10/07/2016 Gestão de Capital de Giro ­ Formulários Google

alineheissig@gmail.com

9 respostas
Resumo

UNIDADE DA FGV E TURMA:
Santos
Santos ­ FCA01
FCA 01,02 e ATV 01
FGV Strong Santos ­ MBA Gestão Financeira, Controladoria e Auditoria
FGV Strong Santos ­ MBA Gestão Financeira, Controladoria e Auditoria ­ Turma Sábado
Santos ­ Turma: Sábado
FGV SANTOS ­ GFCA01
SANTOS 01

Nome completo:
Marcelo Gaspar Pinto
Guilherme Simonetto Peres Moterani
Eduardo Figueroa Melo
Fabio Alexandre Marrochi
Juliana Carvalho de Meneses Lima
Rodrigo Martins de Lima
Thiago Albrecht Novo de Oliveira
ISLANY BRITO DE CARVALHO
ALINE MARIA DOS SANTOS HEISSIG

E­mail:
drmarcelogaspar@gmail.com
guilherme_moterani@hotmail.com
figueroaeng@gmail.com
administrativo@saudecare.com.br
juliana.cmeneses@gmail.com
rodrigo.limartins@gmail.com
thiagoalbrecht@hotmail.com
islanycarvalho@gmail.com
alineheissig@globo.com

Você participou da atividade de abertura?
Sim 9 100%
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Não 0 0%

100%

Você participou da atividade 1?
Sim 9 100%
Não 0 0%

100%

14. Explique como obter o valor do Capital de Giro Disponível (CDG) de uma
empresa?
O valor do CDG é resultado da diferença entre o valor total das fontes estratégicas (PNC =
passivos não circulantes e PL = patrimônio líquido) à disposição da empresa e o valor total
dos seus investimentos em ativos não circulantes (ANC = ativos não circulantes).
O CDG é obtido através das somas do passivo não circulante com o patrimônio líquido
subtraídos do ativo não circulante; ou seja: CDG = (capital próprio + dívida a longo prazo ) ­
imobilizações.
Capital de Giro disponível é obtido através da soma do passivo não circulante somado ao
patrimônio líquido (capital próprio) da empresa diminuindo do resultado o ativo não
circulante, ou seja, o imobilizado da empresa.
Somando­se as dívidas de longo prazo(DLP) e o capital próprio (PL) e subtraindo­se as
aplicações em bens e direitos de longo prazo e de uso permanente(IMB).
O valor do capital de giro de uma empresa é obtido através da somatória do capital próprio
(PL) e da dívida onerosa de longo prazo (DLP), menos bens e direitos de longo prazo e de
uso permanente (IMB).
Obtém­se o valor do capital de giro através da somatória do Capital Próprio ou Patrimônio
Líquido (PL) e da Dívida Onerosa de Longo Prazo (DLP), subtraindo­se bens e direitos de
longo prazo e de uso permanente (IMB).
14. O CDE é obtido através da soma da dívida de longo prazo e capital próprio, menos as
aplicações em bens e direitos de longo prazo e de uso permanente.
Através da formula: PNC + PL­ANC, contas realizável longo prazo, investimento,
imobilizado, intangíveis)

15. Em relatório gerencial recente, determinada empresa industrial apresentava
valor positivo de CDG equivalente a R$580.000. Explique o significado gerencial
desse valor.
O CDG > 0 é a capacidade da empresa gerar e reter caixa através do resultado líquido de

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suas atividades. O CDG significa a capacidade de financiamento da empresa.
Isso significa que a empresa possui fonte estratégica líquida para financiar o giro. Essa
fonte pode ser obtida junto a terceiros (bancos, por exemplo) ou capital obtido junto ao
sócio.
Esse é o valor disponível em suas fontes etratégicas líquidas para suprir suas
necessidades operacionais.
Significa que a empresa podia contar com R$580 mil de fontes estratégicas líquidas
(PNC+PL>ANC) para serem usadas no financiamento de suas necessidades operacionais.
Significa que a empresa tem R$ 580.000 em fontes estratégicas líquidas, para serem
usadas no financiamento de suas necessidades operacionais, que embora mais caras são
mais seguras para financiamento.
Revela que a empresa industrial dispõe de R$ 580.000,00 em fontes estratégicas líquidas
para serem usadas no financiamento de suas necessidades operacionais (financiamento do
giro), que embora mais caras são mais seguras para financiamento. São tidas como mais
caras, pois são provenientes de fontes terceiras e/ou obtidas dos sócios, que neste último
caso, somente reaverão os dividendos em caso de lucro no período.
15. O valor positvo de CDG equivalente a R$580.000 significa que a empresa possui fontes
estratégicas líquidas para suas necessidades operacionais, sem a necessidade de estar se
financiando com fontes de curto prazo parte ou todos os seus investimentos em ativos
estratégicos.
R$580 mil ref fontes estratégicas líquidas (PNC+PL>ANC) para serem usadas no
financiamento de suas necessidades operacionais.
A empresa possui 580.000,00 para suprir a NCG, uma vez que a CDG é o que a empresa
tem disponível do capital próprio.

