INTRODUCCIÓN A LOS INDICADORES FINANCIEROS

Los indicadores o razones financieras, los cuales son utilizados para

mostrar las relaciones que existen entre las diferentes cuentas de los
estados financieros; desde el punto de vista del inversionista le sirve para
la predicción del futuro de la compañía, mientras que para la
administración del negocio, es útil como una forma de anticipar las
condiciones futuras y, como punto de partida para la planeación de
aquellas operaciones que hayan de influir sobre el curso futuro de eventos.

Existen diversas clases de indicadores financieros, dentro de estos

tenemos los I. de liquidez y/o solvencia, los cuales sirven para determinar
la capacidad que tiene la empresa para responder por las obligaciones
contraídas a corto plazo; en consecuencia cuanto más alto sea el cociente,
mayores serán las posibilidades de cancelar las deudas a corto plazo sin
mayor traumatismo.

Es importante resaltar que las relaciones financieras expresadas en

términos de indicadores o razones, tienen poco significado por si mismas.
Por consiguiente no se pueden determinar si indican situaciones
favorables o desfavorables, a menos que exista la forma de compararlas
con algo, los estándares de comparación pueden ser:

Estándares mentales del analista, es decir, su propio criterio sobre lo

adecuado o inadecuado, formado a través de su experiencia y estudio
personal.

Las razones o indicadores de la misma empresa, obtenidos en años

anteriores.

Las razones o indicadores calculados con base en los presupuestos de

la empresa. Estos serán los indicadores propuestos como meta para la
empresa y sirven para que el analista examine la distancia entre los
separar de los reales.
 Las razones o indicadores promedio del sector industrial del cual hace
parte la empresa analizada.

INDICADORES DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA

Dentro de los indicadores de liquidez y solvencia tenemos:

a. Razón corriente
b. Capital de Trabajo
c. Prueba Acida
d. Nivel De Dependencia De Inventarios

a. Razón corriente

Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: Para el año 2007 el grupo nacional de fulminantes por

cada dólar de obligación vigente contaba con $1,18 dólares para
respaldarla, es decir que del cien x ciento de sus ingresos, el 84.52% son
para pago de sus obligaciones y tan solo el 15,48% le quedaban
disponibles. Con respecto al año 2008 podemos decir que su liquidez
aumento, ya antes destinaba el 84,52% del total sus ingresos para cubrir
sus obligaciones, en cambio ahora solo destina 80,65% para el respaldo
de las mismas.

b. Capital de Trabajo
 Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: Una vez la empresa cancele el total de sus obligaciones

corrientes, le quedaran $205.102 millones de dólares para atender las
obligaciones que surgen en el normal desarrollo de su actividad
económica. Podemos observar que para el año 2008 dicho capital de
trabajo aumento en $120.899 millones de dólares lo cual puede ser
consecuencia de la plan de inversiones ejecutado por la compañía.

a. Prueba Acida

Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: Podemos observar si la empresa tuviera la necesidad de

atender todas sus obligaciones corrientes sin necesidad de liquidar y
vender sus inventarios, en el año 2007 la empresa no alcanzaría a
atender sus obligaciones y tendría que liquidar parte de sus inventarios
para poder cumplir; en cambio en el año 2008 esta indicador aumento
pero no lo suficiente para poder atender el total de sus obligaciones
corrientes sin necesidad de vender sus inventarios. La empresa depende
directamente de la venta de sus inventarios para poder atender sus
obligaciones corrientes.

b. Nivel De Dependencia De Inventarios

 Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: como podemos observar si la empresa quiere responder

con el pago de sus obligaciones corrientes tendría que vender el 52,83 %
para el 2007 y el 38,20% para el 2008 del total de sus inventarios

INDICADORES ACTIVIDAD

Dentro de los indicadores de actividad tenemos:

a. Número De Días Cartera A Mano

b. Rotación de Cartera
c. Número De Días Inventario a Mano
d. Rotación de Inventarios
e. Ciclo Operacional
f. Rotación Activos Operacionales
g. Rotación Activos Fijos
h. Rotación Activo Total
i. Rotación del Capital de trabajo
j. Rotación Proveedores

a. Número De Días Cartera A Mano

Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: El plazo promedio concedido a los clientes para que
realicen el pago de los pedidos es aproximadamente de 45 días en el
año 2007 y de 59 días para el año 2008, este se puede ser conciencia
de una política establecida por la empresa para captar nuevos clientes,
fidelizarlos o incrementar las ventas . Podemos concluir que plazos de
hasta 2 meses razonables para qué la empresa recupere su cartera.

