Boletín

Macroeconómico
Enero 2019
 Resumen Ejecutivo 3
Desempeño de actividades económicas seleccionadas 4
Sector Petrolero 6
Recaudación 7
Sector Internacional 8
Inflación 9
Comercio Internacional 10
Riesgo País 12
Deuda 13
Cifras 14
Gráficos 17
Mapa de Calor Económico Asobanca 18
Principales Variables Coyunturales 19

Publicado el 21 de Enero de 2019

Econ. Julio José Prado, PhD. - Presidente Ejecutivo

Econ. Juan Pablo Erráez .- Director Departamento Económico

Econ. Ivonne Cilio .- Analista Económico
Econ. Daniel Godoy .- Analista Económico
Econ. Nicole Granizo .- Analista Económico

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Bancos Miembros Asobanca:

2
Resumen Ejecutivo
Empleo
Las últimas cifras sobre el mercado laboral corresponden al cierre del año 2018, en el
informe presentado por el INEC se observa el deterioro en los indicadores, ya que por un
lado el empleo adecuado/ pleno disminuyó en el último año al pasar de 42,3% en diciem-
bre 2017 a 40,6% en diciembre 2018; la tasa del último mes es la segunda más baja en un
mes de diciembre desde 2007. Por otro lado, el empleo inadecuado; es decir, todas las
formas de subempleo e informalidad, mostró un incremento al pasar de 53,0% a 55,3%
entre diciembre 2017 y diciembre 2018; siendo esta la tasa más alta para este mes desde el
año 2007.

Sistema Bancario
El Sistema Financiero ecuatoriano está conformado por 24 bancos privados, los mismos
que para diciembre de 2018 cerraron el año con un saldo de USD 27.325 millones en su
cartera bruta, la cual mostró una tasa de crecimiento igual a 11,1% con respecto a diciembre
de 2017; por otro lado, el valor de sus depósitos totales mostró un saldo de USD 29.172
millones, lo cual corresponde a un crecimiento anual de 2,1%. Estos indicadores muestran
que la banca está ingresando en una nueva fase de su ciclo como respuesta a una
economía con menor liquidez.

Reservas Internacionales
Las Reservas Internacionales en Ecuador a diciembre del 2018 fueron de USD 2.677
millones, lo que significó un crecimiento de 9,2% respecto a diciembre de 2017 (USD 225
millones). Este incremento, con la información disponible, fue impulsado principalmente
por hidrocarburos y deuda externa pública cuyos ingresos netos de enero a noviembre de
2018 fueron de USD 2.869 y USD 1.669 millones, respectivamente. Los factores que presion-
aron salidas de divisas en términos netos fueron giros del sector privado y giros del sector
público, en el periodo enero- noviembre 2018 estos elementos sumaron USD 2.608 y USD
1.833 millones respectivamente. La demanda de efectivo prácticamente no tuvo impacto
en un aumento o disminución de la Reserva Internacional en el periodo enero-noviembre
2018 (USD 49 millones).

Sector Internacional
El Reino Unido aún no define una salida programada de la Unión Europea. En medio de
críticas al plan presentado por Theresa May, la Unión Europea se inclinaría por aceptar una
prórroga al plazo de salida, inicialmente definido para el 29 de marzo de 2019. El parlamen-
to del Reino Unido rechazó el acuerdo en medio de duras críticas al liderazgo de May. El
punto de mayor controversia es la frontera de la República de Irlanda con Irlanda del
Norte; puesto que, de concretarse la salida, los dos países quedarían en regímenes difer-
entes, lo que forzaría mayores controles al comercio. May ha iniciado conversaciones con
los sectores opositores, tras apenas haber salido victoriosa de la propuesta de revocar su
mandato por falta de confianza.

Inversión y Remesas
El saldo total de Inversión Extranjera Directa (IED) durante los últimos cuatro trimestres
(2017Q4-2018Q3) totalizó USD 832 millones. El 96% de este valor se distribuyó de la sigui-
ente manera: 36% para explotación de minas y canteras (incluye el sector petrolero), 20%
para servicios prestados a las empresas, 12% para la manufactura, 10% para construcción,
9% al comercio y 9% a la agricultura. Por su parte, las remesas acumuladas (mismo perio-
do) alcanzaron la suma de USD 3.014 millones, provenientes principalmente de Estados
Unidos (56%), España (27%), Italia (5%), México (3%) y Chile (2%). Estas variables son suma-
mente importantes para la balanza de pagos de Ecuador dado el esquema monetario de
dolarización. Si bien el monto total de IED es todavía bajo en comparación con otros países
de la región, las remesas muestran una tendencia creciente (tasa de variación anual
acumulada de 9,7% al tercer trimestre de 2018).

Boletín Macroeconómico 3
 Desempeño de actividades económicas seleccionadas
en Ecuador periodo 2002Q1 - 2018Q3
Por: Nicole Granizo y Daniel Godoy
Departamento Económico

Las cuentas nacionales de un país tienen como trias implicaría una contribución mayor al creci-
objetivo evidenciar las tendencias de las variables miento productivo del país. Para realizar este análi-
económicas agregadas como el consumo, el gasto sis, se han dividido las nueve industrias en tres
público, la inversión o la producción. El Producto grupos. El primero está conformado por manufac-
Interno Bruto (PIB), es sin duda la magnitud de tura, comercio, y petróleo y minas; el segundo
mayor análisis y monitoreo puesto que resume el grupo, está constituido por agricultura, construc-
desempeño productivo de un país, siendo posible ción y enseñanza y servicios sociales y de salud;
su comparación a nivel mundial. Son tres los méto- mientras que en el tercer grupo se encuentran las
dos utilizados por los bancos centrales para calcu- actividades de transporte, las actividades profesio-
lar el PIB: el método por el gasto, el de la remunera- nales, técnicas y administrativas, y los denominados
ción de los factores y el método de la producción. otros servicios (actividades inmobiliarias y de entre-
tenimiento).
A nivel de producción industrial, son nueve las
actividades que históricamente han mantenido Estas actividades son las más importantes puesto
una participación importante dentro del PIB total: que marcan el crecimiento de la producción en
manufactura (11%), petróleo y minas (11%), comercio Ecuador tanto en épocas de desaceleración como
(11%), construcción (8%), enseñanza, servicios socia- de expansión económica. Por lo tanto, evaluar su
les y salud (8%), agricultura (8%), otros servicios comportamiento aporta significativamente al análi-
(8%), transporte (7%), y actividades profesionales, sis de tendencias del PIB. El gráfico 1 muestra la
técnicas y administrativas (6%). En promedio, estas evolución del crecimiento anual acumulado para
nueve actividades cubren aproximadamente el cada trimestre desde el año 2015 hasta el último
78% del PIB. Dada la participación relativa de estas trimestre con información oficial disponible. Se han
actividades, es importante analizar su desempeño escogido estos trimestres para resaltar los cambios
puesto que un mayor crecimiento de estas indus- de ciclo en la producción. Los años 2015 y 2016