16. Em relatório gerencial recente, determinada empresa comercial varejista
apresentava valor negativo de CDG equivalente a R$150.000. Explique o
significado gerencial desse valor.
O valor negativo de CDG demonstra que a empresa não apresenta fontes estratégicas
líquidas para suas necessidades operacionais e ainda precisa estar financiando com fontes
de curto prazo, parte ou todos os seus investimentos em ativos estratégicos.
. Isso significa que a empresa possui fonte estratégica líquida para financiar o giro. Essa
fonte pode ser obtida junto a terceiros (bancos, por exemplo) ou capital obtido junto ao
sócio.
Significa que a empresa não possui fontes estratégicas líquidas necessárias para suas
necessidades operacionais e investimentos.150 mil é o valor á ser obtido em outras fontes
de recursos.
Significa que a empresa financia com fontes de curto prazo R$150 mil de investimento
líquido em seu ativo não circulante (PNC+PL<ANC).
Significa que a empresa não possui fontes estratégicas líquidas para suas necessidades
operacionais e precisará financiar R$ 150.000 com fonte de curto prazo para investimentos
em ativos estratégicos (IMB).
O cenário indica que a empresa não possui fontes estratégicas líquidas para suas
necessidades operacionais e precisará financiar R$ 150.000,00 com fonte de curto prazo
para investimentos em ativos não­circulante.

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16. O valor negativo de CDG equivalente a R$150.000 significa que a empresa não possui
fontes estratégicas líquidas para suas necessidades operacionais e ainda precisa se
financiar com fontes de curto prazo, parte ou todos os seus investimentos em ativos
estratégicos.
Naquele momento a empresa financiava com fontes de curto prazo R$150 mil de
investimento líquido em seu ativo não circulante (PNC+PL<ANC).
A empresa não possui capital próprio para a NCG. A CDG negativa indica inclusive que a
empresa não tem capital próprio sequer para cobrir seus investimentos em imobilizados.

17. Quais vetores são considerados determinantes diretos da expansão da
capacidade de financiamento do giro com fontes estratégicas líquidas (Variação do
CDG)?
A CDG varia com o autofinanciamento (AUT) somado ao fluxo líquido de fontes estratégicas
(FLRE). Então podemos dizer que : CDG hoje = CDG ontem + AUT de hoje + FLRE hoje.
Os dois vetores são Autofinanciamento e o resultado do fluxo líquido de novas fontes
estratégicas, ou seja, CDG = AUT + FLRE
Resultado positivo de autofinanciamento(AUT) e fluxo líquido de novas fontes de
estratégicas(FLRE)
Os vetores são : gerar e reter caixa (lucro) e também ingressar novos recursos (aumento da
dívida bancária ou aporte dos sócios)
Podemos citar como vetores determinantes diretos da expansão do CDG a prática eficaz na
gestão de preços, custos e despesas operacionais e a política adequada de distribuição de
lucros.
A expansão do volume de fontes estratégicas líquidas (∆CDG>0) se dá pela somatória do
resultado positivo do Autofinanciamento (AUT) e do resultado positivo do Fluxo Líquido de
Novas Fontes Estratégicas (FLRE).
17. Os vetores são resultado positivo de auto financiamento e resultado do fluxo líquido de
novas fontes estratégicas.
A variação de CDG deve ser suficiente para financiar a variação de NCG criada pela
evolução das vendas em conjunto com o ciclo financeiro, evitando que o efeito tesoura se
desenvolva.
Prazo com fornecedores, emprestimos, investimentos em imobilizados, distribuição de
lucros, participações em controladas.

18. Em relatório gerencial recente, determinada empresa industrial apresentava
valor positivo de T equivalente a R$80.000. Explique o significado gerencial desse
valor.
Sabendo que T = CDG ­ NCG, isto demonstra que a tesouraria esta financiando toda a
necessidade do fluxo de caixa com o CDG e sobrando R$ 80.000,00. Isto é traduzido como
uma folga financeira (liquidez), a qual poderá ser aplicada em outras operações para garantir
rentabilidade.
Isso significa que a empresa possui um saldo de tesouraria positivo, ou seja, o capital de
giro disponível é maior que a necessidade de capital de giro. A empresa possui "folga" de
caixa para investimento, por exemplo.
Significa que o capital de giro á maior que a necessidade do mesmo,isto é, á sobra de 80

