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elEconomista
6
años

.es
elSuperLunes EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017
AÑO XII. Nº 3.356
3.359
Precio: 1,70€
elEco nomista

Andalucía
1 Andalucía
La malagueña Evovelo
venderá en mayo los primeros

Poca o nula competencia entre

Los más de 9 millones de turistas extranjeros
vehículos solares españoles | P18

elEconomista
Revista mensual
30 de enero de 2017 | Nº 27
LOS TURISTAS EXTRANJEROS
DEJAN CASI 12.000 MILLONES

las administraciones
La región batió récord histórico de visitantes en 2016,
28,2 millones, y aspira a consolidarlos este año | P6

enero
Enrique Ybarra
Fundador y presidente de City Sightseeing
“El turismo es la gran industria del
futuro para España y Andalucía” | P10
dejan casi 12.000 millones en Andalucía PÁG. 36 Por Fernando Méndez Ibisate
Universidad Complutense de Madrid PÁG. 4

illones en la Comunidad

Sanidad alerta otra vez por la

idente de City Sightseeing

primeros vehículos solares españoles

Una familia
esde su ordenador en www.eleconomista.es/kiosco/andalucia media paga 80
euros por la luz
e acceder desde su dispositivo Android en Play Store

falta de vacunas de la meningitis

p Store escribiendo elEconomista en el buscador

en enero, 19 más
La factura crece un 26%
en comparativa anual
Siete meses después de dar por resuelta la crisis, hay “problemas en la fabricación”
El precio de la electricidad cie-
Siete meses después de dar por re- falta de suministro. Según un infor- te “con problemas de suministro y ductos con falta de suministro, Bex- rra este mes de enero con una
suelta la crisis de desabastecimien- me de la Agencia Española del Me- existen unidades limitadas por pro- sero seguía sin llegar a la mayoría subida que rondará el 26 por cien-
to de la vacuna de la meningitis B dicamento, la vacuna contra la me- blemas en la fabricación”. elEcono- de las farmacias de al menos nue- to frente al mismo mes del año
en las farmacias españolas, el Mi- ningitis B, denominada Bexsero y mista informó en diciembre que a ve provincias: Almería, Burgos, Le- pasado. Una familia media, con
nisterio de Sanidad ha vuelto a in- propiedad del laboratorio GlaxoS- pesar de que el Ministerio sacó la ón, Asturias, Cantabria, Segovia, So- dos hijos, pagará 80 euros de re-
cluirlo en su lista de fármacos con mithKline, se encuentra actualmen- vacuna en julio de la lista de los pro- ria, Valladolid y Zamora. PÁG. 8 cibo, 19 euros más. PÁG. 11

El apoyo de la CUP a los El Santander

presupuestos impulsa el
referéndum en Cataluña
Sortean las elecciones por si afectan al ‘procés’
Los partidos independentistas ca-
talanes se resisten a comprobar en
unas nuevas elecciones cuál es la
salud del procés, después de un año
de desgaste político y enfrenta-
miento continuado entre JxSí y la
CUP. Estos últimos, a pesar de que
reconocieron el pasado fin de se-
mana que no comparten la políti-
ca económica del gobierno de la
Generalitat, decidieron dar su apo-
yo al proyecto de Presupuestos de
2017. Según explicó Quim Arrufat,
portavoz del Secretariado Nacio-
nal de la CUP, dicho apoyo “está
condicionado” a que se celebre un
referéndum “vinculante” y “no pac-
tado” de ruptura con España antes
del otoño. “El límite es que se ce-
lebre como máximo en septiem-
bre”, insistió. “El Govern debería
tenerlo preparado en mayo por si
el Estado español aumenta la pre-
sión”, añadió. PÁG. 31
vincula el bonus
a la motivación
de la plantilla
Compromiso para ser un
banco “sencillo y justo”
La motivación laboral pasa este
año a ser un condicionante de la
retribución variable de la alta di-
rección del Santander, que trata
de alinear el esfuerzo con el com-
promiso de ser un banco “senci-
llo, personal y justo”. En el ban-
co consideran que un trabajador
satisfecho ayuda mejor al clien-
te, y el usuario fiel genera cua-
tro veces más provecho para la
cuenta de resultados. PÁG. 15

CINCO INGENIERÍAS, Montoro dedica el 8% del Londres, París y

Berlín abroncan
FINALISTAS AL AVE PIB en cinco años a pagar a Trump por
los refugiados
DE SINGAPUR facturas autonómicas PÁG. 42

A MALASIA Más de la mitad, para Cataluña y Valencia

Los últimos cinco años el Ministe- no permitieron además a los Eje- Hamon vence a
Las españolas Ineco, Typsa, Sener, Idom
y Ayesa, en la fase final para los contratos
rio de Hacienda dedicó 84.990 mi-
llones, el 8 por ciento del PIB espa-
cutivos territoriales atender venci-
mientos de deuda por valor de 77.697 Valls y será el
de diseño de línea PÁG. 6
ñol, al pago de facturas a los pro-
veedores de las comunidades autó-
millones de euros en ese mismo pe-
riodo. Más de la mitad de todos los
líder socialista
nomas. Los mecanismos de liquidez préstamos fueron a Cataluña y Co- en Francia
puestos en marcha por el Gobier- munidad Valenciana. PÁG. 30 PÁG. 37

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El contrato es de casi 75 ipsumlorem
Crece en España, Alemania Lorem ipsum
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ción de EEUU PÁG. 12 ipsum
millones de euros PÁG. 19 yipsum
Norteamérica PÁG. 23 Offsum lorem
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PÁG. 24 im PAG. x
2 LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Opinión
Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas



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Oleguer Pujol Carles Puigdemont Fernando Abril Martorell Julien Marcilly Jorge Sendagorta
EMPRESARIO PRESIDENTE DE LA GENERALITAT PRESIDENTE DE INDRA ECONOMISTA JEFE DE COFACE PRESIDENTE DE SENER

‘Blanqueo’ millonario
El entramado empresarial en Ho-
landa de Oleguer Pujol, que la
Justicia cree que se utilizó para
canalizar comisiones, suma acti-
vos por 58 millones. Una elevada
suma que indica la magnitud del
presunto blanqueo.
Sobrevive gracias al FLA
A través del FLA, el Estado ha en-
tregado a Cataluña 62.952 millo-
nes en cinco años. Para 2017,
Puigdemont solicita otros 7.392
millones. La Generalitat debería
dejar de vivir de Hacienda y salir
al mercado para financiarse.
Fuerte impulso en África
Indra se encargará de la moderni-
zación de los sistemas de la eléc-
trica de Malawi. El contrato rea-
firma el crecimiento de la españo-
la en África, donde ya cuenta con
más de 15 referencias en las prin-
cipales compañías del continente.
Confía en España
Marcilly considera que España
está en el buen camino para supe-
rar los riesgos y las incertidum-
bres de 2017. A pesar del menor
impulso exterior, alaba la buena
marcha de la demanda interna,
verdadero motor de actividad.
Gran oportunidad en Asia
Sener es una de las ingenierías es-
pañolas que opta a ganar el con-
curso del AVE entre Singapur y
Malasia. De lograrlo, se haría con
los contratos de diseño de una de
las mayores infraestructuras que
se desarrollarán en Asia.

Quiosco La imagen El Tsunami

CLARÍN (ARGENTINA)
Productos nacionales,
rebajados en el exterior
Muchos productos alimenta-
rios con la equieita Made in
Argentina se pueden adquirir
un 37 por ciento más baratos
fuera de sus fronteras. Algunos
ejemplos son el Mantecol, un
clásico nacional, sale a 33,85
dólares en un supermercado
de Buenos Aires, pero se consi-
gue a 21,60 dólares en Santia-
go de Chile y a 21,35 dólares en
Montevideo. Numerosas cade-
nas de supermercados de Chi-
le, Uruguay y Brasil han con-
firmado que una decena de sus
productos alimenticios, bebi-
das y otros artículos prove-
nientes de la industria argenti-
na se corresponden con esta
paradoja de mercado.
THE GUARDIAN (INGLATERRA)
Las ventas de relojes
suizos baja un 10%
Las transacciones de relojes
suizos han caido un 10 por
ciento. La Federación de la In-
dustria Relojera Suiza ha
anunciado que las exportacio-
nes en 2016 cayeron más de
17.700 millones de euros. El
factor principal del mal resul-
tado ha sido la reducción de la
demanda de Hong Kong y Chi-
na, que cayó un un 25 y un 22
por ciento, respectivamente.
La comercialización de relojes
que se venden por más de
9.000 euros se han reducido a
la mitad, y éstos representan
más de dos tercios de las ven-
tas totales del sector. Así, 2016
ha sido el peor año para esta
industria desde 2009, cuando
las ventas disminuyeron un 22
por ciento debido a la crisis fi-
nanciera mundial.
NADAL SE QUEDA A LAS PUERTAS DEL OPEN DE AUSTRALIA, PERO HACE HISTORIA. El español Rafael
Nadal y el suizo Roger Federer revivieron ayer una final de las de antes. Federer derrotó a Nadal tras cinco
competidos sets para alzarse con su décimoctavo torneo grande, esta vez en Australia. Nadal demostró que está
de vuelta y prometió luchar para intentar ganar otro grande. EFE
EL ‘RACA-RACA’ DE SÁNCHEZ
La columna invitada
Juan Carlos
Lozano
Adjunto al Director. elEconomista
C omo en una reedición de la película de El Día
de la Marmota, la política española está a pun-
to de retroceder unos meses para contemplar,
otra vez, a Pedro Sánchez peleando por ser el líder del
PSOE. La verdad es que me cuesta comprender los
motivos de Sánchez para este empeño. No sé si serán
puramente personales, simplemente de tratar de bus-
carse un hueco en el difícil mercado laboral o le em-
puja el orgullo, herido tras su derrota, defenestración
y salida por la puerta de atrás del partido. Pero lo que
sí que no entiendo es qué cree él que ofrece al PSOE.
¿Piensa que es el mesías de los militantes? ¿Deben ser
los militantes los que decidan el rumbo de un partido
al que apoyan millones de españoles? Y ser líder para
qué. El PSOE de Pedro Sánchez se parece tanto a Po-
Pedro Sánchez medita
aliarse con Patxi López
Días atrás se ha publicado que
la presentación de la candida-
tura de Patxi López a las pri-
marias del PSOE constituyó
una traición para Pedro Sán-
chez. Pero, según cercanos al
exsecretario general de los so-
cialistas, las cosas han cambia-
do debido a que López no tie-
ne intención de ser absorbido
por Susana Díaz. “No se busca
la confrontación con Patxi Ló-
pez, porque eso beneficiaría a
la candidata andaluza”, asegu-
ran. Las mismas fuentes san-
chistas afirman que la estrate-
gia actual pasa por “batallar
contra Díaz con la idea de bus-
car un pacto posterior con el
exlehendakari”. De momento
se desconoce si López acepta-
rá aliarse con Sánchez, pero
los sanchistas anticipan que
Sánchez medita un reparto de
roles: él optaría a La Moncloa
mientras que López se queda-
ría como secretario general del
PSOE. Si el exlehendakari
acepta el plan, Sánchez baraja
demos que se arriesga a tres cosas: perder el apoyo de incluso no presentarse a las
millones de personas, provocar una escisión en el par- primarias y apoyar incondicio-
tido para dar satisfacción y una opción de voto a la iz- nalmente al candidato vasco.
quierda moderada, e incluso acabar siendo devorado
por Podemos, tal y como le ha pasado a Izquierda Uni- ¿Tiene Artur Mas un
da (IU). Los riesgos para España de que Sánchez ga- infiltrado en la CUP?
ne una votación que se celebra entre un porcentaje
mínimo de simpatizantes o seguidores del PSOE son
enormes. El primero, devolver la incertidumbre a la
economía española, que tras un breve periodo de tran-
quilidad, a pesar de la falta de Gobierno, ha logrado
El diputado de la CUP, Joa-
quim Arrufat, se desmarcó
con unas declaraciones en las
que culpaba a ERC, en concre-
un crecimiento económico sostenido y una genera- to a Oriol Junqueras, del blo-
ción de empleo que permite soñar con llevar el paro queo en los Presupuestos, al
al entorno del diez por ciento. El segundo, crear un mismo tiempo que exculpaba
frente de izquierda radical que llegue al Gobierno y a Carles Puigdemont. Se dice
que genere un auténtico desastre a todos los niveles: que los comentarios no han
económico, político y también social. Sí, también so- sentado bien entre los antisis-
cial. Porque no deberíamos olvidar que la mejor polí- tema, que tildan a Arrufat de
tica social es crear empleo, y desde luego, esto es algo ser un infiltrado de Artur
imposible de lograr con los planteamientos radicales, Mas, debido a que ataca a un
que siempre saben en qué gastar el dinero, pero nun- partido cercano como ERC
ca explican cómo van a generarlo. y defiende a los convergentes.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 3

Opinión
En clave empresarial
Beneficios en las empresas escindidas
Planificación defectuosa de Sanidad
El fenómeno de las spin off, la escisión de una parte del negocio de Los últimos años no han dejado de sobresaltar a los El Ministerio dio es aún más grave si se considera
una empresa, prolifera y cada vez es más frecuente encontrar com- padres a la hora de adquirir vacunas para sus hijos me- por solucionada que Sanidad dio por cerrada la
pañías que se dividen para cotizar por partida doble. En EEUU, es- nores de edad. Los fármacos destinados a prevenir la la escasez de incidencia en el pasado mes de
tas firmas se engloban en el índice Bloomberg US Spin Off y, solo el tosferina, la varicela y la meningitis han presentado vacunas contra la julio. Fue una decisión precipi-
pasado año, se revalorizaron un 21,5 por ciento. Este incremento du- problemas de desabastecimiento en las farmacias es- meningitis, pero tada, en la medida en que la rea-
plica al del S&P 500. Si retrotraemos la mirada a los 14 años de exis- pañolas, hasta el punto de que muchos progenitores vuelve a haber lidad demuestra que el departa-
tencia del indicador elaborado, el resultado es que triplica al del se- se vieron incluso forzados a viajar a otros países para desabastecimiento mento ahora dirigido por Dolors
lectivo que engloba a las matrices estadounidenses. Por tanto, esta lograr los medicamentos. En el caso de la meningitis, Monserrat sigue incurriendo en
duplicidad presenta un doble beneficio. Por un lado, su rentabilidad no pueden darse por solucionadas las dificultades. A el mismo error: la falta de una
y, por otro, que permite a la matriz obtener recursos para reducir finales de 2016, las boticas de nueve provincias ya de- planificación realmente eficiente. El Bexsero se basa
deuda o acometer inversiones. No obstante, el inversor debe tener nunciaron que seguían sin recibir las dosis que nece- en un principio activo cuya síntesis es compleja. De
presente que las filiales suelen presentar elevados pasivos, lo que a sitan de la vacuna Bexsero. Este mes, Sanidad ha teni- hecho, su fabricante, GlaxoSmithKline asegura que se
menudo lastra la remuneración a sus accionistas. do que reconocer la evidencia y el Bexsero ha vuelto a enfrenta ahora a un problema de producción que pue-
entrar en la lista del Ministerio que recoge los fárma- de prolongarse hasta abril. Sanidad debería prever esos
cos con problemas de escasez. El desabastecimiento riesgos potenciales y, ante la alta demanda que siem-
La gran banca gana la guerra comercial en cualquier territorio es preocupante cuando se tra- pre presenta esta vacuna, contar con protocolos ade-
ta de un producto que está incluido en el calendario cuados, capaces de impedir que los desabastecimien-
CaixaBank, BBVA, Santander, Bankia y Sabadell siguen ganando al de vacunación de todas las autonomías. Pero la falta tos surjan de forma recurrente cada año.
resto de rivales en los principales nichos de mercado. El último don-
de la gran banca se impone es en las cuentas nóminas, al arrebatar
otro 2,3 por ciento de cuota de mercado. Tras ese incremento, los
grandes del sector obtienen el 67,4 por ciento del conjunto de este
tipo de libretas, uno de los productos más rentables por la vincula-
Ingenierías: ejemplo Los elevados costes
ción con el cliente que conllevan. Los grandes bancos, en conse-
cuencia, arrasan frente a entidades medianas. Éstas no tienen por
de cooperación de un FLA ‘sine die’
qué aparecer como menos solventes a los ojos del cliente; con todo,
si quieren resultar realmente atractivas necesitarán una gama de Un grupo de ingenierías españolas (Ineco, Typsa, Desde su puesta en funcionamiento en 2012, el Fon-
ofertas e incentivos para las nóminas más ambiciosa. Sener, Idom y Ayesa) parte en buena posición en la do de Liquidez Autonómico (FLA) ha costado 84.990
carrera por conquistar una de las principales in- millones, cantidad que equivale al 8 por ciento del
fraestructuras que se construirán en Asia: el AVE PIB y que ha servido para que las autonomías aten-
Renovables, en el foco de los fondos entre Singapur y Kuala Lumpur (Malasia). Estas dieran vencimientos de deuda de 77.697 millones.
firmas ya han presentado ofertas para desarrollar De ellas, Cataluña y Valencia han sido las más bene-
El capital riesgo dedicó el pasado año 2.511 millones en compras en- los trabajos de diseño de la línea, que en conjunto ficiados al acaparar más de la mitad de los présta-
cuadradas dentro del sector de la energía. Aunque las cifras se ale- suman 80 millones. Una cantidad muy pequeña si mos. Es obvio que el FLA ha sido clave para la su-
jan de los máximos de 2015, las altas expectativas que ofrecen estos se compara con la inversión total destinada al pro- pervivencia de los territorios autonómicos en un
activos, especialmente los renovables, hacen que se esperen grandes yecto, que parte con un presupuesto de 11.000 mi- tiempo en el que su financiación en los mercados
operaciones en 2017. El marco regulatorio estable logrado tras la re- llones. Pero el éxito de las ingenierías constituye un era utópica. Pero la persistencia sine die de estos me-
forma energética aprobada en 2012, que permite competir a las sólido refuerzo para el ya reconocido prestigio de canismos nacidos para ser excepcionales es una ano-
plantas verdes solas sin inflarlas con primas, es motivo más que sufi- España en infraestructuras, al tiempo que da ejem- malía de elevado coste. Las autonomías deben asu-
ciente para que el sector de la energía siga en el punto de mira de los plo de las ventajas de unir fuerzas y cooperar a la mir el hecho y afrontar la obligación de volver a ga-
grandes fondos internacionales, especialmente americanos. hora de afrontar proyectos internacionales. narse, por sí mismas, la confianza de los mercados.

El gráfico Con salsa y picante Pepe Farruqo

Previsión de crecimiento en la eurozona
Variación anual (%)
2016 2017 2018
4

0
EUROZONA REINO UNIDO ESPAÑA ITALIA FRANCIA ALEMANIA

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del FMI. elEconomista

EL FMI REVISA AL ALZA LA PREVISIÓN DE CRECIMIENTO. El Fondo

modifica ligeramente el pronóstico de progresión para el conjunto de la
eurozona en 2017, hasta el 1,6 por ciento gracias, en buena medida, a un
avance de la actividad económica superior al esperado durante la
segunda mitad de 2016, particularmente en Alemania y España. No
obstante, el Fondo disminuyó las previsiones de crecimiento para Italia
a raíz de la incertidumbre política y la inestabilidad del sector bancario.

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4 LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Opinión
POCA O NULA COMPETENCIA
ENTRE LAS ADMINISTRACIONES
Fernando
Méndez Ibisate
Universidad Complutense de Madrid
T ienden los poderes públicos a eliminar
la competencia, pues el poder, la auto-
ridad, se fundamenta en la coacción,
que es lo opuesto a los acuerdos libres y volun-
tarios entre personas. No digo, ni pretendo, que
las organizaciones e instituciones jerárquicas
no sean necesarias o precisas, ni que nada apor-
ten. Ejemplo de instituciones jerárquicas son
la familia o la empresa, que contienen una pe-
culiar combinación de autoridad o imposición
forzada e importantes elementos de acuerdos
o contratos libres.
Adam Smith resalta, precisamente, la nece-
sidad e importancia del estado para que la ins-
titución del mercado funcione correcta y efi-
cientemente. Pero ello no significa que el esta-
do, como figura institucional, pueda ser trata-
do o compararse, como muy a menudo se hace
de forma improcedente, con cualquier insti-
tución privada, un club, una empresa, una co-
munidad de vecinos y, mucho menos, la fami-
lia. ¡Cuántas veces no habremos escuchado
que en estos años de crisis han sido diversos
organismos de las administraciones públicas
o del estado, junto con las familias (a las que se
cita como con condescendencia) quienes han
ayudado o aliviado la carga a muchas perso-
nas necesitadas! Sí, claro; con el matiz no me-
LA CLAVE DE LA TRANSFORMACIÓN DIGITAL
Ángeles
Villaescusa
Directora General de Esri España
M óvil. Big Data. Internet de las cosas.
La nube. La economía global de es-
te siglo empezó siendo digital y no
ha hecho más que crecer. Sin embargo y a pe-
sar de los avances tecnológicos, la transforma-
ción digital como eje estratégico en las organi-
zaciones se ha quedado muchas veces atrás y
no es hasta ahora cuando está tomando prota-
gonismo. Tanto en finanzas, como en teleco-
municaciones o en la administración local, los
directivos deben hacerse ahora grandes pre-
guntas digitales: ¿En qué medida somos digi-
tales? ¿Cuál es nuestra madurez? ¿Quién sigue
en el mundo del papel cuando debería ser di-
gital?
Según un estudio de la consultora McKin-
sey, las organizaciones prevén que las iniciati-
vas digitales mejorarán su eficiencia entre un
5 por ciento y un 10 por ciento en los próximos
tres a cinco años. Para lograr este objetivo, es
condición indispensable que, además de im-
pulsar nuevas estrategias, se sustituyan los pro-
cesos internos manuales por flujos de trabajo
digitales. Desde integrar y conectar los siste-
mas de gestión empresarial, CRMs y sistemas
de automatización de procesos a actualizar en
nor, ni baladí, de que lo del estado no es ayuda Desde luego, en Madrid no hay ni dumping parada respecto de su realidad y de la finan-
y no supone, es, ni nunca podrá ser, solidari- fiscal ni un paraíso de tal índole. No lo puede ciación que recibe la media de las autonomías
dad, pues no es libre. haber en un estado donde todas sus comuni- sobre el PIB. Por cierto, también Baleares y Va-
No digo que no pueda ser parte de sus obli- dades cuentan con los mismos instrumentos lencia. Con los mismos criterios establecidos
gaciones. Pero que el estado destine o no una normativos y regulatorios para obtener ingre- para todas las autonomías, incluidas las dife-
cuantía de dinero, a lo que sea, es una decisión sos tributarios y no hay entramados financie- rencias proporcionales a cada una, a Madrid
política que las administraciones públicas, en ros que tengan o usen unos, pero no otros, pa-
cualquiera de sus niveles, realizan con impues- ra evadir tales obligaciones impositivas. Las
tos. Así pues, las autoridades cuentan con la rebajas de ciertas figuras impositivas son par-
coacción para obligarnos a hacer aquello que te de las competencias que todas las comuni-
se le aplican menos, no más, ingresos. Incluso
Cataluña, que también sale perjudicada, aun-
que menos de lo que sus gobernantes dicen,
ha obtenido varios años, y tras el reparto finan-
otros (ellos) deciden, con el fruto de nuestros dades tienen, dentro del régimen común de fi- ciero, recursos añadidos para inversiones, trans-
esfuerzos: si no pago impuestos, iré a prisión. nanciación autonómica. Otra cosa son las ex- ferencias o fondos finalistas y financiación ex-
Y eso no es comparable al esfuerzo o labor que cepcionalidades forales e, incluso estas, están tra para su déficit y deuda, y con altas dosis de
realizan Cáritas o una per- recogidas y fundamenta- permisividad. En definitiva, es el sistema de fi-
sona jubilada con sus fami- das en la ley. No hay nada nanciación autonómica, en sí mismo, lo que es
liares. La diferencia es la li- opaco o ilegal al respecto. arbitrario, opaco, ineficiente, injusto, con in-
bertad, que a mí me pare- El Estado no es La competencia fiscal centivos perversos y derrochador.
ce un componente clave. Lo
otro es política.
comparable en simplemente pone en evi-
dencia la forma de admi-
No puede acusarse a Madrid de eludir sus
compromisos con el resto de autonomías, ni
Ahora, administraciones término de ayudas nistrar de los políticos, en sus responsabilidades con el conjunto de ciu-
y gobiernos quieren elimi- con una institución cada caso. Y Madrid, que dadanos españoles, como tampoco su capita-
nar la competencia fiscal. contribuye o aporta más lidad es, como insinuó el presidente de Canta-
No hay más que ver los privada; no es libre que ninguna otra comuni- bria, todo beneficios. También tiene costes que
acuerdos y esfuerzos a fa- dad al sistema de financia- deben considerarse. Y, desde luego, las figuras
vor de la unificación o con- ción autonómica, tanto en impositivas que están en liza, transmisiones,
solidación al respecto en la términos absolutos como sucesiones, donaciones o patrimonio, son im-
UE o la queja entre comunidades autónomas per cápita, lo cual es lógico y deseable, dado puestos en cascada que más que contributivos
en España por la capacidad de sus gobiernos que su economía es también más dinámica y son confiscatorios pues sus objetos imponi-
para rebajar cargas impositivas a sus ciudada- activa, permitiéndole recaudar más, es una de bles, en todos los casos, han sido reiteradamen-
nos: sea Irlanda o Madrid. Pero, también en las autonomías que, durante años, ha queda- te gravados y han tributado, a veces incluso va-
política, la competencia es siempre seña de do perjudicada en el reparto de ingresos del rias veces, por una o varias causas cuando lle-
mayor eficiencia; de mejora de resultados pa- sistema porque a la hora de aplicar los crite- gan a tal situación. Más que propios de un es-
ra todos. Premia a los mejores. No a los más ca- rios de PIB, tamaño de la economía o pobla- tado democrático, lo son de uno abusivo, opresor
raduras, como se pretende. ción (aquí hay una antigua disputa) sale peor y arbitrario.
tiempo real todos los datos de una organiza- Cosas. Los mapas son interactivos y permiten cial de los mapas inteligentes para mejorar su
ción. Compañías en todos los sectores traba- ver los datos de forma visual, mejorando su eficiencia y rentabilidad, muchos de ellos, se
jan para analizar cómo pueden poner en mar- comprensión y la capacidad de ver patrones y presentarán en nuestro país, en Madrid, du-
cha estrategias de transformación digital en tendencias que abren nuevas oportunidades rante la Conferencia Esri, evento referente so-
marketing, operaciones, ventas. Es necesario para impulsar la digitalización. Con los mapas bre tecnología geográfica. En el sector farma-
valorar cuál es su madurez digital y qué pro- inteligentes, no se trata de recurrir a nuevos céutico, por ejemplo, los mapas permiten ana-
cesos deben poner en marcha para unirse a la datos o sistemas de información, sino de des-
digitalización. A medida que las organizacio- cubrir el contenido de valor que hay en los da-
nes avanzan hacia un modelo digital, adoptan tos existentes dentro de una organización y
nuevos procesos, ofrecen soluciones más avan- que pueden ayudar en la toma de decisiones
lizar en tiempo real las existencias de vacuna
contra la gripe en cada centro hospitalario pa-
ra optimizar el suministro y las ventas. Esto se
traduce en una oferta de producto en tiempo
zadas e impulsan una cul- en cualquier momento y real que garantiza, en primer lugar, un mejor
tura de cambio y crecimien- desde cualquier lugar. servicio a los pacientes y, en segundo lugar, la
to, determinar la forma có- Al mismo tiempo, los ma- rentabilidad de las organizaciones.
mo pueden alcanzar sus ob- El mapa interactivo pas inteligentes permiten En el sector bancario, la perspectiva geográ-
jetivos es cada vez más
complicado.
mejora la eficiencia reemplazar procesos inter-
nos que resultan repetiti-
fica acelera y optimiza la evaluación de ries-
gos, la selección de lugares para abrir nuevas
Pero, ¿qué pasaría si la y la rentabilidad en vos o que ralentizan la trans- oficinas o el marketing. Incluso los bancos pue-
pregunta clave para acele- la obtención de formación digital. En vez den seguir sus transacciones sobre un mapa
rar la transformación digi- de recoger datos en papel analizando el origen, el destino, el importe y el
tal no fuese “cómo” sino información o en sistemas aislados, cual- cliente para detectar acciones fraudulentas.
“dónde”? quier persona dentro de una Cada vez son más los sectores que recono-
La variable geográfica es organización puede apro- cen el valor de los procesos digitales. Se em-
un elemento común en los vechar la variable geográ- pieza a ver la necesidad de recurrir a una pla-
datos de una organización que hace posible fica para crear un centro de gravedad de los nificación digital estratégica en vez optar por
analizarlos de forma integral y holística. Los datos a lo largo de toda una compañía. Esto la simple ejecución de capacidades digitales.
mapas inteligentes y la localización son un mar- permite ahorrar mucho tiempo, ya que se evi- En este sentido, la variable geográfica es un
co para la integración de sistemas de negocio tan los registros manuales y las peticiones en- gran punto de partida que proporciona el mar-
que permiten acelerar, en último lugar, la di- tre un departamento y otro para obtener la in- co para conectar todos los procesos, uniendo
gitalización. Con ellos, cualquier empleado y formación necesaria. Hoy diversas compañías a todas las personas del ecosistema de una or-
cliente puede compartir una misma perspec- avanzadas se apoyan en la perspectiva geográ- ganización. Si se quiere entrar en la era de la
tiva de la organización desde su ordenador de fica para impulsar la transformación digital. transformación digital, la pregunta que debe
mesa, dispositivo móvil o en el Internet de las Proyectos pioneros que aprovechan el poten- hacerse no es “cómo” es “dónde”.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 5

Opinión
Agenda

Nacional Internacional

LUNES, 30 ver y proteger la cultura y las LUNES, 30 enero y el registro interanual

>>> El director general de Te-
lefónica en el Territorio Cen-
tro, Adrián García Nevado,
presenta el plan estratégico
de la compañía para España y
Castilla y León en los próxi-
mos cuatro años.
11:00 Valladolid.
>>> Presentación de un estu-
dio de la Agencia Internacio-
nal de la Energía sobre el car-
bón.
>>> La secretaria de Estado
de Economía, Irene Garrido,
analiza en rueda de prensa
los datos del PIB.
>>> El Instituto Nacional de
Estadística (INE) publica el
avance del PIB trimestral re-
lativo al cuarto trimestre de
2016.
MARTES, 31
>>> El Banco de España pu-
blica el avance de la balanza
de pagos correspondiente a
noviembre y la deuda del Es-
tado hasta diciembre.
>>> El Ministerio de Energía,
Turismo y Agenda Digital
anuncia la Balanza de Pagos
del turismo de noviembre del
año 2016.
>>> El Ministerio de Fomen-
to emite la estadística de vi-
sados correspondiente a no-
viembre.
MIÉRCOLES, 01
>>> Arcelor Mittal y el comi-
té de empresa de la ACB de
Sestao se reúnen para nego-
ciar el calendario laboral y la
plantilla para ampliar la pro-
ducción de 15.000 a 33.000
produciendo los fines de se-
mana y las noches.
>>> Las patronales de fabri-
cantes (Anfac), de vendedo-
res (Ganvam) y de concesio-
narios (Faconauto) hacen pú-
blicos los datos de
matriculaciones correspon-
dientes al mes de enero.
11:00 Madrid.
>>> Moción de Ciudadanos
sobre la política del Gobierno
destinada a impulsar, promo-
industrias culturales.
JUEVES, 02
>>> El presidente de Vodafo-
ne España, Francisco Román,
y el secretario de Estado para
la Sociedad de la Información
y Agenda Digital, José María
Lasalle, entregan los Premios
Vodafone de Periodismo.
12:00 Madrid.
>>> El Ministerio de Empleo
publica los datos de afiliación
a la Seguridad Social y el paro
registrado en los servicios
públicos de empleo relativos
al mes de enero.
>>> El Tesoro celebra una su-
basta de deuda a largo plazo.
>>> La Cámara de Comercio
de Barcelona hace un balance
económico del último trimes-
tre de 2016 y el primero de
2017.
VIERNES, 03
>>> El INE publica los Índices
de Precios de Exportación y
de Importación de Productos
Industriales y la Encuesta de
Gasto Turístico (Egatur) de
diciembre de 2016.
>>> El delegado del Gobier-
no en Cataluña, Enric Millo,
protagoniza un desayuno in-
formativo organizado por
Nueva Economía Fórum.
>>> La Eurozona publica la
confianza económica y la
confianza del consumidor fi-
nal de enero.
>>> Alemania emite los da-
tos de inflación y el IPC inte-
ranual provisional de enero.
>>> Reino Unido anuncia el
precio interanual no ajusta-
do a estacionalidad de la vi-
vienda pública de enero.
>>> Estados Unidos revela
el PCE deflactor interanual
de diciembre y la actividad
manufacturera de la Fed de
Dallas de enero.
>>> Japón difunde los datos
del comercio al por menor
interanual y las ventas al por
menor intermensuales de
diciembre.
MARTES, 31
>>> La Eurozona da a cono-
cer la tasa de desempleo de
diciembre, el PIB interanual
anticipado ajustado a esta-
cionalidad del cuarto tri-
mestre y el IPC interanual
estimado de enero.
>>> Francia informa sobre el
PIB interanual anticipado del
cuarto trimestre y el provi-
sional de enero, junto con
los datos de gasto de consu-
mo interanual de diciembre.
>>> Alemania saca a la luz
el cambio de la tasa de de-
sempleo en enero.
>>> Italia divulga la tasa de
desempleo provisional de
diciembre.
>>> México publica el PIB
interanual provisional no
ajustado a estacionalidad
del cuarto trimestre y las re-
servas internacionales se-
manales desde el 27 de ene-
ro.
MIÉRCOLES, 01
>>> La Eurozona, Francia y
Alemania emiten el dato
Markit final de Fabricación
de enero.
>>> Italia anuncia el dato
Markit de Fabricación de
de nuevos vehículos.
>>> Rusia revela el IPC in-
tersemanal de la semana del
30 de enero.
>>> China difunde el dato
PMI de fabricación de enero.
JUEVES, 02
>>> Eurodiputados votan en
Bruselas el mecanismo de
salvaguardia para el sector
del banano tras la adhesión
de Ecuador al acuerdo co-
mercial entre la Unión Euro-
pea con Colombia y Perú.
>>> El Banco de Inglaterra
presenta su informe trimes-
tral sobre la inflación y fija
los tipos de interés en el Rei-
no Unido.
VIERNES, 03
>>> Italia, Francia, Alemania
y Reino Unido sacan a la luz
el dato Markit de Servicios
de enero.
>>> Estados Unidos publica
el cambio en nóminas no
agrícolas, la tasa de desem-
pleo y el dato Markit final de
Servicios de enero.
>>> China informa sobre el
dato de fabricación China
Caixin.
>>> México da a conocer la
confianza del consumidor
de enero.

Coloquio de
comercio
internacional
Mañana martes, para fi-
nalizar este primer mes
del año, el Gobierno fran-
cés organiza en París, con-
cretamente en el Ministe-
rio de Finanzas de la ciu-
dad del Sena, un coloquio
Informe de las Juntas Generales en el Ibex 35 en relación al comercio in-
ternacional, en el que
Mañana martes, el Foro de Buen Gobierno y Accionariado, en colaboración con la Aso- también se tratará el cre-
ciación de Periodistas de Información Económica (APIE), presentará el XII Informe sobre cimiento y las desigualda-
Juntas Generales de Accionistas de Empresas del Ibex 35 correspondiente a 2016. des del mismo.

Cartas al director
El muro de Trump, nuevo
ejemplo de hipocresía
Imagino que aquellos que pensa-
ban que una vez en la Casa Blan-
ca, Donald Trump dejaría de ser
lo que era durante la campaña
electoral, se habrán llevado un im-
portante disgusto. Resulta eviden-
te que el magnate pretende llevar
a cabo todas aquellas barbarida-
des que bramaba durante la cam-
paña y por las que, de forma aluci-
nante, ha ganado las elecciones,
imponiéndose a Hillary Clinton.
Una de sus primeras medidas ha
sido la de poner en marcha la
construcción del muro que sepa-
rará EEUU con México. Trump
dice que el motivo es evitar una
avalancha de inmigrantes. Pero se
trata de una excusa falsa, ya que
en estos momentos es cuando me-
nos inmigración ilegal hay en la
frontera con México.
Más allá del error estratégico en el
que Trump incurre y que, como es
lógico, le generará mayores difi-
cultades a la hora de renegociar el
tratado de comercio con Canadá y
el afectado México, en este asunto
llama poderosamente la atención
la hipocresía que existe a su alre-
dedor. Todavía estoy a la espera de
que algún tertuliano o periódico
diga que la medida de Trump es
positiva. Y no lo comento porque
lo sea, que no lo es, sino porque es
contradictorio que se demonice
este nuevo muro de la vergüenza
al mismo tiempo que se ensalza la
existencia de muros (en este caso,
vallas) en Ceuta y Melilla. ¿Cuál es
la diferencia entre el uno y los
otros? ¿No se construyeron con la
misma finalidad? ¿Su intención no
es evitar que entren inmigrantes a
nuestro país como en el caso esta-
dounidense?
La realidad es que un muro o valla
solo se levanta para lo mismo. To-
dos son igual de deleznables, o
quizá no lo sean. Pero lo que no
puede ser es que uno sea lo peor
de lo peor y el otro esté bien, por-
que si no España estaría invadido
por inmigrantes procedentes de
África. Hacer este tipo de distin-
ciones es un ejercicio de hipocre-
sía lamentable y que, por desgra-
cia, tiene muchas posibilidades de
continuar dándose.
En mi humilde opinión, el único
muro bueno es el que no existe.
Me da igual que esté en Texas,
Ceuta, Cisjordania o en Berlín.
Todos ellos han sido muros de la
vergüenza y el que se apresta a fi-
nalizar Donald Trump también lo
es. Y mucho más en un mundo
que se supone debería ser más éti-
co y más solidario con los pobres.
S. T. L.
CORREO ELECTRÓNICO
6 Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es
Empresas & Finanzas
Imagen de Singapur. ISTOCK
Las ingenierías españolas se lanzan
a por el AVE entre Singapur y Malasia
Ineco, Typsa, Sener, Idom y Ayesa se hallan en la
fase final para los contratos de diseño de la línea
J. Mesones MADRID.
Las ingenierías españolas se han
lanzado a la carrera por una de las
principales infraestructuras que se
construirán en Asia en los próxi-
mos años: la línea de alta velocidad
que unirá Singapur con Kuala Lum-
pur (Malasia). Ineco, Typsa, Sener,
Idom y Ayesa figuran en distintos
consorcios que han presentado
ofertas para desarrollar los traba-
jos de ingeniería y diseño del pro-
yecto y que ya se encuentran en la
fase final de la licitación.
Se trata de las actuaciones pre-
vias a la construcción de la infraes-
tructura, cuyo presupuesto se es-
tima en una horquilla de entre
16.800 y 20.200 millones de dóla-
res singapurenses (entre 11.000 y
13.200 millones de euros al cam-
bio actual). Los contratos de dise-
ño se dividen en siete lotes (uno en
Singapur y seis en Malasia), que en
conjunto suman cerca de 80 millo-
nes de euros. El éxito por parte de
las ingenierías españolas puede
ayudar en el futuro a forjar alian-
zas con constructoras y fabrican-
tes de material rodante nacionales.
No en vano, son varias las firmas
que desde hace varios años trasla-
daron equipos al país para anali-
zar las oportunidades que ofrecen
los cuantiosos planes de inversión
en infraestructuras de la región.
Sobresalen los nombres de Ferro-
vial, ACS, OHL, Talgo, CAF o Ac-
ciona. Ahora bien, el plazo para
presentar ofertas para la construc-
ción está establecido para finales
de este año y el calendario fija las
adjudicaciones para la última par-
te de 2018. Firmas chinas, japone-
sas, coreanas, italianas, francesas
y alemanas también están intere-
sadas en el megaproyecto.
De los siete contratos de la línea
de alta velocidad en Singapur y Ma-
lasia se ha abierto el correspon-
diente a la ciudad estado, por el que
han pujado Typsa, en alianza con
la firma local Meindhart –origina-
riamente australiana– y la holan-
desa UN Studio, e Idom, junto con
la también singapurense Surbana
Juron, sin que ninguno de los dos
consorcios con acento español ha-
ya resultado adjudicatario. En la
parte correspondiente a Singapur,
Typsa también aspira a dos contra-
tos de instalaciones.
En cuanto a los lotes de Malasia,
tanto Typsa como Idom se hallan
igualmente en la recta final por va-
rios de ellos. La compañía que pre-
side Pablo Bueno ha unido fuerzas
Imagen de Kuala Lumpur (Malasia). ISTOCK
Con un presupuesto de más de 11.000 millones,
también pujarán constructoras y fabricantes
con la británica Atkins y con con-
tratistas locales por tres tramos,
entre los que destacan los de la es-
tación de Kuala Lumpur. La com-
pañía vasca, por su parte, se ha alia-
do con la australiana SMEC, que
recientemente ha sido adquirida
por Surbana Juron, para varios con-
tratos.
Mientras, Ineco ha formado con-
sorcio con la ingeniería británica
Mott MacDonald para tres de los
proyectos de Malasia, al tiempo
que ha concurrido para el contra-
to denominado Joint Development
Trazado del AVE entre Singapur y Malasia
Kuala Lumpur
Putrajaya
Seremban
Ayer Keroh
Fuente: Elaboración propia.
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Partner, que proveerá apoyo técni-
co a ambos países a nivel técnico
(consultoría del proyecto) y por el
que también ha pujado la vasca Se-
ner. La compañía sevillana Ayesa,
por su parte, igualmente ha pre-
sentado ofertas en los lotes del pa-
ís malasio.
350 kilómetros
El proyecto de la línea de alta ve-
locidad entre Singapur y Malasia
vivió un punto de inflexión el pa-
sado verano, cuando el primer mi-
nistro de Singapur, Lee Hsien Lo-
MALASIA
Muar
Batu Pahat
Iskandar Puteri
SINGAPUR
elEconomista
ong, y su homólogo malasio, Najib
Razak, firmaron un memorando
de entendimiento (MoU) por el que
ambos países se comprometieron
a llevar adelante el desarrollo del
megacontrato de alta velocidad,
uno de los mayores que están pro-
gramados en el mundo.
El calendario oficial es que la lí-
nea High Speed Rail (HSR), que
unirá Singapur y Kuala Lumpur,
entre en servicio en el año 2026.
La infraestructura permitirá co-
nectar ambas ciudades, separadas
por una distancia de 350 kilóme-
tros, en apenas una hora y media.
Del total, 335 kilómetros discurri-
rán por territorio malasio, mien-
tras que los 15 kilómetros restan-
tes corresponden a Singapur.
La línea ferroviaria tendrá ocho
estaciones (Bandar Malaysia, Pu-
trajaya, Seremban, Ayer Keroh,
Muar, Batu Pahat, Iskandar Pute-
ri y Singapur) y los trenes circula-
rán a unos 300 kilómetros por ho-
ra. Se pondrá en marcha un servi-
cio exprés sin escalas entre Jurong
East (Singapur) y Bandar Malasia
(en Kuala Lumpur) y una lanzade-
ra que conectará Iskandar Puteri
(Johor Bahru-Malasia) y Singapur.
Asimismo, Malasia operará el ser-
vicio interno.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017
La red que Oleguer Pujol y su socio
usaron en Holanda suma 58 millones
Idearon la trama para ocultar el cobro de comisiones a la Hacienda española
Eva Díaz / Javier Romera MADRID.
La trama empresarial holandesa
que utilizaron Oleguer Pujol y su
exsocio, Luis Iglesias Rodríguez-
Viñas, para presuntamente canali-
zar comisiones y ocultarlas así al
fisco español, suma unos activos de
58 millones de euros, según las úl-
timas cuentas depositadas corres-
pondientes al ejercicio 2015.
El benjamín del matrimonio Pu-
jol Ferrusola se habría servido jun-
to a Iglesias de tres firmas en el pa-
ís neerlandés -Marway BV, Ard-
Choille BV y Anline Service BV-,
para repartir una comisión de en
torno a 11,5 millones de euros lo-
grada a raíz de su participación en
la operación de compraventa de
1.152 oficinas del Banco Santander
en 2007 por 2.329,88 millones, se-
gún el último auto del juez de la Au-
diencia Nacional, José de la Mata.
Concretamente, Ard-Choille, la
sociedad que canalizó la supuesta
comisión que se repartieron ambos
socios por 5,08 millones, sumaba a
31 de diciembre de 2015 unos acti-
vos totales de 44,09 millones de eu-
ros. El magistrado reseña en su au-
to que detrás de esta firma, con se-
de en el número dos de la calle Nas-
saulann de La Haya (misma ubicación
que las otras dos empresas de la tra-
ma), “estaban las personas físicas
vinculadas a Drago Capital, esto es,
Oleguer Pujol y Luis Iglesias”. Sin
embargo, el juez destaca que nin-
guno de los dos acusados figuraba
oficialmente en la compañía, sino
que estaba dirigida por Jacob Broers
y John Willeken MacDonald, según
el juez, administradores con los que
Iglesias estaba “ampliamente vin-
culado”.
Ard-Choille traspasó la presun-
ta comisión a una segunda firma
holandesa, Anline Service BV, me-
diante la simulación de un contra-
Luis Iglesias cede el poder en la gestora Drago Capital
Javier Romera / Eva Díaz MADRID.
Luis Iglesias, fundador y máximo
accionista de la gestora Drago Ca-
pital, considerada por el juez José
de la Mata el epicentro de la trama
en el cobro de comisiones y desvío
de capitales, ha cedido el poder en
la misma. Al menor, jurídicamen-
te. Iglesias, que figuraba hasta 2002
como administrador único de la so-
ciedad, tan solo aparece ya como
apoderado de la misma. A finales
La trama holandesa de Oleguer Pujol y Luis Iglesias
Activos en millones de euros
44,09
41,9 41,9
2013 2014 2015
MARWAY BV
Fuente: Registro Mercantil de Holanda.
Oleguer Pujol, benjamín del clan Pujol. EE
de 2015 nombró como presidenta
a María Jesús Bustamante y en no-
viembre del pasado ejercicio desig-
nó como consejera delegada a May-
te Medina. Como consejeros apa-
recen actualmente Alfonso Mato
García Ansorena y Javier Prado Ear-
le, quedando como secretario Iván
Azinovic.
Drago Capital fue fundada en
2001 por Iglesias, que fichó dos años
después a Oleguer Pujol, justo el
año en el que el padre de éste, Jor-
15,13
10,12 9,29
4,56 5,48
2013 2014 2015 2013 2014
ARD-CHOILLE BV ANLINE SERVICE BV
di Pujol, abandonaba la presiden-
cia de la Generalitat de Cataluña.
Aunque la sociedad ha gestionado
en los últimos años unos activos mi-
llonarios, hay que tener en cuenta,
no obstante, que se trata solo de una
gestora y que no es, por lo tanto,
dueña de los mismos. La propiedad
de la mayor parte de las sociedades
accionistas de los inmuebles recae
en un fondo: Drago Real Estate Part-
ners, con accionistas y administra-
dores completamente diferentes.
Empresas & Finanzas
61,61
57,5 57,54
4,16
2015 2013 2014 2015
TOTAL
elEconomista
to de consultoría, de acuerdo la in-
vestigación. Esta empresa pertene-
cía al cien por cien a Luis Iglesias.
El empresario retiró la mitad del
dinero en dos transferencias, la pri-
mera de 1,66 millones y la segunda
de 882.000 euros, y después ven-
dió el 50 por ciento de la sociedad
con la mitad del dinero a Oleguer
Pujol. Anline Service mantenía unos
activos de 4,16 millones en 2015.
Los otros comisionistas
La tercera empresa en Holanda,
Marway, también controlada por
los mismos agentes que Ard-Choil-
le, es la que mayores activos suma-
ba al cierre de 2015 con 44,09 mi-
llones de euros, según datos del Re-
gistro Mercantil de Holanda. Esta
firma se utilizó presuntamente pa-
ra transferir las correspondientes
comisiones a terceros implicados
en la operación de compraventa de
las oficinas del Santander, concre-
tamente, a Javier y Gabriela de la
Rosa (hijos del empresarios Javier
de la Rosa) y a José Luis Villalon-
ga, junto a su hijo, también llama-
do José Luis.
Marway remitió un total de 6,4
millones de euros, de los que la mi-
A principios de 2013, Oleguer aban-
donó su puesto como consejero de
la firma ante la investigación judi-
cial puesta en marcha por el pre-
sunto cobro de comisiones que no
habría declarado al fisco en la ope-
ración de compraventa de oficinas
del Santander.
De acuerdo con los datos reco-
gidos por Informa del Registro Mer-
cantil, en 2015, el último ejercicio
con cuentas publicadas, Drago Ca-
pital declaró unos activos de 13,7
7
tad fueron dirigidos a una firma en
el extranjero con cuentas en Guernsey
de los De la Rosa, y la otra mitad, a
otra sociedad también extranjera de
los Villalonga.
Iglesias, el ‘cabecilla’
El juez De la Mata notificó en su úl-
timo auto fechado a 24 de enero que
reabría la causa por blanqueo de ca-
pitales contra Luis Iglesias al con-
siderarlo “la persona que tomó la
decisión de utilizar una estructura
societaria holandesa para obtener
el pago de las comisiones que se ge-
neraron en esta operación inmobi-
liaria”. Todo ello, según el magis-
trado, con el fin específico de difi-
cultar la identificación de las per-
Cobraron en negro
hasta 5,08 millones
por su participación
en una operación
inmobiliaria
sonas físicas perceptoras de las
comisiones.
De la Mata considera que fue el
propio Iglesias quien realizó el plan-
teamiento y negoció el monto total
de los pagos, la manera en la que
debían de realizarse y, además, pro-
puso al resto de comisionistas (los
De la Rosa y los Villalonga) el pro-
cedimiento de pago. El magistrado
ha citado a declarar a Luis Iglesias
el próximo día 8 de febrero.
Pujol admitió el pasado 12 enero
ante el juez que cobró comisiones
de 2,5 millones en negro, pero que
la idea de ocultarlo al fisco fue de
su exsocio. El fiscal Anticorrupción,
José Gruinda, que reseñó que las
cantidades fueron depositadas des-
de las Islas Vírgenes en una cuen-
ta de Miami en diciembre de 2015,
pidió prisión preventiva sin fianza
para el pequeño del clan con el ob-
jetivo de evitar que siguiera ocul-
tando dinero en el extranjero. El
Ministerio Público aseguró que ha
habido una “reiteración delictiva”
desde 2014, pese a la investigación
que hay en marcha y a que sus cuen-
tas están bloqueadas. El juez deso-
yó la solicitud, pero ordenó que se
le retirara el pasaporte.
millones de euros. La firma quin-
tuplicó su volumen de ingresos, pa-
sando de poco más de un millón
en 2014 a 5,56 millones de euros.
No obstante, en ese mismo perio-
do de tiempo ha pasado de ganar
431.813 euros antes de impuestos
a declarar unas pérdidas de 180.388
euros. Los números rojos obedecen
al fuerte aumento de los gastos. De
hecho, los gastos de personal han
pasado de 657.479 euros a 4,5 mi-
llones.
8 LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Empresas & Finanzas
Sanidad se queda de nuevo sin dosis
de la vacuna contra la meningitis B
GSK confirma un nuevo problema de fabricación que durará al menos hasta abril
Alberto Vigario MADRID.
Siete meses después de dar por re-
suelta la crisis de la vacuna de la
meningitis B por su desabasteci-
miento en las farmacias españolas,
el Ministerio de Sanidad ha vuelto
a incluir este fármaco en su lista de
medicamentos con falta de sumi-
nistro. Según un informe de la Agen-
cia Española del Medicamento emi-
tido el 26 de enero, la vacuna con-
tra la meningitis B, denominada
Bexsero y propiedad del laborato-
rio GlaxoSmithKline, se encuentra
actualmente “con problemas de su-
ministro y existen unidades limi-
tadas por problemas en la fabrica-
ción”.
Este diario informó el pasado mes
de diciembre que, a pesar de que el
Ministerio sacó la vacuna en julio
de la lista de los productos con fal-
ta de suministro, Bexsero seguía sin
llegar a la mayoría de las farmacias
de al menos nueve provincias: Al-
mería, Burgos, León, Asturias, Can-
tabria, Segovia, Soria, Valladolid y
Zamora. Además, según los datos
que las propias farmacias habían
transmitido a sus colegios provin-
ciales, la práctica totalidad de las
provincias españolas, 45 de las 52,
tenían en ese momento faltas de su-
ministro de esta vacuna.
Ahora, la Agencia Española del
Medicamento (AEMPS) ha confir-
mado el desabastecimiento, ya que
se trata de “una situación en la que
las unidades disponibles de un me-
dicamento en el canal farmacéuti-
co son inferiores a las necesidades
de consumo nacional o local”.
Hasta el segundo trimestre
La filial en España de GlaxoS-
mithKline, el laboratorio responsa-
ble de la fabricación y venta en nues-
tro país de Bexsero ha confirmado
a elEconomista que desde “princi-
pios de este año, y debido a proble-
Roche estrena sede en Madrid en el Campo de las Naciones
El laboratorio ocupará
un edificio de 12.000 m2
de Metrovacesa
elEconomista MADRID.
La farmacéutica suiza Roche es-
trenará mañana martes 31 de ene-
ro sus nuevas oficinas en Madrid,
situadas en el Parque Empresarial
Puerta de las Naciones, concreta-
Un profesional pone una vacuna a un niño.
mas técnicos durante el proceso de
fabricación, se está produciendo un
retraso en el suministro de una par-
te de las dosis de Bexsero destina-
das a GSK España”. Según las esti-
maciones del laboratorio, la situa-
ción de falta de suministro se ex-
tenderá al menos unos meses más.
mente en el edificio de la calle Ri-
bera del Loira 50, propiedad de Me-
trovacesa. El traslado de sus ofici-
nas de Madrid, desde la ubicación
actual en la calle Eucalipto, respon-
de, según señala la compañía, “a la
voluntad de trabajar en un espacio
que combine sostenibilidad, efi-
ciencia, movilidad y modernidad”.
La operación ha sido asesorada por
el equipo de Tenant Representa-
tion de Aguirre Newman.
El edificio donde se instalarán las
EE
“Esperamos que estas dosis estén
disponibles en el segundo trimes-
tre del año”, aseguran las fuentes
oficiales de GSK España. El labo-
ratorio deja claro, no obstante, que
estos problemas “no afectan a las
dosis de Bexsero que están actual-
mente disponibles en el mercado”.
nuevas oficinas de Roche Farma Es-
paña cuenta con una superficie al-
quilable de 12.000 metros cuadra-
dos, que será ocupada en su totali-
dad por los empleados de la multi-
nacional suiza.
Por causas medioambientales
La nueva sede materializará los
compromisos ambientales consig-
nados por la compañía conforme a
los códigos medioambientales del
Grupo Roche, que van más allá de
Lo contamos
19/12/2016
Este diario avanzó en diciem-
bre los problemas que seguía
habiendo con esta vacuna.
Sobre las posibles soluciones, des-
de GSK afirman que la compañía
está trabajando con las autoridades,
profesionales sanitarios y distribui-
doras “para que juntos podamos
gestionar el suministro de esta va-
cuna de forma eficaz y minimizar
el impacto que este retraso pueda
ocasionar. Nos comprometemos a
resolver la situación lo antes posi-
ble y seguiremos actualizando a las
autoridades y organizaciones per-
tinentes a medida que dispongamos
de más información”.
La vacuna de la meningitis B fue
un producto primero restringido al
uso hospitalario, pero que el Minis-
terio autorizó su venta en farma-
cias desde el 1 de octubre de 2015.
Desde ese día, la alta demanda de
los padres por esta vacuna hizo que
el fármaco dejara de llegar con nor-
malidad a las farmacias. Desde en-
tonces, miles de padres de toda Es-
paña habían denunciado su desa-
bastecimiento, un hecho que llevó
a muchas familias a Portugal y An-
dorra para comprar el producto.
la legislación medioambiental vi-
gente, “conforme al compromiso
de Roche de aplicar los más altos
estándares de sostenibilidad en la
gestión de todos sus procesos de
negocio”, según la compañía.
La elección del nuevo emplaza-
miento de las oficinas de Roche Far-
ma España cumple con todas las di-
rectrices en materia de eficiencia
energética, sistemas de refrigera-
ción y eliminación de gases halo-
genados que marca la normativa
La Fundación Ad
Qualitatem premia
la innovación de
cuatro hospitales
La entidad del grupo
PSN reconoce la
calidad sociosanitaria
elEconomista MADRID.
Los III Premios Ad Qualitatem
a la Calidad, Sostenibilidad e In-
novación en el Sector Sociosa-
nitario, que reconocen las inicia-
tivas y proyectos que destacan
en el ámbito de la promoción de
la calidad, han recaído en los hos-
pitales Puerta de Hierro Maja-
dahonda, Son Espases, el de To-
rrevieja y el Instituto de Inves-
tigación Sanitaria del Hospital
de La Princesa con la Universi-
dad Complutense de Madrid.
Del centenar de trabajos pre-
sentados, el Hospital Universi-
tario Puerta de Hierro de Maja-
dahonda ha obtenido el primer
premio en la categoría de mejor
proyecto ejecutado de Calidad,
100
CANDIDATURAS
Fueron las investigaciones
recibidas en la tercera
edición de estos premios.
Innovación y RSC por su Uni-
dad de alta resolución de dete-
rioro cognitivo para una residen-
cia de mayores. El Hospital Uni-
versitario Son Espases de Palma
de Mallorca ganó el mejor pro-
yecto ejecutado de Humaniza-
ción de la Asistencia Sanitaria
con su Visita prenatal a la UCIN:
reducción del estrés parental. El
Instituto del Investigación Sani-
taria del Hospital Universitario
de La Princesa y la UCM han
conseguido el primer premio en
la categoría TIC de Sanidad y el
premio al mejor proyecto en Pro-
gramas de Atención al Paciente
fue para el Hospital de Torrevie-
ja, en Alicante.
del grupo a nivel global. Según la
filial, con la nueva sede esperan “res-
ponder mejor a las demandas que
exigen los nuevos tiempos, y que
de ello se beneficien tanto nuestros
empleados como nuestros clientes
y stakeholders. Un nuevo emplaza-
miento y unas nuevas oficinas con
las que nuestra compañía quiere
poner de manifiesto nuestro com-
promiso con el país y nuestra voca-
ción de estar a la vanguardia de la
industria farmacéutica”.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 9

