COMPAÑÍA MINERA ATACOCHA S.A.A.

(ahora Nexa Resources Atacocha S.A.A.)

Informe de Gerencia sobre los resultados
operativos y financieros del segundo trimestre
2018
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Informe sobre los resultados operativos y financieros 2T18

El presente informe analiza los resultados operativos y financieros más importantes

relacionados con la marcha de Compañía Minera Atacocha S.A.A. (Atacocha), sobre
la base datos contables incluidos en los estados financieros individuales no auditados
y las notas correspondientes para los periodos de tres y seis meses terminados al 30
de Junio, 2018, preparados de acuerdo con los International Financial Reporting
Standards ("IFRS") emitidos por la International Accounting Standard Board
("IASB").

Cabe mencionar que, en sesión de Junta General de Accionistas del 18 de diciembre

de 2017, se aprobó modificar la denominación social de Atacocha a Nexa Resources
Atacocha S.A.A., modificación que actualmente se encuentra en proceso de
inscripción en Registros Públicos. Considerando que dicha modificación de
denominación social ha sido aprobada por los accionistas de la Compañía, el presente
informe se referirá a Atacocha como la “Compañía” o “Nexa Atacocha”.

Reseña

Durante el 2T18, continuó desarrollándose el proceso de integración operativa entre

las Unidades Atacocha y El Porvenir de acuerdo con lo programado, con la ejecución
de la etapa de integración de las minas subterráneas.

Se realizaron actividades de voladura al interior de la mina, con la finalidad de

habilitar más áreas para explotación, y se continuó la construcción de un nuevo
botadero de desmonte que permitirá continuar con las operaciones normales del tajo
abierto San Gerardo.

En relación con las actividades de exploración en Atacocha, durante el 1S18 se

ejecutaron 37,200 metros de perforación diamantina con el objetivo de confirmar la
mineralización en el nivel 3340 y en la zona del tajo San Gerardo.

A su vez, se ejecutaron 19,633 metros de perforación diamantina, orientada a

incrementar la certeza y re-categorizar los recursos minerales (programa de infill).

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Principales Resultados Operacionales,

Económicos y Financieros
2T18 vs. 1S18 vs.
Metal Unidad 1T18 2T18 2T17 1S18 1S17
2T17 ** 1S17 **
Mineral Tratado t 367,776 383,787 387,199 -1% 751,562 739,880 2%

Ley de zinc % 1.42 1.42 1.49 -7 bp 1.42 1.43 -1 bp

Ley de plomo % 1.28 1.11 1.21 -10 bp 1.19 1.18 2 bp
Ley de cobre % 0.10 0.10 0.09 1 bp 0.10 0.08 2 bp
Ley de plata (oz/t) 1.49 1.40 1.38 1.5% 1.44 1.35 6.8%
Ley de oro (oz/t) 0.017 0.016 0.021 -21.6% 0.016 0.020 -18.2%

Zinc tmf 4,058 4,294 4,604 -7% 8,352 8,367 0%

Plomo tmf 4,074 3,645 4,032 -10% 7,719 7,481 3%
Cobre tmf 19 27 30 -10% 46 53 -14%
Contenidos de Plata oz 424,826 406,332 411,717 -1% 831,158 766,144 8%
Contenidos de Oro oz 4,096 3,918 5,968 -34% 8,013 11,075 -28%
Producción de Zn Eq * kton 11.6 11.4 12.9 -12% 23.0 23.8 -3%
Cash Cost US$ / t 46.6 46.2 41.4 12% 46.4 42.5 9%
Ventas US$ MM 28.1 22.5 30.7 -27% 50.6 51.5 -2%
EBITDA US$ MM 7.8 0.8 8.2 -90% 8.6 11.9 -27%
Utilidad Neta US$ MM 2.3 -1.2 4.1 n.a. 1.1 3.9 -72%
Margen EBITDA % 28% 4% 27% 17% 23%

* Producción en kton de Zinc Equivalente calculado convirtiendo los contenidos de cobre, plomo, plata y oro a una ley equivalente de zinc a los precios promedio del 2T18
(Zn: US$/t 3,112; Cu: US$/t 6,872; Pb: US$/t 2,388; Ag: US$/oz 16.53; y Au: US$/oz 1,306).

