EJERCICIOS DE CAPITAL DE TRABAJO

1. El balance y estado de resultados de una compañía correspondiente al último

año son los siguientes:

Balance
(en millones)
Activos Pasivos
Efectivo y valores negoc. 887 Cuentas por pagar 724
Cuentas por cobrar 2,075 Sueldos y prestaciones 332
Inventarios * 2,120 Otros pasivos circulantes 1,665
Otros activos circulantes 300 Pasivos circulantes totales 2,721
Activos circulantes totales 5,382 Deuda a largo plazo 1,677
Planta y equipo (neto) 3,707 Acciones comunes 296
Otros activos 687 Utilidades retenidas 5,082
Activos totales 9,776 Capital contable total 5,378
Pasivos y capital contable total 9,776
* Suponga que durante el año el inventario promedio fue de 2,120 millones, es
decir, igual al inventario final

Informe de resultados (en millones)

Ventas netas* 11,990

Costo de ventas 6,946
Gastos de ventas, generales y administrativos 2,394
Otros gastos 581
Gastos totales 9,921
Utilidades antes de impuestos 2,069
Impuestos 825
Utilidad Neta 1,244

* Todas las ventas son a crédito.

Determine la duración del:

a. Periodo de conversión de inventarios.
b. Periodo de conversión de cuentas por cobrar
c. Ciclo de operación
d. Periodo de aplazamiento de cuentas por pagar
e. Ciclo de conversión del efectivo

2. Una empresa estudia las dos siguientes políticas de inversión y financiamiento

del capital de trabajo:
Política A Política B

Activos circulantes / Ventas 60% 40%

Deuda a corto plazo / Deuda total 30% 60%

Las ventas pronosticadas para el próximo año ascienden a 150 millones, las UAII
se proyectan en 20 % de las ventas, la tasa del impuesto sobre la renta para la
empresa es de 40 % y el valor de sus activos fijos es de 100 millones. La empresa
desea mantener su actual estructura de capital, que es 60 % de deuda y 40 % de
patrimonio. Las tasas de interés para deuda a corto y largo plazos son de 10% y
14%, respectivamente.

a. Determine la tasa de rendimiento esperada sobre el capital para cada una

de las políticas de capital de trabajo.
b. Cuál política de capital de trabajo es más riesgosa? Explique su
respuesta.

3. Actualmente PPI tiene ventas por 60 millones. Sin embargo, se espera que
aumenten a 80 millones el año próximo. Las cuentas por cobrar de la compañía
ascienden actualmente a 9 millones, sus inventarios a 15 millones y sus activos
fijos netos a 21 millones. Se espera que el próximo año los activos crezcan al
mismo ritmo que las ventas y las cuentas por pagar se eleven de su actual nivel
de 15 millones a 19 millones. Para fines del año próximo PPI desea incrementar
su saldo de efectivo en 3 millones. Se pronostica que las utilidades después de
impuestos durante el mismo lapso serán de 12 millones y la empresa planea
pagar 2 millones en dividendos. Su tasa fiscal marginal es de 40 %.
De cuánto financiamiento externo requerirá PPI el año próximo?

LSS
Balance al 31 de diciembre de 2002

Efectivo 1,000,000 Cuentas por pagar 3,000,000

Cuentas por cobrar 1,500,000 Documentos por pagar 3,000,000
Inventarios 6,000,000 Deuda a largo plazo 2,000,000
Activos fijos netos 3,000,000 Capital contable 3,500,000
Activos totales 11,500,000 Pasivos y capital contable 11,500,000

4. Use el método de pronóstico de porcentaje de ventas para calcular el

financiamiento adicional que necesitará LSS, si se espera que sus ventas del
próximo año aumenten de su actual nivel de 20 millones a 25 millones. LSS
supone que sus utilidades después de impuestos serán de 1 millón durante el
próximo año (2003). Se propone pagar 300,000 en dividendos en el mismo
periodo y su balance anual en vigor es el siguiente:

Con excepción de “efectivo”, se estima que todos los activos varíen en proporción
con las ventas, mientras que de todos los pasivos y participación, se espera que
sólo“cuentas por pagar” lo haga de esta manera.

5. Camisea pronosticó su necesidad de fondos totales para el año próximo, según

se muestra en la tabla:
 Mes Fondos Totales Mes Fondos Totales
Enero 7’400,000 Julio 5’800,000
Febrero 5’500,000 Agosto 5’400,000
Marzo 5’000,000 Setiembre 5’000,000
Abril 5’300,000 Octubre 5’300,000
Mayo 6’200,000 Noviembre 6’000,000
Junio 6’000,000 Diciembre 6’800,000
a. Divida la necesidad mensual de fondos de la empresa en un componente
temporal y un componente permanente, y calcule el promedio mensual de
cada uno de ellos.
b. Describa la cantidad de financiamiento a largo y a corto plazo que se utiliza
para satisfacer la necesidad total de fondos con una estrategia de
financiamiento agresiva y una estrategia de financiamiento conservadora.
Suponga que con la estrategia agresiva, los fondos a largo plazo financian
las necesidades permanentes y los fondos a corto plazo se emplean para
financiar las necesidades temporales.
c. Si el costo de los fondos a corto plazo es del 10% anual y el de los fondos a
largo plazo es del 16% anual, utilice los promedios obtenidos en el inciso a)
para calcular el costo total de cada una de las estrategias descritas en el
inciso b.
d. Analice las relaciones entre la rentabilidad y el riesgo, vinculadas con la
estrategia agresiva y la estrategia conservadora.

6. La tabla registra las condiciones de crédito de tres proveedores:

X 1/10 55 netos, fin de mes

Y 2/10 30 netos, fin de mes
Z 2/20 60 netos, fin de mes

a. Determine para cada proveedor el costo aproximado de rechazar el

descuento por pronto pago.
b. Si la empresa necesitara financiamiento a corto plazo, recomiende si sería
mejor renunciar al descuento por pronto pago o aceptarlo y solicitar un
préstamo bancario a una tasa de interés anual del 15%. Evalúe a cada
proveedor por separado, usando los resultados de la pregunta anterior.
c. Qué impacto produciría en su respuesta la pregunta anterior el hecho que la
empresa pudiera retrazar la liquidación de sus cuentas por pagar (sólo
periodo neto) al proveedor Z durante 20 días.