A moeda e o Sistema Monetário

Economia Monetária e Financeira

Universidade Federal de Mato Grosso do Sul – UFMS

Centro de Ciências Humanas e Sociais – CCHS
Curso de Ciências Econômicas
Prof. Carlos R. Gabriani

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 A moeda: funções e características

• Em condições ideais, a moeda oficial de uma economia deve possuir três funções:
• meio de troca: é decorrente da acentuada divisão do trabalho que é uma das mais importantes
características das economias capitalistas modernas.

• unidade de conta: é necessária para que contratos sejam firmados entre as partes.

• reserva de valor: concede ao agente detentor de moeda a liberdade para adiar gastos e/ou reiniciá-
los.

• O sistema de contratos é necessário para coordenar a produção realizada sob tais

condições.

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 A moeda: funções e características

• Moeda é todo ativo capaz de liquidar quaisquer dívidas contratuais futuras ou à vista.
• Todo ativo com plena liquidez é considerado moeda, isto é, meio de pagamento.

• Liquidez é o atributo que qualquer ativo possui, em maior ou menor grau, de conservar valor
ao longo do tempo e de ser capaz de liquidar dívidas.

• O conceito de Base Monetária é equivalente ao conceito de papel-moeda posto em

circulação pelo Banco Central (mais) os depósitos (voluntários e compulsórios) dos
bancos junto às autoridades monetárias.
• A Base Monetária (B) é o somatório do papel-moeda em poder do público mais o total
de reservas dos bancos comerciais.
• Os bancos mantêm reservas técnicas e voluntárias (Et).
• Quando um banco entrá em dificuldade (falta de reservas), o Bacen pode socorrê-lo através de
operações de redesconto de títulos e/ou empréstimos diretos.

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 A moeda: funções e características

• Quando um banco concede um empréstimo, realiza uma operação meramente

contábil no seu balancete.
• Faz um lançamento no Passivo “depósitos à vista”.
• Faz um lançamento, de mesmo valor, no Ativo “empréstimos”.
• Assim, os agentes econômicos aceitam liquidar dívidas recebendo, em contrapartida, por
transferência de titularidade sobre um depósito à vista criado.
• Banco, ao conceder crédito, criou meios de pagamento; criou moeda escritural.

• Os bancos comerciais e as autoridades monetárias podem criar meios de

pagamento.
• O Banco Central cria a chamada moeda manual.
• Os bancos comerciais criam a moeda escritural.

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 A moeda: funções e características

• O sistema financeiro pode ser dividido em dois grandes blocos:

• Sistema monetário, formado pelas instituições que criam meios de pagamentos.

• Sistema não monetário, formado pelas instituições financeiras não autorizadas a receber depósitos
à vista (não podem criar moeda/Meios de Pagamentos).

• A moeda deve possuir características econômicas e físicas:

• Características econômicas:
• Custo de estocagem e custo de transação negligenciáveis (aproximadamente nulos).

• Características físicas:
• Divisibilidade, durabilidade, facilidade de manuseio e de transporte, dificuldade de falsificação.

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 Criação de meios de pagamentos

• Meios de Pagamentos (MP): são todos os ativos utilizados capazes de liquidar dívidas:
• Papel-moeda em poder do público (papel-moeda e moeda metálica) => PMPP.
• Depósitos a vista nos bancos comerciais => DVBC.

MP = PMPP + DVBC
MP = Moeda manual + Moeda escritural

• O Banco Central (Bacen) tem o poder de legal de emitir papel-moeda:

• Nem todo papel moeda emitido PME transforma-se em PMPP.
• PME (menos) o caixa do Banco Central (CBC) é igual ao montante de papel-moeda em circulação
(PMC).
• PMC => Meios circulantes (passivo circulante do Bacen).
• Os bancos comerciais retêm parte do PMC como encaixes, Et (Encaixes técnico e voluntário).
• PMC (menos) o Et constitui o papel-moeda em poder do público (PMPP).

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 Criação de meios de pagamentos

• Relações funcionais:

𝑃𝑀𝐸 − 𝐶𝐵𝐶 = 𝑃𝑀𝐶

𝑃𝑀𝐶 − 𝐸𝑡 = 𝑃𝑀𝑃𝑃
• Daí:

𝑃𝑀𝐸 = 𝐶𝐵𝐶 + 𝐸𝑡 + 𝑃𝑀𝑃𝑃

𝑃𝑀𝑃𝑃 = 𝑃𝑀𝐸 − (𝐶𝐵𝐶 + 𝐸𝑡 )

𝐵 = 𝑃𝑀𝑃𝑃 + 𝐸𝑡

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 Criação de moeda escritural

• Os bancos comerciais são instituições autorizadas a receber depósitos à vista.

• Estão automaticamente autorizados a criar moeda escritural a partir dos empréstimos.
• Um empréstimo é uma operação contábil registrada no ativos e no passivo bancário.
• Um empréstimo cria automaticamente um depósito de idêntico valor.
• O banco lança empréstimo (no ativo) e depósito (no passivo).

• Essa operação possibilita a criação automática de meios de pagamentos (moeda escritural).

Balancete estilizado do Banco Comercial

Ativo Passivo
(1) Empréstimo ($ 100,00) (1) Depósito ($ 100,00)
(2) Saldo das demais contas (=$) (2) Saldo das demais contas (=$)
Total dos ativos = (1) + (2) Total dos passivos = (1) + (2)

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 Criação de moeda escritural

• Nem todos os depositantes exercem simultaneamente o direito de saque.

