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Mercado de Capitais
Semana de Administração – PUC SP
17/01/2019
Tendências Mercado de Capitais
Presidente da Apimec SP
ricardo.tadeu@apimecsp.com.br
Agenda
O Conselho Monetário Nacional – CMN, seu organismo maior, presidido pelo ministro
da Fazenda, é quem define as diretrizes de atuação do sistema. Diretamente ligados
a ele estão o Banco Central do Brasil, que atua como seu órgão executivo, e a
Comissão de Valores Mobiliários – CVM, que responde pela regulamentação e fomento
do mercado de valores mobiliários.
Tendências Mercado de Capitais
III - O mercado de capitais é um sistema de distribuição de valores mobiliários que visa proporcionar
liquidez aos títulos de emissão de empresas e viabilizar seu processo de capitalização. É constituído
pelas bolsas, corretoras e outras instituições financeiras autorizadas.
O mercado de capitais abrange ainda as negociações com direitos e recibos de subscrição de valores
mobiliários, certificados de depósitos de ações e demais derivativos autorizados à negociação.
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2 - Tipos de Investimentos
Segurança - reserva para qualquer despesa imprevista e uma garantia para o futuro;
Rentabilidade - boa remuneração;
Valorização - crescimento do capital empregado;
Proteção - defesa contra eventual desvalorização do dinheiro;
Desenvolvimento Econômico - oportunidade de associação com empresas dinâmicas;
Liquidez - rápida disponibilidade do dinheiro aplicado.
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2 - Tipos de Investimentos
Há títulos com prazo de emissão variável ou indeterminado, sem data definida para
resgate ou vencimento. Já os títulos de prazo fixo apresentam data definida, quando seu
detentor receberá o valor correspondente à sua aplicação, mais respectiva remuneração.
Quanto à emissão os títulos podem ser particulares, quando lançados por sociedades anônimas ou
instituições financeiras autorizadas pela CVM ou pelo Banco Central, respectivamente. Já os
públicos, emitidos pelos governos federal, estadual ou municipal, visam a cobertura de déficits
orçamentários, o financiamento de Investimentos públicos e a execução da política monetária.
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2 - Tipos de Investimentos
Ações - títulos de renda variável, emitidos por sociedades anônimas, que representam a menor
fração do capital sosial da empresa emissora. O investidor de ações é um coproprietário da empresa
da qual é acionista, participando dos seus resultados. As ações são conversíveis em dinheiro, a
qualquer tempo, pela negociação em bolsa ou no mercado de balcão.
Sua rentabilidade é variável. Parte dela, composta de dividendos ou participação nos resultados e
benefícios concedidos pela empresa, advém da posse da ação; outra parte advém do eventual ganho
de capital na venda da ação.
2 - Tipos de Investimentos
Fundo Imobiliário - Fundo de investimento constituído sob a forma de condomínio fechado, cujo
patrimônio é destinado a aplicações em empreendimentos imobiliários. Suas cotas podem ser
negociadas em bolsas ou no mercado de balcão.
2 - Tipos de Investimentos
Letras do Tesouro Nacional (LTN) - Emitidas pelo Tesouro Nacional para cobertura de déficit
orçamentário do governo e provimento de créditos por meio da antecipação de receitas, observados
os limites estabelecidos pelo Poder Legislativo. São títulos prefixados negociados com deságio sobre
o valor nominal.
Letras Financeiras do Tesouro (LFT) - São emitidas pelo Tesouro Nacional para a assunção, pela
União, das dívidas de responsabilidade dos Estados e do Distrito Federal. Podem ser emitidas
também para viabilizar a redução da presença do setor público estadual na atividade financeira
bancária.
Notas do Tesouro Nacional (NTN) - Têm como objetivo básico alongar o prazo de financiamento
da dívida do Tesouro. Séries especiais de NTN podem ser lançadas com finalidades específicas. As
NTN podem ser emitidas em dez séries distintas: A, B, C, D, F, H, I, M, P e R, subsérie 2.
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2 - Tipos de Investimentos
Debênture - Título de dívida, de médio e longo prazo, que confere a seu detentor um direito de
Crédito contra a empresa emissora. Quem investe em debêntures se torna credor dessas empresas.
No Brasil, as debêntures constituem uma das formas mais antigas de captação de recursos por meio
de títulos. Todas as características desse investimento, como prazo, remuneração etc, são definidas
na escritura de emissão.
Debênture de infraestrutura - Incentivadas com isenções fiscais pelo governo federal por meio da
Lei 12.431/11, beneficia sobretudo os investidores domésticos sob a ótica das pessoas físicas, que
são os principais beneficiados pelos incentivos fiscais. A lei concede a isenção plena de imposto
sobre os rendimentos das debêntures a pessoas físicas brasileiras e a estrangeiros; e uma alíquota
reduzida, de 15% para os investidores pessoas jurídicas, inclusive bancos e seguradoras.
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Nesse contexto, são prioritárias as pequenas e médias empresas inovadoras que podem receber
participação direta ou via fundos de investimentos fechados, os quais, por sua ação regional ou
setorial, oferecem maior capilaridade de atuação, e possibilitam, inclusive, a alavancagem de
recursos privados para o capital dessas empresas.
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4 - Oportunidades na agenda
Do governo
Do setor privado
- Duas vertentes de análise que diferem basicamente pela ORDENAÇÃO de importância de fatos que
GERAM ou DESTROEM valor nas empresas.
- TOP DOWN
• Baseia-se na tese de que o valor de uma ação é influenciado predominantemente pelos fatores
macroeconômicos que afetam o desempenho da empresa em análise. Exemplos: elevação de
inflação, elevação de juros, desvalorização do Real, aumento do risco político, etc;
• Decisões de compra ou venda são tomadas primeiramente a partir de informações mais
amplas, antes de qualquer tipo de projeção mais detalhada.
- BOTTOM UP
• Usa todas as variáveis disponíveis para, dentro de um modelo determinado, calcular o valor
justo de uma empresa;
• É o melhor tipo de análise para se aproveitar dos excessos causados quando há overshooting.
- Não são análises opostas, pois as variáveis Top Down alimentam os modelos Bottom Up. A
diferença está no tempo de reação.
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6 - Fluxo de Informações
Análise Econômica
• Discutir cenários para o curto, médio e longo prazos com sua ÁREA ECONÔMICA;
• Somente após a definição das premissas macroeconômicas, é que se pode prosseguir na
análise setorial e de empresas;
• Para analisar o cenário macro adequadamente o analista deve manter estreito contato com
institutos de pesquisa, universidades e órgãos governamentais.
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Análise Setorial
• Um setor caracteriza-se por agrupar empresas que possuem uma estrutura produtiva
semelhante ou que produzem e fornecem bens e serviços similares;
• Análise setorial é a mais difícil de ser obtida (é a mais dispersa e menos organizada). Macro é
dada pelo governo e corporativa pelas empresas;
• É fortemente dependente de banco de dados;
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