Contabilizacion de Activos

Apuntes de Contabilidad II Prof. Gustavo Maturana R.
Capítulo III
Contabilización de Activos
Uno de los aspectos más importantes de la contabilidad es aquel que dice relación con los
diferentes criterios que es posible seguir para contabilizar un activo. Esto se debe a que
el cómo valoramos un activo en la contabilidad tiene un impacto observable en todos los
estados financieros. Por ejemplo, en el balance, el monto atribuido a los activos influirá
no sólo en los niveles absolutos de activos manejados, sino también en las razones
financieras calculadas a partir de él. Por ejemplo, el nivel de endeudamiento de una
empresa se verá afectado si utilizamos un método de contabilización de activos en que el
valor de los mismos se vea aumentado, o los cálculos de la razón circulante o monto de
capital de trabajo serán diferentes dependiendo del monto de activos que sea reportado.
A nivel del estado de resultados el nivel de gastos reconocidos puede verse influido por los
montos de activos que se estén manejando. Por ejemplo, dos criterios distintos de
valoración de existencias arrojarán distintos montos de costo de ventas, pudiendo en
algunos períodos presentar diferente nivel de utilidades o pérdidas.1 De la misma forma,
distintos criterios de activación de gastos mostrarán sus efectos en resultados cuando en
definitiva dichos gastos sean amortizados.
Conceptualmente es posible al menos definir tres tipos de valores referidos a un activo:

Valor Histórico, Valor de Mercado, Valor Esperado. El valor histórico dice relación con
cuánto costó un activo en particular en un momento del tiempo. Se trata de un valor
fácilmente medible y objetivo, sin embargo, muchas veces difiere del valor de mercado que
actualmente tiene el activo. Este valor de mercado es por lo general, para los activos
nuevos observable, pero para activos que han sido en parte utilizados puede ser muy
difícil de determinar. Finalmente el valor esperado de un activo puede ser
tremendamente subjetivo, ya que su determinación depende de las estimaciones que se
hagan respecto a los flujos que este activo entregará (entre otras cosas).
De la misma manera es posible tomar como referencia al menos dos mercados de donde
extraer la información necesaria para valorar los activos: mercado de los insumos y
mercado de los productos, por lo que, tal como muestra la figura, se generan seis posibles
criterios de valoración de activos, de los cuales examinaremos cuatro.
Mercado de Referencia
De Insumos De Productos
Dimensión Temporal
Valor Histórico Método del Costo Histórico
Valor de Mercado Método del Costo de Método del Valor de

Reposición Realización Neto
Valor Esperado Método del Valor Presente de

los Flujos
1
Como veremos, sólo el timing de reconocimiento de resultados puede verse alterado, no así los resultados
obtenidos durante todo el ciclo de flujo de caja.
53
1. Método del Costo Histórico.
Este es el método de valoración de activos más usado en la contabilidad, básicamente

debido a su gran objetividad respecto al valor otorgado a un activo en particular.
Corresponde al monto originalmente pagado, el cual es inequívoco, ya que debe constar
en algún documento, como por ejemplo facturas o boletas, o bien el movimiento de
efectivo o deuda que su adquisición generó se encuentra registrado. La intuición detrás
de este método es que pese a lo difícil que puede ser el estimar qué valor tiene un activo
(valor entendido como beneficios futuros), si una empresa es racional y libre al comprarlo,
se asume que ella espera que dicho valor sea al menos igual al precio que paga al
comprarlo.
No obstante, el método del costo histórico genera distorsiones posteriormente, ya que

precio históricamente pagado en la gran mayoría de los casos se aleja del valor de
mercado del activo en períodos posteriores. Cuando el activo está teniendo un uso que
lleva a pensar que existe una pérdida de su valor conforme pasa el tiempo, la contabilidad
utiliza los métodos de depreciación para realizar dicho ajuste. No obstante, el valor neto
libro (costo histórico menos depreciación acumulada) no necesariamente representan el
valor de mercado del activo.
Por otro lado, existe otra clase de activos que conforme pasa el tiempo pueden
incrementar su valor, hecho que no es capturado por el método del costo histórico sino
hasta que el activo es eventualmente vendido. Frente a este hecho se han permitido
algunos ajustes esporádicos al valor histórico para aquellos activos de largo plazo, como
los bienes raíces. Este es el caso de las retasaciones técnicas de activo fijo.
Pese a lo anterior, existe un porcentaje importante de activos en que el aumento o pérdida

de valor es sólo capturado al momento de realizarse la venta. El efecto sobre los estados
financieros será más importante mientras más largo sea el ciclo entre compra y venta del
activo, pues habrá más posibilidades que el efecto de variaciones en el precio de mercado
de los activos no sea incorporado en la contabilidad.
A continuación se desarrollará un ejemplo para ilustrar el problema antes señalado.

Suponga que la empresa “Pinto S.A.” se dedica a la compra de pintura al por mayor y
venta al detalle. La empresa inicia sus actividades el 1/1/97 con caja y capital por
$1.000.
Fecha Compra Venta Precio Mercado de Insumos Precio Mercado de Productos

(litros) (litros) ($/lt) ($/lt)
1/1/97 100 $10 $12
31/3/97 $11 $14
31/5/97 60 $11.5 $15
30/6/97 $12 $16
30/9/97 $10 $14
30/11/97 40 $9 $13
Contabilización: Criterio Costo Histórico.
1/1/97 Existencias $1.000

Caja $1.000
54
Balance al 31/3/97
Activos Pasivos y Patrimonio

Existencias $1.000 Capital $1.000
Total $1.000 Total $1.000
Estado de Resultados
1/1/97 al 31/3/97
Ingreso por Ventas $0

Costo de Ventas $0
Resultado del Ejercicio $0
Como vemos pese a que tanto en el mercado de insumos como en el de productos la

pintura ha subido de precio, esta ganancia no es reconocida por la contabilidad, pues
debido al criterio del costo histórico, el precio al cual se valora el activo no ha cambiado.
31/5/97 Caja $900

Costo de Ventas $600

Existencias $600
Balance al 30/6/97

Caja $900 Capital $1.000
Existencias $400 Res. Ejercicio $400
31/3/97 al 30/6/97

Costo de Ventas ($600)
En este caso, al momento de presentar los estados financieros la pintura que aún está en
existencias nuevamente posee precios mayores en el mercado de los insumos como en el
de productos, evento no reconocido por este criterio. Como vemos el estado de resultados
para el primer semestre sólo muestra la ganancia de la venta de los 60 litros de pintura.
Durante el tercer trimestre no hay eventos que registre la contabilidad a costo histórico,
pues dado este criterio de valoración nada ha sido alterado. La utilidad acumulada al
30/9/97 sigue siendo $300 producto de la venta de los 60 litros de pintura, pero la
utilidad del tercer trimestre es cero. No obstante, los precios en el mercado de insumos y
productos han bajado respecto al trimestre anterior, pero esto no es capturado por el
criterio del costo histórico.
31/5/97 Caja $520


Existencias $400
55
Balance al 31/12/97

Caja $1.420 Capital $1.000
Ut. Retenidas $300
Res. Ejercicio $120
30/9/97 al 31/12/97