• Os bancos controlam os fluxos de saques e depósitos através da manutenção de um

nível seguro de reserva técnicas (Et).
• Os depósitos à vista necessariamente constituem montante muito maior que as reservas bancárias.

• Obriga o Bacen a exercer as funções de:

• Fiscalização do sistema financeiro.
• Bancos dos bancos.

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 Agregados monetários e conceito de liquidez

• O Bacen emite papel-moeda (PME), mas apenas parte fica em poder do público
(PMPP).
• A diferença entre PME e PMPP é igual a CBC e Et.

𝑃𝑀𝐸 − 𝑃𝑀𝑃𝑃 = 𝐶𝐵𝐶 + 𝐸𝑡

• O montante CBC é papel-moeda emitido, mas não constitui dívida do Bacen para com
alguma instituição bancária ou o público → a rigor, não constitui moeda (apenas papel
impresso).

• O PIB está respaldado na quantidade de moeda (manual e escritural) presente na

economia.
• Quantidade de moeda em circulação além da necessária → instabilidade de preços (inflação).
• Quantidade de moeda em circulação aquém da necessária → desemprego.

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 Agregados monetários e conceito de liquidez

• Vários conceitos de agregados mometários:

• M1 = soma PMPP + DVbc → constituem os Meios de Pagamentos.

• Define relação entre: Base Monetária (B) e Meios de Pagamentos (MP).

• M2 = M1 + depósitos remunerados + depósitos de poupanças + títulos emitidos por instituições

depositárias.
• M3 = M2 + quotas de rendas fixas (ações) + operações compromissadas no Selic.
• M4 = M3 + títulos públicos de alta liquidez.

• Em regime de alta inflação = M1 tende a ser reduzido (não manutenção de depósitos à

vista).
• Com a estabilização da moeda → remonetização (migração de posições mantidas em
M2-M4 para posições em M1).

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 Base Monetária, encaixes e redesconto

• Base Monetária (B) é igual a soma PMPP mais Encaixes totais dos bancos comerciais ET.
• Equivale à quantidade de moeda colocada em circulação pelo Bacen.

𝐵 = 𝑃𝑀𝑃𝑃 + 𝐸𝑇

• Os bancos comerciais mantém reservas e encaixes:

• reservas técnicas (Et) e voluntárias (Ev) (horar compromissos de saques).
• encaixes compulsórios (EC) junto às autoridades monetárias (obrigatoriedade de recolhimento).

• Encaixe total (ET) dos bancos comerciais:

𝐸𝑇 = 𝐸𝑡 + 𝐸𝑣 + 𝐸𝑐

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 Base Monetária, encaixes e redesconto

• Relações fundamentais:
𝑃𝑀𝐸 − 𝐶𝐵𝐶 = 𝑃𝑀𝐶

𝑃𝑀𝐶 − 𝐸𝑡 = 𝑃𝑀𝑃𝑃

𝑃𝑀𝐸 = 𝐶𝐵𝐶 + 𝐸𝑡 + 𝑃𝑀𝑃𝑃

• Como 𝐵 = 𝑃𝑀𝑃𝑃 + 𝐸𝑇 e dado que 𝐸𝑇 = 𝐸𝑡 + 𝐸𝑣 + 𝐸𝑐 temos:

𝐵 = 𝑃𝑀𝐶 + 𝐸𝑐 + 𝐸𝑣

• 𝑃𝑀𝐸 = Papel-moeda emitido.

• 𝐶𝐵𝐶 = Caixa do Banco Central.
• 𝑃𝑀𝐶 = Papel-moeda em circulação.
• 𝑃𝑀𝑃𝑃 = Papel-moeda em poder do público.
• 𝐸𝑇 = Encaixe total dos bancos comerciais.
• 𝐸𝑡 = Encaixe técnico dos bancos comerciais (o caixa dos bancos).
• 𝐸𝑣 = Encaixe voluntário dos bancos comerciais junto ao Banco Central.
• 𝐸𝑐 Encaixe compulsório dos bancos comerciais junto ao Banco Central.

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 Balancete dos bancos comerciais e a criação de moeda

• O banco comercial tem no seu:

• Passivo (Recursos/dívidas/obrigações):
• Recursos próprios (patrimônio líquido).
• Depósitos à vista e a prazo.
• Empréstimos tomados no exterior
• Auxílios do Banco Central (redesconto e empréstimo direto).

• Ativo (aplicações):
• Empréstimos concedidos ao setor privado.
• Encaixes e reservas.
• Títulos públicos e privados.
• Imobilizado (instalações físicas e equipamentos).

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 Balancete dos bancos comerciais e a criação de moeda

• A criação de moeda escritural pelos bancos comerciais implica alterar as rubricas

empréstimos (ativo) e Depósitos à vista (passivo monetário).
• Nem todo crédito implica a criação de moeda, apenas os bancários.

Balancete estilizado do Banco Comercial

Ativo Passivo
(1) Empréstimo Passivo monetário:
(2) Reservas bancárias (6) Depósitos à vista
(3) Títulos públicos e privados Passivo não-monetário:
(4) Imobilizado (7) Depósitos a prazo
(5) Outras aplicações (8) Empréstimos no exterior
(9) Redesconto e empréstimo
(10) Patrimônio líquido
(11) Outras fontes
Total dos ativos Total dos passivos

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