MERCADO CAMBIARIO:

INTRODUCCION:

El mercado cambiario implica el sistema de cambio el cual está

influenciado por la oferta y la demanda de divisas; en la presente
investigación se definirá tipo de cambio, los factores que intervienen en la
oferta y la demanda de divisas, el mercado cambiario, las modalidades o
tipos de cambio, las modificaciones de la paridad y el control de cambio.

Consideramos que la elaboración de la presente investigación es bastante

relevante, ya que nos permite conocer cómo funciona, desde un punto de
vista más objetivo el mercado cambiario, el cual establece la cotización de
una moneda frente a otra, y que depende del control de cambio que
exista en el país y de las relaciones entre la oferta y la demanda.

Para elaborar esta investigación consultamos variadas fuentes de

información y además realizamos visitas virtuales a páginas Web en la Red
Internet que tratan sobre el tema en cuestión, lo que nos permitió realizar
un profundo análisis de la información obtenida.

Por último, es necesario resaltar que el equipo consideró que para un

mayor entendimiento de los términos utilizados en la investigación, la
presentación de un glosario de términos, el cual contribuye enormemente
a la compresión de la terminología empleada en este tipo de operaciones
económicas.

Finalmente, queremos expresar que este trabajo de investigación

contribuyó en gran parte a nuestra formación académica, ya que como
futuros agentes de aduanas necesitamos conocer cómo funciona el
mercado cambiario, puesto que las operaciones de importación y
exportación requieren de ese mercado en virtud de que esas operaciones
se realizan entre diferentes países, los cuales tienen monedas diferentes y
necesitan de la paridad cambiaria para realizar sus operaciones
internacionales.
DEFINICION:

El mercado cambiario o también conocido como mercado de divisas o

forex, es aquel en el que se da el intercambio de divisas. Es considerado el
mayor mercado financiero del mundo. El tipo de cambio representa una
variable macroeconómica fundamental para cualquier economía, por lo
que también lo es el mercado cambiario.

Las cotizaciones están dadas por los tipos de cambio de las divisas en
cuestión, informan sobre el precio al cual se debe de comprar o vender
una divisa, el comportamiento del mercado cambiario y la posición que
desea tener el operador de la mesa de cambios. Las cotizaciones se fijan,
en términos generales, por la relación de oferta y demanda. Las tasas de
cambio de una divisa en términos de otra permiten facilitar los
intercambios comerciales.

Por lo general, los bancos centrales juegan un papel fundamental en el

mercado cambiario, ya que lo vigilan y lo regulan con el fin de evitar que
éste afecte a la economía como un todo. Mucho de lo que ocurre en el
mercado cambiario es reflejo de la intervención del banco central y de las
modalidades de tipos de cambio que se establezcan.

En los casos en los que se restringen mucho las libertades en los mercados
cambiarios, suelen surgir mercados (cambiarios) paralelos que buscan
satisfacer las necesidades de los agentes económicos que no están
satisfechos con las restricciones para el intercambio de divisas.

Una característica importante del sistema financiero peruano es la

existencia de una proporción significativa de activos y pasivos en moneda
extranjera. Aun cuando esta proporción se ha reducido en los últimos
años, continúa siendo una fuente de vulnerabilidad financiera, por el
riesgo crediticio asociado con movimientos repentinos en el tipo de
cambio y por la eventualidad de registrarse insuficientes niveles de
liquidez en moneda extranjera.

 FACTORES QUE INTERVIENEN EN LA OFERTA Y LA DEMANDA:

La cotización o tipo de cambio se determina por la relación entre la oferta
y la demanda de divisas; alternativamente, puede decirse que el tipo de
cambio se determina por la relación entre oferta y demanda de moneda
nacional para transacciones internacionales del país: efectivamente, la
oferta de divisas tiene como contrapartida la demanda de moneda
nacional y la demanda de divisas tiene como contrapartida la oferta de
moneda nacional.

Las variaciones de la relación oferta/demanda de divisas determinan las

fluctuaciones del tipo de cambio; sin embargo, hay un tipo de cambio
normal o de equilibrio en torno al cual se efectúan las variaciones y que
debe corresponder al equilibrio de los pagos internacionales.

