FLUJO DE CAJA

En finanzas y en economía se entiende por flujo de caja o flujo de fondos (en inglés cash flow) los flujos de
entradas y salidas de caja o efectivo, en un período dado.

El flujo de caja es la acumulación neta de activos líquidos en un periodo determinado y, por lo tanto,
constituye un indicador importante de la liquidez de una empresa.

El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser utilizado para determinar:

 Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer liquidez. Una compañía
puede tener problemas de efectivo, aun siendo rentable. Por lo tanto, permite anticipar los saldos en
dinero.
 Para analizar la viabilidad de proyectos de inversión, los flujos de fondos son la base de cálculo del
Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno.
 Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se entienda que las normas contables
no representan adecuadamente la realidad económica.

Los flujos de liquidez se pueden clasificar en:

1. Flujos de caja operacionales: efectivo recibido o expendido como resultado de las actividades
económicas de base de la compañía.
2. Flujos de caja de inversión: efectivo recibido o expendido considerando los gastos en inversión
de capital que beneficiarán el negocio a futuro. (Ej: la compra de maquinaria nueva, inversiones
o adquisiciones.)
3. Flujos de caja de financiamiento: efectivo recibido o expendido como resultado de actividades
financieras, tales como recepción o pago de préstamos, emisiones o recompra de acciones y/o
pago de dividendos.

Elaborar un flujo de caja

Esto causa y efecto de acuerdo al estado de situación inicial. Usualmente se trata de una matriz con columnas
y filas. En las columnas se disponen los períodos, por lo general, meses; y en las filas los ingresos y las
salidas de dinero.

 ENTRADAS: es todo el dinero que ingresa la empresa por su actividad productiva o de servicios, o
producto de la venta de activos (desinversión), subvenciones, etc.
 SALIDAS: es todo dinero que sale de la empresa y que es necesario para llevar a cabo su actividad
productiva. Incluye los costes variables y fijos.

Para su elaboración es útil usar una plantilla de cálculo.

El flujo de caja es un documento o informe financiero que muestra los flujos de ingresos y egresos de efectivo
que ha tenido una empresa durante un periodo de tiempo determinado.
Ejemplos de ingresos de efectivo son el cobro de facturas, el rendimiento de inversiones, los préstamos
obtenidos, etc.

Ejemplos de egresos de efectivo son el pago de facturas, el pago de impuestos, el pago de sueldos, el pago
de préstamos, el pago de intereses, el pago de servicios de electricidad y agua, etc.

La diferencia entre los ingresos y los egresos de efectivo se conoce como saldo, el cual puede ser favorable
(cuando los ingresos son mayores que los egresos) o desfavorable (cuando los egresos son mayores que los
ingresos).

A diferencia del estado de resultados, el flujo de caja muestra lo que realmente ingresa o sale de “caja”; por
ejemplo, registra el pago de una compra, pero no la depreciación de un activo, que implica un gasto, pero no
una salida de efectivo.

Además de mostrarnos las entradas y salidas de efectivo, el flujo de caja nos permite saber si la empresa
tiene un déficit o un excedente de efectivo, y así, por ejemplo:
  determinar cuánto podemos comprar de mercadería.
 determinar si es posible comprar al contado o es necesario o preferible solicitar crédito.
 determinar si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible otorgar créditos.
 determinar si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es necesario pedir un
refinanciamiento o un nuevo financiamiento.
 determinar si se tiene un excedente de dinero suficiente como para poder invertirlo, por ejemplo, en
la adquisición de nueva maquinaria.
 determinar si es necesario aumentar el disponible, por ejemplo, para una eventual oportunidad de
inversión.

El flujo de caja proyectado

Para elaborar un flujo de caja debemos contar con la información sobre los ingresos y egresos de efectivo que
haya tenido la empresa. Ésta información la obtenemos de la contabilidad que hayamos realizado.

Pero también es posible elaborar un flujo de caja proyectado (también conocido como presupuesto de
efectivo), para lo cual necesitaríamos las proyecciones de los futuros ingresos y egresos de efectivo de la
empresa para un periodo de tiempo determinado.

