados Operacionales, Económicos y

Financieros
Dado que los estados financieros individuales de Compañía Minera Milpo S.A.A. (separados)
sólo incluyen lo correspondiente a las operaciones de la Unidad Minera Cerro Lindo y la oficina
corporativa, el presente informe de gerencia está enfocado en los resultados consolidados de
Nexa Perú y sus subsidiarias, cuyos aspectos más relevantes se pasan a detallar.
1T18 vs.
Metal Unidad 4T17 1T18 1T17
1T17 **
Mineral Tratado t 2,772,657 2,615,438 2,446,201 7%
Ley de zinc % 2.48 2.03 2.40 -37 bp

Ley de plomo % 0.60 0.52 0.52 0 bp
Ley de cobre % 0.49 0.50 0.48 2 bp
Ley de plata (oz/t) 1.10 0.99 0.99 1 bp
Ley de oro (oz/t) 0.01 0.01 0.01 0 bp
Producción de Zinc tmf 62,388 47,247 52,540 -10%

Producción de Plomo tmf 13,470 10,906 10,064 8%
Producción de Cobre tmf 10,895 10,657 9,401 13%
Contenidos de Plata oz 2,187,871 1,808,854 1,632,075 11%
Contenidos de Oro (Pasco) oz 6,798 6,511 6,921 -6%
Producción de Zn Eq * kton 154.1 134.0 135.2 -1%
Cash Cost US$/t 35.8 37.7 35.9 5%
Ventas US$ MM 284.0 230.0 193.4 19%
EBITDA US$ MM 141.5 108.4 77.9 39%
Utilidad Neta Consolidada US$ MM 83.1 64.3 36.2 78%
Margen EBITDA % 50% 47% 40%
CAPEX US$ MM 8.7 7.2 5.9 22%
FCL US$ MM (269.2) 8.6 (40.7) n.a.
Deuda Neta / EBITDA x veces (0.45) (0.43) (1.18)
* Producción en kton de Zinc Equivalente calculado convirtiendo los contenidos de cobre, plomo, plata y oro a una ley
equivalente de zinc a los precios promedio del 1T18 (Zn: US$/t 3,421; Cu: US$/t 6,960; Pb: US$/t 2,523; Ag: US$/oz
16.77; y Au: US$/oz 1,331).
** Comparación entre leyes hace referencia a una diferencia en puntos básicos, mientras que el resto a una variación porcentual.
Aspectos Destacados – 1T18
 Ingresos por ventas de US$ 230.0 millones y EBITDA de US$ 108.4 millones en
el 1T18, resultados superiores en +19% y +39%, respectivamente, a los obtenidos en el
mismo periodo del 2017 debido a la mayor cotización de los metales base, que junto con
la mayor producción de cobre, plomo y plata, compensaron la menor producción de finos
de zinc.
 Margen EBITDA de 47% en el 1T18, superior al 40% del 1T17.
 Utilidad Neta consolidada de US$ 64.3 millones en el 1T18, +78% por encima de la
registrada en el 1T17, debido principalmente al mayor EBITDA.
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 En el primer trimestre, la producción en términos de zinc equivalente fue de 134.0 mil

toneladas, una disminución de -1% respecto a lo producido en el mismo periodo del 2017,
debido al menor contenido de zinc producido dada, principalmente, la menor ley de cabeza
en Cerro Lindo. La menor producción de zinc contenido fue parcialmente compensada
por la producción de cobre y plomo que se incrementó respecto al 1T17 en +13% y +8%
respectivamente, debido a la mayor ley de cabeza y al mayor nivel de recuperación de
cobre en Cerro Lindo, y a la mayor recuperación de plomo en El Porvenir.
 Incremento de +11% en los contenidos de plata, sobre todo por la mayor producción
de concentrados de plomo en el Complejo Pasco respecto al 1T17, alcanzando alrededor
de 1.8 millones de onzas.
 Caja de US$ 530.3 millones al cierre de marzo 2018. En términos de
apalancamiento, el ratio de Deuda Neta / EBITDA se mantuvo negativo en -0.43x a marzo
2018 (-0.45x a diciembre 2017).
1. Aspectos Generales
CONTEXTO DE MERCADO
Zinc
Durante el 1T18, el precio promedio del LME1 para el zinc fue de US$/t 3,421, un incremento
del +23% con respecto al 1T17. Hacia el cierre del trimestre, el precio se ubicó en US$/t
3,332, +0.7% superior al cierre del 4T17 (US$/t 3,309).
En marzo del 2018, el presidente Trump anunció el incremento de aranceles en importaciones