Excelencia Empresarial G.H. Empresas & Remitido

Finanzas

Ramón Quiroga Consejero Delegado de Alcor Seguridad

“Alcor ofrece calidad y un servicio

competitivo en seguridad y vigilancia”
A
lcor Seguridad es una
empresa especializada en
la protección de servicios
integrales de seguridad
para bienes y personas. Para saber
más acerca de su trabajo, hablamos
con su Consejero Delegado, Ramón
Quiroga.
¿Cuándo nació Alcor Seguridad?
Nuestra empresa fue creada en el
año 2009 por un grupo de varios pro-
fesionales con una larga experiencia
en el sector de la seguridad privada.
De hecho, el proyecto nació para ofre-
cer a los clientes un servicio de la más
alta calidad trasladando los conoci-
mientos adquiridos durante 25 años.
¿Cuál es su estructura actual?
Hoy en día trabajamos en toda Es-
paña y disponemos de un equipo for-
mado por más de 800 personas, ma-
yoritariamente profesionales de segu-
ridad e instalación y conexión de alar-
mas, pero también asesores, consul-
tores, e investigadores en sistemas de
seguridad.
¿A qué perfil de cliente se dirigen?
El 60% de nuestros servicios se
ofrecen en el ámbito privado, mien-
tras que el resto de trabajos son para
las administraciones públicas. En to-
dos los casos se ofrece un servicio per-
sonalizado que incluye el estudio de
las necesidades de los clientes y la
confección de una solución a medida
de la mayor calidad y a un precio
competitivo.
Habla de servicios personalizados.
¿Cuál es la oferta de Alcor Seguri-
dad?
Ofrecemos un servicio integral en
vigilancia física y en protección de
bienes en todo tipo de instalaciones,
desde hospitales a eventos deportivos
o culturales, por poner un ejemplo.
Además, estamos homologados para
la vigilancia y custodia de explosivos
en fase final de consumo en proyectos
de infraestructuras como las obras del
AVE, por poner un ejemplo. También
disponemos de una central receptora
de alarmas que funciona las 24 horas
del día y que gestiona las alertas de
los sistemas que instalamos en las de-
pendencias de nuestros clientes, siem-
pre con la última tecnología. la filosofía de servicio al cliente en su
trabajo de vigilancia.
¿Qué diferencia a la empresa de sus
competidores? ¿Cuáles son los retos de futuro de
Hace unos años y gracias a la re- Alcor Seguridad?
forma laboral, pusimos en marcha Los objetivos de futuro de la em-
una negociación con nuestro equipo presa pasan, en primer lugar, por con-
que nos permitió crecer e incremen- solidar nuestros servicios y ofrecer a
tar los puestos de trabajo a cambio de los clientes todo lo que necesitan en
ciertas flexibilidades. Ese acuerdo, materia de seguridad. La idea es in-
que debe renovarse periódicamente, crementar la inversión en nuestro
hizo que pudiéramos contratar 400 equipo humano, continuar incorpo-
vigilantes más y ofrecer los servicios rando las nuevas tecnologías como
al mercado con unos precios capaces complemento y asumir con mayores
de competir no solo con otras empre- perspectivas de éxito los retos que nos
sas, sino también con los sistemas de planteen nuestros clientes.
autoprotección. Hemos visto que la
decisión fue buena, puesto que los
clientes, a precios similares, prefieren
la vigilancia física antes que la auto-
mática. Por otra parte, somos un cen-
tro de formación homologado por el
Ministerio del Interior, lo que hace
que nuestro equipo tenga siempre sus
conocimientos actualizados y aplique www.alcorseguridad.com

David Martínez e Iván Alarcón Socios directores de IBIM BUILDING TWICE

“La nueva tendencia es la interrelación

I
IBIM BUILDING TWICE
es una empresa técnica
de servicios de consulto-
ría relacionada con el
uso y la implantación de la
tecnología BIM, con 10 años
de experiencia en aplicación
de BIM en todas sus facetas:
arquitectura, estructura, ins-
talaciones, infraestructura,
mediciones, gestión y mante-
nimiento, licitaciones de
obra o servicios e integración
de bases de datos con mode-
los BIM.
Me gustaría que comenzá-
ramos hablando del proyec-
to ROBIM en el que partici-
pan. ¿Cuál es el objetivo?
David Martínez: El pro-
yecto ROBIM (Robótica au-
tónoma para inspección y
evaluación de edificios exis-
tentes con integración BIM)
con fondos públicos del CDTI
(Centro para el Desarrollo
Tecnológico e Industrial), en
el que participamos junto a
de bases de datos con modelos BIM”
otras empresas de primer ni-
vel, además de con universi-
dades, pretende realizar de
forma más eficiente la ins-
pección y evaluación de edi-
ficios construidos haciéndose
valer de la tecnología BIM.
¿Cuáles son las nuevas ten-
dencias dentro de la tecno-
logía BIM?
Iván Alarcón: La nueva
tendencia es, sin duda, la in-
terrelación de bases de datos
con modelos BIM para la
gestión de activos. Muchas
empresas tienen definida
una base de datos para ges-
tionar sus activos y necesitan
relacionarlo con los modelos
BIM. En esta dirección, con-
tamos con Docubim: un pro-
grama propio que sirve para
asociar documentación téc-
nica a modelos BIM.
Ustedes fueron pioneros en
este campo cuándo la tec-
nología BIM aún estaba
en sus albores en nuestro
país...
D.M.: Fuimos de los pri-
meros que dimos el salto en
España porque vimos que en
nuestras propias estructuras
productivas seríamos más
eficientes. Nos dimos cuenta
que era la mejor manera de
producir documentación téc-
nica y construir los edificios.
Llevamos ya diez años traba-
jando con esta tecnología,
pero anteriormente ya contá-
bamos con una dilatada ex-
periencia como profesionales
del sector (Arquitecto Master
y Arquitecto Técnico). Esto
precisamente es lo que nos
da el valor diferencial, siendo
además expertos en la aplica-
ción de esta tecnología.
¿En qué momento de des-
arrollo se encuentra esta
tecnología en España?
I.A.: Nos encontramos en
el punto en el que esta tecno-
logía será obligatoria el pró-
ximo año en nuestro país. Es
decir, que todas las licitacio-
nes públicas deberán estar
hechas empleando esta tec-
nología. De esta forma, las
Administraciones obligan a
los agentes del sector a ‘pa-
sarse’ a esta tecnología, al
igual que ya ha sucedido en
otros países donde está com-
pletamente implantada.
¿Cuáles son sus diferentes
divisiones de negocio? IBIM, la apuesta segura
I.A.: Realizamos forma- por el BIM aplicado
ción a medida para empre-
sas, llevamos a cabo el mode-
lado BIM de proyectos de mente por las implantacio- escuchamos al cliente, man-
construcción e infraestructu- nes a medida, también en las tenemos un alto estándar de
ras, además del BIM en eje- oficinas del cliente. calidad, tratamos de mejorar
cución de obra. También ha- de forma continua y busca-
cemos modelado BIM ‘As- Para finalizar, ¿cuáles con- mos siempre la eficiencia.
Built’ y realizamos la gestión sideran que son las fortale-
y el mantenimiento con BIM. zas de IBIM?
Somos especialistas en el D.M.: Como ya hemos co-
desarrollo de aplicaciones mentado, somos de las pri-
para conexión de bases de meras empresas españolas en
datos y modelos BIM. Ade- ofrecer servicios cualificados
www.ibim.es
más, destacamos especial- en tecnología BIM. Además,
10
Empresas & Finanzas
El capital riesgo desembolsó 2.500
millones para compras en energía
Tras hacerse con Renovalia, Cerberus ha sido el jugador más activo en 2016
Araceli Muñoz / Rubén Esteller
MADRID.
El sector de la energía sigue en el
punto de mira de los grandes fon-
dos de capital privado que protago-
nizaron numerosas operaciones cor-
porativas a lo largo del pasado año
en este negocio. En total, se han ce-
rrado transacciones por una canti-
dad superior a los 2.511 millones de
euros durante 2016, según TTR. Las
altas rentabilidades que ofrecen es-
tos activos, especialmente los reno-
vables, junto al marco regulatorio
estable tras la reforma energética,
son las dos claves principales a las
que aluden los expertos consulta-
dos por elEconomista para explicar
estas inversiones.
No obstante, la cifra alcanzada
durante el pasado año se aleja de la
de 2015, cuando el interés de los
grandes fondos de inversión por el
sector energético alcanzó su mejor
momento. Fue en aquel entonces
cuando se cerraron grandes opera-
ciones como la venta de Madrileña
Red de Gas al fondo chino Ginko
Tree y el holandés PGGM por unos
1.000 millones o la desinversión de
Magnum Capital de su negocio eó-
lico (Iberwind) al fondo de infraes-
tructuras Cheung Kong Infraestruc-
tures por 1.000 millones de euros,
tal y como adelantó elEconomista.
Además, también en 2015, el fondo
australiano Macquarie y el sobera-
no de Kuwait recibieron la autori-
zación de las autoridades de com-
petencia europeas para comprar
E.ON España por 2.500 millones.
En palabras de María Pilar Gar-
cía Guijarro, socia responsable de
Corporate y socia directora de Wat-
son Farley & Williams en España,
“actualmente veo el mercado de re-
novables en España estable y de con-
fianza para el inversor y muy atrac-
tivo para fondos que tradicional-
mente tenían más interés por otros
sectores. Durante este año, habien-
do participado en algunas de las prin-
cipales operaciones del sector, he-
mos visto cómo la tendencia es la
concentración, lo que es bueno pa-
ra los inversores y para la gestión”.
Cerberus, el gran inversor
El gran protagonista de las opera-
ciones corporativas durante el pa-
sado año fue el fondo de inversión
estadounidense Cerberus, que ha
pasado de ser conocido en España
por sus inversiones en el mercado
inmobiliario (Sotogrande, Bankia
Hábitat...) a convertirse en uno de
los jugadores más importantes en el
sector de las renovables españolas.
En este sentido, la primera ope-
ración del sector energético en la
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Audax Energía
capta 25 millones
con su programa
de pagarés
elEconomista MADRID.
La comercializadora energética
Audax Energía ha captado 25 mi-
llones de euros en la primera su-
Energía y capital riesgo, compañeros de viaje basta de su programa de paga-
Operaciones 2016, en millones de euros rés de empresa. La compañía ca-
OPERACIÓN COMPRADOR VENDEDOR IMPORTE
talana precisó a través de un co-
municado que en esta primera
Enervent Siroco Capital Avançsa 0,14
subasta ya se ha colocado más
Solwindet El Conjuro Siroco Capital Taiga V 2,82 del 50 por ciento del volumen
Earth and Wind Energías, Sariñena Solar Renovalia Energy Infracapital 156,85
disponible.
Del importe captado, el 18 por
Grupo T-Solar I Squared Isolux Corsán 125,48 ciento corresponde a pagarés a
Promociones Fotovoltaicas Articulata, Renovalia Energy Infracapital 150* tres meses, que remuneran un
Promociones Fotovoltaicas Azara 0,75 por ciento y el 82 por cien-
to restante a pagarés a seis me-
La Castilleja Energía Greentech Energy Systems Foresight Group 3,87 ses, que ofrecen una rentabili-
Cubierta Solar Onda B Perwyn Cubierta Solar 1,6MW dad del 0,95 por ciento.
Moquegua, Calama Solar 3, Pozo Ardian Solarpack 31,00
Almonte Solar 2, Pozo Almonte Solar 3
Financiación para proyectos
Estos 25 millones de euros se han
Solarpack Ardian Accionistas Particulares - colocado entre inversores insti-
Global Energy Services (GES) Cristian Lay 3i Group (Global) 0,000006 tucionales, que con esta emisión
de deuda busca ampliar sus fuen-
Red de Calor de Soria Axis, Suma Capital Rebi 22,26 tes de financiación para afron-
Enervent Siroco Capital Gas Natural Fenosa 1,22 tar nuevos proyectos.
Cabe recordar que Audax
Parque Solar Coahuila Fondo de Infr. Macquarie México Acc. Part., Concom, Kiin Energy 40,98 Energía facturó en 2015 un total
Atlantic Energias Renováveis Actis Servinoga, Pattac Empreend. e Part. 114 de 487,9 millones y está presen-
te en España, Portugal, Italia,
EDPR Participaciones Vortex Energy Investments II EDP Renewables Europe 617,38 Alemania y Polonia, aunque se
Gransolar (GRS) Acc. Particulares, Diana Capital - 25,26 propone seguir creciendo en Eu-
ropa y estar presente en Latinoa-
Gascan Portugal Artá Capital Eficácia Verde -
mérica.
Energy House Collins Capital Accionistas Particulares -
Parque Eólico Magaz Exus, Cerberus Renovis, Sinia
Parque Eólico Loma del Capón Exus, Cerberus Sinia Renovables El presidente
Parque Eólico S. Sesnández Exus, Cerberus Comsa, ESIF, Sinia
de Perú visita
Parque Eólico Cova da Serpe II Exus, Cerberus WF Energy, ESIF 193,97
las instalaciones
Parque Eólico Ausines Sinia Renovables Energías Renovables del Bierzo 55,42
de Gas Natural
Renovalia Energy Renaleto Accionistas Particulares 1.120,6
TOTAL 2.511,25 elEconomista MADRID.
Fuente: TTR. (*) Estimaciones del sector elEconomista El presidente de la República de
Perú, Pedro Pablo Kuczinsky, vi-
que participó un fondo fue la com- termosolar. Cerberus contó con el raciones de menor tamaño con el sitó el pasado viernes las nuevas
pra de Renovalia por parte de Re- asesoramiento legal de Watson Far- objetivo de engordar Renovalia. instalaciones de Gas Natural Fe-
naleto, la filial renovable de Cerbe- ley & Williams. La due dilligence fi- Meses después de comprar este nosa en Arequipa y conoció de
rus. A través de esta transacción nanciera fue elaborada por KPMG. grupo eólico, Cerberus se hizo con primera mano el avance de la in-
–valorada en 1.120,60 millones in- Renovalia fue asesorada por Bird & cuatro parques eólicos en España, fraestructura que, en poco tiem-
cluyendo deuda–, el fondo compró Bird. que sumaban una potencia conjun- po, permitirá el inicio de la dis-
los más de 600 MW operativos y No obstante, la intención del fon- ta de 105 MW. Por estas cuatro ins- tribución de gas natural.
en construcción que tenía por aquel do estadounidense fue desde el pri- talaciones, el fondo de inversión es- Durante su visita a la nueva
entonces Renovalia, divididos en mer momento crear un gigante de tadounidense pagó 193,97 millones. planta de regasificación y a las
diez parques eólicos, seis parques las renovables y a lo largo del pasa- Los inversores fueron asesorados obras de canalización de la red
solares fotovoltaicos y una planta do año ha ido cerrando varias ope- por Watson Farley & Williams. La de gas natural –concurso que la
due diligence financiera fue propor- compañía energética española
cionada por PwC. El asesoramien- se adjudicó en el año 2013–, el
Las previsiones para el mercado de to jurídico adicional fue proporcio- presidente peruano destacó que
nado a Cerberus por Ashurst. “la masificación del gas natural
operaciones corporativas en 2017 La tercera operación que prota- en el Sur peruano es una reali-
gonizó este fondo estadounidense dad”.
La socia directora de la oficina de Watson Farley en España, María fue la compra de Infracapital, el ne- Por su parte, el country mana-
Pilar García Guijarro, explicó a elEconomista que “seguirá habiendo gocio fotovoltaico que tenía el fon- ger de Gas Natural Fenosa en Pe-
operaciones de mercado secundario, con nuevos entrantes (hay inte- do británico Prudential en España. rú, José María Margalef, remar-
rés por parte de fondos de América del Norte, incluyendo Canadá, La transacción costó 156,85 millo- có que la compañía “cumple con
Oriente Medio y Asia) que buscan flujos de caja estables con perfil nes a Cerberus. lo comprometido con el Estado
de riesgo menor, retornos atractivos y oportunidad a largo plazo) peruano y está lista para distri-
y más compras por parte de los ‘players’ existentes, que siguen buir el gas natural a los prime-
levantando fondos y cerrando nuevas adquisiciones.
@ Más información en
www.eleconomista.es
ros clientes residenciales, comer-
ciales e industriales en el país”.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017
Una familia media pagará casi 80 euros
de recibo de luz en enero, 19 euros más
La factura se incrementa en torno a un 26% en comparativa anual
Rubén Esteller MADRID.
El precio de la electricidad cerrará
este mes de enero con una subida que
rondará el 26 por ciento frente al mis-
mo periodo del año pasado. Los mo-
tivos hay que buscarlos en los eleva-
dos precios del gas natural y el car-
bón así como en la fuerte caída de
producción de la energía eólica e hi-
dráulica.
A solo un día de cerrar el mes, el
recibo de la luz de una familia con
dos hijos se encarecerá en 17 euros
hasta los casi 80 euros que pagará es-
te mes frente a los 62,9 euros que tu-
vo que pagar en el mismo periodo del
año anterior. A estos precios habría
que calcularles un aumento medio
añadido de la demanda del 7,8 por
ciento, que es el incremento que se
ha producido durante enero por la
ola de frío, lo que supondría cerca de
2 euros más para una familia con dos
hijos, aproximadamente, ya que tam-
bién hay que incrementar los mayo-
res impuestos.
Un consumidor medio, con 3,9 KW
de potencia contratada, tendrá que
pagar cerca de 52 euros, frente a los
42,27 euros del mismo mes de 2016,
es decir, casi 10 euros más. Para una
segunda residencia, los precios tam-
bién suben de forma considerable,
pese a sus bajos consumos y a que el
Gobierno ha congelado la parte re-
gulada de la tarifa. Si en enero de 2016
hizo frente a un recibo de 16 euros,
este año será de más de 20 euros.
El precio del mercado mayorista
ha registrado durante este mes una
serie de máximos casi encadenados
que han llevado los precios a nive-
les que no se veían desde 2013, cuan-
do la tarifa regulada anterior se in-
tervino para crear el nuevo sistema
del PVPC. La media del mercado
mayorista ascendía a 71,77 euros,
frente a los 36,52 euros de media de
enero de 2016, es decir, casi el doble.
El Gobierno puso en marcha el nue-
Koplowitz entra en Gamesa, en plena fusión con Siemens
La empresaria invierte 2
millones en la compañía
con su sicav
eE MADRID.
Alicia Koplowitz ha entrado en el
capital social del fabricante de ae-
rogeneradores Gamesa, donde al
cierre de 2016 tenía una inversión
de unos 2 millones de euros a tra-
Detalle de un grupo de torres eléctricas. LUIS MORENO
Los mercados de
futuros posponen
hasta bien entrada
la primavera la
relajación de tarifa
vo precio para el pequeño consumi-
dor en abril de 2014 y desde enton-
ces prácticamente todos los meses
había sido mucho más barato seguir
en la tarifa regulada que contratar
casi cualquier oferta del mercado li-
bre. Este mes la situación se ha dado
la vuelta y de las 121 ofertas registra-
das en la CNMC al menos 117 eran
más económicas que el PVPC.
Con el sistema anterior de la su-
basta Cesur, los clientes pagaban una
suerte de seguro que permitía que
vés de su sociedad de inversión de
capital variable (sicav), informó Ep.
La empresaria desembarca en
Gamesa mientras la compañía abor-
da su fusión con la división de re-
novables de Siemens. En virtud de
la operación, acordada en junio, Ga-
mesa absorberá la filial donde Sie-
mens tiene los negocios de energía
eólica mediante un canje de acti-
vos por acciones, que dejará en ma-
nos de la multinacional alemana un
59 por ciento del grupo resultante.
no se sufrieran los efectos de la vola-
tilidad del mercado, pero al mismo
tiempo se generaba déficit de tarifa
que engordaba posteriormente el re-
cibo. Con el actual PVPC, las situa-
ciones de mercado se trasladan di-
rectamente al cliente y eso permite
que haya importantes bajadas en el
recibo, como sucedió el año pasado,
o fuertes subidas como en éste cuan-
do hay alguna inestabilidad en el mer-
cado eléctrico.
La situación tenderá a relajarse
durante los próximos días, aunque
podría producirse otro fuerte incre-
mento en los últimos días de febre-
ro o principios de marzo cuando ha-
bitualmente se producen situacio-
nes climatológicas más complicadas
en España. Para lo que resta de in-
vierno los mercados de futuros to-
davía marcan precios elevados (57,9
euros en febrero y 50,9 euros para
Entre el resto de movimientos de
la sicav de Alicia Koplowitz duran-
te el último trimestre del año so-
bresale que ha deshecho la inver-
sión que tenía en Acerinox, fabri-
cante de acero inoxidable en el que
la empresaria es uno de los accio-
nistas de referencia de forma direc-
ta. De esta forma, Aena se ha con-
vertido en el valor estrella de la car-
tera de inversión de Koplowitz en
la Bolsa española, dado que tiene
confiado al operador de la red de
Empresas & Finanzas
marzo) y la situación no se norma-
lizará previsiblemente hasta bien en-
trada la primavera. Lo sucedido tie-
ne otro ganador, el Ministerio de Ha-
cienda, cuya recaudación subirá con-
siderablemente por el aumento del
recibo. El Gobierno ingresará entre
el IVA, el impuesto a la electricidad
y el de generación casi 300 millones
más que el año pasado.
El consumidor, además, tendrá
este año un incremento añadido
que no se está teniendo en cuenta
por las refacturaciones que se rea-
lizarán en Castilla-La Mancha, Va-
lencia y Cataluña por tener impues-
tos autonómicos propios y sigue
pendiente que se resuelva la refac-
turación por el margen de comer-
cialización que las eléctricas man-
tienen recurrido en el Supremo, así
como la compensación a las empre-
sas por financiar el bono social.
aeropuertos un total de 6,48 millo-
nes de euros.
Esta inversión equivale a un 0,03
por ciento del capital de la compa-
ñía que preside José Manuel Var-
gas, en función de sus actuales pre-
cios de mercado. Después se sitúa
Inditex, donde la empresaria casi
dobló su posición en pocos meses,
hasta situarla en 5,25 millones.
A finales del pasado año Ko-
plowitz entró, también con su si-
cav, en Parques Reunidos, donde
11
Testa Residencial
recibe 3.300 pisos
del Popular, BBVA
y Santander
La banca transfiere
a la empresa 665
millones en viviendas
eE MADRID.
BBVA, Santander y Banco Popu-
lar traspasarán en conjunto un
total de 3.300 viviendas de las
que tienen en cartera a Testa Re-
sidencial, la socimi de pisos en
alquiler que comparten con Mer-
lin Properties, en una operación
valorada en 665 millones de eu-
ros y que supondrá duplicar el
tamaño de la inmobiliaria.
Testa Residencial materializa-
rá la transacción a través de una
ampliación de capital no dine-
raria que se aprobará hoy lunes,
en junta extraordinaria de accio-
nistas, informó ayer Ep. La soci-
mi, que con su actual cartera de
4.700 viviendas ya es una de las
primeras empresas de pisos de
alquiler de España, logra así un
importante avance en su estra-
tegia de crecimiento, mientras,
en paralelo, negocia su eventual
fusión con Acciona Real Estate.
Duplica su tamaño
Las dos operaciones converti-
rían a Testa Residencial en un
nuevo gigante inmobiliario has-
ta ahora inédito en España, una
compañía acogida al régimen de
socimi con una cartera de unas
9.400 viviendas en alquiler.
Solo con el traspaso de vivien-
das de sus bancos accionistas, le
permitirá gestionar un total de
8.000 viviendas. En virtud de es-
ta cesión, las tres entidades re-
forzarán sus participaciones en
Testa Residencial, en detrimen-
to de Merlin, que diluirá el por-
centaje del 34,2 por ciento que
ahora tiene en la socimi como
segundo accionista, por detrás
del Santander, que controla el
46,2 por ciento. BBVA cuenta
con un 13 por ciento y el Popu-
lar con el 6 por ciento restante.
tiene acciones por 1,22 millones de
euros, según consta en los registros
de la Comisión Nacional del Mer-
cado de Valores (CNMV).
En los tres últimos meses de 2016,
la firma de inversión de la empre-
saria continuó deshaciendo las po-
siciones con que contaba en varias
socimis. Tras su salida antes de His-
pania y de Merlin Properties, en la
última parte del año redujo a la mi-
tad su apuesta por Lar España, has-
ta los 2,75 millones de euros.
12
Empresas & Finanzas
Indra crece en África: modernizará
los sistemas de la eléctrica de Malawi
El proyecto cuenta con la financiación del Gobierno de Estados Unidos
R. E. M. MADRID.
Indra ha firmado un contrato de 8,4
millones de euros con Millenium
Challenge Account-Malawi para la
modernización de Electricity Supply
Corporation of Malawi (Escom), la
compañía responsable de la gene-
ración, transmisión y distribución
de electricidad en ese país.
El contrato reafirma el papel de
Indra en el desarrollo de este tipo
de proyectos en el sector energéti-
co africano, donde cuenta con más
de 15 referencias en las principales
compañías del continente.
Escom dispondrá de todos los sis-
temas que necesita para operar de
forma integrada, permitiendo que
las diversas áreas compartan infor-
mación sobre el inventario de la red,
así como sobre logística, recursos
humanos y estados financieros.
El proyecto proporcionará una
visión global y aportará mejoras co-
mo la disminución de pérdidas de
energía, modernización tecnológi-
ca o el incremento de la capacita-
ción de sus empleados.
La experiencia obtenida por In-
dra en iniciativas similares ha per-
mitido contabilizar importantes be-
neficios, como una reducción pro-
medio de un 20 por ciento en cos-
tes técnicos y un 25 por ciento en
costes comerciales, lo que ha lleva-
do, en muchos casos, a amortizar la
inversión en un período récord de
entre dos y tres años. También se
ha logrado disminuir en una media
del 90 por ciento el tiempo de inte-
rrupción del suministro y en un 50
por ciento las pérdidas de energía.
Otros datos muestran una reduc-
ción por encima del 80 por ciento
del tiempo de ciclo comercial (lec-
tura, facturación y cobro) así como
del 60 por ciento en el período trans-
currido entre la solicitud del alta y
la entrega del servicio.
La iniciativa está financiada por
Altagas compra Washington Gas por 6.900 millones
Iberdrola se interesó
por la compañía
hace unos meses
R. Esteller MADRID.
AltaGas ha llegado a un acuerdo pa-
ra hacerse con el control de Wa-
shington Gas. Los consejos de Ad-
ministración de ambas compañías
han aprobado por unanimidad un
Sede de la compañía Indra. FERNANDO VILLAR
Millenium Challenge Corporation,
organización del Gobierno de Es-
tados Unidos cuyo fin es colaborar
para erradicar la pobreza del mun-
do mediante el impulso de progra-
mas económicos sostenibles. Por
su parte, Millenium Challenge
Account-Malawi es responsable de
acuerdo definitivo y un plan de fu-
sión en una transacción valorada
en 6.400 millones de dólares que
se pagarán en efectivo.
AltaGas es una compañía de in-
fraestructuras de energía diversifi-
cada de Norteamérica enfocada en
el negocio del gas natural, la elec-
tricidad y servicios públicos regu-
lados. AltaGas crea valor al adqui-
rir, incrementar y optimizar su in-
fraestructura energética, centrán-
dose en fuentes de energía limpia.
gestionar en este país proyectos de
energía financiados por dicha or-
ganización.
El proyecto contempla, por un
lado, el suministro e implantación
de un Sistema de Información de
Gestión para modernizar todos los
procesos de negocio de las áreas de
Iberdrola también entró en el pro-
ceso de compra de la compañía es-
tadounidense pero finalmente aban-
donó el proceso, aunque la eléctri-
ca sigue sondeando el mercado en
busca de opciones de compra.
La compañía que dirige Ignacio
Sánchez Galán desmintió tajante-
mente, por ejemplo, su interés por
New Jersey Resources hace algu-
nas semanas aunque reconoció ha-
berse interesado por la distribuido-
ra brasileña Celg -que acabó en ma-
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Nuevos
sistemas para
el corporativo
Indra implantará el siste-
ma Microsoft Dynamics
AX para la gestión de las
áreas corporativas de la
compañía (Finanzas, Lo-
gística y Recursos Huma-
nos) y proporcionará a ES-
COM la infraestructura
necesaria para la puesta
en marcha de dos ‘data
centers’ portátiles en la
sede central de la empre-
sa, con el fin de agilizar el
desarrollo del proyecto.
8,4
MILLONES DE EUROS
Es la financiación aportada
para modernizar
la eléctrica de Malawi.
transporte y distribución. Se inclu-
yen dentro del alcance InCMS, la
solución de última generación pa-
ra la gestión integral del negocio co-
mercial de las compañías energéti-
cas, que se empleará para los sumi-
nistros tanto prepago como postpa-
go; e InGRID, la solución para la
gestión y operación de redes de
transporte y distribución.
En este ámbito, Indra desarrolla-
rá una nueva solución para la ges-
tión de flotas de vehículos que es-
tará, a su vez, integrada con InGRID,
y que facilitará el control en tiem-
po real de los vehículos, la asocia-
ción de los costes de transporte a
las brigadas y órdenes de trabajo,
así como la gestión de costes de com-
bustibles y mantenimiento.
nos de Enel- o por redes eléctricas
en Australia.
“Este es un evento significativo
y positivo para WGL, nuestros clien-
tes, empleados, comunidades y ac-
cionistas”, aseguró Terry McCallis-
ter, Presidente y consejero delega-
do de WGL.
Como resultado de la transac-
ción, WGL y sus empleados se con-
vertirán en parte de una organiza-
ción multinacional más grande y
más amplia. WGL mantendrá su
BP se convierte
en patrocinador
del equipo de
Renault en la F1
La petrolera aportará
sus lubricantes
y carburantes
R. E. M. MADRID.
BP y Renault Sport Racing han
anunciado una nueva colabora-
ción por la que la petrolera apo-
yará a la escudería Renault Sport
Formula One Team, reciente-
mente reformada, en su ambi-
ción de luchar por el Campeo-
nato del Mundo en cinco años.
BP y Castrol, marcas de lubri-
cantes del mismo grupo, sumi-
nistrarán sus productos para la
próxima temporada cuyo co-
mienzo se dará en marzo en Mel-
bourne (Australia).
“La vuelta de BP y de Castrol,
dos marcas de renombre del de-
porte del automóvil, es una ex-
celente noticia y abre nuevas
oportunidades para nuestro equi-
po de Fórmula 1”, ha declarado
Jérôme Stoll, presidente de Re-
nault Sport Racing.
“El desarrollo de tecnologías
punta para los carburantes y lu-
bricantes es una prioridad clave
para BP”, ha comentado Tufan
Erginbilgic, director general de
BP Downstream.
Más exigencia
“Con la nueva reglamentación
aerodinámica en vigor para la
temporada 2017 de F1, las exi-
gencias para el motor van a au-
mentar”, ha añadido Cyril Abi-
teboul, director general de Re-
nault Sport Racing.
La última colaboración entre
las dos compañías se remonta a
la temporada 1997, año en el que
Williams Renault se adjudicó los
títulos de Pilotos y Constructo-
res en F1. Los carburantes y lu-
bricantes influirán aún más en
el rendimiento global del coche
de lo que hicieron en 2014, cuan-
do se introdujeron los nuevos ti-
pos de grupos propulsores.
sede de servicios públicos en Wa-
shington DC y continuará adminis-
trando su negocio de servicios pú-
blicos regulados, al mismo tiempo
que asistirá en la administración
del negocio de servicios públicos
regulados de AltaGas. AltaGas tam-
bién tiene la intención de reubicar
la sede de su negocio de energía de
EEUU a la región de servicio de
WGL. La nueva compañía tendrá
sus operaciones y activos en Esta-
dos Unidos y Canadá.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017
Excelencia Empresarial G.H.
José Carlos Ruiz Director Colegio Valdeluz
“Comprometidos
con la renovación”
A
las puertas de celebrar su 50 aniversa-
rio, el Colegio Valdeluz mantiene el es-
píritu agustiniano que lo vio nacer y
promueve una educación en la que
priman valores que fomentan la excelencia hu-
mana y académica en cada uno de sus estudian-
tes. A la vez, el colegio está inmerso en un proceso
de puesta al día y de adaptación a los nuevos
tiempos, que combine la innovación con la esen-
cia que lo define. Nos lo explica su director.
El Colegio Valdeluz es un centro católico de titu-
laridad agustiniana. En la práctica, ¿qué supo-
ne esto para el alumno?
El hecho de que el Colegio Valdeluz sea agusti-
niano le dota de una singularidad y de un estilo
que se expresa en nuestro carácter propio y que
tiene como idea central evangelizar por medio de
la cultura. Se trata de abarcar todos los aspectos
del ser humano (educación personalizada e inte-
gral no significa otra cosa) en los ámbitos huma-
no, científico, cultural, religioso y deportivo. Todo
ello inspirado en una visión cristiana de la vida y
vivido en un clima de libertad y de responsabili-
dad personal.
Y todo ello como base sobre la que sustentar
una educación de calidad…
Efectivamente. Valdeluz aspira a diferenciarse
ofreciendo a la sociedad una educación de cali-
dad, creativa e innovadora, con el propósito de
educar a los alumnos en un eje de raíz muy agus-
tiniana: aprender a ser y a pensar, a la vez que a
“Trabajamos en la
actualización didáctica y
metodológica del proceso
de enseñanza-aprendizaje
del centro, partiendo de
una excelencia académica
y humana contrastada
durante décadas”
amar y compartir; es decir, formar en lo personal
y en lo comunitario. Los valores que se transmiten
y que alientan esta tarea son también profunda-
mente agustinianos: interioridad-reflexión, liber-
tad-responsabilidad, amor-amistad, solidaridad-
fraternidad. Cuando pensamos en el perfil de sali-
da de nuestros alumnos, vemos hombres y muje-
res de futuro, libres, críticos y solidarios, personas
autónomas, capaces de enfrentarse a cualquier
proyecto de vida y llevarlo a la práctica con éxito.
Impartimos enseñanzas en régimen concerta-
do para Educación Infantil II, Educación Primaria
y Educación Secundaria Obligatoria; y en régi-
men privado para Educación Infantil I (2 años) y
Bachillerato. En el curso 2016-2017 tenemos
1670 alumnos matriculados.
¿Cuáles son los puntos fuertes de su centro?
Que la base de nuestro estilo educativo resida
en el pensamiento de alguien de la talla intelec-
tual de San Agustín es ya un punto fuerte en sí
mismo, más aún si se centra en valores como la
interioridad, la verdad, la libertad, la amistad y
solidaridad, presentes en la programación gene-
ral del curso y concretados en planes que verte-
bran el centro, como el de acción pastoral. La ac-
ción tutorial, que se alimenta de esos valores, es el
ámbito idóneo para la atención personalizada a
alumnos y familias.
También los idiomas están en la base de nues-
tro proyecto. El colegio es centro bilingüe inglés-
español (de 1º a 5º de Educación Primaria) y pio-
nero en el desarrollo de un proyecto propio basa-
do en la impartición en inglés de la materia de te-
atro (drama). Valdeluz es también centro exami-
nador de la Universidad de Cambridge y sede de
British Council. En Secundaria, ofrecemos ade-
más de varias asignaturas en inglés, la posibilidad
de optar entre francés y alemán como segunda
lengua extranjera.
Y tenemos club deportivo con secciones de ba-
loncesto, balonmano, fútbol y hockey que mueve
a centenares de chavales. El colegio cuenta con
33500 m2, contando con todas las instalaciones y
espacios necesarios para lograr una educación in-
tegral y de excelencia.
Después de casi medio siglo de trayectoria, es-
tán renovando su modelo pedagógico… ¿Tra-
bajar hoy en educación requiere una apuesta
en innovación?
En este momento el centro de nuestra preocu-
pación está justo ahí. Y somos conscientes de que
el esfuerzo colectivo en el que estamos embarca-
dos no es aún todo lo visible que querríamos. Par-
timos de una excelencia académica y humana
contrastada durante décadas; somos centro de re-
ferencia y tenemos prestigio histórico en el entor-
no del Barrio del Pilar, pero a punto de celebrar el
medio siglo de la fundación del colegio (1967),
son muchos los planes que tenemos en marcha.
Estamos trabajando en un modelo pedagógico
centrado en el alumno, para que adquiera las
competencias que necesitará en un mundo dife-
rente al nuestro, el del futuro. Sobre la base de los
idiomas y la tecnología, desarrollarán competen-
cias para el trabajo en equipo, el desarrollo del
pensamiento, la resiliencia, el liderazgo, la comu-
nicación en público… Debemos dotar a nuestros
alumnos de los instrumentos que precisarán en su
futuro. Eso también obliga a los profesores, que
debemos cambiar y adaptarnos mediante la for-
mación continua introduciendo aspectos como la
neurociencia, las inteligencias múltiples, las ruti-
nas y destrezas de pensamiento, el trabajo colabo-
rativo, el trabajo por proyectos... Tenemos muy
claro que la formación del profesorado y la comu-
nicación con las familias son dos de los pilares
más importantes para conseguir el éxito en el
cambio metodológico. Un cambio que busca co-
mo objetivo fundamental la actualización didácti-
ca y metodológica de todo el proceso de enseñan-
za-aprendizaje del centro («que los alumnos
aprendan de una manera más eficaz utilizando
una metodología distinta»). También hay un pro-
yecto en marcha de educación emocional que ha
empezado a funcionar este año en Educación In-
fantil («que los alumnos aprendan a querer, a res-
13
Empresas & Remitido
Finanzas
petarse y a convivir»). Tenemos implantado un
método para la mejora dela eficacia lectora y co-
laboramos con un centro de la zona que atiende a
niños con trastorno del espectro autista (TEA).
Además, estamos implementado un sistema
de gestión para la mejora continua, encaminado
a la certificación en el modelo EFQM. Queremos
también mejorar la atención a familias mediante
la participación y la comunicación; mejorar la
presencia y las relaciones del centro en el entorno
y otras instituciones sociales… Son muchos retos,
muchos objetivos y mucho esfuerzo, pero forma-
mos un colectivo comprometido y consciente de
la importancia de la tarea de educar.
Se prevé una eventual sustitución de la LOMCE
¿Considera necesario un pacto nacional por la
educación?
Sin duda. Un pacto educativo dotaría al siste-
ma educativo de una estabilidad que no ha co-
nocido en décadas, de forma que la comunidad
educativa no sufriera con cada cambio de mayo-
rías políticas. Necesitamos reafirmar las fortale-
zas del sistema (que las tiene) y detectar y sub-
sanar las debilidades con un proyecto a medio o
largo plazo.
Y en torno al debate abierto sobre los deberes
excesivos y las actividades extraescolares ¿Cuál
es su postura?
Las actividades extraescolares, las tareas esco-
lares que se hacen en casa y la vida en familia son
tres patas de la misma mesa: la formación inte-
gral de los chicos. Las extraescolares abren el
campo de la formación y los deberes refuerzan la
creación de hábitos de trabajo, de responsabilidad
y de autonomía, mientras que el tiempo para la
convivencia familiar es clave en la construcción
de su personalidad. Son elementos que deberían
sumar y no restar.
www.colegiovaldeluz.es
14
Empresas & Finanzas
El mercado global de carbono baja un
31%, hasta 34.000 millones de euros
La saturación de derechos de emisión hunde los precios de la tonelada del gas
Tomás Díaz MADRID.
Los mercados globales de carbono
redujeron su valor un 31 por cien-
to durante 2016 en relación a 2015,
hasta quedarse en 34.000 millones
de euros, según los datos recopila-
dos por Thomson Reuters. El volu-
men de toneladas de CO2 negocia-
das también disminuyó un 4 por
ciento, hasta los 6.031 millones.
La tendencia negativa ha sido
opuesta a la prevista por la citada
agencia al inicio del ejercicio, en el
que auguraba una escalada del va-
lor económico del 25 por ciento –su-
perando los 60.000 millones–, acom-
pañada de un aumento del volumen
del 10 por ciento.
Sin embargo, en todos los merca-
dos, excepto el coreano –su valor
aumentó un 464 por ciento, hasta
los 62 millones– se ha registrado un
exceso de Derechos de Emisión ma-
yor que el previsto, lo que ha hun-
dido sus precios. Además el volu-
men de gas negociado también ha
mermado, en este caso porque la in-
dustria pesada ha reducido sus emi-
siones más de lo esperado –gracias
a la mejora de la tecnología y al cie-
rre de las plantas más viejas– y por-
que las renovables y el gas han ga-
nado peso en la generación de elec-
tricidad en detrimento del carbón.
Europa marca la pauta
El valor del mercado de CO2 de la
UE representó el 82 por ciento del
total, aumentando su cuota desde
el 77 por ciento de 2015 por la caí-
da en la irrelevancia de los merca-
dos derivados del Protocolo de Kio-
to –su cuota es inferior al 1 por cien-
to– y el desplome registrado en los
mercados norteamericanos, tanto
en valor como en volumen, que ra-
yó el 50 por ciento.
En la UE el volumen del merca-
do subió un 3 por ciento, pero el pre-
cio de la tonelada bajó un 31 por
El Gobierno aprueba el Índice nacional de calidad del aire
Aglutinará las medidas
y los criterios para
recoger los datos
elEconomista MADRID.
El Consejo de Ministros aprobó el
viernes un Real Decreto con el que
se incorpora al ordenamiento jurí-
dico español la normativa europea,
que clarifica y completa los crite-
Evolución de los mercados de carbono entre 2010 y 2016
Valor total y volúmenes por segmento de mercado
UE Mecanismos de Kioto
MILLONES DE
TONELADAS
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0 0
2010 2011
Fuente: Thomson Reuters.
ciento desde los 7,8 euros a los 5,3
euros. Cayó abruptamente ya en
enero –los análisis señalan de es-
peculación– y se mantuvo a esos ni-
veles, tanto por las razones globa-
Del optimismo tras la Cumbre
de París al pesimismo con Trump
El año 2016 arrancó con optimis-
mo, tras la firma del Acuerdo de
París para frenar el calentamien-
to global, pero ha concluido con
pesimismo, por la victoria de Do-
nald Trump, quien considera que
el cambio climático es un inven-
to de China para perjudicar a la
industria norteamericana. El
nuevo Presidente de EEUU, si va
cumpliendo sus promesas elec-
torales, en el plano interno des-
montará el Clean Power Plan de
rios para garantizar una adecuada
evaluación de la calidad del aire.
Así, el Real Decreto prevé la ela-
boración de un Índice Nacional de
Calidad del Aire, en coordinación
con las comunidades autónomas,
que permita informar a la ciudada-
nía de forma “clara y homogénea”
en todo el país sobre el aire que es-
tá respirando en cada momento.
El Real Decreto aprobado ha si-
do propuesto por el Ministerio de
Agricultura y Pesca, Alimentación
América del Norte China, Corea, Kazajistán y otros
2012 2013 2014
les ya apuntadas como por la incer-
tidumbre alrededor de la negocia-
ción política sobre el futuro del es-
quema de comercio, que aún no se
ha despejado. También el Brexit y
la Administración de Barack
Obama, que obliga a las centra-
les de carbón a reducir sus emi-
siones de CO2 un 32 por ciento
en 2030 en relación a los niveles
de 2005. En el plano externo, re-
tirará EEUU del Acuerdo de Pa-
rís, de las instituciones de la
ONU relacionadas con el cambio
climático y del reciente acuerdo
alcanzado por la Organización
de la Aviación Civil Internacional
para limitar las emisiones.
y Medio Ambiente y el Ministerio
de Sanidad, Servicios Sociales e
Igualdad y tiene como objetivo mo-
dificar el vigente, de 2011, para in-
corporar al ordenamiento jurídico
español al Directiva Comunitaria
de calidad del aire.
Según la UE, es preciso “clarifi-
car y completar” los criterios para
garantizar una adecuada evalua-
ción de calidad del aire. Para ello se
modificarán los criterios para ubi-
car los puntos de medición y mé-
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Valor total (derecha)
MILES DE MILLONES
DE EUROS
120
100
80
60
40
20
2015 2016
elEconomista
la salida del Reino Unido, firme de-
fensor de un CO2 caro, influyó en
que no se recuperaran los precios.
Este 2017 debería despejarse el fu-
turo del modelo con un endureci-
miento que no será suficiente para
que el precio se recupere a corto
plazo.
Norteamérica pierde fuelle
Muchas de las subastas de derechos
de los mercados norteamericanos,
de ámbito estatal, se quedaron sin
cubrir totalmente y arrojaron pre-
cios muy bajos, después de que al-
guno, como el de California, crecie-
ra a un ritmo de tres dígitos en 2015.
Fuera de EEUU, Canadá ha anun-
ciado medidas de precio de carbo-
no el año que viene para todos sus
estados –Quebec ya comparte un
mercado con California– y México
pondrá en marcha un programa pi-
loto que afectará a 100 empresas a
mediados de este ejercicio.
todos de referencia para medir los
contaminantes y se actualizarán los
objetivos de calidad de los datos
medidos para garantizar que sean
representativos de las condiciones
estacionales y de origen humano.
Asimismo, se unificarán los di-
ferentes flujos de información de
calidad del aire existentes en Es-
paña hasta ahora, para su trata-
miento automático y su remisión
en tiempo real a los órganos de la
Comisión Europea, que incorpo-
China estrenará
en este 2017 el
mayor mercado
de carbono
T. D. MADRID.
China tiene pequeños mercados
piloto de CO2 desde 2013, pero
este 2017, en fecha aún por de-
terminar, pondrá en marcha el
mayor mercado de carbono del
mundo, por delante del merca-
do de la UE. Cubrirá de cuatro a
cinco Gt de CO2 y afectará a más
de 8.000 empresas y entidades
de ocho sectores económicos.
Estos ocho sectores, divididos
a su vez en 18 subsectores, son
la generación de electricidad,
aviación, petroquímica, quími-
ca, materiales de construcción,
hierro y acero, metales no ferro-
sos, celulosa y papel.
El consumo de energía es el
criterio aplicado para participar
en el mercado: estarán obligadas
las firmas que hayan consumi-
do más de 10.000 toneladas equi-
valentes de carbón en alguno de
los años comprendidos entre
2013 y 2015. Adicionalmente, los
reguladores regionales tienen
que especificar las entidades con-
10.000
TONELADAS DE CARBÓN
Con este volumen de carbón
consumido al año habrá que
participar en el mercado.
cretas antes de que concluya el
mes de junio.
La mayoría de los derechos
iniciales serán gratuitos y se ce-
lebrarán subastas periódicas pa-
ra que los participantes puedan
adquirir nuevos derechos. Para
11 de los subsectores identifica-
dos se aplicará una metodología
en función de la ubicación de la
instalación emisora y la intensi-
dad de sus emisiones, favorecien-
do a las que expulsen menos ga-
ses. Los otros siete subsectores
recibirán los derechos en fun-
ción de sus emisiones históricas.
rará los datos un índice europeo en
elaboración.
El Real Decreto señala que la
elaboración del Índice Nacional de
Calidad del Aire, en coordinación
con las comunidades autónomas,
permitirá informar a la ciudadanía,
de una manera clara y homogénea
en toda España, sobre la calidad del
aire ambiente que está respirando
en cada momento, lo que ayudará
a la toma de decisiones en materia
de calidad del aire.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017
El Santander vincula el bonus a la
motivación e implicación de la plantilla
Las encuestas de clima laboral condicionarán la renta variable a la alta dirección
E. Contreras MADRID.
La motivación laboral y cómo de-
sarrollan su trabajo los profesiona-
les del Santander pasará este año a
ser un condicionante significativo
de la retribución variable de la alta
dirección. Una decisión adoptada
para alinear el esfuerzo de la orga-
nización con el compromiso de ser
un banco “sencillo, personal y jus-
to”, adquirido con la llegada de Ana
Botín a la presidencia y que encuen-
tra en ella su máximo valedor.
“Tan importante es ganar dinero
como la manera de hacerlo”, argu-
menta la banquera en prácticamen-
te todas sus intervenciones. “Esta-
mos en un nuevo mundo y tenemos
que gestionarlo de manera diferen-
te”, explicaba hace escasos días en
la presentación de resultados.
Más allá de una convicción sobre
cultura corporativa, su máxima es
que un trabajador satisfecho ayuda
mejor al cliente, y el usuario fiel ge-
nera cuatro veces más provecho pa-
ra la cuenta de resultados; algo que,
a la postre, acaba beneficiando al
accionista de la entidad.
Entre las palancas para empujar
esta cultura corporativa, el compor-
tamiento de los trabajadores con-
dicionará la retribución variable a
partir de 2017. Entre las métricas
para medir dicho intangible utili-
zarán encuestas que realiza de for-
ma ordinaria al personal, como la
de Compromiso, la encuesta 360
grados o la gestión de personas.
La Encuesta Global de Satisfac-
ción o de Compromiso es un son-
deo para conocer de primera mano
del personal y en todo el grupo su
opinión sobre el resto de profesio-
nales, cómo desarrollan su trabajo
o el trato con la clientela. Parecida
es la encuesta 360 grados, donde un
empleado evalúa y resulta evalua-
do por superiores, subordinados,
personal de la misma categoría de
Línea Directa dispara la rentabilidad y el pulso comercial
Eleva del 29,8% al
33,2% el ROE y gana
105,6 millones de euros
eE MADRID.
Línea Directa combinó en 2016 una
aceleración del crecimiento con una
mejora de la rentabilidad. Su bene-
ficio neto aumentó un 6 por ciento
y ascendió a 105,6 millones de eu-
Uno de los edificios que conforman el complejo de la Ciudad Financiera del Santander, en Boadilla. REUTERS
30
POR CIENTO
Es el peso de los objetivos li-
gados a clientes, plantilla y so-
ciedad en la retribución varia-
ble de los consejeros ejecuti-
vos en 2016. Métricas como la
satisfacción del cliente condi-
cionaban un 15 por ciento del
bonus y otro 10 por ciento las
encuestas a la plantilla. El 70
por ciento son retos de benefi-
cio, mora o solvencia, más vol-
cados en el accionista.
ros, lo que se tradujo en una renta-
bilidad sobre recursos propios o
Roe del 33,2 por ciento, superior al
29,8 por ciento anotado el ejercicio
previo y “de las más rentables de la
industria”, según explicó la conse-
jera delegada de Bankinter, María
Dolores Dancausa.
Las cuentas están favorecidas en
la parte baja por un ahorro fiscal
-la factura impositiva cayó un 2 por
ciento-, que ayudan a compensar
un peor desempeño del resultado
su departamento o anejos y clien-
tes. Se toma el pulso al cumplimien-
to de objetivos y cómo se logran,
pero también al desarrollo del tra-
bajo, si las directrices son claras y
se siguen, la suficiencia o escasez
de recursos técnicos y humanos, la
adecuada o no carga burocrática, o
si se contribuye a hacer equipo y a
motivarlo, por ejemplo.
Cuando efectúa las encuestas la
entidad explica que busca, según
sindicatos consultados, mejorar la
confianza del trabajador porque
una plantilla motivada, comprome-
tida e implicada da lo mejor con el
cliente y su satisfacción es clave pa-
ra que tenga al Santander como su
técnico por la disminución del re-
sultado financiero en el entorno de
tipos de interés casi a cero.
Sin embargo, la dinámica comer-
cial cogió impulso frente al ejerci-
cio previo. La filial, que genera el
21 por ciento de los ingresos tota-
les de Bankinter, casi tanto como
sus divisiones de banca comercial
y de empresas, rebasó los 2,57 mi-
llones de pólizas. Un volumen de
contratos que aumenta un 8,43 por
ciento respecto al ejercicio previo,
Empresas & Finanzas
primer banco. No en vano, la estra-
tegia del grupo es fidelizar a los
clientes, más allá de captar nuevos.
La ‘Cuenta 123’ y el nuevo enfo-
que permitió al grupo sumar cua-
tro millones de nuevos clientes y al-
canzar los 125 millones en todo el
mundo el pasado año. El censo de
usuarios vinculados se incremen-
tó un 10 por ciento y ascendió a 15,2
millones. La fidelidad, medida en
ingresos domiciliados y mayor con-
tratación y uso de productos, es la
que contribuyó a disparar un 8 por
ciento la recaudación por comisio-
nes en el grupo y alcanzar en casi
todas las geografías una rentabili-
dad superior al coste de capital.
cuando se amplió un 6,47 por cien-
to. En ambos ejercicios el ritmo de
avance de la contratación de póli-
zas de autos sube desde el 3,5 al 7,1
por ciento, mientras que en hogar
disminuye ligeramente, desde el 18
al 13,5 por ciento.
La facturación en primas dupli-
ca su ritmo de avance: de crecer el
4,4 por ciento durante 2015 pasa a
un 8,6 por ciento y alcanza los 738,7
millones de euros. Las cuentas su-
fren, sin embargo, también el re-
15
El euribor marca
en enero otro
mínimo histórico,
en el -0,09%
El indicador europeo
encadena doce meses
en terreno negativo
eE MADRID.
El euribor a doce meses, el indi-
cador más utilizado en España
para el cálculo de las hipotecas,
cerrará previsiblemente enero
en una tasa media del -0,09 por
ciento, un nuevo mínimo histó-
rico con el que estos créditos se
verán abaratados en unos 72 eu-
ros anuales, estima Efe.
Cuando faltan dos sesiones pa-
ra que concluya el mes y se pue-
da efectuar el cálculo exacto de
la media, dato que confirmará el
Banco de España el próximo
miércoles, enero se convertirá
en el duodécimo mes consecu-
tivo en el que el indicador cierra
en terreno negativo. En enero, el
euribor ha oscilado entre el mí-
nimo marcado el pasado jueves,
72
EUROS
Es el ahorro anual en una
hipoteca de 100.000 euros que
revise la tasa al nuevo euribor.
del -0,102 por ciento, y el máxi-
mo del lunes, -0,083 por ciento.
El ahorro estimado de 72 eu-
ros se debe a que hace un año,
en enero de 2016, el indicador se
situaba en el 0,042 por ciento,
con lo que una hipoteca media
de 100.000 euros contratada en-
tonces a un plazo de 25 años que
se revise en febrero se beneficia-
rá de un descuento de unos 6 eu-
ros mensuales o unos 72 al año.
La primera vez que cerró un
mes en negativo fue en febrero
de 2016 (-0,008 por ciento), la
primera tasa diaria en negativo
fue el 5 de febrero y desde en-
tonces se ha movido a la baja.
punte de la siniestralidad por el ma-
yor uso de vehículo con la reacti-
vación económica y el incremento
de las tablas indemnizatorias con
la entrada en vigor del nuevo bare-
mo. Un impacto, más abultado en
costes, que hace que el ratio com-
binado o parte de los ingresos des-
tinados a gastos por siniestros y de
explotación suba del 86,7 al 88 por
ciento, si bien Dancausa subrayó
que continúa siendo de los mejo-
res de la industria.
16
Empresas & Finanzas
La empleada de un banco atendiendo a la clientela. THINKSTOCK
La gran banca arrebata otro 2,3% de
cuota de mercado en cuentas nómina
CaixaBank, BBVA, Banco Santander, Bankia y Sabadell acaparan el 67,4% del total
F. Tadeo MADRID.
La gran banca sigue ganando terre-
no en los principales nichos de ac-
tividad financiera. Las cinco mayo-
res grupo han ganado en el último
año un 2,3 por ciento del mercado
de las cuentas nómina, uno de los
productos más relevantes (por la
vinculación del cliente) y donde el
sector ha centrado la guerra comer-
cial. Tras este incremento, Caixa-
Bank, BBVA, Santander, Bankia y
Sabadell acaparan ya el 67,4 por cien-
to del conjunto de este tipo de li-
bretas en nuestro país.
De ellos únicamente BBVA no ha
mejorado su posición. Por su par-
te, CaixaBank y Bankia son las que
más terreno han arañado, con un
1,2 y un 0,7 por ciento, respectiva-
mente. En el caso de Bankia, su es-
trategia de cero comisiones le ha
permitido captar más de 170.000
nóminas netas.
En la batalla librada no todas las
entidades de mediano o pequeño
tamaño están perdiendo, pero la ga-
nancia de los grandes demuestra el
poderío que tienen. Algunos exper-
tos advierten de que la reestructu-
ración llevada a cabo en los últimos
años y la nueva oleada que se ave-
cina para los próximos ejercicios
podría poner en peligro la compe-
tencia en el sector financiero. Las
entidades sostienen, sin embargo,
que aún hay espacio para una ma-
yor concentración sin llegar a una
situación de oligopolio. Se espera
que este año Bankia absorba BMN
si ningún otro grupo pone sobre la
Cuotas en domiciliación de ingresos mensuales
Datos en porcentaje
1,2
26,2
25
0,0
15,5 15,5 0,2
10,9 11,1
8,3
Fuente: Inmark, Seguridad Social y Banco de España.
to de la domiciliación de ingresos
CaixaBank y Bankia y continúa así con la recuperación
lideran las subidas, en este nicho de actividad. Antes de
su rescate, en 2012, el grupo ahora
mientras que BBVA nacionalizado llegó a tener una cuo-
es el único que no ta superior al 12 por ciento.
Por su parte, Santander y Saba-
logra una mejor dell han arrebatado a sus rivales un
0,2 por ciento del mercado de nó-
minas en nuestro país. El primero
mesa una buena oferta y no se des- ha superado así el umbral del 11 por
carta la adquisición o fusión de al- ciento, mientras que el segundo al-
gunos bancos de mediano tamaño, canza el 5,6 por ciento.
además del Popular. BBVA no ha incrementado su par-
La entidad que más creció en nó- te de control sobre este negocio, pe-
minas en el último año fue Caixa- ro ha conseguido mantener el 15,5
Bank, que controla ya más del 26 por ciento de la cuota, mantenién-
por ciento de la cuota de mercado. dose así como segundo mayor ad-
Bankia, tras el crecimiento experi- ministrador de este tipo de cuentas
mentado, administra el 9 por cien- bancarias.
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
0,7
0,2
9,0
5,4 5,6
elEconomista
La batalla por las nóminas no es
la única que libra el sector en los úl-
timos tiempos. También rivalizan
en el segmento de pymes, de crédi-
tos al consumo y de hipotecas. En
este caso de los préstamos para la
adquisición de una vivienda las en-
tidades exigen de manera general
la domiciliación de los ingresos, por
lo que, cuánto más conceden, me-
jor es su posición en las cuentas vin-
culadas.
El sector apuesta, para mejorar
sus ingresos, en la nueva produc-
ción y el aumento de los clientes,
pero también en que éstos contra-
ten cada vez más productos. Algu-
nas entidades estiman que los usua-
rios vinculados son cuatro veces
más rentables.
Ibercaja supera
los 170.000
clientes en
Banca Personal
elEconomista MADRID.
Ibercaja ha superado los 170.000
clientes en el modelo de gestión
de Banca Personal en 2016, des-
pués de sumar 12.000 clientes el
pasado ejercicio. La entidad ofre-
ce atención personalizada, ase-
soramiento integral y acuerdos
de gestión de carteras de fondos
de inversión.
El volumen de recursos que
gestiona la entidad de estos clien-
tes sobrepasa los 29.800 millo-
nes de euros, según informa el
banco.
El producto más destacado que
ofrece este servicio de Banca Per-
sonal son los acuerdos de ges-
tión de carteras de fondos de in-
versión. De hecho, el volumen
gestionado por estos acuerdos
se ha incrementado un 19 por
ciento en el último año, alcan-
zando 3.500 millones de euros.
También han aumentado de for-
ma “considerable”, indica la en-
tidad, los clientes titulares, que
llegaron a 68.000 en diciembre.
Este servicio cuenta con seis
años de experiencia y permite,
desde 20.000 euros, beneficiar-
se de la gestión activa de los es-
pecialistas del grupo financiero
aragonés.
Andbank
incorpora a un
nuevo gestor
en Cataluña
elEconomista MADRID.
Andbank España, entidad espe-
cializada en banca privada, ha
incorporado recientemente a Ro-
ger Cornet Carmona como nue-
vo banquero privado en Barce-
lona. Este nuevo nombramien-
to se enmarca dentro de la estra-
tegia de crecimiento del grupo
andorrano.
Cornet cuenta con diez años
de experiencia en banca priva-
da. Proviene de Deutsche Bank,
donde trabajó como gestor de
Banca Privada. Anteriormente,
desarrolló su carrera profesio-
nal en Caixa Catalunya, en la di-
visión de Gestión de Banca Pri-
vada Premium. Licenciado en
Economía y Máster en Hacien-
da Autonómica y Local por la
Universidad de Barcelona, Cor-
net ha realizado también el Pro-
grama Superior de Gestión Pa-
trimonial por el IEF y posee la
certificación EFPA.
Cataluña ha sido una de pla-
zas claves para la estrategia de
expansión de la entidad.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017
Excelencia Empresarial G.H.
Javier Martínez gerente de Ecobam
“Ponemos nuestro grano de arena para ayudar a
salvar vidas humanas con productos de calidad”
E
cobam Europa, S.L. es una
compañía especializada en
ofrecer productos innova-
dores en el ámbito de la se-
guridad vial y las infraestructuras ur-
banas. Hablamos con su gerente, Ja-
vier Martínez, para conocer de pri-
mera mano la oferta de la empresa.
¿Cuándo nació Ecobam?
En el año 2008 comenzamos a reali-
zar estudios sobre los elementos de se-
guridad vial que por entonces se instala-
ban. Hablo de bandas reductoras, sepa-
radores viales o carriles bici que estaban
fabricados en plástico o caucho y que,
dado el deterioro que sufrían con el uso,
eran peligrosos. Dos años después hici-
mos las primeras pruebas con prototi-
Óscar Losa Director de Marketing de Somfy España
“Somfy innova para acercar
la domótica a todos”
C
ompañía francesa con
40 años de trayectoria,
Somfy suma ya 30 años
de presencia en España,
convertida en un referente en au-
tomatismos para una casa conec-
tada. Comodidad, seguridad acti-
va y ahorro de energía son las
principales premisas sobre las que
se asientan sus soluciones.
¿Qué filosofía marca el rumbo
de Somfy y define las soluciones
que la compañía lanza al mer-
cado?
Somfy es una empresa indus-
trial pero con una clara vocación
de servicio al usuario. Nuestra
motivación es anticipamos a las
necesidades del cliente para crear
tecnologías que enriquezcan la vi-
pos y en 2011 obtuvimos la primera pa-
tente. En 2012 instalamos las tres pri-
meras instalaciones en otras tantas po-
blaciones diferentes para efectuar las di-
ferentes pruebas para su homologación.
Dos de ellas siguen en perfecto funcio-
namiento y la tercera se tuvo que retirar
por causas ajenas a la instalación.
Y llegó la homologación…
Así es. A mediados de 2013 inicia-
mos las primeras instalaciones una vez
obtenida la homologación de los pro-
ductos, así como la Certificación de
cumplimiento de Normativa del Minis-
terio de Fomento (FOM 3053/2008).
ya en 2014 comenzamos la comerciali-
zación de bandas reductoras de veloci-
dad (RDV) y de separadores de veloci-
dad y carril bici (SPV).
¿Qué materiales emplean
para evitar el deterioro?
Los materiales que utili-
zamos en nuestros produc-
tos son siempre de primera
calidad y de fabricación na-
cional, a excepción de los
leds, que son de importa-
ción. Frente a los plásticos,
da diaria, haciéndola más confor-
table, más segura y energética-
mente más eficiente, aportando
mayor bienestar. No en vano, el
claim de Somfy España es “30
años construyendo hogares más
confortables”.
¿En qué tipo de automatismos
están especializados?
Somfy desarrolla automatis-
mos y motores para toldos, per-
sianas, cortinas, puertas, así co-
mo elementos para la gestión de
lo que denominamos el hogar co-
nectado: iluminación, seguridad
(alarmas, cámaras…) accesos,
ventanas y cerramientos… Todo
ello para que el usuario pueda te-
ner el control de su casa esté don-
de esté, desde una tableta o
smartphone y orientado, como
antes apuntaba, a tres objetivos
principales: acompañar al usua-
rio en su día a día para aportarle
más confort, más seguridad y
contribuir también en su compro-
miso medioambiental, puesto que
si nuestras soluciones favorecen
un uso racional de persianas, tol-
el caucho y sus derivados, Ecobam em-
plea materiales nobles, principalmente
hierro fundido y vidrio.
¿Cómo definiría la filosofía de trabajo
de Ecobam?
Nuestra filosofía de empresa se man-
tiene viva como el primer día, y no es
otra que poner nuestro grano de arena
para ayudar a salvar vidas humanas con
productos de calidad contrastada y con
una garantía de 10 años. Este año van a
comercializarse seis nuevas referencias,
pero todas ellas mantienen la visión de
calidad que acompaña a la empresa
desde el primer día.
¿En qué puntos se erige la excelencia
de la empresa?
Si tuviera que resumirlo en pocas
palabras, hablaría de calidad, eficacia,
durabilidad, garantía, homologación y
dos y luces, consecuentemente se
consigue reducir la factura ener-
gética y las emisiones de CO2.
¿La I+D+i es un pilar en
Somfy?
Totalmente. Somfy cuenta con
dos centros de investigación en
Francia, en los que un total de
400 ingenieros trabajan con la
misión de inventar nuevas formas
de experimentar confort y seguri-
dad en el hogar, desarrollando
nuevas soluciones en línea con lo
que el usuario demanda o puede
llegar a demandar. Fruto de toda
esa labor, Somfy lanza anualmen-
te 50 nuevos productos y registra
40 patentes.
¿Cuáles son las últimas noveda-
des que han presentado?
Estamos potenciando nuestras
soluciones de gestión, de la mano
de diferentes automatismos que
posibilitan al usuario tener el
control de su vivienda desde cual-
quier parte del mundo. Nuestro
buque insignia es TaHoma, una
interfaz sencilla e intuitiva que
Empresas & Remitido
certificación. Además, los materiales
que empleamos proceden del reciclado,
son reutilizables, reciclables al 100% y
respetuosos con el medio ambiente.
¿A qué perfil de cliente se dirigen?
Nuestros productos van dirigidos a
zonas aeroportuarias, puertos, par-
kings, municipios y lugares donde exis-
te tráfico rodado, especialmente cuan-
do esa intensidad de tráfico incluye
una gran cantidad y tipología de vehí-
culos pesados. A todos ellos les ofrece-
mos productos orientados a reducir la
velocidad de los vehículos, a la crea-
ción de carriles bici, a la separación de
carriles para bus y taxi o también deli-
mitadores de líneas. También fabrica-
mos captafaros de vidrio para pasos
elevados de peatones y reductores de
asfalto.
¿Qué diferencia a la compañía de sus
competidores?
La principal diferencia con los pro-
ductores o importadores de productos
similares radica en el material que están
fabricados nuestros artículos, así como
en la garantía de 10 años y en las diver-
sas homologaciones y certificaciones
permite gestionar tu hogar de
una manera integral desde un
móvil o tableta, desde el interior
de la casa o desde el otro extremo
del mundo. Incluso desde la ofici-
na puede abrir la puerta de casa a
su hijo si se ha dejado la llave. Por
otro lado, además de controlar
los accesos y elementos de seguri-
dad de la casa, Tahoma permite
controlar las luces, crear escena-
rios, poner en marcha la calefac-
ción… TaHoma integra todas
aquellas soluciones de un hogar
conectado que hacen la vida más
sencilla, gracias a un sistema que
se adapta a cada modo de vida.
¿Domótica accesible?
Exactamente. En Somfy inno-
vamos para acercar la domótica a
todos. Es fundamental populari-
zar este tipo de soluciones porque
17
Finanzas
que poseemos. Además, la incorpora-
ción de leds en nuestros reductores de
velocidad hace que sean mucho más vi-
sibles y, en consecuencia, más eficaces y
seguros.
¿Cuáles son los retos de futuro de Eco-
bam?
Actualmente estamos creando un
nuevo carril bici que permita aumentar
la seguridad, tanto para ciclistas como
para automovilistas. Además, trabaja-
mos en el desarrollo de las últimas pa-
tentes sobre dispositivos reflectantes e
instalaremos durante este mes una ga-
ma de elementos complementarios de
seguridad para circuitos de Fórmula 1.
A nivel de crecimiento, estamos expor-
tando a Francia, México y Colombia
(en estos dos últimos países con delega-
ción propia) y el reto es alcanzar un
25% de ventas exteriores durante el
presente año.
www.ecobam.eu
parece que únicamente se orien-
tan a un determinado status so-
cial, cuando no es así. El reto es
demostrar al usuario que, sea
cual sea su vivienda y su presu-
puesto, puede encontrar una so-
lución domótica adaptada a sus
necesidades. Porque, además, Ta-
Homa es una solución escalable,
de manera que el usuario puede
empezar por instalar un módulo
sencillo y después ir integrando
otras funciones hasta sofisticar la
solución al nivel que quiera, lle-
vando la domótica a su máxima
expresión.
www.somfy.es
18
Empresas & Finanzas
EL UMTS ‘MORIRÁ’ EN 2020 Y EL GMS MÁS TARDE DE 2025
Los operadores de móviles españoles
apagarán la red 3G antes que la de 2G
Aprovecharán las frecuencias de GSM para que puedan ‘hablar’ las máquinas
Antonio Lorenzo MADRID.
La telefonía móvil GSM (2G) ten-
drá más recorrido en España que la
tecnología posterior y más avanza-
da del UMTS (3G). La primera co-
menzó a funcionar en 1994 sobre
las bandas de 900 y 1.800 MHz pa-
ra ofrecer servicios de llamadas de
voz y SMS, mientras que la segun-
da se estrenó en 2002, con el obje-
tivo de facilitar la comunicación de
datos en las bandas de 900 y 2.100
MHz. Sin embargo, la diferente evo-
lución y reutilización de una y otra
tecnología permitirá a la más anti-
gua superar en vigencia a la más
moderna. La culpa de semejante
paradoja la tiene el denominado
M2M (Machine to Machine, o co-
municación entre las máquinas),
que encuentra en las frecuencias
del 2G el territorio idóneo para su
desarrollo.
Las características y prestaciones
que distinguen a las bandas bajas de
frecuencias de GSM resultan muy
eficaces para cubrir grandes super-
ficies de terreno y de difícil acceso
con pocas estaciones base. De esa
forma, el 2G viene a ser un magní-
fico recurso en un entorno que pro-
mete estar dominado por las smart
cities y el Internet de las Cosas (IoT).
Las ventajas del 2G
Según ha podido comprobar elEco-
nomista de fuentes de los principa-
les operadores españoles, “el 2G se
apagará mucho más tarde que el
3G”. En concreto, las conexiones de
UMTS serán absorbidas por lo que
ahora se conoce como 4G, quedan-
do las bandas bajas del 2G para su-
ministrar conectividad a los obje-
tos, así como a los usuarios con ter-
minales más antiguos.
En la actualidad, las redes de GSM
apenas desempeñan la función pa-
Vodafone lanza la nueva ‘banda estrecha’
La tecnología está
diseñada para facilitar
el Internet de las Cosas
elEconomista MADRID.
Vodafone España ha lanzado la pri-
mera red de Banda Estrecha de In-
ternet de las Cosas (NB-IoT) en el
país, una tecnología de red móvil
que conecta dispositivos al Inter-
Foto de archivo de un grupo de jóvenes utilizando sus móviles GSM. F. VILLAR
ra la que fueron creadas. De hecho,
casi nadie conversa por el móvil a
través de la tecnología 2G y resul-
ta ínfimo el porcentaje de termina-
les operativos que únicamente ad-
miten las frecuencias de 900 MHz.
Todas las compañías apuestan por
net de las Cosas “de manera segu-
ra, escalable y eficiente”, según ha
anunciado la empresa.
La operadora remarca que la prin-
cipal ventaja que tiene esta red fren-
te a otras tecnologías GSM tiene
que ver con la conectividad de dis-
positivos ubicados en zonas de po-
ca cobertura, bajo tierra o en luga-
res de difícil acceso.
Por lo anterior, Vodafone desta-
ca que la red NB-IoT se utilizará
para conectar diferentes categorías
paquetizar la voz como si fueran
datos con ayuda de las redes 4G,
que ya cubren al 95 por ciento de la
población española. Eso permite
incorporar, por ejemplo, servicios
añadidos y una mejor calidad de
sonido (VolTE). Según las mismas
de productos como contadores de
gas y de agua, contenedores inteli-
gentes, alarmas de incendio, par-
químetros y otro tipo de sensores.
En concreto, en la actualidad em-
presas de Valencia y Madrid ya pue-
den conectar dispositivos al Inter-
net de las Cosas utilizando NB-IoT.
Las ciudades de Barcelona, Bilbao,
Málaga y Sevilla lo podrán hacer en
las próximas semanas como parte
de este despliegue a nivel nacional.
Vodafone España, que mostrará las
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
fuentes, los operadores españoles
estiman que la extinción del 2G se
planteará a partir de 2025, lo que
viene a ser casi cinco años después
antes que la muerte prevista del 3G,
fijada en Europa para 2020.
Situación en otros países
El 2G ya ha comenzado a pasar a
la historia en algunos países. Es el
caso de AT&T que el pasado 1 de
enero procedió a jubilar sus redes
2G en Estados Unidos, mientras que
en México seguirá operativo ante
el considerable número de clientes
que aún lo utilizan. Durante el pe-
Japón, Corea del
Sur y Singapur ya
han suspendido
la mayor parte de
las líneas de GSM
riodo de transición, AT&T ha sub-
vencionado la migración y renova-
ción de terminales. También ha in-
formado a los usuarios afectados
que, de no actualizar sus dispositi-
vos, desde principio de año no po-
drían realizar ni recibir llamadas,
ni tampoco enviar mensajes cortos
ni servicios de datos. Japón y Co-
rea del Sur ya ha desconectado la
mayoría de estas líneas.
El GSM también será un vestigio
tecnológico a partir del próximo 1
de abril en Singapur -donde los ope-
radores de aquel país, M1, Singtel
Mobile y StarHub Mobile, han acor-
dado apagar esa red-, mientras que
el asunto ya se debate en el Reino
Unido y Australia. En este último
país, Telstra se ha mostrado con-
vencido de la conveniencia de un
inminente apagón del 2G.
múltiples aplicaciones NB-IoT de
su red en el Mobile World Congress
(MWC) de Barcelona, que tendrá
lugar del 27 de febrero al 2 de mar-
zo de 2017, espera que haya más de
1.000 sitios móviles que soporten
NB-IoT para finales de marzo. Ca-
da sitio NB-IoT puede soportar más
de 100.000 dispositivos, lo que sig-
nifica que la operadora tendrá la ca-
pacidad de incorporar 100 millo-
nes de nuevos dispositivos de In-
ternet de las Cosas.
Ericsson y Orange
rompen el récord
de conectividad
móvil con 10 Gbps
elEconomista MADRID.
Ericsson y Orange han consegui-
do superar los 10 gigabytes por
segundo (Gbps) con tecnología
5G en una prueba piloto que ha
tenido lugar en Francia, siendo
la mayor velocidad en una co-
municación inalámbrica conse-
guida en este país, según han in-
formado las compañías.
Se trata de un hito histórico
para Ericsson y Orange, alcan-
zado gracias a un acuerdo firma-
do el año pasado, cuyo objetivo
es colaborar en la tecnología de
la próxima generación desarro-
llando distintos casos de uso 5G
y entornos de servicio. La pri-
mera aportará equipos de radio
y un entorno virtual de red bá-
sica descentralizada, mientras
que la segunda proporcionará la
red móvil y competitividad, y el
espectro asociado para el sitio
de pruebas.
En este sentido, los equipos
empleados para la prueba pilo-
to son prototipos de estación ba-
se y de teléfonos móviles con an-
tena de 5G, con un peso de va-
rias decenas de kilos. No obstan-
te, la idea es que en no muchos
meses aparezcan aparatos de me-
nor escala y peso.
Indra ingresa en
el ‘cluster’ europeo
para la innovación
del ‘software’
Agencias MADRID.
Indra ha entrado a formar par-
te del consejo de ITEA, el clus-
ter europeo que impulsa la inno-
vación de los Sistemas y Servi-
cios con uso Intensivo de Soft-
ware (SSIS), base de la tecnología
digital que está transformando
los principales sectores de Eu-
ropa y que es clave para mante-
ner su competitividad y sosteni-
bilidad. Según ha anunciado la
compañía, el director de Estra-
tegia e Innovación de Indra, Ma-
nuel Ausaverri, ha firmado re-
cientemente la adhesión de la
compañía al consejo de este clus-
ter, compuesto por 15 grandes
empresas, junto con la presiden-
ta de la Junta Directiva de ITEA,
Zeynep Sarilar. Desde el máxi-
mo órgano de decisión de esta
organización, Indra participará
en la definición de la agenda es-
tratégica y las prioridades de in-
vestigación e innovación de es-
ta industria, así como en la apro-
bación, seguimiento y evalua-
ción de proyectos de I+D+i.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017
Telefónica opta en solitario a las
telecomunicaciones de Castilla y León
El contrato asciende a 74,6 millones de euros, aunque podría elevarse a 179 millones
R. Daniel VALLADOLID.
Telefónica ha sido la única empre-
sa que ha optado al concurso para
proveer los servicios de telecomu-
nicaciones de la Junta de Castilla y
León, un contrato que asciende ini-
cialmente a 74,6 millones de euros
netos durante los próximos cuatro
años, pero que podría elevarse has-
ta un máximo de 179 millones si se
cumple la prórroga de dos años y
se ejecutan las modificaciones pre-
vistas.
Pese a la cuantía del contrato, Te-
lefónica ha sido la única operadora
que ha presentado plicas para ser
el proveedor de las telecomunica-
ciones de la Administración auto-
nómica y de sus 3.600 edificios. La
compañía que preside José María
Álvarez-Pallete ha sido durante los
últimos seis años la encargada de
mantener los servicios de telefonía
fija, móvil e Internet de la Junta,
tras ganar en 2010 el concurso pre-
ceptivo.
En aquella ocasión, sin embargo,
fueron cuatro las empresas que com-
pitieron para adjudicarse un con-
trato dividido en seis lotes y con un
importe de 96 millones de euros.
Junto a Telefónica pujaron Cableu-
ropa (ONO), BT Telecomunicacio-
nes y Vodafone, empresa ésta últi-
ma que recurrió la resolución del
concurso, aunque sin éxito.
Dos lotes
En la nueva convocatoria, publica-
do el pasado 4 de noviembre, la Con-
sejería de Fomento y Medio Am-
biente, que dirige Juan Carlos Suá-
rez-Quiñones, saca a concurso dos
lotes, uno para Servicios de comu-
nicaciones unificadas, voz fija y mo-
vilidad y otro para la Red de datos
multiservicio y accesos directos a
Internet, aunque incluye una pro-
puesta integrada de ambas.
En el primer lote, que engloba
servicios de comunicaciones unifi-
cadas, voz fija y movilidad, el im-
porte es de 30 millones de euros
(IVA excluido) para los próximos
cuatro años, cifra que se ampliaría
en otros 15 millones con los dos años
de prórroga que se contemplan (ver
gráfico).
El segundo lote, red de datos mul-
tiservicio y accesos directos a In-
ternet, se licita por un máximo de
44,5 millones, cantidad que engor-
daría en otros 22,2 millones si se ex-
tendiese hasta 2022.
En ambos lotes, el contrato pre-
vé modificaciones en el caso de que
surgiese la necesidad de ampliar
servicios.
Para el caso de la telefonía, fija y
móvil, el montante máximo que pa-
Concurso de telecomunicaciones
Importes (millones de euros, IVA excluido)
Licitación
72,055
27,020
15,011
30,023
LOTE Nº 1
Fuente: Junta de Castilla y León.
garía la Administración autonómi-
ca si requiere nuevas servicios se-
ría de 27 millones de euros y en el
de datos e Internet de 40,1 millo-
nes de euros.
Fuentes de la Consejería de Fo-
mento explican que las modifica-
ciones recogidas responden a la
necesidad de alcanzar la total co-
nexión de los 3.600 edificios de la
Administración autonómica, lo que
supondrá dar conexión a aquellos
municipios rurales más alejados.
Otra posibilidad es que surgieran
nuevas necesidades en función de
la asunción de nuevas competen-
cias.
Empresas & Finanzas
ISTOCK
Autónoma, una de las más exten-
sas de Europa. Dentro de las prio-
ridades de esta política de exten-
Prórrogas máx. Modificados max. sión de las nuevas tecnologías a to-
dos el territorio regional -que aca-
179,040 para más de 2.200 municipios- está
la mejora de la prestación de ser-
vicios en materia sanitaria. En es-
67,140 te sentido, las fuentes de la Conse-
jería de Fomento consultadas por
106,984 elEconomista aseguran que “el fu-
37,300 turo contrato de telecomunicacio-
40,119 nes de la Junta de Castilla y León,
con un valor estimado de 179 mi-
22,288 llones de euros, ofrece la posibili-
74,600 dad de garantizar la conexión con
banda ancha de cualquiera de los
44,576 consultorios médicos ubicados en
el territorio.”
LOTE Nº 2 TOTAL
En este sentido, aclaran que “los
elEconomista pliegos del contrato otorgan una
fuerte valoración a las ofertas que
En este sentido, aclaran que la incluyan la mejora de los servicios
voluntad política de acabar con la de telecomunicaciones en aquellos
brecha digital en las zonas rurales consultorios con mayores dificul-
no supone necesariamente desa- tades de conexión por sus especia-
rrollar el contrato en su totalidad, les circunstancias orográficas y po-
ya que pueden aprovecharse posi- blacionales”. Insisten en que “la im-
bles desconexiones de las inclui- plantación de la conectividad a to-
das en la propuesta inicial para nue- dos los dispensarios médicos de la
vas altas. Comunidad constituye un punto
relevante en la agenda política del
168 municipios más Gobierno autonómico, si bien el
Las modificaciones que recoge el proceso para el logro de este obje-
pliego de cláusulas administrati- tivo debe articularse en función del
vas publicado por el Ejecutivo au- impacto en el servicio público y de
tonómico incluyen el servicio de las disponibilidades presupuesta-
alta de 168 municipios dispersos a rias”. La resolución del concurso se
la largo y ancho de la Comunidad prevé en los próximos días.
19
El proteccionismo
de Donald Trump
inquieta a la
agroalimentación
Empresas castellano
y leonesas viajarán
en marzo a EEUU
R.D. VALLADOLID.
El presidente de la Asociación
de la Industria Alimentaria de
Castilla y León (Vitartis), Félix
Moracho, ha mostrado la preo-
cupación de los empresarios por
las posibles consecuencias que
puedan tener las políticas pro-
teccionistas anunciadas por el
nuevo presidente de EEUU, Do-
nald Trump. Unas medidas que,
dijo, “generan incertidumbre”
en el empresariado.
Sin embargo, Moracho asegu-
ra que la voluntad de Vitartis es
“estrechar los lazos con los em-
presarios y los inversores ame-
ricanos” y que sean “lazos esta-
bles”, para conseguir “hacer ne-
gocio en el sentido más amplio”,
40
POR CIENTO
Es el negocio de la industria
alimentaria de Castilla y León
que suman los socios de Vitartis
en un mercado que presenta
“grandes oportunidades para la
industria alimentaria de Casti-
lla y León”.
Con el fin de ganar el volumen
necesario para dar el salto al ex-
terior con éxito, Moracho sub-
raya la importancia de “entablar
vías de colaboración entre las
empresas”.
Así lo expuso ante más de 60
directivos de compañías alimen-
tarias de la Comunidad, en la se-
sión de trabajo celebrada en la
sede del Instituto Tecnológico
Agrario de Castilla y León (Itacyl),
organizada por Vitartis y la Con-
sejería de Agricultura y Ganade-
ría, con el objeto de preparar una
misión empresarial a Washing-
ton, que tendrá lugar en marzo.
La sesión, que fue inaugura-
da por la consejera Milagros
Marcos, contó con la participa-
ción de Jeff Steagall, decano de
la Escuela de Negocios y Eco-
nomía de la Weber State Uni-
versity, que presentó una ponen-
cia sobre La economía en Esta-
dos Unidos en el primer año de
gobierno del presidente Trump.
Proyecciones y Oportunidades de
exportación.
Vitartis cuenta con más de 80
socios, que concentran en la ac-
tualidad el 40 por ciento de la
facturación y del empleo de la
potente industria agroalimenta-
ria de Castilla y León.
20
Empresas & Finanzas
Miles de estancos se rebelan contra la
patronal por cobrar de las tabaqueras
Las expendedurías se unen a los bares y acusan a la Unión de financiación ilegal
Javier Romera MADRID.
La guerra del tabaco se acentúa. Mi-
les de expendedurías de toda Espa-
ña se han rebelado contra la Unión
de Asociaciones de Estanqueros, la
mayor patronal del sector, por es-
tar financiándose presuntamente
con pagos de las tabaqueras, una
práctica prohibida por la normati-
va vigente.
El resto de organizaciones sec-
toriales -la Asociación de Comer-
ciantes y Empresarios del Tabaco
(Ecot), la Organización Nacional
de Asociaciones de Estanqueros
(Onae) y la Plataforma del Tabaco-
, que representan en conjunto a
unos 5.000 de los 13.000 estancos
que hay en España, se han unido a
los bares para criticar abiertamen-
te estos pagos. La financiación se
estaría realizando supuestamente
a través de Gestora de Servicios pa-
ra Estancos, una empresa propie-
dad al cien por cien de la Unión, en
teoría como contrapartida por pu-
blicidad en su revista Mundo Es-
tanco.
En 2015, el último año con cuen-
tas presentadas, Gestora de Servi-
cios para Estancos facturó 1,42 mi-
llones de euros y registró unas pér-
didas, después de impuestos, de
24.477 euros. Su volumen de nego-
cio se ha reducido, en cualquier ca-
so, considerablemente en los últi-
mos años. De hecho, en 2012 llegó
a facturar 1,94 millones de euros y
ganar 222.268 euros.
Críticas
Maribel González, presidenta de
Ecot, no tiene ninguna duda de que
“la Unión de Estanqueros está vul-
nerando la legislación al admitir
pagos de la industria, puesto que
eso es algo que se prohíbe explíci-
tamente” y reclama en este senti-
do al Comisionado, el organismo
dependiente del Ministero de Ha-
Altadis cierra el grifo y lanza su propia revista
Javier Romera MADRID.
A la espera de que la Fiscalía Anti-
corrupción decida si abre o no una
investigación a la Unión de Estan-
queros por financiarse supuestas-
mente de forma ilegal con los pa-
gos de las tabaqueras, Altadis se ha
adelantado al resto y ha decidido
cortar todos los pagos. La compa-
ñía propiedad de la británica Im-
perial Brands, dueña en España de
marcas como Fortuna, Nobel o Du-
Un estanco en Madrid. FERNANDO VILLAR
cienda encargado de la supervisión
del mercado, que actúe para tratar
a todos por igual. “Al contrario de
lo que hacen ellos, nosotros nos fi-
nanciamos con el dinero de nues-
tros socios y, en ningún caso, reci-
bimos pagos de las tabaqueras”, di-
ce González.
cados, ha decidido lanzar su propia
revista -Hojas- y desmarcarse así
de Mundo Estanco, la publicación
de la Unión de Estanqueros. En es-
te sentido, la semana pasada orga-
nizó ya un encuentro con los pro-
pietarios de las expendedurías pa-
ra presentarles el proyecto.
Fuentes del sector consultadas
por elEconomista aseguran que hay
otras empresas del sector que es-
tán estudiando también medidas
similares, aunque por ahora, al mar-
Ramón Pérez, presidente de Onae,
no cree que se esté cometiendo una
ilegalida -“lo que prohíbe la ley es
que las tabaqueras paguen a los es-
tancos, pero no a una asociación”,
dice-, aunque admite también que
“se trata de un comportamiento
muy poco ético”.
gen de Altadis, nadie ha tomado
una decisión en firme. Hay que te-
ner en cuenta que la publicidad del
tabaco está muy restringida y tan
solo puede hacerse en el marco de
revistas profesionales dentro del
mercado.
La nueva revista de Altadis for-
ma parte, no obstante, de un pro-
grama más amplio de iniciativas de
apoyo a los estanqueros en la ges-
tión de su negocio. Éste incluye una
línea de atención y ayuda inmedia-
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
En su opinión, “no puedes defen-
der nunca los intereses de los es-
tancos si te estás financiando con
el dinero de la industria, porque tus
intereses entonces son otros”.
Y en una línea similar se expresa
Lucas Fernández Inda, portavoz de
la Plataforma del Tabaco. “Todo lo
que rodea a la Unión es muy opaco
y en caso de ser cierto que se finan-
cian a través de fabricantes o distri-
buidores tendrían un claro conflic-
to de intereses a la hora de defender
a los expendedores y siempre esta-
rán en una posición de debilidad”.
La financiación se
estaría realizando
a través de Gestora
de Servicios para
Estancos
Fernández Inda asegura que “no es-
tamos a favor de los estanqueros que
están al pie del cañón y que nada tie-
nen que ver con las presuntas irre-
gularidades que puedan cometer los
representantes de la Unión”.
La Asociación de Puntos de Ven-
ta con Recargo, que agrupa a los hos-
teleros, denunció la financiación su-
puestamente ilegal ante el Comi-
sionado, pero ante el archivo del ca-
so ha acudido a la Fiscalía. La Unión,
que lleva desde hace muchos años
editando la revista, ha manifestado
en todo momento que cumple con
la legislación, mostrando su total
tranquilidad. La ofensiva de los ba-
res y del resto de los estancos se pro-
duce después de que la patronal
apoyara al Comisionado el año pa-
sado tras el aluvión de multas a las
expendedurías y los dueños de má-
quinas expendedoras por cobrar de
las tabaqueras a cambio de infor-
mación de ventas.
ta a través de un call center, manua-
les de apoyo y asesoramiento para
la gestión de máquinas expende-
doras y nuevos soportes de comu-
nicación.
Altadis apuesta por “la introduc-
ción de nuevos elementos más tec-
nológicos en los estancos, que ade-
más tienen diversas utilidades y
crean nuevos momentos de comu-
nicación para los consumidores”,
explica la empresa en un comuni-
cado.
El cigarrillo
electrónico crece
un 13% y genera
2.500 empleos
El mercado alcanza
las 350 tiendas
en el mercado
J. Romera MADRID.
El cigarrillo electrónico vuelve
a crecer en España. Su factura-
ción el año pasado se elevó a 55
millones de euros, lo que supo-
ne un 13 por ciento más que en
2015, según las estimaciones rea-
lizadas por las dos asociaciones
de empresarios del vapeo del
mercado, UPEV (Unión de Pro-
motores y Empresarios del Va-
peo) y ANCE (la Asociación Na-
cional del Cigarrillo Electróni-
co). El sector consolida así su se-
gundo año consecutivo de
crecimiento, después de que en
2014 las ventas cayeran un 85 por
ciento, provocando el cierre de
2.800 de las 3.000 tiendas que
llegó a haber.
En España hay ahora unos
350.000 los usuarios habituales
de estos dispositivos, la mayoría
“consumidores fidelizados que
se han pasado completamente
del tabaco al cigarrillo electró-
nico”, según ha manifestado Ar-
turo Ribes, presidente de UPEV.
Este incremento en la factura-
ción y en el número de vapeado-
res se traduce asimismo en una
55
MILLONES DE EUROS
Es la facturación
del cigarrillo electrónico
en el mercado español.
estabilización y crecimiento del
número de puestos de trabajo di-
rectos e indirectos que genera el
sector, en torno a los 2.500. Es-
tos puestos de trabajo se derivan
de las más de 350 tiendas en Es-
paña, y a los fabricantes nacio-
nales de e-liquids, que actual-
mente están aumentando sus ex-
portaciones de productos.
Desde ambas asociaciones
apuntan a “la gran profesionali-
zación que ha llevado a cabo el
sector en estos dos años como
motor de este crecimiento sos-
tenible, pues ha permitido ga-
rantizar una alta calidad de los
productos, así como la seguri-
dad de los mismos, fidelizando
a los vapeadores habituales y au-
mentando el número de fuma-
dores adultos que deciden pa-
sarse al cigarro electrónico”. De
cara a 2017 desde ambas asocia-
ciones estiman la continuación
del actual ritmo de crecimiento
moderado del sector, en torno a
un 10 por ciento.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 21