Gráfico 1: Mapa de calor de las industrias con mayor aporte al PIB

Participación 2015 2016 2017 2018

Industrias
histórica I II III IV I II III IV I II III IV I II III
Manufactura 12%
Tasa de variación anual

Petróleo y minas 11%

Comercio 11%
Construcción 8%
Enseñanza y Servicios sociales y de salud 8%
Agricultura 8%
Otros servicios 8%
Transporte 7%
Actividades profesionales, técnicas y administrativas 6%
PIB

Fuente: BCE
Elaboración: Asobanca

fueron de contracción económica, y en este sentido, el desempeño de estas actividades, resalta el creci-
se evidencia la lenta recuperación del sector de la miento observado en petróleo y minas en el año
construcción y el del sector petrolero, como 2004 (49%) debido al inicio de actividades del Oleo-
también una caída prolongada de la industria del ducto de Crudos Pesados (OCP) y por ende la mayor
comercio durante todo el año 2016. Por otro lado, capacidad de extracción de crudo. Sin embargo, en
durante estos mismos trimestres, otras actividades los últimos 13 años no se han evidenciado inversiones
económicas como los servicios de transporte, la representativas en el sector petrolero, industria que
enseñanza, servicios sociales y de salud, y la agricul- no ha aportado al crecimiento del PIB desde diciem-
tura, han mostrado desaceleraciones menos fuertes bre de 2016, puesto que no ha registrado variaciones
en épocas de recesión, y tasas de crecimiento anual interanuales positivas.
más altas en épocas de expansión.
En cuanto a manufactura y comercio, son actividades
Con el objetivo de ahondar en este análisis, a conti- que han mantenido un crecimiento uniforme corre-
nuación, se describe el comportamiento de las lacionado con el ciclo económico. En periodos de
actividades de los tres grupos mencionados ante- recesión o dificultad económica, como los vividos en
riormente para un periodo más largo (2002 Q1 a los años 2009 y 2016, el comercio decreció en 4% y 5%,
2018 Q3). respectivamente; mientras que, en el mismo lapso, la
manufactura decreció en 2% y 3%, correspondiente-
El primer grupo, compuesto por: Manufactura, mente.
petróleo y minas, y comercio ha representado en
promedio un 33% de del PIB en Ecuador. Al analizar

4
Gráfico 2: Tasa de variación anual de industrias seleccionadas (grupo 1) 2008 el gobierno ecuatoriano tiene que cumplir con
el mandato constitucional de incrementar en al
12%

10%
60%
menos 0,5% del PIB los montos destinados al gasto
en salud y educación hasta alcanzar al menos el 4% y
50%
8%
40%
6%
30%
6% del PIB, respectivamente. En este contexto, estos
sectores cuentan con un importante impulso presu-
4%

2% 20%

0%
10% puestal. No obstante, desde el segundo trimestre de
-2%

-4%
0% 2015 se evidencia una marcada correlación de las
-6%
-10% actividades de este grupo con el ciclo económico.
-8% -20%

2017.I

2018.III
2002.I

2003.I

2006.III

2009.III
2010.I
2005.I

2014.I
2008.I

2016.I

2017.III
2003.III

2010.III
2002.III

2005.III

2014.III
2007.I

2008.III
2004.I

2011.I

2012.I

2013.I

2015.I

2016.III

2018.I
2006.I

2007.III

2009.I
2004.III

2011.III

2012.III

2013.III

2015.III
Finalmente, el último grupo de industrias de mayor
Manufactura Comercio P.I.B. Petróleo y minas (eje derecho) participación dentro del PIB está compuesto por
Fuente: BCE
transporte, actividades profesionales, y los servicios
Elaboración: Asobanca de entretenimiento y actividades inmobiliarias (estos
dos últimos forman parte del agregado “otros servi-
El segundo grupo, compuesto por la construcción, el
cios”). Este grupo ha representado el 20% del PIB
sector de servicios sociales, de enseñanza y de salud,
durante el periodo en análisis. Destaca el crecimiento
y la agricultura, ha representado en promedio un 24%
de la industria de servicios de transporte. Durante el
del PIB nacional. De este segundo grupo de activida-
lapso analizado, el primer trimestre de 2018 fue el
des, la construcción es una de las industrias que más
único que registró decrecimiento en términos
demanda insumos de otros sectores y dinamiza el
interanuales (2018-Q1). Al ser una actividad prestado-
empleo (calificado y no calificado), razón por la cual
ra de servicios: aerolíneas, fletes de transporte terres-
es decisiva en el crecimiento y desarrollo de una
tre y marítimo, y movilidad -entre los más importan-
economía. No obstante, como se puede observar en
tes-, registra muchos encadenamientos hacia
el gráfico 3, esta actividad ha estado correlacionada
adelante; en otras palabras, muchas actividades
con el ciclo económico (los trimestres en los que el
económicas demandan servicios de esta industria lo
PIB se ha ralentizado o caído, la construcción ha
cual le ha permitido mitigar su exposición a shocks
guardado un comportamiento similar). En los
económicos. Por el contrario, en el caso de las activi-
últimos trimestres, esta realidad ha estado subordi-
dades profesionales, se evidencian dos caídas marca-
nada a la confluencia de varios factores, entre los que
das en el cuarto trimestre de 2009 y en el segundo
podemos destacar: incertidumbre, shocks negativos
semestre de 2016 (congruentes con el ciclo económi-
en el gasto de inversión del gobierno y baja estabili-
co), mientras que durante 2017 y 2018 el aporte ha
dad laboral (el empleo adecuado se encuentra estan-
sido positivo (aunque en niveles menores). En el caso
cado en niveles cercanos al 40% desde el primer
de los “otros servicios” existe un deterioro marcado en
trimestre de 2016).
su ritmo de crecimiento que no ha logrado mejorar
desde 2016, situación que ha estado en gran medida
Si bien es cierto que, durante el periodo analizado, el
determinada por un menor dinamismo en el sector
crecimiento de la construcción ha llegado a alcanzar
de la construcción (actividad ligada al sector inmobi-
tasas de aproximadamente el 20% anual (años 2003 y
liario).
2012), así mismo se puede evidenciar una tendencia
de desaceleración (crecimientos cada vez menores) Gráfico 4: Tasa de variación anual de industrias seleccionadas (grupo 3)
entre el primer trimestre de 2012 y el primer trimestre
de 2017 (21 en total), misma que en 2015 se profundizó 20%