de aluminio (+10%), acero (+25%) y bienes provenientes de China (+25%), creando así
especulaciones sobre una guerra comercial. Esta decisión reforzó la venta masiva de zinc
1
El LME publica diariamente precios referenciales que son utilizados en los sectores industriales y financieros para
negociaciones, coberturas, evaluación de portafolios, y demás. Al estar vinculados a los movimientos más líquidos
transados en el día, creemos que los precios del LME son un buen indicador de dónde se encuentra el mercado en
cualquier momento dado. Fuente: LME.
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que ya se venía dando en el mercado, por el miedo a la caída en los precios. En el mismo
mes, 77 mil toneladas de zinc metálico no previstas ingresaron a los inventarios del LME.
Según analistas de mercado, esto también disminuyó el precio del metal debido a una mayor
preocupación con respecto al aumento acelerado de inventarios. Sin embargo, a pesar de
que las proyecciones reportan un incremento en la producción de concentrados durante el
1S18, no deberían compensar la reducción de inventarios de concentrados y finos observada
durante los últimos años.
Con respecto a la demanda, China mantiene perspectivas positivas para el 2018 mientras
que en EE.UU. el levantamiento de barreras comerciales genera incertidumbre con respecto
al comportamiento del zinc en este mercado.
Cobre
Durante el 1T18, el precio promedio del LME para el cobre fue de US$/t 6,960, un incremento
del +19% con respecto al 1T17. Hacia el cierre del trimestre, el precio se ubicó en US$/t
6,685, -7% inferior al cierre del 4T17 (US$/t 7,157).
Los potenciales recortes en la oferta previstos para el 1S18, generados por la expectativa de
posibles huelgas, parecen estar perdiendo fuerza debido a los nuevos contratos acordados
en el 1T18. En Chile, por ejemplo, se muestran señales de consenso con los sindicatos, lo
cual proyecta una mayor producción y una caída de los precios. Al mismo tiempo, en enero
y febrero, la producción de finos de cobre en China aumentó en +10% frente al mismo
periodo del 2017, reflejando menos días perdidos por mantenimiento en las refinerías. De
esta manera, los inventarios del LME han aumentado significativamente desde inicios de año,
en +93%.
A esto se suman las barreras comerciales impuestas por EE.UU. sobre China, que afectan el
crecimiento económico global mediante una guerra comercial que genera cierta desconfianza
en el inversionista.
No obstante, durante el 1T18, una mayor demanda de la esperada por parte de China apoya
el alza de precios. Esta se vio explicada principalmente por el sector industrial, que mostró
un crecimiento del +7% con respecto al mismo periodo del año anterior.
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Plomo
Durante el 1T18, el precio promedio del LME para el plomo fue de US$/t 2,523, un incremento
del +11 con respecto al 1T17. Hacia el cierre del trimestre, el precio se ubicó en US$/t 2,411,
-3% inferior al cierre del 4T17 (US$/t 2,495).
Las preocupaciones sobre recortes en la oferta por inspecciones medioambientales en China

se han reducido a medida que las minas están reiniciando sus operaciones luego del invierno,
al mismo tiempo que las proyecciones de producción en otros países presentan incrementos
sobre el año anterior, originando una caída en los precios.
Con respecto a los inventarios LME, a lo largo del 1T18 se ha visto una reducción del -9%
frente a lo registrado a comienzos de año, apoyando de esta manera al alza de precios.
A su vez, el desempeño económico por encima de lo esperado del sector industrial en China
ayuda a compensar el efecto negativo del levantamiento de barreras comerciales por parte
de los EE.UU. sobre el precio de los metales.
Comportamiento de los precios de metales
1T18 vs.
Metal * Unidad 4T17 1T18 1T17
1T17
Zinc (US$ / t) 3,236 3,421 2,781 23%
Cobre (US$ / t) 6,808 6,960 5,834 19%
Plomo (US$ / t) 2,492 2,523 2,279 11%
Plata (US$ / oz) 16.7 16.8 17.4 -4%
Oro (US$ / oz) 1,275 1,331 1,219 9%
* Promedio de cotizaciones LME (London Metal Exchange) - Settlement price
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FACTORES MACROECONÓMICOS
Tipo de Cambio
El tipo de cambio promedio durante el 1T18 fue de S/ 3.24 por US$, mientras que en el 1T17
se situó en S/ 3.29 por US$, lo que significó una apreciación del Sol de 1.5%. El promedio
en el 2017 fue de S/ 3.26 por US$, mostrando una apreciación de 0.6% frente al 1T18.
(Fuente: Bloomberg).
Cabe destacar que la Compañía mantiene una baja exposición a la fluctuación del tipo de
cambio dado que tiene como moneda funcional el dólar estadounidense. Adicionalmente, gran
parte de los costos de producción e ingresos están denominados en dicha moneda,
manteniendo un adecuado calce de monedas en el balance, estado de resultados y flujo de
caja.
Inflación
La inflación disminuyó a 1.18% en febrero 2018, menor a la registrada al cierre del 2017
donde alcanzó 2.24%. (Fuente: BCRP).
Petróleo
El petróleo Brent al cierre del 1T18 se ubicó en 70.3 US$/barril, superior a los 66.4 US$/barril
que se registró al cierre del 2017. (Fuente: Bloomberg).
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2. Análisis de los Resultados Financieros a nivel

