RIESGO Y RENDIMIENTO

MERCADO DE CAPITALES Y SUS RIESGOS

Jaime Martínez
Riesgo de mercado (precios)
 El riesgo de precios está relacionado a los
conceptos de volatilidad, dispersión, por lo tanto
una medida sencilla para medir este riesgo es la
desviación estándar.
Media
aritmética

Media
Correlación
ponderada

Conceptos
importantes

Media
Variación
móvil

Desviación
estándar

2
Midiendo la tendencia central
Media aritmética

Media geométrica

Media ponderada

Jaime Martínez M.
Midiendo la dispersión
 Desviación estándar de los rendimientos
de precios

 x: Rendimiento promedio.
 xi: Rendimiento en el tiempo.
 n: Número de observaciones.

DS mide la
dispersión de los
datos

Jaime Martínez M.
Midiendo la variación

 Cálculo de Variación Logarítmica

Pt
Rt  ln
Pt 1
 Pt: Precio o saldo en el tiempo t;
 Rt : Rentabilidad o variación porcentual

Jaime Martínez M.
 Midiendo la relación Ejercicio
3

• Cálculo de la correlación entre variables

 En la covarianza solo nos interesa el

signo
 Coeficiente de correlación “p ” toma
valores de –1 a +1
 Existen distintos tipos de correlación:

 Correlación perfecta negativa (p=-1)

 Correlación perfecta positiva (p=+1)
 Correlación imperfecta (-1<p< +1)

6
Correlación perfecta negativa

7
Correlación perfecta positiva

8
Correlación imperfecta

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Retorno y Riesgo de mercado de algunos
instrumentos

De un estudio de datos de 71 años sobre títulos

valores de EEUU se determinaron los siguientes
cálculos de rendimiento:
Media aritmética Desviación Estándar
Acciones de Cias. Pequeñas 17,7% 33,9%
Acciones comunes 13,0% 20,3%
Bonos Privados 6,1% 8,7%
Bonos del Gobierno 5,6% 9,2%
Certificados de Tesorería Gobierno 3,8% 3,2%

Ibbotson y Sinquefield
10 Jaime Martínez M.
Conclusión:

A mayor riesgo, mayor rendimiento

11
Jaime Martínez M.
Distintos riesgos en un Portafolio de inversiones

 Efectivo
 Divisas
 Depósitos a plazo fijo
 Bonos públicos
 Bonos privados
 Acciones de otras empresas
 Reportos
 Derivados de cobertura
 Activos fijos

12
Rendimiento de un portafolio

• El rendimiento de un portafolio es el
rendimiento promedio ponderado de los
rendimientos de cada instrumento del
portafolio

XA RA+XB RB

13
 Riesgo de un portafolio:

• La desviación estándar de un portafolio NO es

el promedio ponderado de las desviaciones
estándar de cada instrumento del portafolio
pues se consideran las covarianzas.

 Portafolio = X 2A 
2
A+2 XAXB 
AB+X B
2 
2
B

X= Peso de cada activo (A y B)

 AB = Covarianza entre A y B
14
Diversificación

 El riesgo de un portafolio disminuye a medida de que

se incrementa el número de activos financieros
diferentes en el mismo, siempre en función al grado de
correlación que exista entre los activos financieros

 En general se dan correlaciones positivas entre activos

financieros; mientras menor sea el coeficiente de
correlación, menor será el riesgo asociado a un
portafolio diversificado

15
Jaime Martínez M.
Diversificación del riesgo de mercado

 El riesgo de cada activo financiero puede

ser diferenciado en:

 Riesgo diversificable
 Riesgo no diversificable

16
Jaime Martínez M.
 Diversificación del riesgo de mercado
Riesgo de
Portafolio
Riesgo diversificable El riesgo se puede
reducir pero no
eliminar.

Afecta a la
empresa

Afecta al Riesgo no diversificable

mercado

N° activos
17 Financieros
Ejemplo de diversificación Ejercicio
4
Rendimiento Rendimiento
acciones Mc Donalds acciones Taco Bell
1990 10% 10%
1991 20% 11%
1992 15% 24%
1993 12% 12%
1994 10% 20%
1995 10% 18%
1996 10% 10%
1997 10% 22%
1998 20% 20%
1999 15% 25%
2000 12% 14%
2001 10% 23%
2002 15% 15%
2003 17% 17%
2004 18% 24%
2005 20% 20%
Rendimiento promedio 14.0% 17.8%
Desviación estándar 3.8% 4.9%
Valor total acciones 2,000 3,000
Proporción acciones 40% 60%
Covarianza 0.000331
Rendimiento del portafolio 16.29%
Riesgo del portafolio 3.55%

18 Jaime Martínez M.