En este caso, respecto al trimestre anterior se ha producido un nuevo descenso en los

precios, pero en vez de reportar dicho fenómeno el criterio del costo histórico reporta una
utilidad, debido a que pese al descenso en los precios éstos siguen siendo superiores a los
de compra el 1 de enero.
Como vemos este método no captura la secuencia de precios seguida, pese a que al
presentar estados financieros el 30/9/97 se contaba con la información para hacerlo.
Esto podría limitar las posibilidades de control de gestión, ya que si, por ejemplo, la venta
fue conscientemente pospuesta desde septiembre a noviembre, ex post no fue una
decisión correcta y podrían haber responsabilidades en ello.
2. Método del Costo de Reposición
Este método persigue ajustar el valor los activos de una empresa de manera de incorporar
variaciones en el costo de reemplazarlos. De esta manera, la contabilidad se basa en el
mercado de compra de los activos por parte de la empresa para obtener información
respecto al costo de un eventual reemplazo, lo que es razonable si los activos en cuestión
son transados en un mercado de insumos.
Por otro lado, este método es recomendable cuando lo que se quiere valorar son las
existencias de una empresa comercializadora, debido a que existe un mercado de
insumos de donde extraer la información de costos de reposición y de esta manera
detectar la fuente de generación de utilidades. Por ejemplo, suponga Ud. una empresa
que se dedique a la compra de azúcar a granel para envasarla y venderla al por menor.
Luego de comprar el azúcar a granel a $100 el kg., el precio experimenta una importante
alza hasta alcanzar los $200 el Kg. En este momento, la empresa vende el azúcar a
público en un precio de $180. ¿Qué mostrará la contabilidad? Respuesta: si la
valoración de las existencias se lleva a costo de histórico, una utilidad de $80 por Kg.2 No
obstante, considerando el precio de reposición de dichos inventarios, esta empresa ya
había generado una ganancia por el sólo hecho de haber comprado y mantenido los
inventarios de azúcar durante el alza de precio, por lo que en realidad al venderlos en
$180/Kg. ha generado una pérdida de $20.
Así, el costo histórico habría mostrado una utilidad de $80, igual a la que mostraría el
método del costo de reposición, sin embargo éste último lo desglosaría en dos eventos:
una ganancia por mantención de inventarios de $100 y una pérdida por venta de $20,
2
Suponiendo que los costos de envasarla son cero.
56
entregando información valiosa para realizar un efectivo control de gestión y análisis.
De esta manera, el llevar las existencias de una empresa a costo de reposición pareciera
razonable, pues no sólo estos activos presentarían un valor más cercano al que
verdaderamente tienen, sino que también el estado de resultados presentaría una mejor
información respecto a cómo se genera la utilidad o pérdida de la operación.
Definitivamente el margen bruto tendrá una mayor correlación con el verdadero margen
que en ese momento se maneja en el negocio.
Pese a lo ilustrativo del ejemplo anterior y a las bondades de este método de valoración de
activos, el método es tremendamente subjetivo cuando se desea aplicar a otro tipo de
activos, como por ejemplo, bienes del activo fijo. Una empresa podría recurrir a los
precios de lista de los proveedores de las maquinarias para determinar el costo de
reposición de las mismas, pero en realidad no son comparables, pues las máquinas de la
empresa han sido usadas, mientras que las de los proveedores están nuevas. Además,
pueden haber efectos de obsolescencia en los modelos. Por esta razón, para aplicar el
método se necesitaría un mercado de artículos usados relativamente desarrollado, lo que
para la gran mayoría de los activos no existe. Otro tipo de activos en que la aplicación del
método se torna difícil y subjetiva son los productos no terminados de una empresa
manufacturera (“productos en proceso”).
A continuación se desarrollará el ejemplo anterior mediante la aplicación del método del

costo de reposición:

Caja $1.000
Al momento de la compra, automáticamente las existencias han quedado valoradas a

costo de reposición vigente a esa fecha. No obstante, cuando llega el momento de
presentar estados financieros, el costo de reposición de las existencias ha subido, por lo
que debemos hacer un ajuste al saldo de las existencias para ser consistente con el
método de valoración elegido.
31/3/97 Existencias $100

Ut. por Mantención no Realizada $100 Æ (11 - 10)x100
Balance al 31/3/97

Res. del Ejercicio $100
1/1/97 al 31/3/97
Ut. por Mantención No Realizada $100
Como vemos en este caso se ha reconocido una utilidad producto de la variación del costo
de reposición en el mercado de insumos. Es necesario notar que este hecho es reconocido
cuando se deben presentar estados financieros, por medio de un asiento de ajuste a la
cuenta existencias. No corresponde registrar todas las variaciones que el costo de
reposición tuvo durante los tres meses.
57
Para contabilizar la venta ocurrida en mayo, es necesario primero ajustar el valor de las
existencias, ya que éstas pasarán a formar parte del costo de ventas. De esta manera
distinguiremos dos fuentes de resultados: la mantención de los inventarios y la venta
propiamente tal.

Ut. Por Mantención Realizada $30 Æ (11.5 - 11)x60
31/5/97 Caja $900


Existencias $690 Æ (11.5)x60
Además, al momento de presentar estados financieros nuevamente el precio de la pintura

en el mercado de insumos ha subido, por lo que es necesario hacer un ajuste al valor de
las existencias:

Ut. Por Mantención No Realizada $40 Æ (12 - 11)x40
De esta manera, los estados financieros para este trimestre serían los siguientes:
Balance al 30/6/97

Existencias $480 Ut. Retenidas $100
Res. Ejercicio $280
31/3/97 al 30/6/97

Margen Bruto $210
Ut. Por Mantención Realizada $30
Ut. Por Mantención No Realizada $40
A diferencia de lo que ocurre bajo el método del costo histórico, en este caso, al momento
de presentar los estados financieros la pintura que aún está en existencias se encuentra
valorada a los precios del mercado de insumos y los márgenes del estado de resultado son
más parecidos a los que actualmente se manejan en este negocio.
Durante el tercer trimestre no existen compras ni ventas de existencias, sin embargo,
existe una disminución en el costo de reposición de los inventarios, por lo que este
método registra una pérdida al momento de presentar estados financieros.
30/9/97 Pérdida Por Mantención No Realizada $80

Existencias $80 Æ(10 - 12)x40
De esta manera, los estados financieros para el tercer trimestre serían los siguientes:
58
Balance al 30/9/97

Res. Ejercicio ($80)
30/6/97 al 30/9/97
Pp. Por Mantención No Realizada ($80)

Resultado del Ejercicio ($80)
Si comparamos los activos que presenta este balance con los que presenta el construido
utilizando el costo histórico, notamos que son idénticos, sin embargo, la descomposición
de utilidades es muy diferente. Mientras el costo histórico sólo mostraría utilidades
retenidas por $210 producto de la venta de existencias, este método muestra utilidades
retenidas por $380, debido no sólo a la venta sino también al alza de precios que hubo
durante el primer semestre y que fue capturada por los inventarios que no se vendieron.
Además, el costo histórico no mostraría resultado del ejercicio, mientras que el costo de
reposición presenta una pérdida, producto de haber mantenido los inventarios durante el
tercer trimestre.
Finalmente, en noviembre se venden los 40 litros restantes, aunque bajo este método es
necesario reconocer previamente la nueva baja en precio de los insumos:
30/11/97 Pérdida Por Mantención Realizada $40

Existencias $40 Æ (9 - 10)x40
30/11/97 Caja $520


Existencias $360
Balance al 31/12/97
Ut. Retenidas $300
Res. Ejercicio $120
30/9/97 al 31/12/97

Margen Bruto $160
Pp. Por Mantención Realizada ($40)
Como vemos, el margen bruto del estado de resultados refleja la rentabilidad del negocio
durante el trimestre, mientras que en una línea diferente se detalla el hecho de que los
costos de reposición de los inventarios han seguido bajando. Finalmente, una vez que se
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ha completado el ciclo del flujo de caja (compra y venta de todas las existencias) la
utilidad total obtenida por ambos métodos es exactamente la misma ($420).
3. Método del Valor de Realización Neto.
Bajo este método, un activo es valorado al precio que obtendría la empresa por venderlo.
Así, la información de los precios debe ser obtenida desde el mercado de bienes finales o
productos, lo que en cierta medida reflejaría su capacidad de generación de caja o valor
económico para la empresa. Este método tiene prácticamente los mismos bemoles que el
método del costo de reposición, en el sentido, que no necesariamente todos los activos son
mantenidos con el propósito de ser vendidos o bien, se requeriría de mercados
secundarios desarrollados como para obtener la información de precios necesaria para la
aplicación del método.
Un problema adicional surge cuando se trata de aplicar este criterio de valoración a

activos cuyo costo de remoción es mucho más alto que el precio que se obtendría por
venderlos, por lo que su valor de realización para la empresa sería de $0. Un ejemplo de
lo anterior sería la contabilización de una caldera.
Tal como en el anterior, este método podría ser fácilmente aplicado a la valoración de las
existencias de una empresa comercializadora o productos terminados de una productiva.
También puede ser aplicado en el caso de valoración de inversiones e incluso puede
resultar aconsejable, en el caso de inversiones en acciones o bonos, si poseen oferta
pública y transacción periódica. Por otro lado, la aplicación en activos de más largo
plazo, como son los activos fijos, puede ser tremendamente subjetiva.
Desarrollaremos el mismo ejemplo anterior bajo la perspectiva de este método.