consolidado
Principales cuentas del estado de resultados a nivel consolidado

1T18 vs.
Millones US$ 4T17 1T18 1T17
1T17
Ventas 284.0 230.0 193.4 19%
Costo de ventas (115.3) (101.9) (101.4) 0%
Depreciación (16.1) (16.5) (18.3) -10%
Amortización de Intangibles (0.9) (0.8) (0.8) 1%
Utilidad Bruta 151.6 110.8 72.9 52%
Gastos de ventas (4.9) (0.1) (0.2) -26%
Gastos de administración (4.8) (8.8) (7.7) 15%
Exploraciones Greenfields (6.7) (2.8) (0.3) n.a.
Otros ingresos y (gastos), neto (10.9) (7.9) (5.9) 35%
Utilidad Operativa 124.4 91.1 58.8 55%
Gastos financieros, netos (4.8) (4.2) (6.6) -36%
Impuesto a la renta¹ (36.5) (22.6) (16.0) 41%
Utilidad Neta 83.1 64.3 36.2 78%
EBITDA 141.5 108.4 77.9 39%
Margen EBITDA (%) 50% 47% 40%

(1) Incluye el Gravamen Especial a la Minería e Impuesto Especial Minero.
(2) El 1T18 muestra reclasificaciones desde Gastos de ventas a Costo de ventas, así como una reclasificación de Participaciones que
pasa de Costo de ventas a Gastos de administración, efectuadas también en el 1T17 para efectos comparativos.
VENTAS
Durante el 1T18, el ingreso por ventas ascendió a US$ 230.0 millones, superior en +19%
con respecto al 1T17 debido principalmente a los mayores precios de los metales base y
mayor producción de finos de plomo y cobre lo que permitió compensar la menor producción
de finos de zinc debido a la menor ley de cabeza de este metal en Cerro Lindo.
Por otro lado, durante el primer trimestre del año, el zinc contribuyó con el 53% de las
ventas, seguido por el cobre con 26%, la plata con 9%, el plomo con 9% y el oro con 3%.
En cuanto a la distribución de las ventas por Unidad Minera, Cerro Lindo representó el 64%
de las ventas consolidadas, seguido por El Porvenir con 24% y luego Atacocha con 12%.
Cabe mencionar que, en cuanto a la venta de concentrados de zinc, el principal cliente es

Nexa Resources Cajamarquilla S.A.; mientras que para la producción de cobre y plomo, los
clientes principales son Glencore, Trafigura y Louis Dreyfus.
Asimismo, las ventas de concentrados de zinc a la Refinería de zinc de Cajamarquilla se

pactan bajo condiciones de mercado, al igual que las demás transacciones con partes
relacionadas. Estas transacciones son sometidas a evaluación a través de estudios de precios
de transferencia que regularmente se encargan a profesionales externos a la Compañía.
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Distribución de ingresos – 2018

INGRESOS POR METAL INGRESOS POR UNIDAD MINERA
Plomo Atacocha
9% 12%
Zinc
53% El Porvenir
Cobre
Oro 26% 24%
3% Cerro
Lindo
64%
Plata
9%
Ventas a nivel consolidado por metal (tmf)