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mil na tesouraria.
Significa que a empresa contava com R$80 mil de folga financeira (liquidez = caixa +
bancos + aplicações financeiras de curto prazo > dívidas bancárias de curto prazo).
Significa que o CDG da empresa é maior em 80.000 que o NCG. Esse valor revela a
existência de uma folga financeira que poderá ser aplicada temporariamente a fim de se
garantir algum rendimento.
Revela que naquele momento o CDG da empresa é maior em 80.000 que o NCG. Esse fato
indica a existência de uma folga financeira (liquidez) que poderá ser aplicada de forma
temporária em títulos e valores mobiliários, a fim de se garantir algum rendimento.
18. O valor positivo de T equivalente a R$80.000 significa que a empresa possui sobra de
caixa, que poderá ser aplicado em sua operação.
Naquele momento a empresa contava com R$80 mil de folga financeira (liquidez = caixa +
bancos + aplicações financeiras de curto prazo > dívidas bancárias de curto prazo).
Essa empresa tem saldo em Tesouraria para financiar a NCG, uma vez que T equivale a
disponibilidades.

19. Em relatório gerencial recente, determinada empresa industrial apresentava
valor negativo de T equivalente a R$50.000. Explique o significado gerencial desse
valor.
Neste caso, sabendo que T = CDG ­ NCG, isto demonstra que a necessidade de capital de
giro a curto prazo não consegue ser financiada pela NCG, desta forma será necessário
recorrer ao capital de sócios ou bancos para garantir a realização da operação.
Significa que a empresa não possui capacidade de financiamento da totalidade da sua
necessidade de capital de giro. Esse valor revela a divida liquida de curto prazo.
Significa que a empresa não gera fontes estratégicas líquidas suficientes para suportar as
despesas operacionais, e necessita buscar fontes onerosas líquidas de curto prazo no valor
de 50 mil.
Significa que a empresa carrega R$50 mil de dívida líquida bancária de curto prazo (situação
de iliquidez = caixa + bancos + aplicações financeiras de curto prazo < dívidas bancárias de
curto prazo).
Significa que o NCG desta empresa é maior em 50.000 com relação ao CDG, revelando a
necessidade de financiamento de curto prazo para dar continuidade nas suas operações
industriais.
Significa que naquele momento a empresa carregava um NCG maior em R$ 50.000,00 em
relação ao CDG, revelando quantidade de dívida líquida de curto prazo usada para garantir a
realização de suas operações industriais.
19. O valor negativo de T equivalente a R$50.000 significa que a empresa possui dívida
líquida bancária de curto prazo usada para garantir a realização dessas operações.
Naquele momento a empresa carregava R$50 mil de dívida líquida bancária de curto prazo
(situação de iliquidez = caixa + bancos + aplicações financeiras de curto prazo < dívidas
bancárias de curto prazo).
A empresa tem saldo negativo em tesouraria, exemplo saldo de empréstimo a CP a pagar

20. Explique uma estratégia ortodoxa de financiamento da NCG.

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Na estratégia ortodoxa a NCG permanente é financiada pela CDG, enquanto a NCG sazonal
deverá ser financiada por fontes de curto prazo.
Estratégia tradicional, onde o componente permanente da necessidade de capital de giro é
financiado por fontes estratégicas liquidas e a necessidade sazonal é financiada com fontes
onerosas de curto prazo
É quando utiliza o princípio tradicional segundo o qual o componente permanente da
necessidade de capital de giro deve ser financiado por fontes esratégicas líquidas,enquanto
as aplicações temporáriasda NCGserão financiadas por fontes onerosas líquidas de curto
prazo.
Estratégia Ortodoxa é a utilização de dinheiro com menos juros (fundos de curto prazo)
somente nos eventos sazonais. As permanentes permanecem com os fundos de longo
prazo e capital dos sócios.
A estratégia Ortodoxa utiliza fontes estratégicas líquidas (CDG>0) para financiar o NCG
permanente, enquanto o NCG Sazonal é financiado através de dívidas líquidas de curto
prazo (T<0).
Na estratégia Ortodoxa a empresa utiliza fontes estratégicas líquidas (CDG>0) para financiar
o NCG permanente, enquanto que o NCG Sazonal é financiado através de dívidas líquidas
de curto prazo (T<0). Nesta opção os riscos são menores, contudo o valor de mercado
evolui lentamente.
20. Uma estratégia ortodoxa utiliza o princípio tradicional segundo o qual o componente da
necessidade de capital de giro da empresa dever ser financiado por fontes estratégicas
líquidas (CDG>0), enquanto as aplicações temporárias da NCG serão financiadas com
fontes onerosas líquidas de curto prazo (T<0)
Em uma estratégia ortodoxa a empresa opta por financiar todo o NCG permanente com
fontes estratégicas líquidas (CDG>0) e a financiar a parte sazonal do NCG com dívida
líquida bancária de curto prazo (T<0).
A empresa financia sua NCG com capital próprio e de terceiros, onde a operação
permanente é financiada com capital próprio e a operação sazonal com capital de terceiros.