Excelencia Empresarial G.H. Empresas & Remitido

Finanzas

Miguel Tapia Martínez Director General de CORE

“Conocer el futuro no es lo más importante;

tener una organización culturalmente
capaz de adaptarse al cambio, sí” traciones en España no sepa aprove-

E
l sector de la construc-
ción está viviendo una
profunda transforma-
ción a causa del “tsuna-
mi digital”. Hablamos con Miguel
Tapia, director general de CORE,
consultora especializada en ges-
tión de proyectos de construcción
nacida para apoyar al sector en
esta transformación.
¿Qué es lo primero que está teniendo
que cambiar el sector para poder se-
guir desarrollando su actividad en es-
ta nueva coyuntura?
Lo primero es tener voluntad de
afrontar ese cambio. La transformación
digital del sector ofrece una oportuni-
dad a aquellas organizaciones que estén
dispuestas a liderar en su nicho de mer-
cado, que no solo seguirán desarrollan-
do su actividad en esta nueva coyuntu-
ra, sino que tendrán la oportunidad de
liderar el nuevo entorno. A partir de ahí,
el factor más relevante que muchas or-
ganizaciones deben cambiar es su cultu-
ra, hasta el punto de que termina resul-
tando el factor más limitante en la ges-
tión del cambio.
¿Qué recomendaría a las empresas
que observan la transformación digi-
tal y no se atreven a dar el paso?
Por nuestra experiencia, los procesos
de cambio de esta magnitud tardan en-
tre 1 y 5 años en función del tamaño de
la organización. Co-
mo ve, es un perio-
do largo, por lo que
más allá de pensar
cómo será el futuro
y cuándo llegará, lo
más importante es
lograr que las orga-
nizaciones sean lo
suficientemente fle-
xibles para adaptarse de un modo más
ágil. Por tanto, la recomendación sería
que dediquen recursos a reflexionar so-
bre la estrategia a medio/largo plazo,
dejándose acompañar por alguien que
haya pasado por ese proceso y lo conoz-
ca bien. Existen muchas empresas en el
sector capaz de ayudar en este proceso.
Nuestra división de implantación se ha
especializado en promotores, construc-
tores y administraciones públicas.
¿La mejora en la productividad y la
eficiencia es el actual desafío del sec-
tor?
Siempre lo ha sido y no creo que deje
de serlo. El reto está en cómo lograrlo.
Hoy hay experiencias de prototipos vir-
tuales, construcción robotizada, impre-
soras 3D a escala 1:1… Como otros sec-
tores que ya hace tiempo que caminan
hacia la automatización de procesos y la
sustitución de trabajos manuales, la
construcción acabará por hacerlo.
¿En qué consisten los nuevos siste-
mas?
El concepto es sencillo y otros secto-
res lo aplican desde hace años. Se basa
en generar un prototipo digital (Modelo
BIM) con las características físicas y fun-
cionales de un activo, y luego usarlo pa-
ra una construcción y una operación
más eficiente del activo.
CORE trabaja desde España para pro-
yectos tanto nacionales como interna-
cionales. En su opinión, ¿el sector de
la construcción en nuestro país está ya
preparado para este cambio?
Sin lugar a dudas. De hecho, en es-
ta época de crisis la mayor parte de los
profesionales han tenido que experi-
mentar lo que es trabajar fuera de Es-
paña y desde hace un par de años se
están trayendo esas experiencias a
nuestro país. Más allá de estar prepa-
radas profesionalmente, estas perso-
nas están ya acostumbradas a trabajar
en entornos de cambio, y el cambio
ha sido siempre la única constante en
la vida; la diferencia es que la socie-
dad de hoy está siendo más conscien-
te. La única razón que se me ocurre
para que este cambio no suceda es
que quien dirige empresas y adminis-
char todo este conocimiento. Y no
creo que eso suceda.
¿Cómo debería plantearse el sector la
implementación de los sistemas vir-
tuales teniendo en cuenta el impacto
que tendrán en todos sus procesos in-
ternos?
A nivel conceptual, los pasos son
sencillos. En primer lugar, la organiza-
ción debe hacer un diagnóstico serio de
su situación actual y esperada, preferi-
blemente acompañado con un Business
Plan que evalúe el retorno a la inver-
sión. Lo anterior servirá como punto de
partida para una transformación cultu-
ral, así como una optimización de pro-
cesos y sistemas. A partir de ahí, esos
nuevos procesos deben implantarse en
proyectos y, naturalmente, hay que me-
dir el grado de implantación para obte-
ner información que permitan avanzar
en la mejora continua de la empresa.
www.corepcm.com

Guillermo Gredilla Director General de Avanzo

“Toda formación busca ser

Con los vídeos inmersivos. ¿En qué consisten?
Lo que hacemos con los vídeos inmersivos
es desarrollar cursos usando el croma en

lo más natural posible”

tiempo real, incrustando a los ponentes en
sus presentaciones, para crear píldoras cortas
(menos de tres minutos)que puedan ser con-
sumidas de forma rápida y programada. Se

E
l mundo del e-learning se ha abier-
to paso con fuerza en los últimos
años a base de evolución tecnológi-
ca y de una nueva visión del apren-
dizaje. Charlamos de ello con Guillermo Gre-
dilla, Director General de Avanzo Learning
Progress, una de las compañías más innova-
doras en este campo.
¿Cuáles son los orígenes de Avanzo?
Los orígenes de la empresa se remontan al
año 1998 en Suecia, donde nació. En España
comenzó a operar cuatro años más tarde,
orientándose hacia un perfil de cliente corpo-
rativo integrado por organizaciones de más
de 500 empleados. Hoy en día nos dirigimos
a las administraciones públicas y a sectores
como el farmacéutico, la energía o la banca y
seguros.
¿Qué diferencia a la empre-
sa de sus competidores?
El mundo del e-learning
ha cambiado mucho, del mis-
mo modo que lo ha hecho la
competencia. Nosotros ofre-
cemos servicios globales que
pueden clasificarse en varias
líneas de negocio. La primera de ellas es la
formada por más de 1.200 cursos estándar
que están a disposición de nuestros clientes.
El segundo factor que nos define es que gene-
ramos mucho contenido a medida, desde un
manual de gestión a un curso de acogida, por
citar dos ejemplos. El tercer pilar de nuestra
filosofía es la tecnología, puesto que para
ofrecer nuestros servicios ofrecemos platafor-
mas y redes sociales corporativas de desarro-
llo propio, lo que evita depender de terceros.
A todo ello hay que sumar dos líneas más re-
cientes que han tenido una gran acogida en el
mercado: la gamificación y el vídeo.
¿A qué se refiere?
Hoy no resulta fácil encontrar el modo
idóneo de seguir un proceso de formación.
Ahí es donde entra en acción la gamificación
como un nuevo elemento dinamizador.
Aprender jugando y jugar aprendiendo es al-
go que a todos nos apasiona. En Avanzo he-
mos desarrollado Fight2Learn, un juego de
preguntas y respuestas muy atractivo para el
usuario que puede emplearse en cualquier
proyecto formativo. Además, es accesible
desde cualquier smartphone, algo que hoy en
día todos llevamos encima. Hoy son más de
500 los proyectos de este tipo que hemos rea-
lizado y el feedback de nuestros clientes es
muy bueno.
¿Y en cuanto al vídeo?
El vídeo es una gran herramienta para la
formación. Hace más de 5 años en Avanzo
invertimos en un plató de televisión propio
donde no solo producimos
nuestros vídeos, sino que
nos sirve también para re-
transmitir eventos y ofrecer
ese servicio al cliente. Apli-
cado al sector, hemos queri-
do dar un paso más para lo-
grar lo que todo plan de for-
mación busca: ser lo más na-
tural posible.
trata de vídeos de alta calidad que, gracias a
la inversión en tecnología, nos permiten bajar
el coste de la postproducción a menos de la
mitad. Sin embargo, para lograr el éxito for-
mativo no basta con eso, sino que es precisa
una planificación del envío de los vídeos para
que los usuarios los reciban en su smartphone
y puedan acceder a la formación. Con esa es-
trategia, los resultados son muy buenos.
¿Hay proyectos ya realizados?
l pasado mes de diciembre hicimos un pro-
yecto piloto de diez días con nuestro curso
compuesto por 14 píldoras de vídeo: ‘Las 11
recetas de la felicidad laboral’. En ese tiempo
más de 1.200 personas de 200 empresas si-
guieron el curso, alcanzando más de 5.000 vi-
sualizaciones, el 70% de ellas a través de la
app móvil. La respuesta nos dice que es un
modelo de formación natural, sencillo y efi-
caz que permite que la formación llegue has-
ta las personas y no al revés.
www.avanzo.com
22
Empresas & Finanzas
Interior de una de las plantas de oficinas de Torre Europa que ha sido reformada. NACHO MARTÍN
TORRE EUROPA ULTIMA ALQUILAR
10.000 M DE OFICINAS
2
Infinorsa, el propietario mayoritario de la torre situada en el centro empresarial de Azca, ha invertido
20 millones para transformar el rascacielos en el primer edificio inteligente y conectado de España
Alba Brualla MADRID.
Con vistas privilegiadas al Santia-
go Bernabéu, Torre Europa ha pa-
sado los últimos 30 años luciendo
la misma imagen en el Paseo de la
Castellana de Madrid. Ahora, este
rascacielos de 121 metros de altu-
ra, cambia de cara y renueva tam-
bién su interior, convirtiéndose en
el primer edificio de oficinas inte-
ligente y conectado de España.
Infinorsa, propietario mayorita-
rio de esta torre, destinará 20 mi-
llones de euros para transformar su
joya inmobiliaria, ubicada en ple-
no corazón financiero de la Capi-
tal, en uno de los edificios más avan-
zados de Europa. Para ello, el gru-
po patrimonialista ha instalado el
sistema de iluminación de oficina
Philips Power over Ethernet (PoE),
que permite a los empleados per-
sonalizar su espacio de trabajo a
través de un aplicación instalada en
su teléfono móvil.
Este es el sistema de iluminación
más novedoso que existe actual-
mente en el mercado y únicamen-
te está operativo en otro edificio eu-
ropeo, la sede de Deloitte en Áms-
terdam, The Edge.
“Las luminarias del sistema
de Philips están basadas en
tecnología leed con un
consumo tan bajo (de
28 vatios) que no
hace falta co-
nectarlas a la
red eléc-
trica como cualquier luminaria que
funciona a 220 voltios”, explica Ja-
vier Alcolea, EU marketing mana-
ger de Philips Lighting Iberia. De-
bido a eso las luminarias pueden
estar conectadas, a través del cable
Ethernet, a la red informática del
edificio. En cada una de ellas se ins-
talan sensores de temperatura, mo-
vimiento, presencia, luminosidad
e infrarrojos, de forma que el siste-
ma es capaz de recoger, almacenar
y compartir estos datos anónimos.
Gracias a toda esta información, el
gestor del edificio puede anular la
limpieza de una sala que no haya
sido utilizada en todo el día, o ca-
lefactar una estancia con antelación
si hay programada una reunión. Con
este sistema, las comunes dis-
putas por el aire acondi-
cionado en la oficina pa-
sarán a la historia, ya
que cada uno de
los empleados
podrá aco-
modar la temperatura de su pues-
to de trabajo, así como la ilumina-
ción, “siempre dentro de unos pa-
rámetros lógicos”. El inquilino tam-
bién podrá hacer uso de este Big
Data sobre su oficina y ver qué es-
pacios son más transitados y si hay
zonas desaprovechadas. “Las posi-
bilidades son infinitas y depende-
rán de la utilidad que cada empre-
sa quiera darle a este sistema”, in-
dica Alcolea, que asegura que los
ahorros en la factura de la luz pue-
den alcanzar el 70 por ciento.
Incremento en las rentas
El sistema está prácticamente
instalado ya en 14 plantas de
las 32 que tiene el edificio y
que han sido equi-
padas con
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Sala de control del edificio Torre Europa. NACHO MARTÍN
5.400 luminarias conectadas, cu-
briendo 19.600 metros cuadrados
de oficinas. “Nuestra intención es
rehabilitar también las plantas ocu-
padas cuando haya una rotación o
lleguemos a un tipo de acuerdo con
los arrendatarios”, explica Fernan-
do Ferrero, director de Operacio-
nes de Infinorsa.
La patrimonialista ha instalado
además un sistema en los tornos
de acceso al edificio y del parking,
que avisa al ascensor de la llegada
de un empleado y puede conectar-
se con el de Philips para ir prepa-
rando las condiciones de su pues-
to de trabajo. Todas estas mejoras
impactan en las rentas de este in-
mueble prime, que está sien-
do comercializado por
JLL, y donde el pre-
cio por metro
cuadrado
se mueve entre los 28 euros y 33
euros, dependiendo de la planta y
el espacio contratado.
“Entre las rentas que se firmaron
hace un año y las que estamos fir-
mando ahora se ha producido un
incremento superior al 40 por cien-
to”, asegura Ferrero. “¿Cuánto de
este incremento se debe a la reha-
bilitación y qué parte viene por la
propia evolución positiva del mer-
cado?, no se sabe. Pero lo cierto es
que si no hubiéramos hecho la re-
forma, no estaríamos firmando a
esas rentas o directamente no fir-
maríamos”.
Por el momento, AOL, empresa
de servicios de Internet, es la única
nueva inquilina que se ha anuncia-
do para el rascacielos, sin embargo,
Ferrero asegura que están “en pro-
ceso de firmar, en el transcurso del
próximo mes, alrededor de 10.000
metros cuadrados”. El espacio se
repartirá entre varias compañías,
que “ven clara la oportunidad de
mudarse a este inmueble tan
icónico” dentro de Ma-
drid y en la zona de
Azca.
Torre Europa,
en Madrid. NA-
CHO MARTÍN
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017
La aerolínea TAP crece en EEUU
Aumento de vuelos semanales
España
10%
175
193
2016
Refuerzo de la flota
2016
TAP
Largo recorrido 20 Airbus
Medio recorrido 43 Airbus
TAP Express 8 ATR
9 Embraer
Total 80
Fuente: TAP. (*) A330 - NEO. (**) A320 NEO y A321 NEO. (***) 7 a Lisboa y 2 a Oporto
La lusa TAP entra en la guerra por el
mercado aéreo entre Europa y EEUU
Crece en España, Alemania y Norteamérica para impulsar Lisboa como ‘hub’
Á. Semprún MADRID.
La guerra por el mercado aéreo en-
tre Europa y Norteamérica se re-
crudece. A la ofensiva lanzada por
algunas low cost como Norwegian
o la islandesa Wow Air para conec-
tar ambos continentes desde 150
euros por trayecto se suma la nue-
va estrategia de la aerolínea lusa
TAP, que está creciendo a buen rit-
mo en EEUU y el Viejo Continen-
te para hacerse con un trozo del pas-
tel y reducir la dependencia de sus
mercados tradicionales: Brasil y An-
gola. “Los problemas que atraviesa
Brasil nos han llevado a cambiar la
estrategia. Aunque seguimos apos-
tando por el país sudamericano, nos
estamos centrando en crecer en Eu-
ropa y EEUU para reducir la depen-
dencia de Brasil y Angola”, asegu-
ran fuentes oficiales de la aerolínea
portuguesa a este diario. En este
punto, la compañía descarta abrir
rutas en Latinoamérica, donde hay
una gran competencia y no ha te-
nido éxito en otras ocasiones.
La ofensiva lanzada por TAP pa-
ra crecer en EEUU con precios ba-
jos y potenciar el peso del aeropuer-
to como un hub se puso en marcha
en 2016, después de que el Gobier-
no portugués cerrara la ven-
ta de la mitad de la compa-
ñía a inversores privados,
entre los que se encuentran
el magnate brasileño-norte-
americano David Neeleman
-dueño de las compañías de
Alemania Portugal (Faro)
35%
101
75
2017 2016 2017
Refuerzo de frecuencias en EEUU en 2017
119% 100%
2017 MEDIO LARGO PLAZO
70
17%
+1 +14*
+2 +39** 35
30
- -
16
+4 - mo el gran supervisor o controla-
87 140
2015 2016 2017 MEDIO-LARGO
PLAZO
Boston y este año conectará Lisboa
Introduce una clase con Toronto, por lo que ya suma-
super económica en rán cinco rutas entre Portugal y Es-
tados Unidos y el plan es seguir cre-
los aviones de largo ciendo. Paralelamente, la aerolínea
radio para plantar lusa está creciendo en España y Ale-
mania con el objetivo de conectar
cara al ‘low cost’ sus rutas transatlánticas con distin-
tos destinos españoles, como Sevi-
lla, Barcelona, Madrid o Málaga, ya
bajo coste Azul y Jet Blue- y el por- que además del punto a punto, TAP
tugués Humberto Pedrosa, dueño quiere impulsar los vuelos de co-
de Transportes Barraqueiro. A su nexión y convertir a Lisboa en un
vez, el gigante chino HNA, que es- gran hub europeo, una batalla en la
tuvo interesado en entrar en el ca- que compite con gigantes como Ba-
pital de Globalia, tendrá un 7 por rajas, El Prat o Charles de Gaulle.
ciento de la aerolínea semiestatal a Así, la compañía tiene previsto
través de su participación en Azul incrementar un 10 por ciento los
Linhas Aéreas, de la que hace más vuelos semanales entre Portugal y
de un año compró el 24 por ciento. España, hasta las 193 frecuencias y
Así, tras la entrada de estos em- ha empezado a volar a Vigo, Gran
presarios, agrupados bajo el con- Canaria y Alicante. En Alemania
sorcio Gateway, la compañía ha también prevé incrementar sus vue-
anunciado la apertura de diez ru- los un 35 por ciento, hasta las 101
tas a EEUU y Canadá, con el obje- frecuencias semanales. “El 90 por
tivo a medio plazo de operar 70 fre- ciento de los pasajeros que lleva-
cuencias semanales al país norte- mos a EEUU no son portugueses y
americano por sentido. En 2016 queremos que esto siga así y crecer
abrió una ruta a Nueva York -al ae- más”, explican desde la compañía.
ropuerto JFK- y otra a A su vez, para potenciar Lis-
REUTERS
Empresas & Finanzas
33%
28
21
2016 2017
Frecuencias semanales en 2017
Nueva York-Newak 9***
Nueva York-JFK 7 portuaria (DORA) que regirá las
Boston 7
Miami 7 refuerza el papel de Fomento co-
Toronto 5 dor de la actividad regulada de
elEconomista
boa como destino y favorecer que
los viajeros quieran hacer escalas
largas en el país -algunos vuelos tie-
nen un desfase de un día- han lan-
zado el programa Stopover, a través
del cual los viajeros de largo radio
tienen acceso a ofertas especiales.
En esta línea, los nuevos inverso-
res, que se han comprometido a in-
vertir unos 360 millones en la com-
pañía, han anunciado la compra de
53 aviones Airbus (14 A330 neo pa-
ra las rutas de largo radio y 39 ae-
ronaves de la familia 320 para el me-
dio radio), lo cual implica que, en
los próximos años, llegarán a tener
una flota de unos 140 aviones.
De cara a hacer frente a la fuerte
competencia que existe en el mer-
cado de largo radio, TAP ha reno-
vado totalmente sus aviones y ha
incluido una nueva clase económi-
ca que permite cruzar el charco por
unos 250 euros el billete. Los tra-
yectos de corto radio los hace TAP
Express.
23
Análisis
África
Semprún
Periodista
Fomento
estrecha el cerco
sobre Aena con
el nuevo DORA
Con cuatro meses de retraso so-
bre el calendario previsto, el Go-
bierno ha dado luz verde al Do-
cumento de Regulación Aero-
tasas, las inversiones y los desig-
nios de Aena hasta 2021. Ade-
más del ajuste tarifario del 2,2
por ciento anual, el documento
Aena, que incluye todo aquello
relacionado con la aviación. Así,
el DORA aprobado da poder al
Ministerio para penalizar, a tra-
vés de la Dirección General de
Aviación Civil y la Agencia Esta-
tal de Seguridad Aérea, al gestor
aeroportuario si no cumple con
una serie niveles de calidad esta-
blecidos por el Ejecutivo o si se
retrasa en la ejecución de las in-
versiones. “Quiero destacar el
papel del Ministerio en la super-
visión del gestor porque se en-
carga de vigilar y asegurar el
cumplimiento del plan de inver-
siones y de los estándares de ca-
lidad”, aseguró Íñigo de la Serna.
En este sentido, el departa-
mento ha reforzado su capaci-
dad para controlar el plan de in-
versiones de 2.185 millones has-
ta 2021. En concreto, Fomento ha
elevado de tres a 20 los proyec-
tos considerados estratégicos,
por lo que va a establecer un sis-
tema de penalizaciones sobre
estas intervenciones en el caso
de que Aena no cumpla con los
plazos y las características pre-
vistas. A su vez, ha establecido
una categoría que le permite te-
ner cierto poder sobre el resto de
actuaciones: las inversiones rele-
vantes. En ellas se incluyen 139
proyectos cuya modificación o
retraso necesitan el visto bueno
del Gobierno.
Más allá de las inversiones pa-
ra mejorar las instalaciones, el
Ejecutivo va a vigilar estrecha-
mente que Aena cumple con los
tiempos de espera de los pasaje-
ros y maletas, con la disposición
de equipos del 99 por ciento, con
los tiempos de respuesta a las
quejas -debe ser inferior a cinco
días- y con los niveles de percep-
ción de calidad. Si no cumple,
puede penalizarla. Por su parte,
Aena tiene libertad para operar
el área comercial, pero no para
llevar a cabo la expansión inter-
nacional, ya que el Ejecutivo tiene
que aprobar cualquier compra.
24 Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es
Bolsa & Inversión
Las escisiones de EEUU generan el
doble de rentabilidad que el S&P 500
El índice Bloomberg US Spin Off se dispara
un 575% desde 2003, frente al 232% del S&P 500
Javier G. Casco MADRID.
Todo aquel que a comienzos de 2016
depositase su confianza en que el
S&P 500 fuese a protagonizar las
mayores subidas, habría visto pre-
miado su acierto con una rentabi-
lidad del 9,5 por ciento. Una cifra a
la que habría que añadir un 3,2 por
ciento adicional por la apreciación
del dólar frente al euro y un 2,4 por
ciento por los pagos de dividendos.
Aunque una muesca del 15 por
ciento podría parecer casi insupe-
rable en los tiempos que corren, al
otro lado del Atlántico existe un seg-
mento de compañías que ha logra-
do duplicar la rentabilidad de su ín-
dice de referencia. Son las spin off,
como se conoce a las compañías que
salen a bolsa una vez escindidas de
su matriz. El índice Bloomberg US
Spin Off, que recoge a aquellas es-
cisiones en suelo norteamericano
cuyo valor en bolsa supere 1.000
millones de dólares, se revalorizó
un 21,5 por ciento el año pasado.
Este índice elaborado por la agen-
cia de noticias ha batido al S&P 500
en 10 de sus 14 años de existencia,
lo que le ha permitido obtener un
575 por ciento de rentabilidad des-
de su inicio en 2003, una cifra que
casi triplica a la del S&P 500 Total
Return, que recoge también el pa-
go de dividendos, que se eleva un
232 por ciento en el período.
Entre las compañías más desta-
cadas de este índice se encuentran
algunas presentes en la vida diaria
de buena parte de la población. Es
el caso de Paypal, la empresa líder
en pagos online, escindida de su ma-
triz Ebay en julio de 2015 y cuyo va-
lor en bolsa de 50.330 millones de
dólares la convierte en la líder por
capitalización de este índice. La fir-
ma fundada a finales de 1998 por,
entre otros, el también fundador de
Tesla, Elon Musk, fue adquirida en
2002 por el portal de compras on-
line, que buscaba complementar su
servicio de venta con una platafor-
ma que agilizase el proceso de com-
pra.
El camino de estas dos compa-
ñías se separó el mes de julio de
2015, cuando comenzaron a cotizar
cada una de manera independien-
te. Y desde entonces su evolución
ha sido prácticamente idéntica, pues
ambas se anotan un avance del 15
por ciento desde entonces, aunque
las expectativas que manejan los
analistas señalan a Paypal como la
mejor opción. Mientras recomien-
dan tomar posiciones en la compa-
Divorcios bursátiles muy rentables
Variación en bolsa desde su separación (%)
Fuente: Bloomberg.
Conservan
el doble de
mecha alcista
El ‘rally’ no ha agotado el re-
corrido al alza de las grandes
firmas del índice. No en vano,
otorgan, de media, un poten-
cial de revalorización del 5,7
por ciento a las 10 empresas
del índice con mayor capitali-
zación. Para cuatro de ellas
–Lamb Weston, PayPal, Na-
vient y Yum China–, su reco-
rrido alcista es de doble dígi-
to: va desde el 11 por ciento de
la primera hasta el 16,3 por
ciento de la cadena de ali-
mentación.
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Las separaciones han superado al selectivo de
referencia en EEUU en 10 de los últimos 14 años
cido en línea con el S&P 500 –am-
bos se anotan un 8,2 por ciento–,
los accionistas que se hayan refu-
giado en ella han visto cómo su in-
versión engordaba un 60 por cien-
DESDE to más rápido que su matriz, que
2/7 14,6% 15,8% remonta un 5,2 por ciento.
2015
Ferrari pisa el acelerador
El fabricante italiano de coches de
lujo debutó en el parqué en octu-
HP HP
bre de 2015 y desde entonces sus
DESDE
19/10
Enterprise
39,4% Inc.
16,2% acciones no han soltado el pie del
2015 acelerador. Se revalorizan un 20,3
por ciento, casi cuatro veces más
que Fiat Chrysler, que desde enton-
ces repunta un 5,7 por ciento.
La última gran separación en el
Fiat Chrysler
mercado norteamericano la prota-
DESDE
20/10 34,1% 23,2% gonizaron Alcoa y Arconic el pasa-
2015 do mes de noviembre, solo una se-
mana antes de la celebración de las
elecciones en Estados Unidos. La
primera se centraría desde enton-
ces en el negocio de la producción
DESDE Yum China Yum Brands de titanio y aluminio, mientras que
17/10 8,2% 5,2% la segunda quedaría encasillada al
2016
abastecimiento de la industria au-
tomovilística y aeronáutica. Pese a
que desde entonces ambas baten
con holgura al S&P 500, que se re-
valoriza un 8,9 por ciento desde en-
DESDE
17/09 43,1% -21,6% tonces, su ritmo de crecimiento es
2015 bien diferente. Mientras Alcoa se
Alcoa es la grande
que más sube
DESDE
01/11 67,4% 19,5% en bolsa desde
2016
su separación: se
dispara un 67,4%
elEconomista
ñía, en el caso de Ebay aconsejan también tecnológica Fortive, la cuar- dispara un 67,4 por ciento, Arconic,
mantener. ta mayor compañía del índice de
spin off con un valor en bolsa supe-
por su parte, crece a un ritmo casi
tres veces menor: se anota un 19,5
El software bate a la máquina rior a los 19.000 millones de dóla- por ciento desde entonces.
En el siguiente puesto del ránking
por capitalización se encuentra la
res. Desde que en junio de 2016 se
separase de su matriz Danaher, que
Aunque los ejemplos anteriores
muestran cómo una spin off puede
tecnológica HP Enterprise, que sa- desde entonces se ha decantado por crear más valor para sus accionis-
lió a bolsa en octubre de 2015, tras la rama farmacéutica, se anota un tas que sus antiguas matrices, hay
la división de HP en dos nuevas 29,1 por ciento, una subida casi cua- casos como el de Energizer, en el
compañías: una, HP Inc, centrada tro veces mayor que la de su anti- que la escisión se convierte en un
en la producción de notebooks e im- gua matriz, que desde entonces re- auténtico salvavidas para el inver-
presoras, y HP Enterprise, orienta- punta un 8,6 por ciento. sor. Energizer y Edgewell separa-
da al desarrollo de software. Pese a Fuera del ámbito tecnológico hay ron sus caminos en 2015 para cen-
que ambas se mantienen en positi- otros cuatro grandes valores han trarse en la producción de pilas la
vo desde entonces, aquellos que en logrado superar a su matriz, como primera y a los artículos de cuida-
2015 apostaron por esta última han lo son Yum China, Ferrari, Alcoa o do personal la segunda. Su evolu-
visto su premio en forma de renta- Energizer. La primera salió al mer- ción no podría ser más opuesta.
bilidad del 39,3 por ciento, una ci- cado en octubre de 2016, agrupan- Mientras que Energizer ha revita-
fra que duplica a la obtenida por do los activos que su matriz Yum lizado sus acciones con un rebote
aquellos que se decantasen por el Brands (propietaria de cadenas co- del 43 por ciento, Edgewell, por el
hardware –16,2 por ciento–. mo KFC o Pizza Hut) poseía en el contrario, cede un 21,6 por ciento
Algo similar a lo ocurrido con la gigante asiático. Pese a que ha cre- en bolsa desde entonces.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 25