En régimen de patrón oro el tipo normal o de equilibrio se identifica con la

paridad oro, o sea, la relación entre los contenidos de oro de las monedas.
En régimen de patrón de cambio dicho tipo se determina por la tendencia
de las cotizaciones. En régimen de papel moneda inconvertible ese tipo se
determina por la relación entre los poderes adquisitivos de las monedas
supuestas una estabilidad comparativa de los niveles de precios. En
régimen de Fondo Monetario Internacional el tipo de cambio normal
debe ser declarado a la Institución, en base del contenido de oro de la
moneda o, alternativamente, de la relación con el dólar de Estados
Unidos.

En algunos casos los tipos de cambio, como cualquier precio, son

administrados por la autoridad monetaria del país respectivo. La autoridad
fija el o los tipos de cambio y se asegura, mediante el control absoluto o
determinante de la oferta de divisas, la vigencia de tales tipos de cambio.
Para ello, el ingreso de divisas debe estar centralizado y controlado (en
nuestro país por el Banco Central de Venezuela), aunque la demanda
puede dejarse libre; sin embargo, el tipo o tipos, que fije la autoridad no
puede diferir mucho del que se determinaría en el mercado libre, salvo
que se trate de un sistema enteramente centralizado de economía.

 ORIGEN DE LA OFERTA DE DIVISAS:

La oferta de divisas se origina en las transacciones activas o créditos de la

balanza de pagos, tales como: exportación de bienes y servicios, ingresos
sobre inversiones del país en el extranjero, donaciones y remesas
recibidas por residentes o importación de capital no monetario.

El componente más estable de la oferta es el que se origina en la

exportación de bienes y servicios.

 ORIGEN DE LA DEMANDA DE DIVISAS:

La demanda de divisas se origina en las transacciones pasivas o débitos de

la balanza: importación de bienes y servicios, pagos por rendimientos de la
inversión extranjera en el país, donaciones y remesas enviadas por
residentes y exportación de capital no monetario; el componente más
estable de la demanda es el referido a la importación de bienes y
servicios.

Los movimientos de capital son los componentes menos estables, más

dinámicos, del mercado de divisas

 Funcionamiento del mercado cambiario:

El mercado cambiario permite realizar la compra o venta de divisas. Su

manera de operar difiere de entre otros mercados financieros como lo son
el mercado accionario o el mercado de bonos, ya que no necesita un lugar
estable una computadoras o teléfonos.

El precio al que se adquieren las divisas se conoce como tipo de cambio, el

cual es determinado por la oferta y demanda de divisas. El mercado
cambiario está disponible prácticamente las 24 horas del día debido a que
siempre habrá alguna persona en alguna parte del mundo que tenga la
necesidad de cambiar su moneda por otra.

Participantes en el mercado cambiario

Cualquiera que intercambie una moneda de un país por la de otro, es

considerado participante del mercado cambiario. Existen tres principales
participantes: Bancos comerciales, bancos centrales y empresas no
financieras.
Bancos comerciales: Los bancos comerciales son intermediarios que
permiten al cliente comprar o vender divisas. Estos bancos mantienen
inventarios de divisas de acuerdo a sus necesidades y sus inventarios
cambian debido a las operaciones diarias.

La participación de los bancos comerciales en los mercados cambiarios se

debe principalmente:

 Desean proporcionar el mejor servicio a sus clientes .

 Quieren administrar su posición en cada una de las monedas que
.mantienen en el inventario.
 Buscan un beneficio económico.
 Bancos centrales: Los bancos centrales son los responsable de la
emisión de la moneda local y de la administración y control de la
oferta monetaria. Son los responsables de mantener el valor de la
moneda doméstica con respecto a las monedas extranjeras.

El banco central, a través de políticas fiscales o monetarias, puede

intervenir en el mercado cambiario para balancearlo. Si una nación
incrementa el gasto público o disminuye el nivel de tasas de interés
provocará la existencia de una mayor oferta monetaria lo que ocasionaría
una caída en el valor de la moneda local.

Empresas no financieras: Las empresas no financieras son el usuario final

del mercado cambiario, son quienes, como consecuencia de sus
operaciones comerciales y financieras, acuden al mercado cambiario para
comprar o vender divisas. Un ejemplo de esto son las empresas que
invierten en países extranjeros, empresas que se endeudan en moneda
extranjera y las empresas que exportan y reciben ganancias en otras
divisas.

 Modalidades de Tipos de Cambio: Entre las modalidades de tipo de

cambio se encuentran:

1. Tipos de cambio rígido y flexible.

2. Tipos de cambio fijo y variable.

3. Tipos de cambio único y múltiple.

4. Cambio Rígido

5. El tipo de cambio rígido es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas

dentro de un margen determinado. Este es el caso de patrón oro, en que
los tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o límites de
exportación e importación de oro, por arriba o por debajo de la paridad.

6. Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos movimientos

de oro y se asegura, además, mediante un mecanismo operativo de
movimientos de capital a corto plazo, ligados a una relación entre los tipos
de cambio y las tasas monetarias de interés.

7. Cambio Flexible

8. El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites

precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones
sean ilimitadas o infinitas. Son los propios mecanismos del mercado
cambiario y, en general, la dinámica de las transacciones internacionales
del país, los que, bajo la condición esencial de la flexibilidad, permiten una
relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de oferta y
demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.

9. Cambio Fijo

10. Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria

como el Banco Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse
tanto con demanda libre y oferta parcialmente libre, como con
restricciones cambiarias y control de cambios. La variabilidad de los tipos
de cambios puede interpretarse en sentido restringido o en sentido
amplio.

11. Cambio Único

12. El tipo de cambio único, como su nombre lo indica, es aquel que rige
para todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o
magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta
de la divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus
gastos de administración y operación y beneficio normal. De modo
distinto, los tipos de cambio múltiple o diferencial permiten la
discriminación entre vendedores y entre compradores de divisas, de
acuerdo con los objetivos de la política monetaria, fiscal o económica en
general.

13. Factores que intervienen en la Oferta y la Demanda

14. La cotización o tipo de cambio se determina por la relación entre la

oferta y la demanda de divisas; alternativamente, puede decirse que el
tipo de cambio se determina por la relación entre oferta y demanda de
moneda nacional para transacciones internacionales del país.

15. Las variaciones de la relación oferta – demanda de divisas determinan

las fluctuaciones del tipo de cambio; sin embargo, hay un tipo de cambio
normal o de equilibrio en torno al cual se efectúan las variaciones y que
debe corresponder al equilibrio de los pagos internacionales.

16. En régimen de patrón oro el tipo normal o de equilibrio se identifica

con la paridad oro, o sea, la relación entre los contenidos de oro de las
monedas. En régimen de patrón de cambio dicho tipo se determina por la
tendencia de las cotizaciones. En régimen de papel moneda inconvertible
ese tipo se determina por la relación entre los poderes adquisitivos de las
monedas supuestas una estabilidad comparativa de los niveles de precios.
En régimen de Fondo Monetario Internacional el tipo de cambio normal
debe ser declarado a la Institución, en base del contenido de oro de la
moneda o, alternativamente, de la relación con el dólar de Estados
Unidos.

17. En algunos casos los tipos de cambio, como cualquier precio, son
administrados por la autoridad monetaria del país respectivo. La autoridad
fija el o los tipos de cambio y se asegura, mediante el control absoluto o
determinante de la oferta de divisas, la vigencia de tales tipos de cambio.

18. Origen de la Oferta de Divisas

19. La oferta de divisas se origina en las transacciones activas o créditos de

la balanza de pagos, tales como: exportación de bienes y servicios,
ingresos sobre inversiones del país en el extranjero, donaciones y remesas
recibidas por residentes o importación de capital no monetario.
20. El componente más estable de la oferta es el que se origina en la
exportación de bienes y servicios

21. Origen de la Demanda de Divisas

22. La demanda de divisas se origina en las transacciones pasivas o débitos

de la balanza: importación de bienes y servicios, pagos por rendimientos
de la inversión extranjera en el país, donaciones y remesas enviadas por
residentes y exportación de capital no monetario; el componente más
estable de la demanda es el referido a la importación de bienes y
servicios.

23. Los movimientos de capital son los componentes menos estables, más
dinámicos, del mercado de divisas.

24. Mercado Cambiario

25. El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista

institucional moderno, por: el Banco Central como comprador y vendedor
de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmente
centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y
compradora de divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente
centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio.

26. Control de Cambios

27. El control de cambios es una intervención oficial del mercado de

divisas, de tal manera que los mecanismos normales de oferta y demanda
quedan total o parcialmente fuera de operación y en su lugar se aplica una
reglamentación administrativa sobre compra y venta de divisas, que
implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o
cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero.