(registrando tasas negativas) debido a un entorno 15%

macroeconómico desfavorable. En el último año, de 10%

acuerdo con la información oficial, se evidencia una
leve recuperación del sector. 5%

0%

Gráfico 3: Tasa de variación anual de industrias seleccionadas (grupo 2) -5%

25% -10%
2006.III

2009.III

2017.I

2018.III
2003.I

2010.I

2014.I
2002.I

2005.I

2008.I

2016.I
2010.III

2017.III
2002.III

2003.III

2005.III

2014.III
2007.I

2008.III
2004.I

2011.I

2012.I

2013.I

2015.I

2016.III

2018.I
2006.I

2009.I
2007.III
2004.III

2011.III

2012.III

2013.III

2015.III

20%

15% Transporte Actividades profesionales, técnicas y administrativas Otros servicios P.I.B.

10%
Fuente: BCE
5%
Elaboración: Asobanca

0%

-5%
La diversificación y mejoras productivas en los distin-
-10%
titos sectores de la economía son requisitos para un
mejor bienestar de la población y por tanto un entor-
2006.III

2009.III

2017.I

2018.III
2010.I
2002.I

2003.I

2005.I

2014.I
2008.I

2016.I

2017.III
2010.III
2002.III

2003.III

2005.III

2014.III
2007.I

2008.III
2004.I

2011.I

2013.I

2016.III
2012.I

2015.I

2018.I
2006.I

2007.III

2009.I
2004.III

2011.III

2012.III

2013.III

2015.III

no favorable para la atracción de dólares al país. Tal

Agricultura Construcción Enseñanza y servicios sociales y de salud P.I.B.
como se ha mencionado a lo largo de este artículo,
Fuente: BCE
Elaboración: Asobanca
resulta importante monitorear el desenvolvimiento
de las industrias de la economía ecuatoriana. Si bien
es cierto que el sector petrolero es importante para la
Por otro lado, cabe resaltar que tanto las actividades
economía ecuatoriana, existen otros sectores que
de enseñanza, servicios sociales, salud, y la agricultu-
aportan significativamente al desenvolvimiento
ra, responden en menor medida al ciclo económico.
productivo del país; tal es el caso de las otras ocho
Al analizar su comportamiento en el periodo de análi-
industrias analizadas en este artículo. El desempeño
sis, estas industrias decrecieron en términos anuales
de los grupos analizados entrega una idea clara de la
en apenas un total de 5 y 3 trimestres (no necesaria-
tendencia esperada para el cuarto trimestre 2018 y
mente consecutivos), respectivamente. Parte de la
primer trimestre 2019.
explicación podría recaer en el hecho de que desde

Boletín Macroeconómico 5
 Sector Petrolero
Enero - Noviembre 2018
Producción Precios Crudo
Miles de barriles y variaciones anuales en % En USD, (nov 2016 - nov 2018)
80

Producción total 70

172.686 -2,9% 60
56,8
Estatales 50
55,3

133.755 -4,2% 40

PRIVADAS 30

38.931 2,0%
20
nov-16 may-17 nov-17 may-18 nov-18

WTI CESTA

Oferta de Derivados de Petróleo

Miles de Barriles y variaciones anuales en % Subsidio de Combustibles
millones de USD y variación anual en %
Producción NAFTA
Derivados USD 603,8
73.483 102%
4,0%
Oferta Total DIESEL

118.320 Importación
USD 851,1
105%
6,0% Derivados
GLP
44.837 USD 349,0
9,5% 19%

Precios de barriles a Noviembre 2018

BRENT WTI Oriente CESTA NAPO

USD 64,66 USD 56,75 USD 57,21 USD 55,28 USD 52,63
Fuente: Banco Central del Ecuador

6
 SRI Recaudación
Enero - Diciembre 2018
USD 7.385 MM
Recaudación
Otros directos IMPUESTOS
USD 15.145 MM USD 860 MM
Impuesto a la Renta
USD 5.320 MM DIRECTOS
Recaudación Impuesto a la salida de diviSas
ENE - DIC 2018
USD 1.206 MM

TOTAL
ENE - DIC 2018
IVA Importaciones
USD 1.947 MM
IVA

IVA Operaciones Internas

USD 7.760 MM
Recaudación
Otros
Indirectos USD 4.792 MM IMPUESTOS
INDIRECTOS
USD 306 MM

ICE
operaciones

USD -826 MM
Internas
USD 714 MM ENE - DIC 2018
Notas de Crédito
y Compensaciones
Evolución de la Recaudación Total Efectiva
Enero - Diciembre

14.319
13.560
12.927
12.527

2015 2016 2017 2018

Cumplimiento de Metas de Recaudación Variación Anual (Ene - Dic)

Principales Impuestos

Impuesto a la Renta
117%
3% IVA
IVA Operaciones Internas
27% Impuesto a la Renta
Impuesto a la
100%
IVA de Operaciones
Salida de Divisas 100% 94% Internas 18% IVA Importaciones
0%
10% Impuesto a la Salida de Divisas
121% 107%
-4% ICE Operaciones Internas
ICE de IVA
Importaciones Importaciones
30% Otros Impuestos Directos
87%
ICE de Operaciones 27% Otros Impuestos Indirectos
Internas
11%
SRI
Recaudación Total Efectiva
2018