Bolsa & Inversión

Ferrovial toca los 17 euros y se convierte

en la tercera española de ‘elMonitor’
Corrigió hasta el precio de entrada fijado por la herramienta y ya comparte cartera con IAG y Meliá

J. A. Montoya / D. Yebra MADRID. tegias que arrojan una rentabilidad

Meliá se escapa de las primeras posiciones CLASIFICACIÓN DEL negativa desde su apertura. Algo
Ferrovial tocó en los primeros com- que podría tener los días contados,
pases de la sesión del jueves el pre- ya que dos de ellas, Nike y Palo Al-
cio de entrada que se le había esta- to, cuentan con potencial de sobra
blecido en elMonitor, los 17 euros, C= Porcentaje de recomendación de compra R= Rentabilidad anual (%) para teñir los números rojos.
y pasó a formar parte de la herra- M= Porcentaje de recomendación de mantener Nike se deja desde que entró a
V= Porcentaje de recomendación de venta C M V R
mienta de inversión de elEconomis- formar parte de la cartera el pasa-
ta con el sello de calidad que supo- do mes de abril más de un 6 por
ne ser la tercera compañía de Ibex 1. Alphabet 1 93,33 4,44 2,22 8,14 ciento. Sin embargo, el consenso de
35 más recomendada por los ana- mercado que recoge FactSet esti-
listas, tras Meliá, sobre la que tam- 2. Facebook 2 91,30 6,52 2,17 15,41 ma que sus títulos cuentan con un
bién existe una estrategia, y Accio- recorrido a doce meses vista del 14
na. 3. Comcast 90,00 10,00 0,00 9,34 por ciento, lo que le llevaría a coti-
El nivel de entrada en elMonitor zar en la zona de los 61,5 dólares.
se fijó siguiendo la operativa de Eco- 4. Melia Hotels Int. -3 89,47 5,26 5,26 7,04 La empresa de ropa deportiva es
trader. Joan Cabrero, su director de una de las que más perjudicadas es-
estrategia, señalaba a comienzos de 5. American Tower 86,96 13,04 0,00 -1,31 tán saliendo tras la llegada a la Ca-
la semana pasada que a 18 euros el sa Blanca de Donald Trump. Y es
título presentaba una sobrecompra 6. Shire 85,71 14,29 0,00 -5,25 que, un informe de Credit Suisse
que planteaba la posibilidad de que señala que la firma es una de las can-
antes de seguir ganando altura, po- 7. Ferrovial 84,00 12,00 4,00 0,06 didatas a salir mal parada en el con-
dría consolidar hasta la zona de los texto de una guerra comercial de
17 euros, donde la herramienta es- 8. VINCI -1 81,82 18,18 0,00 1,78 Estados Unidos con China ya que,
peró a la compañía. además de tener en el gigante asiá-
Dicha consolidación, efectiva- 1
tico cerca del 10 por ciento de sus
9. Smurfit Kappa 81,82 9,09 9,09 11,10
mente, tuvo lugar y, según señala el propiedades, el país supone más del
experto, “en los 17 euros el título 11 por ciento de su cifra de negocio.
10. Roche -1 81,48 18,52 0,00 1,33
vuelve a ser atractivo desde el pun- Algo por lo que ha visto como su
to de vista técnico y operativo”. consejo va mermando y su previ-
11. Allergan 80,00 20,00 0,00 0,38

Ferrovial ha sido 12. Apple -4 79,55 18,18 2,27 5,28 Palo Alto y Nike
catigada en los 13. Cap Gemini 77,27 22,73 0,00 -5,66
tienen potencial
últimos meses alcista para borrar
por su exposición 14. Palo Alto -2 76,19 23,81 0,00 16,39 las pérdidas
a Reino Unido 15. Ryanair 75,00 17,86 7,14 0,48 que acumulan
16. Royal Dutch Shell -2 73,68 15,79 10,53 -0,75
Desde la perspectiva fundamen- sión de beneficios se ha reducido.
tal, en los precios actuales, Ferro- 17. Delphi Automotive -1 72,00 20,00 8,00 6,70 Palo Alto, por su parte, cuenta con
vial cuenta con un potencial alcis- un recorrido alcista para el próxi-
ta para el consenso de mercado que 18. Fresenius 68,18 27,27 4,55 0,57 mo año del 16 por ciento, según la
recoge FactSet del 20 por ciento, media de analistas que recoge Fac-
hasta la zona de los 20,5 euros, a 19. ENGIE -2 66,67 33,33 0,00 -5,94
tSet. Dicha revalorización, que lle-
unos 3 euros de sus altos de todos varía a sus títulos a la zona de los
los tiempos, que registró por enci- 170 dólares, le permitirían borrar
20. Royal DSM 65,52 24,14 10,34 5,55
ma de los 23 euros en 2015. la pérdida del 3 por ciento que acu-
En cuanto a sus ganancias, aun- mulan sus títulos desde que el pa-
que se espera que se contraigan li-
21. AXA 61,54 30,77 7,69 -2,44 sado octubre entró en la herramien-
geramente en 2017, respecto a los ta.
398 millones con los que la media 22. NIKE 61,11 33,33 5,56 5,55 Desde JP Morgan señalan que
de analistas estima que ganó 2016, “viendo sus nuevos productos, se
desde dicho nivel se augura un cre- 23. IAG 58,06 38,71 3,23 12,95 convertirá en la primera empresa
cimiento del 7 por ciento hasta 2018, proveedora de plataformas de se-
Tiene clara continuidad Están tranquilas por Puede peligrar su continuidad Puestos que suben Puestos que bajan
cuando logrará conseguir un bene- en la herramienta el momento en la herramienta en la herramienta desde el 20/01/2017 desde el 20/01/2017 guridad”. Además, la entidad con-
ficio neto de 425 millones de euros. sidera que lo que “hace realmente
Fuente: elaboración propia con datos de Factset. elEconomista
La principal fortaleza que susten- especial a Palo Alto es que está ge-
ta esta tendencia es la calidad de los nerando un creciente apalancamien-
activos que gestiona, como el aero- ro que se ha visto castigado por el de las firmas de inversión que si- bajas de la retribución”, concluye to operativo, está ampliando los
puerto de Heathrow o la autopista Brexit, al tratarse de su principal guen a la compañía. la firma de inversión. márgenes y consiguiendo un cre-
canadiense 407ETR. mercado”. Otro de los grandes atractivos de ciente nivel de flujo de caja libre”.
En un informe reciente, Andbank Sin embargo, “el reciente vere- de Ferrovial es la rentabilidad por Estrategias en negativo A su favor juega que “los gobier-
admite que Ferrovial ha abierto “una dicto de la Corte Suprema británi- dividendo que ofrece. Si el pasado Si bien es cierto que el arranque del nos y las grandes corporaciones es-
buena oportunidad de entrada”. Se- ca puede beneficiarle, al suavizar ejercicio superó el 4 por ciento, se año ha sido alcista, con Wall Street tán haciendo grandes esfuerzos an-
gún explica la firma de inversión, las expectativas sobre el Brexit”, espera que en 2017 se acerque al 4,5 en subida libre y Europa atacando te el incremento que se está vien-
“es un valor que tenemos desde ha- continúa Andbank, sosteniendo una por ciento. “La estabilidad en las resistencias, a la cartera de elMoni- do en los ciberataques”, apuntan
ce tiempo en nuestros listados, pe- postura que comparten la mayoría ganancias no hacen pensar en re- tor todavía le quedan cuatro estra- desde Bloomberg.
26 LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión Los valores internacionales más fuertes por fundamentales

Su precio objetivo se ha incrementado un 11% desde el ‘Brexit’

Beneficio neto (mill. €) INCREMENTO El Marcador
85,68%
5.838
4.370
5.046 ECO30
3.144 CIERRE EN PUNTOS

2016 2017 2018 2019

3 1.757,32
VARIACIÓN AÑO EN PORCENTAJE
Evolución del precio de la acción y el precio objetivo (en libras)
70
Precio Precio objetivo 0,43% Datos a 27 de enero de 2017

60,91
60
STOXX 600 S&P 500
50
44,40 CIERRE EN PUNTOS CIERRE EN PUNTOS
40
30
2016 FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC 2017
366,38 2.294,29
VARIACIÓN AÑO EN PORCENTAJE VARIACIÓN AÑO EN PORCENTAJE

1,37% 2,48%
Recomendación del consenso de mercado
RENTABILIDAD
POR DIVIDENDO
2017
0,66%*
POTENCIAL ALCISTA 38,5%
PER** 2017 (VECES)
11,1*
2016 2017
Los 30 de la cartera internacional de elEconomista
Comprar Mantener Vender
3 La selección de 30 valores nacionales e internacionales
que presentan mejores fundamentales.
Fuente: FactSet. (*) Estimaciones. (**) Veces que el precio de la acción recoge el beneficio. elEconomista A 26/01/2017.

Shire lograría máximos sin

VAR.
POTENCIAL RENT. POR VARIAC. AÑO
ALCISTA PER* DIVIDENDO BENEF. ENTRE BOLSA
PAÍS COMPAÑÍA (%) 2016 2017 (%) 2016-2019(%) (%)

Western Digital 16,72 10,0 2,55 143,37 14,17

‘comerse’ todo su potencial ProSiebenSat.1 Media

Hanesbrands
12,35
37,28
15,5
11,0
5,23
2,05
30,78
25,91
9,03
8,35
British American Tobacco 4,30 17,2 3,69 21,49 7,44
La farmacéutica británica cuenta con casi un 40% de ON Semiconductor 7,14 12,0 0,00 * 7,39
recorrido alcista en bolsa, el más amplio del índice Eco30 St. James's Place 3,94 24,0 3,54 90,75 6,59
Johnson Controls Int. 13,57 16,5 2,28 26,84 6,33
Carlos Simón MADRID. sultados –las estimaciones de ga- sigo una revalorización de más del Micron Technology 15,81 10,2 0,61 De pérdidas
a beneficios 6,08
nancias para 2017 se han incremen- 12 por ciento para Shire, ya que la 6,53 14,9 2,69
Carnival 30,42 5,98
Enero alcista, año alcista es uno de tado más de un 20 por ciento des- otra candidata a la Casa Blanca, Hi-
los viejos aforismos bursátiles que de el referéndum en Reino Unido–. llary Clinton, había mantenido una United Internet 18,93 15,7 2,46 198,33 4,15
se repiten en cada comienzo de año. Por otro lado, Donald Trump, que posición beligerante frente al sec- WPP 7,49 14,4 3,47 34,73 2,45
No obstante, las compañías que no si bien es cierto que este mes de ene- torial durante la campaña previa a
cumplen la primera premisa tratan ro ha golpeado al sector farmacéu- las elecciones. Goodyear Tire & Rubber 12,43 7,5 1,15 31,39
**
1,56
de desmontar este mito, como es el tico tras su primer discurso como Desde JP Morgan apuntan que UnitedHealth Group 11,74 17,1 1,29 51,44 0,54
caso de la británica Shire, que pese presidente electo, su victoria en los la compañía “no sufriría una even-
a ser la segunda firma más bajista comicios de noviembre trajo con- tual presión sobre los precios de los Royal Ahold Delhaize 18,16 15,3 3,04 53,42 -0,07
del Eco30 en lo que va de año, es la fármacos en Estados Unidos, ya que Hikma Pharmaceuticals 15,94 16,6 1,23 115,34 -0,50
que cuenta con un mayor potencial sus productos mantienen una am-
para rebotar en el parqué. La me-
dia de firmas de inversión que re-
El índice vuelve plia diferenciación frente a la com-
petencia. Además, no cuenta con
Allergan 24,64
8,18
13,2
24,9
1,14
3,75
29,20
5507,70
-0,76

a ponerse -2,10
Chevron
coge FactSet estima que sus accio- excesiva exposición al negocio de 6,05 15,2 6,37
Royal Dutch Shell 214,38 -2,23
nes pueden recorrer al alza un 38
por ciento hasta las 60,7 libras.
en positivo los seguros médicos”, potencial-
mente reformable por el nuevo pre- Atlantia 21,01 15,6 4,98 26,16 -2,25
La compañía, que forma parte de sidente. Valero Energy 9,22 12,3 3,78 65,17 -2,51
la cartera de elMonitor desde hace El selectivo elaborado por
un año, ha visto cómo sus títulos ca- ‘elEconomista’, que recoge Las 30 firmas, con recorrido Marine Harvest 12,19 10,9 6,66 37,94 -2,53
en casi un 5 por ciento en 2017. Es- ideas de inversión de todo el Todas las compañías del índice cuen- Sekisui House 25,66 10,3 3,88 18,37 -2,81
te hecho no borra la progresión que mundo, viene de pasar prácti- tan con potencial para avanzar en
han dibujado sus acciones en el par- camente dos semanas en ‘nú- sus respectivos parqués. No obstan- Marathon Petroleum 24,82 14,5 2,84 30,25
**
-2,92
qué en los últimos meses debido, meros rojos’. No obstante, el te, sólo hay cinco –a parte de Shi- Royal KPN 23,22 25,5 4,94 80,38 -3,45
sobre todo, a que la empresa ha sa- ‘rally’ que ha vivido en las últi- re– con mecha para revalorizarse
Informa 17,20 13,7 3,21 41,42 -3,50
lido beneficiada de los dos grandes mas tres sesiones de la sesio- más de un 20 por ciento en los pró-
acontecimientos políticos de 2016: nes de la semana pasada, ximos 12 meses. Destaca, sobre to- Shire 38,46 11,1 0,66 85,69 -4,56
el Brexit y Donald Trump. donde se anotó casi un 1,5 por das, Hanesbrands, con más de un 17,15 11,5 5,40
Enel 28,50 -4,92
En ambos casos el origen está en ciento, le ha valido para volver 37 por ciento de recorrido alcista
que el mercado norteamericano su- a poner el signo positivo en su según los expertos. Yamaha Motor 10,91 10,3 2,98 90,02 -5,52
pone más del 72 por ciento de su rentabilidad anual, que aun- La empresa textil norteamerica- Bunge 13,50 11,0 2,39 48,47 -6,55
negocio, por lo que, la fortaleza del que ya supera el 0,5 por cien- na, que ya se ha anotado un 10 por
dólar frente al euro –aunque es bri- to. Todavía se sitúa 2,5 puntos ciento este año, puede seguir avan- Intesa Sanpaolo 15,74 10,6 9,06 24,3 -7,2
tánica, tiene su sede central en Ir- porcentuales por debajo del zando hasta los 32,3 dólares, recu- EN EL AÑO (%) 0,43%
landa– se ha visto reflejada en las MSCI World Index. perando así niveles no vistos desde
previsiones de sus cuentas de re- noviembre de 2015. Fuente: FactSet. (*) Nº veces que el precio de la acción recoge el beneficio. (**) No existen prev. para 2019 elEconomista
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017
Excelencia Empresarial G.H.
Sr. Jeroen van Schijndel director comercial (Chief Sales and Marketing Officer) de Rioglass Solar
“Mediante la tecnología termosolar se
puede producir electricidad las 24 horas”
L
a energía termosolar, según fuentes
del sector como los responsables de
la empresa Rioglass Solar, presenta
una serie de ventajas que ya están
siendo valoradas por las Administraciones
Públicas y las empresas eléctricas. En compa-
ración con la fotovoltaica y la eólica, la termo-
solar almacena la energía captada en forma
térmica por el campo solar para producir
electricidad posteriormente en función de las
necesidades de la demanda sin depender de
si luce el sol o no. Ésta es tan solo una de
ellas, pero el Sr. Jeroen van Schijndel nos ex-
plica el resto a través de esta entrevista.
Para comenzar, ¿podría explicarnos qué di-
ferencias más significativas existen entre
las plantas solares, las fotovoltaicas y las
eólicas?
Las plantas termosolares, al contrario que
las fotovoltaicas o las eólicas, tienen la posibi-
lidad de almacenar la energía (el calor) reco-
lectada durante el día para poder producir
electricidad por la tarde y la noche, e incluso
las 24 horas, mientras que las plantas fotovol-
taicas y eólicas solo producen cuando hay luz
o viento. Esta es la diferencia más importante
entre estas tecnologías, pero además la ter-
mosolar permite ofrecer otras ventajas para
la red, como contribución inercial, muy nece-
saria para amortiguar eventuales deviaciones
de voltaje o frecuencia. También puede parti-
cipar en los mercados de ajuste del sistema
eléctrico y a diferencia de la eólica o la foto-
voltaica no necesita que se contrate reserva
rodante. Además, dado el elevado factor de
capacidad de las centrales termosolares con
almacenamiento no necesitan la elevada ca-
pacidad de respaldo de las otras tecnologías
renovables variables. Todas estas prestacio-
nes dan un valor añadido a la termosolar que
debe ser reconocido. Mientras que la fotovol-
taica y la eólica necesitan inversiones para su
integración en el sistema y que el respaldo,
para abastecer la demanda en todo momen-
to, sea aportado por otras tecnologías, la ter-
mosolar es la energía renovable que crea más
valor al nivel de la red. La fotovoltaica tiene la
posibilidad de usar baterías, pero recientes
estudios indican claramente que la solución
que ofrece la termosolar es la más barata y va
a seguir siéndolo hasta al menos el año 2030
para centrales con 6 o más horas de almace-
namiento.
Esto es algo que las Administraciones Pú-
blicas y las empresas responsables de las re-
des eléctricas aprecian, y que se debería refle-
jar en las subastas y en el valor intrínseco al
comparar cada una de las tecnologías. Es ne-
cesario un enfoque basado en el valor global
que cada una de estas energías aporta al siste-
ma eléctrico en lugar de en el coste de gene-
ración o la inversión necesaria en la planta.
¿Qué beneficios aporta Rioglass Solar a las
plantas de generación de energía limpia?
Los componentes que fabrica Rioglass So-
lar, espejos y tubos receptores, son las piezas
clave de un campo solar. Estos componentes
son los principales responsables de la eficien-
cia del mismo y su calidad es crítica para la vi-
Rioglass Solar es el líder
mundial en la industria de
fabricación de reflectores y
tubos receptores para
centrales Termosolares
da operativa de estas plantas (prevista en 25
años o más), y consecuentemente para los
beneficios que generan a sus propietarios.
Rioglass Solar es una empresa pionera en
la fabricación de estos espejos templados de
precisión cilindro-parabólica. ¿Qué aplica-
ciones tienen estos espejos en las plantas
termosolares?
Rioglass Solar fue, en el año 2008, el pri-
mer fabricante en ofrecer espejos templados
al mercado. Es un desarrollo tecnológico pa-
tentado por Rioglass que ha sido revoluciona-
rio ya que los espejos templados son mucho
más resistentes y como consecuencia, nues-
tros clientes se han visto beneficiados con
muchas menos roturas en el montaje y en la
operación de la planta. Ésta es una clara ven-
taja que ha convencido al mercado y que ha
convertido a Rioglass Solar en líder mundial
en la industria.
Rioglass es hoy en día la empresa que ofre-
ce al mercado los productos con mayor valor
añadido combinando calidad y precio. Los es-
pejos reflectores y tubos receptores de Rio-
glass Solar, forman parte del núcleo de las
plantas de nuestros clientes y definen en gran
medida la eficiencia de las mismas, reducien-
do los costes de operación.
¿De qué forma podemos decir que han re-
volucionado el sector desde Rioglass Solar?
Rioglass Solar juega un papel importante
en la mejora continua de la industria termo-
solar, principalmente a través de las innova-
ciones que introduce en sus productos, como
por ejemplo el espejo parabólico templado, el
espejo sándwich para centrales de torre o los
tubos receptores con capas ópticas que no se
27
Bolsa & Inversión
Remitido
degradan con el tiempo. Rioglass Solar ha te-
nido siempre vocación de estar cerca de sus
clientes y así ayudarles a incrementar el local
content de sus proyectos, algo fundamental
en los programas nacionales que fomentan
las energías renovables en los distintos países,
y que ayuda a reducir sustancialmente los
costes de dichos proyectos. Por todo ello Rio-
glass tiene plantas de producción en los prin-
cipales mercados, como son China, Chile,
Sudáfrica, Israel, USA y España.
¿Qué porcentaje de sus beneficios reinvier-
ten anualmente en I+D+i?
El I+D+i forma parte de la esencia de Rio-
glass Solar. Al ser una empresa enfocada en
crear valor para sus clientes, la mejor manera
de hacerlo es a través de nuevos desarrollos e
innovación. Rioglass Solar está continuamen-
te innovando, tanto en colaboración con sus
clientes como con centros de investigación y,
en muchos casos, a través de proyectos inter-
nacionales, dedicando a ello una parte impor-
tante de sus beneficios. También es notoria la
agilidad de nuestra empresa para responder
proactivamente a desarrollos requeridos por
el mercado. Todo ello es un componente im-
portante de nuestro éxito en el mercado al in-
novar tanto técnicamente, como comercial-
mente y a nivel organización.
De cara al futuro, ¿en qué novedades están
trabajando? ¿A qué nuevos retos deberán
hacer frente?
Rioglass Solar busca continuamente ofre-
cer soluciones cada vez más completas para
la industria termosolar. Nuestros clientes ne-
cesitan soluciones que les eviten problemas
de integración y que optimicen su eficiencia.
Por ejemplo, Rioglass Solar ha desarrollado
un espejo para las centrales de tecnología de
torre que integra el propio espejo y su estruc-
tura portante con la ventaja adicional de ofre-
cer un producto que es ópticamente superior
al resto de soluciones del mercado, y que es
más ligero y mucho más fácil de montar, lo
cual agiliza su instalación en el campo solar.
Rioglass Solar también está en permanen-
te contacto con los clientes de la industria en
general para ofrecerles soluciones limpias y
eficientes para sus procesos y así darles la po-
sibilidad de reducir el consumo de electrici-
dad e hidrocarburos para contribuir a una in-
dustria cada vez más sostenible. Así, nuestra
empresa ha incorporado a su cartera de pro-
ductos una nueva línea de negocio que ofrece
instalaciones para cubrir, de una forma eco-
nómica y sostenible, las necesidades de calor
de cualquier tipo de industria (alimentación,
textil, química, farmacéutica y cualquier otro
sector que necesite calor en su proceso), bien
sea en forma de agua caliente o de vapor.
www.rioglass.com
28 LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión www.tressis.com

Renta variable
La banca presenta unos buenos resultados Fondos recomendados Bolsas
ÍNDICES VARIACIÓN A UN AÑO PER 2017 RENT POR
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD 5 DÍAS (%) (%) (VECES) DIVID. (%)

Mientras que ya llevamos semanas sorprendido muy positivamente, so- Pioneer Fds US
Fundamental Gr C EUR ND 11,45 8,55 Ibex 35 1,32 8,73 13,92 3,99
conociendo los resultados de empre- bre todo los 6.204 millones de euros Cac40 -0,22 10,49 14,38 3,57
sas americanas, en Europa la tempo- de beneficios que ha declarado el pri- Robeco BP Global
Premium Eqs D EUR 23,11 12,13
Dax Xetra 1,58 19,57 13,83 2,95
rada ha sido algo más tardía, pero con mero de ellos. No obstante, no pode-
Vontobel Emerging 9,11 14,26
la tendencia de mejora de los benefi- mos afirmar que los problemas del Markets Eq HC
Dow Jones 1,36 26,05 16,82 2,52
cios de los bancos aparentemente com- sector hayan tocado a su fin tras el du- CSI 300 1,76 15,62 12,84 2,19
Allianz Europe 6,29 13,48
partida. A nivel nacional, los resulta- ro castigo sufrido en los últimos tiem- Equity Growth CT EUR Bovespa 3,11 71,82 13,07 3,14
dos de importantes entidades como pos, ya que su comportamiento con-
el Santander, Bankinter o Sabadell han tinúa siendo errático. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Nikkei 225 1,72 13,42 19,28 1,72

Renta fija
Aceptable arranque de año para la deuda Fondos recomendados Renta Fija
PAÍSES LETRA A 6 BONO A 2 BONO A 10 BONO A 30
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD MESES (%) AÑOS (%) AÑOS (%) AÑOS (%)

El universo europeo de renta fija de te segmento de deuda corporativa es Carmignac Sécurité

A EUR Acc 2,63 0,68 España 0,60 -0,25 1,59 2,91
alto rendimiento está esquivando las más atractivo ante los bajos rendi-
PIMCO GIS Income Alemania -0,89 -0,67 0,46 1,19
caídas con las que han comenzado mientos que ofrecen el investment E Acc EUR H 6,78 2,27
el año los bonos del área comunita- grade por las compras del BCE. Ade- Reino Unido 4,70 0,16 1,47 2,11
ria. Mientras el mercado primario más, el mercado europeo cuenta con BGF Euro Short 0,34 0,60
Duration Bond E2 EUR
está sorprendentemente activo, en unas tasas de impago inferiores a las EEUU 0,63 1,22 2,50 3,08
el secundario también se está nego- de sus equivalentes en EEUU y con M&G Optimal Income 9,17 5,49
Euro A-H Acc Japón -0,31 -0,19 0,08 0,84
ciando con intensidad. Los factores calificaciones superiores, con una ex-
técnicos mantienen su fortaleza: es- posición inferior a energía. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Brasil 11,83 10,50 10,95 -

Materias primas
El oro, de momento, no es refugio Fondos recomendados Materias Primas
FUTURO PRECIO CAMBIO 5 CAMBIO 12
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD DÍAS (%) MESES (%)

El precio del oro retrocedía a lo lar- judica especialmente al metal, con- Deutsche Invest I
Commodity Plus NC -10,36 9,58 Petróleo Brent 55,06 -0,77 66,34
go de la semana en un entorno de au- siderado el principal activo refugio, Petróleo WTI 52,77 0,67 63,37
mento de demanda de activos de ries- junto al dólar. Por otra parte, el opti- Parvest Commodities C C
24,01 12,79 Oro 1.187,50 -1,44 6,43
go y creciente anticipación de posi- mismo de los inversores aumenta a Cobre 268,85 2,42 30,26
bles subidas de tipos por parte de la medida que se reduce la incertidum- JPM Glbl Natural
Resources D (acc) EUR 89,38 22,50 Níquel 9.366,00 -5,28 8,31
Fed. Además, el Dow Jones sobrepa- bre política en EEUU, puesto que la
Carmignac Pf Aluminio 1.809,25 -0,81 20,82
saba por primera vez los 20.000 pun- administración Trump va poco a po- Commodities A EUR Acc 40,23 11,62 Cacao 20,45 1,34 50,59
tos ante una mejora de los resulta- co revelando más detalles sobre sus
Trigo 2.096,00 -2,06 -24,17
dos empresariales. Este hecho per- políticas de recortes de impuestos. Fuente: Morningstar. Texto y recom.: Tressis. (-) No disponible. elEconomista

Gestión alternativa
El ‘Brexit’ golpea a su mercado inmobiliario Fondos recomendados HFRX Global Hedge Fund (puntos)
1.220
1.200
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD 1.180 1.213,41
1.160
La incertidumbre tras la decisión de pietarios se mantienen a la espera. SLI Global Absol 1.140
1.120
Ret Strat A Acc -2,55 5,06
Reino Unido de votar a favor de aban- La venta de viviendas en los distri- 1.100
E F M A M J J A S O N D E
donar la UE está obstaculizando la tos más caros de Londres cayó un 50 PIMCO GIS 2016 2017
Unconstrained Bd E EUR Hdg 5,54 3,99
actividad en el mercado inmobilia- por ciento anual entre julio y sep- Greenwich Global Hedge Fund (puntos)
7.000
rio residencial de Londres, ya debi- tiembre. Y se cree que si los bancos Old Mutual Glb Eq
7,13 4,04 6.500
Abs Ret I EUR Hgd
litado por varios cambios impositi- y otras instituciones trasladan un 25 6.000
5.500 6.325,68
vos. A pesar de que la depreciación por ciento de sus trabajadores fuera, BSF European Absolute
-7,48 3,59 5.000
Return A2 EUR
de la libra ha atraído a algunos inver- la demanda restante no sería sufi- 4.500
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
sores extranjeros, los potenciales pro- ciente para absorber los hogares. Fuente: Morningstar. Texto y recom.: Tressis. (-) No disponible. elEconomista Fuente: Bloomberg. elEconomista

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

PREVISIONES PREVISIONES PREVISIONES

VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/17 JUN/17 2017 2018 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/17 JUN/17 2017 2018 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/17 JUN/17 2017 2018

Euro-Dólar 1,07 1,04 1,03 1,06 1,10 Euro-Franco Suizo 1,07 1,07 1,08 1,10 1,13 Dólar-Yuan 6,88 7,00 7,10 7,15 7,30
Euro-Libra 0,85 0,86 0,86 0,86 0,87 Libra-Dólar 1,25 1,21 1,20 1,24 1,28 Dólar-Real Brasileño 3,15 3,40 3,40 3,48 3,58
Euro-Yen 123,10 121,00 121,00 123,00 126,13 Dólar-Yen 115,13 115,00 118,00 117,00 114,50 Dólar-Franco Suizo 1,00 1,04 1,04 1,03 1,01

(*) El nivel de los termómetros refleja el peso que los expertos de Tressis darían a cada activo en comparación con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejaría sobreponderación fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderación fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 29

.com Parrillas Bolsa & Inversión

Ibex 35 PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
Mercado continuo PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
DIARIO (%) 12 MESES (%) 2017 (%) NEGOCIO AYER2 2017 (%) 20173 OBJETIVO DIARIO (%) 12 MESES (%) 2017 (%) NEGOCIO AYER2 2017 (%) 20173 OBJETIVO
m Abertis 13,40 0,34 4,45 0,79 11.965 5,34 15,31 14,47 m m Abengoa 0,20 0,51 3,68 4,79 1.154 - 1,71 0,05 v
q Acciona 72,57 -1,21 2,47 3,78 10.213 3,47 17,48 85,05 c m Adolfo Domínguez 4,40 0,23 25,71 34,15 177 - - - -
m Acerinox 12,85 0,19 62,56 1,94 11.116 3,51 21,10 13,22 m m Adveo 3,88 3,47 -21,98 13,78 437 - - 4,05 m
m ACS 29,02 0,21 25,69 -3,35 16.108 4,00 12,21 33,29 c m Airbus 64,95 0,39 17,56 3,75 88 2,10 18,37 68,04 c
m Aena 137,70 1,74 36,07 6,21 33.384 2,67 19,16 138,78 m q Alba 43,53 -0,16 22,79 1,59 33 2,33 9,39 51,78 m
q Amadeus 43,77 -0,23 16,58 1,39 17.613 2,03 20,55 45,74 m m Almirall 15,14 0,66 -14,07 2,57 2.207 1,29 21,09 17,09 c
m ArcelorMittal 7,61 0,32 174,09 8,30 20.993 - 14,52 7,46 m q Amper 0,27 -0,72 161,88 23,98 2.304 - - - -
q B. Popular 0,99 -1,10 -52,84 7,52 41.043 - 10,73 1,10 m m Applus+ 10,56 0,19 44,66 9,43 4.363 1,20 15,90 10,51 m
m B. Sabadell 1,40 2,05 -4,48 5,52 77.518 3,80 9,50 1,40 m q Atresmedia 10,49 -0,29 21,41 0,96 913 4,75 14,92 11,51 m
q Bankia 0,98 -0,71 6,73 1,24 66.417 2,85 13,11 0,90 v q Axiare Patrimonio 13,73 -0,07 15,87 -0,65 503 0,95 17,42 14,36 m
q Bankinter 7,53 -0,44 17,58 2,32 27.172 3,35 13,50 6,95 v m Azkoyen 7,59 1,20 78,38 29,30 158 0,53 18,51 6,45 c
q BBVA 6,38 -0,45 7,97 -0,47 180.813 4,68 10,64 6,46 m q Barón de Ley 112,10 -0,75 16,95 -6,19 405 - 17,79 115,76 m
m CaixaBank 3,50 0,03 27,34 11,56 47.174 3,48 13,12 3,09 m k Bayer 106,25 0,00 1,53 8,03 7 2,55 13,30 - -
q Cellnex Telecom 13,48 -0,92 -14,90 -1,39 18.034 1,37 37,22 17,22 m m Biosearch 0,76 5,56 85,37 27,73 1.333 - - - -
q Dia 4,78 -0,46 -2,69 2,51 11.209 4,14 11,55 6,06 c
m BME 29,10 0,69 4,96 3,95 4.857 6,26 15,78 27,91 v
m Enagás 22,77 0,07 -13,47 -5,64 26.433 6,11 12,45 27,17 c
k Bodegas Riojanas 4,46 0,00 14,36 8,78 0 - - - -
m Endesa 19,36 0,05 10,38 -3,83 20.236 6,76 15,34 19,41 v
CAF
q Ferrovial 17,00 -0,03 -13,20 0,03 17.553 4,29 32,20 20,46 c
q 37,60 -0,82 56,63 -1,83 1.701 2,80 15,51 41,57 c
q Cata. Occidente 30,33 -0,56 8,28 -2,51 1.797 2,40 11,30 32,32 c
m Gamesa 19,64 0,80 30,15 1,92 28.517 1,32 16,70 22,85 c
m q Cementos Portland 5,98 -0,17 28,88 0,00 130 - - 5,44 v
Gas Natural 17,88 1,19 0,79 -0,17 26.248 5,60 13,22 18,47 m
m Grifols 19,96 0,40 3,77 5,72 26.391 1,59 19,90 21,47 c q Cie Automotive 17,80 -1,44 30,64 -3,86 2.998 2,25 11,42 19,85 c
q Iberdrola 5,88 -0,52 -9,48 -5,68 57.025 5,05 13,71 6,70 c k Clínica Baviera 9,50 0,00 92,72 0,00 1 - - - -
m Inditex 30,85 0,03 3,28 -4,87 84.118 2,22 26,30 36,01 c q Coca-Cola European P. 32,17 -0,95 - 7,48 199 2,28 15,35 - -
m Indra 10,39 0,34 15,92 -0,24 3.432 - 13,83 11,53 m q Codere 0,85 -1,16 4,94 11,84 1.007 - - - -
m IAG 5,84 0,79 -19,45 13,84 26.202 3,70 7,09 6,29 c k Coemac 0,67 0,00 97,06 22,94 409 - 33,50 - -
q Mapfre 2,87 -1,24 39,04 -1,14 15.134 4,60 10,86 2,59 v k Deoleo 0,27 0,00 15,22 15,22 277 - 37,86 0,18 v
k Mediaset 11,37 0,00 28,61 1,93 4.004 4,68 18,10 11,24 m q DF 1,21 -1,63 1,68 8,04 305 0,41 10,52 1,22 v
m Meliá Hotels 12,12 2,15 19,89 9,34 10.783 0,60 25,08 13,44 c m Dogi 4,33 0,12 544,56 10,93 261 - - - -
q Merlin Properties 10,35 -0,24 -0,57 0,19 8.856 3,59 15,38 11,83 c m Dominion 3,16 0,13 - 0,86 1.052 - 17,73 3,66 c
q Red Eléctrica 16,66 -0,24 -10,18 -7,06 20.364 5,14 13,51 18,97 m q Ebro Foods 19,32 -0,26 9,21 -2,94 2.998 3,32 16,43 20,24 v
q Repsol 14,09 -0,77 59,61 4,99 88.380 5,23 10,90 13,84 m m eDreams Odigeo 3,26 0,74 117,17 9,68 570 - 10,11 3,72 m
q Santander 5,36 -0,09 34,53 8,03 387.647 3,85 10,93 4,98 m m Elecnor 9,35 0,65 44,96 4,12 17 0,53 7,73 10,10 c
q Técnicas Reunidas 37,48 -0,08 28,47 -3,81 8.178 3,72 14,17 37,40 m q Ence 2,48 -0,80 -12,98 -1,20 1.009 4,31 15,90 2,73 m
q Telefónica 9,05 -0,72 -5,57 2,65 140.500 6,41 12,42 10,27 m m Ercros 2,08 0,58 329,75 13,04 959 - - - -
m Viscofan 47,41 0,83 -12,37 1,20 3.417 2,96 17,52 49,28 m q Europac 5,63 -0,71 22,88 7,24 149 3,46 11,40 5,98 c
k Euskaltel 8,70 0,00 -15,12 3,33 4.683 4,00 16,80 11,88 c
q Ezentis 0,55 -0,72 34,63 6,15 552 - 26,29 0,68 c
Ibex 35 Otros índices * Datos a media sesión
m
q
Faes Farma
FCC
3,49
7,68
1,75
-0,84
28,78
20,23
3,87
1,64
824
538
1,52
-
20,17
22,44
3,42
7,93
m
v
q Fersa 0,65 -3,01 74,32 29,00 467 - - - -
9.504,10 q -8,70 -0,09% 1,63% CIERRE CAMBIO DIARIO% CAMBIO 2017 %
m Fluidra 4,35 0,12 43,56 0,69 35 2,02 14,50 4,83 c
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2017 Madrid 961,09 -0,10 1,86
Puntos París Cac 40 4.839,98 -0,56 -0,46 k Funespaña 6,33 0,00 -8,39 -1,09 - - - - -
Fráncfort Dax 30 11.814,27 -0,29 2,90 q GAM 0,32 -3,03 39,13 14,29 480 - - - -
12.000
EuroStoxx 50 3.303,33 -0,48 0,39 m Gen. Inversión 1,84 1,10 8,24 1,10 3 - - - -
9.504,10 m Hispania 11,42 0,13 12,04 1,97 11.079 3,08 17,75 13,14 c
10.000 Stoxx 50 3.031,74 -0,37 0,70
Londres Ftse 100 7.184,49 0,32 0,58 m Iberpapel 25,76 1,62 58,48 12,54 114 2,59 16,12 24,95 c
8.000 Nueva York Dow Jones* 20.100,83 0,00 1,71 m Inm. Colonial 6,71 0,39 15,46 1,90 3.369 2,56 19,50 7,44 m
Nasdaq 100* 5.165,70 0,17 6,21 q Inm. Sur 8,32 -0,48 30,61 5,18 38 - - - -
30 nov. 2012 27 enero 2017 Standard and Poor's 500* 2.293,31 -0,15 2,43 k Inypsa 0,27 0,00 70,97 32,50 394 - - - -
q Lar España 6,90 -1,15 -1,81 -1,85 1.363 4,93 10,09 8,34 m
m Liberbank 1,07 2,20 -13,78 8,63 1.383 1,68 10,19 1,10 m
Mercado continuo m Lingotes 17,50 0,57 126,98 23,24 268 - - - -
m Logista 22,61 0,36 20,39 2,77 2.241 4,61 16,89 23,36 m
Los más negociados del día Los mejores Los peores q Miquel y Costas 25,10 -1,30 33,15 1,41 708 1,63 15,08 25,95 c
VOLUMEN DE
LA SESIÓN
VOLUMEN MEDIO
SEIS MESES
VAR. % VAR. %
m Montebalito 1,75 0,29 66,23 6,06 42 - - - -
Banco Santander 387.647.100 311.907.600 Quabit 7,76 Telepizza -3,15 m Natra 0,83 0,61 117,11 22,22 215 - - - v
BBVA 180.812.900 233.089.000 Biosearch 5,56 GAM -3,03 m Naturhouse 4,90 0,41 41,99 3,11 63 6,29 11,72 5,54 c
Telefónica 140.500.100 159.318.400 Adveo 3,47 Fersa -3,01 m NH Hoteles 4,15 0,36 7,24 7,80 3.602 - 28,39 4,95 m
Repsol 88.379.990 89.590.550 Realia 3,37 Parques Reunidos -2,95 k Nicolás Correa 1,94 0,00 55,20 11,17 9 - - - -
Inditex 84.118.450 122.995.700 Liberbank 2,20 Solaria -1,83 m Nmas1 Dinamia 8,94 2,29 26,22 9,96 5 6,60 13,55 - -
Banco Sabadell 77.517.970 31.302.560 Meliá Hotels 2,15 OHL -1,78 q OHL 3,37 -1,78 -27,81 2,28 6.841 1,54 6,43 4,16 m
m Oryzon 4,52 1,89 22,14 3,91 218 - - - -
Los mejores de 2016 q Parques Reunidos 15,14 -2,95 - -0,75 144 1,47 13,41 16,87 c
CAMBIO MÁXIMO MÍNIMO VALOR EN VOLUMEN PER PER 4
DEUDA/
2017 % 12 MESES 12 MESES BOLSA€1 SESIÓN2 20173 20183
PAY OUT
EBITDA5 q Pharma Mar 2,96 -0,17 28,48 9,04 972 - 46,17 5,20 c
1 Urbas 91,67 0,03 0,01 66 4.440 - - - - m Prim 9,00 1,12 2,27 1,12 20 - - - -
2 Solaria 39,87 1,14 0,50 117 1.989 - - - 7,06 q Prisa 5,22 -0,19 11,54 -0,57 18 - 6,69 6,11 v
3 Quabit 36,79 2,68 1,27 140 7.204 - - - 7,12 m Prosegur 5,90 1,20 55,14 -0,67 5.296 2,22 16,30 5,83 v
4 Adolfo Domínguez 34,15 4,63 3,04 41 177 - - - 0,18 m Quabit 2,64 7,76 35,22 36,79 7.204 - - - -
5 Inypsa 32,50 0,29 0,13 39 394 - - - 14,12 m Realia 0,92 3,37 37,61 6,98 847 - 46,00 0,93 m
3
Eco10 Eco30
3
m
m
Reig Jofre
Renta Corp
3,33
2,00
0,21
0,50
-1,91
25,00
6,73
8,99
29
108
0,90
-
23,79
-
3,15
-
v
-
149,59 q -0,07 -0,05% 2,67% 1.754,85 q -7,88 -0,45% 0,39% m Renta 4 5,74 0,17 3,42 -2,21 18 - - - -
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2017 CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2017 m Reno de Médici 0,36 0,28 8,84 14,79 80 0,84 10,82 - -
Datos a media sesión m Rovi 13,20 0,76 -6,85 7,06 179 1,18 26,77 15,01 c
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso *El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. Utiliza datos q Sacyr 2,49 -0,40 62,75 12,16 7.327 2,29 7,48 2,39 m
de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las re- de la consultora en consenso de mercado FactSet, está calculado por la
comendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006. gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de índices Stoxx. q Saeta Yield 8,00 -0,07 0,00 -1,61 960 9,41 14,87 10,43 c
q Sanjose 3,69 -1,60 339,29 14,24 4.124 - - - -
Puntos Puntos m Service Point 1,62 0,43 -8,90 1,95 100 - - - -
q Solaria 1,07 -1,83 94,55 39,87 1.989 - - - -
200 2.000
k Sotogrande 2,94 0,00 16,67 0,00 - - - - -
1.754,85
m Talgo 4,72 1,99 -1,48 4,56 1.909 2,18 9,68 5,59 m
1.500 q Tecnocom 4,19 -1,64 260,29 -0,24 57 0,72 24,65 3,53 c
149,59 q Telepizza 4,31 -3,15 - -4,54 2.682 - 11,34 6,17 m
150
k Tubacex 2,89 0,00 79,19 5,68 678 0,80 21,69 2,80 m
1.000 k Tubos Reunidos 0,93 0,00 57,63 7,51 115 - - 0,79 v
k Urbas 0,02 0,00 109,09 91,67 4.440 - - - -
q Vidrala 50,00 -0,79 11,51 2,04 125 1,51 16,24 51,04 v
30 nov. 2012 27 enero 2017
m Vocento 1,29 0,39 1,58 3,63 140 - 12,85 2,08 c
30 nov. 2012 27 enero 2017 q Zardoya Otis 7,80 -1,64 -16,08 -2,86 1.299 4,05 23,49 7,58 v
Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-
ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.
30 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Economía
Hacienda dedica el 8% del PIB en cinco
años al pago de facturas autonómicas
Los mecanismos de liquidez del Estado permiten Cataluña y Comunidad Valenciana acaparan más
a las CCAA saldar 77.697 millones en vencimientos de la mitad de los préstamos estatales desde 2012
Ingrid Gutiérrez MADRID.
Finalidad de los Mecanismos de Liquidez a las autonomías
Los últimos cinco años el Ministe- Datos en millones de euros FICHA CLAVE
rio de Hacienda dedicó 84.990 mi- CCAA
llones de euros, el equivalente al 8 GALICIA ASTURIAS CANTABRIA P. VASCO LA RIOJA NAVARRA
Vencimientos deuda
por ciento del PIB español, al pago Venc. 2.516 Venc. 449 Venc. 576 Venc. 0 Venc. 130 Venc. 0
Pago a proveedores
de facturas a los proveedores de las Pp 745 Pp 1.036 Pp 1.321 Pp 0 Pp 204 Pp 0
Otros
comunidades autónomas. Los me- Otros 1.653 Otros 857 Otros 535 Otros 0 Otros 352 Otros 0
canismos de liquidez puestos en Total mecanismos
Total 4.914 Total 2.342 Total 2.432 Total 0 Total 686 Total 0
marcha por el Gobierno Central
permitieron además a los ejecuti-
CASTILLA Y LEÓN ARAGÓN
vos territoriales atender vencimien-
tos de deuda por valor de 77.697 mi- Venc. 812 Venc. 888
llones de euros en ese mismo pe- Pp 2.220 Pp 2.061
riodo. Otros 1.363 Otros 757
Más de la mitad de todos los prés- Total 4.395 Total 3.706
tamos que el Estado concedió a los
gobiernos territoriales hasta 2016 MADRID CATALUÑA
fueron a parar a Cataluña y Comu-
Venc. 0 Venc. 32.111
nidad Valenciana. Entre las dos su-
Pp 3.193 Pp 21.975
man más de 110.805 millones (del
total de 202.787 millones de euros Otros 1.536 Otros 8.866
percibidos por el conjunto de las Total 4.729 Total 62.952
comunidades autónomas), una can-
tidad que difícilmente hubieran C.-LA MANCHA I. BALEARES
conseguido por sí solas en los mer- Venc. 4.223 Venc. 2.640
cados. Pp 6.564 Pp 3.765
La muestra más evidente es que Otros 2.101 Otros 2.043
hace apenas unos días la agencia de
Total 12.888 Total 8.448
calificación Fitch decidió mante-
ner a Cataluña en el nivel de bono
basura y con perspectiva negativa, EXTREMADURA C. VALENCIANA
al entender que 2017 va a ser un Venc. 601 Venc. 18.992
ejercicio muy complicado para la Pp 1.462 Pp 19.418
Generalitat que tendrá que hacer Otros 732 Otros 9.443
frente a importantes vencimientos Total 2.795 Total 47.853
de deuda, a la reducción exigida del
déficit y, todo ello, en medio del pul-
ANDALUCÍA TOTAL ESPAÑA MURCIA Más de 30.000 mill. € I. CANARIAS
so soberanista que mantiene con el CLAVE
MAPA
Gobierno Central. Venc. 9.227 Venc. 77.697 Venc. 2.473 Entre 10.001 y 30.000 Venc. 2.061
Cataluña es, de hecho, la autono- Pp 14.099 Pp 84.990 Pp 4.410 Entre 3.001 y 10.000 Pp 2.517
mía que más se ha beneficiado de Otros 7.090 Otros 40.100 Otros 1.319 Entre 1 y 3.000 Otros 1.451
los créditos estatales en el último Total 30.416 Total 202.787 Total 8.202 No recibido Total 6.029
lustro. El Gobierno de la Generali-
tat recibió a lo largo de los últimos Fuente: Ministerio de Hacienda. elEconomista

cinco años 62.952 millones de eu-

ros, una cantidad que representa
cerca del 30 por ciento de la rique-
za catalana. La mayor parte de esa
cuantía sirvió para saldar venci-
mientos de deuda. De acuerdo con
los últimos datos facilitados por el
Banco de España -relativos al ter-
cer trimestre de 2016- la deuda ca-
talana asciende a 74.400 millones
de euros, lo que la convierte en la
autonomía con el mayor volumen
de pasivo en circulación.
De cara a este año, el Ejecutivo
de Carles Puigdemont tiene previs-
to pedir otros 7.392 millones de eu-
ros al Fondo de Liquidez Autonó-
mico (FLA), tal y como figura en el
plan económico que entregó recien-
temente a los inversores interna-
cionales. De esa cantidad, algo más
de 5.900 millones servirían para
El Gobierno catalán
dedica la mayor
parte del crédito a
deuda, el valenciano
a proveedores
atender los vencimientos de deu-
da, otros 1.300 millones para ceñir-
se al déficit autorizado del 0,6 por
ciento del PIB y 125 millones más
para cubrir las liquidaciones nega-
tivas de los ejercicios 2008 y 2009.
Valencia y los proveedores
El caso de la Comunidad Valencia-
na es algo distinto, dado que sus
proveedores fueron el principal des-
tinatario de los préstamos que re-
cibió los últimos años de la Admi-
nistración Central.
A lo largo de los últimos cinco
años percibió del Estado 47.853 mi-
llones, más del doble del techo de
gasto que el ejecutivo autonómico
se marcó en los Presupuestos de es-
te año y que asciende a 17.724 mi-
llones de euros -la valenciana es una
de las siete autonomías que arran-
có 2017 con un proyecto presupues-
tario nuevo para el ejercicio-. En el
texto aprobado, el gobierno de Xi-
mo Puig incluye además los 1.325
millones que reclama al Estado de
la financiación autonómica, una de
sus demandas más recurrentes.
Este mismo mes, la Autoridad In-
dependiente de Responsabilidad
Fiscal (AIReF) avaló las perspecti-
vas económicas de las dos autono-
mías. Consideró “prudentes” las ci-
fras de la Comunidad Valenciana,
que confía en que su PIB avance un
2 por ciento este año -cinco déci-
mas por debajo de lo calculado pa-
ra el conjunto de España- y con-
templa un repunte del empleo del
2,5 por ciento, es decir, superior en
una décima a la estimación del Go-
bierno Central.
En el caso de Cataluña, el orga-
nismo fiscalizador calificó de “pro-
bable” su escenario, que sitúa el cre-
cimiento en el 2,7 por ciento -dos
décimas por encima del español- y
el alza del empleo en el 2,2 por cien-
to (dos décimas por debajo del na-
cional).
Por detrás de estas dos comuni-
dades, Andalucía recibió un total
de 30.416 millones de euros de los
mecanismos de liquidez hasta el
año pasado, el 15 por ciento del to-
tal. El 30 por ciento restante, algo
más de 61.000 millones de euros,
fueron a parar a las doce autono-
mías restantes, dado que ni Nava-
rra, ni País Vasco han hecho uso de
los créditos estatales hasta la fecha
(ver gráfico).
De esto último se desprende que
entre 2012 y el pasado ejercicio, en
un periodo en que las relaciones
institucionales entre Ejecutivo de
Mariano Rajoy y el de la Generali-
tat no han hecho sino empeorar día
a día, Cataluña recibió de éste la
misma liquidez que todas las de-
más regiones de régimen común
salvo Comunidad Valenciana y An-
dalucía.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 31

Economía

El apoyo de la CUP a los presupuestos da

un impulso al referéndum en Cataluña
El ‘sí’ a las cuentas sortea unas elecciones que podían poner en cuestión el proceso independentista

Cristina Triana BARCELONA.

