Seguimiento de la Meta

de Base Monetaria
31 de enero de 2019

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) cumplió nuevamente en enero con la meta de Base Monetaria
(BM), en el marco del esquema de política monetaria en vigencia a partir de octubre de 2018.1 Este esquema
contempla una corrección en la meta de BM asociada a compras de dólares por parte del BCRA en el mercado
cambiario si el tipo de cambio se ubica por debajo de la zona de no intervención. Este fue el caso durante la mayor
parte del mes y el BCRA compró US$560 millones, equivalentes a $20.876 millones (ver Gráfico 1).
Al considerar el efecto de las compras de divisas de enero, la meta de BM pasó de $1.351 mil millones a $1.358
mil millones para enero y a $1.372 mil millones para los meses siguientes. El BCRA fue cauteloso en el manejo de
esta expansión monetaria y, en enero, el promedio mensual de la BM fue de $1.346 mil millones, $12 mil millones
por debajo de la meta corregida por las compras de divisas (ver Gráfico 2). En esta decisión, el BCRA calibró la
velocidad de expansión monetaria para ajustarse a los tiempos del sistema financiero, que opera con rezagos en
su intermediación.
Gráfico 1 Gráfico 2
$/US$ Zonas de intervención cambiaria miles de Base Monetaria
49 millones de $
1.430 Diciembre Enero

44
1.380
1.351 1.337
1.358
39 1.330 1.346

1.280
34
Saldo diario
1.230
META
29
Promedio Acumulado
Zona de no intervención Tipo de Cambio 1.180
02-ene
04-ene
06-ene
08-ene
10-ene
12-ene
14-ene
16-ene
18-ene
20-ene
22-ene
24-ene
26-ene
28-ene
30-ene
01-dic
03-dic
05-dic
07-dic
09-dic
11-dic
13-dic
15-dic
17-dic
19-dic
21-dic
23-dic
25-dic
27-dic
29-dic
31-dic

24
31-jul 31-ago 30-sep 31-oct 30-nov 31-dic 31-ene
Meta corregida por compras del BCRA

Gráfico 3

TNA; %
Tasas de interés de las licitaciones de LELIQ
Para cumplir con su meta, el BCRA subasta diariamente le- 100
120 Posturas aceptadas Posturas rechazadas

tras de corto plazo, LELIQs. En estas subastas se deter- 95

Tasa de corte Tasa promedio
mina endógenamente la tasa de interés. Propiciada por la 90

85
inyección de liquidez resultante de las compras de divisas,
80
la tasa de interés promedio de las LELIQ tuvo una tendencia 75
decreciente, finalizando enero en 53,7%, lo que implicó una 70
disminución de 5,6 p.p. respecto a fin de diciembre y de 65

19,8 p.p. respecto al máximo, de 73,5%, alcanzado el 8 de 60

octubre pasado (ver Gráfico 3). 55

50
04-dic

13-dic

26-dic

08-ene

17-ene

28-ene
01-oct

10-oct

22-oct

31-oct

12-nov

22-nov

1 Ver http://www.bcra.gob.ar/Noticias/presentacion-plan-monetario.asp.