El flujo de caja proyectado o presupuesto de efectivo nos permite:

 anticiparnos a un futuro déficit (o falta) de efectivo, y así, por ejemplo, poder tomar la decisión de
buscar financiamiento oportunamente.
 prever un excedente de efectivo, y así, por ejemplo, poder tomar la decisión de invertirlo en la
adquisición de nueva maquinaria.
 establecer una base sólida para sustentar el requerimiento de créditos, por ejemplo, al presentar el
flujo de caja proyectado dentro de un plan de negocios.

Veamos a continuación un ejemplo sencillo de cómo elaborar un flujo de caja proyectado:

Una empresa manufacturera cuenta con los siguientes datos:

 las proyecciones de ventas son: enero: US$85 000, US$febrero: US$88 000, marzo: US$90 000,
abril: US$92 000.
 las proyecciones de la compra de insumos son: enero: US$47 000, febrero: US$51 000, marzo:
US$50 000, abril: US$52 000.
 las ventas se cobran el 40% al contado y el 60% al crédito a 30 días.
 las compras se pagan el 50% al contado y el 50% al crédito a 30 días.
 se obtiene un préstamo del banco por US$40 000, el cual se debe pagar en cuotas de US$5 000
mensuales.
 los gastos de administración y de ventas corresponden al 20% de las proyecciones de ventas.
 las proyecciones del pago de impuestos son: enero: US$3 080, febrero: US$2 710, marzo: US$3
260, abril: US$2 870.

En primer lugar elaboramos nuestro presupuesto de cuentas por cobrar ya que el total de las ventas no se
cobran el mismo mes en que se realizan, sino que se cobran un 40% el mes en que se realizan y el 60%
restante al mes siguiente, y al elaborar un flujo de caja, tal como hemos mencionado, debemos registrar el
efectivo que realmente ingresa a o sale de la empresa:

Presupuesto de cuentas por cobrar

enero febrero marzo abril

Ventas al contado (40%) 34000 35200 36000 36800
Ventas al crédito a 30 días (60%) 51000 52800 54000
TOTAL 34000 86200 88800 90800
Una vez que hemos elaborado nuestro presupuesto de cuentas por cobrar, pasamos a elaborar nuestro
presupuesto de cuentas por pagar, ya que, igualmente, las compras no se pagan el mismo mes en que se
realizan, sino que se pagan un 50% en el mes que se realizan y el 50% restante al mes siguiente.

Presupuesto de cuentas por pagar

enero febrero marzo abril

Compras al contado (50%) 23500 25500 25000 26000
Compras al crédito (50%) 23500 25500 25000
TOTAL 23500 49000 50500 51000

Y, finalmente, asegurándonos de contar con todos los datos necesarios, pasamos a elaborar nuestro flujo de
caja proyectado.

Flujo de caja proyectado

enero febrero marzo abril

INGRESO DE EFECTIVO
Cuentas por cobrar 34000 86200 88800 90800
Préstamos 40000
TOTAL INGRESO DE EFECTIVO 74000 86200 88800 90800

EGRESO DE EFECTIVO
Cuentas por pagar 23500 49000 50500 51000
Gastos de adm. y de ventas 17000 17600 18000 18400
Pago de impuestos 3080 2710 3260 2870
TOTAL EGRESO DE EFECTIVO 43580 69310 71760 72270

FLUJO NETO ECONÓMICO 30420 16890 17040 18530

Servicio de la deuda 5000 5000 5000 5000
FLUJO NETO FINANCIERO 25420 11890 12040 13530

Punto de equilibrio: En la teoría financiera, se define el punto de equilibrio de operación como el nivel de
producción necesario para cubrir tanto los costos fijos como los costos variables. Este concepto es importante
porque provee información básica acerca del nivel de producción que debe alcanzar una empresa. En
economía, generalmente, es el punto de intersección entre la oferta y la demanda, aunque existen otros tipos
de equilibrios.