** Comparación entre leyes hace referencia a una diferencia en puntos básicos, mientras que el resto a una variación porcentual.

Aspectos Destacados – 2T18

 Ingresos por ventas de US$ 22.5 millones y EBITDA de US$ 0.8 millones
en el 2T18. Cabe señalar que dichos resultados se vieron impactados por la
menor producción de plomo en Atacocha, que a su vez significó menores
contenidos de plata y oro, metales sub-productos que son relevantes en el
resultado financiero de dicha Unidad. Asimismo, se registraron ingresos por
ventas de US$ 50.6 millones y EBITDA de US$ 8.6 millones en el 1S18.
 Margen EBITDA de 4% y 17% en el 2T18 y 1S18, respectivamente.
 En el segundo trimestre, la producción en términos de zinc equivalente fue de
11.4 mil toneladas, una disminución de -12% respecto a lo producido en el mismo
periodo del 2017, debido principalmente a las menores leyes de cabeza de zinc,
plomo y oro. En cuanto a finos contenidos, se incrementó la producción de zinc
en +6% frente al 1T18, principalmente por el mayor mineral tratado (+4%).

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1. Aspectos Generales
CONTEXTO DE MERCADO

Fundamentos del Mercado de Zinc

En años recientes, los recortes en la oferta de las minas de zinc han causado una
escasez de concentrado en el mercado, limitando el crecimiento de la producción
global.

Producción global de concentrados (kton Zn contenido)

12,831 12,903 12,988 13,120 12,789

12,131
4,588 4,738 4,901 4,768 4,854
4,695 Resto del
RoW
Mundo

8,242 8,165 8,087 8,352 7,436 7,935 China

China

2012 2013 2014 2015 2016 2017

-157 kt -199 kt

China +313 kt
Fuente: WoodMackenzie
China -47 kt

Resto
RoW -155 kt Resto
RoW -152 kt

China, el mayor productor de concentrados de zinc (responsable por el 38% de la

producción global en 2017), ha sido la fuente de crecimiento de la producción global
de zinc, mientras que el resto del mundo mostraba dificultades para registrar
crecimientos anuales (gráfico arriba). Sin embargo, las regulaciones ambientales se
volvieron más estrictas en China, causando el cierre de varias minas e impactando
así la producción global de concentrados de zinc.

En adición, en 2015, debido al desfavorable precio del metal en el mercado, se

anunció recortes en la producción de algunas grandes minas, lo que contribuyó aún
más a la escasez en el mercado.

Como consecuencia, los inventarios globales de concentrados de zinc han caído

rápidamente desde 2014 hasta llegar a niveles críticos hacia mediados de 2016.

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Inventarios de Concentrados de Zinc

(Millones de toneladas de Zn contenido)

57 60
47 53
28 26

1.55 1.97 2.11 1.93 1.01 0.92

2012 2013 2014 2015 2016 2017
Fuente: WoodMackenzie
ZnInv
Conc stocks
Conc Zn (Mt)
(Mt) ZnInv
Conc stocks
Conc Zn -–days
Díasofderequirement
consumo

Como resultado del recorte en la oferta de las minas, la producción de finos de zinc
viene cayendo desde 2015 y generando un déficit en el mercado de zinc refinado
desde 2012 debido a la escasez de concentrados de zinc, y acompañada de una
demanda creciente como consecuencia de la recuperación económica luego de la
crisis global de 2008.