1T18 vs.
1T17
Zinc tmf 62,412 46,754 53,352 -12%
Plomo tmf 13,215 9,777 8,664 13%
Cobre tmf 11,069 10,641 9,429 13%
Total Nexa Perú tmf 86,696 67,172 71,446 -6%
COSTOS OPERATIVOS
Durante el 1T18, el costo de ventas se incrementó ligeramente obteniendo un cash cost
consolidado de US$/t 37.7, +5% superior al obtenido en el 1T17 (US$/t 35.9). El incremento
estuvo asociado principalmente a un mayor costo de sostenimiento en El Porvenir, y la
construcción de chimeneas por avance en interior mina en Cerro Lindo y Atacocha. El mayor
uso de cemento para el relleno y sostenimiento de las operaciones subterráneas relacionado
con los nuevos estándares de sostenimiento, y el mayor costo de energía en Cerro Lindo,
también fueron factores que incidieron en un mayor cash cost.
GASTOS OPERATIVOS
En el 1T18, los gastos operativos se incrementaron respecto al 1T17 como consecuencia de
mayores recursos destinados a las exploraciones Greenfield. Al mismo tiempo, se registró
una mayor inversión en las Unidades Mineras, que va en línea con la recategorización de
recursos y la exploración de nuevos cuerpos mineralizados para asegurar la sustentabilidad
de las operaciones.
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RENTABILIDAD
Durante el 1T18, se obtuvo un EBITDA de US$ 108.4 millones, +39% superior al obtenido
en el 1T17, debido a los mayores precios de los metales base.
En términos de utilidad neta, esta alcanzó los US$ 64.3 millones durante el 1T18, +78% por
encima a la registrada en el mismo periodo del año anterior, debido principalmente al mayor
EBITDA.
INVERSIONES
En el primer trimestre del 2018, se realizaron inversiones por US$ 7.2 millones, +22% por
encima de lo realizado en el mismo periodo del año anterior. Las inversiones realizadas en
este periodo están relacionadas principalmente a: (i) la ampliación del botadero de
desmontes en Atacocha (US$ 1.8 MM), (ii) los trabajos asociados a la integración subterránea
entre El Porvenir y Atacocha principalmente para el desarrollo de túneles y avances en interior
mina (US$ 1.6 MM), (iii) el recrecimiento de la presa de relaves en El Porvenir (US$ 0.9 MM),
y (iv) la profundización del pique Winze en El Porvenir (US$ 0.7 MM).
Inversiones
1T18 vs.
US$ millones 4T17 1T18 1T17
1T17
Expansión - - 0.3 n.a.
Sostenimiento y Otros 8.7 7.2 5.7 27%
Total Nexa Perú 8.7 7.2 5.9 22%
LIQUIDEZ Y ENDEUDAMIENTO CONSOLIDADO

A marzo de 2018, la Compañía cerró con un saldo de caja de US$ 530.3 millones.
En el 1T18, el flujo de caja libre fue positivo en US$ 8.6 millones debido al mayor EBITDA
que compensó la inversión en capital de trabajo asociado al incremento de las cuentas por
cobrar por los mayores precios de los metales base y el mayor periodo de crédito para la
venta de concentrados de zinc.
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Bridge de flujo de caja libre 2018
Al cierre del 1T18, el nivel de Caja Neta fue positivo y alcanzó los US$ 189 millones,
manteniendo una sólida posición financiera.
En términos de apalancamiento, el ratio de Deuda Neta/EBITDA se mantuvo negativo en -
0.43x a marzo 2018 (-0.45x al cierre de diciembre 2017), y el plazo medio de la deuda
financiera se situó en 5.1 años, no teniendo vencimientos relevantes en el corto plazo.
En cuanto a las calificaciones de riesgo, durante el 1T18, la Compañía mantiene la calificación

de BBB- con perspectiva estable otorgada por Fitch Ratings, y la de BB+ con perspectiva
estable por Standard & Poor’s. La calificación de Nexa Perú está alineada a la calificación
de riesgo de Nexa Resources S.A. (antes Votorantim Metais Holding) y Votorantim S.A. que
a su vez son un reflejo de la calificación de riesgo de la deuda soberana de Brasil.
Ambas clasificadoras destacan la robusta posición financiera y de liquidez de la Compañía

que le permiten desarrollar sus planes futuros y hacer frente adecuadamente al entorno
volátil de los precios de los metales.
Posición de liquidez y endeudamiento
US$ MM A Marzo 2018 A Diciembre 2017
Saldo Caja 530.3 527.6

Saldo Deuda Financiera 341.6 345.5
13
3. Análisis de los Resultados Operacionales por

Unidad Minera
UNIDAD MINERA CERRO LINDO

Producción por metal y cash cost
1T18 vs.
1T17 **
Mineral Tratado t 1,875,567 1,712,451 1,712,603 0%
Ley de zinc % 2.57 1.79 2.51 -72 bp

Ley de plomo % 0.32 0.21 0.29 -8 bp
Ley de cobre % 0.67 0.69 0.64 5 bp
Ley de plata (oz/t) 0.73 0.63 0.70 -7 bp
Zinc tmf 44,612 27,760 39,266 -29%