Punto de nivelación: Es la situación en que los individuos o economías domésticas tienen un ahorro nulo, es
decir, no se ahorra ni des ahorra, sino que todos los ingresos que entran al hogar son consumidos.

EL PUNTO DE NIVELACION
En la economía domestica representativa ni ahorra ni des ahorra, sino que consume toda su renta. Para
comprender el modo en que el consumo afecta a la producción nacional, es necesario introducir algunos
instrumentos nuevos. Es necesario comprender cuantos dólares adicionales de consumo y ahorro genera
cada dólar adicional de renta. Esta relación se muestra por medio de:La función de consumo, que relaciona el
consumo y la renta. Y la función de ahorro, que relaciona el ahorro y la renta.
PUNTO DE NIVELACIÓN (Sin: “Punto de equilibrio” o “Punto de Ruptura”): Técnica consistente en la
determinación del nivel de producción (Xe) necesario para cubrir los costos totales (fijos y variables) de la
firma; los volúmenes de producción ubicados a izquierda del punto de equilibrio determinan pérdidas y
ganancia los ubicados a derecha. Constituye una herramienta muy útil y de fácil aplicación, aunque es
conveniente tener en cuenta sus limitaciones.
La cantidad de equilibrio Xe se determina a partir de la ecuación que iguala los ingresos totales con los costos
totales:

IT = CT (El ingreso total es igual al costo total)

Como el IT está determinado por el PVU (Precio de Venta Unitario) por la cantidad vendida X; y los CT son la
suma de los costos fijos (CF) y los variables (CV) correspondientes al nivel X de producción; sustituyendo

X . PVU = CF + CVU . X

Haciendo pasaje de términos y sacando factor común:

X . PVU - CVU . X = CF

X (PVU – CVU) = CF

Finalmente:

Xe = CF / (PVU – CVU)

Donde (PVU – CVU) constituye el denominado “Margen de contribución unitario”

La aplicación de esta herramienta supone que no variará ni el precio de venta ni los costos con los diferentes
volúmenes de producción.
Con una técnica más compleja se puede determinar el equilibrio cuando la producción de la firma es del tipo
“multiproducto”.

Punto de Equilibrio
La mezcla de productos
¿Cómo hallar el punto de equilibrio para una PyMES que produce y vende varios
productos?

Costos fijos: Se entiende por costo operativo de naturaleza fija aquellos que no
varían con el nivel de producción y que son recuperables dentro de la operación.

Costos variables: Los costos variables al igual que los costos fijos, también están
incorporados en el producto final. Sin embargo, estos costos variables como por
ejemplo, la mano de obra, la materia prima y los costos indirectos de fabricación, si
dependen del volumen de producción.

Margen de contribución MC: Contablemente se puede definir al margen de

contribución como la diferencia entre Ventas o ingresos operacionales y los Costos
variables. También se puede definir como la cantidad de ingresos operacionales
(ventas) que quedan disponibles para cubrir los costos y para generar una utilidad
operacional.

MC = Ventas - Costos Variables

Punto de equilibrio: El análisis del punto de equilibrio estudia la relación que existe
entre costos fijos, costos variables, volumen de ventas y utilidades operacionales. Se
entiende por punto de equilibrio aquel nivel de producción y ventas que una empresa o
negocio alcanza para lograr cubrir los costos con sus ingresos obtenidos. En otras
palabras, a este nivel de producción y ventas la utilidad operacional es cero, o sea,
que los ingresos son iguales a la sumatoria de los costos operacionales. También el
punto de equilibrio se considera como una herramienta útil para determinar el
apalancamiento operativo que puede tener una empresa en un momento determinado.

La mayoría de los costos fijos, por ejemplo: arrendamiento, depreciación, salarios

básicos, entre otros, no pueden relacionarse directamente con los diferentes productos
que puede llegar a producir una PyMES. Esta es la principal dificultad que se tiene a
la hora de calcular el Punto de Equilibrio para la mezcla de productos. Sin embargo,
existe un proceso matemático que puede llevar al empresario a determinar su cálculo y
poder así, tomar decisiones más inteligentes y generadoras de valor.