En la Eurozona, la implementación de un programa de estímulos económicos por

parte del Banco Central Europeo impulsó la recuperación. De manera similar, en
EE.UU., el programa de estímulos ayudó a la economía de este país, junto con un
mayor nivel de empleo que soportó el aumento de las tasas de interés por parte de
la Reserva Federal americana desde 2015. Además, los resultados de China se
muestran sorprendentemente mejor de lo esperado.

Balance Global de Zinc Refinado (Millones de toneladas)

-0.3 -0.2 -0.4 -0.1 -0.5 -0.9

14.4
14.1
13.7 13.7 13.8 13.6 13.5
13.2 13.2
12.9
12.7
12.5

2012 2013 2014 2015 2016 2017

Fuente: WoodMackenzie
Supply
Oferta Demand
Demanda

Como consecuencia del déficit en el Mercado de zinc, de la mano de una creciente

demanda y una limitada producción de finos, los inventarios vienen cayendo desde
2012, acarreando de esta manera niveles críticos en cuanto a días de consumo.

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Inventarios de Zinc Metálico (millones de toneladas)

8 113 120
7 103
88 100
6 85
5 70 80
3.95 3.73
4 3.30 3.21 60
2.71 46
3 40
2 1.79
1 20
0 0
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Fuente: WoodMackenzie ZnInv asumidos
implied Zn(Mt)
stocks (Mt) LME
LME
SHFE
SHFE ZnInv
stocks
Zn –-Días
daysde
of consumo
requirement

Para 2018, la consultora Wood Mackenzie aún pronostica un déficit en el balance de

mercado global de este metal, alcanzando el 8vo año consecutivo, y reduciendo los
inventarios de zinc metálico a 30 días de consumo. Para 2019, se prevé continúe
esta situación de mercado.

Zinc

Durante el 2T18, el precio promedio del LME 1 para el zinc fue de US$/t 3,112, un
incremento del +19.9% con respecto al 2T17. Hacia el cierre del 2T18, el precio se
ubicó en US$/t 2,948, -11.5% inferior al cierre del 1T18 (US$/t 3,332).

Desde fines de marzo, el zinc ha atravesado un alto nivel de volatilidad en el mercado

internacional. Entre los principales motivos para la caída del precio del metal se
encuentran: el ingreso de 28 mil toneladas de zinc metálico a los inventarios del LME,
luego de las 77 mil toneladas no previstas que ingresaron en el primer trimestre, los
posibles efectos sobre la economía global que generan la guerra comercial entre
EE.UU. y China, y la tensión política de EE.UU. en contra de Rusia e Irán.

1El LME publica diariamente precios referenciales que son utilizados en los sectores industriales y financieros para negociaciones,
coberturas, evaluación de portafolios, y demás. Al estar vinculados a los movimientos más líquidos transados en el día, creemos
que los precios del LME son un buen indicador de dónde se encuentra el mercado en cualquier momento dado. Fuente: LME.
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Con respecto al volumen de concentrado, se espera un fuerte aumento en la

producción durante el segundo semestre del año debido al reinicio de operaciones en
Oceanía.

La economía global muestra adecuados niveles de demanda de la mano de un mayor

crecimiento de lo esperado durante el 1T18 en China (6.8%), EE.UU. (2.0%) y la
Eurozona (2.5%). Sin embargo, la incertidumbre comercial generada por los
aranceles impuestas por EE.UU. sobre bienes provenientes de China (US$ 34
billones) y la amenaza de Donald Trump respecto al incremento de aranceles sobre
importaciones de autos provenientes de Europa podrían interrumpir el ritmo de
crecimiento actual de la economía global.

Cobre

Durante el 2T18, el precio promedio del LME para el cobre fue de US$/t 6,872, un
incremento del +21.4% con respecto al 2T17. Hacia el cierre del 2T18, el precio se
ubicó en US$/t 6,646, -0.6% inferior al cierre del 1T18 (US$/t 6,685).