28. Para algunos autores es control de cambios cualquier intervención

oficial en el comercio de divisas o en su disposición: así, por ejemplo, la
fijación de un tipo de cambio por la autoridad, aunque se deje libre la
demanda; pero centralizando la oferta en totalidad o en parte decisiva,
puede interpretarse como una forma de control y en efecto lo es; pero los
mecanismos del mercado siguen operando en lo sustancial.
29. Frecuentemente, el control de cambios va acompañado de medidas
que inciden sobre las transacciones mismas que dan origen a la oferta o la
demanda de divisas.

30. Diversas modalidades de control pueden implantarse, de acuerdo con

las características del mercado, la índole del problema y la gravedad del
mismo:

31. El control de cambios absoluto, o sea, la reglamentación total de la

oferta y la demanda de divisas, es prácticamente imposible de
implementar, por las inevitables y múltiples evasiones y filtraciones que
tienen lugar cuando la economía no es enteramente centralizada.

32. El control parcial o de mercados paralelos ha sido practicado en

diferentes países y oportunidades: consiste en un control parcial,
determinante, de la oferta de divisas, a precios determinados, con cuyas
divisas se atienden necesidades esenciales de la economía, y un mercado
marginal es permitido en el cual se compran y venden cantidades de
divisas procedentes de operaciones que se dejan libres y se determinan
precios de mercado.

33. Otra modalidad de control es el régimen de cambios múltiples, en que

para cada grupo de operaciones, de oferta o demanda, se fija un tipo de
cambio: tipos preferenciales, más favorables, para determinadas
exportaciones y entradas de capital y para determinadas importaciones y
salidas de capital; y tipos no preferenciales, para las restantes
operaciones.

34. Modificaciones de la Paridad

35. Los desequilibrios persistentes, o fundamentales, de la balanza de

pagos exigen, por lo general, modificaciones de la paridad monetaria, o
valor de cambio externo de la moneda, para inducir ajustes en los diversos
componentes de la balanza y en la actividad económica nacional que
faciliten la recuperación del equilibrio.

36. La paridad puede ser modificada en el sentido del alza (revaluación) o

de la baja (devaluación), según se trate de un desequilibrio por superávit o
de uno por déficit.
37. Los países evitan en lo posible la revaluación, porque ocasiona
desventajas comerciales, ya que afecta el poder de competencia de las
exportaciones y favorece las importaciones, así como las salidas de capital.
Si el mercado internacional de los productos exportables es bastante
competitivo, el país que revalúa no puede aumentar los precios de sus
exportaciones para compensar los efectos de la revaluación y los
exportadores recibirán menores ingresos en moneda nacional, aunque,
por otra parte, se podrán adquirir más bienes y servicios extranjeros por la
misma cantidad de moneda nacional que antes de la revaluación.

38. La devaluación permite que los exportadores reciban mayores ingresos

en moneda nacional, sin alteración de los precios internacionales de sus
productos, o aun con una baja de proporción menor que la de
devaluación; en este último caso podrá lograrse, si la demanda externa es
algo elástica, un incremento de la exportación, que es una meta
perseguida para el reequilibrio de la balanza de pagos; por otra parte, los
importadores tendrán que desembolsar mayor cantidad de moneda
nacional para adquirir determinado volumen de importaciones y, dada la
elasticidad de la demanda de éstas, podrá ocurrir una disminución de las
mismas, que es otra de las metas de ajuste que se persigue con la medida.

EFECTO EN LOS AGENTES ECONÓMICOS:

En el caso de los inversionistas no residentes, el cambio de expectativa se

vio reflejado en una significativa variación de sus posiciones en el mercado
cambiario. Así, en el período comprendido entre el año 2014 y el primer
bimestre de 2016, los inversionistas no residentes demandaron n US$ 9
502 millones (principalmente en operaciones forward). Mientras que sólo
entre marzo y agosto de 2016 se ofertaron US$ 9 028 millones (US$ 993
millones en spot y US$ 8 035 millones en forward).

En el caso de las AFP’s, desde 2014 hasta el primer bimestre de 2016

demandaron US$ 5 318 millones en el mercado cambiario,
principalmente, en el mercado spot (Cuadro 2). Mientras que entre marzo
y agosto de 2016, las AFPs han ofertado US$ 2 539 millones (US$ 1 588
millones en spot y US$ 951 millones en forward), debido en parte al efecto
de la promulgación de la Ley 30425, que requería que las AFP tuvieran
liquidez en moneda nacional para atender los retiros de los afiliados del
saldo de su CIC. Por su parte, los depósitos en moneda extranjera de la
Banca, que aumentaron en el periodo comprendido entre el año 2014 y el
primer bimestre de 2016 en US$ 4 454 millones, registraron una
disminución de US$ 1 718 millones entre marzo y agosto de 2016.