Los partidos independentistas ca-

talanas se resisten a comprobar en
unas nuevas elecciones cuál es la
salud del procés, después de un año
de desgaste político y enfrentamien-
to continuado entre JxSí y la CUP.
Estos últimos, a pesar de que reco-
nocieron el pasado fin de semana
que no comparten la política eco-
nómica del gobierno de la Genera-
litat, decidieron dar su apoyo al pro-
yecto de Presupuestos de 2017.
Según explicó Quim Arrufat, por-
tavoz del Secretariado Nacional de
la CUP, dicho soporte “está condi-
cionado” a que se celebre un refe-
réndum “vinculante” y “no pacta-
do” de ruptura con España antes
del otoño. “El límite es que se cele-
bre como máximo en septiembre”,
insistió. “El Govern debería tener-
lo preparado en mayo por si el es-
tado español aumenta la presión”,
añadió.
Arrufat hacía así alusión a la po-
sibilidad de que, además del juicio
por el 9-N al que se enfrentan Ar-
tur Mas, Irene Rigau y Joana Orte-
ga el próximo 6 de febrero, otros
cargos públicos, como Carme For-
cadell y miembros de la mesa del
Parlament, pudieran ser inhabilita-
dos en los próximos meses, com-
plicando el procés. En el caso de For-
cadell, si se dictaminara y ella no Quim Arrufat y Eulàlia Reguant anunciaron la decisión de los ‘cupaires’ el sábado, en la que desoyeron a quienes piden nuevas elecciones. EFE
abandonara el cargo, los funciona-
rios no podrían dar cumplimiento JxSí, el PDECat y ERC concurri- de Mariano Rajoy porque el Govern vira, tratando de relanzar esta es- para que los catalanes se pidan el
a los documentos que consignara. rían por separado, lo que podría al- legislará hacia la ruptura para man- trategia, buscó culpabilizar ayer al día libre el 6 de febrero y apoyen a
Marta Rovira, portavoz de ERC, terar los resultados y los pactos y tener el apoyo de los cupaires A fi- gobierno español de que el referén- Mas, Rigau y Ortega por el juicio
confirmó el domingo en una entre- poner en riesgo el procés, con la en- nales de 2016, JxSí y la CUP ade- dum tuviera que ser “unilateral”. Y del 9 de noviembre.
vista radiofónica, que adelantar el trada de otros partidos en el table- lantaron que habían pactado la Ley condicionó la fecha del mismo a la A nivel económico, un rebrote del
referéndum era una posibilidad. No ro político. Por ejemplo, el de Los de Transitoriedad Jurídica, pero “beligerancia” del Estado. enfrentamiento con el gobierno es-
obstante, solamente impulsarlo es Comuns, en el que participa Ada señalaron que la mantendrían en Por su parte, la ACN, ya trabaja pañol puede empeorara todavía más
un motivo de desobediciencia al Colau, alcaldesa de Barcelona. secreto para que no fuera impug- en tratar de escenificar un acto de la mala nota de la deuda catalana e
Tribunal Constitucional y augura nada por su inconstitucionalidad. apoyo al independentismo, tras el impulsar la inseguridad jurídica,
nuevos conflictos. Rebrote del enfrentamiento De hecho, el independentismo ya escaso respaldo obtenido por el go- que quieren evitar los empresarios.
De hecho, los miembros del go- El apoyo de la CUP también com- ha dado pasos para reabrir el en- bierno catalán en el Parlamento Eu- Todas las agencias de calificación
bierno catalán han sido notificados plica las relaciones con el gobierno frentamiento con Rajoy. Marta Ro- ropeo. Han iniciado una campaña mantienen en negativa la perspec-
que no pueden dar continuidad a tiva de la deuda catalana, ante la ex-
la resolución, pactada con la CUP, pectativa de que pueda aumentar
en la que se especifica que, si no se
consigue un pacto con el Estado, Ciudadanos y el PP catalán son claves para la tensión entre el gobierno auto-
nómico y el central. El mes de fe-
igualmente se realizaría un referén-
dum vinculante y unilateral. que no prospere un incremento del IRPF brero es especialmente complica-
do en vencimientos de deuda para
Cataluña.
Ganar tiempo para el ‘rearme’ El sí de la CUP a los Presupuestos puede conseguir más avances por que los presupuestos del ‘Govern’
Con la decisión de apoyar los Pre- catalanes, no significa que vayan la vía de la tramitación parlamen- eran “malos”, aumentaban los Otro eje Madrid-Barcelona
supuestos de 2017, la CUP salva los a retirar sus enmiendas. Aunque taria. Hasta el momento, el no impuestos, tenían “más chiringui- La oposición de Carles Puigdemont
muebles y evita convertirse en la durante el periodo de negociación apoyo de C’s y el PP a cambios en tos políticos” e iban encaminados a acudir a la reunión de Presiden-
culpable de la convocatoria de unas han conseguido que ‘JxSí’ aumen- el IRPF han impedido que diversas a repetir la consulta del 9-N. Asi- tes, ha dejado a Cataluña sin repre-
nuevas elecciones, en la que los par- tara la carga impositiva -se elimi- mociones salieran adelante. Su mismo, explicó que C’s pensaba sentantes en este foro. Por ello, Inés
tidos independentistas podrían per- nan desgravaciones por vivienda negativa es la que puede evitar un presentar un dictamen al consejo Arrimadas, líder de C’s en la comu-
der apoyos. Las últimas encuestas el IRPF para rentas a partir de aumento durante las votaciones de garantías estatuarias sobre nidad, pidió una reunión a Soraya
indican que ahora mismo estaría en 30.000 euros, se crea una nueva de las enmiendas en el ‘Parla- ellos. El PP catalán también pre- Sáenz de Santamaría que está pre-
riesgo la mayoría absoluta en esca- tasa sobre las emisiones de vehí- ment’. El portavoz de C’s en el tende pedir el mismo dictamen, visto que se celebre el próximo 1 de
ños de los partidos independentis- culos y sobre los activos impro- parlamento catalán, Carlos Carri- según explicó este fin de semana febrero. Ambas podrían aprovechar
tas. Además, dado que parece com- ductivos de las empresas-, la CUP zosa, explicó este fin de semana Xavier García Albiol. el encuentro para valorar y acercar
plicado que se pudiera reproducir posturas sobre el procés.
32
Economía
Pedro Sánchez, este sabado en el acto celebrado en Dos Hermanas, Sevilla, en el que anunció su candidatura a las primarias. EFE
Sánchez se cuela en el reino andaluz
para hacer una exhibición de fuerza
Culpa de todos los males del PSOE a la gestora “que trabaja para otro candidato”
Carmen Obregón MADRID.
Durante meses permaneció calla-
do. Pero su silencio fue premedita-
do. El pasado sábado, Pedro Sán-
chez salió de su guarida, descubrió
sus cartas y anunció su candidatu-
ra a las primarias socialistas que se
celebrarán esta primavera.
El lugar no era casual. En el co-
razón de Susana Díaz, concreta-
mente en la plaza de Dos Herma-
nas, de donde es uno de los alcal-
des compañeros de partido, y rival
acérrimo de la presidenta andalu-
za, el último secretario del PSOE
hasta el 1 de octubre de 2015 hizo
una exhibición de fuerza captando
la presencia de alrededor 1.500 per-
sonas, fletadas en su mayoría por
una caravana de autobuses.
Midiendo fuerzas en hora y día
con la intervención de Susana Dí-
az en la agrupación socialista gadi-
Díaz cree que el ganador del Congreso será presidente
elEconomita MADRID.
La secretaria general del PSOE de
Andalucía y presidenta de la Junta
de Andalucía, Susana Díaz, afirmó
este fin de semana que el partido
que haga “bien” su congreso, será
quien gane las próximas eleccio-
nes.
Con mucha menos audiencia que
Pedro Sánchez en Sevilla, en un ac-
to en la agrupación socialista de Al-
calá de los Gazules (Cádiz), recor-
tana de Alcalá de los Gazules, el po-
lítico madrileño se lanzó al coso.
Las primeras palabras apenas le sa-
lían. Sánchez estuvo nervioso en el
arranque. La respiración se dejó
sentir por megafonía. Frases cor-
tas, miradas dispersas. Hojas tras-
papeladas. Momentos de dificultad
que, a medida que trasncurrió el
tiempo, y encontró un asidero en la
tribuna, le hizo ganar confianza y
bajar las pulsaciones para leer un
discurso escrito bajo el epígrafe,
¡Somos Socialistas!
Sánchez quiere batalla. Quiere
competir con Patxi López, y quie-
re hacerlo con la gestora que cree
que trabaja para el próximo candi-
dato que aún falta a la terna. De sus
palabras no se desprendió novedad.
Insistió en la autonomía y la digni-
dad del PSOE . Aún ve viejos fan-
tasmas entre los “poderes que no
quieren que salga nuestro proyec-
dó que este año no hay ninguna con-
vocatoria electoral sino que es un
año donde todos los partidos hacen
sus congresos. “Quien lo haga bien,
gana las elecciones, y quien lo ha-
ga mal, va a perder”, apostilló.
El PSOE celebrará los próximos
17 y 18 de junio su 39 Congreso fe-
deral en el que se elegirá a un nue-
vo líder y una nueva dirección. Por
ello, tiene ante sí una “oportuni-
dad” para fortalecerse y “volver a
recuperar la confianza y la seguri-
El primer
sondeo no ve al
exsecretario
El primer sondeo que ha en-
trado a valorar las posibilida-
des de los líderes socialistas
en las próximas primarias, en
el caso de que se presente la
terna Díaz-López-Sánchez, no
trae buenas noticias para el
último exsecretario general.
Según La Razón, Pedro Sán-
chez es el tercer candidato
con el 24,3 por ciento. Queda
por detrás de Susana Díaz, la
mejor valorada por los votan-
tes socialistas con el 40,3 por
ciento, seguido de Patxi López
con el 24,7 por ciento.
dad” de la ciudadanía en un “mo-
mento de incertidumbre” donde la
“protección” está en las institucio-
nes.
La líder de los socialistas anda-
luces se mostró “convencida” de
que el PSOE se va a “levantar muy
pronto, muy rápido” y estará “en
condiciones de ganar muy pronto”.
.Díaz apostó por “reivindicar lo que
nos une” porque “sólo nos va a ir
bien si a todos nos va bien”. Y aña-
dió que la “mejor etiqueta” que pue-
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
to”. El colaboracionismo de Javier
Fernández con el Gobierno del PP-
la parece “un error”, y mantiene
que, la única manera de concebir
una política de izquierdas es la su-
ya, como suyos son los pactos con
Podemos, de lo que se felicita. Ade-
más, la identificación que hace con
las bases es única e intransferible
de su persona, y no hay más repre-
sentante para ellos que él mismo.
Y en cuanto a ‘su no es no a Rajoy’,
un clásico, sigue inmaculado.
“Nadie podrá callarnos –arengó
a los militantes-. Sois la fuerza del
nuevo socialismo. El reconocimien-
to del PSOE es la única esperanza
de poner fin a los gobiernos de la
derecha”. “Tranquilos -pidió a la
concurrencia-. La militancia va a
tener una candidatura. Es momen-
to de comprometerse. Y yo ya no
soy el de hace dos años. Ahora ten-
go más ganas que entonces. Así pues,
de tener un socialista es la de “com-
pañero”. “No caben los complejos,
solo el mirar al futuro desde la es-
peranza. El PSOE más que nunca
necesita ser mucho PSOE, más
PSOE que nunca”.
La presidenta andaluza, uno de
los nombres que suenan para lide-
rar el partido, señaló que, como en
todas las familias, en el PSOE cuan-
do se discute luego “se sale más for-
talecido”. “Cuando este partido se
pone a currar, a trabajar, se deja de
será un honor liderar vuestro pro-
yecto colectivo. Quiero anunciaros
que seré vuestro candidato a la Se-
cretaría del PSOE. Será un orgullo
liderar vuestra causa”, concluyó.
Avisos a sus adversarios
Venido arriba con el arropo y el co-
reo ensordecedor de ¡presidente!,
¡presidente!, Sánchez cambió de
tercio y empezó a mandar mensa-
jes. “Desde el 1 de octubre, cuando
dimití de secretario general y des-
pués abandone mi escaño, se ha
abierto una brecha más profunda
entre los socialistas. Ha habido una
“Y digo a la gestora:
No respetar al
secretario general
da armas a la
derecha ”
renuncia para defender un proyec-
to autónomo de izquierdas. ¿Res-
peto? Sí –primer rejón sin amba-
ges-, pero coherencia. Sin coheren-
cia el socialismo no funciona. No
respetar al secretario general –aquí
sacó la puya- da armas a la derecha.
Ningún compañero es adversario”,
afirmó ya desde el diván.
“Y lo digo a la gestora –colocó sin
trampantojo- os habéis equivoca-
do al dar el Gobierno al PP, porque
en lo fundamental nada ha cambia-
do. Bárcenas sigue en la calle y no
ha devuelto el dinero, y Rajoy, sigue
en la Moncloa. Y nosotros, somos
socialistas, no subalternos. Existi-
mos para transformar la realidad y
hacer políticas justas. Por eso –con-
tinuó-, le pido a la gestora que no
apruebe los Presupuestos de Rajoy.
Y también le exijo –remató el ter-
cio- que no debilite los lazos de her-
mandad del PSC, porque tienen de-
recho a votar y no se les pueden ro-
bar sus derechos. Pronto, muy pron-
to -sentenció entre vítores- tendrán
derecho a todo”.
En la tercera suerte, la última, Pe-
dro Sánchez apeló al recuerdo de
las políticas de Felipe (González) y
de José Luis (Zapatero), y por un
momento olvidó que hoy estos dos
expresidentes y exsecretarios del
PSOE, están del otro lado.
mirar el ombligo, se pone a pensar
en los problemas de los ciudada-
nos, ofrece soluciones, se une y ha-
ce gala, honor, a quien han pasado
antes por el PSOE, (entonces), los
ciudadanos dan su confianza”.
Recordó los malos resultados elec-
torales del PSOE con la candidatu-
ra de Pedro Sánchez, y afirmó que
se produjo porque en plena crisis
la gente se resignó y los socialistas
no fueron capaces de dar un futu-
ro mejor.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017
Excelencia Empresarial G.H.
Elena León Directora General Upper International Regulations
“Seriedad, fiabilidad y compromiso
en el estudio y registro de
los productos fitosanitarios”
S
abido es que el camino de un pro-
ducto farmacéutico, desde el des-
arrollo de una nueva molécula por
parte de un laboratorio hasta que
llega al mercado, es arduo, largo y costo-
so. Lo mismo ocurre con los productos fi-
tosanitarios. Por eso, ir de la mano de Up-
per International Regulations sea quizá la
mejor apuesta. No en vano, Elena León, la
creadora y directora de esta empresa, acu-
mula casi tres décadas de trabajo en el
sector agroquímico. Su profundo conoci-
miento en torno a las especificidades de
cada producto y en materia legal la con-
vierten en el mejor aliado para gestionar
ante las autoridades europeas el registro
de nuevos productos. Desde su empresa,
desarrolla soluciones que cubren todo el
espectro de la gestión empresarial de la
industria agroquímica, bioquímica, fertili-
zantes y productos afines de síntesis.
¿Cómo se define Upper? ¿Con qué avales
crea la empresa?
Con el aval de mi experiencia y con re-
cursos propios, sin subvenciones, ni ayu-
das. Know how, mucho esfuerzo y horas
de trabajo, así nacía Upper International
Regulations en 2013. Después de más de
20 años trabajando en una empresa ale-
mana del sector agroquímico y de 5 en
otra empresa americana del sector, decido
crear Upper, perfilándola como una con-
sultoría de registros fitosanitarios.
¿Cómo trabajan con el cliente?
Asesoramos a las empresas en torno a
los estudios que son necesarios –muchos
de ellos los hacemos nosotros- para que su
producto pueda comercializarse en Euro-
pa. Y previamente recorremos todo el ca-
mino burocrático hasta poder registrarlo.
El cliente nos explica el paquete de estu-
dios que tiene disponible, nos dice qué
quiere registrar y lo primero que hacemos
es firmar un acuerdo de confidencialidad.
Con este compromiso, ya podemos entrar
a hablar en profundidad, sobre todo por-
que la mayoría de la información que nos
hacen llegar es confidencial y propiedad
intelectual de esa empresa. Si comentan,
por ejemplo, que han sintetizado una mo-
lécula y que, tras realizar las primeras
pruebas han visto que puede tener un
mercado, es entonces cuando se comienza
el estudio y estrategia a seguir con ella. Se
realiza una pormenorización de pruebas,
ensayos y datos que la reglamentación eu-
ropea solicita para la finalidad para la que
ha sido creada esa molécula, esto es, para
la utilidad o aplicación que va a tener, ya
sea un herbicida, un fungicida o métodos
biológicos para el control de insectos, co-
mo el que se realiza mediante confusión
sexual con feromonas y atrayentes, en el
que hemos trabajado; o incluso aromas
que pueden tener actividad contra ciertos
insectos o que protegen ciertas plantas.
¿Se centra el registro de productos agro-
químicos y fitosanitarios para su comer-
cialización en Europa?
Sí, aunque podemos abarcar otros cam-
pos, como el registro de productos veteri-
narios, por ejemplo. En Upper gestionamos
con las autoridades el registro de produc-
tos en Europa, tanto norte, como sur y cen-
tro. Esta diferenciación por regiones es cla-
ve en el sector en el que nos movemos por-
que las condiciones climatológicas y agro-
nómicas varían mucho de Finlandia a Gre-
cia o de Noruega a España. No es lo mismo
aplicar un fungicida en un campo de culti-
vo de Murcia que de Alemania, por lo tan-
to, el producto no se comportará igual. Es-
to quiere decir que los requisitos para un
registro pueden variar de un país a otro,
por las propias características del producto
en sí, pero también por las legislaciones es-
pecíficas de cada estado miembro. Por en-
cima, siempre está la legislación europea,
que es el Reglamento 1107/2009 relativo a
la comercialización de productos fitosani-
tarios. Nosotros velamos por que los pro-
ductos de nuestros clientes se ajusten a esa
normativa y también por abrirles camino y
mercado en nuevas aplicaciones, contra
otras plagas o en otros cultivos en los que
también pueda ser de interés.
Para posicionar el registro de un pro-
ducto hay que conocer muy bien su com-
posición, su finalidad…
Claro, por eso lo primero que solicita-
mos en Upper a nuestros clientes es poder
conocer un extracto completo de su com-
posición. Porque no es lo mismo el ácido
acetilsalicílico que la Aspirina. Todos los
productos llevan un porcentaje de sustan-
cia activa y el resto son auxiliares de for-
mulación (dispersantes, emulgentes, esta-
bilizantes…), algunos de los cuales están
prohibidos o pueden aportar una peligro-
sidad adicional al producto final. Cuando
acepto ir hacia adelante con un producto
es porque estoy segura del formulado que
se va a vender; si no, no me comprometo.
¿Quiénes son sus clientes?
Upper atiende en buena medida a
clientes internacionales, en su mayoría fa-
bricantes y empresas de productos fitosa-
nitarios. Nos centramos mucho en el sur
de Europa: Italia, Grecia, Malta, Chipre,
Portugal, parte de Francia y, por supuesto,
España. Principalmente, se trata de gran-
des empresas, pero estamos también a
disposición de las Pymes. El problema es
que sintetizar una molécula supone inver-
tir mucho en I+D+i y además la legisla-
ción europea es muy cara de mantener. De
manera que, a veces se da el caso de que
un empresario que tiene una pequeña fá-
brica y ha hecho un desarrollo me contac-
ta para consultarme acerca de su innova-
ción, pero cuando le explico la inversión
que tiene que hacer para conseguir que el
producto llegue al mercado decide no
continuar porque económicamente no se
lo puede permitir. Realmente, me parece
una pena que empresas en las que hay
mucho talento y buenas ideas no puedan
entrar en el juego. Creo que deberían
contar con más apoyo en este sentido.
33
Economía
Remitido
Por su trayectoria, Upper es un gran re-
ferente en materia de registros fitosani-
tarios… ¿Qué encuentra el cliente en
Upper?
En Upper el cliente encuentra expe-
riencia, seriedad y fiabilidad en el estudio
y registro de los productos fitosanitarios.
También compromiso y confianza, una
confianza hacia el cliente y también por
parte de las autoridades, que conocen
nuestra trayectoria y saben que en Upper
discutimos con argumentos y que no plan-
teamos sinsentidos. Actuamos como
puente entre las autoridades y la empresa
que sintetiza, aplicando conocimientos,
saber hacer y sentido común.
Nos diferencia nuestro histórico y nues-
tros resultados. Desde nuestra sede en Es-
paña y tras muchos años de experiencia
en el sector profesional de productos fito-
sanitarios y el ámbito legal de homologa-
ción y registro, hemos sabido consolidar y
mantener una posición de primera línea
en la consecución de autorizaciones y su
posterior puesta en el mercado.
¿Cuál es la tendencia en este tipo de pro-
ductos en Europa? Los herbicidas y pes-
ticidas no tienen en general muy buena
fama...
Conozco de primera mano las trabas
que las autoridades ponen a ciertos pro-
ductos y componentes, así que si un pesti-
cida está en el mercado es porque es segu-
ro. El problema es que al mercado llegan
productos mucho menos investigados,
que utilizan por ejemplo su condición de
marchamos ecológicos o biológicos y na-
turales, como coladero… No digo en to-
dos los casos, como en todo, hay gente se-
ria y otra que no lo es.
En cualquier caso, la tendencia son mé-
todos y soluciones capaces de controlar
plagas sin la aplicación de un pesticida
convencional, desde un enfoque de soste-
nibilidad: productos más respetuosos con
la fauna, medio ambiente, artrópodos be-
neficiosos, y, en general, con todo el en-
torno natural. Y también con las personas,
que somos consumidores finales de los
productos que se cultivan. Actualmente,
se estudia cómo puede afectar un pestici-
da al feto, a la lactancia, a la fertilidad…
Cada vez se tienen en cuenta más aspec-
tos relacionados con la seguridad, a fin de
garantizar que no haya residuo en la in-
gesta. Por eso algunos pesticidas que es-
tán en el mercado se encuentran actual-
mente en revisión y algunos de ellos, in-
cluso, llegan a cancelarse.
www.upperregulations.com
34
Economía
Rivera ratifica su liderazgo, dispuesto
a ganarle la batalla en las urnas al PP
Gana las primarias de C’s con el 87, 3 por ciento de votos y agranda su Ejecutiva
elEconomista MADRID.
Albert Rivera no tiene contricante
en Ciudadanos. Este sábado, y junto
a su equipo, salió reelegido de forma
rotunda en las primarias del partido
en las que el 34,3 por ciento de afilia-
dos depositó su voto. Con un 87, 7 por
ciento de apoyos, el político catalán
se alzó con la victoria frente a sus dos
rivales, el sevillano Diego de los San-
tos y el madrileño Juan Carlos Ber-
mejo. La candidatura ‘España Ciu-
dadana’ superó por amplio margen
a la lista liderada por De los Santos,
‘Alternativa Ciudadana’, y a la enca-
bezada por Bermejo, ‘Esencia Ciu-
dadana’, que recibieron un 6,5 por
ciento y un 6,2 por ciento de los vo-
tos, respectivamente.
Tras el consejo general del parti-
do, el vicesercretario general de Ciu-
dadanos, José Manuel Villegas ase-
guró que C’s es “una herramienta útil
para los españoles y para la moder-
nización del país”, y vaticinó que en
las próximas convocatorias electo-
rales recibirá el apoyo de la sociedad.
“Gobierno en la sombra”
El presidente de Ciudadanos, Albet
Rivera, presentó ayer su nueva Eje-
cutiva tras la victoria de su candida-
tura en las primarias. Compuesta por
37 miembros frente a los 23 del an-
terior equipo, cuenta con responsa-
bles dedicados específicamente a
áreas como las mujeres y el colecti-
vo LGTB, los autónomos y las pymes
y la lucha contra la corrupción.
Estos ámbitos son clave en las po-
líticas que impulsa Ciudadanos, y por
eso Rivera ha querido darles un pro-
tagonismo especial en su “gobierno
en la sombra”. Con este nuevo Co-
mité Ejecutivo, aspira a convertir C’s
en un partido capaz de gobernar a
partir del próximo ciclo electoral.
El que hasta ahora era ‘de facto’ el
‘número dos’ de Rivera como vice-
secretario general del partido, José
Manuel Villegas, pasa a ser el secre-
tario general. Otra de figuras en la
Ejecutiva es la líder de la oposición
en Cataluña y nueva portavoz nacio-
nal, Inés Arrimadas, que será secre-
taria de Formación.
Rivera, Villegas y Arrimadas for-
man parte del Comité Permanente
de la Ejecutiva, que tendrá trece
miembros y cuya creación está pre-
vista en los nuevos Estatutos del par-
tido propuestos por la dirección.
El portavoz económico de Ciuda-
danos en el Congreso de los Diputa-
dos, Toni Roldán, una de las 14 incor-
poraciones en el equipo de Rivera,
es el secretario de Programas y Áreas
Sectoriales. El secretario general del
grupo parlamentario, Miguel Gutié-
rrez, se encargará del área de inte-
Albert Rivera, líder de Ciudadanos. EFE
Ciudadanos confía
en que en las
próximas citas
electorales recibirá
más apoyos
rior; y Fran Hervías, Fernando de Pá-
ramo y Carlos Cuadrado repiten co-
mo secretarios de Organización, Co-
municación y Finanzas.
El Comité Permanente lo comple-
tan el portavoz en el Congreso, Juan
Carlos Girauta (área constitucional);
la portavoz en el Ayuntamiento de
Madrid, Begoña Villacís, secretaria
de Política Municipal; el diputado
en el Parlamento catalán José Ma-
ría Espejo, secretario de Acción de
Grupos Institucionales; la diputada
nacional Marta Rivera, secretaria de
Relaciones Institucionales y encar-
gada del área de Cultura; y la porta-
voz adjunta en el Congreso Melisa
Rodríguez, secretaria de Juventud y
responsable de Energía y Medio Am-
biente.
Fernando Giner.
El área de Economía y empleo es pa-
ra Luis Garicano, y la de la Unión Eu-
ropea para el eurodiputado Javier
Nart. De turismo se encargará la por-
tavoz de C’s en el Ayuntamiento de
Barcelona, Carina Mejías; y de autó-
nomos y pymes, el portavoz en el
Ayuntamiento de Valencia, Fernan-
do Giner.
Algunas de las caras nuevas en el
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
Tres candidatos
disputaron las
primarias
En la votación, que se desa-
rrolló telemáticamente entre
el jueves a las 10.00 horas y el
viernes a las 22.00, participa-
ron 6.874 militantes, de los
cuales 5.999 apoyaron a Al-
bert Rivera, 452 a Diego de
los Santos y 423 a Juan Car-
losBermejo. Con un censo de
20.065 afiliados, los que vo-
taron representan el 34,3 por
ciento, que están a corriente
de pago en la formación na-
ranja, condición sine quanon
para ejercer el derecho al vo-
to. Las primarias de C’s se de-
sarrollaron según todas las
previsiones.
5.999
APOYOS A RIVERA
De 6.674 militantes, 5.999
apoyaron a Rivera, 452 a De
Santos, y 423 a Bermejo.
Comité Ejecutivo de Ciudadanos son
los diputados nacionales Marta Mar-
tín, en el área de universidades; Fer-
nando Maura, exteriores; Francisco
de la Torre, política fiscal; Toni Can-
tó, anticorrupción y transparencia;
Nacho Prendes, justicia; Patricia Re-
yes, mujer y LGTBI; y Francisco Igea,
sanidad. Por último, entran en la Eje-
cutiva de Rivera dos exdiputados que
perdieron su escaño en el Congreso
tras la repetición de las elecciones
generales el pasado junio: Orlena de
Miguel en el área de movilidad y se-
guridad vial y Pablo Yáñez en coo-
peración internacional.
Tras presentar a su nueva Ejecu-
tiva, el presidente de Ciudadanos,
afirmó que su partido tiene que “dar
la batalla política” al PP porque, ade-
más de pactar con el partido de Ma-
riano Rajoy, sobre todo debe derro-
tarle en las urnas.
“Nosotros sí queremos que el mun-
do siga avanzando”, afirmó, señalan-
do que esa es una de las diferencias
entre los conservadores, a los que
considera “inmovilistas”, y los “libe-
rales progresistas”, porque “si por
ellos fuera, no cambiarían nada”.
Rivera indicó que Ciudadanos de-
fiende al mismo tiempo “la libertad
individual” y “la igualdad en toda Es-
paña”, y también marcó distancias
con los “populismos” que quieren
“levantar fronteras y muros”.
Casi 550.000
personas llevan
seis años con
contrato temporal
eE MADRID.
Un total de 545.200 trabajado-
res llevan más de seis años en-
cadenando contratos tempora-
les en el mismo empleo, la cifra
más alta de la serie que comien-
za en 2002, según datos del Ins-
tituto Nacional de Estadística
(INE) recogidos por Servimedia.
La cifra de trabajadores que
encadenan contratos tempora-
les durante más de seis años se
incrementó el pasado año casi
un 5 por ciento, pasando de
520.000 al cierre de 2015 a
545.200 en diciembre de 2016.
Esta cifra representa el 13,4 por
ciento del total de población ocu-
pada con contratos temporales,
apenas una décima menos de la
que existía hace un año.
Un millón de temporales
A este más de medio millón de
trabajadores temporales con más
de tan largo periodo de tiempo
con el mismo empleo, se suman
otros 341.100 que llevan entre
tres y seis años, y 278.700 con
entre dos y tres años. Así la cifra
de ocupados que lleva más de
dos años en el mismo puesto en-
cadenando contratos tempora-
les supera el millón de personas.
Más de 2.000
empleados
interinos reclaman
indemnizaciones
eE MADRID.
Los servicios jurídicos de los sin-
dicatos CCOO y UGT ya han ini-
ciado más de 2.000 expedientes
de trabajadores con un contra-
to temporal que, amparándose
en la doctrina del Tribunal Su-
perior de Justicia de la Unión
Europea (TJUE), reclaman in-
demnizaciones por el cese del
contrato, informó Servimedia.
Son los expedientes iniciados
desde octubre a través de sus ser-
vicios jurídicos, sin incluir datos
de algunas comunidades autó-
nomas. Las autonomías con más
casos son la de Madrid, con 700,
País Vasco (200) y Castilla-La
Mancha, casi 200.
El TJUE dictó el 14 de septiem-
bre de 2016 que no había “razo-
nes objetivas” para no indemni-
zar a una trabajadora interina
del Ministerio de Defensa por el
cese de su contrato. CCOO y UGT
lanzaron campañas para animar
a trabajadores temporales que
hayan finalizado su contrato a
reclamar indemnizaciones.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 35

Economía

Valencia mira a Europa para mejorar eficiencia hídrica y energética; ayu-

das para la reforma interior de vi-
viendas, el fomento de la rehabili-

relaciones y conseguir más recursos

Todas las Consellerias de la Generalitat tendrán “unidades de asuntos europeos”
O. Fontanillo VALENCIA.
El Gobierno valenciano apuesta por
reforzar sus relaciones con la Unión
Europea (UE), con el objetivo de
ganar en representatividad y de con-
seguir una mayor participación en
el reparto de fondos comunitarios,
que permita abordar políticas e in-
versiones bloqueados por la com-
pleja situación financiera de la Co-
munitat Valenciana. El presidente,
Ximo Puig, explicó, en el tercer se-
minario semestral del Consell, ce-
lebrado este fin de semana en Sa-
gunto, que se trata de “impregnar
de europeísmo” sus políticas y re-
forzar los mecanismos de coordi-
nación y de implementación de las
mismas, para “conseguir más fon-
dos europeos dirigidos al sector pú-
blico y privado, porque el gran ob-
jetivo es el empleo y la reactivación
de la economía de la Comunitat”.
En esta línea, algunas de las me-
didas más destacadas son la crea-
cón de unidades de asuntos euro-
peos en todas las consellerias, para
optimizar la coordinación con los
organismos de la UE, y la reestruc-
turación de la Fundación Comuni-
dad Valenciana Región Europea y
del Consejo Valenciano de Asuntos
Europeos, “con el objetivo de am-
pliar la participación de la sociedad
civil y las universidades”.
Además, y dentro de los compro-
misos asumidos por la Conselleria
de Hacienda, se incluye la “aproba-
ción del Plan de Acción de Finan-
ciación Europeo” y, entre los de Eco-
nomía, “la Agenda Industrial 4.0.-
Comunitat Valenciana, que desa-
rrollará una hoja de ruta para una
digitalización de la industria alinea-
da con las políticas de la UE”.
50 nuevos compromisos
En total, el Consell ha definido 50
nuevos compromisos para el pri-
mer semestre de 2017, cinco por ca-
da Conselleria. Entre ellos, están la
culminación del proceso de rees-
tructuración de la Sociedad de Ga-
rantía Recíproca (SGR), con la apro-
bación de un decreto-ley y el tras-
paso de los activos de la SGR a la
Generalitat, “en compensación por
el exceso aportado por esta admi-
nistración sobre el importe actual
del préstamo participativo”; la me-
jora de los procesos de abasteci-
miento, reutilización y ciclo inte-
gral del agua, impulsando obras de
tación y para el alquiler social; un
plan de infraestructuras judiciales;
el proyecto de receta electrónica in-
teroperable del Sistema Nacional
de Salud (RESNS); el decreto de
cláusulas salariales en la contrata-
ción pública; la actualización del
Plan Integral de Residuos; el inicio
de la tramitación del Plan Especial
de la Zona de Actividades Logísti-
cas (ZAL) del Puerto de Valencia,
y un Plan de Promoción Exterior.
La estrategia pasa, también, por
dar más protagonismo a los Ayun-
tamientos. Así, se incluye un nue-
El Gobierno
valenciano evalúa
sus logros y fija 50
compromisos para
el primer semestre
vo modelo de servicios sociales ge-
nerales en la red municipal y un pro-
grama para mejorar el cumplimien-
to de la normativa de transparencia.
La vicepresidenta, Mónica Oltra,
afirmó que de los objetivos del se-
minario de Torrevieja, en julio , “se
ha cumplido el 63 por ciento y el 37
por ciento está en ejecución”. En-
tre los logrados, citó el fondo auto-
nómico de cooperación municipal,
la resolución del pago pendiente de
ayudas a la vivienda o la ley de ren-
Mónica Oltra y Ximo Puig presentan las conclusiones del Seminari d’Hivern. EE ta garantizada de ciudadanía.

Kubus inaugura su Planta GMP para de detección de la gestación más precisos, en-
tre otros.

productos veterinarios y en investigación Un laboratorio

para productos hormonales
Cuando hace dos años y medio Santiago
KUBUS es la primera empresa en el mundo especializada en la insemi- Martín Borowiecka se puso al frente de KU-
nación artificial de ganado porcino, técnica que hoy emplea el 90% de BUS, vio estratégico obtener la acreditación de
las granjas de porcino. A los 31 años de su fundación, Sofía y Santiago fabricación bajo normas GMP (Good Manu-
factoring Practices) por parte de la Agencia Es-
Martín Borowiecka han tomado las riendas del relevo generacional, pañola de Medicamentos. Desde entonces se
apostando por la innovación y abriendo una nueva planta GMP, que ha invertido más de un millón de euros para la
además de fabricar sus propios productos, ofrecerá el servicio de fa- instalación de la planta GMP y el desarrollo de
bricación a terceros. sus propios productos, con la dilatada expe-
riencia de Alberto Carazo como Director Téc-

K
UBUS nació en 1986 fruto de las in-
vestigaciones de su fundador, el Dr.
Santiago Martín Rillo, en el campo
de la reproducción porcina. Director
del área de reproducción animal en el Instituto
Nacional de Investigaciones Agropecuarias (IN-
IA), comprobó que la reproducción en vacuno
estaba muy adelantada en todo el mundo,
mientras que en el porcino apenas había avan-
ces. Por eso decidió dedicar sus esfuerzos al pro-
yecto de modernización de la producción porci-
na, estandarizando e implantando la técnica de
inseminación artificial a nivel mundial. Desde
muy joven se convirtió en una referencia interna-
cional y dio los primeros pasos como empresario
con la fabricación del diluyente de semen porci-
no MR-A®, el primero capaz de proteger y con-
servar las células espermáticas porcinas durante
más de 7 días (hasta MR-A® el tiempo máximo
de preservación era de 3 días).
Actualmente, KUBUS es líder en la fabrica-
ción de diluyentes para la conservación de do-
sis seminales en diversas especies (conejo, pe-
rro, porcino, ovino, vacuno y zorro) y además
ofrece todo el equipamiento necesario para la
reproducción animal. El equipo técnico asume
un papel relevante en la divulgación de los
avances en el sector ganadero, así, Rafael Pa-
llás, Coordinador de los servicios veterinarios
de KUBUS, está en plena labor de organiza-
ción del XIII Congreso Internacional de Repro-
ducción Porcina en México, los días 30 y 31 de
marzo. La innovación, hilo conductor de KU-
BUS a lo largo de su historia y hoy liderada
por la Dra. Ana González, está centrada en el
desarrollo de nuevas tecnologías para las ex-
plotaciones ganaderas, de una nueva gama de
diluyentes como MR-A Antiox y de sistemas
nico. En lugar de competir con los grandes la-
boratorios, les ofrecen el servicio de fabrica-
ción a terceros. “Lo que queremos es brindar la
opción a quienes quieran arrancar con lotes pi-
loto para que lo hagan en nuestra planta”, afir-
ma Sofía Martín, que explica que estos fabri-
cantes tienen este tipo de instalaciones, pero
dimensionadas a gran escala.
De momento, la nueva planta GMP ya ha
desarrollado su primer producto, un medica-
mento que administrado vía vaginal induce la
ovulación en la hembra de conejo. “No existe
nada parecido en el mundo”, asegura Martín.
Una base sólida y un equipo multidisciplinar,
han permitido a KUBUS embarcarse en este
ambicioso proyecto, que los mantiene en la
vanguardia mundial de su sector, con exporta-
ciones a más de 55 países.
www.kubus-sa.com
36
Economía
Los turistas extranjeros dejan
casi 12.000 millones en Andalucía
Recibió 28,3 millones de viajeros en 2016 y prevé llegar a 30 millones este año
José Luis Losa SEVILLA.
El inicio de la recuperación econó-
mica en buena parte de Europa tras
años de crisis, los tipos de interés
financiero negativos, los niveles mí-
nimos del euro frente al dólar y, so-
bre todo, la inestabilidad de otros
países turísticos que competían con
España, han propiciado que Anda-
lucía, junto con el resto del país, se
haya beneficiado de un aumento de
viajeros sin precedentes.
Según los datos ofrecidos tanto
por el Ministerio de Energía, Tu-
rismo y Agenda Digital, como por
la Junta de Andalucía, los resulta-
dos a nivel nacional y regional son
espectaculares. En 2016, España re-
cibió 75,3 millones de turistas, lo
que supone casi un 10 por ciento
más (9,9 por ciento). Por su parte,
Andalucía contabilizó 28,3 millo-
nes de viajeros, con un aumento del
8,2 por ciento sobre el año anterior.
En concreto, la región registró más
de 17,8 millones de viajeros en los
establecimientos hoteleros y 51,5
millones de pernoctaciones en es-
tos alojamientos, lo que supone re-
basar por primera vez los 50 millo-
nes de estancias.
Así, la comunidad incrementó un
8,2 por ciento los turistas, un 7 por
ciento los viajeros alojados y casi
un 8 por ciento las estancias. La ci-
fra histórica de turistas registrada
en 2016, de 28,2 millones, significa
que se superó en más de dos millo-
nes la del año precedente y en casi
2,5 millones el mejor dato de antes
de la crisis. De este volumen de vi-
sitantes, dos tercios procedieron del
mercado nacional y el tercio restan-
te de los emisores extranjeros, que
son los que repuntaron a un ritmo
mayor, con un crecimiento acumu-
lado del 13,3 por ciento en el año.
Los 10,5 millones de turistas in-
ternacionales que llegaron a la co-
munidad constituyen “el mayor vo-
lumen” que se conoce en nuestra
tierra y superan en un 40 por cien-
to los datos de un país como Brasil,
a pesar del reclamo de las Olimpia-
das de Río de Janeiro.
Las pernoctaciones hoteleras al-
canzaron un máximo histórico, con
51,5 millones, impulsadas, sobre to-
do, por el turismo extranjero. La co-
munidad ha registrado un creci-
miento del 2,4 por ciento en estos
viajeros y ha logrado un incremen-
to del 13,2 por ciento en los turistas
internacionales.
En el balance de movimiento ho-
telero, todas las provincias consi-
guieron saldos positivos en la evo-
lución de la ocupación. En Alme-
ría, repuntaron un 10,5 por ciento
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
La Comunidad andaluza recibe cada vez a más turistas internacionales. ISTOCK
los viajeros alojados y un 15,4 por
ciento las pernoctaciones, mientras
que en Huelva y Sevilla los incre-
mentos rondaron el 10 por ciento
en ambas variables. Por su parte,
Málaga sobrepasó, por primera vez,
los 20 millones de estancias hote-
leras.
Por su parte, los empresarios com-
parten la alegría por los históricos
resultados turísticos, pero recuer-
dan que se debe a una conjunción
de diversos factores “difícilmente
repetibles”, según la Alianza para
la Excelencia Turística (Exceltur),
que estima que se han traducido pa-
ra España en unos 12 millones de
turistas adicionales en 2016.
Especialmente destacado ha si-
NUEVO NÚMERO DE LA REVISTA ‘ELECONOMISTA ANDALUCÍA. do para la Comunidad andaluza el
Ya se encuentra disponible en el kiosco de ‘elEconomista’ la revista digital derrumbe del turismo en otros paí-
‘Andalucía’, dedicada a la actualidad de la Comunidad. Desde hoy puede ses del Mediterráneo, como Egip-
descargar la publicación de forma totalmente gratuita o suscribirse desde to, Túnez y Turquía, así como la caí-
la página web ‘www.eleconomista.es’, para que cada mes le llegue al buzón da en capitales europeas afectadas
de su correo electrónico. EE por el terrorismo el pasado año.
Los ingresos generados por el sec-
tor turístico en Andalucía se situa-
ron en 19.000 millones de euros, con
una subida del 7,3 por ciento en tér-
minos reales. A nivel nacional, los
ingresos del sector aumentaron en
6.414 millones de euros -un 4,9 por
ciento-, hasta alcanzar los 125.000
millones, que elevan la contribu-
ción del turismo a la economía na-
cional al 11,2 por ciento del PIB.
Especialmente significativo es el
gasto de los turistas extranjeros, que
el pasado año han dejado en Espa-
ña 77.000 millones de euros, un 8
por ciento más respecto a 2015, se-
gún las estimaciones del cierre del
año elaboradas con información de
Turespaña y las estadísticas del Ins-
tituto Nacional de Estadística (INE).
El gasto medio por turista fue de
1.023 euros -un 3,75 por ciento más-
y el gasto medio diario de 138 eu-
ros, lo que supone un incremento
del 6,5 por ciento.
También en Andalucía se ha al-
canzado una cifra récord, con cer-
ca de 12.000 millones de euros, se-
gún las estimaciones del sector que
se conocerán en los próximos días.
En concreto, los turistas interna-
cionales gastaron en Andalucía un
total de 10.738 millones de euros
entre enero y noviembre de este
año, lo que supone un 7,11 por cien-
to más que en el mismo periodo del
año anterior, según detalla la En-
cuesta de Gasto Turístico (Egatur),
difundida por el Instituto Nacional
de Estadística (INE), que señala
que, de ese modo, Andalucía copó
el 14,7 por ciento del total de gasto
de los turistas internacionales en
España.
El incremento del gasto por tu-
rista más que el número de turistas
Los empresarios
hoteleros insisten
en la lucha contra
los alojamientos
ilegales
es una de las prioridades del sector,
conscientes de que España debe
competir en calidad y no en precios.
Otra de las grandes reclamaciones
de los empresarios es la lucha con-
tra la economía sumergida. El pre-
sidente de la Federación Andaluza
de Hoteles y Alojamientos Turísti-
cos (FAHAT), Manuel Otero, re-
cuerda que más de un 30 por cien-
to de las plazas ofrecidas a los tu-
ristas son ilegales, aunque hay lu-
gares donde supera con mucho esa
cifra. “Por ejemplo, en Sevilla y pro-
vincia hay 25.000 plazas legales y
tenemos contabilizados 19.000 ca-
mas ilegales, de las que 5.000 se han
regularizado ya con la nueva nor-
mativa de la Junta”.
Para leer más
www.eleconomista.es/kiosco/
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017
El izquierdista Hamon se impone a Valls
para disputar el Elíseo a Fillon y Le Pen
El exministro de Educación defiende un salario universal y reformar los tributos
A. P. B. MADRID.
Los socialistas franceses se decan-
taron ayer por la ruptura, represen-
tada por el izquierdista Benoît Ha-
mon, frente al continuismo de Ma-
nuel Valls, un ex primer ministro
situado más al centro y con políti-
cas identificadas proempresariales.
El exministro de Educación de 49
años se impuso en la segunda vuel-
ta de las primarias para suceder al
impopular Francois Hollande, con
el 58,65 por ciento de los votos, fren-
te al 41,35 por ciento cosechado por
Valls, según los resultados oficiales
conocidos al cierre de esta edición.
Hamon disputará el Elíseo fren-
te al conservador Francois Fillon,
candidato de Los Republicanos, y
la líder de extrema derecha, elegi-
da por el Frente Nacional, Marine
Le Pen en las elecciones presiden-
ciales que se celebrarán el 23 de
abril y, de ser necesaria una segun-
da vuelta, el 7 de mayo.
El exministro ha sabido rentabi-
lizar la rebeldía política que le lle-
vó a dejar en 2014 su puesto en el
gobierno del que formaba parte con
Valls por discrepancias en la polí-
tica con un programa atractivo pa-
ra los franceses. En su campaña ha
defendido la creación de un salario
universal regular de 750 euros men-
suales, con independencia de que
el ciudadano sea pobre o nade en
recursos, o una revisión profunda
de los impuestos para financiarlo.Su
coste, según sus cálculos, ascende-
ría a unos 350.000 millones de eu-
ros, informó Ep, Efe y Reuters.
Junto a esta propuesta, el progra-
Una candidatura
que podría impulsar
la campaña del
independentista
socialista Macron
ma con que Hamon ha conquista-
do a las filas socialistas incluye otras
medidas de tinte muy distinto co-
mo la legalización del cannabis,
abandonar el combustible diesel y
cancelar la deuda entre los países
de la Unión Europea. Valls intentó,
por su parte, ganar posiciones de-
bilitando, sin éxito, la viabilidad del
programa político de su rival.
El canal de formación y empleo de
Universidades
Campus
Masters y MBA
Investigación
Emprendedores
Empleo y Prácticas
F.P
37
Economía
La victoria del izquierdista pare-
ce asentarse en la desafección y des-
contento de los socialista, debilita-
dos y divididos por la impopular
presidencia de Francois Hollande,
y que se sienten traicionados por
una deriva que entienden hacia po-
líticas proempresariales bajo su
mandato y el de Valls. Elegido en
2012, Hollande viró su política a
medio mandato con reformas orien-
tadas a las empresas, en un intento
de impulsar el crecimiento de la
economía y generar empleo.
Frente a esto Hamon proclama
el sueldo universal, una jornada la-
boral más corta o que los robots no
desplacen a los trabajadores en las
empresas, así como elevar un 1 por
ciento el salario mínimo profesio-
nal, actualmente situado en los 1.150
euros al mes.
Robots contra empleo
Otra cosa son las opciones reales de
Hamon para escalar simpatías en-
tre los ciudadanos y ganar los co-
micios presidenciales, donde los
sondeos ya le vaticinan un mal re-
sultado y sitúan a Marine Le Pen
en la mejor posición. La apuesta so-
cialista podría, en cambio, impul-
sar la campaña de Emmanuel Ma-
cron, exministro de Economía que
se presenta como independiente
tras haber formado parte del ejecu-
tivo de Hollande.
Algunos analistas auguraban, pre-
cisamente, en la victoria de Hamon
que los socialistas moderados pue-
den verse tentados a inclinarse por
Macron, desencadenándose la rup-
El exministro Benoît Hamon será el candidato socialista al Elíseo REUTERS tura del partido socialista.
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EcoAula
38
Economía
Cajón desastre Napi
Con Schulz, el SPD podrá hacer sombra
a Merkel por primera vez en 12 años
Según las encuestas, el expresidente la Eurocámara aglutina un 36% de apoyos
Laura Cruz BERLÍN.
El declive de la socialdemocracia
alemana es un hecho que, desde ha-
ce ya meses, ha quedado patente en
las diversas citas electorales que han
tenido lugar el año pasado. El SPD
ha obtenido algunos de sus peores
resultados de la historia al quedar
en varias regiones por detrás de la
ultraderechista Alternativa para
Alemania (AfD). Ahora, sin embar-
go, puede sufrir una recuperación
electoral con su nuevo candidato,
Martin Schulz, expresidente del
Parlamento Europeo, quien trata-
rá de hacer sombra a Angela Mer-
kel el próximo 24 de septiembre.
Los socialdemócratas han depo-
sitado todas sus esperanzas en es-
te antiguo librero que en 1987 llegó
a ser alcalde de su localidad natal,
Würselen, en Renania del Norte-
Westfalia. Ahí, a la política local, es
a la que decía querer volver Martin
Schulz cuando dejó su puesto en el
Parlamento Europeo el pasado di-
ciembre, ya que aún no estaba cla-
ro que fuese a suceder a Sigmar Ga-
briel al frente del SPD. Hasta aho-
ra las encuestas pronosticaban un
posible sorpasso de AfD a los social-
demócratas en algunas regiones de
Alemania, un hecho que podría cam-
biar con la llegada del europeísta
Schulz al panorama político.
En menos de una semana la in-
tención de voto hacia el SPD ha cre-
cido hasta el 23 por ciento, según
las últimas encuestas, y por prime-
ra vez en doce años hay un candi-
dato que goza de una popularidad
similar a la de Angela Merkel. Mien-
tras que Sigmar Gabriel conseguía
en los últimos tiempos una acepta-
ción del 19 por ciento ante el 57 por
ciento logrado por Merkel. Según
las estimaciones de Infratest, la co-
sa se ha igualado con el expresiden-
Los socialdemócratas deberán
recobrar el aval del electorado
Aunque las dos principales lí-
neas rojas que los socialistas del
SPD impuso a los conservadores
de Merkel en 2013 para formar
la Gran Coalición, el estableci-
miento del salario mínimo y la
doble nacionalidad, se han cum-
plido, los socialdemócratas de-
berán aún recuperar la confianza
de parte de su electorado. En los
últimos tiempos han protagoni-
zado patentes divisiones que se
han hecho públicas, como por
ejemplo la producida por la
aceptación del CETA (tratado de
libre comercio con Canadá).
te del Parlamento Europeo. Martin
Schulz obtendría un 36 por ciento
de intención directa de voto frente
al 43 por ciento de la actual canci-
ller de Alemania, lo que haría que
la batalla electoral para ambos lí-
deres estuviese reñida.
Las del 24 de septiembre serán
unas elecciones decisivas en las que
la derecha radical de AfD entrará
por primera vez al Bundestag. Hoy
en día ya están presentes en 10 de
los 16 parlamentos alemanes y su
Su aprobación permitió que Sig-
mar Gabriel siguiese al frente del
SPD, pero la evidente caída en
intención de voto de los últimos
meses y los sendos batacazos
electorales en ciertas regiones
como la meridional Baden-Würt-
temberg o la oriental Sajonia-
anhalt -en ambas fue superado
por la ultraderecha-, han hecho
que Gabriel dé un paso atrás. Los
socialdemócratas sacan ahora a
su mejor baza a la palestra, Mar-
tin Schulz, un político con dilata-
da experiencia dentro de las ins-
tituciones europeas.
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
intención de voto roza ya un peli-
groso 15 por ciento. Su líder, Frauke
Petry, cree que la elección de Mar-
tin Schulz, por su perfil europeís-
ta, lejos de beneficiar al SPD lo que
provocará será un aumento de la
popularidad de su formación.
Examen a los europeístas
Alternativa para Alemania ha he-
cho del antieuropeísmo su seña y
además se ha aliado con otras for-
maciones ultraderechistas de Eu-
ropa, como el Frente Nacional de
la francesa Marine Le Pen.
El ascenso al poder de Donald
Trump también ha estimulado la
radicalidad de AfD, quien ahora pa-
rece dejar sus sutilezas de lado y
presenta un discurso mucho más
duro contra los refugiados y la po-
lítica practicada por Angela Mer-
kel. Uno de los últimos escándalos
protagonizados por los de Petry han
sido las declaraciones de su líder en
Turingia, Björn Höcke, al declarar
en un mitin en Dresde que “Alema-
nia es el único país del mundo que
tiene en el centro de su capital un
monumento a la vergüenza” (en re-
ferencia al monumento homenaje
a las víctimas del holocausto). Höcke
ha sido definido por casi todos los
partidos como “abiertamente nazi”
y llevado a los tribunales por la opo-
sición.
Alemania destina
20 millones al
año a la atención
de refugiados
En 2016, la población
germana creció en
600.00 personas
E. C. BERLÍN.
El Ministerio de Finanzas ale-
mán ha dado a conocer la cifra
que se ha invertido anualmente
en la acogida de refugiados. Mien-
tras que en 2016, cuando solici-
taron asilo más de 280.000 per-
sonas, un 69 por ciento menos
que en el ejercicio anterior de-
bido al acuerdo con Turquía, se
destinaron 21,7 millones de eu-
ros a esta partida presupuesta-
ria, para 2017 se prevé una inver-
sión de 21,3 millones.
Entre las cantidades desem-
bolsadas, se desglosan 1,4 millo-
nes de euros para el registro y
alojamiento de los solicitantes
de asilo, 2,1 millones en medidas
de integración, 1,7 millones en
subsidios sociales y otros 9,3 mi-
llones destinados a los Gobier-
nos regionales.
Crecimiento demográfico
Alemania aumentó su población
total en 600.000 personas el año
pasado, llegando así a alcanzar
su plusmarca en habitantes, 82,8
millones, según los datos de la
Oficina Federal de Estadística.
El aumento poblacional, según
21,3
MILLONES DE EUROS
En el presente 2017, el Gobierno
alemán destinará 21,3 millones
de euros a los refugiados.
Destatis, se debe al volumen de
inmigración que ha llegado al pa-
ís germano, lo cuál podría ser un
revulsivo para su sistema de pen-
siones.
A pesar de este aumento, si-
gue la tendencia a la baja de la
natalidad y las muertes superan
al número de nacidos en más de
40.000 personas. Mientras tan-
to, el ministro alemán de Finan-
zas, Wolfgang Schäuble, conti-
núa cuadrando las cuentas de
forma que no se contraigan nue-
vas deudas hasta que no se sal-
den las aún pendientes. Esta es-
trategia está dando grandes re-
sultados a Alemania, ya que ade-
más de ser líderes europeos en
creación de empleo también pre-
sumen de presentar sus cuentas
con un superávit de 19.200 mi-
llones de euros en el conjunto de
sus finanzas -6.200 solo en el Es-
tado central-, lo que supone un
0,6 por ciento de su Producto In-
terior Bruto (PIB).
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017
Italia se aproxima a unos comicios que
dejarían una situación ingobernable
El Tribunal Constitucional enmienda la ley electoral impulsada por Renzi
Giovanni Vegezzi MILÁN.
Italia se precipita de nuevo hacia la
inestabilidad política. La semana
pasada, el Tribunal Constitucional
modificó varios aspectos de la ley
electoral conocida como Italicum,
impulsada por el antiguo primer
ministro, Matteo Renzi, en el mar-
co de la reforma constitucional que
pretendía transformar el Senado en
una cámara autonómica con menos
poderes.
Tras la negativa ciudadana cons-
tatada en el referéndum del 4 de di-
ciembre, los jueces constituciona-
les han derrumbado otra pieza cla-
ve de la reforma de Renzi. Esta vez,
sin embargo, el líder progresista
puede celebrar la decisión del Cons-
titucional como una victoria. Es ver-
dad que el Tribunal ha declarado
ilegítima la doble vuelta electoral,
uno de los puntos clave del sistema
propuesto por Renzi; pero, al mis-
mo tiempo, los jueces han decidi-
do que, con esos cambios, la ley elec-
toral es “inmediatamente aplica-
ble”.
Esta es una buena oportunidad
para el ex primer ministro, que de-
sea recuperar el poder mediante
En su dispositivo electrónico desde el 30 de enero
Los turistas extranjeros dejan casi 12.000 millones en la Comunidad
Entrevista a Enrique Ybarra, fundador y presidente de City Sightseeing
La malagueña Evovelo venderá en mayo los primeros vehículos solares españoles
LA REVISTA DIGITAL
DE ACCESO LIBRE
El Parlamento de la República Italiana, en Roma. REUTERS
elecciones anticipadas. Tal y como
Según los sondeos, ha pedido el presidente de la Repú-
una coalición entre blica, Sergio Mattarella, resulta pro-
bable que vayan a llevarse a cabo
Berlusconi y el PD intentos de armonizar los sistemas
no sumaría para de elección de las dos cámaras, que
siguen siendo distintos. Sin embar-
formar Gobierno go, Renzi no teme el riesgo que con-
llevarían unas negociaciones de-
Descárguela desde su ordenador en www.eleconomista.es/kiosco/andalucia
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o Apple en App Store escribiendo elEconomista en el buscador
39
Economía
Matteo Salvini. El problema reside
en que la complejidad del sistema
electoral promete crear un Parla-
mento ingobernable.
Varios sondeos indican que nin-
gún partido alcanzaría el 40 por
ciento de los votos en el Parlamen-
to, lo que conlleva la atribución del
55 por ciento de los escaños para la
lista más votada. Tanto el PD de
Renzi, como el M5S de Grillo se si-
túan alrededor del 30 por ciento,
mientras que la derecha está divi-
dida entre Forza Italia y la Liga Nor-
te, ambas con entre el 10 y el 15 por
ciento de los apoyos.
De esta forma, en caso de elec-
ciones anticipadas celebradas de
acuerdo con la ley electoral enmen-
dada por el Constitucional, Italia
volvería a encontrarse en la situa-
ción de 2013, cuando, tras las gene-
rales, los partidos necesitaron va-
rios meses para ponerse de acuer-
do y formar a un Ejecutivo. Esta vez
podría ser incluso peor: según las
encuestas, ni siquiera una gran coa-
lición entre el PD de Renzi y Forza
Italia, de Berlusconi, podría sumar
los escaños necesarios para formar
un Gobierno en clave “anti-M5S”.
La paradoja es que tampoco Grillo
podría gobernar, ya que ni siquiera
sumando los votos de otros parti-
masiado largas: si los partidos no dos antisistema, como Liga Norte,
alcanzan un acuerdo en los dos pró- tendría los escaños necesarios.
ximos meses, Italia podría ir a elec-
ciones anticipadas en junio.
Es decir, todo lo contrario de lo
que había prometido Renzi, quien,
El entusiasmo de Renzi por unas al aprobar su ley electoral con do-
elecciones anticipadas es compar- ble vuelta, había explicado que gra-
tido por el líder del Movimiento 5 cias al Italicum el nombre del nue-
Estrellas, Beppe Grillo, y por el se- vo presidente se conocería “la no-
cretario de la xenófoba Liga Norte, che misma de las elecciones”.
elEco nomista
Andalucía
1 Andalucía
La malagueña Evovelo
venderá en mayo los primeros
vehículos solares españoles | P18
elEconomistaRevista mensual
30 de enero de 2017 | Nº 27
LOS TURISTAS EXTRANJEROS
DEJAN CASI 12.000 MILLONES
La región batió récord histórico de visitantes en 2016,
28,2 millones, y aspira a consolidarlos este año | P6
Enrique Ybarra
Fundador y presidente de City Sightseeing
“El turismo es la gran industria del
futuro para España y Andalucía” | P10
40
Economía
El Parlamento activa formalmente
el ‘Brexit’ entre fuertes divisiones
Un gran número de parlamentarios esconde su verdadera posición política
Eva M. Millán LONDRES.
Reino Unido acelera los trámites
para garantizar el compromiso de
pulsar el botón de salida de la UE
antes de final de marzo. El terre-
moto político generado por el re-
sultado del referéndum y la paráli-
sis institucional posterior han da-
do paso a una frenética actividad
que constituye tan sólo el preám-
bulo de la empresa que le espera al
Gobierno. Si los últimos siete días
habían constituido una semana de
vértigo para Theresa May, con de-
rrota en el Supremo y reunión con
Donald Trump como ingredientes
principales, la primera ministra de-
be prepararse para un epopeya ne-
gociadora que la obligará no solo a
convencer en casa, sino a ganarse
el favor de veintisiete socios dis-
puestos a que Londres pague un
precio por la afrenta del Brexit.
A partir de mañana, el Parlamen-
to acoge un maratoniano debate de
la que constituye la primera piedra
para separar a Reino Unido de la
UE. Pese a que la ley consta de tan
solo 137 palabras, compendiadas en
dos frases que se limitan a autori-
zar al Ejecutivo a invocar el artícu-
lo 50 del Tratado de Lisboa, su sig-
nificado simbólico y las consecuen-
cias que lleva aparejadas han pues-
to a la Cámara de los Comunes en
pie de guerra para ejercer el escru-
tinio que le concede la justicia.
Turno para la Cámara
Una de las paradojas del universo
post-referéndum es que el mantra
que había guiado la campaña a fa-
vor del divorcio, el de recuperar el
control para el Parlamento, se ha
convertido en una ambición tóxica
que, ahora, abanderan quienes to-
davía se resisten a la inevitabilidad
de la ruptura. En una cámara en la
que la eurofilia era mayoritaria an-
May se deja querer por Trump, pese a su estilo antagónico
La primera ministra
supera su semana más
crucial hasta ahora
Eva M. Millán LONDRES.
Theresa May ha superado la sema-
na más crucial desde su traslado al
Número 10 tras la crisis política de-
sencadenada como consecuencia
del referéndum. Tras el fiasco de la
La primera ministra británica, Theresa May. REUTERS
tes del plebiscito, pocos son los
miembros que declaran abierta-
mente su intención de bloquear el
Brexit, pero en el cuadro de con-
trastes en que se ha convertido la
política británica, los matices cuen-
tan tanto como los decretos y las
enmiendas constituyen la herra-
mienta fundamental para reivindi-
car la legitimidad de Westminster.
gestión en noviembre del veredic-
to del Alto Tribunal que, finalmen-
te, conduciría a la apelación ante el
Supremo que se resolvió el martes,
la primera ministra era consciente
de la necesidad de mostrar diligen-
cia ante la que daba como una de-
rrota segura.
Una jornada después de la con-
firmación de que la pelota pasaba
al tejado del Parlamento, May sor-
prendía al aceptar publicar un li-
bro blanco sobre el Brexit, una ce-
El problema es que el tiempo se
acaba, por lo que el Ejecutivo ha
evitado rodeos y ha impuesto una
tramitación exprés. Superados las
dos jornadas de debate que comien-
zan mañana, confía en haber deja-
do el proceso saldado en la Cáma-
ra de los Comunes el 8 de febrero,
una meta que deja apenas tres días
de margen para revisar los retoques
sión con la que zanjaba la que ame-
nazaba con convertirse en una de
las monedas de cambio exigidas por
Westminster. Transcurridas ape-
nas 24 horas de su anuncio, su Go-
bierno publicaba ya la ley con la que
aspira a recabar la necesaria auto-
rización parlamentaria con la que
iniciar la cuenta atrás del divorcio.
Mientras los diputados cuestio-
naban la tramitación de urgencia,
la premier sobrevolaba el Atlántico
para una arriesgada maniobra que,
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
a los que aspiran sobre todo los re-
presentantes de la oposición.
El Laborismo ha impuesto sobre
su grupo una férrea disciplina pa-
ra impedir el rechazo a la ley, pero
el debate moral al que se enfrenta
una gran parte de sus miembros,
sobre todos los que representan a
circunscripciones en las que ven-
ció la permanencia, ha reabierto las
sin embargo, no podía eludir: Do-
nald Trump la eligió como prime-
ra interlocutora desde su investi-
dura, confirmando el carácter es-
tratégico que el heterodoxo presi-
dente de Estados Unidos otorga a
la alianza con Londres.
Su presencia al otro lado del char-
co generó una importante polvare-
da que Trump convirtió en incen-
dio: en la víspera de su primer en-
cuentro, realizó sus polémicas de-
claraciones sobre la tortura,
heridas del pasado verano sobre
una posible escisión.
Junto a otras fuerzas, la oposi-
ción oficial está resuelta a reforzar
el rol del Legislativo no sólo con la
última palabra sobre el acuerdo fi-
nal que May recabe de Bruselas, si-
no con demandas como el respeto
a los derechos de los ciudadanos
comunitarios, o el pleno acceso al
mercado común, exigencias de di-
fícil digestión para el Gobierno con
las que, no obstante, coincide un
importante porcentaje de diputa-
dos conservadores.
Lo más preocupante para May,
sin embargo, es que la disensión en
casa no constituye siquiera un mí-
nimo porcentaje de la hazaña que
pretende completar. El reto no es-
tá tras los muros de Westminster,
sino en los pasillos de las institucio-
nes comunitarias, donde no ha gus-
tado ni el tono beligerante emplea-
do por la premier cuando anunció
sus doce objetivos clave para la ne-
La UE ya ha hecho
saber que no
pondrá fácil
un futuro acuerdo
con el Reino Unido
gociación, ni mucho menos la pin-
za formada con el presidente de Es-
tados Unidos, quien apostó por May
como primera dirigente mundial
con la que entrevistarse desde su
toma de posesión el 20 de enero.
Bruselas tiene la determinación
de evidenciar que romper con el
bloque acarrea un coste elevado pe-
ro, además, cada estado miembro
presenta intereses individuales que
influirán sobre las conversaciones,
dependiendo de los sectores estra-
tégicos que importen a cada país.
Por si fuera poco, el Gobierno bri-
tánico mantiene su convencimien-
to, desafiado reiteradamente al sur
del Canal, de que será capaz de ges-
tionar su salida en paralelo a la ne-
gociación comercial, una ambición
que amenaza con enconar todavía
más las posiciones de salida y difi-
cultar la ya difícil gesta de comple-
tar en dos años un divorcio sin pre-
cedentes.
aumentando la presión sobre una
dirigente cuyo estilo se sitúa en las
antípodas de las maneras del nue-
vo inquilino de la Casa Blanca.
La reunión confirmó la deriva ha-
cia un nuevo orden marcado por la
tendencia proteccionista de Trump
y el aislacionismo al que el Brexit
podría condenar a Reino Unido. Sin
embargo, permitió a May defender
el estatus de referencia que los bri-
tánicos continúan ejerciendo a es-
cala planetaria.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017
Excelencia Empresarial G.H.
Toy Planet cuenta ya con más de 200
tiendas en nuestro país por lo que son
auténticos especialistas del mundo del
juguete. ¿Cómo entienden el juguete?
Toy Planet cuenta en la actualidad con 220
tiendas distribuidas por toda la península, Ba-
leares, Canarias, Ceuta y Melilla. Somos la ca-
dena detallista de juguetes con mayor repre-
sentación geográfica del mercado español.
Sobre nuestra filosofía sobre cómo entende-
mos el juguete hay que tener en cuenta dos
vertientes:
- Desde el punto de vista de Cliente-consumi-
dor. Aquí ofrecemos lo que en Toy Planet
nos gusta indicar “oferta honesta” es decir
calidad y servicio a un precio justo. Tene-
mos un surtido amplio, con las principales
marcas y licencias del momento y nuestras
marcas propias, 13 en total, que contem-
plan las principales familias de producto.
Pero nuestra empresa ofrece mucho más
que un simple tangible, gracias a otra serie
de servicios añadidos que van desde la re-
serva de juguetes, promociones puntuales
como los Chollo Precios, tarjeta de fideliza-
ción, asesoramiento y servicio personaliza-
do, políticas de acción social, venta omnica-
nal, etc. Y todo ello a precios de mercado, de
ahí el concepto de “oferta honesta” y con un
valor añadido superior a la media, que bus-
que además darle al juguete la imagen que
debe tener, no sólo de un mero bien de con-
sumo, sino de un instrumento para ayudar
al niño en el desarrollo de diferentes habili-
dades.
- Desde el punto de vista del Cliente
interno, nuestras empresas asociadas.
Toy Planet es una cadena de tiendas aso-
ciadas a través de la figura de Central de
Compras y Servicios. La Central fue crea-
da en 1988 como cooperativa. A partir de
1996 se convierte en sociedad limitada y
empieza a convertirse no sólo en una Cen-
tral de compras, sino también de servicios
y en estos últimos años, además, de infor-
mación, con la implantación de un siste-
ma informático, desde 2012, unificado en-
tre Central y las tiendas. La compra sigue
siendo la razón de ser de la Central pero
con el tiempo se ha ido convirtiendo cada
vez más en una Central de ventas, algo ha-
bitual en el ciclo de vida de las Centrales
que quieren evolucionar y subsistir en el
mercado. Utilizando una escala de 0 a 10,
siendo “0” el ser un empresario indepen-
diente y “10” un modelo de franquicia pu-
ro, nuestro modelo sería un 8, pues genera
la protección y facilita las herramientas
Ignacio Gaspar Meseguer Director General de Toy Planet
“Toy Planet quiere
potenciar la imagen
del ‘asesor’
del juguete”
que una franquicia puede desarrollar, pero
dejando independencia en la gestión del
día a día de cada empresario individual,
algunos de los cuales llevan más de 75
años en el sector.
Sin duda, el merchandising, la publici-
dad, las licencias…son los elementos
que marcan las modas, pero ¿qué es lo
que realmente se ha de tener en cuenta
a la hora de elegir los juguetes?
Por un lado, están las herramientas de mar-
keting que la distribución e industria ponemos
en circulación para captar la atención del clien-
te, principalmente catálogos y publicidad en
mass media (anuncios de TV, cines, online…)
Pero este es el primer paso para acto seguido en
la tienda tomar la decisión más importante, que
es “elegir bien un juguete” para el usuario final.
Y aquí creo que hay una asignatura pendiente
del sector en general que es mejorar la imagen
del juguete. A este respecto en Toy Planet se
quiere potenciar la imagen del “asesor” del ju-
guete, de alguien que permita elegir bien un ju-
guete, pues la mejor compra es un juguete acer-
tado con el que ver disfrutar al niño y verlo fe-
liz. En este hilo argumental se mueve nuestro
spot de TV de los últimos dos años. Para ello,
cuando un cliente entra en una tienda Toy Pla-
net, se le deben hacer las preguntas oportunas
(sobre todo la edad, motivo de compra, …) pa-
ra detectar la necesidad real que ese adulto bus-
ca satisfacer de su hijo, sobrino, nieto o hijo de
amigo. Si no se consigue al final pasará lo habi-
tual, que se compre un juguete inadecuado,
que no motive al niño o incluso que esté com-
prado antes de tiempo, lo que llamamos “zapa-
tos grandes” y que explica frases del tipo:
- “Aquel juguete que le regalamos lleva guarda-
do tiempo y no le hace ni caso.” Seguramente
no era su momento.
o:
- “¿Te pues creer que después de un año ahora
juega mucho con el juguete que le regalasteis
las pasadas Navidades?” Nos habíamos ade-
lantado a su edad, algo en parte normal pues
todos tenemos al hijo, sobrino, nieto más es-
pabilado e inteligente de la tierra, ¡qué digo
de la tierra, del universo entero!” Seguro que
son frases que nos suenan.
A este respecto tenemos claro a nivel es-
tratégico en la compañía que la inversión en
formación de nuestro personal será funda-
mental si queremos diferenciarnos en el ca-
nal offline, pues aunque en online también
podemos asesorar (email, chat, teléfono) no
es lo mismo que la atención presencial en el
punto de venta.
¿Toy Planet defiende entonces también
la figura del asesor en tienda?
Totalmente, es en parte el gran responsable
de que vuelva un cliente satisfecho a nuestras
tiendas, es decir es el máximo responsable de
la fidelización de nuestros clientes y conseguir
que sean prescriptores de la marca. Como ya
he comentado antes no debemos vender un
mero bien de consumo, un juguete es mucho
más que eso y debemos fidelizar al consumi-
dor “enamorándolo”, “dejándole huella”,
pues hoy en día ya no fideliza lo que satisface
sino lo que enamora… Y eso se consigue con
las emociones y conexión humana.
Ya hace años que iniciaron una campa-
ña para romper con los estereotipos y
con los clichés sexistas, eso de que los
niños y las niñas juegan con juguetes
diferentes…
La misión actual de nuestra compañía, re-
cién actualizada con el nuevo Plan Estratégi-
co 2017-2019, dice:
En Toy Planet trabajamos para conseguir la
felicidad de los niños. Hacer que los niños sean
felices fomentando su imaginación, formación
y desarrollo. Además, queremos abanderar las
causas más sensibles que puedan afectar al co-
lectivo infantil para ser identificada por su
compromiso, sirviendo de altavoz para ser reco-
nocida por la calidad humana y profesional de
nuestra gente.
Pues bien, hace cuatro años, mediados
2013, detectamos a través de las redes socia-
les que nuestra comunidad de seguidores es-
taba preocupada sobre ciertos estereotipos
que el sector transmitía con su publicidad.
Nos dimos cuenta entonces que además de
cuidar la imagen del producto en sí, que es lo
más importante, también debíamos de cuidar
41
Economía
Remitido
la imagen que de forma indirecta generamos
y que a veces fomenta estereotipos anacróni-
cos hoy en día y más cuando estamos dirigién-
donos a los niños, quienes de bien pequeños
deben tener buenos ejemplos, tanto dentro de
casa como fuera. A este respecto empezamos
ya hace 4 años la campaña “Juguetes para to-
dos” que pretendía romper con los clichés se-
xistas que en nuestro sector hay. Ahora, una
vez transcurridos estos 4 ejercicios nos pre-
guntamos el por qué no lo hicimos antes. ¿por
qué no mostramos antes a un niño jugando
con un bebé? O ¿Por qué no sacamos antes ni-
ñas jugando con coches radio control?, … To-
do ello además de fomentar el juego para ma-
yores y en familia, también dentro de la cam-
paña, aunque lo que más notoriedad tuvo fue
la parte de romper con los estereotipos sexis-
tas. Todo ello reflejado en nuestros catálogos e
imágenes de redes sociales de nuestro produc-
to propio. Esperemos que el resto del sector
también se sume en el futuro.
En este año recién pasado, hemos dotado
de mayor contenido a la campaña con la in-
clusión de niños con Síndrome de Down.
Laia, Irene, Lucas y Joan nos ayudaron de
una forma especial, permitiendo mostrar en
nuestra Guía de Navidad 2016 que ellos se di-
vierten como cualquier niño.
¿Podríamos seguir diciendo que Toy
Planet se toma muy en serio la felicidad
de nuestros hijos?
Sí, porque no hay nada que haga más feliz
a un niño que un juguete bien elegido y dese-
ado, y si además puede jugar en familia, me-
jor que mejor. Ahí siempre estará Toy Planet,
nos gustar verte feliz…
www.toyplanet.es
42 LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Economía