Los potenciales recortes en la oferta generados por negociaciones sindicales en la

mina de cobre más grande del mundo, en Chile, junto a un dólar más débil, y al paro
de una refinería en India, causaron el mayor aumento del precio del metal fino en los
últimos 4 años. Otro factor determinante en el aumento del precio fue la reducción
en los inventarios del LME, desde un total de 388 mil toneladas en el 1T18 a 281 mil
toneladas en el 2T18, atravesando una notable caída del -28%, y sugiriendo de esta
manera que existe una alta demanda por este metal y no debería generar
preocupaciones en el mercado.

Sin embargo, el precio también fue afectado por la incertidumbre comercial causada
por las barreras arancelarias de EE.UU. A esto se le suman los reportes acerca de
mayores controles ambientales en refinerías de China, lo cual limita la capacidad de
producción y reduce la demanda por concentrado de cobre, generando una caída en
el precio.

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Plomo

Durante el 2T18, el precio promedio del LME para el plomo fue de US$/t 2,388, un
incremento del +10.5 con respecto al 2T17. Hacia el cierre del 2T18, el precio se
ubicó en US$/t 2,432, +0.9% superior al cierre del 1T18 (US$/t 2,411).

Durante el segundo trimestre del año, los recortes en la oferta internacional del
concentrado de plomo debido a un limitado crecimiento en la producción minera
generaron un aumento en el precio del metal frente al mismo periodo del año
anterior. A su vez, una mayor producción de autos en China con un aumento
acumulado a mayo del +3.8%, en comparación con el mismo periodo del año
anterior, ayudó al aumento del precio.

Al mismo tiempo, las mayores preocupaciones relacionadas a controles ambientales

en China siguen causando la suspensión de algunas refinerías y con esto una menor
producción de finos de plomo.

Por el contrario, la amenaza por parte de EE.UU. de levantar aranceles sobre la

importación de autos europeos podría afectar la demanda internacional y disminuir
la demanda por cobre. Al igual que sucede con el zinc, los fundamentos no fueron
suficientes para soportar el precio del metal, causando la caída del LME debido a la
especulación sobre la industria causada por las guerras comerciales.

Comportamiento de los precios de metales

2T18 vs. 1S18 vs.
Metal * Unidad 1T18 2T18 2T17 1S18 1S17
2T17 1S17
Zinc (US$ / t) 3,421 3,112 2,596 19.9% 3,268 2,690 21.5%
Cobre (US$ / t) 6,961 6,872 5,662 21.4% 6,917 5,749 20.3%
Plomo (US$ / t) 2,523 2,388 2,161 10.5% 2,456 2,221 10.6%
Plata (US$ / oz) 16.8 16.5 17.2 -3.9% 16.7 17.3 -3.9%
Oro (US$ / oz) 1,329 1,306 1,257 3.9% 1,318 1,238 6.4%
* Promedio de cotizaciones LME (London Metal Exchange) - Settlement price

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FACTORES MACROECONÓMICOS

Tipo de Cambio
El tipo de cambio promedio durante el 2T18 fue de S/ 3.26 por US$, al igual que en
el 2T17. En el 1S18, el tipo de cambio promedio fue de S/ 3.25, mostrando una
apreciación de -0.8% frente a los S/ 3.28 por US$ en el 1S17. (Fuente: BCRP).

Cabe destacar que la Compañía mantiene una baja exposición a la fluctuación del tipo
de cambio dado que tiene como moneda funcional el dólar estadounidense.
Adicionalmente, gran parte de los costos de producción e ingresos están denominados
en dicha moneda, manteniendo un adecuado calce de monedas en el balance, estado
de resultados y flujo de caja.
Inflación
La inflación interanual acumulada de los últimos 12 meses aumentó a 1.43% en junio
de 2018, indicando un aumento frente a la tasa de 0.36% registrada en marzo de
2018. (Fuente: BCRP).
Petróleo
El petróleo Brent al cierre del 2T18 se ubicó en 79.4 US$/barril, superior a los 70.3
US$/barril que se registró al cierre del 1T18. (Fuente: Bloomberg).