Plomo tmf 4,756 2,683 3,801 -29%
Cobre tmf 10,785 10,478 9,218 14%
Contenidos de Plata oz 1,023,898 769,760 802,602 -4%
Producción de Zn Eq * kton 77.9 57.1 67.1 -15%
Cash Cost US$/t 28.9 30.9 29.2 6%
Ventas US$ MM 203.1 149.7 134.4 11%
EBITDA US$ MM 126.3 84.4 74.6 13%
Utilidad Neta Consolidada US$ MM 88.6 58.7 49.7 18%
16.77; y Au: US$/oz 1,331).
Durante el 1T18, se registró una menor producción de finos de zinc (-29%) y plomo (-29%)
respecto al 1T17, debido a la menor ley de cabeza de ambos metales, lo que fue parcialmente
compensado por un incremento de +14% en los finos de cobre asociado a una mayor ley de
cabeza. En términos de zinc equivalente, en el año se produjeron 57.1 mil toneladas, una
disminución de -15%, donde el mayor cobre permitió compensar parcialmente la disminución
en la producción de zinc y plomo antes mencionada. El plan de minado para el 1T18 advertía
menores leyes de cabeza del zinc respecto del 1T17, sin embargo, este efecto se vio
aumentado por un retraso en el ingreso a los tajos con altas leyes.
El cash cost en el primer trimestre de 2018 fue US$/t 30.9, mayor en +6% al obtenido en el
1T17 (US$/t 29.2) asociado al mayor consumo de cemento usado para relleno en interior
mina.
El ingreso por ventas ascendió a US$ 149.7 millones y el EBITDA a US$ 84.4 millones en el
1T18, superiores en +11% y +13%, respectivamente, en relación al 1T17. El incremento en
las ventas está relacionado a los mayores precios de los metales base, principalmente zinc y
cobre, lo cual permitió compensar el menor volumen de producción de zinc y plomo.
Asimismo, el margen EBITDA de Cerro Lindo se situó en 56% durante el 1T18, en línea con
lo registrado en el mismo periodo del año anterior.
14
En relación con las actividades estratégicas de exploración en Cerro Lindo, durante el 1T18
se ejecutaron 11,984 metros de perforación diamantina que continuaron enfocadas a
exploraciones para identificar nuevos cuerpos mineralizados, recategorización y validación
de recursos minerales encontrados en el 2017, y para estudios de geo-metalurgia.
Las reservas minerales de Cerro Lindo representan una vida de mina de 8 años, calculada de
acuerdo a la última actualización de reservas y recursos minerales al 31 de diciembre del
2017, bajo el estándar National Instrument 43-101. En comparación con el estudio anterior,
a junio del 2017, se incrementaron las reservas minerales en Cerro Lindo de 52.4 millones
de toneladas de reservas a 55.6 millones de toneladas, un incremento de 3.3 millones de
toneladas, principalmente gracias a un exitoso programa de exploración y reclasificación de
minerales, junto con mejores condiciones operacionales.
OPERACIONES PASCO
UNIDAD MINERA EL PORVENIR
1T18 vs.
1T17 **
Mineral Tratado t 515,509 535,211 380,916 41%
Ley de zinc % 3.04 3.20 2.86 33 bp

Ley de plomo % 1.07 0.96 0.98 -1 bp
Ley de cobre % 0.13 0.16 0.14 1 bp
Ley de plata (oz/t) 2.08 1.82 1.98 -16 bp
Zinc tmf 13,867 15,428 9,512 62%

Plomo tmf 4,298 4,149 2,814 47%
Cobre tmf 90 160 160 0%
Contenidos de Plata oz 670,887 614,269 475,047 29%
Producción de Zn Eq * kton 22.5 23.8 15.7 51%
Cash Cost US$/t 54.7 53.4 58.7 -9%
Ventas US$ MM 51.0 55.2 29.7 86%
EBITDA US$ MM 16.9 22.6 8.6 163%
Utilidad Neta Consolidada US$ MM 8.0 12.5 2.0 n.a.
16.77; y Au: US$/oz 1,331).
Durante el 1T18, aumentó la producción en términos finos de zinc (+62%) y plomo (+47%)
con respecto al 1T17, asociado al mayor mineral tratado (+41%), y a mayores leyes de
cabeza de zinc. En cuanto a los contenidos de plata, aumentaron en +29% por la mayor
producción de concentrados de plomo. En términos de zinc equivalente, en el año se
produjeron 23.8 mil toneladas, un aumento de +51% respecto al 1T17 por el mayor mineral
tratado y las mayores leyes de zinc antes mencionadas.
15
El cash cost se situó en US$/t 53.4, disminuyendo -9% en comparación al 1T17, lo que está
principalmente asociado al mayor mineral tratado en el trimestre, en comparación con similar
periodo del año anterior.
En el 1T18 se alcanzó un ingreso por ventas de US$ 55.2 millones y un EBITDA de US$ 22.6
millones, +86% y +163% superiores, respectivamente, en relación al 1T17. El incremento
de ventas está asociado a la mayor cotización de los metales y el incremento en la producción
antes mencionado, así como a un menor stock de concentrados de plomo dado que en el
1T17 hubo restricciones de transporte de concentrados en la carretera central por las fuertes
lluvias. El margen EBITDA en el mismo periodo fue de 41%, por encima del 29% obtenido
en el 1T17.
En relación con las actividades estratégicas de exploración en El Porvenir, durante el 1T18