EEUU conmociona a la comunidad

internacional y tensa la cuerda con Europa
Alemania y Reino Unido se sublevan contra el cierre de fronteras de Trump a la entrada de refugiados

José Luis de Haro NUEVA YORK.

El segundo fin de semana de Donald

Trump como presidente de Estados
Unidos no ha dejado indiferente a
nadie. Más bien ha generado aún más
desasosiego entre la comunidad in-
ternacional tras su decisión a golpe
de decreto el pasado viernes de limi-
tar la llegada de inmigrantes y refu-
giados de países como Irak, Siria, Li-
bia, Irán, Somalia, Sudán y Yemen,
predominantemente musulmanes.
Un hecho que se produjo poco des-
pués de su rueda de prensa junto a
la primera ministra británica, The-
resa May, donde el inquilino de la
Casa Blanca agrió aún más su rela-
ción con la Unión Europea al consi-
derar que un Reino Unido “libre” es
una “bendición” mientras que con-
seguir aprobaciones dentro del con-
sorcio europeo “es extremadamen-
te difícil y una mala experiencia”.
El republicano había calificado an-
tes como “error catastrófico” de la
canciller alemana, Angela Merkel
aceptar “a todos esos ilegales”, en re-
ferencia a los refugiados proceden-
tes mayormente de Siria, en entre-
vista con The Times antes de jurar su
cargo. Comentarios que abrieron un
cisma entre Washington, Bruselas y
Berlín que no ha hecho más que in- Un grupo de personas protestan en el aeropuerto de San Francisco ante el cierre de fronteras de EEUU a ciudadanos de países musulmanes.EFE
tensificarse en los últimos días.
Merkel, a través de su portavoz, la medida no pueden ser deporta-
Steffen Seibert y en declaraciones a
Der Spiegel, criticó la orden dictada
Un ‘tsunami’ en Oriente Próximo, mientras dos. En una vista de emergencia, la
magistrada respondió a la demanda
por Trump. “La canciller está con-
vencida de que la lucha decidida con- ordena el primer ataque a Al Qaeda en Yemen interpuesta por la Unión para las Li-
bertades Civiles en América (ACLU),
tra el terrorismo no justifica poner que detalló que entre 100 y 200 per-
bajo sospecha generalizada a perso- La política antiterrorista de Do- danos de Irán, Siria, Sudán, Libia, miembros del parlamento acon- sonas fueron detenidas a su llegada
nas de una confesión o con un pasa- nald Trump escribió ayer otro ca- Somalía, Yemen e Irak y refugia- sejaron al país tomar represalias a aeropuertos de EEUU desde que
do específico”, declaró Seibert. pítulo con fuertes secuelas. De un dos procedentes de cualquier rin- similares contra EEUU. “Irak está Trump firmó el decreto.
Sin embargo, en la conversación lado, su ejército asaltó el cuartel cón. Sudán deslizó que ha presen- en la primera línea de guerra con-
telefónica mantenida entre la canci- general de Al Qaeda en Yemen, tado protesta formal mientras tra el terrorismo.. y es injusto que Contacto con Putin
ller alemana y Trump el sábado am- en la que es la primera operación Irán lo considera un “regalo” para sean tratados de esta manera”, Trump mantuvo una conversación
bos centraron buena parte de la char- militar autorizada por el nuevo in- los extremistas. El gobierno de reivindicó el comité de asuntos de más de 45 minutos con el presi-
la en la “importancia fundamental” quilino de la Casa Blanca. Se sal- Teherán convocó al representante exteriores del parlamento en un dente ruso Vladimir Putin donde de-
de la OTAN, una Alianza Atlántica dó con el fallecimiento de un mili- indirecto de Estados Unidos en el comunicado recogido por Reu- batieron sobre el conflicto en Ucra-
que el mandatario ya calificó como tar estadounidense y otros cuatro país, el embajador de Suiza, Giulio ters. Algunos parlamentarios exi- nia, la guerra de Siria, las tensiones
“obsoleta” anteriormente. Ambos es- heridos y 14 guerrilleros muertos. Haas, para entregarle una carta gen un trato similar, que dañaría en el problema árabe-israelí y Corea
tuvieron de acuerdo en la importan- Ha sido “una de las actuaciones de protesta e insistirle sobre la la cooperación militar, mientras del Norte o el pacto nuclear con Irán.
cia de la OTAN “para una relación más agresivas contra los cerebros importancia de proteger los dere- en las calles, grupos paramilita- Ambos coincidieron en que la prio-
transatlántica más amplia y su papel de actividades terroristas en Ye- chos de los iraníes, “víctimas du- res, armados y entrenados por ridad de ambas potencias es unir es-
en garantizar la paz y la estabilidad men”, refirieron los militares. Con rante décadas de terrorismo pa- Irán para luchar contra el Estado fuerzos y coordinar sus acciones pa-
en nuestra comunidad del Atlántico igual contundencia contestaron, trocinado por EEUU”. En Irak, no Islámico, instaron al ejecutivo de ra luchar contra el Estado Islámico
Norte”, detalló la Casa Blanca. de otro lado, algunos de los paí- transcendió queja oficial del eje- Bagdad a expulsar a los soldados y combatir a todos los grupos gru-
Merkel y Trump hablaron sobre ses aliados al cierre temporal de cutivo, pero sí fortísimas protes- estadounidenses -5.000- desple- pos terroristas presentes en Siria.
otros temas, como Oriente Medio, fronteras de EEUU para los ciuda- tas a otros niveles. Algunos gados en el territorio. Fuentes del Kremlin aseguraron
Rusia o la crisis en Ucrania, donde la que se comprometieron a celebrar
canciller alemana invitó a Trump a una reunión bilateral y mantener
la Cumbre del Grupo de los 20 que Trump. En su conversación telefó- los líderes internacionales se solida- pánico y protestas a lo largo del fin contactos continuados. Moscú insi-
tendrá lugar en Hamburgo el próxi- nica, Hollande advirtió a Trump de rizaron con los refugiados. El presi- de semana. Varios refugiados e in- nuó que los dos líderes discutieron
mo julio mientras el presidente de “las consecuencias económicas y po- dente canadiense, Justin Trudeau, migrantes fueron detenidos a su lle- las sanciones, implementadas por la
EEUU dijo esperar que Merkel visi- líticas de un enfoque proteccionis- incidió en que “Canadá dará la bien- gada a EEUU sin embargo a última administración Obama como con-
te Washington “pronto”. ta” y le pidió “respetar” el principio venida a todos los que escapen la per- hora del sábado la jueza Ann M. Don- secuencia de las acciones de Rusia
El republicano también habló con de “acogida de refugiados”. secución, el terror y las guerras in- nelly, del Tribunal del Distrito Fede- en Ucrania, aunque que Trump afir-
su homólogo francés, quien pidió a Desde la firma del decreto el vier- dependientemente de su religión”. ral de Brooklyn dictó que los refu- mó antes de la conversación que “to-
la UE responder con “firmeza” a nes, que entró en vigor al instante, El decreto de Trump generó caos, giados u otras personas afectadas por davía era pronto” para hablar de eso.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017
Los primeros pasos de Trump abren
las tensiones comerciales con China
El presidente de EEUU reforzó el apoyo a Japón en materia de seguridad
José Luis de Haro NUEVA YORK.
En su primera semana como presi-
dente de Estados Unidos, Donald
Trump, cumplía instantáneamente
con algunas de las promesas que le
encumbraron a la Casa Blanca el pa-
sado 8 de noviembre. A golpe de de-
creto, el republicano canceló su ad-
hesión al Tratado Transpacífico (TPP,
por sus siglas en inglés) dando la es-
palda a otros once países, entre ellos
Japón, y rubricó la orden que daba
luz verde a la polémica construcción
del muro con México.
Una decisión que el mandatario
agravó diplomáticamente aseguran-
do que su reforma tributaria inclui-
rá un impuesto fronterizo del 20 por
ciento a los productos importados
de su vecino para costear la contro-
vertida obra de infraestructura.
Un hecho que enervó al presiden-
te Enrique Peña Nieto, quien cance-
ló su visita a Washington prevista pa-
ra mañana martes mientras se cier-
ne la próxima renegociación del Tra-
tado de Libre Comercio de América
del Norte (TLCAN o NAFTA, por
sus siglas en inglés). Trump y Peña
Nieto mantuvieron el pasado vier-
nes una conversación telefónica “cons-
tructiva” que, sin embargo, no cul-
minó en acciones concretas.
Paralelamente el gobierno de Jus-
tin Trudeau se curó en salud dando
a entender que Canadá seguirá de-
fendiendo su relación comercial con
EEUU incluso si esta dejase de lado
a México. A la espera de los aconte-
cimientos, Trump también firmó una
orden ejecutiva reanundando la cons-
trucción de los oleoductos Keysto-
ne XL y Dakota Access, algo que pu-
so en cólera a los ecologistas y que
lanzó su primer velado ataque co-
mercial a China.
La nueva administración requeri-
rá que ambos proyectos se constru-
yan con acero fabricado en EEUU,
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Donald Trump, firma la orden ejecutiva que impide a los refugiados entrar en EEUU. REUTERS
El primer ministro
nipón visitará la
Casa Blanca
el próximo día
10 de febrero
un objetivo que no sólo planta cara
a las reglas de la Organización Mun-
dial de Comercio (OMC) sino que
blinda a los productores propios de
la competencia extranjera, especial-
mente la procedente del gigante asiá-
tico, que el año pasado fue penaliza-
do tras las quejas de Washington por
ofrecer incentivos a su industria.
“El primer paso que instigará ten-
siones comerciales con China llega-
rá cuando el Departamento del Te-
soro de EEUU califique al país co-
mo un manipulador de su divisa”,
explica Bilal Hafeez, estratega jefe
de Nomura. Un hecho que Steven
Mnuchin, nominado a secretario del
Tesoro, confirmó ante el Comité del
Senado. Tildar a Pekín de controlar
su divisa forzaría al país a abrir con-
versaciones comerciales con Wa-
shington pero no implicaría repre-
Lo sabemos todo
s
salias inmediatas.
Aún así, si China se mostrase re-
ticente a negociar, la administración
Trump exigirá a su representante
comercial a presentar casos comer-
ciales contra la segunda mayor eco-
nomía del mundo ante la OMC. El
gobierno de EEUU ha elegido a Ro-
bert Lighthize, un feroz crítico de las
prácticas comerciales de China y ex-
funcionario durante la administra-
ción de Ronald Reagan para tomar
las riendas en estos menesteres. Si la
situación se hace insostenible, Trump
amenaza con imponer una tarifa fron-
teriza del 45 por ciento a los produc-
elEconomista.es
43
Economía
tos importados de China, una deci-
sión que comulgaría con las cláusu-
las 201 y 301 de la Ley Comercial de
1974 o la sección 232 de la Ley de Ex-
pansión comercial de 1962.
Penalizar las exportaciones
“China ha dejado claro que respon-
derá si EEUU opta por imponer ta-
sas fronterizas”, reconoce a este pe-
riódico Ellen Zentner, economista
jefe y directora gerente de Morgan
Stanley. “Las decisiones pueden in-
cluir una tasa similar a las exporta-
ciones estadounidenses a China o
que el gobierno pida a las empresas
públicas o semipúblicas drástica-
mente recortar la demanda de pro-
ductos estadounidenses”, añade.
El déficit comercial de EEUU con
China ascendió el año pasado hasta
los 319.282 millones de dólares
(298.000 millones de euros), de ahí
que a simple vista, Zentner conside-
re que una guerra comercial daña-
ría más al gigante asiático a corto pla-
zo, aunque incide que Pekín puede
encontrar formas para perjudicar a
la economía americana. No olvide-
mos que China es su segundo mayor
acreedor, sólo por detrás de Japón.
Las tensiones con China no sólo
llegan del lado comercial sino tam-
bién diplomático. Pekín ya ha adver-
tido a Washington que “hable y ac-
túe de forma cauta” al referirse a las
operaciones de China en el Mar del
Sur. El secretario de prensa de la Ca-
sa Blanca, Sean Spicer, dijo la sema-
na pasada que EEUU frenaría los in-
tentos del gigante asiático por “to-
mar control de la región” mientras
que Hua Chunying, portavoz del Mi-
nisterio de Exteriores chino, avisó de
que EEUU debe tratar el tema con
extremo cuidado “para no romper
la paz y la estabilidad en la zona”.
Trump parece tener más afinidad
con Shinzo Abe, el primer ministro
nipón, que con su homólogo chino
Xi Jinping. De hecho Abe fue el pri-
mer líder mundial que se reunió con
el republicano tras conocerse su vic-
toria en las elecciones del 8 de no-
viembre. Ambos mantuvieron el pa-
sado sábado una conversación tele-
fónica donde Trump reafirmó el “fé-
rreo” compromiso de EEUU con la
defensa de la seguridad nipona y am-
bos expresaron el deseo de reforzar
el comercio bilateral. Abe visitará la
Casa Blanca el 10 de febrero.
44
Economía
Julien Marcilly Economista jefe de la aseguradora Coface
“El fin del periodo de expansión
de la economía de EEUU está cerca”
Silvia Zancajo MADRID.
El economista jefe de Coface des-
de marzo de 2015, Julien Marcilly
(1982), encarna a la perfección la
definición de Jasp ( joven aunque
sobradamente preparado). Doctor
en Economía financiera por la Uni-
versidad de Paris-Dauphine y más-
ter en gestión de empresas de la
ESCP Europe. Inició su carrera co-
mo economista en la Société Géné-
rale, desde donde pasó a una socie-
dad de gestión de capital con sede
en Nueva York. En 2012 se incor-
poró a Coface como jefe economis-
ta adjunto encargado del riesgo pa-
ís. Apenas tres días después de la
toma de posesión de Donald Trump
como presidente de EEUU, elEco-
nomista charla con él en París, al
término de la Conferencia sobre
Riesgo País que la aseguradora fran-
cesa, una de las líderes mundiales
del seguro de crédito, celebra anual-
mente. El economista francés repa-
sa de memoria y con soltura las ex-
pectativas para España y los peli-
gros de la amenaza de proteccio-
nismo. “El riesgo político será de
nuevo una de las principales preo-
cupaciones de 2017, con especial in-
cidencia en Europa”, vaticina.
España mejora su calificación y tie-
ne unas previsiones de crecimien-
to por encima de la media europea.
¿Los diez meses de parón político
no han afectado a la economía?
A pesar de los riesgos y de las in-
certidumbres sobre este 2017, hay
algunos países, como es el caso de
España, que están de nuevo en mar-
cha. Para este año estimamos que
el país crecerá un 2,3 por ciento, con
mejoras en el mercado de trabajo,
aunque a un ritmo más lento, mien-
tras que los factores externos son
menos favorables, por el menor em-
puje de los vientos de cola y el re-
punte de la inflación, que puede
afectar especialmente al consumo
en un país donde los sueldos se han
reducido en los últimos años. Con
todo, a la vista de las previsiones,
podemos decir que la incertidum-
bre política y el desapalancamien-
to en el sector privado han tenido
poco impacto en la demanda inter-
na, que sigue siendo el principal
motor de la actividad.
Pero las dificultades del Gobierno
por su minoría parlamentaria pue-
den condicionar la puesta en mar-
cha de políticas y la aprobación de
los Presupuestos...
Si España tiene dificultades para
aprobar los Presupuestos, es evi-
dente que en el corto plazo puede
haber riesgos, como también nos
ocurre a nivel interno en EEUU. En
el caso particular de España, la bue-
na noticia es que las amenazas de
sanciones por parte de la Comisión
Europea y la rigidez con el cumpli-
miento de los compromisos presu-
puestarios no es tan fuerte como
solía ser. Esto se traduce en que el
nuevo Ejecutivo de Mariano Rajoy
tiene más tiempo, hasta 2018, para
cumplir con sus objetivo.
¿Está el mundo preparado las po-
líticas proteccionistas que quiere
poner en marcha el nuevo presi-
dente de EEUU, Donald Trump?
Hay que tener en cuenta que aun-
que hoy hablemos mucho del pro-
teccionismo por Trump, lo cierto
es que no es nada nuevo. La clave
es que hasta ahora las medidas ais-
lacionistas venían de países emer-
gentes, como Rusia, Argentina, In-
dia o Brasil. En la década pasada y
desde la crisis ha habido muchas
naciones proteccionistas y el país
más afectado era de lejos China. La
diferencia es que ahora el protec-
cionismo también afecta a EEUU
y por ende a otras regiones.
Y quién será el principal afectado
en caso de ejecutarse una política
aislacionista?
A medio plazo, tales medidas toca-
rán o afectarán menos a la econo-
mía americana que a los países que
exportan mucho a los Estados Uni-
dos, como México, Honduras, Viet-
nam o Tailandia.
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
EE
¿Y qué hay de EEUU?
El fin del periodo de expansión de
la economía americana está próxi-
ma: las ventas de coches y los per-
misos de construcción dismimu-
yen, mientras que las ganancias de
las empresas caen mientras los sa-
larios sin embargo, aumentan. En
esta tesitura, no es cierto que Trump
pueda avanzar con grandes traba-
jos de infraestructuras este próxi-
mo año presupuestario, es decir,
nunca antes del próximo octubre.
Las previsiones de la zona euro ha-
blan de un crecimiento moderado,
pero relativamente estable. Puede
un ‘Brexit’ duro dar la vuelta a esas
previsiones?
Aunque no hay señales de sobreca-
lentamiento en Europa, el riesgo
Los PGE de España:
“La buena noticia
es que la rigidez de
Bruselas no es tan
fuerte y el Gobierno
tiene más tiempo”
La tesitura europea:
“Aunque se prevé
avance, el riesgo
político en Europa
nunca ha sido tan
alto como ahora”
Proteccionismo:
“El aislacionismo
lleva años en los
emergentes, la clave
es que hoy afecta a
países avanzados”
político nunca ha sido tan alto en el
Viejo Continente, concretamente
en los países más avanzados. En ca-
so de un Brexit duro, o de victoria
de movimientos antieuropeístas en
las elecciones de Holanda, Francia
y Alemania, el crecimiento europeo
de 2017, inicialmente calculado en
el 1,6 por ciento, podría bajar una
media del 0,5 por ciento.
¿En qué se traducen ese riesgo so-
bre el comercio mundial?
Aunque es difícil cuantifica el im-
pacto del proteccionismo en el mer-
cado global, a corto plazo tenemos
en cuenta la confianza empresarial
en EEUU. Si eso lo combinamos con
algunos índices de medición pro-
pios obtenemos una previsión de
que las exportaciones globales crez-
can un 2,4 por ciento este año. Si lo
comparamos con los niveles pre-
crisis, que rondaban el 7 por cien-
to, hablamos de una cifra muy dé-
bil, pero es mejor que el dato ante-
rior, del 1 por ciento.
El informe de Coface habla de des-
conexión entre el riesgo político y
los mercados financieros.
Hemos observado que los merca-
dos no se han soliviantado ni con el
Brexit ni con la elección de Trump.
Podría decirse que los mercados se
han integrado en el ambiente polí-
tico inestable, lo que no significa
que la economía real esté al abrigo.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 45

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46
Economía
Correa cierra
etapa con más
estabilidad
social y política
Los ecuatorianos elegirán a su nuevo
presidente el próximo 19 de febrero
Marcos Suárez Sipmann MADRID.
Las próximas elecciones ecuatoria-
nas tendrán lugar el próximo 19 de
febrero, fecha en la que se conoce-
rá al sustituto de Rafael Correa, que
lleva 10 años en el poder desde que
se impusiera en los comicios de 2006
al frente de la Alianza País. En 2009,
tras la adopción de una nueva cons-
titución, se organizaron elecciones
generales, en las que Correa fue re-
elegido para un segundo mandato
de cuatro años; y, en 2013, nueva-
mente para un tercer mandato que
concluye ahora.
El balance de su gestión se carac-
teriza por los claroscuros. Desta-
can como aspectos más positivos
las políticas sociales (en especial,
salud y educación), la infraestruc-
tura vial y mejora de servicios pú-
blicos, la reciente firma del Acuer-
do Multipartes con la Unión Euro-
pea y la reducción de la desigual-
dad. También hay que tener
presentes los problemas económi-
cos, la apreciación del dólar y los
desastres naturales (el terremoto
ocurrido en abril causó más de 600
muertes y pérdidas por más 3.300
millones de dólares).
Es evidente que Latinoamérica
concede una importancia estraté-
gica a la visión de Correa, quien, de
visita a España, imparte hoy, lunes,
una conferencia en la Universidad
Complutense. Con el mandatario,
Ecuador ha ganado estabilidad so-
cial y política y protagonismo re-
gional e internacional. Esto se re-
fleja en el hecho de que el país sea
la sede de los diálogos de paz para
Colombia, en la presidencia del G77
y en que Quito haya albergado el
encuentro global Habitat III.
Correa ha ganado en primera
vuelta dos de las tres elecciones que
lo llevaron al cargo, pero su popu-
laridad ha ido cayendo progresiva-
mente. Ha recibido críticas por su
modelo estatista y personalista. Ade-
más, sus actuaciones han podido
interpretarse como cuestionamien-
tos de la libertad de expresión. Al
término de su mandato, la situación
económica y los escándalos de co-
rrupción son las mayores preocu-
paciones de los ecuatorianos.
El nuevo presidente tendría que
obtener el 50 por ciento de los vo-
LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA
tos, o bien superar el 40 por ciento
y sacarle diez puntos de ventaja al
segundo. De no ser así, se efectua-
ría una segunda vuelta el día 2 de
abril en la que solamente participa-
rían los dos candidatos más vota-
dos. El último sondeo del Centro
de Estudios y Datos registra un al-
to nivel de indecisos, aunque el nú-
mero va a la baja. Frente a un 61 por
ciento que ya tiene claro a quién ele-
girá, existe un 39 que aún duda. La
indecisión en esta campaña es un
poco más alta que en elecciones an-
teriores.
La fórmula encabezada por Le-
nin Moreno tendría un 34,3 por cien-
to del apoyo, pero no tiene asegu-
rado el triunfo en primera vuelta.
La razón es que el oficialismo ha
perdido popularidad por la corrup-
ción. El Frente Unidos es una coa-
lición electoral conformada por va-
rios partidos y movimientos pro-
gresistas, como la Alianza País y el
Partido Socialista. Esta fuerza cuen-
ta con el importante apoyo de Ra-
fael Correa (Moreno fue su vicepre-
sidente entre 2007 y 2013) y sería
el encargado de prolongar la llama-
da revolución ciudadana.
El segundo lugar, con un 22,9 por
ciento, corresponde al empresario El presidente de Ecuador, Rafael Correa. EFE
liberal Guillermo Lasso, de la Alian-
za por el Cambio, conformada por donde expresaron divergencias más
el movimiento liberal CREO, el cen-
trista SUMA y diversas fuerzas pro-
¿Será Lenin Moreno el próximo profundas. Cynthia Viteri prome-
tió atraer la inversión privada para
vinciales. Lasso fue presidente eje-
cutivo del Banco Guayaquil, gober-
presidente de Ecuador? generar trabajo y criticó al candi-
dato liberal por prometer empleo
nador de la provincia de Guayas y Lenin Moreno, de 63 años, li- tal fue asignado a unas 14.000 a pesar de haber despedido a per-
ministro de Economía de Jamil cenciado en Administración Pú- con discapacidad grave. Aun- sonal de su entidad bancaria. Gui-
Mahuad. En tercera posición se si- blica, fue empresario en el sec- que en 2002, la ONU ya conce- llermo Lasso, en tanto, insistió en
túa la candidata del Partido Social tor turístico hasta que sufrió un dió a Ecuador el Premio Roose- su propuesta de generación de un
Cristiano, Cynthia Viteri. violento asalto a mano armada velt por su trabajo a favor de millón de empleos en su eventual
El pasado miércoles tuvo lugar el que lo dejó parapléjico. Su perfil las personas con discapacidad, administración.
debate presidencial organizado por político está determinado por la percepción extendida es que, El 19 de febrero también se ele-
la Cámara de Comercio de Guaya- haber sido vicepresidente de hasta antes de la “Revolución girán 137 escaños de la Asamblea
quil, en el que se impuso Lasso. Asis- Rafael Correa entre 2007 y Ciudadana”, los minusválidos Nacional y cinco del Parlamento
tieron todos los candidatos excep- 2013, algo que puede convertir- no existían. Los logros de More- Andino. Además, los ecuatorianos
to el favorito, Moreno, quien decli- se en un arma de doble filo: el no consiguieron postularlo para decidirán sobre el llamado “Pacto
nó participar argumentando estar apoyo del oficialismo y de los el Nobel de la Paz en 2012. Ético”, un proyecto impulsado por
en contra de espectáculos que se medios es una ventaja que que- Desde el año 2013 es delegado el Gobierno que busca prohibir que
basan en la “confrontación y en con- da contrarrestada por los pro- especial de Naciones Unidas en los funcionarios tengan bienes y ca-
ductas y actitudes que devalúan la blemas no resueltos, como Ginebra con el objetivo de pro- pitales en paraísos fiscales. Si gana
verdadera política”. la corrupción. Su labor a favor mover los derechos de las per- el “sí”, será necesaria la reforma de
Todos los participantes coinci- de las personas con discapaci- sonas con discapacidad. Más varias leyes para adaptarlas al re-
dieron en la necesidad de eliminar dad es incuestionable. Casi allá de su imagen de hombre sultado de la votación.
algunos impuestos y de ser más efi- 300.000 personas empezaron bonachón, amable, cordial
cientes para evitar la evasión. El em- a recibir atención especial, y con sentido del humor, Ecua-
pleo y las políticas macroeconómi- mientras que un subsidio esta- dor sabe muy poco de Lenin. @mssipmann
cas, en cambio, fueron los asuntos Analista de Relaciones Internacionales
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017
Normas & Tributos
DERECHO A LA IGUALDAD
La madre de baja debe poder
aspirar a ascensos o mejoras
Al no ser informada de su opción de promocionar, una
empleada ausente por embarazo de riesgo fue discriminada
Pedro del Rosal MADRID.
El Tribunal Constitucional (TC) ha
admitido el recurso de amparo de
una mujer que, estando primero de
baja por embarazo de riesgo y, des-
pués, por maternidad, no fue infor-
mada de la posibilidad de solicitar
una mejora en sus condiciones la-
borales. La sentencia, de 16 de ene-
ro, considera que la actuación de la
empresa supuso una discriminación
por razón de su sexo, contraria al ar-
tículo 14 de la Carta Magna.
“Esta situación de perjuicio o tra-
to peyorativo viene derivada de su
condición de mujer”, asevera la re-
solución, ya que, el único motivo
por el que no pudo aspirar a pro-
mocionar dentro de la empresa “se
debió, en exclusiva, al hecho de ha-
llarse en situación de baja laboral
por embarazo de riesgo y ulterior
maternidad, única situación en la
que sólo es posible encontrarse una
persona si es mujer”.
La demanda fue interpuesta por
una trabajadora con un contrato de
20 horas semanales y que, al volver
de su baja, tuvo conocimiento de
que la empresa ha incoporado a otra
empleada con un contrato de 30 ho-
ras y para otro centro de trabajo. La
compañía, a pesar de que el conve-
nio colectivo le otorgaba preferen-
cia para ocupar el nuevo destino,
no le dio opción de aspirar a él.
Ante estas circunstancias, la de-
mandante pidió su traslado al nue-
vo centro y la ampliación de su jor-
nada laboral. La empresa se lo de-
negó y ella decidió demandarla.
Doctrina constitucional
El ponente de la sentencia, el ma-
gistrado Narváez Rodríguez, recuer-
da que, según la doctrina constitu-
cional, el embarazo es un “elemen-
to o factor diferencial que, en tan-
to que hecho biológico incontro-
vertible, incide de forma exclusiva
sobre las mujeres”. Así –continúa–,
debe hacerse compatible la protec-
ción de la condición biológica y de
la salud de la mujer trabajadora con
la conservación de sus derechos
profesionales.
Según ha determinado el TC, el
artículo 14 de la Constitución no
consagra la promoción de la mater-
nidad o de la natalidad, pero sí ex-
cluye “toda distinción, trato peyo-
rativo y limitación de derechos o le-
gítimas expectativas de la mujer en
la relación laboral”.
En consecuencia, será contraria
a dicho precepto, por lo tanto, toda
restricción de derechos o conse-
Según el TC, el
embarazo no puede
provocar ninguna
consecuencia
laboral negativa
cuencia laboral negativa provoca-
da por la maternidad. La doctrina
del TC exige, incluso, compensar
las desventajas reales que puede en-
contrar la mujer a la hora de con-
servar su puesto de trabajo.
De acuerdo con esta línea, la sen-
tencia resuelve aseverando que la
actuación empresarial vulneró el
derecho a la igualdad de la deman-
dante porque le causó un perjuicio
profesional por su condición de mu-
jer.
De no haber estado de baja, la em-
pleada podría haber hecho valer su
GETTY
situación de preferencia a la hora
de optar por el nuevo destino.
La empresa, “debería haberle da-
do en algún momento a la actora la
oportunidad de ejercitar su dere-
cho preferente para, de este modo,
darle un tratamiento igualitario al
que había tenido con el resto de
compañeros”, razona el TC.
Así, la falta de comunicación, en
primer lugar, y la negativa a conce-
derle el traslado una vez reincor-
porada, provocaron una discrimi-
nación por razón de sexo.
La sentencia cuenta con el voto
particular del magistrado Gonzá-
lez-Trevijano, que considera que la
demanda debió inadmitirse por no
haberse agotado la vía previa al no
haberse promovido un incidente de
nulidad.
@ Más información en
www.eleconomista.es/ecoley
El Supremo exige que
la maternidad compute
para cobrar los bonus
El Tribunal sostiene
que es una práctica
“discriminatoria y
contraria a Derecho”
Ignacio Faes MADRID.
El Tribunal Supremo exige que
las empresas computen la baja ma-
ternal a efectos del pago de incen-
tivos. En este sentido, el Tribunal
entiende que es “discriminatoria”
la práctica empresarial consisten-
te en computar como ausencias la
baja maternal así como la baja por
riesgo de embarazo a los efectos
de días productivos para tener de-
recho a las retribuciones de los va-
riados incentivos. La sentencia
concluye, de este modo, que se tra-
ta de un ejercicio contrario a de-
recho.
El fallo, de 10 de enero de 2017,
considera que la baja por parto y
por riesgo durante el embarazo
afectan “de modo exclusivo” a las
mujeres por razón precisamente
de su sexo. “Las trabajadoras que
pasan a esas situaciones de baja
ven alteradas sus retribuciones en
el momento de su reincorpora-
ción, pues no perciben incentivos
hasta que no vuelven a transcu-
rrir los periodos necesarios para
su devengo, computados sólo des-
de la fecha de dicha reincorpora-
ción”, apunta el fallo.
La magistrada Arastey Sahún,
ponente de la sentencia, señala
que esta situación “implica una
discriminación directa y es con-
traria al derecho al mantenimien-
to y preservación de sus condicio-
nes de trabajo y penaliza el ejer-
cicio del derecho a la protección
por maternidad, limitando, por
tanto, la plenitud del mismo”. Ade-
más, añade que en el caso de la ba-
ja por maternidad, “la apreciación
de discriminación podría ser ener-
vada con la afirmación de que tam-
Bruselas recela de EEUU
por la protección de datos
X. G. P. MADRID.
La Comisión Europea pretende
que Estados Unidos confirme que
está dispuesto a mantener los com-
promisos asumidos en el marco
del acuerdo bilateral de protec-
ción datos en materia comercial,
ha anunciado la comisaria euro-
pea de Justicia, Vera Jourova.
La comisaria ha explicado en
rueda de prensa, que la Comisión
47
bién los progenitores varones, bien
por adopción o acogimiento, bien
por cesión del permiso de mater-
nidad, pueden verse afectados en
la misma medida que lo son las
trabajadoras mujeres”.
Extensible a los hombres
Según el Supremo, la prohibición
de discriminación alcanzaría tam-
bién a los varones por cuanto las
medidas de protección del ejerci-
cio de los deberes parentales se
configuran como instrumentos de
corresponsabilidad familiar que
actúan de mecanismos activos de
igualdad de mujeres y hombres.
Sin embargo, la sentencia defien-
de que es “un hecho indiscutible-
mente notorio” el que en España
Destaca que, en
España, el uso de
estos permisos es
mayoritario en las
mujeres
sigue siendo “absolutamente ma-
yoritario” el uso de estos permi-
sos por parte de las mujeres. “Aún
si se afirmara la neutralidad de la
medida, en todo caso, la discrimi-
nación femenina se produciría por
vía indirecta, por ser las mujeres
las perjudicadas en un número
mucho mayor que los hombres”,
subraya.
El Supremo concluye, de este
modo, que “para evitar toda dis-
criminación y garantizar la igual-
dad de oportunidades entre hom-
bres y mujeres, los trabajadores
que se hayan acogido a un permi-
so parental no pueden estar en una
posición de desventaja con res-
pecto a los trabajadores que no se
hayan acogido a tal permiso”. De
este modo, destaca que no puede
exigirse la presencia física.
“está vigilando de cerca lo que ocu-
rre en Estados Unidos en general,
y en particular está pendiente del
acuerdo de protección de datos
denominado Escudo de privaci-
dad” -Privacy Shield-, que entró
en vigor el pasado verano.
Ese pacto tiene por objeto la pro-
tección de los datos de los euro-
peos al ser transferidos por las em-
presas para su tratamiento en te-
rritorio estadounidense.
48 Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Gestión Empresarial
A los directivos españoles les pasa factura
su ausencia e inactividad en redes sociales
Perciben estas plataformas como una herramienta accesoria y no como una oportunidad estratégica

Sérvula Bueno MADRID.

La penetración de las redes socia-

les en la vida de las personas es im-
parable. Según el Estudio Anual de
Redes Sociales elaborado por IAB
Spain, el 81 por ciento de los inter-
nautas de entre 16 y 55 años utiliza
social media, esto es más de 15 mi-
llones de usuarios en nuestro país.
Sin embargo, al margen de esta
práctica a nivel personal, lo cierto
es que en las organizaciones em-
presariales también se ha extendi-
do el uso de redes sociales. En mu-
chas ocasiones, la reputación de una
compañía nace del papel que tiene
en el mundo digital, por lo que de-
sarrollar una óptima estrategia en
este sentido es esencial. Ello viene
determinado por el papel que el di-
rectivo asume en estas plataformas.
Su presencia no es muy numerosa,
como afirma Franc Carreras, pro-
fesor de marketing de Esade, quien
añade que “su uso no está extendi- ISTOCK
do. Los ejecutivos son tímidos a la
hora de expresarse en entornos di- que a su vez reforzará la marca de nen que estar en todas, pero sí en resultado de su incomodidad con
gitales, pero los medios sociales son
esenciales para comunicarse con el
su empresa”.
Además, estar presente y ser ac-
Otras funciones aquellas que sean útiles para fines
de imagen corporativa y para posi-
el medio en sí, ya que una vez do-
minado, la ocupación no es tal”,
cliente y representar a la entidad”. tivo debe asumirse como una deci- que tienen los cionarse en su carrera profesional, menciona Carreras. No obstante,
Aunque la visión que tradicional-
mente despiertan los dirigentes co-
sión puramente estratégica de im-
pulsar su liderazgo y el de la enti-
‘social media’ o para compartir publicaciones per-
sonales. Eso sí, según lo que quie-
para etapas iniciales, se recomien-
da la ayuda de la figura del gestor
rresponde con la de alguien poco dad. De este modo, desde Twitter, ran construir con ese perfil, deben de la comunidad, más conocido con
accesible, los social media son una su director en España, Pepe López Según el ‘IV Informe de In- adaptar el contenido que publican”. el término community manager. “Él
vía para estrechar lazos y relacio- de Ayala, señala que “los ejecutivos foempleo y Adecco sobre re- puede idear la estrategia más idó-
narse de otro modo. De hecho, la están obligados a estar en Twitter, des sociales y mercado de Miedo, principal freno nea para las redes del directivo,
responsable de la división Talent primero como representantes de trabajo’, el 87 por ciento de En España prima una generaliza- orientarlo en la generación y selec-
Solutions de LinkedIn para Espa- su firma y segundo porque sus clien- las empresas en España em- da oposición a estar presente en es- ción de contenido relevante e in-
ña y Portugal, Sarah Harmon, ex- tes están en la plataforma y se rela- plea estas plataformas para tas plataformas, y López de Ayala cluso gestionar estas plataformas
plica que “las redes sociales son un cionan con sus empresas”. reclutar talento, sobre todo lo aclara del siguiente modo: “Qui- para asegurar que se mantienen ac-
escaparate personal y profesional Sin embargo, del mismo modo es LinkedIn, Facebook y Twitter. zá tienen miedo a exponerse públi- tualizadas y que generan valor en-
importantísimo y permiten llegar cierto que se debe valorar en qué Constituyen una fuente de in- camente, y tal vez haya algunos di- tre las audiencias de los ejecutivos”,
de forma cercana a un público di- redes sociales se debe tener presen- formación sobre el candidato, rectivos que estén centrados en su concluye Harmon.
ferente al que los altos ejecutivos cia profesionalmente y en cuáles de forma que es fundamental gestión y piensen que este perfil pú-
se han dirigido hasta ahora”. En es- no, ya que no todas están diseñadas una gestión lo más estratégi- blico es algo accesorio y que no in- Para leer más
te sentido, Harmon añade que “los para esta función. Es por ello que ca posible de estos medios fluye en su trabajo”. Por su parte, www.eleconomista.es/kiosco/
directivos deben aprovechar esta el director de marca global y mar- para marcar la diferencia con este papel también puede ser per-
oportunidad para crear una identi- keting de Tuenti, Kiko Gámez, in- los demás aspirantes. cibido como una tarea extra de la
dad online potente e interesante, dica que “no necesariamente tie- que hacerse cargo: “Esa creencia es

Diez empresas concentran el 28% de las emisiones de CO2

Andalucía encabeza
el ‘ranking’ por
Comunidades
eE MADRID.
Un total de diez compañías espa-
ñolas concentran el 28 por ciento
de las emisiones de gases de efec-
to invernadero, según se deriva del
informe Responsabilidad de las gran-
des empresas energéticas e indus-
triales en España en el cambio cli-
mático, elaborado por el Observa-
torio de la Sostenibilidad con datos
relativos a 2015.
339 millones de toneladas
En cifras, las emisiones de estos ga-
ses superaron los 339 millones de
toneladas equivalentes de CO2 –se-
gún el dato enviado por el Gobier-
no a la Comisión Europea–. Ende-
sa es la entidad que encabeza la lis-
ta, emitiendo un 9,8 por ciento de
todas las toneladas de gases de dió-
xido de carbono (CO2). Entre las
nueves restantes se encuetran Rep-
sol, Petronor, Gas Natural, Hidro-
cantábrico, ArcelorMittal, E.ON,
Cepsa, Cemex, Iberdrola y Cemen-
tos Portland.
Por Comunidades Autónomas,
Andalucía lidera el ranking, al ex-
pulsar un 19 por ciento de todas las
emisiones nacionales procedentes
de fuentes fijas. Por detrás se en-
cuentran Asturias (con un 16 por
ciento), Galicia (con un 11 por cien-
to), Cataluña (10 por ciento) y Cas-
tilla y León (9 por ciento).
A pesar de estos datos, desde el
Observatorio de la Sostenibilidad
indican que los resultados se pue-
den considerar “muy conservado-
res” porque las emisiones son “mu-
cho mayores” de las reflejadas en
el informe. Así, el estudio indica que
“no se han introducido las referen-
tes a minería, transporte, termina-
les portuarias o consumos eléctri-
cos con su correspondiente huella.
Por último, el informe incluye re-
comendaciones, como evitar “po-
líticas contradictorias como las sub-
venciones perjudiciales para el me-
dio ambiente”, reducir las emisio-
nes aumentando la eficiencia y
sustitución de los combustibles o
las tecnologías más contaminantes,
o poner “un precio realista” al car-
bono para que funcionen los mer-
cados de emisiones.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 49

Gestión Empresarial

Los jóvenes vuelven a apostar por LinkedIn revela los

la venta directa, que crece un 5,5%
Mujer con estudios superiores. Así es el perfil medio de quien se dedica a ella
A. O-E. MADRID.
La venta directa es una práctica que
lleva muchos años dando oportu-
nidades laborales a vendedores que,
gracias a demostraciones persona-
lizadas, llevan sus productos direc-
tamente a la casa del cliente. Así,
grandes compañías como Amway,
Avon o Mary Kay han construido
verdaderos imperios de ámbito
mundial.
Así, este sector ha experimenta-
do un crecimiento del 5,5 por cien-
to, gracias a los 9,9 millones de clien-
tes que adquieren productos a tra-
vés de este canal, según datos pu-
blicados de la Asociación de
Empresas de Venta Directa (AVD).
De este modo, esta organización es-
pañola, fundada en la década de los
años 70, agrupa un total de 17 em-
presas del sector.
Jóvenes emprendedores
Uno de los datos claves sobre este
modelo de negocio es que se han
incorporado un gran número de jó-
venes menores de 30 años en los úl-
timos años. Éstos han identificado
este sistema como una oportuni-
dad para su independencia econó-
mica y una nueva forma de empren-
der, puesto que requiere de poco
capital para comenzar y además
ofrece el respaldo de una marca ya
consolidada.
De este modo, para que una em-
presa de venta directa comerciali-
ce sus productos necesita un desa-
rrollo de negocio serio por parte de
los distribuidores, una realidad que
ayuda a la marca en cuestión. Bajo
estas premisas, el producto se pue-
de popularizar cuando hay un buen
trabajo de venta detrás, por lo que
los distribuidores deben asesorar
personalmente al cliente, algo que
requiere de una formación conti-
nua.
En este sentido, la gran mayoría
de estos profesionales se dedica a
la venta directa durante sus ratos
libres, compaginándolo con sus
puestos de trabajo y sin estar a tiem-
po completo, gracias a que esta for-
ma de negocio les da la oportuni-
dad de ser sus propios jefes y ad-
ISTOCK
quirir total independencia y liber-
tad horaria.
No obstante, estos vendedores
deben tener requisitos indispensa-
bles, como la capacidad de ser buen
comercial –para vender y para re-
clutar a más distribuidores y, de es-
ta forma, subir de rango en la em-
presa– y un espíritu emprendedor
y motivación permanente, ya que
es necesario ser constante.
En este sentido, se ha producido
una variación en el perfil medio del
distribuidor, siendo la mujer la prin-
cipal protagonista en este negocio,
representando el 66 por ciento del
total. Además, se sitúa entre los 30
y los 50 años y tiene estudios me-
dios o superiores en el 74 por cien-
to de los casos.
Mucho camino por delante
Sin embargo, a España aún le que-
da mucho camino por recorrer en
este sector. Según la AVD, Alema-
La capacidad de ser
buen comercial es
básica para vender
y reclutar nuevos
distribuidores
nia se sitúa a la cabeza del ranking,
con una cuota de mercado del 27
por ciento; seguido de Francia, con
un 17 por ciento; Reino Unido, con
un 11,5 por ciento; Italia, con un 9,9
por ciento; y, por último, España
con un 2,5 por ciento. Así, aunque
nuestras cifras nos sitúan en el top
five de Europa, con 670 millones de
euros en 2015, frente a los 634 mi-
llones del año anterior, según datos
de la AVD, esta cantidad represen-
ta todavía un volumen en crecimien-
to, frente a otros países del entor-
no que llegan a triplicar nuestro
mercado, en algunos casos.
Por último, en cuanto al número
de distribuidores, actualmente son
153.000, mientras que el ticket de
compra medio de productos adqui-
ridos a través de este sistema ron-
da los 67,5 euros.
términos que sus
usuarios deben
evitar en su perfil
Para hacerlo más
atractivo, conviene
buscar alternativas
eE MADRID.
La red online profesional, Lin-
kedIn, ha publicado reciente-
mente las palabras más utiliza-
das en los perfiles de sus usua-
rios y que conviene evitar para
no caer en las descripciones tí-
picas y así destacar entre la mul-
titud. Este es el sexto año conse-
cutivo en el que se publica este
listado de términos tras analizar
millones de perfiles de todo el
mundo para encontrar los diez
más utilizados de los últimos 12
meses. Así, los usuarios podrán
revisar sus descripciones y bus-
car alternativas a estas expresio-
nes para lograr un perfil más
atractivo.
En este sentido, la palabra de
moda más utilizada en 2016 y
nueva en este listado, a nivel glo-
bal como en España, es especia-
lizado. Liderazgo ha caído a un
segundo lugar, mientras que apa-
sionado sube un puesto y se con-
vierte en la tercera palabra que
más se usa en todo el mundo.
Cuidar el lenguaje
Además, para que los perfiles
consigan diferenciarse y desta-
car entre la multitud, LinkedIn
ha emitidio una serie de reco-
mendaciones. En primer lugar,
se debe cuidar el lenguaje y ser
directo, evitando la tercera per-
sona cuando se trata de narrar
la vida laboral.
Asimismo, desde la platafor-
ma profesional online señalan
que se debe aprovechar al máxi-
mo la propia experiencia y des-
cribirla con un lenguaje cotidia-
no, así como mostrar ejemplos
del trabajo mediante presenta-
ciones o proyectos, en lugar de
contarlos, para dotar de realidad
esas cualidades que se tienen.

El diccionario de la RAE registra 800 millones de consultas

La enciclopedia ‘online’
tuvo 70 millones de
visitas al mes en 2016
S. M. MADRID.
Las consultas en línea a la última
edición del Diccionario de la len-
gua española (DLE) superaron, a
finales del año 2016, los 800 millo-
nes, lo que supone una media de
casi 70 millones al mes. El incre-
mento de accesos respecto al año
anterior es de un 58 por ciento, se-
gún se desprende de las medicio-
nes internas realizadas diariamen-
te por la Real Academia Española
(RAE).
Mientras que en 2014 y 2015 hu-
bo prácticamente las mismas con-
sultas al Diccionario, en 2016 se pro-
dujo un gran aumento: un 58 por
ciento más con respecto al año an-
terior. La media de consultas men-
suales en 2016 fue de 67 millones,
aunque llegaron a alcanzar, en el
mes de octubre, 78,8 millones.
La versión en línea de la vigési-
ma tercera edición, que amplía las
posibilidades de búsqueda y per-
mite la navegación dentro del Dic-
cionario, está disponible gracias a
Obra Social laCaixa desde el 21 de
octubre de 2015. Por otra parte, la
consulta desde dispositivos móvi-
les también cuenta con una nueva
I. Fainé, pte. de la Fundación ‘laCaixa’, en la presentación de la edición digital. EE app desde el 21 de enero de 2016.