21. Explique uma estratégia conservadora ou defensiva de financiamento da NCG.
Na estratégia conservadora a NCG permanente é financiada pela CDG, como esta também
financia parte da CDG sazonal, a qual também terá parte financiada pelas fontes de curto
prazo. Nesta estratégia tem folga da tesouraria com T positivo onde o gestor tem uma folga
financeira e poderá aplicar o investimento no mercado financeiro.
Estratégia onde o componente permanente da necessidade de capital de giro e parte da
necessidade sazonal são financiadas com fontes estratégicas liquidas e a parte restante da
necessidade sazonal é financiada com fontes onerosas de curto prazo
É aquela que postula o financiamento de toda a NCG permanente e também parte da NCG
sazional,com fontes estratègicas líquidas,sobrando apenas parte do componente sazonal á
ser financiado com fontes onerosas de curto prazo.
Conservadora é a utilização de financiamento de todas as necessidades financeiras da
empresa com dívida ban´caria de longo prazo e usar apenas financiamento de curto prazo
somente para emergências ou imprevistos.
Esta estratégia utiliza o CDG para financiar a NCG permanente e parte da NCG Sazonal. O
restante da NCG Sazonal é financiado com fonte líquida de curto prazo. Essa estratégia
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gera períodos de saldo de tesouraria positivo, indicando uma folga financeira.
A estratégia Conservadora ou Defensiva utiliza o CDG para financiar a NCG Permanente e
parte da NCG Sazonal. O restante da NCG Sazonal é financiado com fonte líquida de curto
prazo. Essa estratégia gera períodos de saldo de tesouraria positivo, indicando uma folga
financeira. Nesta opção, adota­se uma postura que visa reduzir o risco financeiro.
21. Uma estratégia defensiva é aquela que postula o financiamento da parte da NCG com
fontes estratégicas líquidas (CDG>0). Nessa estratégia a postura adotada visando reduzir o
risco financeiro da empresa, através do financiamento de parte da necessidade de capital de
giro de caráter temporário e todo NCG com fontes estratégicas líquidas, O restante da NCG
é financiado com fontes onerosas líquidas de curto prazo.
Em uma estratégia conservadora ou defensiva a empresa opta por financiar todo o NCG
permanente e parte do NCG sazonal com fontes estratégicas líquidas (CDG>0), e a financiar
a parte restante do NCG sazonal com dívida líquida bancária de curto prazo (T<0).
A empresa também financia com capital próprio de de terceiros, porém utiliza capital próprio
na operação permanente e parcialmente na sazonalidade, utilizando apenas uma pequena
parte de capital de terceiros no periodo sazonal.

22. Explique uma estratégia agressiva de financiamento da NCG.
Na estratégia agressiva utiliza­se toda a dívida de curto prazo para financiar a NCG sazonal,
bem como parte da NCG permanente. O CDG financia apena pequena parte da NCG
permanente. Neste caso a empresa pode estar com dificuldade de obter financiamento a
longo prazo.
Estratégia onde parte do componente permanente da necessidade de capital de giro é
financiado por fontes estratégicas liquidas e a parte restante da necessidade permanente e
toda a necessidade sazonal é financiada com fontes onerosas de curto prazo
É aquela em que utiliza­se de fontes onerosas de curto prazo para suprir toda a necessidade
de capital de giro do período sazonal e também de parte do NCG permanente.As fontes
estratégicas líquidas financiam somente parte do componente permanente.
A agressiva é o financiamento das necessidades sazonais e algumas permanentes com
fundos de curto prazo. E outras permanentes com financiamento de longo prazo.
A estratégia agressiva utiliza a dívida líquida onerosa de curto prazo para financiar toda a
NCG Sazonal e parte da NCG permanente. Essa estratégia aumenta o risco financeiro,
devido a necessidade de renovação constantes de financiamento. Em contrapartida,
apresenta uma melhor perspectiva de retorno devido às menores despesas financeiras.
A estratégia Agressiva utiliza a dívida líquida onerosa de curto prazo para financiar toda a
NCG Sazonal e parte da NCG permanente. Essa estratégia aumenta o risco financeiro
associado à necessidade de renovação constante de financiamento e deixa a empresa
sujeita às variações de mercado. Em contrapartida, apresenta uma melhor perspectiva de
retorno devido às menores despesas financeiras.
22. Uma estratégia agressiva de financiamento da NCG é aquela que se usa dívida líquida
onerosa de curto prazo, no financiamento de toda a NCG sazonal e parte da NCG
permanente.
Em uma estratégia agressiva a empresa opta por financiar parte do NCG permanente com
fontes estratégicas líquidas (CDG>0), e a financiar todo NCG sazonal e a parte restante do
NCG permanente com dívida líquida bancária de curto prazo (T<0).