Caja $1.000
Ut. Por Adquisición de Exist. $200
Al momento de la compra, las existencias deben quedar valoradas al monto al que la

empresa puede venderlas en el mercado de productos. Sin embargo, como el desembolso
de caja es menor a eso se debe reconocer una utilidad producto de esta compra. Por otro
lado, al 31 de marzo el precio del litro de pintura en el mercado de productos era de $14,
por lo que es necesario, además, realizar un ajuste para presentar estados financieros.

Ut. por Mantención no Realizada $200 Æ (14 - 12)x100
Balance al 31/3/97

Res. del Ejercicio $400
60
1/1/97 al 31/3/97
Ut. Por Adquisición de Existencias $200

Ut. por Mantención No Realizada $200
Tal como en el caso anterior, los ajustes se realizan al momento de presentar los estados
financieros y no cada vez que durante el trimestre haya variado el precio del producto.
Para contabilizar la venta ocurrida en mayo, es necesario primero ajustar el valor de las
existencias, por lo que al momento de la venta el costo de la venta será igual al precio de
la misma, ya que bajo este criterio de valoración es el mercado del producto final quien
entrega la información de precios. Por esta razón, no es necesario desglosar en ingreso y
costo de venta, pues ambos tendrán los mismos valores y sólo se presentará utilidad o
pérdida por la mantención del inventario.

Ut. Por Mantención Realizada $60 Æ (15 - 14)x60
31/5/97 Caja $900

Existencias $900
Además, al momento de presentar estados financieros nuevamente el precio de la pintura

en el mercado de productos ha subido, por lo que es necesario hacer un ajuste al valor de
las existencias:

Ut. Por Mantención No Realizada $80 Æ (16 - 14)x40
De esta manera, los estados financieros para este trimestre serían los siguientes:
Balance al 30/6/97

Res. Ejercicio $140
31/3/97 al 30/6/97

En este caso, la pintura que se presenta en el balance está valorada al máximo beneficio
que puede obtener la empresa por venderla hoy. Además, recordemos que en este método
las cuentas de ingreso y costo de ventas no aparecen en el estado de resultados debido al
ajuste al valor de las existencias a precio de mercado al momento de venderlas, por lo
que, en este sentido, la información contenida en este estado financiero es incompleta.
Si se presentara un estado de resultados para el primer semestre como un todo,
61
deberíamos desglosar correctamente las utilidades realizadas y no realizadas. En primer

lugar las utilidades por mantención estarán realizadas en lo que se refiere a las unidades
vendidas en mayo, por lo que en realidad alcanzarían a $180 ([$15 - $12] x 60) y en
segundo, es necesario notar que parte de la utilidad por adquisición de inventarios se
encuentra realizada, específicamente un 60% de ella. De esta manera, el estado de
resultados para todo el semestre tendría la siguiente composición:
1/1/97 al 30/6/97
Ut. Por Adquisición de Existencias Realizada $120

Ut. Por Adquisición de Existencias No Realizada $80
Durante el tercer trimestre no hubo ventas de inventarios por lo que correspondería sólo
hacer el ajuste por la mantención de los mismos, el que, en este caso, arroja una pérdida:
30/9/97 Pérdida por mantención (no realizada) $80

Así, el balance al 30 de septiembre y el estado de resultados para el tercer trimestre

serían:
Balance al 30/9/97

30/6/97 al 30/9/97
Pp. Por Mantención No Realizada ($80)

Finalmente, la venta de noviembre y la presentación de los estados financieros al 31 de

diciembre de 1997 serían los siguientes:
30/11/97 Pérdida por mantención (realizada) $40

30/11/97 Caja $520

Existencias $520
62
Balance al 31/12/97

30/6/97 al 30/9/97
Pp. Por Mantención Realizada ($40)

Como vemos, una vez más se llega al mismo balance, donde el nivel de utilidades totales
es de $420, pues ésa es la diferencia entre las entradas y salidas de caja.
4. Método del Valor Presente de los Flujos.
Bajo este método, el activo es contabilizado al valor presente de los flujos. De esta
manera, es necesario hacer una estimación del precio al cual se venderá el activo o los
beneficios que reportará y el momento en que se recibirán. Además, se necesita escoger
adecuadamente la tasa de descuento para calcular el valor presente.
Como vemos este método es tremendamente subjetivo si lo que se desea contabilizar son
activos físicos, tales como existencias, ya que se debe estimar el momento y el precio de
venta. Si se trata de activos fijos, el método resulta más subjetivo aún, ya que se
deberían estimar los beneficios que serán producidos por ellos en cuanto a monto y
tiempo. Todos estos parámetros, al ser estimados, son altamente subjetivos y variarían
dependiendo de quien los estime.
Por las razones anteriores este método no es utilizado para la contabilización de este tipo
de activos. Sin embargo, los activos financieros, específicamente instrumentos de renta
fija como los bonos, presentan un patrón de pagos que hace factible la aplicación de este
método. En lo que resta del capítulo, mostraremos la aplicación de este método al
ejemplo que hemos estado desarrollando y finalmente se explicará la contabilización de
bonos, utilizando el criterio valor presente de los flujos.
En cuanto al ejemplo que hemos estado desarrollando es necesario notar que para aplicar
el método del valor presente de los flujos deberíamos conocer, al comprar las existencias,
el momento y el precio al cual serán vendidas. Esto es altamente improbable en la
realidad, por lo que la aplicación de este método al ejemplo anterior sólo se hará para
efectos de presentación del método y de comparación con los otros métodos de valoración
de activos.
En primer lugar es necesario valorar las existencias al valor presente de los flujos futuros
al momento de comprarlas, para lo que asumiremos una tasa de descuento de 1%
mensual. De esta manera, el valor de las existencias sería:
60 x$15 40 x$13
Valor Existencias = + = $1.322,4
(1.01) 5 (1.01)11
y el asiento que correspondería reconocer:
63
1/1/97 Existencias $1.322,4

Caja $1.000
Ganancia por Adquisición $322,4
Como vemos al igual que el método del valor de realización neto, bajo este método
presentamos una ganancia por adquirir las existencias, debido a que son valoradas a un
precio mayor al de compra. Durante el primer trimestre no ocurren transacciones, sin
embargo, es necesario reconocer la ganancia financiera debido a que el flujo contenido
dentro del cálculo del valor presente ser encuentra tres meses más cerca. Esta ganancia
financiera sería:
Ganancia Financiera = $1.322,4 x{(1.01) 3 − 1} = $40,1
1/3/97 Existencias $40,1

Ganancia Financiera $40,1
Balance al 31/3/97

Existencias $1.362,5 Capital $1.000
Res. del Ejercicio $362,5
Total $1.362,5 Total $1.362,5
1/1/97 al 31/3/97
Ut. Por Adquisición de Existencias $322,4

Ganancia Financiera No Realizada $40,1
Resultado del Ejercicio $362,5
Posteriormente, en mayo se produce la venta de las existencias, por lo que se debe hacer
el ajuste de las existencias previo a la venta. Luego, al presentar estados financieros en
Junio, se debe ajustar además las existencias que no fueron vendidas:
 60 x$15 
Ganancia Financiera =  5
( )
x(1.01) 3  (1.01) 2 − 1 = $17.7
 (1.01) 

31/5/97 Caja $900

Existencias $900
Ganancia financiera a reconocer en junio:
 40 x$13 
Ganancia Financiera =  11
( )
x(1.01) 3  (1.01) 3 − 1 = $14,55
 (1.01) 

64
Note que luego de este asiento las existencias han quedado valoradas en $494,8, que es
equivalente al valor presente en junio de $520 a recibir en noviembre.3
Balance al 30/6/97

Existencias $494,8 Ut. Retenidas $362,5
Res. Ejercicio $32.3
Total $1.394,8 Total $1.394,8
31/3/97 al 30/6/97
Ganancia Financiera Realizada $17.7