Como resultado de esta recomposición de portafolios de los agentes

económicos, el coeficiente de dolarización de los depósitos revirtió las
alzas registradas hasta el primer trimestre de 2016. Así, dicho coeficiente
se redujo en 45 puntos porcentuales en el caso de las AFPs, 5 puntos
porcentuales en el caso de las empresas y 2 puntos porcentuales en el
caso de las familias (Cuadro 1).

Este cambio en las posiciones de derivados cambiarios y en el portafolio

de los agentes económicos, ha influido en la volatilidad del tipo de cambio
dentro de una economía que aun registra altos niveles de dolarización
financiera.

RESPUESTA DEL BCRP:

Las intervenciones en el mercado cambiario en el Perú buscan reducir la
volatilidad del tipo de cambio así como acumular reservas internacionales
para prevenir el efecto hoja de balance en el sector privado con
dolarización financiera parcial.

Una característica importante del sistema financiero peruano es la

existencia de una proporción significativa de activos y pasivos en moneda
extranjera. Aun cuando esta proporción se ha reducido en los últimos
años, continúa siendo una fuente de vulnerabilidad financiera por el
riesgo crediticio asociado con movimientos repentinos en el tipo de
cambio y por la eventualidad de registrarse insuficientes niveles de
liquidez en moneda extranjera.

En tal sentido, una depreciación cambiaria puede incrementar la

morosidad crediticia en los agentes económicos con descalces cambiarios.
Asimismo, la dependencia del sistema financiero de fuentes de
financiamiento externas puede crear presiones sobre las reservas
internacionales de requerirse
Financiamiento por parte del BCRP (Rossini et al., 2011, 2013). En tal
sentido, durante este episodio de cambios significativos en los mercados
financieros internacionales, el BCRP ha intervenido de manera activa en el
mercado cambiario buscando reducir la volatilidad del tipo de cambio, sin
alterar su tendencia, con el fin de reducir los riesgos asociados a los
descalces cambiarios de los agentes económicos.

El BCRP posee diversos instrumentos con los que puede reducir la

volatilidad del tipo de cambio. En los escenarios de depreciación de la
moneda local, los instrumentos mayormente usados fueron los
siguientes1

 Intervención en el mercado spot por medio de la venta de dólares

spot.
 Colocación de Certificados de Depósito Reajustable (CDR):
instrumento de deuda emitido por el BCRP indexado al dólar
americano que busca proveer al sistema financiero de un activo que
le permita incrementar su posición en moneda extranjera.
 Colocación de Swaps Cambiarios Venta (SCBCRP): instrumento
financiero derivado en el que el BCRP asume el compromiso de
pagar una tasa de interés fija en dólares más la depreciación, sobre
un monto nocional en dólares y recibir una tasa de interés variable
en soles sobre el equivalente en moneda nacional de dicho monto.
Este instrumento ha sido utilizado, mayormente, para cubrir los
flujos de demanda provenientes del mercado de derivados por
parte de inversionistas no residentes, siendo sus principales
ventajas el no afectar las reservas internacionales del BCRP ni la
liquidez del sistema bancario.

Importancia:
Este mercado ayuda a realizar compras y ventas de empresas de
diferentes países sin que ellos compartan la misma moneda. Por ejemplo,
se permite que una empresa de E.E.U.U importe productos europeos y
pague en euros aunque los ingresos de esta empresa sean en dólares.
Para conocer el valor de una moneda con respecto a otra se utiliza el
conversor de divisas.
Instrumentos más comunes del mercado cambiario o de divisas.

Operaciones al contado de divisas: Son compra-venta de divisas en las que

el tiempo que transcurre no supera más de dos días hábiles.

Operaciones a plazo de divisas: Son operaciones de compraventa de

divisas en las que la cantidad y el precio de las divisas se fijan en el
momento de la contratación pero la entrega de las mismas se realiza en
un momento fijado en el contrato. Las operaciones a plazo representan el
70% del total de las operaciones realizadas.

Derivados financieros: Existen 5 dentro de derivados los cuales son:

1. Opción financiera de divisas (foreign Exchange options): Contrato

que da el derecho (no la obligación) a intercambiar una divisa por otra a
una tasa determinada en una fecha concreta.