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A empresa financia com capital de terceiros parte da necessidade permanente e toda a
operação sazonal

23. Explique uma estratégia arriscada de financiamento da NCG.
Na estratégia arriscada ocorre o financiamento de toda NCG (sazonal e permanente) com
dívida bancária de curto prazo. Neste caso podem ocorrer duas coisas: confiança excessiva
na economia ou oportunidade de alavancagem financeira.
Estratégia onde toda a necessidade de capital (permanente + sazonal) é financiada com
fontes onerosas de curto prazo
É aquela onde só se utiliza fontes onerosas de curto prazo para suprir toda a NCG da
empresa.
É a utilização somente de dinheiro de bancos com menores juros, mas com prazo curto de
pagamento.
Não utiliza CDG e financia todo o NCG (Permanente e sazonal) com fontes de dívidas
líquidas onerosas de curto prazo. Em momentos favoráveis da economia é uma opção para
crescimento da empresa com valor de investimento mais baixo.
Na estratégia Arriscada, a empresa opta por não utilizar o CDG e financia todo o NCG
(Permanente e sazonal) com fontes de dívidas líquidas onerosas de curto prazo. Em
momentos favoráveis da economia é uma opção para crescimento da empresa com valor de
investimento mais baixo. Contudo, em situação de aperto na política monetária do governo,
com a escassez de disponibilidades de empréstimos e aumentos dos juros, a empresa
tende a igualmente vivenciar graves problemas financeiros.
23. Uma estratégia arriscada privilegia o uso da dívida líquida onerosa de curto prazo (T<0),
no financiamento de toda a NCG da empresa.
Em uma estratégia arriscada a empresa opta por financiar todo o seu NCG: parte
permanente e parte sazonal, usando, exclusivamente, dívida líquida bancária de curto prazo
(T<0).
A empresa financia 100% da NCG com capital de terceiros

24. Determinada empresa de serviços captou R$300.000 de fontes estratégicas
(R$100.000 de passivos não circulantes + R$200.000 de capital próprio); aplicou
R$250.000 em imobilizados (IMB); e precisa manter aplicado em seu giro (NCG>0)
cerca de R$180.000. Qual o volume de dívida líquida onerosa de curto prazo (T<0)
que a empresa deverá utilizar para garantir suas necessidades operacionais?
CDG = (R$ 100.000,00 + R$ 200.000,00) ­ R$ 250.000,00 = R$ 50.000,00; T = CDG ­ NCG =
50.000,00 ­ 180.000,00 = R$ 130.000,00; A empresa irá precisar de R$ 130.000,00 de capital
de curto prazo dos bancos.
130.000,00
130 mil
Ficou disponivel com 50.000 mil e precisa de 180 mil. Assim, precisará de 130 mil de
aporte.
O volume de dívida líquida de curto prazo é 130.000. Cálculo: CDG = 300.000 ­250.000 =
50.000 ; T=50000 ­180000 (CDG – NCG).
O volume de dívida líquida de curto prazo é R$ 130.000,00. Este resultado pode ser
evidenciado através de cálculo temos: CDG = (DLP + PL) – IMB = (R$ 100.000,00 + R$

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200.000,00) – R$ 250.000,00 = R$ 50.000,00. T= CDG – NCG = R$ 50.000,00 – R$
180.000,00 = ­R$ 130.000,00.
A empresa utilizará deverá utilizar R$80.000 para garantias suas necessidades
operacionais.
T = CDG – IOG / CDG = R$300.000 – R$250.000 = R$50.000 / NCG = R$180.000 / T =
R$50.000 – R$180.000 = (­)R$130.000. A empresa precisará usar R$130 mil de dívida
líquida bancária de curto prazo (T<0), para financiar parte de sua necessidade líquida de
investimento no giro (NCG>0).
CDG = PNC + PL­ANC => CDG=100+200­250 = 50 T=CDG­ NCG=> T= 180­50 = 130