Ganancia Financiera No realizada $14,6
Resultado del Ejercicio $32.3
Durante el tercer trimestre no ha habido transacciones, por lo que se debe reconocer sólo
la ganancia financiera:
(
Ganancia Financiera = $494,8 x (1.01) 3 − 1 = $15.0 )
Ganancia Financiera $15.0
Nuevamente, las existencias han quedado valoradas al valor presente en septiembre de

recibir $520 en noviembre. Los estado financieros serían los siguientes:
Balance al 30/9/97

Existencias $509.8 Ut. Retenidas $394.8
Res. Ejercicio $15
Total $1.409.8 Total $1.409.8
30/6/97 al 30/9/97
Ganancia Financiera No Realizada $15.0

Resultado del Ejercicio $15.0
Finalmente durante el último trimestre se venden las existencias, por lo que es necesario
reconocer la ganancia financiera por dos meses. Note que al hacer esto, las existencias
quedan exactamente valoradas a $520. Antes de presentar estados financieros no es
necesario hacer ningún ajuste pues ya no se mantienen existencias.
(
Ganancia Financiera = $509,8 x (1.01) 2 − 1 = $10.2 )
3 40 x$13
= = $494,8
(1.01) 5
65

Ganancia Financiera $10.2
30/11/97 Caja $520

Existencias $520
Balance al 31/12/97

Ut. Retenidas $409.8
Res. Ejercicio $10.2
30/9/97 al 30/12/97
Ganancia Financiera Realizada $10.2
Resultado del Ejercicio ($10.2)
Como es posible observar, las utilidades totales reconocidas por los cuatro métodos son
idénticas, sin embargo, el momento y forma en que son reconocidas difiere fuertemente.
4.1 Aplicación Método del Valor Presente de los Flujos: Contabilización de

Bonos.
Un ejemplo de aplicación de la regla del valor presente para la valoración de activos es la

contabilización de instrumentos de renta fija. Un instrumento de renta fija es un contrato
de deuda mediante el cual una de las partes conviene en prestar dinero que será devuelto
en un cierto calendario de pagos fijo. Las principales diferencias entre un instrumento de
renta fija y un préstamo comercial de un banco serían las siguientes:
• El monto total del préstamo es subdividido en numerosas partes iguales.

• Cada una de esas partes puede ser adquirida por distintas personas, por lo cual la
parte involucrada en prestar el dinero está compuesta por mucha gente, a diferencia
de un préstamo bancario donde generalmente es sólo un banco involucrado.
• Cualquier persona está facultada para adquirir estos instrumentos (no es necesario
que esté dedicada al giro bancario), mientras que comúnmente sólo instituciones
financieras y bancos están facultados para hacer préstamos comerciales. Este es un
ejemplo de lo que se ha llamado desintermediación financiera, pues el emisor del
instrumento contacta directamente a los ahorrantes (quienes compran el instrumento)
sin recurrir a un banco que canalice los fondos.
• El instrumento de renta fija es fácilmente transferible. El dueño del instrumento es
libre de venderlo, sin necesitar el acuerdo de quien emitió el instrumento, mientras
que en una deuda bancaria se necesita acuerdo de ambas partes involucradas para
transferir el préstamo.
• Los instrumentos de renta fija poseen un mayor grado de estandarización. Si bien el
monto total de instrumentos a colocar varía enormemente, el valor de cada
instrumento es relativamente estándar, así como también la estructura de pagos.
Los bonos son un ejemplo de instrumento de renta fija donde además de todas las
características anteriores ellos son instrumentos de mediano y largo plazo y son
transados públicamente.
66
Típicamente un bono contiene las siguientes especificaciones:
Valor de Carátula: es el monto nominal que promete pagar el bono, sin considerar los
intereses que puedan ser ganados en el tiempo. Otros nombres que
recibe son: Valor Nominal, Principal, Capital.
Interés de Carátula: es la tasa de interés que promete pagar el bono. Esta tasa de
interés es aplicada sobre el valor de carátula toda vez que
corresponda calcular un interés.
Madurez: es el período de tiempo durante el cual el bono realizará pagos.
Fecha de Emisión: es el momento del tiempo cuando el bono comienza a devengar
intereses.
Período de Gracia: es un período de tiempo en el cual un bono no realiza pago alguno.
Cupón: cualquier pago que realice el bono en el tiempo. Un cupón puede
estar constituido por el pago de intereses o además de
amortizaciones del principal.
Denominación: es la moneda y cláusula de reajuste correspondiente. Generalmente
corresponde a la UF o moneda extranjera (típicamente dólar
norteamericano).
Además, comúnmente se define para todo bono:
Valor Par: corresponde al monto de principal adeudado (es decir neto de

cualquier amortización) más los intereses y reajustes devengados y
no pagados.
Tasa de Mercado: es la tasa de interés que el mercado le exige al bono. Esta tasa es la
utilizada para descontar los cupones y calcular el precio del bono.
Valor de Mercado: corresponde al precio del bono, que en general es calculado como
un valor presente de los flujos, utilizando como tasa de descuento la
tasa de mercado.
Claramente el punto relevante es cómo calcular la tasa de descuento para así calcular el
precio del bono. Lamentablemente a este nivel no poseemos los conocimientos suficientes
como para abordar este punto, por lo que más bien la tasa será un dato. No obstante, si
poseemos un precio de mercado para un bono, bastará definir una ecuación de valor
presente, donde la incógnita es justamente la tasa de descuento que hace que los
cupones descontados sean iguales al precio de mercado del bono. La tasa resultante es lo
que se llama el TIR del bono. Como vemos, el TIR de un bono es la tasa que el mercado
utiliza para descontar sus flujos.
Por ejemplo, un bono podría tener las siguientes especificaciones:
67
Cuadro 1:
Valor de Carátula: 1.000 UF.

Interés de Carátula: 10% anual.
Madurez: 10 Años.
Fecha de Emisión: 31 de Diciembre de 1996.
Período de Gracia: No Existe.
Cupones: Anuales compuestos sólo por intereses. El último
cupón incluirá además el pago de todo el principal.
Los cupones se pagarán cada 31 de Diciembre.
Denominación: UF.
Con estas especificaciones, sabemos que los cupones de este bono serán de UF 100 el 31
de Diciembre de 1997, 98, 99, …, 2005 y UF 1.100 el 31 de Diciembre de 2006. Luego,
sólo necesitamos la tasa de mercado para descontar estos cupones y calcular el precio.
Como vemos lo único relevante para calcular el precio de un bono es el monto de los
cupones que serán pagados, el momento del tiempo en que se pagarán y la tasa de
mercado necesaria para descontarlos. El Valor de Carátula y el Interés de Carátula sólo
son valores de referencia necesarios para calcular el monto de los cupones.
Si una empresa emite el bono anterior y el mercado exige una tasa de 12% anual, la
empresa recibirá UF 887 (valor presente de los flujos descontados al 12% anual) y se
habrá endeudado al 12%. Los gastos financieros del primer año realmente incurridos por
esta empresa serán de 12% sobre UF 887 y no de 10% sobre UF 1.000. De la misma
manera, el comprador del bono (el inversionista) tendrá un ingreso financiero de 12% de
UF 887, ya que ése es el monto invertido y ésa la tasa de interés utilizada para calcular
dicha inversión4.
En la situación anterior el bono será colocado ‘Bajo la Par’, pues la tasa exigida a los
cupones es mayor a la utilizada para calcularlos (i.e. el interés de carátula es menor al de
mercado). De la misma forma, si la tasa de mercado es menor a 10%, el bono se colocará
‘Sobre la Par’ (si la tasa es 8%, el precio del bono será mayor a UF 1.000. ¿Cuál será el
precio?). Si la tasa de mercado resulta ser exactamente 10%, entonces el bono habrá sido
colocado ‘A la Par’.
Generalmente, el precio de los bonos se expresa en términos porcentuales respecto al

valor par. Así, en el ejemplo, el bono será colocado al 88,7% del valor par, y en el caso de
la tasa de mercado de 8%, al 113,42% del valor par.
El 30 de Junio de 1997, el bono tendrá un Valor Par de UF 1.048,81 (= UF 1.000[1,1](1/2)).