2. Análisis de los Resultados Operativos

PRODUCCION Y COSTOS
Durante el 2T18, en la Unidad Minera Atacocha, disminuyó la producción de zinc (-
7%) y plomo (-10%) y contenidos de oro (-34%), en relación al 2T17, debido a las
menores leyes de cabeza de estos metales y menor mineral tratado por una parada
programada de mantenimiento y cambio de componentes en la chancadora
secundaria. No obstante, se incrementó la producción de finos de zinc en +6% frente
al 1T18, principalmente por el mayor mineral tratado (+4%) en relación a dicho
periodo.

Durante el 1S18, se incrementó el mineral tratado en +2% respecto al 1S17, así

como también se incrementó la producción en términos finos de plomo (+3%), por
mayor ley de cabeza de este metal, y el contenido de plata (+8%) en los
concentrados de plomo por una mayor ley de plata. En términos de zinc equivalente,
durante el 2T18, se produjeron 11.4 mil toneladas, una disminución de -12% respecto
a lo producido en el mismo periodo del 2017, debido principalmente a las menores
leyes de cabeza de zinc, plomo y oro.

En cuanto al cash cost, se registró un aumento de +12% respecto al 2T17 (US$/t

46.2 vs US$/t 41.4), asociado a mayores actividades de voladura al interior de la
mina con la finalidad de habilitar más áreas para explotación y mayores gastos
incurridos en el mantenimiento de equipos y maquinaria.
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3. Análisis de los Resultados Financieros

Principales cuentas del estado de resultados

2T18 vs. 1S18 vs.
Millones US$ 1T18 2T18 2T17 1S18 1S17
2T17 1S17
Ventas 28.1 22.5 30.7 -27% 50.6 51.5 -2%
Costo de ventas (17.9) (18.6) (19.7) -5% (36.5) (34.0) 8%
Depreciación (3.0) (3.0) (2.9) 7% (6.1) (5.7) 6%
Amortización de Intangibles (0.4) (0.0) (0.4) -94% (0.5) (0.7) -35%
Utilidad Bruta 6.7 0.8 7.7 -90% 7.5 11.1 -32%
Gastos de ventas (0.0) (0.0) (0.0) 19% (0.0) (0.1) -39%
Gastos de administración (0.9) (0.9) (1.0) -4% (1.8) (1.9) -4%
Gastos de Exploración y Desarrollo de Proyectos (1.8) (1.6) (1.3) 24% (3.4) (1.8) 93%
Gastos de Exploración (1.7) (1.5) (1.3) 17% (3.3) (1.8) 85%
Gastos de Desarrollo (0.0) (0.1) (0.0) n.a. (0.1) (0.0) n.a.
Otros ingresos y (gastos), neto 0.3 (0.5) (0.5) -2% (0.1) (1.9) -93%
Utilidad Operativa 4.4 (2.3) 5.0 n.a. 2.1 5.5 -61%
Gastos financieros, netos (0.2) 0.1 (0.2) n.a. (0.1) (0.4) -86%
Impuesto a la renta¹ (1.9) 0.9 (0.7) n.a. (0.9) (1.1) -13%
Utilidad Neta 2.3 (1.2) 4.1 n.a. 1.1 3.9 -72%

EBITDA 7.8 0.8 8.2 n.a. 8.6 11.9 -27%

Margen EBITDA (%) 28% 4% 27% 17% 23%

(1) Incluye el Gravamen Especial a la Minería e Impuesto Especial Minero

DESEMPEÑO FINANCIERO
En cuanto a los resultados obtenidos en el 2T18, se obtuvo un ingreso por ventas de
US$ 22.5 millones y un EBITDA de US$ 0.8 millones; cabe señalar que dichos
resultados se vieron impactados por la menor producción de plomo en Atacocha, que
a su vez significó menores contenidos de plata y oro, metales sub-productos que son
relevantes en el resultado financiero de dicha Unidad.
Asimismo, en el 1S18 se obtuvo un ingreso por ventas de US$ 50.6 millones y un
EBITDA de US$ 8.6 millones, inferiores -2% y -27%, respectivamente, con respecto
a lo obtenido en el 1S17. Esto se debe a la menor producción antes mencionada, la
cual fue parcialmente compensada por la mayor cotización de los metales base. De
esta manera, se alcanzó un margen EBITDA en lo que va del año de 17%.