25. Explique o fenômeno do “Efeito Tesoura”.
O efeito tesoura ocorre quando evidenciamos um crescimento do NCG, superior ao
crescimento do CDG. Esta variação entre o crescimento dos dois caracteriza o efeito
tesoura.
É o uso da tesouraria como supridora permanente de quantidades crescentes de recursos
para financiar a quantidade de necessidade de capital de giro, que seja suficiente para
atender o nivel de vendas brutas esperadas.
Acontece quando a velocidade de crescimento da NCG é maior do que a do crescimento do
CDG,fazendo com que á partir do instante em que NCG=CDG,o saldo de tesouraria passe á
ser sistemáticamente e indefinidamente negativo,aumentando indefinidamente a dívida
líquida onerosa de curto prazo.
O “Efeito Tesoura” fica caracterizado pelo crescimento sistemático da participação da dívida
líquida bancária de curto prazo (T<0) no financiamento da necessidade líquida de capital de
giro da empresa (IOG>0).
O fato de usar a Tesouraria como supridora permanente de quantidades crescentes de
recursos para financiar o NCG causará um desequilíbrio financeiro, e que com o passar do
tempo poderá levar a empresa à insolvência.
O Efeito Tesoura se dá pelo fato da empresa passar a usar a Tesouraria como supridora
permanente de quantidades crescentes de recursos para financiar o NCG (NCG>0), o que
causará um desequilíbrio financeiro temporário, mas que com o passar do tempo, este
desalinhamento sistemático da NCG e da CDG poderá levar a empresa ao estado de
insolvência.
O efeito tesoura é a ocorrência sistemática de saldos negativos de tesouraria (T<0), com os
índices T/NCG e T/AE também negativos, revela que a empresa está sob o efeito tesoura.
Sob essa condição, há um considerável aumento do risco de insolvência.
O “Efeito Tesoura” fica caracterizado pelo crescimento sistemático da participação da dívida
líquida bancária de curto prazo (T<0) no financiamento da necessidade líquida de capital de
giro da empresa (NCG>0).
A empresa inicia a operação com liquidez, porem com o passar do tempo a liquidez some e
a NCG só aumenta.

26. Qual desequilíbrio é apontado como origem da ocorrência do “Efeito
Tesoura”?
Variação entre o crescimento entre NCG e CDG.

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. Aumento da necessidade de capital de giro maior que o capital de giro disponível criado
com o aumento da venda bruta.
Desequilibrio entre a margem de autofinanciamentos sobre vendas (AUT/VB)
sistemáticamente inferior á taxa marginal de investimento no giro(ºNCG/VB).
Em uma situação de ‘crise’ onde há um aumento dos prazos médios operacionais ativos
(PMR e PME), impactando positivamente o IOG, ao mesmo tempo em que reduz as
margens e preços, impactando negativamente sobre o CDG. Esses efeitos combinados
reduzem o Saldo de Tesouraria (T), podendo torná­lo, sistematicamente e crescentemente
negativo.
O efeito tesoura irá ocorrer em uma empresa em que o NCG aumentar e o CDG não
acompanhar este crescimento. A condição de ocorrência constante de saldo negativo de
tesouraria aumentará o risco de insolvência.
O Efeito Tesoura irá ocorrer em uma empresa em que o NCG aumentar e o CDG não
acompanhar este crescimento. A condição de ocorrência constante de saldo negativo de
tesouraria aumentará o risco de insolvência.
A ocorrência do efeito tesoura deve­se pelo desiquilíbrio entre a margem de
autofinanciamento sobre vendas (AUT/VENDAS) e a taxa marginal de investimento
operacional em giro.
A existência desse desequilíbrio será constatada quando a margem de autofinanciamento
sobre vendas brutas (AUT/VB) mostrar­se sistematicamente inferior à taxa marginal de
investimento líquido no giro (DNCG/VB) praticada pela empresa. Se ocorrer uma conjuntura
econômica desfavorável ou a economia ingressar em um ciclo recessivo, a empresa poderá
ser levada, em um prazo muito curto, à situação de insolvência.
Esta ligado diretamente a tesouraria, exemplo quando a empresa tem um crescimento sem
planejamento, aumento do PMR, diminuição do PMP.

27. A administração de uma empresa estima para todo o ano de 2015 um
crescimento das vendas brutas em torno de 20%, e espera ser capaz de praticar
uma relação média NCG/Vendas Brutas de 30% (o que equivalente a um ciclo
financeiro médio de 108 dias. Com base nessas informações, estime a margem
AUT/VB de equilíbrio da referida empresa.
NCG = 0,2*108 = 21,6; NÃO SEI PROSSEGUIR !!!
18%
18%.
Margem será de 46,29
18% Cálculo: a=108.0,2/1,2 = 18%
A margem AUT/VB de equilíbrio é de 18%. O resultado pode ser evidenciado através da
aplicação racional: MAut/VB = a, logo, a = n.[c/(1+c)], a = 108.[02/1,2] = 18%.
A margem AUT/VB de equilíbrio da referida emprea seria de 33%
0,30 x [ 0,20/(1+0,20)] = 5%
33%

