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2:
Cálculos de rendimientos. Para cada una de las inersiones que se presentan en la siguiente tabla, calcule la tasa de r
ganada durante el período, el cual no está especificado.
Tasa de rendimiento
-163.6%
10.8%
22.2%
-3.3%
11.2%
Análisis del riesgo. Solar Designs planea realizar una inversión en la expansión de una línea de productos. Está consi
posibles de expansión. Después de investigar los ressultados probables, la empresa realizó los cálculos que muestra
Expansión A Expansión B
Inversión inicial $12.000 $12.000
Tasa de rendimiento anual
Pesimista 16% 10%
Más probable 20% 20%
Optimista 24% 30%
a) Determine el intérvalo de las tasas de rendimiento para cada uno de los dos proyectos.
b) ¿Cuál de los proyectos es menos riesgoso? ¿Por qué?
c) Si usted tomara la decisión de inversión, ¿cuál de los dos elegiría? ¿Por qué?
¿Qué implica estos en scusasnsstso sa su sensibilidad hacia el riesgo?
d) Suponga que el resultado más probable de la expansión B es del 21% anual y que todos los
demás hechos permanecen sin cambios. ¿Modifica esto su respuesta al inciso c)? ¿Por qué?
a) Determine el intérvalo de las tasas de rendimiento para cada uno de los dos proyectos.
Expansión A Expansión B
Intérvalo 8% 20%
El proyecto menos riesgoso es el Expansión A, por cuanto posee el intérvalo más bajo de 8%, mientras que el proyec
B, posee un intervalo de 20%. El riesgo de la inversión se puede medir con el intérvalo de los posibles resultados. Mi
el intérvalo, menor será el riesgo.
c) Si usted tomara la decisión de inversión, ¿cuál de los dos elegiría? ¿Por qué?
¿Qué implica esto en cuanto a su sensibilidad hacia el riesgo?
La decisión de inversión que tomaría sería invertir en el proyecto de expansión A, por cuanto representa el menor rie
al análisis del intérvalo. El proyecto A arroja un intérvalo de 8%, mientras que el proyecto B resultó en 20%. El rendim
probable es igual en ambas inversiones, así que elegiría el de menor riesgo.
En cuanto al análisi de sensibilidad, se puede evidenciar que las tasas de rendimiento pesimista, más probable y opti
proyecto B, tienen una variación del 10% entre ellas, mientras que en el proyecto A, la variación entre los escenarios
es mucho menor, de 4%. Considerando ambos proyectos, la percepción del grado de variación de los escenarios plan
hacia el proyecto A, porque evidencia menor riesgo.
d) Suponga que el resultado más probable de la expansión B es del 21% anual y que todos los
demás hechos permanecen sin cambios. ¿Modifica esto su respuesta al inciso c)? ¿Por qué?
Aun cuando el rendimiento más probable del proyecto B se incrementara en 1% con respecto al proyecto A, seguiría
proyecto A, pues su intérvalo es menor y por consiguiente es menor también el riesgo de la inversión. Eventualment
realizar otro tipo de análisis mediante métodos más complejos para tomar una decisión definitiva, pues el análisis de
el intérvalo es muy básico y se recomienda para las primeras etapas del análisis de un proyecto, no para la toma de d
de una línea de productos. Está considerando dos tipos
resa realizó los cálculos que muestra la siguiente tabla.
s proyectos.
Gráfica de barras y riesgo. Swan´s Sportwear está considerando lanzar una línea de jeans de diseñador. En la actuali
negociaciones con dos diseñadores reconocidos. Debido a la gran competitiidad de la industria, las dos líneas de kea
nombres en código. Después de una inestigación de mercado, la empresa estableció las expectatias sobre las tasas d
anuales, mostradas en la siguiente tabla:
a) Elaborar una gráfica de barras para la tasa de rendimiento anual de cada línea
1.25%
Tasa de rendimiento Línea K
anual Probabilidad 0.75%
1.00% 5.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00%
c) Evaluar el riesgo relativo de la tasa de rendimiento de cada línea de jeans mediante las gráficas de barra.