Fuente: SRI

Boletín Macroeconómico 7
 Sector Internacional
Diciembre 2018
Tasas de interés
DJI 23.327
-5,6%
30 días: 2,50%
60 días: 2,61%
90 días: 2,81%
NASDAQ 6.635 180 días: 2,88% PRIME
-3,9% LIBOR NEW YORK
360 días: 3,01% 5,25%

S&P 500 2.507 TASA 2.50

2.25
-6,2%
FED 1.75
2.00

1.25 1.50
1.00
0.75
0.25 0.50
dic 15

dic 18
dic 16
dic 14
dic 13

dic 17

abr-16
abr-15
jun-15

jun-16

abr-17
jun-17

abr-18
jun-18

dic-18
oct-15

dic-16

dic-17
dic-15

oct-16

oct-17

oct-18
ago-15

ago-16

ago-17

ago-18
feb-15

feb-16

feb-17

feb-18
*Precios al cierre en USD, variaciones anuales

Tipo de Cambio Real Año base = 2014

eSTADOS UNIDOS CHINA

2016 96.2 2016 87.2

2017 98.5 2017 93.4

2018 100.6 2018 90.9

Colombia perú

2016 71.7 2016 85.9

2017 75.2 2017 91.4

2018 72.2 2018 89.6

chile PANAMÁ

2016 88.0 2016 95.6

2017 94.5 2017 96.3

2018 90.4 2018 96.6

Fuente: Banco Central del Ecuador

Nota: En el índice de Tipo de Cambio Real, una disminución significa apreciación real, es decir, el dólar gana poder adquisitivo en el país de referencia.

8
 Inflación Variación IPC

Diciembre mensual anual acumulada

2018
0,10% 0,27% 0,27%

Variación anual por divisiones de Consumo

Alimentos y Bebidas Bebidas alcohólicas y Prendas de vestir Alojamiento, agua, Muebles y artículos Salud
No alcohólicas tabaco* y calzado electricidad y otros* para el hogar*

anual anual anual anual anual anual

-0,66% 2,43% -2,91% 1,39% -0,71% 2,15%

Transporte Comunicaciones Recreación y Educación Restaurantes y Bienes y Servicios

Cultura Hoteles Diversos

anual anual anual anual anual anual

1,15% -0,45% -0,82% 1,65% -0,46% 1,79%

Tasas de Variación Anual

(dic 2015 - dic 2018)
4%
3,38% mensual
3%
-0,57%

Índice de Precios
2% 1,65%
1,29%

al Productor
1,12%
1%
0,27%
anual
0%

-1%
-0,20% -1,12%
-0,69% -1,12%
-2%
acumulada
-3%
dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 jun-18 dic-18 -1,12%
IPC IPP

Inflación anual Ingreso Hogares y Costo Canastas

por país
750 720,53 715,16
México Brasil 700
4,8% 3,4% 650
600

Colombia E.E.U.U. 550

499,59
3,2% 1,9% 500
450

Perú Ecuador 400

Ingreso Canasta Canasta
2,5% 0,3% Familiar Familiar Familiar Vital
Disponible Básica

Fuente: INEC, Banco de México Banco Central Do Brasil, Banco de la República, BLS, INEI
Notas: IPC: Índice de Precios al Consumidor. IPP: Índice de Precios al Productor

Boletín Macroeconómico 9
 Comercio Internacional
Enero - Noviembre 2018
EXportaciones USD 19.900
Variación Anual: 14,6%

Exportaciones Petroleras Exportaciones No Petroleras

USD 8.225 MM USD 11.675 MM
Variación Anual: 31,2% Variación Anual: 5,3%

Cacao y
elaborados
Flores
USD 682 MM
USD 793 MM 8,6%
-3,3% Otras Manufacturas de metal
USD 384 MM; 15,0 %

Crudo Enlatados
de Pescado
Atún y Pescado
USD 285 MM; 34,0%

USD 7.346 MM USD 1.134 MM

7,7%
Camarón Extractos y aceites vegetales
USD 2.972 MM USD 238 MM; -8,2%

30,9% 8,2% Productos Mineros

USD 246 MM; -1,2%

Banano Madera
USD 220 MM; 1,0%
USD 2.891 MM
4,6% Otros
Derivados
USD 879 MM; 33,7% USD 1.832 MM
1,4%

Importaciones USD 20.415 millones

Variación Anual: 17,8%

Bienes de
Consumo
USD 4.489 MM Combustibles
15,8% y Lubricantes
USD 4.013 MM
39,2%
Materias Primas
Bienes de
USD 6.910 MM
Tráfico Postal Internacional y
Correos Rápidos

Capital USD 146 MM; 5,9%

12,1% USD 4.791 MM

Diversos
USD 65 MM; 49,3%

13,2%

Fuente: Banco Central del Ecuador

10
 Importaciones

Comercio con
Principales Socios
USD 6.130 MM USD -4.856 MM

Estados Unidos
USD -3.140 MM
USD 767 MM
Exportaciones

China
Colombia

USD 1.353 MM USD -1.704 MM

Balanza Balanza No Balanza

Petrolera Petrolera Comercial
Exportaciones
USD 19.900 MM
Exportaciones
USD 11.675 MM
Exportaciones
USD 8.225 MM Balanza
USD 4.193 MM

Balanza
Importaciones Balanza USD -515 MM
USD -4.032 MM USD -4.708 MM

Importaciones
USD -16.383 MM
Importaciones
USD -20.415 MM

Balanza Comercial Enero-Noviembre

Variación Interanual Variación Interanual
ene-nov 2016 ene-nov 2017 ene-nov 2018
(relativa) (absoluta)