Ventas a nivel consolidado por metal (tmf)

2T18 vs. 1S18 vs.
Metal Unidad 1T18 2T18 2T17 1S18 1S17
2T17 1S17
Zinc tmf 4,117 3,783 4,700 -20% 7,900 8,472 -7%
Plomo tmf 3,850 3,504 4,595 -24% 7,354 7,370 0%
Cobre tmf 25 22 33 -35% 47 46 2%
Total Nexa Atacocha tmf 7,993 7,308 9,328 -22% 15,301 15,889 -4%

En cuanto al costo de ventas, en el 2T18 se observa una caída del -5% por menor
consumo de stocks de concentrados de plomo frente al mismo periodo del año
anterior.

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LIQUIDEZ
La Compañía mantiene una adecuada posición de liquidez, manteniendo un saldo de
caja de US$ 42.2 millones, y sin deuda financiera a junio de 2018.

Caja y Deuda Financiera

US$ MM A Junio 2018 A Diciembre 2017

Saldo Caja 42.2 61.3

Saldo Deuda Financiera - -

4. Fortalezas y Recursos

Como parte de las fortalezas y recursos de la Compañía, se pueden mencionar, entre

otros, los siguientes:

 Constante búsqueda de eficiencia operativa, control de costos y reposición de recursos

minerales.
 Adecuados niveles de liquidez.
 Integración Operativa de las Unidades El Porvenir y Atacocha, que consolidan las
Operaciones de Pasco.
 Desarrollo del open pit San Gerardo que permite la explotación a bajo costo de zonas
de superficie con mineralización mayor en plomo, plata y oro.
 Prácticas corporativas que permiten una adecuada gestión de seguridad, salud
ocupacional, ambiente y relaciones comunitarias.
 Estrategia social corporativa, la cual apunta al logro del desarrollo sustentable con el
compromiso de responsabilidad social empresarial.
 Alto grado de profesionalismo y compromiso de su equipo humano.
 Apoyo consecuente del Directorio y de sus Accionistas.

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5. Comentarios Finales

A junio 2018, la Compañía registró resultados financieros positivos debido a un

adecuado desempeño operacional alineado a similar periodo del año anterior, pese a
menores contenidos de subproductos, pero beneficiado por los mejores precios
promedio de los metales observados en el primer semestre del año.

El proceso de integración operacional con la Unidad El Porvenir continúa de acuerdo

con lo programado, en paralelo al reforzamiento de los estándares de seguridad de
la mina subterránea, proceso que va continuar en el segundo semestre de 2018
alineado al objetivo de mantener operaciones sustentables.

Se destacan los mayores niveles de exploración y perforación DDH registrados en el

primer semestre de 2018 con el objetivo de incrementar los recursos minerales, re-
categorización de recursos tanto en la mina subterránea como en el tajo abierto San
Gerardo, brindando así sostenibilidad a las operaciones.

La Compañía mantiene un adecuado nivel de liquidez, sin deuda financiera, lo que se

traduce en un escenario positivo para el desarrollo de sus operaciones y proyectos.

Finalmente, en opinión de la Gerencia, no existen transacciones o eventos inciertos

que no hayan sido incluidos en los Estados Financieros de la Compañía o que puedan
causar que los estados financieros presentados no sean necesariamente indicativos
de los resultados económicos futuros o de la futura posición financiera.

San Borja, 31 de julio de 2018

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