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6707150 y Calle Metal-lúrgia, 12 - Parcela 22-A Polígono Industrial San Vicente. 08755 Castellbisbal (Barcelona) Tel. 93 7721582 © Editorial Ecoprensa S.A. Madrid 2006. Todos los derechos reservados. Esta publicación no puede, ni en todo ni en parte, ser distribuida, reprodu-
cida, comunicada públicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorización previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproducción a los efectos del Artículo 32,1, párrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000,S.A.U. – Tfno.
91.443.50.00- www.logintegral.com Publicación controlada por la
PIB IPC
III Trimestre 2016 Diciembre 2016
0,7% 1,6%
Álvaro Carrillo
Presidente de la Federación Eapyme
“La barrera cultural supone
un freno para la digitalización
de las pymes y los autónomos”
Ana García MADRID.
La digitalización está transforman-
do todos y cada uno de nuestros
sectores productivos. Un cambio
que las pequeñas y medianas em-
presas de nuestro país y los autó-
nomos no pueden dejar pasar por
alto. Precisamente para ayudar a
este colectivo a dar el paso hacia los
SABEMOS QUE
sU TIEMPO
ES DINERO
Ventas Interés legal
minoristas del dinero
Noviembre 2016 2017
Tasa anual
4% 3%
modelos digitales con éxito nació
la Federación Eapyme, una organi-
zación que engloba a representan-
tes de diferentes sectores e indus-
trias. Entre ellas se encuentran la
Federación Nacional de Trabaja-
dores Autónomos (ATA), la Unión
de Profesionales y Trabajadores Au-
tónomos (Upta), el Centro Español
de Logística (CEL), el Centro de In-
La información diaria más relevante
a un solo click a las 8:30 a.m.
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El canal de información general de ‘elEconomista.es’
Club de Suscriptores y Atención al lector:
Paro Déficit Euribor Euro / Dólar Petróleo
EPA Comercial 12 meses Dólares Brent
III Trimestre 2016 Octubre 2016 Dólares
En millones
18,91% 15.060 -0,102 1,0696 55,45
¿Cuáles son los objetivos de la fe-
deración?
Queremos detectar cuáles son las
necesidades reales de las pymes y
de los autónomos en el ámbito de la
digitalización y de las Tecnologías
de la Información. Veremos las ca-
suísticas concretas de cada sector
para luego ponerlas en conjunto y
buscar soluciones en común. Así,
queremos orientar al ámbito priva-
do y público para que los planes que
se diseñen respondan realmente a
aquello que piden las pequeñas y
medianas compañías y hacerlo to-
do más eficiente.
En este sentido, ¿qué característi-
cas especiales pide este colectivo?
Deben ser soluciones sencillas y que
se entiendan bien para que lleguen
a este ecosistema, porque lo más
triste es que se vea una necesidad
y se la dote de presupuesto, pero
que finalmente no se cumpla por-
que no se sepa articularla bien.
ELISA SENRA ¿Cómo va a funcionar?
Vamos a tener reuniones periódi-
cas. Hemos empezado quienes ya
estábamos en Fundetec, pero esta-
mos abiertos a todos aquellos que
se quieran sumar y estén enfocados
al ámbito de pymes y autónomos.
¿Qué peso real tiene la digitaliza-
ción en pymes y autónomos?
Están concienciados con su impor-
tancia, pero que luego consigan im-
plantarla, no tanto.
novación para la Logística y el Trans- ¿Cuáles son los principales frenos?
porte (Citet), la Confederación Es- Hay una barrera cultural que es el
pañola de Empresas de Tecnología miedo a hacer las cosas distintas.
de la Información, Comunicacio- A partir de entonces, entra en jue-
nes y Electrónica (Conetic), la Fe- go la información, poner las cosas
deración Española de Hostelería fáciles, que haya ayudas públicas y
(FEHR), el Instituto Tecnológico dar a conocer que existen riesgos.
Hotelero (ITH) y la Organización
de los Artesanos de España (Oficio ¿Qué aportan los nuevos empren-
y Arte). dedores a esta realidad?
Titulares de Portada
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Producción Costes Oro
industrial Laborales Dólares por onza
Noviembre 2016 III Trimestre 2016
Tasa interanual
4,6% -0,5% 1.190,20
Carrera: Es ingeniero aero-
náutico por la Universidad Po-
litécnica de Madrid. Tiene un
Executive MBA por el IE Busi-
ness School.
Trayectoria: Ha trabajado en
Endesa y en Spanish Air Force.
Actualmente, además de pre-
sidente de Eapyme, es tam-
bién director del Instituto Tec-
nológico Hotelero (ITH) y
profesor del IE Business
School.
La mayoría de ellos van de la mano
del sector TIC, lo que da lugar a mu-
chas oportunidades. Además, están
cambiando los modelos de negocio.
Pero siempre hay que tener en cuen-
ta que será el consumidor el que
adopte la tecnología cuando él quie-
ra. Por tanto, la solución que tenga
éxito será la correcta para el tipo de
cliente en el momento justo.
¿Se reflejará todo este cambio de
tendencia en un informe como el
que se hacía con Fundetec?
Tenemos intención de elaborar el
Informe eaPyme –antes con Funde-
tec era el Informe ePyme–, o sino
poner en común las necesidades
sectoriales y hacer una radiografía.
¿Cuáles podrían ser algunas de las
conclusiones de dicho estudio?
El informe cada vez va incorporan-
do nuevas tecnologías. Este año yo
incluiría el big data y business inte-
ligente o inteligencia artificial, por-
que ahora muy pocas pymes las tie-
nen, pero lo bueno será ir viendo la
evolución.
Para leer más
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Bolsas y Mercados
Noticias de elMonitor
eE
fondos 10 6
años

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017

de inversión Suplemento diario de ‘elEconomista’

VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

A&G FONDOS SGIIC Eurovalor Gar Europ II 83,92 0,01 0,26 Guaranteed Funds 109,68
Eurovalor Gar Extra Moda 108,22 -0,02 0,10 Guaranteed Funds 54,60
A&G Tesor. 5,58 0,00 0,24 € Mny Mk 26,37
Eurovalor Mixto-15 93,81 -0,09 1,11 ★★ € Cautious Allocation 312,63
Gbl Mngers Funds 7,29 0,68 2,23 Alt - Long/Short Eq - G 20,80
Eurovalor Mixto-30 88,93 -0,03 0,86 ★★ € Cautious Allocation 96,86
ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC Eurovalor Mixto-50 84,72 0,89 1,01 ★★ € Moderate Allocation 42,33
Abante Asesores Gbl 15,19 1,32 6,83 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 93,80 Eurovalor Mixto-70 3,62 0,45 3,35 ★★ € Aggressive Allocation 60,06
Eurovalor Rta Fija Corto 95,20 -0,07 1,28 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 150,73
Abante Blsa Absolut A 14,14 0,62 3,21 Alt - Fund of Funds - M 215,50
Eurovalor Rta Fija 7,36 -0,24 1,79 ★★ € Dvsifid Bond 81,64
Abante Blsa 13,99 0,99 10,93 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 53,65
Optima Rta Fija Flex 116,21 0,03 1,38 € Flex Bond 119,72
Abante Patrim Gbl A 17,10 1,25 4,55 Alt - Fund of Funds - M 32,21
Abante Rta 11,92 0,14 0,14 ★★ € Cautious Allocation 83,58 ALPHA PLUS GESTORA SGIIC
Abante Rentab Absolut A 11,25 0,45 0,74 Alt - Fund of Funds - M 34,17 High Rate 19,31 1,89 4,34 Other Allocation 20,43
Abante Selección 13,22 0,53 5,04 ★★★ € Moderate Allocation - 200,65 AMIRAL GESTION
Abante Tesor. 12,25 -0,02 0,17 € Mny Mk 23,77
Sextant Autour du Monde A 200,52 1,44 16,83 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 64,47
Abante Valor 12,66 0,29 1,64 ★★ € Cautious Allocation - 89,98
Sextant Grand Large A 439,69 1,15 11,76 ★★★★★ € Flex Allocation 1.247,50
Okavango Delta A 15,86 3,20 0,28 ★★★ Spain Eq 83,31
Sextant PEA A 914,31 1,90 18,00 ★★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 360,77
ABN AMRO INVESTMENT SOLUTIONS Sextant PME A 192,29 2,53 19,59 France Small/Mid-Cap Eq 143,00
ABN AMRO Total Rtrn Gbl Eq 702,10 0,41 0,76 ★★ € Flex Allocation - Gbl 91,31 AMISTRA SGIIC
ALKEN LUXEMBOURG SÀRL Amistra Gbl 0,94 2,07 2,20 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 19,11
Alken Eurp Opport R 215,92 5,71 4,87 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 2.286,09 AMUNDI
Alken S C Eurp R 192,97 3,18 12,35 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 260,42
Amundi 3 M I - -0,01 0,15 € Mny Mk 17.396,44
ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L. Amundi 6 M I A/I 22.557,75 -0,02 0,32 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 5.329,18
AB FCP I Eurp Eq A € Acc 15,29 2,34 8,81 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 280,81 Amundi ABS C 239.561,37 0,24 1,77 Other Bond 683,49
Amundi Cash Institutions S 219.958,97 -0,01 0,12 € Mny Mk 22.614,26
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH
Amundi Crédit 1-3 € IC 30.442,90 0,25 1,16 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 128,50
Allianz Emerg Eurp A € 290,92 -0,07 -1,74 ★★★ Emerg Eurp Eq 146,31
Amundi Dyarbt Volatilité I 6.170,97 0,01 -0,10 Alt - Volatil 49,27
Allianz Gbl EcoTrends A € 101,59 2,60 2,71 ★ Sector Eq Ecology 125,25
Amundi Gbl Macro 2 IC 3.311,14 -0,03 -0,08 Alt - Debt Arb 59,83
Allianz Gbl Eq AT € 11,16 2,48 11,32 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 127,74
Amundi Rendement Plus IC 15.401,63 0,28 3,33 ★★★★ € Cautious Allocation 671,18
Allianz Gbl Sustainability 23,48 1,78 11,43 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 85,68
Allianz Pfandbrieffonds AT 144,32 -0,41 2,25 ★★★ € Corporate Bond 209,04 AMUNDI IBERIA SGIIC
Amundi Estrategia Gbl 1.030,00 -0,19 2,39 ★★★ € Cautious Allocation - 19,62
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS IRELAND LTD
ING Direct FN Cons 11,86 -0,04 0,59 ★★ € Cautious Allocation - 230,54
Allianz Emerg Markets Bond 56,22 0,99 2,43 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 426,18
ING Direct FN € Stoxx 50 12,85 1,14 5,55 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 161,53
ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC ING Direct FN Ibex 35 15,46 2,38 2,06 ★★★ Spain Eq 329,21
Cartera Óptima Decidida B 128,48 0,59 4,28 ★★★ € Moderate Allocation - 281,23 ING Direct FN Mod 12,43 0,10 2,37 ★★★ € Cautious Allocation 409,24
Cartera Optima Dinam B 159,35 0,68 9,94 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 230,52 ING Direct FN S&P 500 13,82 0,47 18,30 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 233,71
Cartera Optima Flex B 125,18 0,46 2,17 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 73,63 ING Direct Fondo Naranja D 13,47 0,45 4,33 ★★★★ € Cautious Allocation 209,95
Cartera Optima Moder B 125,98 0,30 2,12 ★★★ € Cautious Allocation - 1.010,48
AMUNDI LUXEMBOURG S.A.
Cartera Optima Prud B 111,88 0,08 0,98 ★★ € Cautious Allocation - 1.998,88
Eurovalor Ahorro Dólar 134,14 -2,00 7,51 $ Mny Mk 26,49 Amundi F Bd Eurp AE-C 190,63 -1,58 3,98 ★★★★ Eurp Bond 110,97
Eurovalor Ahorro € B 1.844,34 -0,06 0,30 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 528,58 ARQUIGEST SGIIC
Eurovalor Ahorro Top 2019 124,52 0,03 3,28 Fixed Term Bond 93,97
Arquiuno 22,05 0,33 1,34 ★★★ € Cautious Allocation 63,47
Eurovalor Asia 250,96 4,16 8,93 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 18,99
Eurovalor Blsa Española 339,40 1,71 1,81 ★★★★ Spain Eq 109,41 ATL 12 CAPITAL GESTIÓN SGIIC
Eurovalor Blsa Eurp 65,57 0,56 4,28 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 61,87 atl Capital Best Mngers Fl 12,17 1,52 2,54 ★★ € Moderate Allocation - 27,31
Eurovalor Blsa 304,19 2,66 1,22 ★★ Spain Eq 92,48
atl Capital Cartera Patrim 11,80 0,84 0,89 ★★ € Cautious Allocation 43,53
Eurovalor Bonos Alto Rend 176,78 0,74 2,05 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 37,60
atl Capital Lqdez 12,07 -0,01 0,29 € Mny Mk 53,08
Eurovalor Bonos € LP 145,24 -0,46 3,50 ★★★ € Dvsifid Bond 114,26
Espinosa Partners Inversio 13,10 1,87 0,67 ★★★ € Flex Allocation 21,27
Eurovalor Cons Dinam B 121,65 0,05 0,12 Alt - Long/Short Debt 323,86
Fongrum/Valor 16,20 1,48 2,96 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 26,66
Eurovalor Divdo Europ 148,52 0,07 7,78 ★★★ Eurp Equity-Income 78,57
Eurovalor Estados Unidos 154,02 0,06 14,03 ★★ US Large-Cap Blend Eq 66,27 AVIVA GESTIÓN SGIIC
Eurovalor Europ 137,14 1,35 4,09 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 35,74 Aviva CP B 13,80 -0,04 0,17 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 441,11
Eurovalor Gar. Revalorizac 84,92 -0,07 1,22 Guaranteed Funds 69,09
Aviva Fonvalor € B 15,61 0,41 7,82 ★★★★★ € Moderate Allocation 181,60
Eurovalor Gar Acc III 158,22 -0,15 1,14 Guaranteed Funds 344,29
Aviva Rta Fija B 18,10 0,08 3,74 ★★★★ € Dvsifid Bond 128,87
Eurovalor Gar Energía 109,69 -0,13 1,00 Guaranteed Funds 73,45
Eurovalor Gar Estrategia 127,52 -1,03 -0,17 Guaranteed Funds 61,46 AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA
Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos: Sólo
se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos 3 años. Fecha del fichero: 27 de enero según últimos datos disponibles.

Información facilitada por Más información en: eleconomista.es/fondos

2 Fondos LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Aviva Investors Em Mkts Lc 14,66 -0,20 3,75 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 2.875,71 Bankinter Eurostoxx 2024 P 1.249,33 -0,49 1,90 Guaranteed Funds 42,03
Aviva Investors Emerg Eurp 4,85 2,72 3,93 ★★★★ Emerg Eurp ex-Russia Eq 23,18 Bankinter Eurozona Gar 789,64 -0,55 -0,28 Guaranteed Funds 38,77
Aviva Investors Eurp Corp 3,51 -0,74 2,56 ★★★ € Corporate Bond 47,60 Bankinter Fondo Monetar 1.785,47 -0,02 -0,34 € Mny Mk 26,27
Aviva Investors Eurp Eq A 12,98 2,07 9,41 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 162,05 Bankinter Futur Ibex 104,19 1,92 1,83 ★★★ Spain Eq 166,03
Aviva Investors Eurp Eq In 12,64 0,97 5,94 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 83,50 Bankinter G. Emp Españolas 660,13 -0,45 -0,31 Guaranteed Funds 21,82
Bankinter Gest Abierta 30,18 0,20 2,39 ★★ € Dvsifid Bond 378,29
Aviva Investors Eurp Rel E 12,09 -2,67 7,39 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 40,87
Bankinter Ibex 2024 Plus G 104,49 -0,08 2,61 Guaranteed Funds 17,62
Aviva Investors Lg Trm Eur 16,44 -5,13 8,21 ★★★ € Bond - Long Term 28,03
Bankinter Ind América 1.014,47 2,22 10,56 ★ US Large-Cap Blend Eq 214,66
Aviva Investors S/T Eurp B 8,59 -0,25 -0,21 ★★ € Gov Bond - Sh Term 17,39
Bankinter Ind Blsa Español 991,28 -0,14 0,67 Guaranteed Funds 22,83
AXA FUNDS MANAGEMENT S.A. Bankinter Indice España 20 82,78 0,19 1,54 Guaranteed Funds 27,76
AXA WF € Credit Plus A-D € 11,90 -0,58 2,64 ★★★★ € Corporate Bond 999,27 Bankinter Ind Europ Gar 755,18 -0,59 0,94 Guaranteed Funds 34,02
Bankinter Ind Europeo 50 615,05 0,84 5,31 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 87,51
AXA WF Frm Talents Gbl A-C 394,57 4,01 14,02 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 146,03
Bankinter Ind Japón 685,72 2,27 7,25 ★ Jpn Large-Cap Eq 63,24
AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS Bankinter Mercado Español 916,06 0,14 -1,92 Guaranteed Funds 15,13
AXA Aedificandi AD 310,49 -2,74 12,04 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 523,08 Bankinter Mercado Europeo 1.547,96 -0,53 1,65 Guaranteed Funds 22,63
AXA Court Terme AD 1.562,74 -0,02 0,01 € Mny Mk - Sh Term 1.087,83 Bankinter Mix Flex 1.139,85 1,62 3,48 ★★★ € Moderate Allocation 113,25
AXA Trésor Court Terme C 2.458,05 -0,03 -0,09 € Mny Mk - Sh Term 605,95 Bankinter Mix Rta Fija 97,28 0,49 2,75 ★★★ € Cautious Allocation 279,78
Bankinter Multiselección 2 70,25 0,45 1,58 ★★★ € Cautious Allocation - 72,06
BANKIA FONDOS SGIIC Bankinter Multiselección D 996,88 0,91 4,26 ★★★ € Moderate Allocation - 43,74
Bankia 2018 € Stoxx II 113,82 -0,43 - Guaranteed Funds 65,13 Bankinter Pequeñas Compañí 312,79 1,62 5,25 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 41,71
Bankia 2018 EuroStoxx 130,48 -0,36 1,57 Guaranteed Funds 66,20 Bankinter Rta Fija 2017 Ga 111,28 -0,09 1,25 Guaranteed Funds 29,69
Bankia Banca Privada CP € 1.355,18 -0,06 0,65 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 207,48 Bankinter Rta Fija CP 1.038,52 0,01 1,21 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 928,11
Bankia Banca Privada Selec 13,24 1,11 4,76 ★★★★ € Aggressive Allocation 40,36 Bankinter Rta Fija Iris Ga 1.158,51 -0,44 2,65 Guaranteed Funds 19,05
Bankia Blsa Española 889,64 2,53 -3,28 ★★ Spain Eq 55,58 Bankinter Rta Fija LP 1.343,01 -0,18 2,74 ★★★ € Dvsifid Bond 299,90
Bankia Blsa Mundial 104,08 0,67 4,22 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 47,57 Bankinter Rta Fija Marfil 1.428,43 -0,72 1,99 Guaranteed Funds 21,72
Bankia Blsa USA 6,62 1,00 - US Large-Cap Blend Eq 36,87 Bankinter Rta Variable € 66,66 2,70 -0,60 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 50,24
Bankia Bonos CP (I) 1.685,89 -0,12 -0,29 ★★ € Ultra Short-Term Bond 151,35 Bankinter RF Amatista Gar 69,39 -0,95 1,55 Guaranteed Funds 20,32
Bankia Bonos CP FIP 1,31 -0,04 0,82 € Ultra Short-Term Bond 307,19 Bankinter RF Atlantis 2017 976,68 -0,05 1,18 Guaranteed Funds 78,87
Bankia Bonos Duración Flex 11,47 -0,33 0,74 ★★ € Dvsifid Bond 37,07 Bankinter RF Coral Gar 1.070,94 -0,79 2,06 Guaranteed Funds 19,56
Bankia Bonos Int 9,99 -0,11 3,46 ★★ € Dvsifid Bond 29,59 Bankinter Sostenibilidad 112,93 0,79 11,53 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 78,45
Bankia Divdo España 17,06 1,37 3,75 ★★★ Spain Eq 56,22
BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A.
Bankia Divdo Europ 17,93 0,44 0,54 ★ Eurp Equity-Income 119,42
BL-Bond € B 1.108,26 -0,58 0,87 ★★ € Dvsifid Bond 69,54
Bankia Dólar 8,44 -1,18 7,50 ★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 19,87
BL-Emerging Markets A 129,86 1,86 6,56 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 334,71
Bankia Duración Flex 0-2 10,71 -0,07 1,11 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 671,25
BL-Equities Dividend A 121,08 1,15 7,37 ★ Gbl Equity-Income 703,46
Bankia Emerg 12,28 2,96 6,25 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 25,53
BL-Equities Eurp B 6.135,69 0,86 6,14 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 747,41
Bankia € Top Ideas 7,65 0,97 3,55 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 34,62
BL-Equities Horizon B 1.018,76 0,09 9,54 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 54,58
Bankia Evolución Decidido 110,23 0,66 5,36 Alt - Fund of Funds - M 23,45
BL-Fund Selection 50-100 B 176,07 1,86 5,47 ★★★ € Aggressive Allocation 165,03
Bankia Evolución Mod 109,91 0,27 1,65 Alt - Fund of Funds - M 220,85
BL-Fund Selection Eq B 188,85 1,82 7,54 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 92,96
Bankia Evolución Prud 128,45 -0,02 0,76 Alt - Fund of Funds - M 2.666,95
BL-Global 30 A 669,79 0,15 3,41 ★★★ € Cautious Allocation - 224,28
Bankia Fondtes CP 1.444,33 -0,12 -0,36 € Mny Mk 42,07
BL-Global 50 A 910,57 0,46 5,28 ★★★ € Moderate Allocation - 450,18
Bankia Fonduxo 2.004,68 1,46 5,45 ★★★★★ € Moderate Allocation 361,11
BL-Global 75 B 2.320,21 0,59 7,61 ★★★★ € Aggressive Allocation 449,29
Bankia Gar Blsa 3 8,73 -0,17 1,22 Guaranteed Funds 90,57
BL-Global Bond B 694,53 0,05 2,01 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 117,53
Bankia Gar Blsa 5 11,43 -0,37 0,09 Guaranteed Funds 124,15
BL-Global Eq B 776,33 0,69 9,60 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 373,35
Bankia Gar Rentas 5 130,57 -0,16 0,62 Guaranteed Funds 148,45
BL-Global Flex € A 115,61 1,85 7,31 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.282,75
Bankia Gar Rentas 6 9,44 -0,14 1,32 Guaranteed Funds 91,27
BL-Optinvest € B 124,33 -0,54 0,54 ★ € Cautious Allocation 57,05
Bankia Gobiernos € LP 11,34 -0,53 2,44 ★★ € Gov Bond 35,57
Bankia Ind Eurostoxx 72,71 0,88 5,43 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 21,36 BARCLAYS FUNDS
Bankia Ind Ibex 146,40 1,99 1,69 ★★ Spain Eq 36,43 Barclays Bond € Convert A 14,87 -0,13 3,55 ★★★ Convert Bond - Eurp 110,09
Bankia Mix Rta Fija 15 11,85 0,02 0,67 ★★★ € Cautious Allocation 376,38
Barclays Eq € A € Acc 18,93 0,90 6,79 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 197,54
Bankia Mix Rta Fija 30 10,92 0,08 1,13 ★★★ € Cautious Allocation 79,45
Bankia Mix Rta Variable 50 15,10 0,38 1,91 ★★★ € Moderate Allocation 22,81 BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)
Bankia Mix Rta Variable 75 7,04 0,74 2,48 ★★ € Aggressive Allocation 17,29 Baring Gbl Leaders A € Inc 15,18 3,34 10,37 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 47,85
Bankia Monetar € Deuda (I) 117,06 -0,06 -0,38 € Mny Mk 67,33
BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Bankia Rta Fija LP 17,09 -0,33 0,87 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 54,10
Bankia S & Mid Caps España 339,92 1,92 4,29 ★★★★ Spain Eq 36,95 BBVA Blsa Asia MF 23,33 3,22 9,35 ★★★ Asia ex Jpn Eq 16,49
Bankia Soy Así Cauto 128,97 -0,05 2,31 ★★★ € Cautious Allocation - 1.580,67 BBVA Blsa Ch 11,19 4,69 4,37 ★★★ Ch Eq 17,34
Bankia Soy Así Dinam 120,19 0,10 4,16 ★★★ € Aggressive Allocation 70,01 BBVA Blsa Desarrollo Soste 16,27 0,57 10,35 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 45,63
Bankia Soy Así Flex 115,35 0,09 3,32 ★★★ € Moderate Allocation - 644,26 BBVA Blsa Emerg MF 12,39 2,82 7,85 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 34,77
Liberty € Rta 13,14 -0,49 0,08 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 15,09 BBVA Blsa € 7,88 2,07 2,95 ★ Eurozone Large-Cap Eq 87,53
Liberty € Stock Mk 10,15 0,79 4,12 ★ Eurozone Large-Cap Eq 17,51 BBVA Blsa Europ 75,41 0,53 0,29 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 293,77
BBVA Blsa 22,68 2,78 -3,52 ★ Spain Eq 188,50
BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC BBVA Blsa Ind € 8,63 1,12 5,25 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 118,17
Bankinter Ahorro Activos € 861,51 -0,03 0,19 € Mny Mk 723,44 BBVA Blsa Ind 21,75 2,37 1,80 ★★★ Spain Eq 196,93
Bankinter Blsa España 1.272,75 2,50 3,14 ★★★★ Spain Eq 241,82 BBVA Blsa Ind Japón (Cubie 5,14 -0,46 6,48 ★ Jpn Large-Cap Eq 26,56
Bankinter Cesta Consold Ga 820,35 -0,31 -1,90 Guaranteed Funds 19,10 BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 15,51 2,51 8,58 US Eq - Currency Hedged 22,29
Bankinter Diner 1 724,87 -0,04 -0,11 € Mny Mk 142,11 BBVA Blsa Japón 5,95 1,11 10,94 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 20,02
Bankinter Diner 2 892,35 -0,03 0,06 € Mny Mk 234,50 BBVA Blsa Latam 1.305,72 8,48 4,69 ★★★ Latan Eq 25,01
Bankinter Divdo Europ 1.415,32 1,67 10,22 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 445,85 BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 14,46 1,95 16,64 ★★★ Sector Eq Tech 174,26
Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 1.468,23 5,38 13,99 ★★★ Sector Eq Tech 21,02 BBVA Blsa USA (Cubierto) 14,01 2,22 5,89 ★ US Large-Cap Blend Eq 439,85
Bankinter España 2020 II G 1.006,66 -0,07 1,56 Guaranteed Funds 35,49 BBVA Blsa USA 19,83 0,56 15,46 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 227,70
Bankinter Eurobolsa Gar 1.678,72 -0,83 0,95 Guaranteed Funds 29,89 BBVA Bonos 2018 13,48 -0,08 2,19 Fixed Term Bond 85,78
Bankinter Europ 2020 98,31 -0,57 1,47 Guaranteed Funds 15,15 BBVA Bonos Corpor LP 13,05 -0,53 1,37 ★★ € Corporate Bond 202,10
Bankinter Europ 2021 Gar 166,83 -0,19 3,03 Guaranteed Funds 34,34 BBVA Bonos CP Plus 16,03 -0,03 0,02 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 43,36
Bankinter Eurostoxx 2018 G 86,47 0,16 2,17 Guaranteed Funds 18,04 BBVA Bonos Dólar CP 76,78 -2,20 7,77 $ Mny Mk 232,00
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 Fondos 3

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

BBVA Bonos Int Flex Eur 14,90 0,02 0,30 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 126,48 BNPP L1 Safe Defensive W10 102,99 -0,04 -1,04 Capital Protected 61,20
BBVA Bonos Int Flex 15,78 -0,05 2,12 ★★ Gbl Bond - € Biased 1.782,22 BNPP L1 Safe Defensive W4 109,30 0,00 -0,69 Capital Protected 46,00
BBVA Bonos Plaz II 13,25 -0,03 2,91 Fixed Term Bond 47,28 BNPP L1 Safe Defensive W7 107,51 -0,02 -1,41 Capital Protected 57,33
BBVA Bonos Plaz IV 1.149,04 -0,04 3,44 Fixed Term Bond 55,30 BNPP L1 Safe Dynam W1 C D 152,04 0,95 -1,22 Capital Protected 21,65
BBVA Bonos Rentas II 13,92 -0,09 2,45 Fixed Term Bond 83,76 BNPP L1 Safe Dynam W10 C D 141,46 1,27 0,19 Capital Protected 18,32
BBVA Bonos Rentas III 12,74 -0,04 1,36 Fixed Term Bond 108,93 BNPP L1 Safe Dynam W7 C D 130,08 1,31 0,52 Capital Protected 17,01
BBVA Bonos Rentas IV 14,54 0,00 3,14 Fixed Term Bond 66,20 BNPP L1 Safe Neutral W1 C 133,05 0,45 -1,67 Capital Protected 62,57
BBVA Bonos Rentas V 13,24 0,05 3,39 Fixed Term Bond 81,61 BNPP L1 Safe Neutral W10 C 119,29 0,58 -0,42 Capital Protected 58,70
BBVA Crec Europ Diversif. 12,27 -0,30 1,05 Guaranteed Funds 42,67 BNPP L1 Safe Neutral W4 C 125,72 0,77 0,42 Capital Protected 45,39
BBVA Crec Europ 12,41 0,00 0,13 Guaranteed Funds 38,26 BNPP L1 Safe Neutral W7 C 121,06 0,76 -0,24 Capital Protected 60,42
BBVA Diner Fondtes CP 1.461,82 -0,05 -0,19 ★★ € Ultra Short-Term Bond 126,26 Parvest Bond € C C 218,03 -1,48 2,89 ★★★ € Dvsifid Bond 1.365,66
BBVA Fon-Plazo 2016 E 12,91 -0,01 0,25 Guaranteed Funds 91,41 Parvest Bond € Corporate C 182,07 -0,76 3,33 ★★★ € Corporate Bond 2.382,24
BBVA Fon-Plazo 2018 13,15 -0,12 2,26 Guaranteed Funds 74,23 Parvest Bond € Gov P C 206,16 -1,99 4,40 ★★★★ € Gov Bond 1.857,10
BBVA Gest Conserv 10,73 -0,13 0,34 ★ € Cautious Allocation 428,29 Parvest Bond € Md Term C C 184,58 -0,38 1,72 ★★★ € Dvsifid Bond 675,23
BBVA Gest Decidida 7,20 0,08 4,69 ★★★ € Aggressive Allocation 88,21 Parvest Bond Wrd Inflation 122,36 -0,83 3,85 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 94,35
BBVA Gest Moder 5,97 -0,04 3,18 ★★ € Moderate Allocation - 199,84 Parvest Climate Impact P 1.449,31 2,27 12,86 ★★★★★ Sector Eq Ecology 240,37
BBVA Gest Ptccion 2020 BP 13,65 0,03 5,99 Guaranteed Funds 46,24 Parvest Convert Bd Eurp Sm 138,74 1,08 5,57 ★★★★★ Convert Bond - Eurp 226,03
BBVA Mejores Ideas (Cubier 7,24 0,78 1,29 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 27,22 Parvest Dvsifid Dynam C C 236,50 0,50 4,69 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 823,25
BBVA Plan Rentas 2016 E 12,48 -0,01 0,18 Guaranteed Funds 37,59 Parvest Eq Eurp Mid C C C 733,65 1,90 9,47 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 94,78
BBVA Plan Rentas 2017 B 13,40 -0,10 1,65 Guaranteed Funds 63,17 Parvest Eq Eurp Vle C C 164,32 1,77 4,60 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 546,88
BBVA Plan Rentas 2018 13,55 -0,12 1,52 Guaranteed Funds 102,80 Parvest Flex Bond Eurp Cor 50,43 -0,20 1,52 ★★ € Flex Bond 351,09
BBVA Rend Europ 13,83 -0,12 3,22 Other 112,09 Parvest Gbl Environment N 171,07 2,08 10,22 ★★★★ Sector Eq Ecology 454,08
BBVA Rend Europ II 12,42 -0,11 3,22 Other 67,00 Parvest Mny Mk € C C 209,71 -0,02 0,02 € Mny Mk 1.054,18
BBVA Rentab Europ Gar. II 9,25 0,12 2,54 Guaranteed Funds 145,83 Parvest STEP 90 € C C 105,13 -0,22 -2,25 Guaranteed Funds 69,99
BBVA Retorno Absoluto 3,52 -0,10 1,76 € Flex Allocation - Gbl 42,82 Parvest Sust Eq Hi Div € C 91,16 0,43 3,59 ★★ Eurp Equity-Income 777,34
CX Diner 7,46 0,01 -0,19 € Mny Mk 96,67 Parvest Stainble Bd € Corp 145,12 -0,80 2,70 ★★★ € Corporate Bond 935,73
CX Evoluciò Rendes 5 13,31 0,10 4,94 Fixed Term Bond 46,23 Parvest Stainble Eq Eurp P 956,22 -0,15 5,37 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 127,63
CX Evoluciò Rendes Maig 20 7,89 0,13 4,98 Fixed Term Bond 18,20 BNY MELLON GLOBAL MANAGEMENT LTD
CX Liquiditat 1.778,49 0,03 0,00 ★★ € Ultra Short-Term Bond 176,15
BNY Mellon Glbl H Yld Bd A 2,34 -0,24 12,59 ★★★ Gbl H Yld Bond 167,39
CX Mixt Int 17,31 0,03 0,56 ★ € Cautious Allocation - 24,16
CX Multiactiu 100 54,24 0,39 1,41 € Aggressive Allocation 35,31 BNY Mellon S C Euroland € 4,56 1,90 11,50 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 37,16
CX Multiactiu 30 32,82 0,16 0,62 ★★ € Cautious Allocation - 196,99 CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC
CX Patrim 7,25 0,07 -0,03 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 34,16 Caixabank Blsa All Caps Es 15,59 2,84 0,67 ★★★ Spain Eq 107,02
CX Propietat FII 3,29 -2,55 -14,09 Prpty - Direct Eurp 60,03 Caixabank Blsa Div. Europ 6,53 1,42 2,71 ★★ Eurp Equity-Income 185,89
Multiactivo Mix Rta Fija 778,14 -0,20 2,88 ★★★ € Cautious Allocation - 24,27 Caixabank Blsa España 150 5,62 3,56 0,07 ★ Spain Eq 94,28
Quality Inver Conserv 10,75 0,15 -0,43 ★ € Cautious Allocation - 3.074,56 Caixabank Blsa España 2019 7,90 0,00 0,96 Other 40,23
Quality Inver Decidida 10,90 0,42 1,77 ★★ € Aggressive Allocation 545,87 Caixabank Blsa Gest España 36,40 4,16 -0,29 ★★ Spain Eq 188,08
Quality Inver Moder 11,61 0,27 0,74 ★★ € Moderate Allocation - 4.619,87 Caixabank Blsa Gest € Está 23,84 2,16 6,82 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 74,30
Quality Mejores Ideas 8,91 0,21 7,66 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 409,06 Caixabank Blsa Gest Europ 6,31 1,65 2,95 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 55,42
BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD Caixabank Blsa Gest Suiza 43,72 1,51 7,99 ★ Switzerland Large-Cap E 101,70
Caixabank Blsa Ind € Están 30,94 1,02 4,52 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 362,64
Vitruvius Eurp Eq B € 282,62 2,29 0,98 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 67,05
Caixabank Blsa Ind Esp. Es 7,94 2,33 1,71 ★★ Spain Eq 282,31
BELGRAVIA CAPITAL SGIIC Caixabank Blsa Sel. Emerg. 8,12 3,51 7,05 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 42,55
Belgravia Epsilon 2.448,45 1,49 11,20 ★★★★★ € Flex Allocation 186,30 Caixabank Blsa Sel. Europ 11,76 -0,06 2,61 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 205,12
Caixabank Blsa Sel. Gbl Es 10,82 0,37 9,98 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 193,61
BESTINVER GESTIÓN SGIIC Caixabank Blsa Sel. Japón 6,07 0,34 9,61 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 32,14
Bestinfond 192,84 2,68 8,76 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.472,35 Caixabank Blsa Sel. USA Es 13,42 -0,42 14,55 ★★ US Large-Cap Blend Eq 54,90
Bestinver Blsa 57,10 0,28 3,90 ★★★★★ Spain Eq 291,28 Caixabank Blsa S Caps € Es 13,69 4,77 4,61 ★ Eurozone Mid-Cap Eq 86,91
Bestinver Int 41,51 3,06 9,71 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.331,19 Caixabank Blsa USA 12,31 0,37 17,07 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 50,53
Bestinver Mix 28,45 0,08 2,49 ★★★ € Aggressive Allocation 36,95 Caixabank Cartera Blsa 7,12 0,15 6,10 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 730,46
Bestinver Mix Int 9,71 1,95 6,35 ★★★★★ € Aggressive Allocation 100,51 Caixabank Cartera Gbl 8,36 -0,12 3,06 ★★★ Gbl Bond - € Biased 875,67
Caixabank Comunicaciones 13,38 3,74 18,35 ★★★ Sector Eq Tech 114,94
Bestinver Rta 11,97 -0,07 0,16 € Dvsifid Bond - Sh Ter 236,00
Caixabank España Rta Fija 7,36 -0,03 3,69 Fixed Term Bond 93,03
BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES SGIIC Caixabank España Rta Fija 8,46 -0,10 1,24 Fixed Term Bond 42,54
BNP Paribas Blsa Española 19,71 1,50 2,65 ★★★ Spain Eq 62,93 Caixabank Fd Gbl Selección 11,66 0,01 3,11 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 18,52
BNP Paribas Caap Dinam 11,44 1,43 5,25 ★★★ € Aggressive Allocation 27,17 Caixabank Gar. Blsa Zona € 9,18 -0,02 0,61 Guaranteed Funds 81,29
BNP Paribas Caap Equilibra 16,62 1,04 4,00 ★★★ € Moderate Allocation - 86,95 Caixabank Gar RF 2017 Está 7,66 -0,06 0,55 Guaranteed Funds 135,74
Caixabank Multidivisa 25,61 0,27 7,02 ★★ Gbl Bond 17,14
BNP Paribas Caap Mod 11,16 0,44 2,32 ★★ € Cautious Allocation 79,93
Caixabank Multisalud Estan 16,94 -1,17 15,21 ★★★★ Sector Eq Healthcare 424,04
BNP Paribas Dvsifid 10,84 0,98 4,71 ★★★ € Moderate Allocation 49,02
Caixabank Objetivo Blsa Es 7,73 0,67 -0,94 Other 42,63
BNP Paribas Gbl Ass Alloca 11,17 0,53 4,42 ★★★★ € Moderate Allocation 55,81
Caixabank Rta Fija Dólar 0,44 -2,02 7,99 ★★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 177,99
BNP Paribas Gbl Dinver 12,34 0,82 5,04 ★★★ € Moderate Allocation - 31,92
Caixabank RF Alta Calidad 9,39 -1,07 2,68 ★★ € Dvsifid Bond 58,91
BNP Paribas Mix Mod 11,36 0,44 3,82 ★★★★ € Cautious Allocation - 31,93 Caixabank RF Corporativa E 7,83 0,00 2,94 ★★★ € Corporate Bond 196,20
BNP Paribas Rta Fija 895,18 -0,16 0,24 ★ € Dvsifid Bond 26,82 Microbank Fondo Ético 7,83 -0,27 3,03 ★★★ € Moderate Allocation - 39,99
BNP Paribas Rta Fija Mixta 5,54 0,20 2,40 ★★ € Cautious Allocation - 15,15
CAJA INGENIEROS GESTIÓN SGIIC
Segunda Generación Rta 8,66 0,52 2,59 ★★★ € Cautious Allocation - 77,51
Caja Ingenieros Blsa € Plu 6,60 0,76 6,78 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 28,55
BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX Caja Ingenieros Blsa USA 10,43 1,14 14,55 ★★ US Large-Cap Blend Eq 23,34
BNPP L1 Bond € Premium C C 144,85 -0,71 1,21 ★★★ € Dvsifid Bond 116,26 Caja Ingenieros Emerg 12,31 3,21 8,03 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 19,17
BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc 198,49 0,37 3,40 ★★ € Moderate Allocation - 241,54 Caja Ingenieros Fondtes CP 904,37 -0,09 -0,15 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 17,49
BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C 207,48 1,19 4,12 ★★ € Aggressive Allocation 110,38 Caja Ingenieros Gbl 7,01 1,42 9,53 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 69,03
BNPP L1 Eq Eurp C C 31,51 2,27 3,87 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.125,75 Caja Ingenieros Iberian Eq 8,48 0,74 3,07 ★★★★ Spain Eq 21,90
BNPP L1 Eq Netherlands C C 1.147,86 2,32 11,05 ★★ Netherlands Eq 409,95 Caja Ingenieros Prem 709,64 -0,02 0,77 € Flex Bond 81,16
BNPP L1 Safe Defensive W1 114,09 -0,04 -1,53 Capital Protected 67,18 Caja Ingenieros Rta 13,40 0,54 3,64 ★★ € Aggressive Allocation 27,44
4 Fondos LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Fonengin ISR 12,53 -0,04 2,90 ★★★ € Cautious Allocation - 117,91 Carmignac Patrim A € Acc 660,54 1,75 5,50 ★★★★ € Moderate Allocation - 24.677,83
Carmignac Pf Capital Plus 1.160,03 0,31 0,68 ★★ € Cautious Allocation - 1.782,13
CAJA LABORAL GESTIÓN SGIIC
Carmignac Pf Commodities A 307,37 5,07 5,95 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 766,94
Caja Laboral Blsa 19,57 1,69 0,31 ★★★ Spain Eq 23,47
Carmignac Pf EM Discovery 1.343,22 3,34 8,48 ★★★ Gbl Emerg Markets Small 300,07
Caja Laboral Blsa Gar IX 10,11 -0,22 4,63 Guaranteed Funds 35,91
Caja Laboral Blsa Gar VI 9,53 -0,21 1,21 Guaranteed Funds 21,28 Carmignac Pf Glb Bond A € 1.405,73 0,38 8,73 ★★★★ Gbl Bond 834,83
Caja Laboral Blsa Gar XV 9,09 -0,10 4,60 Guaranteed Funds 31,26 Carmignac Pf Grande Eurp A 182,30 1,45 5,21 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 271,90
Caja Laboral Blsa Gar XVI 11,51 -0,08 1,02 Guaranteed Funds 28,79 Carmignac Profil Réactif 1 205,91 2,57 6,16 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 113,57
Caja Laboral Bolsas Eurp 7,55 1,74 5,21 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 53,52 Carmignac Profil Réactif 5 181,79 1,11 3,99 ★★★ € Moderate Allocation - 234,62
Caja Laboral Patrim 14,12 0,34 0,12 ★★ € Cautious Allocation 24,23 Carmignac Profil Réactif 7 222,31 1,73 4,88 ★★★ € Aggressive Allocation 122,60
Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,84 -0,03 1,17 Guaranteed Funds 23,82 Carmignac Sécurité A € Acc 1.755,87 0,30 1,69 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 12.901,78
Caja Laboral Rta Fija Gar. 9,57 -0,10 0,69 Guaranteed Funds 16,55
CARTESIO INVERSIONES SGIIC
Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,62 -0,04 1,54 Guaranteed Funds 38,76
Caja Laboral RF Gar IX 10,43 -0,04 0,66 Guaranteed Funds 56,75 Cartesio X 1.812,49 0,41 2,88 ★★★★ € Cautious Allocation 421,19
Caja Laboral RF Gar V 10,69 -0,10 2,00 Guaranteed Funds 58,23 Cartesio Y 2.106,47 0,44 4,34 ★★★★★ € Flex Allocation 224,02
Laboral Kutxa Avant 7,40 0,29 1,58 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 75,43 COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD
Laboral Kutxa Blsa Gar XVI 10,53 -0,16 1,40 Guaranteed Funds 37,33
Comgest Gw Eurp € Acc 20,55 0,59 7,96 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 2.040,05
Laboral Kutxa Blsa Gar XX 10,81 -0,11 0,45 Guaranteed Funds 117,00
Laboral Kutxa Blsa Gar XXI 9,21 -0,04 0,53 Guaranteed Funds 38,61 CPR ASSET MANAGEMENT
Laboral Kutxa Blsa Univers 6,92 1,66 2,25 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 25,44 CPR Credixx Invest Grade P 13.040,04 0,32 2,81 ★★★ Gbl Bond - € Biased 66,99
Laboral Kutxa Diner 1.167,06 -0,02 -0,02 € Mny Mk 43,39
CPR EuroGov+ MT P 494,71 -0,66 2,13 ★★ € Gov Bond 15,23
Laboral Kutxa Eurib Gar II 7,31 0,01 0,55 Guaranteed Funds 18,52
CPR Gbl Inflation P 474,63 -0,49 2,78 ★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 20,70
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,67 -0,11 0,31 Guaranteed Funds 73,18
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,19 -0,08 0,59 Guaranteed Funds 21,87 CRÉDIT AGRICOLE MERCAGESTIÓN SGIIC
Laboral Kutxa RF Gar III 11,62 -0,29 0,80 Guaranteed Funds 62,56 Bankoa-Ahorro Fondo 114,08 -0,04 0,63 € Mny Mk 30,65
CANDRIAM BELGIUM Credit Agricole Bankoa RF 1.270,50 -0,04 0,38 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 42,94
Credit Agricole Mercapatri 16,49 -0,02 2,29 ★★★ € Cautious Allocation 39,75
Candriam Sust € Corp Bonds 461,74 -0,76 2,89 ★★★ € Corporate Bond 252,32
Credit Agricole Selección 6,89 0,32 0,50 Alt - Fund of Funds - M 50,12
Candriam Sust € Sh Term Bd 254,88 -0,15 0,48 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 158,23
Fondgeskoa 248,14 0,51 1,57 ★★ € Moderate Allocation 22,50
Candriam Sust Eurp C Acc 24,19 0,58 5,26 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 153,21
Candriam Sust Wrd C Acc 29,25 1,70 12,47 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 37,13 CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.
Candriam Stainble € Bds C 266,62 -1,38 2,89 ★★★ € Dvsifid Bond 148,06 Credit Suisse (Lux) Stainb 150,73 -1,42 3,77 ★★★★ € Dvsifid Bond 20,20
Candriam Stainble High Acc 397,13 0,55 6,43 ★★★ € Aggressive Allocation 43,36 CS (Lux) Corp Sh Duration 86,65 -0,06 0,60 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 459,97
Candriam Stainble Low Acc 4,59 -0,25 4,34 ★★★★ € Cautious Allocation 85,81 CS (Lux) Gbl Vle Eq B € 11,79 4,15 11,00 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 220,23
Candriam Stainble Md Acc 6,85 0,15 5,43 ★★★ € Moderate Allocation 164,93 CS (Lux) Italy Eq B € 389,90 2,31 4,78 ★★★ Italy Eq 61,31
CANDRIAM FRANCE CS (Lux) Portfolio Fund Ba 173,55 0,63 5,41 ★★★ € Moderate Allocation - 450,97
CS (Lux) Portfolio Fund Gw 169,23 1,23 7,14 ★★★ € Aggressive Allocation 109,56
Candriam Index Arb Classiq 1.369,13 0,04 0,17 Alt - Mk Neutral - Eq 777,54
CS (Lux) Portfolio Fund Re 81,34 -0,76 4,20 ★★★★ € Cautious Allocation - 188,64
Candriam Risk Arb C 2.525,38 0,41 0,28 Alt - Event Driven 128,31
CS (Lux) Portfolio Fund Yl 123,14 0,22 3,82 ★★★ € Cautious Allocation - 607,01
CANDRIAM LUXEMBOURG CS (Lux) Small&Mid C Eurp 2.639,74 3,39 9,42 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 86,99
Candriam Bds € Convergence 3.407,80 -1,36 3,56 ★★★★ Emerg Eurp Bond 76,08 CS (Lux) Small&Mid C Germa 2.204,79 3,21 7,26 ★★★ Germany Small/Mid-Cap E 323,67
Candriam Bds € Gov C € Acc 2.267,91 -2,02 3,99 ★★★ € Gov Bond 785,07 CSF (Lux) Tget Volatil (Eu 101,22 0,18 2,76 ★ € Moderate Allocation - 17,29
Candriam Bds € Govt Invmt 989,81 -2,02 4,02 ★★★ € Gov Bond 455,60
Candriam Bds € H Yld C € A 1.077,12 0,64 5,69 ★★★★ € H Yld Bond 2.237,20
CREDIT SUISSE GESTIÓN SGIIC
Candriam Bds € Infl Linkd 142,83 -1,49 1,79 ★★ € Inflation-Linked Bond 252,23 CS Blsa 164,95 1,54 -0,39 ★★★ Spain Eq 35,53
Candriam Bds € Sh Term C € 2.089,40 -0,17 0,80 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.552,50 CS CP 12,94 -0,01 0,49 € Mny Mk 878,57
Candriam Bds International 995,88 -0,57 2,34 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 408,68 CS Director Flex 15,68 0,95 5,42 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 21,26
Candriam Bds Sust € Govt C 924,15 -2,05 3,28 ★★ € Gov Bond 82,02 CS Director Gw 23,88 1,71 4,33 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 15,95
Candriam Bonds Wrd Gov Plu 141,32 -1,17 7,00 ★★★ Gbl Bond 105,10 CS Director Income 13,05 0,48 2,01 ★★ € Moderate Allocation - 18,21
Candriam Eqs L Emerg Marke 561,63 6,89 10,87 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 585,30 CS Duración Flex A 1.100,24 0,15 1,39 ★★ € Cautious Allocation - 149,77
Candriam Eqs L € 50 C € Ac 561,76 0,87 5,17 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 60,12 CS Rta Fija 0-5 886,63 0,60 2,58 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 181,14
Candriam Eqs L Eurp C € Ac 953,70 0,13 5,09 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 560,91
Candriam Eqs L Eurp Innova 1.805,70 1,69 11,43 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 469,38 DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX
Candriam Eqs L Germany C € 291,04 2,62 3,91 ★★ Germany Large-Cap Eq 121,08 Ulysses Gbl Fund 763,56 -0,16 4,17 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 37,46
Candriam Eqs L Sust Emerg 129,49 6,11 10,54 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 214,02 Ulysses LT Funds Eurp Gene 285,18 1,94 10,67 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 309,07
Candriam Eqs L Stainble Wl 315,74 1,70 12,54 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 455,82
Candriam Mny Mk € C Acc 531,50 -0,04 -0,27 € Mny Mk 1.134,92
DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT S.A.
Candriam Quant Eqs Eurp C 2.369,82 1,89 6,84 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 966,43 DPAM INVEST B Bds Eur A 50,31 -1,74 4,55 ★★★★ € Gov Bond 339,43
DPAM INVEST B Eq Agrivalue 128,46 1,06 11,11 ★★★★ Sector Eq Agriculture 65,64
CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY S.A. DPAM INVEST B Eq Eur Div A 160,57 0,82 6,96 ★★★ Eurp Equity-Income 585,55
CapitalAtWork As Eq at Wor 198,52 3,16 10,86 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 189,97 DPAM INVEST B Eq Eur SmC A 162,89 3,08 11,44 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 156,62
CapitalAtWork Cash+ at Wor 155,95 -0,14 1,42 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 348,58 DPAM INVEST B Eq Eur Sust 228,76 1,24 4,89 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 17,44
CapitalAtWork Contrarian E 578,63 4,38 11,45 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 569,48 DPAM INVEST B Eq Euroland 135,54 2,47 6,58 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 762,44
CapitalAtWork Corporate Bo 281,73 -0,23 6,80 ★★★★★ € Corporate Bond 395,68 DPAM INVEST B Eq Eurp A 97,12 2,44 5,71 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 106,39
CapitalAtWork Eurp Eq at W 409,63 -1,14 4,50 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 401,21 DPAM INVEST B Eq US Div A 99,79 0,48 14,97 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 35,25
DPAM INVEST B Eq Wrd A 105,39 3,02 13,70 Gbl Large-Cap Blend Eq 39,13
CapitalAtWork Inflation at 191,56 -0,23 3,81 ★★★ € Inflation-Linked Bond 167,78
DPAM INVEST B Eq Wrd Sust 122,39 1,59 9,88 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 375,17
CARMIGNAC GESTION DPAM INVEST B Real State E 404,75 -2,87 12,03 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 450,14
Carmignac Court Terme A € 3.758,02 -0,03 -0,03 € Mny Mk - Sh Term 316,36 DPAM L Bonds € Quality B 552,49 -0,70 2,50 ★★ € Corporate Bond 866,27
Carmignac Emergents A € Ac 833,59 4,25 7,33 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.154,01 DPAM L Bonds Higher Yld B 250,52 0,57 6,44 ★★★ € H Yld Bond 244,08
DPAM L Bonds Universalis U 158,41 0,72 7,14 ★★ Gbl Bond 439,01
Carmignac Euro-Entrepreneu 307,37 2,07 8,57 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 310,45
Real State EMU B 64,02 -3,13 13,14 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 166,11
Carmignac Euro-Patrim A € 317,48 1,78 1,77 ★★ € Moderate Allocation 258,47
Carmignac Investissement A 1.201,19 4,30 7,34 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 5.248,77 DEGROOF PETERCAM ASSET SERVICES S.A.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 Fondos 5

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

DPAM Bonds L Corporate € A 81,16 -0,82 2,81 ★★★ € Corporate Bond 970,48 EDM GESTIÓN SGIIC
DPAM Bonds L EMU Quants B 273,81 -1,63 3,94 ★★★ € Gov Bond 37,80
EDM Rta 10,58 -0,07 0,11 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 79,49
DPAM Eqs L EMU Dividend B 105,35 0,61 7,36 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 244,96
EDM-Ahorro 25,89 0,08 1,52 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 189,66
DPAM Eqs L Eurp Behav Val 44,20 1,59 5,82 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 374,44
EDM-Inversión R 61,79 0,98 5,86 ★★★★★ Spain Eq 471,35
DPAM Glbl Strat L CnsrvBal 129,59 -0,05 6,77 ★★★ € Moderate Allocation - 44,04
DPAM Glbl Strat L High A € 49,01 1,22 8,47 ★★★ € Aggressive Allocation 631,41 EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (F
DPAM Glbl Strat L Low A € 32,69 0,00 4,13 ★★★★ € Cautious Allocation - 741,45 EdR Credit Very Sh Term C 127,01 0,00 0,04 € Mny Mk 910,17
DPAM Glbl Strat L Md A € D 49,44 0,53 6,45 ★★★★ € Moderate Allocation - 3.485,87 EdR € Leaders C 393,24 1,46 6,84 ★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 185,99
Share € Selection 2.209,83 0,64 6,53 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 17,82 EdR € Stainble Credit C 350,00 -0,13 2,97 ★★★ € Corporate Bond 71,15
EdR Eurp Midcaps A 420,74 2,30 10,00 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 195,04
DEGROOF PETERCAM SGIIC
EdR Geosphere C 150,62 3,33 0,72 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 26,98
DP Ahorro CP 12,41 0,05 1,12 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 115,58
EdR India A 270,85 2,49 16,02 ★★ India Eq 130,04
DP Flex Gbl 19,29 0,21 2,32 ★★ € Flex Allocation - Gbl 22,65 EdR Patrim A 217,17 0,61 3,98 ★★★ € Moderate Allocation - 145,66
DP Fd RV Gbl 13,24 1,41 8,44 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 24,09 EdR Tricolore Rendement D 229,83 -0,80 7,52 ★★★★ France Large-Cap Eq 1.454,33
DP Fonselección 4,11 0,11 1,85 Other Allocation 57,40
DP Rta Fija 18,93 0,15 1,90 ★★★ € Dvsifid Bond 67,48
EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MNGMT (LUX)
EdRF Convert Eurp All Caps 265,92 1,11 3,10 ★★★★ Convert Bond - Eurp 94,57
DEKA INTERNATIONAL SA
Deka-ConvergenceAktien CF 147,90 1,56 2,02 ★★★ Emerg Eurp Eq 216,74
EGERIA ACTIVOS SGIIC
Deka-ConvergenceRenten CF 46,50 -1,59 2,92 ★★★ Emerg Eurp Bond 255,35 Egeria Coyuntura 270,14 1,46 3,76 ★★★ € Flex Allocation 17,54
Deka-Europa Nebenwerte TF 69,65 4,71 7,31 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 123,24 ERSTE-SPARINVEST KAG
Deka-Global ConvergenceAkt 105,10 4,82 7,11 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 27,46 ERSTE Bond Emerg Markets C 109,87 1,16 4,51 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 281,37
Deka-Global ConvergenceRen 40,16 0,40 4,70 ★ Gbl Emerg Markets Bond 281,34 ERSTE Responsible Bond T 169,22 -1,05 3,41 ★★★ € Dvsifid Bond 125,20
DekaLux-Deutschland TF (A) 119,14 3,79 4,97 ★★ Germany Large-Cap Eq 584,69 ERSTE Responsible Stock Gb 247,12 1,22 10,31 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 210,01
DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT INVESTMENT GMB ESPA Bond Corporate BB A 121,67 0,53 3,51 ★★ € H Yld Bond 174,52
DWS Akkumula LC 973,86 1,34 13,83 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 4.178,26 ESPA Rsve € A 995,34 0,02 0,21 € Mny Mk 515,69
DWS Aktien Strategie Deuts 362,60 2,99 12,22 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 2.831,90 ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.
DWS Biotech 173,98 2,14 9,55 ★★ Sector Eq Biotechnology 481,21 Ethna-AKTIV A 124,70 0,55 0,84 ★★★ € Cautious Allocation - 7.168,68
DWS Convert LD 129,55 0,80 1,89 Convert Bond - Gbl € He 257,70 Ethna-DEFENSIV A 136,33 -0,07 2,11 ★★★ € Cautious Allocation - 1.106,24
DWS Covered Bond Fund LD 54,35 -0,29 3,01 ★★★ € Corporate Bond 1.044,98
EURIZON CAPITAL S.A.
DWS Deutschland LC 215,57 3,27 10,34 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 6.049,41
DWS Emerg Markets Typ O 100,29 5,49 10,32 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 123,11 Eurizon EasyFund Absolut A 119,39 0,22 1,19 Alt - Multistrat 244,30
DWS Gbl Gw 101,38 1,44 10,12 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 473,44 Eurizon EasyFund Absolut P 119,41 0,20 1,00 Alt - Long/Short Debt 380,38
DWS Health Care Typ O 212,40 0,17 12,53 ★★★ Sector Eq Healthcare 440,94 Eurizon EasyFund Bd Corp € 68,35 0,09 0,40 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.111,38
DWS High Income Bond Fund 25,99 0,97 4,32 ★★★ € H Yld Bond 92,33 Eurizon EasyFund Bd € L/T 229,48 -2,65 6,00 ★★ € Bond - Long Term 3.531,25
DWS Hybrid Bond Fund LD 38,96 1,17 4,36 Other Bond 424,34 Eurizon EasyFund Bd € M/T 339,56 -0,54 1,35 ★★ € Gov Bond 1.391,95
DWS Internationale Renten 125,38 -0,89 7,39 ★★★ Gbl Bond 224,79 Eurizon EasyFund Bd GBP LT 158,90 -2,10 4,48 ★★ GBP Gov Bond 107,55

DWS Tech Typ O 145,18 3,50 20,11 ★★★★ Sector Eq Tech 202,54 Eurizon EasyFund Bd Intl L 157,38 -1,38 6,49 ★★ Gbl Bond 187,28

DWS Top Dividende LD 121,85 0,26 12,86 ★★★★ Gbl Equity-Income 18.779,04 Eurizon EasyFund Bd JPY LT 114,29 -0,14 5,79 ★★ JPY Bond 356,26

DWS Top Eurp 138,06 3,07 6,24 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.258,89 Eurizon EasyFund Cash € R 112,69 -0,07 -0,36 € Mny Mk 3.746,81
Eurizon EasyFund Eq Ch LTE 112,58 5,71 11,92 ★★ Ch Eq 66,83
DWS US EquitiesTyp O 384,18 0,11 15,11 ★★★ US Flex-Cap Eq 64,39
Eurizon EasyFund Eq Em Mkt 190,47 5,04 10,92 ★★ Asia ex Jpn Eq 61,09
DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT S.A. Eurizon EasyFund Eq Em Mkt 151,61 1,96 2,23 ★★★ EMEA Eq 33,36
DB Platinum CROCI Wrd R1C- 174,34 1,20 11,23 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 133,88 Eurizon EasyFund Eq Engy & 163,60 1,21 5,40 ★★★★ Sector Eq Energy 62,22
DB Platinum IV CROCI € R1C 237,46 1,30 10,92 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 290,93 Eurizon EasyFund Eq Jpn LT 86,01 2,26 11,55 ★★ Jpn Large-Cap Eq 531,16
DB Platinum IV Sovereign P 143,10 -2,01 -0,40 ★★ € Cautious Allocation - 85,24 Eurizon EasyFund Eq Latan 302,10 6,74 4,17 ★★ Latan Eq 39,86
DB Portfolio € Liq 77,12 0,00 0,10 ★★ € Ultra Short-Term Bond 1.423,27 Eurizon EasyFund Eq Oceani 247,90 3,23 8,17 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 181,05
Deutsche Floating Rate Not 84,25 0,06 0,35 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 3.192,64 Eurizon EasyFund Eq € LTE 109,96 1,68 5,47 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 141,64
DWS Concept DJE Alpha Rent 122,72 0,78 3,77 ★★★★ € Cautious Allocation - 760,84
F&C (BMO GLOBAL ASSET MANAGEMENT)
DWS € Rsve € 134,58 -0,01 0,00 ★★ € Ultra Short-Term Bond 124,95
F&C Eurp Eq A 18,32 1,74 5,87 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 18,25
DWS €renta 56,34 -1,59 4,48 ★★★ Eurp Bond 572,56
F&C Eurp S C A € Inc 25,66 2,30 6,53 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 270,08
DWS India 1.954,07 4,04 16,52 ★★ India Eq 148,62
F&C Gbl Convert Bond A 20,16 0,54 7,41 ★★★ Convert Bond - Gbl 775,35
DWS Osteuropa 558,20 1,48 -2,84 ★★ Emerg Eurp Eq 141,61
DWS Russia 235,35 1,36 7,95 ★★★ Russia Eq 232,59 FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)
DWS Türkei 155,62 -3,63 2,18 ★★★ Turkey Eq 32,21 Fidelity EMEA A-Acc-EUR 17,09 2,21 6,25 ★★★★ EMEA Eq 577,01
DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT SGIIC Fidelity Gbl Focus A-EUR 55,66 2,73 13,73 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 323,66