28. O que significa criar valor?
Criar valor é quando o gestor consegue identificar e empreender investimentos que obtêm

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retorno maior que o custo para a empresa de levantar capital
Criar valor é gerar resultado superior ao custo do capital utilizado para financiar as
necessidades operacionais do negócio em que atua.
Em finanças criar valor é tornar positivo o resultado obtido pela venda de produtos/serviços
e é a base para que o empreendimento possa desempenhar suas atividades e continuar
operando,além de gerar lucro para seus donos.Portanto,criação de valor deve ser um
resultado econômico e financeiro positivo,para que a empresa possa continuar existindo e
crescendo.
Significa que será feito uma estratégia para manter o equilibrio da referida empresa.
Criar valor é gerar resultado superior ao custo do capital utilizado para financiar as
necessidades operacionais do negócio a que a empresa se dedica.
Criar valor é gerar resultado superior ao custo do capital utilizado para financiar as
necessidades operacionais do negócio a que a empresa se dedica. Em termos práticos,
significa gerar lucro.
Criar valor significa que os investimentos identificados obtêm retorno maior do que o custo
para a empresa levantar capital. A equação para isso seria (LAJI ­ IR) ­ Custo de Capital >0.
A criação de valor é o resultado do lucro obtido pela venda de produtos/serviços pela
empresa e é a base para que o empreendimento possa desempenhar suas atividades e
continuar operando e para gerar lucro empresarial para seus donos. Portanto, a criação de
valor deve ser um resultado econômico e financeiro positivo para que a empresa possa
continuar existindo e crescendo.
Aumentar o valor da empresa, criar operações e oportunidades que façam com que a
empresa valha mais que o capital investido

29. Quais custos devem ser considerados na medida de criação de valor?
No caso se o financiamento foi por capital prórprio ou de terceiros.
todos os custos da empresa que influenciem na tesouraria, no capital de giro disponível e na
necessidade de capital de giro ou seja é necessário fazer um check list completo de
possíveis perdas na empresa, custos administrativos em excesso, negociação de prazos
com fornecedores, credores.
Custo do capital relativo á tomada de dívida líquida bancária de curto prazo e custo do
capital de fontes líquidas estratègicas(CDG).
IR + LAJI + custo de capital
Fontes estratégicas líquidas e dívida líquida bancária de curto prazo
Os custos a serem considerados na medida de criação de valor são as Fontes Estratégicas
Líquidas (CDG>0) e a Dívida Líquida Bancária de Curto Prazo (T<0).
Os custos considerados na medida de criação de valor sâo: custo do capital investido,
retorno do capital investido e valor da riqueza gerada.
No conceito de criação de valor está explícito o que é a visão mais simples de lucro que
nada mais é que a diferença entre as receitas (o que entra no caixa da sua empresa) e as
suas despesas segundo a equação: Lucro(L) = Receitas (R) – Despesas (D).
O custo do capital investido

30. Explique e justifique, os efeitos sobre os parâmetros de custo de capital, risco
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e criação de valor, da decisão de aumentar o uso de dívida líquida bancária de
curto prazo (T<0) para financiar a necessidade de capital de giro (NCG>0) de uma
empresa que opere em um ambiente econômico de normalidade.
No ambiente de normalidade o uso da dívida bancária de curto prazo costuma ser mais
barato, sendo assim, o risco é menor e é mais vantajoso utilizar este capital na operação
(situação onde a NCG <0). Neste caso poderemos obter criação de valor.
Em ambiente normal, o aumento da divida liquida bancária de curto prazo, diminui o custo
de capital, porque essas fontes são mais baratas do que fontes estratégicas de CDG. Essa
decisão tende a aumentar a criação de valor pelo custo menor de financiamento a ser
superado pelo retorno obtido. Entretanto, essa decisão aumenta o risco do negócio.
Sobre o custo do capital,teríamos uma diminuição do mesmo pois essas fontes de recursos
são mais econômicas.Quanto ao risco,este é aumentado devido ao aumento do
endividamento bancário de curto prazo.E por fim, a criação de valor tende a aumentar
devido ao fato de termos um menor custo de capital empregado.
Ao aumentar a dívida bancária teremos : diminuição do capital, um aumento do risco, mas
há a possibilidade de um aumento da criação de valor. Pois, estará aumentando o
investimento no giro, aumentando a possibilidade aumento de venda e assim, ganho no
negócio.
Com o aumento do uso da dívida líquida bancária de curto prazo (T<0), o custo de capital irá
reduzir, pois é uma fonte de menor custo em relação ao CDG, porém o risco aumenta,
assim como a criação de valor já que o custo menor para financiamento é superado pelo
retorno obtido.
Neste cenário, com o aumento do uso da dívida líquida bancária de curto prazo (T<0), o
custo de capital irá reduzir, pois é uma fonte de menor custo em relação ao CDG, porém o
risco aumenta, assim como a criação de valor já que o custo menor para financiamento é
superado pelo retorno obtido.
Para aumentar o uso de dívida líquida de curto prazo (T<0) para financiar a necessidade de
capital de giro (NCG>0) de uma empresa que opere em um ambiente econômico de
normalidade a empresa terá que buscar fontes de financiamento de curto prazo, o que
diminui o custo de capital pois essas fontes são mais baratas do que as fontes estratégicas
do CDG. Por conseguintes, essa decisão tende a afetar positivamente a criação de valor na
empresa, pois diminui o custo de financiamento, que é superado pelo retorno obtido. Em
contrapartida, a maior exposição da dívida líquida de curto prazo (T<0), faz com que a
empresa aumente o risco do negócio.
A decisão de financiar uma parte ou todo o fluxo positivo de NCG (NCG>0) com dívida
líquida bancária de curto prazo (T<0), muitas vezes está associada à necessidade que a
empresa tem de aplicar a maior parte ou a totalidade das fontes estratégicas disponíveis
(PNC = passivo não circulante e PL = patrimônio liquido) para manter os elevados
investimentos em ativos estratégicos (ANC = ativo não circulante) que sua atividade
econômica exige – especialmente em imobilizados. Esta condição acaba acarretando à sua
administração um volume insuficiente de fontes estratégicas líquidas (CDG>0) para financiar
a necessidade de capital de giro da empresa.
Quando se aumenta o uso de capital de terceiros o custo do capital diminui pois co custo de
capital proprio é maior, porem o risco se aumenta, se em algum momento a empresa não
conseguir suprir a a divida de curto prazo ela estará com serios problemas. Porém essa
atitude faz com que se crie valor a empresa.