b. Rotación de Cartera

Interpretación: El grupo nacional de chocolates, que para el año 2007

convirtió los $426.683 millones en efectivo 8,08 veces en el año es decir
que en promedio tardo 45 en rotar su cartera, en cambio en para el año
2008 este proceso fue mas lento, debido a que tan solo roto su cartera
6,10 veces es decir que se demoro aproximadamente 59 convirtiendo en
efectivo su cartera.

c. Número De Días Inventario a Mano

Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: podemos observar que el grupo nacional de chocolates,

que para poder atender la demanda de sus productos necesito
almacenar sus inventarios durante 76 para el 2007 y 99 para el 2008.
Podemos concluir que hubo un incremento en el numero de días de
almacenaje lo cual puede resultar perjudicial para la empresa ya que le
implica asumir más costos.

d. Rotación de Inventarios

Interpretación: La empresa convirtió el total de sus inventarios en

efectivo o en cuentas por cobrar 4,68 veces para el año 2007 y 3,63
veces para el 2008. Eso pudo ser originado al aumento de las ventas

e. Ciclo Operacional

Interpretación: La empresa tuvo un ciclo operacional de 121,49 días para

el año 2007 y de 158,1 días para el año 2008. También podemos
concluir que para el año 2007 la empresa en 121,49 días genera
861.522 millones de dólares y para el 2008 en 158,1 días genero
1´185.096 millones de dólares, lo cual representa un aumento el la
productividad ya que para el año 2007 dentro de su ciclo generaba
$7.120 millones diarios y para el año 2008 genero $7.495,86 millones de
dólares.

f. Rotación Activos Operacionales

 Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: Para el año 2007 la empresa logro vender $2,27 por cada
dólar invertido en activos operacionales, y para el año 2008 la empresa
logro vender $2,5 por cada dólar invertido en Activos operacionales. Por
lo tanto podemos concluir que los productos que esta empresa ofrece
son rentables pues generan buena utilidad.

g. Rotación Activos Fijos

Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: podemos concluir que la empresa para el año 2007 roto

su activo fijo 5,27 veces y para el año 2008 5,22 veces.

h. Rotación Activo Total

Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: Podemos interpretar que la empresa por cada dólar

invertido en activo fijo la empresa vendió $0,64 para el 2007 y $0,75
para el 2008.

i. Rotación del Capital de trabajo

 Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: La empresa para el año 2007 respalda 18.81 veces y

para el año 2008 12,29 veces el capital de los inversionistas en el año
frente a las ventas

j. Rotación Proveedores

Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: Podemos concluir que la empresa recoge todos días los

proveedores, es decir que la empresa no hace uso del canal de crédito
directo con sus proveedores.

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO

Dentro de los indicadores de endeudamiento tenemos:

a. Endeudamiento sobre activos totales

b. endeudamiento de leverage o apalancamiento
c. Concentración de endeudamiento

a. Endeudamiento sobre activos totales

Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: Podemos concluir que la participación de los acreedores
para el año 2007 es del 22,73% y para el años 2008 es del 27,% sobre
el total de los activos de la compañía; lo cual no es un nivel muy
riesgoso.

b. endeudamiento de leverage o apalancamiento

Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: podemos que la empresa no presenta un nivel de

endeudamiento alto con sus acreedores es decir que para el año 2007
el 29,44% y para el año 2008 38,02% de su patrimonio esta
comprometido con los acreedores.

c. Concentración de endeudamiento

Nota:(valores en millones de dólares)

Nota:(valores en millones de dólares)

 Interpretación: El grupo nacional de chocolates tiene cerca del 92% de
sus obligaciones a corto plazo mientras tiene tan solo el 8% a largo
plazo; lo cual puede ser riesgoso si existiera un problema con el
desarrollo de su objeto social pues como todas sus obligaciones son de
corto plazo podría ocasionarle problemas financieros.

