2.5.

- ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

2.5.1 LA SENSIBILIDAD EN LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN.

En el análisis económico de la mayor parte de los proyectos de ingeniería, resulta útil

determinar cuán sensible es la situación a los distintos factores que entran en juego, de

manera que se les tome en cuenta en forma apropiada en el proceso de decisión. En

general, sensibilidad significa la magnitud relativa del cambio en la medición de la ventaja

(tal como el VP o la TIR) que ocasiona uno o más cambios en los valores estimados de los

factores del estudio. A veces, la sensibilidad se define de manera más específica como la

magnitud relativa del cambio en uno o más factores que revertiría la decisión entre las

alternativas de un proyecto o decisión acerca de la aceptación económica de un proyecto.

En los estudios de ingeniería económica, el análisis de sensibilidad es una

metodología no probabilista, asequible con facilidad, para obtener información sobre el

impacto potencial de la incertidumbre en las estimaciones de factores seleccionados. Su uso

rutinario es fundamental para el desarrollo de la información económica que es útil en los

procesos de toma de decisiones.

Al realizar un análisis de sensibilidad completo se sigue este procedimiento general, cuyos

pasos son:

1. Determinar qué parámetro(s) de interés podrían variar respecto del valor estimado más
probable.
2. Seleccionar el rango probable de variación y su incremento para cada parámetro.
3. Elegir la medida de valor.
4. Calcular los resultados para cada parámetro utilizando la medida de valor como base.
5. Para interpretar mejor la sensibilidad, ilustre gráficamente el parámetro versus la medida
de valor.
Ejemplo

Wild Rice, Inc., está considerando la compra de un nuevo activo para el manejo automatizado

del arroz. Las estimaciones más probables son un costo inicial de $80 000, un valor de

salvamento de cero y un flujo de efectivo antes de impuestos (FEAI) por año t de la forma

$27 000 – 2 000t. La TMAR de la compañía varía entre 10 y 25% anual para los diferentes

tipos de inversiones en activos. La vida económica de maquinaria similar varía entre 8 y 12

años. Evalúe la sensibilidad de VP variando a) la TMAR, a la vez que supone un

valor nconstante de 10 años y b) n, mientras la TMAR es constante al 15% anual. Realice el

análisis a mano y por computadora.

a)

Paso 1.- determinar que parámetros de interés podrían variar. Se ocupa la TMAR.

Paso 2.- seleccionar el rango probable de variación y su incremento.

10% - 25% con un ∆i = 5%

Paso 3.- Elegir una medida de valor.

VP o VA o VF

Paso 4.- calcular los resultados.

Diagrama de flujo de datos.

27 000

-2000

G= -2000

-80000

(1+𝐼)𝑛 −1 (1+𝑖)𝑛 −1
VP= -80000 + 25000 [ ] − 20000 [ 𝑖 2 (1+𝑖)𝑛 ]
𝑖(1+𝑖)𝑛
 Si n=10
TMAR VP
10% 27 831
15% 11 510
20% - 962.3
25% -10 711
b) si TMAR =15%
VP=? Si n= 8, 10 y 12
N VP
8 7221.6
10 11510.0
12 13145.0
CONCLUSIÓN.
B) como la medida de VP es positiva para todos los valores de n, la decisión de invertir no
se ve afectada en forma sustancial por la vida estimada.
A) la pendiente negativa pronunciada indica que la decisión de aceptar la propuesta con
base en VP es bastante sensible a variaciones en la TMAR.
2.5.1.- VALOR ESPERADO Y ÁRBOL DE DECISIÓN

Las decisiones de inversión son probablemente las decisiones más difíciles y las más
importantes que enfrenta la alta administración, por varias razones.
Estas decisiones generalmente demandan grandes cantidades de dinero.
Los efectos de una decisión no son inmediatos. Los efectos negativos de una mala decisión
repercuten tremendamente en la posición financiera de la empresa y en las metas a largo
plazo fijadas por la misma. Las inversiones son la implantación de una estrategia. Las
decisiones de inversión son caracterizadas por un grado alto de incertidumbre. Las decisiones
generalmente se basan en predicciones. Se han desarrollado métodos sencillos y sofisticados
para el manejo de incertidumbre como el valor esperado y árboles de decisión.
El valor esperado se puede interpretar como un resultado promedio a largo plazo si se
repitiese varias veces el proyecto.

El valor esperado E (X) se puede calcular por medio de la relación:

(m = 1,2,…, n) Ec. 6.2.A.a.

Donde X = valor especifico de la variable.

P (X) = probabilidad de que ocurra un valor especifico.
El enfoque de árboles de decisión es un método conveniente para representar y analizar una
serie de inversiones hechas a través del tiempo. La técnica de árboles de decisión consiste
básicamente en los siguientes pasos:
1. Construir el árbol de decisión. Para la construcción del árbol es necesario considerar las
diferentes alternativas o cursos de acción y los posibles eventos asociados a cada curso de
acción. En la construcción de este árbol un significa un punto de decisión, es decir, en este
punto un curso de acción (el más adecuado) debe ser seleccionado. Un O representa los
posibles eventos asociados a un curso de acción. Por ejemplo, si actualmente se analiza la
posibilidad de producir un nuevo producto el cual requiere de la construcción de una nueva
planta, los posibles cursos de acción serían;
Sin embargo, a cada curso de acción se le puede asociar una serie de eventos. Por ejemplo,
es obvio que, si se construye la planta pequeña, la demanda del producto puede ser baja,
media o alta. Lo anterior se representa en árboles de decisión de la forma siguiente:

2. Determinar los flujos de efectivo de cada una de las ramas del árbol.
3. Evaluar las probabilidades de cada una de las ramas del árbol obtenido en el paso anterior.
4. Determinar el valor presente de cada una de las ramas del árbol.
5. Resolver el árbol de decisión con el propósito de ver cuál alternativa debe ser seleccionada.
La técnica de solución es muy simple y muy similar a programación dinámica para atrás
(algunos autores de libros en inglés le llaman a esta técnica "rollback procedure", o "rolling
backward").Con esta técnica se comienza en los extremos de las ramas del árbol de decisión
y se marcha hacia atrás hasta alcanzar el nodo inicial de decisión. A través de este recorrido,
se deben de utilizar las siguientes reglas:
a) Si el nodo es un nodo de posibilidad O, se obtiene el valor esperado de los eventos
asociados a ese nodo.
b) Si el nodo es un nodo de decisión, entonces se selecciona la alternativa que maximiza o
minimiza los resultados que están a la derecha de ese nodo.
Ejemplo

Se requiere una decisión ya sea para comercializar o para vender un nuevo invento. Si se

comercializa el producto, la siguiente decisión es realizarlo a nivel internacional o nacional.

Suponga que los detalles de las ramas de resultados producen el árbol de decisiones de la

figura 18.9. Para cada resultado se indican las probabilidades y el VP de FEAI (flujo de

efectivo antes de impuestos). Se trata de pagos estipulados en millones de dólares. Determine

la mejor decisión en el nodo de decisiones D1.

Para D2
E (decisión int.) = 12 (0.5) + 16 (0.5) = 14
E (decisión nal..) = 4 (0.4) - 3 (0.4) –1.(0.2) = 0.2
Para D3
E (d. internacional) = 6 (0.8) - 3 (0.2) = 4.2

E (d. nacional ) = 6 (0.4) - 2 (0.4) + 2 (0.2) = 2

Valor esperado de comercializar. (Ec)

Ec = 14 (0.2) +4.2 (0.8) = 6.16

Valor esperado de vender = 9