Sin embargo, si la tasa de mercado pudo haber variado y ahora ser diferente a 12%. Si la
tasa resultara ser de, supongamos, 11%, el precio del bono será de UF 991,52 y será
informado como un bono transado al 94,54% de su valor par.
Si bien es posible definir cualquier tipo de bono, en cuanto a sus pagos y

reajustabilidades, comúnmente podemos distinguir los siguientes tipos genéricos de
bonos, donde la diferencia de cada uno viene dada básicamente por la forma de pago.
4
Si tiene alguna duda, vuelva a leer el apunte de matemáticas financieras.
68
Caso 1: Bonos Cero Cupón.
Corresponde a un bono que no posee interés de carátula y que generalmente realiza un

solo pago al final de su vida o madurez correspondiente a todo el principal. También son
llamados bonos a descuento y como es obvio, siempre son transados bajo la par.
Generalmente se trata de bonos de corto plazo (madurez inferior a un año), pero en otros
países existen emisiones a plazos mayores. Son sumamente demandados por
inversionistas institucionales, en especial compañías de seguros.
La tasa de interés ganada por el inversionista queda determinada por la diferencia entre
el monto pagado y el valor de carátula del bono. Por ejemplo,
Cuadro 2:

Interés de Carátula: No Existe.
Madurez: 3 Años.
Cupón: Sólo uno el 31 de Diciembre de 1999, correspondiente
a todo el principal.
Denominación: UF.
En este caso, si la tasa de descuento es de 12% anual, el precio del bono será de UF
711,78
Caso 2: Bonos con Pagos de Intereses y el Principal al Final.
Es el primer ejemplo analizado. Todos los cupones están compuestos por el pago de sólo
intereses (donde dicho pago es calculado como la multiplicación del valor de carátula y el
interés de carátula), excepto el último cupón, el cual incluye los intereses y todo el
principal. Como ya vimos dependiendo de la relación entre las tasas de carátula y de
mercado, el bono se transará sobre, bajo o a la par.
La única complejidad adicional de estos bonos es el caso en que los pagos de intereses
sean en subperíodos del año (semestres, trimestres, etc.). En ese caso, el interés de
carátula, que generalmente se presenta en base anual, se trabaja como interés
compuesto, al igual que el interés de mercado.
Por ejemplo:
Cuadro 3:

Madurez: 10 Años.
Cupones: Trimestrales compuestos sólo por intereses. El último
cupón incluirá además el pago de todo el principal.
Denominación: UF.
En este caso, cada cupón estará compuesto por sólo por intereses, pero utilizando una
69
tasa de carátula de 2,41% trimestral (= [1,1](1/4)), con cada cupón valorado en UF 24,114.
Si la tasa de descuento es de 12% anual, entonces el precio de este bono será de UF
890,915.
Caso 3: Bonos con Amortizaciones Intermedias.
Suele suceder que el pago del principal no se realice completamente al madurar, sino que
se efectúen pagos parciales a lo largo de la vida del bono. Esto generalmente es realizado
para reducir el riesgo de no pago, debido a la desconcentración en el tiempo del pago del
principal. Lo único diferente que debe tenerse en cuenta en este tipo de bonos es que en
el cálculo de los intereses contenidos en los cupones debe considerarse el principal
adeudado, esto es, el principal original neto de las amortizaciones realizadas.
Por ejemplo,
Cuadro 4:

Madurez: 10 Años.
Cupones: Anuales compuestos sólo por intereses. Los cupones
# 3, #5, #7 y #10 incluirán además amortizaciones de
un 25% del principal cada uno. Los cupones se
pagarán cada 31 de Diciembre.
Denominación: UF.
En este caso, los cupones a descontar serán los siguientes:
Cupón # 1: UF 100 Cupón # 6: UF 50

Cupón # 5: UF 325 Cupón # 10: UF 275
En este caso, si la tasa de descuento fuera de 12% anual, el precio pagado por este bono
sería de UF 918,90.
Caso 4: Bonos con Cupones Iguales.
Se trata de bonos sumamente comunes, donde el principal es subdividido en cierta

cantidad de cupones, todos iguales y conteniendo cada pago una porción de intereses y
otra de amortización de principal. En el fondo, el principal es convertido en una
anualidad (semestralidad, trimestralidad o lo que corresponda) utilizando la tasa de
carátula. Luego, los cupones son descontados, utilizando la tasa de mercado, para
obtener el precio.
Por ejemplo,
5
Note que debido a que los pagos están ‘más cerca’ que en el caso de pago de cupones anuales, el valor
presente (precio) del bono es mayor a UF 887.
70
Cuadro 5:

Madurez: 10 Años.
Cupón: Anuales e iguales compuestos por intereses y
principal. Los cupones se pagarán cada 31 de
Diciembre.
Denominación: UF.
En este caso, los cupones son determinados de la siguiente manera:
Cupón  1 
UF 1.000 = 1 − 
0,1  (1,10)10 
Cupón = UF 162,75
Luego, suponiendo una tasa de mercado de 12% es posible calcular el precio de este bono
de la siguiente manera:
162,75  1 
Precio = 1 − 
0,12  (1,12)10 
Precio = UF 919,55
Note que como ahora las cuotas contienen una porción de principal, necesariamente el
valor presente de los flujos es mayor que en el primer ejemplo (donde todo el principal era
pagado al final). Además, note que en cada cuota la porción de intereses y de
amortización varía. Esto es así, debido a que a medida que se pagan las cuotas, el
principal adeudado va disminuyendo y por lo tanto, la porción de intereses de la cuota a
su vez disminuye. Como la cuota es fija, necesariamente la porción de amortización va
aumentando en cada cuota.
Para ver numéricamente este efecto es útil construir lo que se llama la ‘Tabla de
Desarrollo’ del bono:
Tabla 1:
Tabla de Desarrollo del Valor Par
Período Pago Interés Amortización Principal Saldo Final Principal

(Valor Par)
0 UF 1,000.00
1 UF 162.75 UF 100.00 UF 62.75 UF 937.25
2 UF 162.75 UF 93.73 UF 69.02 UF 868.23
3 UF 162.75 UF 86.82 UF 75.92 UF 792.31
4 UF 162.75 UF 79.23 UF 83.51 UF 708.80
5 UF 162.75 UF 70.88 UF 91.87 UF 616.93
6 UF 162.75 UF 61.69 UF 101.05 UF 515.88
7 UF 162.75 UF 51.59 UF 111.16 UF 404.72
8 UF 162.75 UF 40.47 UF 122.27 UF 282.45
9 UF 162.75 UF 28.25 UF 134.50 UF 147.95
10 UF 162.75 UF 14.80 UF 147.95 UF 0.00
71
Como vemos, el interés pagado va disminuyendo en cada cuota y el principal amortizado

va aumentando. Gráficamente:
Gráfico 1:
$160
$120
$80
$40
$-
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Amortización Interés
En este caso la tabla de desarrollo ha sido calculada utilizando los valores de carátula del
bono, por lo que podríamos llamar a esta tabla desarrollo, una tabla de desarrollo ‘del
valor par’. Sin embargo, es posible construir una tabla de desarrollo ‘financiera’, donde
tanto los intereses como los saldos adeudados (y por lo tanto las amortizaciones) son los
financieramente correctos. Esto se logra al utilizar la tasa de descuento como interés y el
valor presente de los flujos como saldo final. Numéricamente:
Tabla 2:
Tabla de Desarrollo Financiera
Período Pago Interés Amortización Saldo Final

(Valor Presente)
0 UF 919.55
1 UF 162.75 UF 110.35 UF 52.40 UF 867.15
2 UF 162.75 UF 104.06 UF 58.69 UF 808.46
3 UF 162.75 UF 97.02 UF 65.73 UF 742.73
4 UF 162.75 UF 89.13 UF 73.62 UF 669.11
5 UF 162.75 UF 80.29 UF 82.45 UF 586.66
6 UF 162.75 UF 70.40 UF 92.35 UF 494.31
7 UF 162.75 UF 59.32 UF 103.43 UF 390.89
8 UF 162.75 UF 46.91 UF 115.84 UF 275.05
9 UF 162.75 UF 33.01 UF 129.74 UF 145.31
10 UF 162.75 UF 17.44 UF 145.31 UF 0.00
Vemos que la relación entre intereses y amortización es conservada en esta tabla.