USD USD USD

TM USD millones TM USD millones TM TM TM
millones millones millones
Exportaciones totales 29.277 15.210 29.003 17.360 28.315 19.900 -2,4% 14,6% -688 2.540
Petroleras 20.303 4.899 19.702 6.271 18.780 8.225 -4,7% 31,2% -921 1.954
No petroleras 8.973 10.312 9.301 11.089 9.535 11.675 2,5% 5,3% 233 586
Importaciones totales 12.269 14.050 14.437 17.336 15.674 20.415 8,6% 17,8% 1.237 3.079
Bienes de consumo 675 2.963 890 3.876 958 4.489 7,7% 15,8% 68 613
Tráfico Postal Internacional 3 111 4 137 4 146 2,3% 5,9% 0 8
Materias primas 6.089 5.130 7.658 6.162 8.244 6.910 7,7% 12,1% 586 749
Bienes de capital 330 3.577 443 4.231 499 4.791 12,7% 13,2% 56 560
Combustibles y Lubricantes 5.165 2.216 5.438 2.884 5.962 4.013 9,6% 39,2% 525 1.129
Diversos 5 52 5 43 6 65 19,9% 49,3% 1 21
Ajustes 1 2 2 -

Balanza Comercial 1.160 24 -515 -539

Balanza Comercial Petrolera 2.683 3.372 4.193 821
Exportaciones petroleras 4.899 6.271 8.225 31,2% 1.954
Importaciones petroleras 2.216 2.899 4.032 39,1% 1.133
Balanza Comercial No Petrolera -1.523 -3.347 -4.708 -1.360
Exportaciones no petroleras 10.312 11.089 11.675 5,3% 586
Importaciones no petroleras 11.834 14.436 16.383 13,5% 1.946

Fuente: Banco Central del Ecuador

Boletín Macroeconómico 11
 Riesgo País
Diciembre 2018
Riesgo País Mensual Promedio

774 766
548
422 422 340 334 266 211 210 163 159

Colombia
Emergentes
Argentina

Perú
Brasil
Ecuador

Europa

Chile
México
América

Asia
Global
Latina

Países

Riesgo País vs. Precio WTI (01-ene-2018 - 18-ene-2019)

80 900

800
70

Riesgo País
Precio WTI

700
60
600
50
500

40 400
ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18 nov-18 dic-18 ene-19

WTI Riesgo País

Precio de Bonos Soberanos

115
Bono 2020 115 Bono 2027
01-nov-2017 - 18-ene-2019 01-nov-2017 - 18-ene-2019
110
110
105

100
105
103,07 95
91,38
100 90

85

95 80
nov-17 ene-18 mar-18 may-18 jul-18 sep-18 nov-18 ene-19 nov-17 ene-18 mar-18 may-18 jul-18 sep-18 nov-18 ene-19

115 115
Bono 2024 Bono 2028
01-nov-2017 - 18-ene-2019 110 05-feb-2017 - 18-ene-2019
110

105
105
100
100
95
95
93,67 90
87,54
90
85

85 80
nov-17 ene-18 mar-18 may-18 jul-18 sep-18 nov-18 ene-19 feb-18 abr-18 jun-18 ago-18 oct-18 dic-18

Fuente: Banco Central de Reserva de Perú, Banco Central del Ecuador, BN Valores y Markets insider.

12
 Deuda Originales
USD 3.449 MM

Diciembre Agregada Brady

45,2% *
USD 63 MM

2018 USD 49.429 MM

Global
USD 404 MM

Bonos
Soberanos 2024
USD 2.000 MM

Bonos
Soberanos 2020
USD 1.500 MM
Interna Agregada Externa
USD 13.734 MM USD 35.696 MM Bonos
Soberanos 2022
USD 2.000 MM

Proveedores Bonos
USD 158 MM Soberanos 2026
USD 1.750 MM

Organismos Gobiernos Bancos y Bonos

Soberanos 2023
Internacionales Bonos USD 1.000 MM
USD 9.453 MM USD 6.745 MM USD 19.340 MM
Bonos
Soberanos 2027
USD 3.500 MM
USD 617 MM
Calificación de Deuda
USD 5.017 MM Bonos

USD 369 MM
Fitch B- Soberanos 2028
USD 3.000 MM
USD 3.411 MM Moody’s B3
USD 39 MM S&P B- Bonos
Petroamazonas
USD 675 MM

Evolución Deuda Ecuatoriana

48%
46%
45,2%
44%
42%
40%
38%
36%
34%
32%
30%
dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 dic-18
Deuda Agregada Límite 40%
Fuentes: BCE, Ministerio de Finanzas

Boletín Macroeconómico 13
 Variables Macroeconómicas

Variación
Cotización de monedas 1 dic-15 dic-16 dic-17 nov-18 dic-18
Mensual (%)
Euros 0,92 0,95 0,84 0,88 0,87 -0,5%
Yenes 120,60 116,34 112,88 113,42 110,35 -2,7%
Pesos Colombianos 3.169,57 2.996,70 2.985,07 3.236,25 3.249,92 0,4%
Nuevos Soles Peruanos 3,41 3,35 3,24 3,38 3,37 -0,3%
Peso Argentino 12,97 15,70 18,74 37,74 37,66 -0,2%
Real Brasileño 3,99 3,25 3,30 3,85 3,87 0,6%
Peso Mexicano 17,34 20,66 19,75 20,25 19,69 -2,8%
Peso Chileno 708,52 665,82 614,97 669,21 693,10 3,6%

Producto Interno Bruto - Anual 2 2013 2014 2015 2016 2017 2018 (prev)*

PIB Nominal 95.130 101.726 99.290 99.938 104.296 109.454

PIB Real 67.546 70.105 70.175 69.314 70.956 71.705

Tasa de crecimiento anual del PIB real 4,95% 3,79% 0,10% -1,23% 2,37% 1,06%

Producto Interno Bruto - Trimestral 2 2017-II 2017-III 2017-IV 2018-I 2018-II 2018-III

PIB Nominal Trimestral 25.994 25.961 26.341 26.912 26.853 27.267

PIB Real Trimestral 17.686 17.819 17.952 17.798 17.907 18.064
Tasa de crecimiento anual del PIB real3 2,07% 2,94% 2,76% 1,71% 1,25% 1,37%