se ejecutaron 20,823 metros de perforación diamantina orientada a la recategorización de
recursos y la exploración de nuevos cuerpos mineralizados, principalmente hacia el norte con
el objetivo de definir mineralización en la zona de integración entre El Porvenir y Atacocha.
Las reservas minerales de El Porvenir ascienden a 22.1 millones de toneladas y representan

una vida de mina de 10 años, calculada en base a la última actualización de reservas y
recursos minerales al 31 de diciembre del 2017, bajo el estándar National Instrument 43-
101.
UNIDAD MINERA ATACOCHA

1T18 vs.
1T17 **
Mineral Tratado t 381,581 367,776 352,681 4%
Ley de zinc % 1.32 1.42 1.37 5 bp

Ley de plomo % 1.32 1.28 1.14 14 bp
Ley de cobre % 0.10 0.10 0.07 2 bp
Ley de plata (oz/t) 1.60 1.49 1.32 17 bp
Ley de oro (oz/t) 0.02 0.02 0.02 0 bp
Zinc tmf 3,908 4,058 3,763 8%

Plomo tmf 4,416 4,074 3,449 18%
Cobre tmf 20 19 23 -18%
Contenidos de Plata oz 493,085 424,826 354,427 20%
Contenidos de Oro oz 4,418 4,096 5,107 -20%
Producción de Zn Eq * kton 12.3 11.6 10.9 7%
Cash Cost US$ / t 44.2 46.6 43.6 7%
Ventas US$ MM 30.3 28.1 20.8 35%
EBITDA US$ MM 8.5 7.8 3.7 114%
Utilidad Neta US$ MM 3.0 2.3 -0.2 n.a.
16.77; y Au: US$/oz 1,331).
16
Durante el 1T18, se incrementó el mineral tratado en +4% respecto al 1T17, así como
también se incrementó la producción en términos finos de zinc (+8%) y plomo (18%), por
mayores leyes de cabeza en ambos metales. En relación a los metales preciosos, se
incrementó el contenido de plata en los concentrados de plomo en +20% por la mayor
producción de concentrados de plomo y mayor ley de cabeza. En términos de zinc
equivalente, en el año, se produjeron 11.6 mil toneladas, un incremento de +7% respecto a
lo producido en el 1T17 debido a las mayores leyes de cabeza antes mencionadas.
En términos del cash cost, se registró un incremento de +7% respecto al 1T17 (US$/t 46.6
vs US$/t 43.6) asociado a mayores costos de reactivos, explosivos y mantenimiento.
En cuanto a los resultados obtenidos en el 1T18, se obtuvo un ingreso por ventas de US$
28.1 millones y un EBITDA de US$ 7.8 millones, superiores en +35% y +114%,
respectivamente, a lo obtenido en el 1T17, debido a los mayores precios de los metales, a la
mayor producción, y al mayor valor pagable del plomo y cobre por los mayores contenidos
de plata. De esta manera, se alcanzó un margen EBITDA de 28%, frente al 18% del mismo
periodo del año anterior.
En relación con las actividades de exploración en Atacocha, durante el 1T18 se ejecutaron