Gráficamente:
Gráfico 2:
$160
$120
$80
$40
$-
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Amortización Interés
72
Como veremos, para la correcta contabilización de un bono, se necesitará información de

ambas tablas de desarrollo.
Método Directo de Contabilización de Bonos.
El método directo en la contabilización de un bono es aquél que resulta de la aplicación

del método de valoración a valor presente ya revisado. En este método el valor presente
del bono es acumulado directamente en una cuenta de activos. De esta manera, la única
tabla de desarrollo necesaria es la tabla financiera.
Si bien este método no es el llevado por la contabilidad en Chile, posee gran valor
conceptual y práctico, pues nos permite entender el efecto financiero de la aplicación del
método de valor presente a nivel de Balance y Estado de Resultados y corroborar que,
bajo el método realmente utilizado en la contabilización de bonos (o método indirecto), se
logran los mismos efectos.
Desarrollaremos la contabilización por el método directo del bono descrito en Caso 2 cuya
información es resumida en el Cuadro 1. Supondremos una tasa de descuento de 12% y
por lo tanto un precio de compra de UF 887. Además, el ejemplo será desarrollado desde
la perspectiva de un inversionista (quien compra el bono).
31-12-96 Compra del bono:
Bono 887
Caja 887
31-12-97 Intereses devengados:
Bono 106,44
Ingreso Financiero 106,44
Pago del Cupón:
Caja 100
Bono 100
Saldo Cuenta Bono: 893,44.
Bono 107,21
Pago del Cupón:
Caja 100
Bono 100
73
Bono 117,86
Pago del Cupón:
Caja 1.100
Bono 1.100
Esto puede ser visualizado en la tabla de desarrollo financiera de este bono.
Tabla 3:
Tabla de Desarrollo Financiera
Período Pago Interés Amortización Saldo Final

(Valor Presente)
0 UF 887.00
1 UF 100.00 UF 106.44 UF 0 UF 893.44
2 UF 100.00 UF 107.21 UF 0 UF 900.65
3 UF 100.00 UF 108.08 UF 0 UF 908.72
4 UF 100.00 UF 109.05 UF 0 UF 917.77
5 UF 100.00 UF 110.13 UF 0 UF 927.90
6 UF 100.00 UF 111.35 UF 0 UF 939.25
7 UF 100.00 UF 112.71 UF 0 UF 951.96
8 UF 100.00 UF 114.24 UF 0 UF 966.20
9 UF 100.00 UF 115.94 UF 0 UF 982.14
10 UF 1,100.00 UF 117.86 UF 982.14 UF -
Como vemos, la tabla de desarrollo financiera es simplemente un resumen de la

contabilización bajo el método directo, donde el interés es precisamente el monto de
ingreso financiero que es necesario reconocer y el saldo final corresponde al saldo de la
cuenta Bono a fines de cada período.
Si bajo este método se desarrolla la contabilización del bono del Caso 4 (que posee todos
los cupones iguales) explicado en el Cuadro 5, notamos que nuevamente la tabla de
desarrollo financiera (Tabla 2) es fiel reflejo de la contabilización por el método directo.
Bono 919,55
Caja 919,55
Bono 110,35
Pago del Cupón:

Caja 162,75
Bono 162,75
Saldo Cuenta Bono: 867,15
74
Bono 104,06
Pago del Cupón:
Caja 162,75
Bono 162,75
Bono 17,44
Pago del Cupón:
Caja 162,75
Bono 162,75
En resumen, bajo el método directo la cuenta Bono acumula el valor presente de las
cuotas, reconociendo período a período la ganancia financiera por el hecho de ajustar el
valor presente por la tasa de descuento utilizada para descontar originalmente. Cualquier
pago realizado por el bono debe ser deducido de la cuenta Bono, pues significa un flujo
recibido que originalmente estaba contabilizado en dicha cuenta como ‘flujo futuro’.
Método Indirecto de Contabilización de Bonos.
Pese a que el método directo es sencillo de aplicar, lamentablemente no es el utilizado por

las empresas para llevar la contabilidad de sus instrumentos de renta fija. Ellos utilizan
el método indirecto el cual utiliza otras cuentas, pero el efecto sobre el reconocimiento de
ingresos y la valoración de los bonos es el mismo.
La primera diferencia es que la cuenta Bono se maneja el valor nominal del bono,
acumulando en otras cuentas la diferencia entre dicho valor y el valor de compra del
bono. Una segunda diferencia es la utilización de la cuenta Intereses por Cobrar para
acumular el interés de carátula devengado y no pagado.
Si el bono es colocado bajo la par se utilizará una cuenta Bajo Precio (contra cuenta de
activo), la cual acumulará la diferencia entre el precio de colocación (valor presente de los
flujos) y el valor nominal del bono. Si el bono es colocado sobre la par, se utilizará la
cuenta de activo Sobre Precio para acumular la misma diferencia.
El método reconoce como ingreso financiero los intereses calculados sobre el valor
presente de los flujos (al igual que método directo), sin embargo, como contrapartida se
genera el activo Intereses por Cobrar por el monto de intereses de carátula, por lo que el
asiento se cuadra con la amortización de un Bajo o Sobre Precio.
Es necesario notar que las cuentas Bajo o Sobre Precio surgieron de la diferencia entre el
Valor Presente y el Valor Nominal del Bono. Como dicha diferencia se produce por una
discrepancia entre las tasas de carátula y de mercado, necesariamente la diferencia en el
75
reconocimiento de ingresos financieros (que surge de la misma discrepancia de tasas)

debe ser saldada por la amortización del Bajo o Sobre Precio.
Como prueba de lo anterior puede ser notado que en el ejemplo del Caso 2 la suma de
todos los intereses de carátula es de UF 1.000, mientras que la de los intereses
financieros UF 1.113 (suma de la columna ‘Interés’ en la Tabla 3), donde la diferencia es
exactamente el Bajo Precio inicial.
Desarrollaremos ambos ejemplos utilizados para explicar el método directo, pero ahora
bajo el método indirecto.
Ejemplo Caso 2:
Bono 1.000
Bajo Precio 113
Caja 887
Intereses por Cobrar 100

Bajo Precio 6,44
Pago del Cupón:
Caja 100
Saldo Cuenta Bono: 1.000

Saldo Cuenta Bajo Precio: (106,56)
Saldo Neto Bono (a V.P.): 893,44

Bajo Precio 7,21
Pago del Cupón:
Caja 100
Saldo Cuenta Bono: 1.000

76

Bajo Precio 7,86
Pago del Cupón:
Caja 1.100
Bono 1.000
Como se observa el efecto sobre resultados es el mismo que en el método indirecto.

Además, el efecto sobre el balance es también idéntico, con la única salvedad que dicho
efecto está descompuesto en dos cuentas.
Ejemplo Caso 4:
Para desarrollar este ejemplo es necesario tener en cuenta ambas tablas de desarrollo (de
carátula y financiera), ya que ingreso financiero surge de la Tabla de Desarrollo
Financiera, pero los Intereses por Cobrar y la Amortización contable del Bono surge de la
Tabla del Valor Par.
Bono 1.000
Bajo Precio 80,45
Caja 919,55

Bajo Precio 10,35
Pago del Cupón:
Caja 162,75
Bono 62,75

Intereses por Cobrar 93,73

Bajo Precio 10,33
77
Pago del Cupón:
Caja 162,75
Bono 69,02


Bajo Precio 2,64
Pago del Cupón:
Caja 162,75
Bono 147,95
Como vemos en este ejemplo los resultados en Balance y Estado de Resultados son
idénticos. No obstante, en la contabilización de este tipo de bono la Tabla de Desarrollo
del Valor Par se torna casi imprescindible (ver Tabla 1), ya que al llevar la contabilización
del Bono a valor nominal, las amortizaciones incluidas en cada cuota deben ser
calculadas y descontadas de dicha cuenta, lo cual es logrado en el caso de la Tabla del
Valor Par.
Este problema puede ser resuelto si la cuenta Bono fuera valorada a valor par en vez de
valor nominal, pues de esa manera los intereses se acumularían en la cuenta Bono y no
en una cuenta Intereses por Cobrar, calculándose la amortización del Bono
automáticamente al restar el cupón pagado, directamente de la cuenta Bono. Para
ejemplificar esto último realicemos la contabilización del año 1997 del Bono del Cuadro 5:

Bono 1.000
Bajo Precio 80,45
Caja 919,55
Bono 100
Bajo Precio 10,35
Pago del Cupón:
Caja 162,75
Bono 162,75

78
Contabilidad de Bonos y Corrección Monetaria.
En la gran mayoría de los casos los bonos poseen cláusulas de reajuste, siendo el más
usado la inflación. Esto se logra emitiendo los Bonos en UF, donde el valor en pesos de
cada cupón dependerá del valor de la UF en dicho momento. Otra denominación común
de los Bonos es la moneda extranjera, típicamente dólares.
Independientemente de cuál sea la denominación del instrumento en cuestión, en el

momento que ingresa a la contabilidad de una empresa nacional debe ser contabilizado
en pesos. Por esta razón, los bonos son, en su gran mayoría, ítems a los cuales es
necesario aplicárseles corrección monetaria.
Los ejemplos desarrollados por los métodos directo e indirecto han sido expresados en UF
incluso a nivel de los asientos, sólo por fines pedagógicos. Sin embargo, en una correcta
contabilización todos los asientos deben ser hechos en pesos y las cuentas deben sufrir
corrección monetaria. Para llevar la contabilidad a pesos basta con saber el valor en
pesos de la UF en cada fecha y multiplicar las cifras de cada asiento por dicho valor.
Si la denominación del Bono hubiera sido en dólares, bastaría con multiplicar todas las
cifras de los asientos por el Tipo de Cambio relevante en el momento respectivo.
Por otro lado, las cuentas Bono y Sobre o Bajo Precio deben ser corregidas
monetariamente (por la unidad de reajuste que corresponda).
Tomemos el ejemplo del Caso 2 y asumamos los siguientes valores de l UF:
31-12-96 $13.500
31-12-97 $14.000
La contabilidad del Bono al momento de la compra y al final del primer año sería la
siguiente:

Bono $13.500.000
Bajo Precio $1.525.560
Caja $11.974.440

Bono $500.000 =(14.000/13.500 - 1)x13.500.000
Corrección Monetaria $500.000
Corrección Monetaria $56.502 =(14.000/13.500 - 1)x1.525.560

Bajo Precio $56.502
Intereses por Cobrar $1.400.000

Bajo Precio $90.152
Ingreso Financiero $1.490.152
Pago del Cupón:
Caja $1400.000
Intereses por Cobrar $1400.000
79
Saldo Cuenta Bono: $14.000.000

Saldo Cuenta Bajo Precio: ($1.491.910)
Saldo Neto Bono (a V.P.): $12.508.090
Contabilidad de Bonos y Cambios en las Tasas de Mercado.
Es necesario notar que en el ejemplo desarrollado hemos supuesto que la tasa de

mercado no ha cambiado durante toda la vida del Bono, pese a que esto no es lo más
común.
Sabemos que si la tasa de descuento se aleja del 12% que hemos supuesto en nuestros
ejemplos, la contabilización se alejará a su vez de los valores de mercado del bono. Como
los bonos son manejados en la cuenta Valores Negociables, sería posible utilizar la cuenta
‘Provisión por Fluctuación de Valores Negociables’ para capturar la discrepancia entre el
valor contable del Bono y el valor de mercado, bajo el criterio de ‘menor valor entre costo y
mercado’.
Sin embargo, para poder aplicar dicho criterio, sería necesario contar con un mercado
secundario de Bonos relativamente desarrollado, que en Chile no existe. Pese a esto,
empresas en que la valoración de dichos activos es crítica por su importancia sobre los
activos totales que poseen (Compañías de Seguros, Fondos de Inversión, etc.), realizan el
‘ejercicio’ de revalorar su cartera de renta fija, suponiendo cambios en las tasas de
mercado de sus bonos. Dichos supuestos están basados en los movimientos de las tasas
de interés de la economía, específicamente, las tasas de los papeles del Banco Central.
Este ajuste al valor de mercado utilizando la cuenta ‘ Provisión por Fluctuación de Valores
Negociables’ no es muy común en las empresas, por lo que al analizar una empresa que
posea inversiones en Bonos, se debe tener presente que dicha inversión se encuentra
valorada a Valor Presente, pero utilizando sólo el Tir de compra y no la tasa de mercado
que en ese momento esté vigente. Por esta razón, el valor contable de dicha inversión
puede discrepar de su verdadero valor de mercado.
80
EJERCICIOS
1.
La empresa Zamorano S.A. se dedica a la importación de ‘Desgarros’ desde Italia para su

posterior venta en los Estadios de Fútbol de todo Chile. La información disponible para
1996 y 1997 es la siguiente:
Inventario Inicial 1/1/96: 0 Desgarros.
1/1/96: Importación de 100 Desgarros a $100 cada uno, que son pagados en efectivo.
En este momento, el precio de los Desgarros en los Estadios de Fútbol alcanza
a $120 la unidad.
31/12/96: Producto de una huelga de los futbolista, el campeonato se ha suspendido y el

precio de los Desgarros ha caído notablemente. Zamorano S.A. vende al
contado en esta fecha 60 Desgarros a $80 cada uno. El precio de importación
de los Desgarros alcanza a $70 la unidad.
31/12/97: Reanudado el campeonato, Zamorano S.A. vende al contado 40 Desgarros en

$120. El precio importación alcanza a $100 la unidad.
Se Pide:
Suponiendo que Zamorano S.A. presenta Estados Financieros cada 31 de Diciembre,

presente el Estado de Resultados de la empresa Zamorano S.A. para 1996 y 1997, bajo
los siguientes métodos valoración de Desgarros:
a) Costo de Reposición.
b) Valor de Realización Neto.
En ambos casos distinga entre resultados realizados y no realizados.
2.
Al 31/12/93 el inventario de la empresa "La Misteriosa" estaba compuesto por 100

unidades de "Misterios" valorados a $80 cada uno. Por una casualidad, el 31/12/93 el
precio tanto en el mercado de compra y como en el venta de "Misterios" eran iguales.
Además se dispone de la siguiente información:
Precio en Precio neto en Unidades Unidades

Fecha Mercado de Compra Mercado de Venta Compradas Vendidas
1/1/94 W X 50 25
31/12/94 Y Z 100 100
NOTA: Asuma flujo físico FIFO.
81
Estado de Resultados Estado de Resultados

de 1994 de 1994
Usando el Método del Usando el Método del
Costo de Reposición Valor de Realización Neto
Ingreso por Ventas 14.500 0

Costo de Ventas 11.125 0
Margen 3.375 0
Ganancias por
Adquisición 0 3.750
Ganancias por
Mantención (*) 1.125 4.500
Utilidad del Ejercicio 4.500 8.250
(*): Incluye las ganancias por mantención realizadas y no realizadas.
SE PIDE:
a) Determine los precios a los cuales se compró y vendió inventarios durante 1994, es
decir, ecuentre el valor de W, X, Y, Z.
b) Presente el saldo final de la cuenta Existencias, bajo ambos métodos.
3.
La empresa "Marketeros Ltda." ha tenido las siguientes transacciones durante el año

1995:
1/1/95 Compra de 1.200 unidades a $ 150 cada una.