INDICADORES DE RENTABILIDAD

Dentro de los indicadores de rentabilidad tenemos:

a. Rentabilidad del patrimonio

b. Margen operacional de utilidad
c. Gastos de administración y ventas a ventas
d. Margen bruto de utilidad
e. Margen neto de Utilidad

a. Rentabilidad del patrimonio

Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: lo anterior nos permite concluir que la rentabilidad del

patrimonio bruto para el años 2007 y 2008 fue del 5,98% y 9,75%
respectivamente; es decir que hubo una aumento en la rentabilidad
del la inversión de los socios del 3,77%, esto probablemente
originado por el incremento de las valorizaciones de la empresa.

b. Margen operacional de utilidad

Nota:(valores en millones de dólares)

 Interpretación: podemos observar que la compañía para el año 2007
genero una utilidad operacional del 12,54%, y para el 2008 de
11,67%; por lo anterior evidenciamos un decrecimiento de la utilidad
en 0.93% principalmente originado por el aumento de los costos de
ventas en especial por materia prima, así como los gastos de venta
para el año 2008.

c. Gastos de administración y ventas a ventas

Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: como podemos observar la participación de los gastos

administrativos y de ventas sobre las ventas fue de del 28,44% para
el 2007 y del 28,92% para el 2008. A partir de esto podemos inferir
que existe un aumento no significativo de esta participación del
0,48%, lo cual es ocasionado por el aumento de los gastos de
admón. y ventas debido a los planes de expansión y desarrollo del
grupo nacional de chocolates.

d. Margen bruto de utilidad

Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: De lo anterior podemos inferir que para el año 2007 y

2008, la utilidad bruta obtenida después de descontar los costos de
 ventas fueron del 40,99% y 40,54% respectivamente, por cual
observamos que existe un leve descenso del 0,12% para este
periodo, así como también podemos afirmar que a pesar de que los
costos de venta aumentaron su impacto sobre la utilidad bruta no es
significativa.

e. Margen neto de Utilidad

Nota:(valores en millones de dólares)

Interpretación: Como podemos observar las ventas de la empresa

para el año 2007y 2008 generaron el 7,16% y el 7,45% de utilidad
respectivamente, también podemos ver que existe un aumento del
0,29% en la utilidad. Adicionalmente decimos que a pesar del
aumento en los costos de venta y en los gastos de administración y
ventas, las ventas crecieron lo suficiente para asumir dicho aumento

CONCLUSIONES

Realizando un análisis de los indicadores financieros del grupo nacional de

chocolates para los años 2007y 2008 se podemos concluir lo siguiente:

 Por ser una empresa de carácter comercial presenta alta dependencia

de la ventas de sus inventarios para poder cubrir el total de sus
obligaciones corrientes si le fueran exigidas de inmediato, por lo tanto
debe mantener e implementar inversiones estrategias que le permita
contar con una fuente de recursos adicionales con mínimo costo
financiero
 Que son razonables el número de días de cartera a mano 45 días para
el 2007 y 59 días para el 2008, pero no se debe seguir incrementando
este plazo pues traería complicaciones financieras. Este aumento pudo
ser causado por la implementación de políticas mas flexibles de crédito
con el objetivo de incrementar las ventas.
 Podemos concluir que para el año 2007 la empresa en 121,49 días
generaba $861.522 millones y para el año 2008 en 158,1 días genero
 1´185.096 millones de dólares, lo cual representa un aumento de la
productividad, ya que para el año 2007 dentro de su ciclo operacional
generaba $7.120 millones diarios y para el año 2008 genero $7.495,86
millones diarios.
 Que no son representativas las diferencias entre el año 2007 y 2008, de
las rotaciones de Activos fijos, Totales y operacionales.
 Que para el año 2008, el capital de trabajo de la compañía aumento en
$120.899 millones de dólares lo cual puede ser consecuencia de una
inyección de capital por la ejecución del plan de inversiones
 Podemos concluir que la empresa recoge proveedores todos días los, es
decir que la empresa no hace uso del canal de crédito directo con sus
proveedores.
 Que el nivel de endeudamiento es adecuado, pero no debe seguir
aumentándose porque se debe asumir un mayor riego, pues a futuro si
sucede alguna eventualidad y las ventas decaen no habría como
responderle puntualmente a los acreedores.
 Que la utilidad operacional decreció para el año 2008 respecto al 2007,
lo anterior originado principalmente por el aumento de los costos de
ventas en especialmente por los costos de materia prima y mano de
obra.
 Que existe a pesar del aumento para el año 2008 de los costos de
venta, estos no son significativos en la participación de los ingresos por
ventas.
 Que a pesar del aumento en los costos de venta la utilidad neta para el
año 2008, la utilidad neta aumento 0,29 respecto al 2007

RECOMENDACIONES

Al Analizar los indicadores financieros del grupo nacional de chocolates en los

años 2007y 2008 podemos recomendar lo siguiente:

Implementar convenios y/o estrategias con sus proveedores con el fin de

obtener mayor plazo para el pago de sus pedidos y así hacer uso de esta
fuente de financiamiento.