22,710 metros de perforación diamantina con el objetivo de encontrar, reclasificar e
incrementar la certeza de los recursos minerales en la zona del tajo San Gerardo,
principalmente al norte del tajo, y en interior mina, concentradas en el Nivel 3300.
Las reservas minerales de Atacocha considerando tanto la mina subterránea como el open
pit San Gerardo representan una vida de mina de 12 años, calculada de acuerdo a la última
actualización de reservas y recursos minerales al 31 de diciembre del 2017, bajo el estándar
National Instrument 43-101. En comparación con el estudio anterior, a junio del 2017, se
incrementaron las reservas minerales en Atacocha de 16.9 millones de toneladas a 19.9
millones, un incremento de 3.0 millones de toneladas debido a la obtención de permisos para
expandir los límites de explotación en el Tajo San Gerardo.
4. Fortalezas y Recursos
Como parte de las fortalezas y recursos de la Compañía, se pueden mencionar, entre otros,
los siguientes:
 Éxito en la estrategia de crecimiento y bajos costos aplicada.
 Inversión en la construcción y puesta en marcha de Cerro Lindo de manera modular.
 Ampliación de la capacidad de producción en las Unidades Mineras Cerro Lindo y El
Porvenir.
 Integración Operativa de las Unidades El Porvenir y Atacocha, que consolida las
operaciones de Pasco.
 Constante búsqueda de oportunidades de crecimiento en el mercado.
 Esfuerzos constantes para optimizar las inversiones, costos operativos y gastos
administrativos.
 Prácticas corporativas que permiten una adecuada de gestión de seguridad, salud
ocupacional, ambiente y relaciones comunitarias.
17
 Respaldo de Nexa Resources S.A. como principal accionista con más del 80% de
participación de las acciones comunes, priorizando el ritmo de crecimiento proyectado por
la Compañía para los próximos años.
 Acceso a financiamiento tanto en mercados financieros como en mercados de capitales a
nivel local como internacional.
 Robustos niveles de rentabilidad y liquidez.
 Grado de Inversión, otorgado por la clasificadora de rating internacional Fitch Ratings
(BBB-).
 Fortalecimiento y diversificación de cartera de proyectos.
 Flexibilidad en ejecución de Capex sujeto a condiciones de mercado.
 Estrategia social corporativa, la cual apunta al logro del desarrollo sustentable con el
compromiso de responsabilidad social empresarial.
 Procesos alineados a Sarbanes-Oxley (SOx) desde el año 2012.
 Certificación ISO 9001, ISO 14001 y OHSAS 18001 para todas sus Unidades Mineras.
 Alto grado de profesionalismo y compromiso de su equipo humano.
 Aplicación de las mejores prácticas de Buen Gobierno Corporativo.
 Apoyo consecuente del Directorio y de sus Accionistas.
5. Comentarios Finales
La Compañía comienza el 2018 con resultados positivos de la mano de un mayor desempeño
productivo en el Complejo Minero Pasco, que compensa la menor producción de Cerro Lindo,
principalmente gracias al mayor mineral tratado y las mayores leyes de cabeza en El Porvenir
y Atacocha en comparación con el primer trimestre del 2017.
En paralelo, se mantiene una adecuada posición financiera mediante una constante

generación de efectivo, alta liquidez y bajo endeudamiento, beneficiada también por la
recuperación de la cotización internacional de los metales, principalmente zinc y cobre,
sustentada en fundamentos de mercado, todo lo que confirma un escenario positivo para el
desarrollo de sus operaciones y proyectos.
El proceso de integración operacional de las Unidades de Pasco y la estabilización de
operaciones en Cerro Lindo continúan, habiéndose tomado la decisión estratégica de reforzar
los estándares de seguridad en las minas subterráneas, proceso que va continuar durante el
2018 alineado al objetivo de lograr un crecimiento competitivo a través de operaciones
sustentables.
Finalmente, en opinión de la Gerencia, no existen transacciones o eventos inciertos que no

hayan sido incluidos en los Estados Financieros de la Compañía o que puedan causar que los
estados financieros presentados no sean necesariamente indicativos de los resultados
económicos futuros o de la futura posición financiera.
San Borja, 30 de abril de 2018
18
Sobre Milpo (ahora Nexa Resources Perú S.A.A.)

Compañía Minera Milpo S.A.A. (BVL: MILPO), es una empresa minera peruana de escala
regional dedicada a la exploración, extracción, procesamiento y comercialización de
concentrados de zinc, cobre y plomo con contenidos de plata y oro, siendo en la actualidad
uno de los principales productores polimetálicos de bajos costos y con significativa exposición
en zinc en Perú. Nexa Perú desarrolla sus operaciones con un claro compromiso por la
responsabilidad social y ambiental.
La Compañía es parte de Nexa Resources S.A. (antes Votorantim Metais Holding), la

empresa del segmento de metales y minería de Votorantim S.A., una sólida empresa privada
diversificada y global que cuenta con cerca de 100 años de historia y presencia en sectores
claves de la economía en más de 23 países.
Nexa Perú mantiene en la actualidad 3 unidades mineras polimetálicas subterráneas en
operación, Cerro Lindo (Ica), El Porvenir (Pasco) y Atacocha (Pasco). Asimismo, cuenta con
un portafolio de proyectos greenfield cupríferos y polimetálicos con exploración avanzada.
En diciembre de 2017, se aprobó cambiar la denominación social de la Compañía a Nexa

Resources Perú S.A.A., proceso que actualmente se encuentra en trámite de inscripción en
Registros Públicos.
Para mayor información:

Visite el sitio web en: www.milpo.com o ri.milpo.com ó comuníquese con:
milpoir@nexaresources.com
Sobre Nexa Resources S.A.