De acuerdo a los cálculos realizados de valor esperado, la Línea J arroja un valor ponderado de rendimiento esperad
tanto que la Línea K arroja un rendimiento esperado del 8%. Por otro lado, la gráfica de barras muestra una mayor di
Línea J en relación con la dispersión de la Línea K, lo cual indica que la Línea J evidencia mayor riesgo. Por lo anterior
puede concluirse que la Línea J presenta mayor rendimiento pero mayor riesgo, en tanto que la Línea K presenta me
pero menor dispersión y por lo tanto menor riesgo.
a de jeans de diseñador. En la actualidad está en
d de la industria, las dos líneas de keans han recibido
leció las expectatias sobre las tasas de rendimiento
LÍNEA J LINEA K
TASA DE RENDIMIENTO
15.00%
13.50%
8.00%
2.50%
1.00%
30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00%
PROBABILIDAD PROBABILIDAD
ediante las gráficas de barra.
Evaluación del rendimiento y riesgo. Swift Manufacturing debe elegir entre dos compras de activos. La tasa de rend
las probabilidades relacionadas que presenta la siguiente tabla resumen el análisis de la empresa hasta este momen
Proyecto 257
1 -10.00% 45.00% -55.00%
2 10.00% 45.00% -35.00%
3 20.00% 45.00% -25.00%
4 30.00% 45.00% -15.00%
5 40.00% 45.00% -5.00%
6 45.00% 45.00% 0.00%
7 50.00% 45.00% 5.00%
8 60.00% 45.00% 15.00%
9 70.00% 45.00% 25.00%
10 80.00% 45.00% 35.00%
11 100.00% 45.00% 55.00%
Proyecto 432
1 10.00% 30.00% -20.00%
2 15.00% 30.00% -15.00%
3 20.00% 30.00% -10.00%
4 25.00% 30.00% -5.00%
5 30.00% 30.00% 0.00%
6 35.00% 30.00% 5.00%
7 40.00% 30.00% 10.00%
8 45.00% 30.00% 15.00%
9 50.00% 30.00% 20.00%
TASA DE RENDIMIENTO
20.00% 5.00% 60.00%
50.00%
30.00% 10.00% 45.00%
40.00% 15.00% 40.00%
45.00% 30.00% 30.00%
20.00%
50.00% 15.00%
10.00%
60.00% 10.00% -10.00%
70.00% 5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00%
80.00% 4.00% PROBABILIDAD
100.00% 1.00%
40.00%
20.00% 10.00% 35.00%
25.00% 15.00% 30.00%
30.00% 20.00% 25.00%
35.00% 15.00% 20.00%
40.00% 10.00% 15.00%
45.00% 10.00% 10.00%
50.00% 5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00
PROBABILIDAD
15.00%
T
10.00%
0.00% 5.00% 10.00% 15.00
PROBABILIDAD
c) ¿Qué proyecto consideraría menos riesgoso? ¿Por qué?
El proyecto 237 aparenta ser el más riesgoso, aunque su tasa de rendimiento esperado es de 45%,
El proyecto 432 demuestra un menor intérvalo, y a menor intérvalo, menor riesgo.
La desviación estándar es de 1,66% en el proyecto 257, frente al 1,06% del proyecto 432.
El coeficiente de variación también es menor en el proyecto 432, ubicándose en 0,03533
En conclusión, es menos riesgoso el proyecto 432.
s compras de activos. La tasa de rendimiento anual y
lisis de la empresa hasta este momento.
Proyecto 432
Probabilidad
0.05
0.10
0.10
0.15
0.20
0.15
0.10
0.10
0.05
rendimientos de los proyectos 257 y 432
PROYECTO 257
PROYECTO 432
sperado es de 45%,
Ejercicio P12.3
Punto de equilibrio. Método algebráico y gráfico. Fine Leather Enterprices vende su único producto en $129,00 por
costos operativos fijos de la empresa son $473,000 anuales y sus costos operativos variables son de $86.00 por unid
a) Calcule el punto de equilibrio operativo de la empresa en unidades.
b) Identifique el eje X como Ventas (unidades) y el eje Y como Costos/Ingresos $ y después grafique con estos ejes la
ingresos por ventas, el costo operativo total y el costo operativo fijo de la empresa. Además, identifique el punto de
operativo, así como las áreas de pérdida y utilidad (UAII).