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31. Explique e justifique, os efeitos sobre os parâmetros de custo de capital, risco
e criação de valor, da decisão de aumentar o uso de dívida líquida bancária de
curto prazo (T<0) para financiar a necessidade de capital de giro (NCG>0) de uma
empresa que opere em um ambiente econômico sob condições especiais – caso
brasileiro.
Neste caso, ocorre o inverso do caso anterior, ou seja o uso do capital de dívida bancária de
curto prazo é muito caro, em comparação ao capital de longo prazo (BNDES juros 6 % aa),
neste caso o risco é mais elevado e não vamos obter criação de valor na empresa.
No mercado brasileiro ocorre uma inversão de risco/retorno. No Brasil o aumento da divida
liquida de curto prazo, aumenta o custo de capital, aumenta o risco e diminui o valor criado.
O custo do capital aumento devido ás altas taxas de juros de curto prazo.O risco também
aumenta devido á alta instabilidade dos agentes econômicos.E a criação de valor tende a
diminuir com o aumento do custo vdo capital.
Ao aumentar a dívida bancária no Brasil teremos um aumento do custo de dinheiro, pois o
juros é alto. Há um aumento no risco em função da instabilidade do país e com a incerteza
na venda poderá ter uma diminunição agressiva na criação de valor.
Com o aumento do financiamento de curto prazo (T<0) o risco aumenta e devido à
instabilidade financeira do país, o custo de capital também irá aumentar, consequentemente
reduzindo a criação de valor.
Neste cenário, devido à instabilidade da política monetária do país, nota­se a redução na
criação de valor, haja visto o aumento do financiamento de curto prazo (T<0) e o
consequente aumento do risco e o custo de capital também tende a aumentar.
31. Sob essas condições, ocorre uma inversão da relação risco/ retorno, não havendo
recompensa pelo maior risco assumido. Aumentar o risco da dívida líquida de curto prazo
(T<0), implica no aumento do custo de capital, aumenta o risco e por consequência, diminui
a criação de valor. Essa relação de causa e efeito deve ser considerada adequadamente
pelos gestores, frente às reais condições de mercado das empresas, por ocasião da tomada
de decisão sobre a melhor estratégia de financiamento do giro a ser adotada. As alternativas
que envolvem maior participação da dívida líquida bancaria de curto prazo (T<0) e, portanto,
maior risco financeiro, devem ser avaliadas com muito cuidado.
Por outro lado, se o fluxo positivo de capital de giro (CDG>0) for inferior a necessidade de
capital de giro positiva estimada (NCG>0), a administração terá que buscar recursos
complementares na tesouraria, na forma de dívidas bancárias de curto prazo, obrigando a
empresa a operar com um saldo de tesouraria negativo (T<0). Diz­se, nesse caso, que a
empresa utiliza dívida líquida onerosa (bancária) de curto prazo para financiar suas
necessidades operacionais.
Quando se aumenta o uso de capital de terceiros o custo do capital diminui pois co custo de
capital proprio é maior, porem o risco se aumenta, se em algum momento a empresa não
conseguir suprir a a divida de curto prazo ela estará com serios problemas. Porém essa
atitude faz com que se crie valor a empresa.

Número de respostas diárias

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6,0

4,5

3,0

1,5

0,0

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