Variación
Indicadores monetarios 2 dic-15 dic-16 dic-17 oct-18 nov-18
Mensual (%)
Reserva Internacional 2.496,0 4.258,8 2.451,1 2.730,4 2.382,2 -12,8%
Monedas4 86,3 88,2 85,3 83,0 83,2 0,1%
Especies Monetarias en Circulación 11.753,7 13.261,2 14.858,7 15.315,9 15.324,7 0,1%
Depósitos del SPNF en el BCE5 2.633,7 3.947,8 4.233,2 5.634,8 5.343,1 -5,2%
6
Depósitos Totales 29.262,9 34.958,0 38.279,6 39.466,0 39.621,8 0,4%
Crédito Interno6 28.190,4 32.106,1 37.434,5 39.165,4 40.589,8 3,6%

Indicadores monetarios externos 2016 2017 2017-IV 2018-I 2018-II 2018-III

Inversión Extranjera Directa 767,4 618,4 96,1 325,8 209,5 200,4
Inversión Extranjera Directa (como % del PIB) 0,77% 0,59% 0,36% 1,21% 0,78% 0,74%
Remesas 2.602,0 2.840,2 763,4 715,0 767,3 768,1
Remesas (como % del PIB) 2,60% 2,72% 2,90% 2,66% 2,86% 2,82%

Ene-Oct Ene-Oct Va ria ción

Operaciones GC 2 2015 2016 2017
2017 2018 Anu a l (% )

Ingresos 20.344 18.556 18.170 15.205 16.418 8,0%

Ingresos Petroleros 2.264 2.003 1.676 1.411 1.700 20,5%
Ingresos No Petroleros 18.081 16.552 16.494 13.794 14.717 6,7%
Ga stos 24.149 24.103 24.312 18.241 18.382 0,8%
Gasto Corriente 14.484 14.514 15.629 12.179 13.529 11,1%
Gasto Capital 9.665 9.590 8.683 6.062 4.852 -19,9%
Resu lta do Globa l -3.805 -5.548 -6.142 -3.036 -1.964

Fuentes: Bloomberg, BCE, Petroecuador y U.S. Energy Information Administration.
Elaboración: Asociación de Bancos Privados del Ecuador - Departamento Económico.
Notas:
(1) Cotizaciones referenciales en el mercado de New York por dólar.
(2) En millones de USD.
(3) Corresponde a la variación del trimestre vigente en relación a la del mismo período del año anterior.
(4) Nueva emisión monetaria
(5) El saldo no incluye la cuenta de Otros Depósitos y Cuentas por Pagar.
(6) Excluye cifras de la Banca cerrada. Corresponde a la consolidación de las cuentas del BCE con las OSD
* La proyección de crecimiento corresponde a la indicada por el BCE.

14
 Principales Cuentas Sistema Financiero
En millones de USD

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Bancos Privados dic-17 ene-18 nov-18 dic-18
% Abs. % Abs.

24 24 24 24 0,0% 0 0,0% 0
Número de Instituciones
Activos 38.975 38.524 39.879 40.984 2,8% 1.105 5,2% 2.009
Pasivos 34.757 34.272 35.317 36.372 3,0% 1.055 4,6% 1.615
Patrimonio 4.218 4.253 4.561 4.612 1,1% 50 9,3% 394
Utilidad Neta 396 39 504 554 9,8% 49 39,9% 158
Ingresos 4.055 380 4.090 4.515 10,4% 425 11,4% 460
Gastos 3.659 340 3.586 3.961 10,5% 375 8,3% 302
Cartera Bruta 24.601 24.677 27.170 27.325 0,6% 155 11,1% 2.725
Por Vencer 23.873 23.889 26.327 26.609 1,1% 281 11,5% 2.736
Improductiva 728 788 842 717 -14,9% -126 -1,5% -11
Provisiones 1.706 1.749 1.844 1.775 -3,8% -70 4,0% 69
Total Depósitos 28.566 28.244 28.510 29.172 2,3% 662 2,1% 606
Depósitos Monetarios 10.468 10.352 9.917 10.142 2,3% 225 -3,1% -325
Depósitos de Ahorro 8.659 8.297 8.064 8.642 7,2% 578 -0,2% -17
Depósitos a Plazo 9.440 9.595 10.529 10.387 -1,3% -141 10,0% 948

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Cooperativas nov-17 dic-17 oct-18 nov-18
% Abs. % Abs.

64 64 71 71 0,0% 0 10,9% 7
Número de Instituciones
Activos 9.536 9.700 11.182 11.266 0,8% 84 18,1% 1.730
Pasivos 8.152 8.302 9.545 9.609 0,7% 64 17,9% 1.457
Patrimonio 1.384 1.398 1.637 1.658 1,2% 20 19,8% 274
Utilidad Neta 97 99 137 149 9,2% 13 54,2% 52
Ingresos 1.029 1.137 1.168 1.293 10,7% 125 25,7% 264
Gastos 932 1.038 1.031 1.144 10,9% 112 22,7% 212
Cartera Bruta 6.612 6.717 8.470 8.615 1,7% 145 30,3% 2.003
Por Vencer 6.272 6.410 8.154 8.291 1,7% 137 32,2% 2.019
Improductiva 340 307 317 324 2,4% 8 -4,7% -16
Provisiones 385 383 413 420 1,5% 6 9,1% 35
Total Depósitos 7.411 7.545 8.579 8.612 0,4% 33 16,2% 1.201
Depósitos Monetarios - - - - - - - -
Depósitos de Ahorro 2.546 2.645 2.807 2.811 0,1% 4 10,4% 265
Depósitos a Plazo 4.865 4.900 5.772 5.801 0,5% 29 19,2% 936

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Mutualistas nov-17 dic-17 oct-18 nov-18
% Abs. % Abs.

4 4 4 4 0,0% 0 0,0% 0
Número de Instituciones
Activos 901 916 962 964 0,3% 3 7,0% 63
Pasivos 823 837 880 882 0,2% 2 7,1% 59
Patrimonio 79 79 82 83 1,1% 1 5,5% 4
Utilidad Neta 3 4 3 4 29,6% 1 12,9% 0
Ingresos 94 103 90 99 10,3% 9 5,5% 5
Gastos 90 99 87 95 9,6% 8 5,2% 5
Cartera Bruta 528 532 593 602 1,5% 9 14,0% 74
Por Vencer 495 502 564 572 1,4% 8 15,7% 78
Improductiva 34 29 29 30 2,8% 1 -10,8% -4
Provisiones 20 19 19 20 1,8% 0 0,3% 0
Total Depósitos 763 776 808 807 0,0% 0 5,9% 45
Depósitos Monetarios - - - - - - - -
Depósitos de Ahorro 255 268 256 256 0,0% 0 0,3% 1
Depósitos a Plazo 507 507 552 551 -0,1% 0 8,7% 44

(1) Información de Cooperativas de los segmentos 1 y 2.