31/3/95 Venta de 450 unidades a $ 220 cada una.
31/6/95 Venta de 400 unidades a $ 240 cada una.
31/12/95 Venta del saldo de las unidades a $ 300 cada una.
Fechas Valores de Reposición Valor Neto de Realización
1/1/95 150 165

31/3/95 210 220
31/6/95 220 240
31/12/95 270 300
Tasa de interés compuesta : 12 % anual.
82
a) Al 31/3/95 la empresa quiere obtener un crédito del banco local y el gerente

necesita que le aconseje si valora los activos a través del método del valor presente o
valor neto de realización..
b) Si la tasa de interés hubiese estado mal calculada y efectivamente hubiese sido 18%
anual compuesta. ¿Cómo habría cambiado el Estado de Resultados de la empresa
en relación a sus utilidades durante 1995, si los activos han sido valorados bajo el
método del valor presente?
c) Si al 30/6/95 se le exigiera pagar impuestos, ¿bajo cuál método de valoración de

activos pagaría menos impuestos ?
4.
El siguiente es un Bono de la empresa japonesa Toike Kebro S.A.:

Fecha de emisión: 31/12/93
Principal: $ 1.000
Pagos: 5 pagos iguales a finales de cada año (cada 31/12). Su
último pago es el 31/12/98.
Tasa de interés de Carátula: 10% anual.
La tasa de interés exigida al bono al momento de su compra fue de 15%.
a) Si hoy es el 31/12/94, ¿Qué cuentas deberían contener la información referida al

bono y qué montos deberían tener?
b) Realice la contabilización para 1995 de este Bono.
5.
La empresa EL CIRCO S.A. se dedica a invertir dinero en Bonos. Parte de los fondos
necesarios para sus inversiones los obtiene de emitiendo sus propios bonos. EL CIRCO
S.A. compró un Bono de la empresa LOS PAYASOS S.A., siendo ésta la única inversión en
Bonos que actualmente mantiene. El Balance al 31/12/94 es el siguiente:
EL CIRCO S.A.
BALANCE AL 31/12/94
Cifras En Pesos ($)
Caja 100.000 Bonos por Pagar 80.000
Bono Los Payasos 100.000 Descuento en Colocación (*)( Desconocido )
Bajo Precio (14.266) Capital Desconocido
Total Activos 185.734 Total Pasivos y Pat. 185.734
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(*): Esta cuenta surgió producto de que la colocación de los bonos de EL CIRCO se realizó
bajo su valor par.
INFORMACION ADICIONAL
1.- El Bono de LOS PAYASOS S.A. fue emitido el 31/12/93 y promete un solo pago el
31/12/96. EL CIRCO S.A. compró el bono al momento de la emisión y piensa
mantenerlo hasta el final de la vida del bono.
2.- La colocación de bonos de EL CIRCO S.A. se hizo el 31/12/94 y presenta un interés

de carátula de 5%. El bono se pagará en cuatro cuotas anuales e iguales, a fines
de cada año (la última cuota se pagará el 31/12/98).
3.- El TIR de compra del bono de LOS PAYASOS S.A. es 2% menor a la que el mercado
usó para descontar las cuotas del bono de EL CIRCO S.A.
4.- EL CIRCO S.A. sólo utiliza contabilización indirecta para contabilizar sus bonos.
5.- No existe inflación.
SE PIDE:
a) Presente el valor de la cuota anual que pagará el bono emitido por EL CIRCO S.A.
b) El gerente de finanzas de LOS PAYASOS S.A. se burló del gerente de finanzas de EL

CIRCO S.A. diciéndole: "¡Já!... Estás colocando tus bonos a tasas un 2% más altas
a aquellas que el mercado le exige a los bonos de nuestra empresa. Se nota lo
incompetente que eres..!
A pesar que el otro gerente le contestó: " Mira, yo hablo con el dueño de EL CIRCO,
no con LOS PAYASOS..." No dejó de encontrarle razón a su colega y confundido le
preguntó por qué pudo haber ocurrido esto.
c) Presente el TIR de compra del bono LOS PAYASOS S.A. ¿ A qué porcentaje del
Valor Pagado
valor par ( x 100) fue comprado el bono de los PAYASOS S.A. ?
Valor Par
d) Presente los asientos contables que debe presentar la empresa EL CIRCO S.A.
durante 1995 y 1996, por concepto de las emisiones e inversiones en bonos. Si no
ha sido capaz de obtener las tasas a las cuales se compraron los bonos de LOS
PAYASOS suponga una tasa de 12% anual (Note que al hacer esto debe recalcular el
Bajo Precio del bono de LOS PAYASOS).
84
6.
La empresa BONDADO S.A. compró un Bono ("Bono A") que pagará el principal según el
siguiente calendario de amortizaciones:
Calendario de Pagos de "Bono A".

Fecha Amortización del Principal Intereses
31/12/95 1.000 ?
31/12/96 1.500 ?
31/12/97 2.000 ?
31/12/98 2.500 ?
Junto con estas amortizaciones, el "Bono A" paga los intereses devengados cada 31 de
diciembre. El "Bono A" tiene interés de carátula de 10% anual y fue comprado el día
01/01/95 usando una tasa de descuento de mercado de 8% anual.
a) Presente la contabilización del bono para los años 1995 y 1996. Suponga que no
existe inflación.
b) El día 01/01/97, la empresa BONDADO S.A. quiere cambiar la estructura de los

flujos que le quedan por recibir del "Bono A" . Para ello recurre a un banco, el cual
recibe este bono y le entrega otro bono ("Bono B" ) el cual será pagado en dos cuotas
iguales a fines de 1997 y 1998. El banco utilizó para esta operación la tasa de
descuento del mercado, que a esa fecha alcanzaba al 7% anual. Suponga que no
existe inflación.
Contabilice el intercambio de los bonos.
85

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Apuntes de Contabilidad II Prof. Gustavo Maturana R.

Conceptualmente es posible al menos definir tres tipos de valores referidos a un activo:

Valor Histórico Método del Costo Histórico

Valor de Mercado Método del Costo de Método del Valor de

Valor Esperado Método del Valor Presente de

1. Método del Costo Histórico.

Este es el método de valoración de activos más usado en la contabilidad, básicamente

No obstante, el método del costo histórico genera distorsiones posteriormente, ya que

Pese a lo anterior, existe un porcentaje importante de activos en que el aumento o pérdida

A continuación se desarrollará un ejemplo para ilustrar el problema antes señalado.

Fecha Compra Venta Precio Mercado de Insumos Precio Mercado de Productos

Contabilización: Criterio Costo Histórico.

1/1/97 Existencias $1.000

Activos Pasivos y Patrimonio

Ingreso por Ventas $0

Como vemos pese a que tanto en el mercado de insumos como en el de productos la

31/5/97 Caja $900

Costo de Ventas $600

Activos Pasivos y Patrimonio

Ingreso por Ventas $900

31/5/97 Caja $520

Costo de Ventas $400

Activos Pasivos y Patrimonio

Ingreso por Ventas $520

En este caso, respecto al trimestre anterior se ha producido un nuevo descenso en los

2. Método del Costo de Reposición

entregando información valiosa para realizar un efectivo control de gestión y análisis.

A continuación se desarrollará el ejemplo anterior mediante la aplicación del método del

1/1/97 Existencias $1.000

Al momento de la compra, automáticamente las existencias han quedado valoradas a

31/3/97 Existencias $100

Activos Pasivos y Patrimonio

31/5/97 Existencias $30

31/5/97 Caja $900

Costo de Ventas $690

Además, al momento de presentar estados financieros nuevamente el precio de la pintura

30/6/97 Existencias $40

Activos Pasivos y Patrimonio

Ingreso por Ventas $900

30/9/97 Pérdida Por Mantención No Realizada $80

Activos Pasivos y Patrimonio

Pp. Por Mantención No Realizada ($80)

30/11/97 Pérdida Por Mantención Realizada $40

30/11/97 Caja $520

Costo de Ventas $360

Ingreso por Ventas $520

3. Método del Valor de Realización Neto.

Un problema adicional surge cuando se trata de aplicar este criterio de valoración a

Desarrollaremos el mismo ejemplo anterior bajo la perspectiva de este método.

1/1/97 Existencias $1.200

Al momento de la compra, las existencias deben quedar valoradas al monto al que la

31/3/97 Existencias $200

Activos Pasivos y Patrimonio

Ut. Por Adquisición de Existencias $200

31/5/97 Existencias $60

31/5/97 Caja $900

Además, al momento de presentar estados financieros nuevamente el precio de la pintura

30/6/97 Existencias $80

Activos Pasivos y Patrimonio

Ut. Por Mantención Realizada $60

Si se presentara un estado de resultados para el primer semestre como un todo,

deberíamos desglosar correctamente las utilidades realizadas y no realizadas. En primer

Ut. Por Adquisición de Existencias Realizada $120

30/9/97 Pérdida por mantención (no realizada) $80