2. Futuros de divisas (foreign Exchange futures): es un intercambio de

divisas en una fecha determinada bajo una tasa ya acordada.

3. Contrato no negociado de divisas (non deliverable fowards): un

contrato generalmente negociado transterritorialmente , que se liquida
tras la base de distintas monedas.

4. Futuros a plazo (outright forward): Es un intercambio de una divisa

por otra a la tasa de un día futuro predeterminado.

5. Swap de divisas (foreign Exchange swaps): Es un contrato que se

caracteriza por la peculiaridad de comprar y vender una cantidad de
divisas, y de revender y recomprar las divisas a una tasa determinada en
una fecha concreta.

Participantes en el mercado cambiario:

Cualquiera que intercambie una moneda de un país por la de otro, es
considerado participante del mercado cambiario. Existen principales
participantes: Bancos comerciales, bancos centrales y empresas no
financieras.
Bancos comerciales: Los bancos comerciales son intermediarios que
permiten transferir divisas a sus clientes. Además, realizan compra y venta
de monedas en la administración de sus depósitos, buscando mantener,
por ejemplo, un porcentaje en dólares.

La participación de los bancos comerciales en los mercados cambiarios se

debe principalmente:

1. Desean proporcionar el mejor servicio a sus clientes

2. Quieren administrar su posición en cada una de las monedas que

mantienen en el inventario

3. Buscan un beneficio económico

Bancos centrales: Son las autoridades monetarias de cada país. Dichas

entidades intervienen para evitar fuertes fluctuaciones en el tipo de
cambio. Para ello cuentan con instrumentos de política monetaria como
certificados de depósito. Los bancos centrales son los responsable de la
emisión de la moneda local y de la administración y control de la oferta
monetaria. Son los responsables de mantener el valor de la moneda
doméstica con respecto a las monedas extranjeras.

El banco central, a través de políticas fiscales o monetarias, puede

intervenir en el mercado cambiario para balancearlo. Si una nación
incrementa el gasto público o disminuye el nivel de tasas de interés
provocará la existencia de una mayor oferta monetaria lo que ocasionaría
una caída en el valor de la moneda local.

Empresas: Las empresas son quienes, como consecuencia de sus

operaciones comerciales y financieras, acuden al mercado cambiario para
comprar o vender divisas. Por ejemplo, pueden ser importadores que
necesiten adquirir moneda extranjera para pagar a sus proveedores.

Casas de cambio: Permiten al público cambiar parte de su capital de una

divisa a otra. Realizan transacciones en efectivo.
Características del mercado cambiarias o divisas
Entre las características del mercado forex destacan:

Gran escala: Se reporta un gran número de operaciones de intercambio de

monedas alrededor del mundo, configurándose el que es considerado el
mayor mercado financiero.

Variedad: Participan muchos tipos de actores, desde entidades

internacionales hasta personas naturales que se acercan a una casa de
cambio. Asimismo, se ofrece una alta gama de activos financieros:
Forwards, opciones, entre otros.

Agilidad: Es fácil comunicar al demandante con el oferente. Las

transacciones pueden realizarse por diversos medios como la ventanilla
del banco o a través de una computadora.

Utilidad: Permite satisfacer la necesidad de los agentes por una moneda

en particular. Esto es importante, por ejemplo, si las partes que han
cerrado un contrato no se encuentran en el mismo país. En ese caso,
normalmente el comprador deberá adquirir divisa extranjera.

RESOLUCION CAMBIARIA Nº 007-91-EF-90

Artículo 1.- El tipo de cambio para las operaciones de compra y venta de

moneda extranjera será determinado por la oferta y la demanda de dicha
moneda.

Artículo 2.- Para efectos del pago derivado de las obligaciones expresadas
en moneda extranjera que corresponda ejecutarse dentro de la República,
distintas de los contratos de compra-venta de moneda extranjera, el tipo
de cambio a que se refiere el artículo 1237 del Código Civil, será el de
venta de Oferta y Demanda que rija en la entidad financiera que las partes
hayan acordado en el contrato respectivo. Tratándose de obligaciones en
las que no se hubiere designado la entidad financiera cuyo tipo de cambio
se utilizará de referencia para el pago en moneda nacional, las partes
contratantes acordarán dicha designación; y, en su defecto,
corresponderá al deudor efectuarla.
Para el caso en que el día del vencimiento de la obligación la entidad
financiera no hubiese establecido tipo de cambio venta, éste será el que
establezca la misma entidad el primer día hábil siguiente conforme lo
señala el artículo 183, inciso 5, del Código Civil.