Caso: Empresa productora de zapatos, bolsos y correas para dama.

 Costos Zapatos Bolsos Correas
Unidades a producir 9.625 6.125 1.750
Costos variables unitarios:
Materiales directos por unidad producida $8.500 $6.300 $4.500
Mano de obra directa por unidad producida $3.800 $2.500 $2.000
Costos indirectos de fabricación por unidad
$2.700 $1.800 $800
producida
Total costo variable unitario $15.000 $10.600 $7.300
Costos fijos totales: Arrendamiento,
$5.000.000
depreciación, salarios básicos
Precio de venta unidad $25.000 $18.500 $12.500
Margen de contribución unitario (precio de venta
$10.000 $7.900 $5.200
menos costos variable unitario)
Unidades mínimas a producir (Punto de
313,03 199,20 56,91
Equilibrio)

¿Cuántos zapatos, bolsos y correas se deberán producir para no generar ni utilidad ni

perdida operacional? El promedio ponderado es una herramienta que contribuye a
destacar aquella importancia relativa que tiene cada producto para el empresario. En
el caso que se presenta, la importancia relativa tiene que ver con saber calcular el
margen de contribución ponderado y posteriormente aplicar las fórmulas que se
requieren para el cálculo del punto de equilibrio. Siga los siguientes pasos:

Paso 1: El total de unidades que se van a producir entre zapatos, bolsos y correas,
suman 17.500. Si se aplica un análisis estructural (análisis vertical), se puede
observar que del total de la producción, los zapatos representan el 55%, los bolsos el
35% y las correas el 10%.

Paso 2: El porcentaje de participación de cada producto se multiplica por su margen de

contribución unitario. El resultado será el margen de contribución ponderado de cada
producto. Si se suman estos valores ponderados, su resultado simplemente será el
margen de contribución total ponderado ($8.785) de la producción de zapatos, bolsos
y correas. (Por favor, compruebe el resultado)

Paso 3: Aplique la fórmula (1) del punto de equilibrio. No se debe olvidar que el precio
de venta unitario (PVq) menos el costo variable unitario (CVq) da como resultado el
margen de contribución unitario (denominador de la fórmula). Para el presente caso,
deben operar con el margen de contribución total ponderado hallado en el punto
anterior. El resultado es el número total de unidades a producir (569 zbc aprox.), entre
zapatos, bolsos y correas. (Por favor, compruebe el resultado)

Paso 4: ¿Cuántas unidades de cada producto se deben fabricar? Multipliquen el punto

de equilibrio calculado en el paso 3 por el porcentaje de participación que tiene cada
producto en el portafolio de productos según el paso 1. (Compruebe los resultados de
la tabla)

Paso 5: El valor calculado en el paso anterior, corresponderá al número mínimo de

unidades de cada producto que se tendrá que producir para que la PyMES no arroje ni
utilidad ni perdida operacional. Por favor, compruebe los resultados obtenidos así: a)
Determine el monto de ventas para cada producto de acuerdo con el punto de
equilibrio (precio de venta x unidades en el PE); la sumatoria de estos valores será el
monto en pesos de las ventas totales en el punto de equilibrio. b) Halle el costo
variable para cada producto de acuerdo a su punto de equilibrio (costo variable
unitario x unidades en el PE); la sumatoria de estos valores será el total de los costos
variables en el punto de equilibrio. c) Recuerde que la diferencia entre las ventas
totales y los costos variables totales da como resultado el margen de contribución total
de la PyMES. d) Del margen total de contribución en el punto de equilibrio, reste el
total de los costos fijos. e) El resultado no debe arrojar ni utilidad ni perdida
operacional. (Se recomienda trabajar con la hoja Excel o con todos los decimales que
arroje una calculadora normal para que se obtenga un resultado de cero).