 Se podría buscar nuevas condiciones y tasas de interés con el sistema

financiero que le permita a la compañía redistribuir la concentración del
endeudamiento de la empresa, pues puede resultar riesgoso tener el
92% a corto plazo y tan solo el 8% a largo plazo.

 Que se debe elaborar estrategias que le permitan a la compañía reducir

el número de días de inventario a mano, pues al aumentar este
representa un incremento de costos para la empresa.
  Que se deben establecer políticas y programas con el objetivo de logar
que la cartera rote más veces, y así detener el decrecimiento presentado
en la rotación de cartera con respecto al año 2007.
 Se deberán estudiar alternativas que le permitan a la empresa reducir su
dependencia de los inventarios con el objetivo de diversificar las fuentes
de ingresos.

 Generar confianza entre las diferentes fuentes de financiamiento, por lo

tanto en la eventualidad de que se presente un decrecimiento en sus
ingresos y no se tenga como respaldar las obligaciones corrientes, la
empresa podrá hacer uno de dichas fuentes para poder desarrollando su
actividad económica mientras establece y estudia el porque de esta
eventualidad y toma las correspondientes acciones preventivas y
correctivas para solucionar esta situación.
 Al presentar un buen capital de trabajo, se deberá realizar mayor
investigación y desarrollo con el objetivo de crear nuevas necesidades
en el cliente para incrementar las ventas a través del lanzamiento de
nuevos productos para así optimizar al máximo el aprovechamiento de
estos recursos.
 Fidelizar al cliente y motivarlo para que siempre vea en la compañía el
mejor aliado para su negocio haciendo así crecer el Goodwill de nuestra
organización y así realizar un esfuerzo mas por mantener e incrementar
la participación en el mercado.
 Seguir con su plan de inversiones y expansión ya que ha dado buenos
resultados al incrementar sus ventas y el valor de la compañía.
 Se deberá estimular y hacer el reconociendo respectivo al funcionario o
funcionarios que han contribuido al crecimiento de la compañía, para
que así se incentive el sentido de partencia y seguir obteniendo buenos
resultados en los indicadores financieros pues no se debe perder de
vista la importancia del talento humano para alcanzar el éxito

BALANCE GENERAL GRUPO NACIONAL DE CHOCOLATES 2007 – 2008

BALANCE GENERAL CONSOLIDADO

A Diciembre 31
Cifras expresadas en millones de dólares

ACTIVO 2007 2008

Disponible e Inv. Temporales 141.066 200.123
Inversiones 322.254 299.414
Deudores 426.683 656.631
 Inventarios 434.839 528.465
Propiedad, Planta y Equipo 653.908 767.527
Intangibles 564.218 543.336
Diferidos 57.260 28.175
Otros activos 12.073 44.095
Valorizaciones 2.736.001 2.268.787
TOTAL ACTIVO 5.348.302 5.336.553

PASIVO Y PATRIMONIO 2007 2008

Obligaciones financieras 718.503 884.817
Proveedores 146.091 163.812
Cuentas por pagar 140.644 173.147
Impuestos, gravámenes y tasas 55.981 61.484
Obligaciones laborales 58.521 75.362
Pasivos estimados y provisiones 57.731 63.828
Diferidos 36.889 44.153
Otros 1.583 2.766
TOTAL PASIVO 1.215.943 1.469.369
PATRIMONIO 4.129.395 3.864.433

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 5.348.302 5.336.553

ESTADO DE RESULTADOS GRUPO NACIONAL DE CHOCOLATES 2007 –

2008

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO

Cifras expresadas en millones de dólares
De Enero 1 a Diciembre 31

2007 2008
Total Ingresos Operacionales 3.449.517 4.009.727
Costo mercancía vendida - -
Utilidad Bruta 2.035.308 1.625.633
1.414.209 2.384.094
 Gastos de administración -165.507 -183.777
Gastos de venta -815.817 -975.970
Total Gastos Operacionales -981.324 -
Utilidad Operativa 432.885 1.159.747
465.886
Ingresos financieros 11.386 11.580
Gastos financieros -84.176 -88.738
Diferencia en cambio neta -17.533 -27.906
Otros ingresos (egresos) netos -27.554 -96.678
Dividendos de portafolio 25.763 27.907
Realización de inversiones 6.759 80.511
Post Operativos Netos -85.355 -93.324
UAI e Interés minoritario 347.530 372.562
Impuesto de renta -99.987 -73.232
Interés minoritario -230 -279
Utilidad neta 247.313 299.051
Ebitda consolidado 528.754 569.823