DECRETO LEGISLATIVO Nº 662 - OTORGAN UN RÉGIMEN DE ESTABILIDAD

JURÍDICA A LAS INVERSIONES EXTRANJERAS MEDIANTE EL
RECONOCIMIENTO DE CIERTAS GARANTÍAS

TITULO I
DEL FOMENTO Y GARANTÍAS A LA INVERSIÓN EXTRANJERA

Artículo 7.- Se garantiza el derecho de los inversionistas extranjeros a

transferir al exterior, en divisas libremente convertibles, sin autorización
previa de ninguna autoridad del Gobierno Central u organismos públicos
descentralizados, Gobiernos Regionales o Gobiernos Municipales, previo
pago de los impuestos de ley, lo siguiente:

El íntegro de sus capitales provenientes de las inversiones contempladas

en el Artículo 1 del presente Decreto Legislativo y registradas ante el
Organismo Nacional Competente, incluyendo la venta de acciones,
participaciones o derechos, reducción de capital o liquidación parcial o
total de empresas; y,

El íntegro de los dividendos o las utilidades netas comprobadas

provenientes de su inversión así como las contraprestaciones por el uso o
disfrute de bienes ubicados físicamente en el país, registrada ante el
Organismo Nacional Competente y de las regalías y contraprestaciones
por el uso y transferencia de tecnología, incluido cualquier otro elemento
constitutivo de propiedad industrial que autorice el Organismo Nacional
Competente.

Artículo 9.- En todos los casos en que corresponda convertir la moneda

extranjera a moneda nacional, los inversionistas extranjeros tendrán
derecho a utilizar el tipo de cambio compra más favorable al momento de
efectuar la operación cambiaria. Tratándose de conversión de moneda
nacional a moneda extranjera, tendrán derecho a utilizar el tipo de cambio
venta más favorable al momento de efectuar la operación cambiaria.

TITULO II

DE LA ESTABILIDAD JURÍDICA A LA INVERSIÓN EXTRANJERA

Artículo 10.- Con el solo requisito de haber presentado ante el Organismo

Nacional Competente el Formulario Preliminar de Inversión, y; con
anterioridad o dentro de los doce (12) meses siguientes a la obtención del
título habilitante, el referido Organismo Nacional Competente, en
representación del Estado, podrá celebrar convenios para garantizar a los
inversionistas, los siguientes derechos:

Estabilidad del régimen tributario vigente al momento de celebrarse el

convenio.

En virtud de la estabilidad del régimen tributario que se garantiza, el

inversionista extranjero respecto al impuesto a la renta de cargo de la
empresa receptora de la inversión y al que afecte las utilidades que se le
atribuyan y/o los dividendos que se distribuyan en su favor, no se verá
afectado con una tasa mayor que aquella considerada en el convenio
correspondiente, de manera tal que si el impuesto a la renta de cargo de
la empresa aumentara, se reducirá la tasa que afecte al inversionista
extranjero en la parte necesaria para permitir que la utilidad de la
empresa que finalmente sea de libre disposición para él, sea por lo menos
igual a la garantizada;

CONCLUSIONES:

Existen diversas formas en que los países controlan y establecen los tipos
de cambio. En los sistemas de tipos de cambio fluctuantes, el precio de
cada moneda lo establecen los mercados. Cuanto mayor sea la demanda
de una moneda, mayor será su precio (su tipo de cambio). Algunas veces,
el banco central puede intervenir en los mercados para lograr un tipo de
cambio favorable. Esta intervención se conoce como fluctuación dirigida.

Cuando el tipo de cambio es fijo, la moneda tiene un valor medio que

podrá aumentar (revaluarse) o disminuir (devaluarse) cuando las
autoridades monetarias lo consideren necesario. Los sistemas de tipos de
cambio fijos suelen fijarse en relación a una moneda: en el sistema de
Bretton Woods el dólar estadounidense; en África occidental el franco
francés, a los DEGs del FMI o a una cesta de monedas.

En Latinoamérica numerosos países fijan su moneda con respecto al dólar,

mantienen paridades fijas o deslizantes y por tanto forman parte del
denominado "bloque del dólar". Los bancos centrales tienen que
mantener fijo el tipo de cambio entre unas bandas de fluctuación de más
– menos 2,25% para la mayoría