Nexa Resources S.A. (NYSE: NEXA, TSX: NEXA), es una compañía de gran escala,
productora de zinc y cobre con operaciones integradas, con más de 60 años de experiencia
en el desarrollo y explotación de minería y refinación en Latinoamérica. La Compañía cuenta
con 5 minas subterráneas, tres localizadas en Perú y 2 en Brasil. Dos de las unidades
mineras, Cerro Lindo en Perú y Vazante en Brazil, están entre las 12 mayores minas de zinc
en el mundo; y conjuntamente con las demás operaciones sitúan a Nexa entre los 5 mayores
productor de zinc en el mundo en el 2017. Nexa también opera tres activos estratégicos de
refinación, dos en Brasil localizados en Minas Gerais y una en Perú, en Cajamarquilla.
Nexa nace de la unión de Compañía Minera Milpo y Votorantim Metais, empresas líderes de
minería en Perú y Brasil. La nueva marca “Nexa” simboliza el momento de expansión y de
integración de ambas empresas, preservando el legado y buenas prácticas de cada una.
Nexa mantiene el ADN, los valores y creencias que han forjado la identidad de Milpo y de
Votorantim Metais. Nexa nace como líder de zinc en América Latina y se perfila a ser uno de
los grandes competidores en el mercado global. Transformamos los recursos en valor,
gestionando una minería sostenible con la mejor tecnología.
Para mayor información:
Visite el sitio web en: www.nexaresources.com
19

Informe de Gerencia Milpo 1T18 VF PDF

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COMPAÑÍA MINERA MILPO S.A.A.

(ahora Nexa Resources Perú S.A.A.)

El presente informe analiza los resultados operativos y financieros más importantes

Dicha estrategia está basada en 3 ámbitos fundamentales: i) Crecimiento, en minería de

La Compañía actualizó su información con respecto a inventarios de reservas y recursos

Inventario de Reservas Minerales - Nexa Perú (al 31.12.2017)

Inventario de Recursos Minerales - Nexa Perú (al 31.12.2017)

Los inventarios de reservas se incrementaron de manera consolidada de 91.9 millones de

Destaca el incremento de 3.3 millones de toneladas en Cerro Lindo, principalmente gracias

Operaciones Mineras y Brownfields:

En cuanto a las actividades de perforación y exploraciones en las referidas Unidades, para

Principales Resultados Operacionales, Económicos y

Ley de zinc % 2.48 2.03 2.40 -37 bp

Producción de Zinc tmf 62,388 47,247 52,540 -10%

Aspectos Destacados – 1T18

 En el primer trimestre, la producción en términos de zinc equivalente fue de 134.0 mil

En marzo del 2018, el presidente Trump anunció el incremento de aranceles en importaciones

Las preocupaciones sobre recortes en la oferta por inspecciones medioambientales en China

Comportamiento de los precios de metales

2. Análisis de los Resultados Financieros a nivel

Principales cuentas del estado de resultados a nivel consolidado

EBITDA 141.5 108.4 77.9 39%

Margen EBITDA (%) 50% 47% 40%

Cabe mencionar que, en cuanto a la venta de concentrados de zinc, el principal cliente es

Asimismo, las ventas de concentrados de zinc a la Refinería de zinc de Cajamarquilla se

Distribución de ingresos – 2018

Ventas a nivel consolidado por metal (tmf)

LIQUIDEZ Y ENDEUDAMIENTO CONSOLIDADO

Bridge de flujo de caja libre 2018

En cuanto a las calificaciones de riesgo, durante el 1T18, la Compañía mantiene la calificación

Ambas clasificadoras destacan la robusta posición financiera y de liquidez de la Compañía

Posición de liquidez y endeudamiento

US$ MM A Marzo 2018 A Diciembre 2017

Saldo Caja 530.3 527.6

3. Análisis de los Resultados Operacionales por

UNIDAD MINERA CERRO LINDO

Ley de zinc % 2.57 1.79 2.51 -72 bp

Zinc tmf 44,612 27,760 39,266 -29%

Ley de zinc % 3.04 3.20 2.86 33 bp

Zinc tmf 13,867 15,428 9,512 62%

En relación con las actividades estratégicas de exploración en El Porvenir, durante el 1T18

Las reservas minerales de El Porvenir ascienden a 22.1 millones de toneladas y representan

UNIDAD MINERA ATACOCHA

Ley de zinc % 1.32 1.42 1.37 5 bp

Zinc tmf 3,908 4,058 3,763 8%

En relación con las actividades de exploración en Atacocha, durante el 1T18 se ejecutaron

En paralelo, se mantiene una adecuada posición financiera mediante una constante

Finalmente, en opinión de la Gerencia, no existen transacciones o eventos inciertos que no

Sobre Milpo (ahora Nexa Resources Perú S.A.A.)

La Compañía es parte de Nexa Resources S.A. (antes Votorantim Metais Holding), la

En diciembre de 2017, se aprobó cambiar la denominación social de la Compañía a Nexa

Para mayor información:

Sobre Nexa Resources S.A.

Para mayor información:

Visite el sitio web en: www.nexaresources.com

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