Q= CF
P - CV
Q= $473.000,00 Q = 11,000
$ 129,00 - $ 86,00 Punto de equilibrio: 11.000 unidades
b) Identifique el eje X como Ventas (unidades) y el eje Y como Costos/Ingresos $ y después grafique con estos ejes
los ingresos por ventas, el costo operativo total y el costo operativo fijo de la empresa. Además, identifique el pun
operativo, así como las áreas de pérdida y utilidad (UAII).
Ventas (Unidades) Costo Operativo Total Ingresos por Ventas Costos fijos
1000 $ 559,000 $ 129,000 $ 473,000
3000 $ 731,000 $ 387,000 $ 473,000
5000 $ 903,000 $ 645,000 $ 473,000
7000 $ 1,075,000 $ 903,000 $ 473,000
9000 $ 1,247,000 $ 1,161,000 $ 473,000
11000 $ 1,419,000 $ 1,419,000 $ 473,000
13000 $ 1,591,000 $ 1,677,000 $ 473,000
15000 $ 1,763,000 $ 1,935,000 $ 473,000
17000 $ 1,935,000 $ 2,193,000 $ 473,000
de su único producto en $129,00 por unidad. Los
tivos variables son de $86.00 por unidad.
UAII
PUNTO DE EQUILIBRIO
ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
$ 1,800,000
$ 1,600,000
PERDIDA
$ 1,400,000
$ 1,200,000
$ 1,000,000
COSTOS FIJOS
$ 800,000
$ 600,000
$ 400,000
$ 200,000
$ 800,000
$ 600,000
$ 400,000
$ 200,000
$0
1000 3000 5000 7000 9000 11000 13000 15000 17000
VENTAS / UNIDADES
O OPERATIVO TOTAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
COSTOS FIJOS
EJERCICIO P12.5
Análisis del punto de equilibrio. Paul Scott tiene un Cadillac 2008 que quiere actualizar con un dispositivo de localiza
tener acceso a mapas de carretera y domicilios. El equipo está disponible en el mercado por una tarifa única de $500
servicio requiere pagos mensuales de $20. En su trabajo como representante de ventas, Paul tiene que viajar consta
estima que este dispositivo le ahorrará tiempo y dinero (aproximadamente $35 mensuales si el precio de la gasolina
Para determinar la factibilidad financiera de la compra del dispositivo de localización, Paul quiere determinar el núm
tomará alcanzar el punto de equilibrio. Planea conservar el auto por 3 años más.
a) Calcule el punto de equilibrio del dispositivo en meses.
b) De acuerdo con el inciso a), ¿debe instalar Paul el dispositivo en su automovil?
Q= CF
P - CV
Paul planea utilizar el vehículo por tres años más, es decir, por 36 meses. El punto de equilibrio lo obtiene en el mes
en realidad no vale la pena que Paul realice la inversión en el dispositivo de su automovil. Solo obtendrá beneficio en
meses de uso del vehículo.
alizar con un dispositivo de localización por satélite para
ercado por una tarifa única de $500, y el proveedor del
ventas, Paul tiene que viajar constantemente, por lo que
mensuales si el precio de la gasolina sigue aumentando).
ión, Paul quiere determinar el número de meses que le
Grado de apalncamiento operativo. Gráfico. Levin Corporation tiene costos operativos fijos de $72.000, costos opera
$6,75 por unidad y un precio de venta de $9,75 por unidad.
a) Calcule el punto de equilibrio
b) Determine el grado de apalancamiento operativo (GAO) para los siguientes niveles de ventas unitarias: 25,000, 30
Utilice la fórmula presentada en el capítulo.
c) Grafique las cifras del GAO calculadas en el inciso b) (sobre el eje Y) contra los niveles de venta (sobre el eje X).
d) Calcule el grado de apalancamiento operativo a 24,000 unidades. Agregue ese punto a su gráfica.
e) ¿Qué principio ilustran sus cifras y gráficas?
Q= CF
P - CV
b) Determine el grado de apalancamiento operativo (GAO) para los siguientes niveles de ventas unitarias: 25,000,
Utilice la fórmula presentada en el capítulo.
c) Grafique las cifras del GAO calculadas en el inciso b) (sobre el eje Y) contra los niveles de venta (sobre el eje X).
Ventas GAO
25000 25
30000 5
40000 2.5
d) Calcule el grado de apalancamiento operativo a 24,000 unidades. Agregue ese punto a su gráfica.
