Flujo de caja 1.

Darwin Pino Reyes.

Formulación y evaluación de proyectos.
Instituto IACC
13 de enero de 2019
 Desarrollo

1. Enliste y explique la composición básica de un flujo de caja para un proyecto puro y

financiado.

En base a los contenidos, el poder referirnos a un flujo de caja, estamos en frente de un

recurso de inversión inicial, es decir, el capital de trabajo, los dueños de esta y la
inversión propia. Cabe destacar que el financiamiento es aquel que se refiere a los
llamados recursos mixtos, recursos propios y externos o externos, estos elementos se
componen de:
 Ingresos iniciales de fondo.
 Ingresos y egresos de operación.
 Momento en que ocurren los ingresos y egresos.
 Valor de desecho o salvamento del proyecto.
Otro punto importante es el registro con signo positivo de los gastos no desembolsables y
finalmente se debe sumar el capital de trabajo en el último año de evaluación del
proyecto.

2. ¿Qué entiende por costo capital? Ejemplifique.

 Según lo leído el costo capital corresponde a la llamada taza de descuento

correspondiente a la que se utiliza para determinar los valores actuales de los
flujos que se generan dentro de un proyecto, es decir, esta representa la
rentabilidad que se le debe exigir a la inversión por renunciar a un uso alternativo
en los recursos con riesgos similares a esta.
Un claro ejemplo es si yo tengo los fondos en el banco (x) y estos logran una
renta de un 10% anual, esta pasa a ser la tasa se costó capital, es decir, que
corresponde a la rentabilidad mínima que deben generar otros proyectos para
lograr pensar en sacarlos de dicha inversión y llevar a los fondos a nuevas
alternativas.
3. María tiene una serie de departamentos que arrienda y en su conjunto le rentan un 12%
anual. Su hermano Maximiliano la invita a participar en la sociedad de una empresa
constructora que lleva 10 años en el mercado, para lo cual. Le solicita una inversión
inicial de $50.000.000. María le solicita la información financiera pertinente para tomar
una decisión, por lo que recibe los flujos de cada proyecto, calcula el VAN y le dan un
resultado igual a cero. Para poder invertir en el proyecto, María tendría que vender uno
de sus departamentos.
a) ¿le conviene o no realizar la inversión en la empresa de Maximiliano?

 Cabe destacar dentro de la información entregada que el VAN es equivalente a

cero (0), es decir, que se debe pensar a base del cálculo con la exigencia de la
rentabilidad presente entregada por los departamentos de María, a base de estos
dato. Ahora podríamos decir que es algo riesgoso el negocio, pero sin embargo es
distinto al primer negocio de María, el cual puede dar resultados con creces al
estar asociada a su hermano Maximiliano.

b) ¿Qué pasaría con el VAN si la tasa de descuento de María fuera de un 11,5%?

 Ahora con respecto a los cálculos realizados y el resultado arrojado por el VAN a
base del cálculo del 12%, este atribuye a una exigencia a la rentabilidad que sea
por parte de esta mayor, ahora la tasa de María es de 11,5% el cual es favorable y
de conveniencia, es decir, que estos ingresos serian mayor al ingreso por los
departamentos.
 4. Calcular el flujo de caja financiado a 5 años.

Para determinar el total se debe realizar la regla de 3, calcular el monto del crédito
$5.000.000=100%= crédito total de 3.750.000.
La fórmula para determinar la cuota.
0,045 (1+0,045)5 0,056078
3.750.000 X 3.750.000 X 0,246181 3.750.000 X 0,227791
(1+0,045)5 −1
X= 854.219 cuota.
Periodo Saldo Cuota Amortización Interés banco.

0 3.750.000

1 3.064.531 854.219 685.469 168.750

2 2.348.217 854.219 716.315 137.904

3 1.599.668 854.219 748.549 105.670

4 817.934 854.219 782.234 71.985

5 0 854.219 780.650 36.786

4.271.095 3.713.219 521.094

Flujo de caja.

0 1 2 3 4 5
Ingreso por venta (ahorro) (+) 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000
Costo producción (-)
Costo fijo (-)
Comisión Venta (-)
Gastos Adm, Venta (-)
Depreciación (-) 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
Amortización intangible (-)
Intereses bancarios 168.750 137.904 105.670 71.985 36.786
= Utilidad antes de impuesto 831.250 862.096 894.330 928.015 963.215
Impuesto 15% (-) 124.007 129.319 134.149 139.202 144.432
=Utilidad después del impuesto 706.563 732.782 760.181 788.813 818.733
Amortización bancaria (-) 685.469 716.315 748.549 782.234 780.650
Depreciación (+) 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
Amortización intangible (+)
Inversión inicial(-) 1.250.000
Capital de trabajo (-) 5.000.000
Valor de desecho (-) 0
Préstamo bancario 3.750.000
= Flujo de caja -2.500.000 1.021.094 1.016.467 1.011.632 1.006.579 1.038.083

Ahora si se suman todos los flujos, descontando por la tasa de descuento podemos determinar el
siguiente resultado.

Calculo de tasa “camp”

Ke=rf+(rm-rf)b1
0.0256+(0.0636-0.0256)x0.98
Ke=0.0628 es decir, en porcentaje %x 100 06.28

El cálculo de tasa de descuento wacc.

𝐸 𝐷
Ke(𝐸+𝐷) + 𝑅𝑑(1 − 𝑡)(𝐸+𝐷)
0.0628 * (0.625)+0.45 (1-15) *(0.1375)
0.0628 * (0.625)+0.45*(1-0.15)*(0.375)=0.1826 en % 18.2

Ahora el calculo del van y la suma de os flujos obtenidos en el cuadro de flujo de caja
descontados por la tasa wacc.

1.021094 1.016467 1.011632 1.006579 1.038083

-2.500.000+ (1+0.18) + (1+0.18)2 + (1+018)3 + (1+0.18)4 + (1+0.18)5
1.021094 1.016467 1.011632 1.006579 1.038083
-2.500.000+ + + + +
1.18 1.39 1.64 1.93 2.29

-2.500.000+865.334+731.271+616.848+521.543+453.311 = VAN = 688.307

Entonces VAN >0 sería rentable y por lo tanto es aconsejable efectuar el cambio.
 Bibliografía

 IACC (2018). Evaluación de un proyecto. Formulación y evaluación de

proyectos. Semana 6.