Fuente: Superintendencia de Bancos y Superintendencia de Economía Popular y Solidaria

Boletín Macroeconómico 15
 Indicadores Sistema Financiero
En Porcentajes

Var. Mensual Var. Anual

Bancos Privados dic-17 ene-18 nov-18 dic-18
Abs. Abs.
ROE 10,36 11,13 13,40 13,65 0,24 3,29
ROA 1,02 1,21 1,41 1,35 -0,05 0,34
Calidad de Activos 133,89 136,71 137,49 134,87 -2,62 0,98
Eficiencia 117,61 119,29 130,15 130,04 -0,10 12,44
Intermediación
74,60 75,92 92,79 91,56 -1,23 16,96
Financiera
Apalancamiento 8,24 8,06 7,74 7,89 0,14 -0,35
Liquidez 29,41 27,51 24,84 27,89 3,05 -1,52
Morosidad 2,96 3,19 3,10 2,62 -0,48 -0,34
Cobertura 234,38 221,90 218,94 247,65 28,72 13,27
Solvencia 13,68 13,56 13,25 13,40 0,15 -0,28

Var. Mensual Var. Anual

Cooperativas nov-17 dic-17 oct-18 nov-18
Abs. Abs.
ROE 8,46 7,62 10,70 10,58 -0,12 2,12
ROA 1,02 1,02 1,22 1,32 0,10 0,31
Calidad de Activos 113,95 113,81 114,65 115,05 0,40 1,10
Eficiencia 81,33 82,81 72,45 72,73 0,28 -8,60
Intermediación
88,16 87,98 98,04 99,36 1,32 11,20
Financiera
Apalancamiento 5,89 5,94 5,83 5,80 -0,03 -0,09
Liquidez 24,30 25,35 19,74 19,42 -0,32 -4,88
Morosidad 5,15 4,57 3,74 0,04 -3,70 -5,11
Cobertura 113,13 124,73 130,60 129,52 -1,08 16,39
Solvencia 18,61 18,54 16,95 17,39 0,44 -1,23

Var. Mensual Var. Anual

Mutualistas nov-17 dic-17 oct-18 nov-18
Abs. Abs.
ROE 4,84 5,11 4,55 5,35 0,81 0,51
ROA 0,42 0,42 0,38 0,45 0,07 0,03
Calidad de Activos 94,94 95,21 90,34 89,67 -0,66 -5,26
Eficiencia 124,66 122,02 112,74 110,04 -2,69 -14,62
Intermediación
69,16 68,45 73,36 74,48 1,12 5,33
Financiera
Apalancamiento 10,48 10,59 10,73 10,63 -0,10 0,16
Liquidez 11,50 12,89 7,03 7,04 0,00 -4,47
Morosidad 6,38 5,50 4,92 4,99 0,07 -1,39
Cobertura 58,44 65,02 66,38 65,72 -0,66 7,28
Solvencia 12,58 12,39 12,61 12,57 -0,04 -0,01

Fuente: Superintendencia de Bancos y Superintendencia de Economía Popular y Solidaria Apalancamiento: Pasivos/ Patrimonio
ROE: Utilidad / Patrimonio Liquidez: Fondos Disponibles / Total Depósitos a Corto Plazo
ROA: Utilidad / Activos Morosidad: Cartera Improductiva / Cartera Bruta
Calidad de Activos: Activos Productivos / Total de Activos Cobertura: Provisiones / Cartera Improductiva
Eficiencia: Margen Financiero / Gastos de Operación (1) Información de Cooperativas de los segmentos 1 y 2.
Intermediación Financiera: Cartera Bruta / (Depósitos a la Vista + Depósitos a Plazo) (2) Solvencia de cooperativas del segmento 1.

16
 Gráficos
Macroeconómicos
Tasa de Crecimiento del PIB Reserva Internacional
t/t-4
12% 80% 7.000

10% 60% 6.000

8%

Millones de USD
40% 5.000
6%
20% 4.000
4% 9%

2% 0% 3.000
2.677
0% -20% 2.000
-2% -40% 1.000
-4%
-60% 0
-6% dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 jun-18 dic-18
2006.I

2009.I

2013.I

2015.I

2018.I
2012.I
2011.I
2003.I

2005.I

2008.I

2017.I
2002.I

2014.I
2010.I
2007.I
2004.I

2016.I

T.V.A Reserva Internacional

Empleo Adecuado
Profundización Financiera
Tasa Urbano - Rural
38%
37% 4,6
36% 36% 36% 5,2 4,4 4,5 4,1 4,4 4,1 4,0 3,7
34%
34%
34%
32% 53,4 55,3 53,0 54,2 55,3
56,9 54,9 56,4 55,8
30% 32%
30%

28%
28%
26%
41,2 38,5 40,1 40,4 42,3 41,1 38,9 39,6 40,6
24%

22%
dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 dic-18
20%
nov-15 may-16 nov-16 may-17 nov-17 may-18 nov-18
Empleo Adecuado Empleo Inadecuado Empleo No Clasificado Desempleo
Créditos/PIB Depósitos/PIB

Tasas de Interés Venta de Vehículos

14.000
10%
9,15%
9% 12.000 1.214 1.201
8,02% 1.264 1.160 1.298 1.234
8% 7,72% 7,99% 1.137 1.153 1.310 1.174
10.000 1.012 1.270
7% 945
6% 8.000
5,08% 5,62%
5% 5,62%
4,98%
4% 6.000
3,53%
3% 2,74%
2,94% 2,37% 4.000
2%
10.854
10.402