COMENTARIOS SOBRE EL DOMINIO CO

Deja mal sabor la entrega de la administración del dominio .co que tenía la
Universidad de los Andes, a una tal Promesa de Sociedad Futura.
El proceso refleja la forma como en el país se manejan los asuntos
relacionados con las tecnologías informacionales: ineptos funcionarios, diestros
en trampear la ley, entregan a obscuros intereses un recurso de suma
importancia para el desarrollo tecnológico.
La administración del dominio .co lo venía desempeñando la Universidad de los
Andes desde 1991, cuando apenas empezaba el vertiginoso desarrollo de
Internet en el mundo. Aunque sede del neoliberalismo más cerril, dicho
establecimiento realizó una gestión compatible con los criterios que orientan la
Galaxia Internet.
Sin embargo, y como muestra querer recuperar el control de un factor cada día
más estratégico, el Estado, a través del artículo 2° de la Ley 1065 de 2006
dispuso que dicha administración fuese transferida al Ministerio de
Comunicaciones, por cuanto se trataba de una función administrativa propia de
esa cartera.
Pero en el camino las cargas se fueron componiendo hasta que, finalmente,
esa actividad quedara en manos de la Promesa de Sociedad Futura
conformada por dos empresas: Arcelandia y Neustar.
Arcelandia tiene todo el aspecto típico de esas empresas-esponja, que son sólo
espuma, pero ¡¡cuando engullen!!... Se presenta como una firma que, entre
otras actividades, "asesora a empresas con base tecnológica en el extranjero";
lo que induce a pensar que se trata de un jugador importante en estos campos.
Pero no. El fuerte de Arcelandia son los otros negocios, los de intermediación
que le permitieron, por ejemplo, aumentar en más del 400 por ciento sus
ingresos y sus utilidades en un solo año, entre 2007 y 2008. En cuanto a
tecnología, presenta dos dudosos casos de éxito, al parecer desarrollados con
aliados azarosos.
Esta firma (con algo así como el 80 por ciento de participación en la Promesa
de Sociedad Futura), es una pieza del tejido que conforman varias firmas
dedicadas a negocios varios, intermediación y representación comercial con
énfasis en la distribución de licores nacionales e importados, cigarrillos y
medicamentos.
Aun así (o, tal vez, por eso), concursó y ganó la licitación, asociado a Neustar,
operador los registros .us y .biz. A que le adjudicaran el contrato intento aspirar
también Verisign Switzerland, uno de los certificadores de Internet más
relevantes del planeta; que cuestionó varios aspectos del pliego sin obtener,
como era de esperar, respuestas satisfactorias.
En cambio otras cuestiones sí fueron resueltas a satisfacción de los
intervinientes. Juan Diego Calle, alto directivo de Arcelandia y CEO de Straat
Investments (otra de apariencia esponjosa, con dos negocios en tecnología, los
mismos que presenta como únicas experiencias en el sector la ya
citada Arcelandia) solicitó modificaciones a la normativa que buscaba recuperar
para el Estado el control del dominio.
Para este efecto, contó con la asesoría de Gabriel Jurado quien hasta tres
meses atrás había ocupado la dirección de la Comisión de Regulación de
Telecomunicaciones y antes, durante este mismo gobierno, había sido
secretario general del ministerio de comunicaciones, entidades directamente
relacionadas con el tema.
Desde luego, todo comerciante tiene pleno derecho a ampliar su radio de
acción, buscar nuevas opciones y derrotar a una firma internacional experta en
Internet para reemplazar una universidad de primer rango: eso se llama
emprendimiento.
Pero ¿Y el Estado? Es dudoso que pueda cumplir con sus pretensiones de
orientador y auspiciador del desarrollo tecnológico, con esta clase de jugadas
en las que traiciona sus propias intenciones y pone en riesgo el interés social.