GAO A 24,000 unidades = 24.000 * ( 9,75 - 6,75 )
24.000 * ( 9,75 - 6,75 ) - 72.000
Ventas GAO
24000 24000 GAO / NIVELES DE VENTA
25000 25 30000
30000 5
24000
40000 2.5 25000
20000
15000
GAO
10000
5000
25 5
0
22000 24000 26000 28000 30000 32000 34000 36000 38000 4
NIVELES DE VENTA
En la medida en que se incrementa el número de unidades de venta, se disminuye el grado de apalancamiento oper
En el punto de equilibrio no hay ni ganancias ni pérdidas. Es el punto donde la UAII es igual a 0.
Los costos operativos fijos disminuyen por unidad en la medida en que se incrementa el número de unidades de ven
consiguiente, se va incrementando paulatinamente las utilidades en la medida en que se incrementa el número de u
rativos fijos de $72.000, costos operativos variables de
75000 25
3000
90000 5
18000
120000 2.5
48000 GAO / NIVELES DE VENTA
30
los niveles de venta (sobre el eje X). 25
25
20
15
GAO
10
5
5 2.5
ese punto a su gráfica. 0
24000 26000 28000 30000 32000 34000 36000 38000 4000
NIVELES DE VENTA
10
5
5 2.5
0
24000 26000 28000 30000 32000 34000 36000 38000 4000
NIVELES DE VENTA
72000 24000.00
0
NIVELES DE VENTA
5 2.5
28000 30000 32000 34000 36000 38000 40000 42000
NIVELES DE VENTA
2.5
Cálculos de GPA. Southland Industries tiene en circulación $60,000 de bonos que pagan el 16% de interés anual, 1,5
preferentes que pagan un dividendo anual de $5 cada una, y 4,000 acciones comunes. Suponiendo que la empresa ti
impositiva del 40%, calcule las ganancias por acción (GPA) para los siguientes niveles de UAII:
a) $24,600
b) $30,600
c) $35,000
Grado de apalancamiento financiero. Nothwestern Savings and Loan tienen una estructura de capital actual integrad
de deuda al 16% de interés anual y 2,000 acciones comunes. La empresa paga impuestos a la tasa del 40%.
a) Con los valores de UAII de $80,000 y $120,000, determine las ganancias por acción GPA relacionadas.
b) Considere los 80,000 de UAII como base y calcule el grado de apalancamiento financiero GAF.
c) Trabaje nuevamente con los incisos a) y b) suponiendo que la empresa tiene $100,000 de deuda al 16% de interés
acciones comunes.
a) Con los valores de UAII de $80,000 y $120,000, determine las ganancias por acción GPA relacionadas.
b) Considere los 80,000 de UAII como base y calcule el grado de apalancamiento financiero GAF.
GAF = 100% 2
50%
c) Trabaje nuevamente con los incisos a) y b) suponiendo que la empresa tiene $100,000 de deuda al 16% de inter
acciones comunes.
Integración: Apalancamiento y riesgo. La empresa R tiene ventas de 100,000 unidades a $2,00 por cada una, costos o
variables de $1,70 por unidad, y costos operativos fijos de $6,000. El interés es de $10,000 anuales. La empresa W ti
100,000 unidades a $2,50 por unidad, costos operativos variables de $1,00 por unidad y costos operativos fijos de $6
es de $17,500 anuales. Suponga que ambas empresas se encuentran en el nivel fiscal del 40%.
a) Calcule el apalancamiento operativo, financiero y total de la empresa R.
b) Calcule el apalancamiento operativo, financiero y total de la empresa W.
c) Compare los riesgos relativos de las dos empresas.
d) Analice los principios de apalancamiento que ilustran sus respuestas.
El apalancamiento operativo consiste en el uso de los costos operativos para acrecentar los efectos de los cambios e
las utilidades antes de intereses e impuestos de la compañía.
El apalancamiento financiero consiste en el uso de los costos financieros para acrecentar los efectos de los cambios e
antes de intereses e impuestos sobre las ganancias por acción de la empresa.
El apalancamiento total consiste en el uso de los costos fijos, tanto operativos como financieros, para acrecentar los
cambios en las ventas sobre las ganancias por acción de la empresa.
idades a $2,00 por cada una, costos operativos
de $10,000 anuales. La empresa W tiene ventas de
unidad y costos operativos fijos de $62,500. El interés
fiscal del 40%.