10.380
10.438
10.276

10.539
10.763

10.186
11.389

1%
9.566

9.492
11.195

2.000
9.172

0%
ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 ene-18 jul-18 ene-19 0
dic-17 feb-18 abr-18 jun-18 ago-18 oct-18 dic-18

Livianos Comerciales
Margen Pasiva Ac�va

Índice de Confianza al Consumidor Exportaciones e Importaciones

45 2.400

2.200
42
40 39
2.000
39 1.917
1.801
1.800
35
33 1.473 1 . 666
1.600 1 . 641
1.465
30 1.400
1 . 432
1.200 1 . 331
25
1.000
ene-16

ene-17

ene-18
jul-16

jul-17

jul-18
may-16

may-17

may-18
mar-16

mar-17

mar-18
nov-15

nov-16

nov-17

nov-18
sep-16

sep-17

sep-18

20
nov-15 may-16 nov-16 may-17 nov-17 may-18 nov-18

Total Exportaciones Total Importaciones

ICC - BCE

Fuente: Banco Central del Ecuador

T.V.A. es Tasa de Variación Anual
Crédito Interno y Depósitos Totales del Panorama Financiero

Boletín Macroeconómico 17
 Mapa de Calor Económico Asobanca 3
2014 2015 2016 2017 2018

2
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
Volumen de Depósitos a Plazo
SECTOR FINANCIERO

Volumen Crédito Total

Volumen Crédito Consumo
Volumen Crédito No Consumo
Recaudación Total Efectiva
IVA Operaciones Internas
IVA Importaciones
FINANZAS PÚBLICAS

Impuesto a la Renta
Gastos Corrientes GC
Gastos de Capital GC
Ingresos Petroleros GC
Ingresos No Petroleros GC
Exportaciones Petroleras
SECTOR EXTERNO

Exportaciones No Petroleras
Importaciones Petroleras
Importaciones No Petroleras
Vehículos Total
Vehículos Livianos
PRODUCCIÓN

Vehículos Comerciales
Petróleo Crudo
Derivados de Petróleo
1. El gráfico presenta tasas de variación acumuladas de los flujos anuales, es decir, cada mes considera 12 meses acumulados en relación a su año an terior.
El color verde significa tasas de variación positivas, el color rojo tasas de variación negativas y el color amarillo tasas de variación cercanas a cero

18
 Resumen Principales Variables Coyunturales

Ene- Nov Ene- Nov

Var. %
2017 2018
Petróleo crudo (millones de barriles producidos)1 177,8 172,7 -2,9%
Derivados de petróleo (millones de barriles producidos) 1
71,0 73,4 3,4%
1
Exportaciones no petroleras (millones de USD) 11.092 11.675 5,3%
1
Importaciones no petroleras (millones de USD) 14.437 16.383 13,5%

Ene - Dic Ene - Dic

Var. %
2017 2018
Volumen Crédito Consumo - (millones USD)1,6 4.325 5.932 37,1%
Volumen Crédito No Consumo - (millones USD)1,6 17.137 18.132 5,8%
Recaudación de IVA Operaciones Internas (millones de USD)2 4.669 4.792 2,6%
Recaudación de IVA Importaciones (millones de USD)2 1.646 1.947 18,3%
Recaudación de Impuesto a la Renta (millones de USD)2 4.177 5.320 27,3%
Recaudación Total Efectiva (millones de USD) 2
12.927 14.319 10,8%
Vehículos livianos (unidades vendidas) 4
94.634 123.457 30,5%
Buses y camiones (unidades vendidas)4 10.443 14.158 35,6%
Inflación (acumulada) 5
-0,20% 0,17% 0,36 p.p

dic-17 dic-18 Var. (pp)

Tasa de empleo adecuado / pleno (nacional)5 42,26% 40,64% -1,63 p.p

nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18 nov-18
Petróleo crudo (millones de barriles producidos)1 15,6 16,1 15,9 14,4 15,8 15,5 16,0 15,5 16,2 16,4 15,6 15,9 15,4
Derivados de petróleo (millones de barriles producidos) 1
6,7 7,1 6,9 6,5 6,7 6,3 6,9 6,7 7,1 6,8 6,8 6,4 6,4
1
Exportaciones no petroleras (millones de USD) 965 1.120 1.025 1.016 1.148 1.157 1.138 909 1.062 1.026 1.030 1.127 1.037
1
Importaciones no petroleras (millones de USD) 1.522 1.397 1.469 1.262 1.421 1.432 1.540 1.346 1.582 1.638 1.431 1.712 1.549

nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18 nov-18 dic-18
Volumen Crédito Consumo - (millones USD)1,6 408 395 423 419 500 503 553 524 539 532 501 477 504 456
Volumen Crédito No Consumo - (millones USD)1,6 1.446 1.495 1.327 1.271 1.552 1.789 1.688 1.589 1.604 1.546 1.458 1.241 1.529 1.538
Recaudación de IVA Operaciones Internas (millones de USD)2 380 397 519 360 368 364 373 367 392 409 378 401 391 471
Recaudación de IVA Importaciones (millones de USD)2 166 143 165 135 144 157 164 163 173 182 155 192 170 147
Recaudación de Impuesto a la Renta (millones de USD)2 258 275 411 221 352 1.026 355 262 390 267 409 281 300 1.046
Recaudación Total Efectiva (millones de USD)2 991 1.013 1.290 908 1.065 1.680 1.174 979 1.146 1.033 1.115 1.042 1.032 1.856
Vehículos livianos (unidades vendidas)4 10.487 11.195 9.566 9.172 10.276 10.402 10.763 11.389 10.539 10.438 9.492 10.380 10.854 10.186
Buses y camiones (unidades vendidas)4 1.080 1.214 1.012 945 1.137 1.153 1.264 1.201 1.160 1.298 1.270 1.310 1.234 1.174
Inflación Anual5 -0,22% -0,20% -0,09% -0,14% -0,21% -0,78% -1,01% -0,71% -0,57% -0,32% 0,23% 0,33% 0,35% 0,27%

(1) Fuente: Banco Central del Ecuador

(2) Fuente: Servicio de Rentas Internas.
(3) Fuente: Asociación de Empresas Automotrices del Ecuador
(4)Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos
(5) Corresponde al volumen de los Bancos Privados

Boletín Macroeconómico 19