+ FACTOR DE INTERES PARA EL VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ORDINARIA

DE $1 POR PERIODO AL i% DURANTE "n" PERIODOS

TASAS DE INTERES (i)

PERIODO 1% 3% 5% 8% 10% 12%
(n)
1 0,990 0,971 0,952 0,926 0,909 0,893
2 1,970 1,913 1,859 1,783 1,736 1,690
3 2,941 2,829 2,723 2,577 2,487 2,402
4 3,902 3,717 3,546 3,312 3,170 3,037
5 4,853 4,580 4,329 3,993 3,791 3,605
6 5,795 5,417 5,076 4,623 4,355 4,111
7 6,728 6,230 5,786 5,206 4,868 4,564
8 76,525 7,020 6,463 5,747 5,335 4,968
9 8,566 7,786 7,108 6,247 5,759 5,328
10 9,471 8,530 7,722 6,710 6,145 5,650

FACTOR DE INTERES PARA EL VALOR PRESENTE

DE $1 POR PERIODO AL i% DURANTE "n" PERIODOS

TASAS DE INTERES (i)

PERIODO 1% 3% 5% 8% 10% 12%
(n)
1 0,990 0,971 0,952 0,926 0,909 0,893
2 0,980 0,973 0,907 0,857 0,826 0,797
3 0,971 0,915 0,864 0,794 0,751 0,712
4 0,961 0,888 0,823 0,735 0,683 0,636
5 0,951 0,863 0,784 0,681 0,621 0,567
6 0,942 0,837 0,746 0,630 0,564 0,507
7 0,933 0,813 0,711 0,385 0,513 0,452
8 0,923 0,789 0,677 0,540 0,467 0,404
9 0,914 0,766 0,645 0,500 0,424 0,361
10 0,905 0,744 0,614 0,463 0,386 0,322

1
 SEMINARIO DE VALUACIÓN DE ACTIVOS
EJERCICIO 01
La empresa “EL MOLINO” emite un bono con valor nominal de $1,000 y paga 8% de
interés anual a cuatro años.
¿Cuál es el valor Presente del Bono?
a. Si la tasa de descuento fuese del 15%.
b. Si la tasa de descuento fuese del 12%.?
c. Si la tasa cupón fuera del 15% y la tasa de descuento fuese del 8%.
EJERCICIO 02
La empresa “XYZ S.A” actualmente paga un dividendo de $1.60 por acción ordinaria. La
compañía espera aumentar el dividendo a una tasa anual del 20% durante los primeros 4
años y al 13% los siguientes cuatro años, luego aumentar el dividendo a una tasa del 7%
en adelante.
Este patrón de etapas de crecimiento corresponde al ciclo de vida esperado de las
utilidades.
Si Ud. Requiere un rendimiento del 16% para invertir en estas acciones ¿A que valor debe
comprar cada acción?
EJERCICIO 03
Lahey Industries tiene en circulación un bono con un valor a la par de $1,000 y una tasa
cupón del 8% . Al bono le faltan 10 años para llegar a su fecha de vencimiento.
a. Si el interés se paga anualmente, calcule el valor del bono cuando el rendimiento
requerido es de 8%, además indicar si el bono se vende a precio de descuento, a
un precio con prima de riesgo o a su valor nominal.
b. Considerando un 10% de rendimiento requerido, Calcular el valor del bono si el
interés se paga semestralmente.
EJERCICIO 04
Las acciones comunes de Perry Motors acaban de pagar un dividendo anual de $1.8 por
acción. El rendimiento requerido de las acciones comunes es del 12%.
Calcular el valor actual de las acciones comunes considerando cada una de las
suposiciones sobre el dividendo.
a. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa del 0% indefinidamente.
b. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual constante del 5%
indefinidamente
c. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 5% en cada una de los 3
años siguientes y que luego se registre un crecimiento anual constante del 4% del
cuarto año en adelante.
EJERCICIO 05
Victoria Robb está considerando la compra de acciones comunes de Warren Industries ,
un fabricante de lanchas en rápido crecimiento. Ella se entera de que el pago anual mas
reciente(2012) de dividendos fue de $1.50 por acción . Victoria estima que los dividendos
se incrementarán a una tasa g1 del 10% anual durante los próximos tres años (2013,2014
y 2015) debido al lanzamiento de una novedosa lancha . Al final de los tres años (fines de
2015), espera que la consolidación del producto de la empresa de por resultado una
disminución de la tasa de crecimiento del dividendo g2, del 5% anual en el futuro
inmediato. El rendimiento (k) requerido por Victoria es del 15%.
¿A que precio debe comprar Victoria Robb las acciones de Warren industries?

2
EJERCICIO 06
Justo, hoy las acciones ordinarias de ACME ROCKECT , pagaron un dividendo de $1 por
acción y su precio al cierre fue de $20. Suponga que el mercado espera que el dividendo
anual de esta compañía crezca a una tasa constante del 6% para siempre.
a. Determine el rendimiento implícito de esta acción común.
b. ¿Cuál es el rendimiento del dividendo esperado?
c. ¿Cuál es el rendimiento de las ganancias del capital esperado?
EJERCICIO 07
PECKING DUST COMPANY tiene en circulación un bono con valor nominal de $1,000 y una
tasa cupón del 14% a 3 años que falta para el vencimiento. Los pagos de intereses se
hacen cada semestre.
a. ¿Qué valor debe dar el bono si su tasa de rendimiento requerida anual nominal es
del 12%.

3
 FORMULAS DE VALUACIÓN DE VALORES
BONOS
1. CON VENCIMIENTO LIMITADO
I I I N
B0    ..... 
1  K d  1  K d  1  K d  1  K d 
1 2 n n

I  Interes Periodico del bono

B0  Valor Actual del bono
K d  Tasa de descuento
N=Valor Nominal del bono
n=Periodos de vigencia del bono
n
I N
B0   
1  K d  1  K d 
n n
t 1

 
B0  I FIVPAKd ,n  N FIVPKd ,n  
FIVPAKd ,n  Factor de interes de valor presente de la anualidad de $1 a un
Interes K d durante "n" periodos.
2. BONOS PERPETUOS

I
B0 
Kd
B0  Valor Actual del bono
K d  Tasa de descuento

3. BONOS CON TASA CUPON CERO

N
B0 
1  k 
n

N  Valor Nominal del Bono.

K=tasa de rendimiento del Inversionista
n=periodo de vigencia del bono

NOTA: EN CASO DE LAS ACCIONES PREFERENCIALES ES LO MISMO

SOLAMENTE SE REMPLAZA INTERESES POR DIVIDENDOS
ACCIONES COMUNES
1. MODELO CON TASA DE CRECIMIENTO CERO ( g = 0% )

Si: D  D1  D2  ..........Dt
D
B0 
k
D = Monto del dividendo Anual

4
2. MODELO CON TASA DE CRECIMIENTO CONSTANTE O MODELO DE
GORDON
a. CUANDO 𝒏 → ∞

D0 1  g  D0 1  g  D0 1  g 
1 2 

B0    ...
1  kd  1  kd  1  kd 
1 2 

donde : k d  g
simplificando esta ecuacion se tiene:
D1 D (1  g )
B0   0
 K d  g  (kd  g )
b. CUANDO 𝒏 → 𝒕
D0 1  g 
t

B0  
1  k 
t

LEYENDA:

K d  Re n dim iento esperado por el inversionista

D0  Dividendo actual.
D1  Dividendo en el periodod "1"
B0  Valor actual de la accion ordinaria en el periodo cero.
g  tasa constante de crecimiento del bono