DWS Acc Españolas 33,82 2,58 5,88 ★★★★ Spain Eq 52,24 FLINVEST
DWS Ahorro 1.337,78 -0,02 -0,06 ★★ € Ultra Short-Term Bond 71,42 Entprenurs 469,84 3,17 3,76 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 193,03
DWS Crec A 11,41 0,73 5,02 ★★★ € Moderate Allocation - 111,89
FONDITEL GESTIÓN SGIIC
DWS Foncreativo 9,90 -0,10 2,45 ★★★ € Cautious Allocation 26,65
Fonditel Albatros A 9,58 0,28 3,40 ★★ € Moderate Allocation - 209,94
DWS Fondepósito Plus A 7,94 -0,02 -0,01 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 339,47
Fonditel Rta Fija Mixta In 7,95 -0,06 2,40 ★★ € Cautious Allocation 33,79
DWS Mixta A 29,11 1,03 3,82 ★★★ € Moderate Allocation 26,91
G.I.I.C. FINECO SGIIC
DNB ASSET MANAGEMENT SA
Fon Fineco Diner 957,34 -0,02 0,05 € Mny Mk 94,18
DNB Tech retail A (EUR) 367,77 3,66 21,46 ★★★★★ Sector Eq Tech 385,76
Fon Fineco Eurolíder 12,12 0,53 3,96 Other 75,72
DUX INVERSORES SGIIC Fon Fineco Gest 19,85 0,61 3,60 Other 308,93
Dux Rentinver Rta Fija 12,89 -0,27 1,51 ★★ € Dvsifid Bond 17,43 Fon Fineco Gest II 7,73 0,24 2,55 Other 55,08
Selector Gbl Acc 21,12 1,30 7,66 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 21,46 Fon Fineco I 13,29 0,30 1,32 ★ € Aggressive Allocation 88,78
6 Fondos LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Fon Fineco Patrim Gbl A 17,73 0,75 1,24 € Moderate Allocation - 128,89 Rural Rta Variable Int 624,78 2,12 10,26 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 19,83
Fon Fineco Valor 10,44 0,82 3,36 ★ Eurozone Large-Cap Eq 28,84 Rural Rentas Gar 821,56 -0,12 3,52 Guaranteed Funds 130,18
Millenium Fund 17,82 0,68 15,94 Other 76,87 Rural Tecnológico Rta Vari 418,45 5,00 17,37 ★★★★ Sector Eq Tech 19,96
Millenium Fund II 15,96 0,02 -0,76 € Dvsifid Bond - Sh Ter 82,21 GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC
Multifondo América A 17,37 2,82 8,65 US Eq - Currency Hedged 54,23
Catalana Occidente Blsa Es 28,92 1,36 2,59 ★★★★ Spain Eq 32,43
Multifondo Europ A 17,99 1,34 6,95 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 115,39
Catalana Occidente Patrim 16,43 0,79 2,93 ★★ € Flex Allocation 17,41
GAM (LUXEMBOURG) SA Gesiuris Fixed Income 12,67 -0,05 0,99 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 59,28
GAM Star (Lux) - Convert A 127,06 1,23 1,74 ★★ Convert Bond - Gbl € He 113,44 Gesiuris Patrimonial 17,89 1,07 5,81 Other Allocation 19,57
GAM Star (Lux) - Eurp Alph 274,27 0,67 0,71 Alt - Long/Short Eq - E 602,42 Privary F2 Discrecional 114,94 -0,34 0,97 Other Allocation 28,66
JB BF Euro-EUR B 421,29 -1,33 3,18 ★★★ € Dvsifid Bond 89,58 GESNORTE SGIIC
JB BF Gbl Convert Bond € A 71,13 0,79 0,49 ★ Convert Bond - Gbl € He 179,53
Fondonorte Eurobolsa 6,64 1,26 5,01 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 91,03
JB BF Total Return-EUR A 41,37 0,80 0,43 ★★ € Flex Bond 351,60
Fondonorte 4,28 0,25 3,17 ★★★★ € Cautious Allocation 489,22
JB EF Eastern Eurp Focus-E 231,63 2,07 5,43 ★★★★ Emerg Eurp Eq 31,94
JB EF Eurp Focus-EUR B 385,94 1,77 5,82 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 134,27 GESPROFIT SGIIC
JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A 186,46 3,77 9,67 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 77,44 Fonprofit 2.028,17 0,54 3,23 ★★★ € Moderate Allocation - 286,07
JB EF Gbl Eq Income-EUR A 97,04 1,03 11,37 ★★★ Gbl Equity-Income 59,12 Profit CP 1.657,64 0,02 0,49 € Ultra Short-Term Bond 63,61
JB Multicash Mny Mk € B 2.041,43 -0,06 -0,39 € Mny Mk 109,30
GESTIFONSA SGIIC
JB Multistock German Focus 242,28 2,03 7,32 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 138,42
Caminos Blsa Oportun 68,18 0,99 2,18 ★★★★ Spain Eq 17,56
JB Strategy Balanc € A 117,48 0,64 3,96 ★★★ € Moderate Allocation - 297,67
Dinercam 1.255,36 0,01 0,39 € Mny Mk 45,50
JB Strategy Gw € A 98,40 0,72 5,04 ★★★ € Aggressive Allocation 42,12
JB Strategy Income € A 113,15 0,19 2,41 ★★★ € Cautious Allocation - 303,21 Dinfondo 833,44 -0,08 1,88 ★★★★ € Cautious Allocation 27,74

RobecoSAM Smart Energy € B 22,16 3,45 9,58 ★★★★ Sector Eq Alternative E 295,62 Foncam 1.914,90 -0,18 2,43 ★★★★ € Dvsifid Bond 59,49

RobecoSAM Smart Materials 216,30 5,18 13,41 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 356,84 Fondo Seniors 9,38 -0,24 1,93 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,79
RobecoSAM Stainble Water € 274,07 1,67 12,83 ★★★ Sector Eq Water 764,35 RV 30 Fond 15,29 -0,03 3,29 ★★★★ € Cautious Allocation 65,67

GAMAX MANAGEMENT AG GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT SA

Gamax Asia Pac A 17,11 1,54 10,94 ★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 83,68 NB Eurp Eq R 87,79 1,60 -2,34 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 47,68
Gamax Funds Junior A 13,80 1,55 10,31 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 160,77 NB Gbl Enhancement 875,03 -0,34 2,48 ★★★ € Corporate Bond 52,13
Gamax Funds Maxi-Bond A 6,41 -1,08 1,76 ★★ Gbl Bond - € Biased 481,19 NB Momentum 116,67 1,74 6,75 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 105,00
NB Opportunity Fund 150,08 0,43 3,22 ★★★★ € Flex Bond 46,06
GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG SA
Generali IS AR Credit Stra 104,44 0,33 -0,74 Alt - Long/Short Debt 389,56
GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT INTERNATI
Generali IS € Corporate Bo 151,08 -0,68 2,28 ★★★ € Corporate Bond 255,67 GS Eurp CORE Eq Base Inc 15,31 2,89 10,92 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 256,35
Generali IS GaranT 1 DX 119,13 0,37 0,55 Guaranteed Funds 68,71 GS Eurp Eq Ptnrs Port Base 154,08 0,75 7,68 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 365,80
Generali IS GaranT 2 DX 111,20 1,48 1,33 Guaranteed Funds 102,02 GS Glbl Fixed Income + Hdg 14,62 -0,61 2,07 ★★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.091,83

GESBUSA SGIIC GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Fonbusa 167,92 0,18 -0,31 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 17,96 Gan Prudence ID 1.998,22 -0,33 3,50 ★★★★★ € Cautious Allocation 43,72
Fonbusa Fd 76,77 1,00 4,67 ★★ € Aggressive Allocation 26,33 Groupama Etat € CT ID 1.348,15 -0,12 0,80 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 57,33
Fonbusa Mix 113,00 0,51 -0,70 ★★ € Moderate Allocation 28,93 Groupama Trésorerie IC 40.441,08 0,00 0,22 € Mny Mk 6.900,79

GESCONSULT SGIIC GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIÓN DE ACTI

Gesconsult CP 709,55 0,06 0,68 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 101,44 Fonbilbao Acc 58,34 1,32 1,77 ★★★★ Spain Eq 173,87
Gesconsult León Valores Mi 24,94 1,54 4,78 ★★★ € Moderate Allocation 55,61 Fonbilbao Eurobolsa 6,09 0,85 2,97 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 28,72
Gesconsult Rta Fija Flex A 27,30 0,29 1,87 ★★★ € Cautious Allocation 94,10 Fonbilbao Int 8,71 1,06 9,95 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 24,64
Gesconsult Rta Variable A 40,82 2,73 5,67 ★★★★★ Spain Eq 41,56
GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC
Rural Castilla La Mancha 82,56 0,23 0,39 € Cautious Allocation 21,45
Compositum Gest 8,70 0,38 6,42 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 15,92
GESCOOPERATIVO SGIIC Fondguissona Gbl Blsa 22,09 2,64 5,16 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 46,78
Gescooperativo Deuda Corpo 541,66 -0,10 1,81 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 29,82 GVC Gaesco Bolsalíder A 9,01 2,73 1,31 ★ Spain Eq 17,34
Gescooperativo Deuda Sober 663,77 -0,07 -0,28 € Mny Mk 67,29 GVC Gaesco Constantfons 9,17 0,00 0,11 € Mny Mk 109,44
Gescooperativo Gest Cons 759,44 0,41 1,20 ★★ € Cautious Allocation 65,90 GVC Gaesco Emergentfond 194,27 2,20 6,14 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 21,10
Rural 2017 Gar 1.281,64 -0,10 1,51 Guaranteed Funds 45,05
GVC Gaesco Europ 4,18 3,26 2,49 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 33,01
Rural 9,51 Gar Rta Fija 707,74 -0,07 1,08 Guaranteed Funds 64,36
GVC Gaesco Fondo de Fd 12,65 1,10 11,53 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 30,10
Rural Blsa Española Gar 881,41 -0,11 0,22 Guaranteed Funds 39,24
GVC Gaesco Japón 9,71 2,19 11,38 ★★ Jpn Large-Cap Eq 16,45
Rural Bonos 2 Años 1.141,90 -0,06 0,09 ★★ € Gov Bond - Sh Term 69,25
Rural € Rta Variable 621,72 2,15 5,66 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 68,11 GVC Gaesco Patrimonialista 12,19 1,27 2,82 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 66,73
Rural Europ Gar 999,93 -0,11 0,94 Guaranteed Funds 19,41 GVC Gaesco Retorno Absolut 149,50 1,06 3,53 Alt - Multistrat 77,58
Rural Gar 9,70 905,46 -0,10 3,58 Guaranteed Funds 92,75 GVC Gaesco S Caps A 12,35 3,33 7,67 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 39,64
Rural Intres Gar 2017 974,65 -0,11 1,33 Guaranteed Funds 54,73 GVC Gaesco T.F.T. 10,92 2,35 10,15 ★★★ Sector Eq Tech 29,06
Rural Mix 15 777,23 0,15 0,78 € Cautious Allocation 436,76
HENDERSON MANAGEMENT SA
Rural Mix 20 728,05 0,16 -0,12 € Cautious Allocation 197,72
Rural Mix 25 859,04 0,40 1,48 ★★ € Cautious Allocation 636,65 Henderson Gartmore EMs R € 12,86 3,55 10,43 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 102,10
Rural Mix 50 1.422,54 0,69 1,06 ★★ € Moderate Allocation 49,85 Henderson Gartmore Latin A 15,83 5,47 6,09 ★★★★ Latan Eq 60,18
Rural Mix Int 15 792,16 0,11 -0,45 € Cautious Allocation - 61,91 Henderson Gartmore Pan Eur 6,17 2,34 8,21 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 958,83
Rural Mix Int 25 885,20 0,37 2,88 ★★★ € Cautious Allocation - 100,92 Henderson Gartmore PanEur 12,27 3,41 11,10 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 129,56
Rural Multifondo 75 888,62 1,10 5,74 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 29,94 Henderson Horizon Euroland 46,47 1,73 8,48 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.741,29
Rural Rend 8.390,14 -0,09 0,16 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 28,64 Henderson Horizon PanEur S 43,89 4,15 9,94 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 488,97
Rural Rta Fija 1 1.265,82 -0,08 0,03 ★★ € Ultra Short-Term Bond 302,79
Henderson Horizon PanEurpE 26,98 0,56 5,88 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 3.579,05
Rural Rta Fija 3 1.321,22 -0,16 1,68 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 127,73
Henderson Horizon PanEurPt 37,45 -1,94 11,34 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 289,81
Rural Rta Fija 5 926,31 -0,23 2,68 ★★★ € Dvsifid Bond 27,88
Rural Rta Variable España 602,45 2,29 -0,14 ★★ Spain Eq 129,92 HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 Fondos 7

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

HSBC GIF € Rsve AC 17,26 -0,05 -0,18 Mny Mk - Other 140,78 Invesco US Structured Eq E 20,13 -0,05 14,36 ★★ US Large-Cap Vle Eq 95,46
HSBC GIF Euroland Eq Small 69,77 3,96 9,78 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 280,93
J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB
HSBC GIF Euroland Eq AC 39,91 1,69 6,33 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 741,89
JSS EquiSar Gbl P € dist 214,05 3,24 10,05 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 194,97
HSBC GIF Euroland Gw M1C 15,83 1,87 6,66 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 128,81
JSS EquiSar IIID € P € acc 165,76 2,41 3,08 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 108,77
HSBC GIF Turkey Eq AC 18,56 -5,19 3,20 ★★★★ Turkey Eq 69,28
JSS GlobalSar Balanc € P € 343,30 1,13 6,76 ★★★★ € Moderate Allocation - 56,64
IBERCAJA GESTIÓN SGIIC JSS GlobalSar Gw € P € acc 169,16 2,08 9,57 ★★★★ € Aggressive Allocation 28,19
Ibercaja Ahorro Dinam A 7,54 -0,09 0,09 Alt - Multistrat 448,73 JSS OekoSar Eq Gbl P € dis 166,60 2,18 7,94 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 118,95
Ibercaja Ahorro 19,69 -0,22 0,39 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 76,87 JSS Quant Port Glbl € P € 137,78 -0,35 2,10 ★★★ € Moderate Allocation - 129,51
Ibercaja Blsa A 21,59 1,50 1,01 ★★★ Spain Eq 99,28 JSS Real State Eq Glbl P € 206,64 -1,25 13,82 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 65,03
Ibercaja Blsa Europ A 6,96 1,10 3,20 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 165,14 JSS Stainble Bd € Corp P € 160,65 -0,86 2,52 ★★★ € Corporate Bond 67,87
Ibercaja Blsa Int A 10,15 1,00 10,05 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 37,21 JSS Stainble Bd € Hi Grd P 137,86 -1,58 2,89 ★★ € Dvsifid Bond 36,95
Ibercaja Blsa USA A 11,27 1,00 15,21 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 31,58
JSS Stainble Bond € P € di 111,77 -1,54 2,58 ★★★ € Dvsifid Bond 81,78
Ibercaja BP Gbl Bonds A 6,86 0,22 2,06 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 168,23
JSS Stainble Eq New Pwr P 52,13 1,22 3,32 ★★ Sector Eq Alternative E 26,50
Ibercaja BP Rta Fija A 7,13 -0,03 0,59 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.290,88
JSS Stainble Eq RE Glbl P 163,36 -0,71 13,27 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 87,23
Ibercaja Capital Europ 9,88 0,41 2,31 ★★★ € Aggressive Allocation 18,54
JSS Stainble Eq Eurp P € d 91,48 1,55 4,93 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 55,84
Ibercaja Capital 23,34 1,09 1,78 ★ € Aggressive Allocation 38,28
Ibercaja Capital Gar 5 6,38 -0,28 0,12 Guaranteed Funds 53,24 JSS Stainble Eq Glbl P € d 150,68 2,09 9,74 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 59,02
Ibercaja Crec Dinam A 7,29 -0,12 0,39 Alt - Multistrat 1.016,57 JSS Stainble Port Bal € P 193,89 -0,20 3,76 ★★★ € Moderate Allocation - 233,37
Ibercaja Din 1.854,40 -0,08 0,10 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 451,53 JSS Stainble Water P € dis 181,96 2,51 9,84 ★★★ Sector Eq Water 231,21
Ibercaja Dólar A 7,15 -1,42 7,40 $ Mny Mk 240,75 JPMORGAN GESTIÓN SGIIC
Ibercaja Finan A 4,21 2,99 2,89 ★★ Sector Eq Financial Ser 18,23
Breixo Inversiones IICIICI 1,44 -1,08 - Alt - Fund of Funds - M 258,56
Ibercaja Fondtes CP 1.309,13 -0,08 -0,27 ★★ € Ultra Short-Term Bond 101,68
Ibercaja Futur A 12,83 -0,29 1,91 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 65,47 JUPITER ASSET MANAGEMENT LIMITED
Ibercaja Gest Gar 5 7,38 -0,29 2,62 Guaranteed Funds 46,30 Jupiter Eurp Gw L € Acc 27,49 1,25 9,81 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.887,97
Ibercaja H Yld A 7,17 0,29 1,15 ★★ € H Yld Bond 77,15 Jupiter Eurp Opps L € Acc 22,25 2,02 6,60 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 416,40
Ibercaja Horiz 10,84 -0,47 2,69 ★★★ € Dvsifid Bond 72,38
Ibercaja Japón A 5,41 2,02 8,36 ★ Jpn Large-Cap Eq 20,01 JYSKE INVEST INTERNATIONAL
Ibercaja Nuevas Oportun A 10,30 0,63 6,40 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 62,74 Jyske Invest Balanc Strate 149,06 0,73 4,57 ★★★★ € Moderate Allocation - 133,13
Ibercaja Patrim Dinam 7,41 -0,07 -0,12 ★★ € Cautious Allocation 318,25 Jyske Invest Dynam Strateg 178,49 0,62 5,12 ★★★ € Moderate Allocation - 25,71
Ibercaja Petro q A 13,55 0,50 5,88 ★★★★★ Sector Eq Energy 18,40 Jyske Invest Emerg Local M 166,30 0,16 4,40 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 28,07
Ibercaja Prem 7,55 -0,32 1,48 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 16,79 Jyske Invest Emerg Mk Bond 280,49 0,93 4,76 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 29,51
Ibercaja Rta Europ 7,85 0,02 0,88 ★★ € Moderate Allocation 82,60 Jyske Invest Favourite Eq 125,72 0,64 11,80 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 76,62
Ibercaja Rta 18,54 0,24 0,20 ★★ € Cautious Allocation 38,21
Jyske Invest German Eq CL 144,34 3,24 6,25 ★★★ Germany Large-Cap Eq 25,26
Ibercaja Rta Int 7,45 -0,30 5,78 ★★★★ € Cautious Allocation - 21,42
Jyske Invest H Yld Corp Bo 194,70 1,01 5,25 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 60,81
Ibercaja Rta Plus 8,89 0,45 2,03 ★★ € Moderate Allocation 17,73
Jyske Invest Stable Strate 174,66 0,34 3,87 ★★★★★ € Cautious Allocation - 268,69
Ibercaja Sanidad A 9,47 -0,83 8,71 ★★ Sector Eq Healthcare 133,70
Ibercaja Sector Inmob A 22,33 -0,33 10,00 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 28,59 KBC ASSET MANAGEMENT SA
Ibercaja Selección Blsa A 10,40 0,80 5,48 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 121,48 KBC Bonds Capital Acc 964,76 -1,40 6,23 Gbl Bond 31,24
Ibercaja Selección Rta Fij 12,30 -0,23 1,90 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 480,68 KBC Bonds Convert Acc 867,98 0,22 7,14 Convert Bond - Gbl 63,03
Ibercaja Selección Rta Int 9,07 0,00 3,13 ★★★ € Cautious Allocation 101,23
KBC Bonds Corporates € Acc 879,76 -0,56 3,54 € Corporate Bond 1.018,12
Ibercaja S Caps A 13,10 2,40 8,69 ★★ Eurp Small-Cap Eq 153,84
KBC Bonds Emerg Eurp Acc 876,86 -2,56 1,77 Emerg Eurp Bond 58,32
Ibercaja Tecnológico A 3,13 3,80 16,09 ★★ Sector Eq Tech 72,73
KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc 1.038,17 -0,91 3,94 Emerg Eurp Bond 27,30
Ibercaja Util A 12,59 -1,64 4,52 ★★★ Sector Eq Util 18,81
KBC Bonds Gbl Emerg Opport 693,61 -0,04 3,93 Gbl Emerg Markets Bond 136,26
IMANTIA CAPITAL SGIIC KBC Bonds High Interest Ac 2.088,09 -0,18 3,51 Gbl Bond 640,99
Abanca Fondepósito 11,65 -0,01 0,50 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 397,94 KBC Bonds Inflation-Linked 989,24 -1,48 3,53 € Inflation-Linked Bond 685,12
Abanca Rta Fija CP 12,00 -0,03 0,48 € Dvsifid Bond - Sh Ter 355,45 KBC Rta €renta B Acc 2.873,04 -1,74 3,67 € Gov Bond 111,37
Abanca Rta fija Flex 12,00 0,22 1,74 € Dvsifid Bond 165,33 KBC Rta Sh € B Acc 722,27 -0,29 0,39 € Gov Bond - Sh Term 73,80
Abanca Rta Variable Europ 4,26 1,44 -0,52 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 31,47
KUTXABANK GESTIÓN SGIIC
Fondo 3 Depósito 11,95 -0,03 0,36 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 23,86
Kutxabank Blsa EEUU 8,58 0,69 7,96 ★ US Large-Cap Blend Eq 418,89
Fondo 3 Rta Fija 1.149,93 0,00 1,61 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 22,51
Kutxabank Blsa Emerg 10,55 3,18 6,97 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 137,13
Imantia CP Minorista 6,89 -0,03 0,35 € Dvsifid Bond - Sh Ter 103,28 Kutxabank Blsa Eurozona 5,62 0,94 3,69 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 404,72
Imantia Decidido 52,46 0,02 -0,12 ★ € Moderate Allocation - 29,13 Kutxabank Blsa 18,41 2,48 2,12 ★★★ Spain Eq 84,67
Imantia Deuda Subordinada 13,97 0,26 1,56 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 17,15 Kutxabank Blsa Int 8,50 1,50 4,95 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 219,02
Imantia Flex 20,33 0,49 0,30 € Flex Allocation - Gbl 23,85 Kutxabank Blsa Japón 3,54 -0,03 5,82 ★ Jpn Large-Cap Eq 155,00
Imantia Fondepósito Minori 12,20 -0,02 0,36 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 782,40 Kutxabank Blsa Nueva Econo 3,91 4,89 12,23 ★★★ Sector Eq Tech 30,90
Imantia Gbl Cons 11,86 0,00 0,59 Alt - Fund of Funds - M 15,74 Kutxabank Blsa Sectorial 5,60 0,67 4,40 ★★ Sector Eq Private Eq 310,73
Imantia Rta Fija Flex Mino 1.787,68 0,24 3,66 ★★★ € Dvsifid Bond 63,79 Kutxabank Bono 10,37 -0,11 1,07 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.289,61
Kutxabank Divdo 9,74 1,32 3,24 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 391,66
Imantia RV Iberia 22,08 1,22 -3,06 ★★ Spain Eq 37,52
Kutxabank Fondo Solidario 7,69 -0,35 1,56 ★★★ € Cautious Allocation 15,45
INTERMONEY GESTIÓN SGIIC Kutxabank Gar Blsa Europ 2 7,75 -0,36 2,70 Guaranteed Funds 50,82
Intermoney Variable € 148,65 2,13 9,10 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 26,25 Kutxabank Gest Atva Inver 9,19 0,70 4,12 ★★★ € Aggressive Allocation 43,93
Kutxabank Gest Atva Patrim 9,77 -0,10 0,52 ★★★ € Cautious Allocation - 1.152,89
INVERSEGUROS GESTIÓN SGIIC Kutxabank Gest Atva Rend 21,05 0,15 1,90 ★★★ € Moderate Allocation - 275,85
Nuclefón 138,50 0,43 1,36 ★★ € Cautious Allocation 19,47 Kutxabank Monetar 817,08 -0,05 -0,10 € Mny Mk 120,65
INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A. Kutxabank Multiestrategia 6,48 0,26 -0,44 Alt - Fund of Funds - M 173,09
Kutxabank Rta Fija Corto 9,68 -0,04 -0,02 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 398,65
Invesco Asia Infras E 11,85 5,15 9,40 ★★ Sector Eq Infras 482,53
Kutxabank Rta Fija Emp 6,83 -0,03 0,19 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 42,29
Invesco € Bond A Acc 7,27 -1,12 5,72 ★★★★★ € Dvsifid Bond 766,36 Kutxabank Rta Fija LP 963,07 -0,14 2,02 ★★★★ € Dvsifid Bond 576,31
Invesco Pan Eurp Eq A Acc 19,53 1,88 4,04 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 3.342,65 Kutxabank Rta Gbl 21,51 -0,46 3,03 ★★★ € Cautious Allocation - 337,13
Invesco Pan Eurp Hi Inc A 14,20 0,92 4,88 ★★★★★ € Cautious Allocation 7.163,13 Kutxabank RF Octubre 2016 1.270,60 0,00 0,27 Fixed Term Bond 24,34
Invesco Pan Eurp Sm C Eq A 22,83 4,58 6,59 ★ Eurp Small-Cap Eq 138,73 Kutxabank Tránsito 7,38 -0,05 -0,23 € Mny Mk 80,19
8 Fondos LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

LA FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER Mapfre Puente Gar 7 9,05 -0,02 2,62 Guaranteed Funds 42,03

Echiquier Agenor 284,05 2,45 8,13 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 402,65 MARCH ASSET MANAGEMENT SGIIC
Echiquier Agressor 1.938,47 3,65 7,09 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.348,94 Fonmarch 29,65 -0,16 2,78 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 157,61
Echiquier Convert Eurp A 1.314,30 0,29 3,61 ★★★ Convert Bond - Eurp 139,72 March Cartera Conserv 5,60 0,51 1,62 ★★★ € Cautious Allocation - 223,01
Echiquier Major 211,63 1,39 4,17 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.077,15 March Cartera Moder 5,15 0,74 2,18 ★★ € Moderate Allocation - 88,80
Echiquier Patrim 907,54 0,65 1,99 ★★★ € Cautious Allocation 590,19 March Europ Blsa 10,93 1,91 3,60 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 50,81
LA FRANÇAISE AM March Gbl 875,71 3,03 8,06 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 50,54
March Patrim Defensivo 11,45 0,19 0,85 Alt - Fund of Funds - M 162,79
La Française Protectaux I 589,58 1,79 -7,70 Other 98,99
March Rta Fija CP 99,47 0,06 0,26 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 128,12
La Française Trésorerie R 86.941,74 -0,01 0,11 € Mny Mk 5.817,16
March Solidez Gar 14,58 0,08 3,31 Guaranteed Funds 16,60
LAZARD FRÈRES GESTION
MEDIOLANUM GESTIÓN SGIIC
Lazard Convert Gbl A A/I 1.198,32 1,35 11,66 ★★★★ Convert Bond - Gbl 487,95
Mediolanum Activo S-A 10,72 0,16 1,93 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 166,08
Lazard Eq SRI C 1.569,14 1,52 7,07 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 161,27
Mediolanum Alpha Plus S-A 9,83 0,35 0,67 Alt - Fund of Funds - M 30,37
Lazard Objectif Alpha € A 417,73 2,51 4,54 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 748,75
Mediolanum Crec S-A 18,40 0,43 3,23 ★★★ € Moderate Allocation 47,80
Norden 190,89 1,20 8,71 ★★★ Nordic Eq 1.096,08
Mediolanum España R.V. S 15,09 2,24 0,87 ★★★ Spain Eq 37,54
Objectif Alpha Eurp A 530,16 2,42 4,44 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 133,81
Mediolanum Europ R.V. S 8,08 0,88 3,16 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 43,21
Objectif Crédit Fi C 13.954,53 1,35 4,36 Other Bond 421,75
Mediolanum Fondcuenta S 2.617,50 -0,01 -0,04 € Mny Mk 59,39
Objectif Dividendes Min Va 267,74 -0,67 9,16 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 140,52
Mediolanum Mercados Emerg 15,13 1,30 4,16 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 28,00
Objectif Patrim Croissance 346,92 1,05 8,27 ★★★★★ € Aggressive Allocation 338,68
Mediolanum Prem S 1.112,41 0,00 0,91 € Mny Mk 74,02
Objectif S Caps € A A/I 778,53 1,83 13,20 ★★★★ Eurozone Small-Cap Eq 784,96
Mediolanum Rta S-A 30,40 0,00 4,21 ★★★★ € Dvsifid Bond 18,28
LEGG MASON INVESTMENTS EUROPE LTD
MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED
Legg Mason QS MV EurpEq Gr 161,21 0,59 7,65 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 86,63
Mediolanum BB BlackRock Gl 7,41 1,37 8,21 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 575,97
LIBERBANK GESTIÓN SGIIC Mediolanum BB Dynam Collec 12,01 0,70 4,81 ★★★ € Moderate Allocation - 119,85
Liberbank Ahorro 9,85 -0,30 1,28 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 314,51 Mediolanum BB Emerg Mkts C 10,53 2,83 4,60 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 455,99
Liberbank Cartera Conserv 7,19 -0,13 0,99 ★★ € Cautious Allocation 432,89 Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C 10,92 0,11 5,77 ★ Gbl Equity-Income 797,15
Liberbank Cartera Moder 7,07 0,73 1,54 ★★ € Moderate Allocation 43,38 Mediolanum BB € Fixed Inco 5,99 -0,15 -0,01 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 876,77
Mediolanum BB Eurp Collect 6,61 0,40 3,67 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 556,50
Liberbank CP 7,69 -0,06 -0,17 € Ultra Short-Term Bond 50,83
Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 12,30 -0,69 9,82 ★★ Gbl H Yld Bond 2.670,08
Liberbank Diner 860,17 -0,03 0,07 € Mny Mk 140,77
Mediolanum BB Gbl Tech Col 2,79 3,79 11,75 ★★ Sector Eq Tech 116,88
Liberbank Gbl 8,11 0,27 0,29 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 180,73
Mediolanum BB JPMorgan Glb 7,66 1,78 9,14 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 532,15
Liberbank Mix-Renta Fija 9,45 0,05 0,44 ★★ € Cautious Allocation 56,66 Mediolanum BB MS Glbl Sel 8,43 2,66 8,23 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 868,40
Liberbank Mundial 6 Gar 8,33 -0,10 -0,09 Guaranteed Funds 17,90 Mediolanum BB Pac Collecti 6,93 2,39 7,98 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 146,28
Liberbank Rend Gar 8,38 -0,59 4,12 Guaranteed Funds 65,30 Mediolanum BB US Collectio 6,16 1,65 12,00 ★ US Large-Cap Blend Eq 268,52
Liberbank Rend Gar II 7,78 -1,36 -1,92 Guaranteed Funds 139,40 Mediolanum Ch Counter Cycl 5,24 -0,74 9,61 ★★ Sector Eq Healthcare 706,63
Liberbank Rend Gar IV 10,13 -0,03 0,29 Guaranteed Funds 24,73 Mediolanum Ch Cyclical Eq 6,89 1,73 10,34 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 682,73
Liberbank Rta Variable Esp 10,06 1,21 0,28 ★★★ Spain Eq 25,14 Mediolanum Ch Emerg Mark E 8,27 3,48 4,71 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 663,06
Liberbank Rentas 9,58 -0,08 0,43 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 195,13 Mediolanum Ch Energy Eq L 7,51 0,93 3,49 ★★★★★ Sector Eq Energy 365,81
Mediolanum Ch € Bond L B 6,60 -1,86 3,25 ★★★ € Gov Bond 511,64
LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA Mediolanum Ch € Income L B 4,82 -0,29 -0,60 ★ € Gov Bond - Sh Term 520,14
LO Funds - Absolut Rtrn Bd 11,72 -0,41 -1,92 Alt - Long/Short Debt 84,87 Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,47 1,02 2,71 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 890,73
LO Funds - Em Eq Factor En 8,45 3,24 4,62 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 138,08 Mediolanum Ch Financial Eq 3,86 0,71 8,30 ★★★ Sector Eq Financial Ser 583,85
LO Funds - € Resp.Corp.Fdm 18,61 -0,71 2,22 ★★ € Corporate Bond 94,95 Mediolanum Ch Flex L A 4,56 -0,46 -0,07 ★ € Flex Allocation - Gbl 103,10
LO Funds - Golden Age (EUR 13,82 3,81 2,94 Gbl Eq - Currency Hedge 517,35 Mediolanum Ch Germany Eq L 6,36 2,30 4,73 ★★ Germany Large-Cap Eq 287,64
LO Funds - Short-Term Mny 111,88 -0,03 -0,14 € Mny Mk - Sh Term 776,22 Mediolanum Ch Internationa 8,61 -0,42 0,85 ★★ Gbl Bond - € Hedged 397,94
Mediolanum Ch Internationa 10,71 0,89 9,01 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.057,07
MAN GROUP PLC Mediolanum Ch Internationa 6,70 -0,03 -1,25 ★ Gbl Bond - € Hedged 220,92
Man Convert Eurp D € Acc 184,67 0,66 2,06 ★★ Convert Bond - Eurp 89,95 Mediolanum Ch Italian Eq L 4,52 2,19 0,41 ★★★ Italy Eq 319,23
Man Convert Far East D € A 1.783,65 0,64 2,56 ★ Convert Bond - Asia/Jap 130,16 Mediolanum Ch Liquity € L 6,77 0,00 0,23 ★★ € Ultra Short-Term Bond 412,23
Man Convert Gbl D € Acc 150,68 0,93 1,97 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 387,22 Mediolanum Ch Liquity US $ 4,90 -1,82 7,69 Mny Mk - Other 79,00
Man Convert Jpn D € Acc 1.631,14 -0,20 2,04 ★★★ Convert Bond - Asia/Jap 16,56 Mediolanum Ch North Americ 9,16 0,57 14,60 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.602,57
Man GLG Gbl Convert DL H € 132,02 1,09 1,07 ★★ Convert Bond - Gbl € He 164,76 Mediolanum Ch Pac Eq L A 6,94 1,51 7,35 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 594,63
Mediolanum Ch Solidity & R 11,39 0,01 0,08 Other 882,92
MAPFRE ASSET MANAGEMENT SGIIC Mediolanum Ch Spain Eq L A 7,52 2,37 0,26 ★★★ Spain Eq 175,41
Fondmapfre Blsa América 11,67 -0,21 15,87 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 173,91 Mediolanum Ch Tech Eq L A 4,02 3,13 16,21 ★★★ Sector Eq Tech 456,75
Fondmapfre Blsa Asia 8,63 3,56 9,72 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 52,79 Mediolanum Portfolio Liq S 11,24 -0,02 0,20 ★★ € Ultra Short-Term Bond 140,77
Fondmapfre Blsa 28,99 0,75 2,65 ★★ € Aggressive Allocation 249,23 MERCHBANC SGIIC
Fondmapfre Diversf 15,99 0,65 3,93 ★★★ € Aggressive Allocation 100,72
Merchfondo 75,01 4,94 11,96 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 77,35
Fondmapfre Divdo 62,52 0,62 4,13 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 69,91
Merch-Fontemar 24,38 0,18 1,23 ★★ € Cautious Allocation - 38,26
Fondmapfre Estrategia 35 20,61 1,84 1,35 ★★★ Spain Eq 55,42
Merch-Universal 42,88 2,13 3,25 ★★★ € Moderate Allocation - 32,55
Fondmapfre Multiselección 8,83 2,50 10,54 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 65,14
Fondmapfre Rend I 9,18 -0,13 2,10 Fixed Term Bond 40,32 MERRILL LYNCH INTERNATIONAL SOLUTIONS
Fondmapfre Rta Corto 13,15 -0,16 0,19 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 134,04 MLIS Marshall Wce Tps UCIT 133,76 -0,20 4,75 Alt - Mk Neutral - Eq 2.922,44
Fondmapfre Rta Larg 12,58 -0,75 2,55 ★★★ € Dvsifid Bond 91,17 METAGESTIÓN SGIIC
Fondmapfre Rta Medio 19,24 -0,61 1,08 ★★ € Dvsifid Bond 117,20
Metavalor 552,48 1,11 12,90 ★★★★★ Spain Eq 52,59
Fondmapfre Rta Mix 9,84 -0,21 1,69 ★★★ € Cautious Allocation 444,25
Metavalor Gbl 85,48 1,73 7,88 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 277,43
Mapfre Fondtes LP 15,89 -0,14 0,76 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 491,37
Metavalor Int 64,52 1,87 13,99 ★★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 37,14
Mapfre Puente Gar 12 15,47 -0,27 1,33 Guaranteed Funds 33,07
Mapfre Puente Gar 4 8,22 -0,11 1,52 Guaranteed Funds 58,69 MÉTROPOLE GESTION
Mapfre Puente Gar 5 8,76 -0,12 0,72 Guaranteed Funds 42,01 Metropole Sélection A 594,31 0,84 2,59 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 1.812,77
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 Fondos 9

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

METZLER IRELAND LTD Nordea 1 - Heracles LS MI 59,27 1,93 1,38 Alt - Systematic Future 90,62
Nordea 1 - Nordic Eq BP € 76,27 2,42 5,86 ★ Nordic Eq 232,44
Metzler Eastern Eurp A 101,10 2,27 4,11 ★★★ Emerg Eurp Eq 71,81
Nordea 1 - Norwegian Eq BP 24,97 6,35 9,34 ★★ Norway Eq 92,04
Metzler Eurp Gw A 156,08 1,87 7,89 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 423,86
Nordea 1 - Stable Rtrn BP 16,38 0,18 5,42 ★★★★ € Moderate Allocation - 18.310,13
Metzler Eurp Smaller Compa 263,63 3,65 11,80 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 509,67
Metzler Gbl Selection A 77,72 0,58 5,75 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 49,90 NOVO BANCO GESTIÓN SGIIC
Metzler International Gw A 61,97 2,99 12,49 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 43,28 Fondibas 11,57 0,57 1,68 ★★ € Cautious Allocation 17,89
Metzler Jap Eq A 51,67 3,51 13,31 ★★★ Jpn Flex-Cap Eq 38,63 Gesdivisa 20,03 0,94 2,25 Other Allocation 49,92
MFS MERIDIAN FUNDS NB 10 29,54 -0,17 2,20 ★★★ € Cautious Allocation 62,94
NB Blsa Selección 12,98 0,69 -0,32 ★ Spain Eq 26,07
MFS Meridian Eurp Core Eq 32,48 2,78 8,81 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 18,98
NB Capital Plus 1.893,35 0,00 1,74 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 256,59
MFS Meridian Eurp Research 32,34 1,13 7,27 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.010,29
NB Gbl Flex 0-100 11,86 2,57 1,21 ★★ € Flex Allocation - Gbl 18,44
MFS Meridian Eurp Sm Cos A 52,25 0,42 11,87 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 879,14
NB Patrim 854,05 -0,21 0,40 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 36,85
MFS Meridian Eurp Vle A1 € 36,86 1,57 10,00 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 5.290,67
ODDO MERITEN ASSET MANAGEMENT SA
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAÑA) SGIIC
Oddo Avenir € CR-EUR 243,82 1,80 10,16 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 264,82
Mirabaud Sh Term España 12,35 0,05 0,17 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 27,77
Oddo Avenir Eurp CR-EUR 477,45 2,18 11,18 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 2.079,93
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. Oddo Convert € Moderate CR 163,59 -0,42 1,83 ★★★ Convert Bond - Eurp 541,37
Mirabaud Eq France A € 222,78 1,38 8,92 ★★★★ France Large-Cap Eq 49,67 Oddo Convert Eurp CR-EUR 137,34 -0,33 0,81 ★★ Convert Bond - Eurp 411,92
Mirabaud Eq Spain A € 27,70 2,29 4,36 ★★★★★ Spain Eq 85,31 Oddo Eurp Banks CR 162,03 3,95 -1,68 ★ Sector Eq Financial Ser 114,17
MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS Oddo Génération DR-EUR 739,94 0,35 9,00 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 630,09
Oddo Immobilier DR-EUR 863,73 -3,00 13,36 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 248,59
MS INVF € Corporate Bond A 49,15 -0,24 3,38 ★★★★ € Corporate Bond 3.560,83
Oddo Proactif Eurp CR-EUR 196,00 0,57 4,75 ★★★★ € Flex Allocation 941,41
MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT (AC
OFI ASSET MANAGEMENT
MS INVF EMEA Eq A 73,47 2,25 5,10 ★★★★ EMEA Eq 121,15
Ofi Convert ISR IC 76,45 0,71 2,93 ★★★ Convert Bond - Eurp 161,43
MUTUACTIVOS SGIIC Ofi Convert Taux € ISR ID 251,78 0,68 1,36 ★★ Convert Bond - Eurp 56,67
Mutuafondo A 33,68 0,06 1,97 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 901,66
OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED
Mutuafondo Blsa A 146,69 1,33 4,91 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 77,88
Old Mutual Eurp Eq A € Acc 0,89 2,56 2,95 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 37,25
Mutuafondo Bolsas Emerg A 356,32 2,88 5,74 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 16,57
Mutuafondo CP A 137,53 0,01 0,98 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 1.421,15 PATRIVALOR SGIIC
Mutuafondo Gest Óptima Con 152,24 0,26 1,16 ★★★ € Cautious Allocation - 35,53 Patribond 16,05 0,34 1,99 ★★ € Aggressive Allocation 60,74
Mutuafondo Gest Óptima Mod 160,38 0,59 1,51 ★★ € Moderate Allocation - 142,54 Patrival 9,43 0,55 0,22 ★ € Aggressive Allocation 37,49
Mutuafondo H Yld A 28,47 0,64 3,47 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 98,69
PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA
Mutuafondo LP A 174,93 -0,18 3,43 ★★★★ € Dvsifid Bond 123,56
Pictet - Emerg Eurp P € 334,63 3,46 1,33 ★★ Emerg Eurp Eq 99,79
Mutuafondo Valores A 292,71 1,26 7,22 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 76,02
Pictet-EUR Bonds P 538,80 -1,42 4,52 ★★★★ € Dvsifid Bond 876,38
NATIXIS ASSET MANAGEMENT Pictet-EUR Corporate Bonds 193,38 -0,62 2,85 ★★★ € Corporate Bond 1.253,94
Natixis Souverains € 520,78 -2,18 4,40 ★★★★ € Gov Bond 1.102,90 Pictet-Europe Index P € 174,21 1,69 6,68 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.867,37

NN INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG SA Pictet-European Eq Sel P € 605,48 1,37 4,50 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 70,33
Pictet-European Stainble E 233,30 0,61 8,68 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 205,49
NN (L) Emerg Mkts Hi Div P 263,07 4,91 7,96 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 240,23
Pictet-Short-Term Mny Mk € 137,05 -0,04 -0,16 € Mny Mk - Sh Term 2.620,95
NN (L) Emerg Eurp Eq P C € 58,54 1,51 2,58 ★★★ Emerg Eurp Eq 58,24
Pictet-Small C Eurp P € 1.072,01 2,65 9,07 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 223,95
NN (L) € Eq P C € 148,56 0,69 6,65 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 434,02
NN (L) € High Div P C € 498,10 0,72 6,36 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 871,62 PIONEER ASSET MANAGEMENT SA
NN (L) € Income X C € 1.158,31 0,79 3,64 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 75,01 Pioneer F Abs Ret Currenci 5,59 0,18 2,64 Alt - Currency 533,40
NN (L) Eurp High Div P C € 384,84 0,84 2,69 ★★ Eurp Equity-Income 380,15 Pioneer F € Bond E € 9,99 -2,23 2,87 ★★★ € Gov Bond 1.789,19
NN (L) Gbl Eq Opps X C € 368,30 2,38 7,27 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 236,68 Pioneer F € Cash Plus E € 65,34 -0,04 0,00 ★★ € Corporate Bond - Sh T 409,09
NN (L) Gbl Eq P C € 250,30 1,96 9,63 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 343,67 Pioneer F Eurp Potential A 156,86 3,70 7,13 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.024,27
NN (L) Gbl High Div P C € 442,73 1,16 11,93 ★★★ Gbl Equity-Income 1.003,61 Pioneer F Gbl Ecology A € 250,04 3,22 5,85 ★★★ Sector Eq Ecology 1.062,57
NN (L) Gbl Stainble Eq P C 296,61 2,41 12,37 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 698,61 Pioneer F Gbl Select A € 94,35 2,45 12,57 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.374,66
NN (L) Pat Bal Eurp Sust P 688,43 -0,78 4,98 ★★★★ € Moderate Allocation 103,66 Pioneer F North Amer Bas V 87,46 0,81 15,34 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 670,32
NN (L) Patrimonial Agrsv P 809,05 1,35 10,34 ★★★★★ € Aggressive Allocation 173,47 Pioneer F US $ Agg Bd A € 89,87 -1,06 11,23 ★★★★★ $ Dvsifid Bond 1.830,85
NN (L) Patrimonial Balanc 1.440,85 0,36 7,58 ★★★★★ € Moderate Allocation - 674,23 Pioneer F US Research E € 9,85 2,50 15,57 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 1.100,01
NN (L) Patrimonial Defensi 623,23 -0,53 5,05 ★★★★★ € Cautious Allocation - 479,07 Pioneer Inv Total Rtrn A € 47,07 0,60 1,80 Alt - Multistrat 331,21
NN (L) Prestige & Luxe P C 717,80 4,30 3,04 ★★ Sector Eq Consumer Good 69,99 Pioneer SF € Commodities A 25,92 0,66 -11,99 Commodities - Broad Bas 114,48
Pioneer SF € Cv 10+ year E 8,39 -4,90 7,54 ★★★ € Bond - Long Term 205,98
NORD EST ASSET MANAGEMENT
Pioneer SF € Cv 1-3 year E 5,94 -0,40 -0,40 ★★ € Gov Bond - Sh Term 1.381,31
NEF Emerg Mk Bond R Acc 25,81 0,78 3,40 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 147,50
Pioneer SF € Cv 3-5 year E 6,71 -0,77 0,99 ★★ € Gov Bond 423,10
NEF Emerg Mk Eq R Acc 45,53 2,55 9,54 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 221,24
Pioneer SF € Cv 7-10 year 7,97 -2,21 4,52 ★★★★ € Gov Bond 316,54
NEF € Bond R Acc 18,49 -1,18 2,48 ★★★ € Dvsifid Bond 173,35
NEF € Eq R Acc 15,28 1,93 5,51 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 298,87 POPULAR GESTIÓN PRIVADA SGIIC
NEF € Sh Term Bond R Acc 13,79 -0,14 0,44 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 293,58 PBP Ahorro CP 8,51 -0,02 0,13 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 128,04
NEF Gbl Bond R Acc 15,49 -1,21 6,62 ★★★ Gbl Bond 219,28 PBP Blsa España 18,75 1,44 1,87 ★★★ Spain Eq 16,51
NEF Gbl Eq R Acc 8,83 0,68 11,85 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 83,42 PBP Fd de Autor Selecc. Gb 10,46 0,55 2,76 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 21,96
PBP Gest Flex 6,26 -0,16 0,79 ★★ € Flex Allocation 47,13
NORDEA INVESTMENT FUNDS SA
PBP Rta Fija Flex 1.744,48 -0,15 1,76 Alt - Long/Short Debt 77,07
Nordea 1 - Eurp Corp Bond 46,76 -0,57 3,15 ★★★★ € Corporate Bond 577,68
Nordea 1 - Eurp Covered Bo 12,37 -0,24 4,31 ★★★★★ € Corporate Bond 862,38 RAIFFEISEN KAPITALANLAGE GMBH
Nordea 1 - Eurp Vle BP € 58,78 3,00 8,44 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.384,42 Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 213,86 5,25 6,05 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 249,10
Nordea 1 - Gbl Bond BP € 17,40 -1,14 7,39 ★★★★ Gbl Bond 148,31 Raiffeisen-Eurasien-Aktien 176,86 2,87 10,06 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 462,08
10 Fondos LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Raiffeisen-Euro-Corporates 120,05 -0,74 3,17 ★★★★ € Corporate Bond 257,35 Sabadell Europ Blsa Base 4,20 1,54 2,13 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 104,40
Raiffeisen-Europa-HighYiel 84,35 0,60 4,23 ★★★ € H Yld Bond 797,77 Sabadell Europ Emerg. Blsa 6,01 -0,30 -4,28 ★ Emerg Eurp Eq 29,96
Raiffeisen-Euro-Rent 87,54 -1,78 3,34 ★★★★ € Dvsifid Bond 596,24 Sabadell Europ Valor Base 10,23 2,13 2,81 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 169,76
Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 221,19 1,07 -0,02 ★★★ Emerg Eurp Eq 348,89 Sabadell Fondtes LP 8,50 -0,15 0,47 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 127,06
Raiffeisen-Osteuropa-Rent 106,81 -1,25 2,84 ★★★ Emerg Eurp Bond 158,23 Sabadell Gar Extra 14 12,22 -0,06 0,88 Guaranteed Funds 32,56
Sabadell Gar Extra 18 13,52 -0,18 1,38 Guaranteed Funds 447,92
Raiffeisen-Russland-Aktien 79,51 1,27 6,97 ★★★★ Russia Eq 78,82
Sabadell Gar Extra 20 11,19 -0,16 1,34 Guaranteed Funds 198,47
RENTA 4 GESTORA SGIIC Sabadell Gar Extra 21 13,22 -0,15 1,39 Guaranteed Funds 199,98
BMN Blsa Española 11,17 1,27 5,26 ★★★★ Spain Eq 35,60 Sabadell Gar Fija15 9,07 -0,01 1,06 Guaranteed Funds 109,57
BMN Blsa Eurp 4,78 1,34 5,83 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 17,43 Sabadell Intres € Base 9,45 -0,19 1,02 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 558,16
BMN Fondepósito 10,56 0,00 -4,53 ★ € Ultra Short-Term Bond 354,99 Sabadell Japón Blsa Base 2,38 1,97 8,32 ★ Jpn Large-Cap Eq 132,51
Sabadell Rend Base 9,33 -0,02 0,78 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 3.323,80
BMN Gar Selección XI 12,77 -0,22 1,62 Guaranteed Funds 16,06
Sabadell Rentas 9,06 0,30 2,27 € H Yld Bond 57,86
BMN Intres Gar 10 12,58 -0,12 2,84 Guaranteed Funds 17,07
Sabadell RF Mixta España B 8,70 0,05 -0,64 ★ € Cautious Allocation 27,10
BMN Intres Gar 11 15,15 -0,07 5,21 Guaranteed Funds 39,66
Sabadell RV Mixta España B 10,43 0,89 -1,84 ★★ € Moderate Allocation 16,12
BMN Intres Gar 9 12,91 -0,04 2,58 Guaranteed Funds 15,07
BMN Mix Flex 26,25 0,96 3,58 ★★ € Aggressive Allocation 16,50 SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC
BMN RF Corporativa 9,61 0,02 -0,35 ★★ € Corporate Bond - Sh T 41,14 Inveractivo Confianza 15,91 -0,14 1,24 ★★★ € Cautious Allocation 124,80
EDR Gbl Adagio 120,63 0,08 2,96 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 19,55 Inverbanser 36,33 0,73 5,87 ★★★★ € Flex Allocation 71,08
ING Direct FN Rta Fija 13,26 0,16 1,70 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.139,64 Openbank CP 0,18 -0,03 0,42 € Mny Mk 56,90
Santander Acc Españolas A 20,06 2,27 6,32 ★★★★ Spain Eq 871,69
Rta 4 Blsa 29,79 1,39 7,61 ★★★★ Spain Eq 43,24
Santander Acc € A 3,66 0,78 5,62 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 466,45
Rta 4 Cartera Selección Di 11,09 -0,15 5,67 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 21,19
Santander Acc Latinoameric 23,58 6,33 3,52 ★★★ Latan Eq 33,57
Rta 4 Pegasus 15,44 0,30 2,30 ★★★ € Cautious Allocation 382,84
Santander CP Dólar 67,13 -2,14 7,03 $ Mny Mk 121,46
Rta 4 USA 4,07 -0,45 15,58 ★★ US Large-Cap Blend Eq 15,22 Santander Divdo Europ A 8,64 0,55 5,96 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 812,00
RIVOLI FUND MANAGEMENT Santander Indice España Op 97,91 2,38 2,06 ★★★ Spain Eq 297,74
Santander Indice € Openban 147,70 1,09 5,35 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 257,24
Rivoli Long Sh Bond Fund P 166,70 -2,42 0,64 Alt - Long/Short Debt 16,74
Santander Inver CP 10 47,58 -0,05 0,71 € Ultra Short-Term Bond 112,75
ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV Santander Inver CP 7 130,16 -0,07 -0,01 Fixed Term Bond 179,93
Robeco 35,68 2,41 12,80 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.814,26 Santander Inver CP 8 116,78 -0,03 -0,83 Fixed Term Bond 105,34
Santander Inver Flex A 66,74 -0,03 -0,90 ★★ € Flex Allocation - Gbl 154,52
ROBECO LUXEMBOURG SA Santander Multigest 64,38 0,05 -0,65 Alt - Fund of Funds - M 44,18
Robeco All Strategy € Bond 89,96 -1,61 3,28 ★★★★ € Dvsifid Bond 769,65 Santander PB Cartera 40 9,65 0,06 1,05 ★★ € Cautious Allocation - 535,31
Robeco Asia Pac Eq D € 150,45 1,77 12,83 ★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 625,31 Santander PB Cartera 90 274,03 0,45 2,22 ★★ € Moderate Allocation 36,91
Robeco BP Gbl Premium Eq B 163,48 1,74 14,93 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.683,80 Santander Rta Fija 2017 A 121,23 -0,09 0,17 Guaranteed Funds 116,07
Robeco Chinese Eq D € 80,92 6,38 12,48 ★★★★ Ch Eq 291,47 Santander Rta Fija Privada 103,12 -0,77 2,03 ★★ € Corporate Bond 559,19
Robeco Emerg Markets Eq D 167,92 2,96 10,12 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 728,06 Santander Responsabilidad 137,24 -0,01 1,01 ★★★ € Cautious Allocation 1.159,56
Robeco Emerg Stars Eq D € 198,84 2,54 10,06 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 660,54 Santander RF Convert 955,58 0,18 1,71 ★★ Convert Bond - Eurp 107,96
Robeco € Credit Bonds DH € 139,05 -0,53 3,05 ★★★ € Corporate Bond 793,99 Santander RV España A 204,49 1,94 0,06 ★★ Spain Eq 72,48
Robeco € Gov Bonds DH € 154,98 -2,14 4,28 ★★★ € Gov Bond 1.910,85 Santander Selección RV Eme 104,62 3,00 1,82 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 47,02
Robeco Eurp H Yld Bonds DH 205,73 0,66 5,29 ★★★★ Eurp H Yld Bond 380,42 Santander Selección RV Jap 37,12 0,71 9,59 ★★ Jpn Large-Cap Eq 17,50
Robeco Gbl Consumer Trends 163,09 4,45 12,71 ★★★★ Sector Eq Consumer Good 1.334,24 Santander Selección RV Nor 65,45 -0,54 14,95 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 264,06
Robeco Gbl Total Rtrn Bond 57,62 -0,05 1,92 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 2.066,08 Santander S Caps España A 194,95 2,14 7,99 ★★★★★ Spain Eq 356,20
Robeco H Yld Bonds DH € 140,68 1,54 5,36 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 7.546,25 Santander S Caps Europ 128,13 1,50 6,30 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 205,72
Robeco Lux-o-rente DH € 140,36 -0,51 3,40 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 3.525,93 Santander Solidario Divdo 89,41 0,24 5,58 ★★★ Eurp Equity-Income 27,74
Robeco New Wrd Financial E 58,49 3,60 10,48 ★★★ Sector Eq Financial Ser 332,82 Santander Tándem 0-30 14,04 -0,11 2,26 ★★★ € Cautious Allocation 3.555,65
Robeco Prpty Eq D € 155,82 -0,35 14,34 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 343,18 Santander Tándem 20-60 42,20 0,22 3,62 ★★★ € Moderate Allocation 614,60
RobecoSAM Stainble Eurp Eq 50,49 1,65 7,69 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 554,57
SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.
ROTHSCHILD & CIE GESTION
Schroder ISF Eur Smaller C 35,68 2,92 8,62 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 258,32
R Club C € 154,57 2,28 3,58 ★★★★★ € Flex Allocation 397,15 Schroder ISF € Govt Bd A I 6,72 -1,84 4,30 ★★★★ € Gov Bond 904,28
R Conviction Convert Eurp 276,94 0,83 2,41 ★★★ Convert Bond - Eurp 250,08 Schroder ISF € S/T Bd A In 4,18 -0,19 0,53 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 853,49
R Conviction € C € 174,78 2,98 3,00 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 558,01 Schroder ISF Eurp Eq Yld A 11,71 1,23 5,28 ★★★★ Eurp Equity-Income 173,30
R Conviction Eurp C € 46,94 2,78 1,68 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 132,67 Schroder ISF Italian Eq A 23,70 2,49 4,26 ★★★ Italy Eq 302,09
R € Crédit C € 434,43 0,76 2,84 ★★★★ € Corporate Bond 753,30
SEB INVESTMENT MANAGEMENT AB
R Midcap € C € 274,94 3,47 4,84 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 87,13
SEB Ass Selection C 17,10 -0,19 6,99 Alt - Systematic Future 1.321,81
SABADELL ASSET MANAGEMENT SGIIC
Inversabadell 10 Base 10,94 -0,32 1,20 ★★ € Cautious Allocation - 279,30
SIA FUNDS AG
Inversabadell 25 Base 11,40 -0,01 1,95 ★★★ € Cautious Allocation - 480,37 LTIF Classic € 409,47 3,02 13,02 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 170,84
Inversabadell 50 Base 9,48 0,52 3,73 € Moderate Allocation - 105,89 LTIF Natural Rsces € 125,39 6,03 14,32 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 15,17
Inversabadell 70 Base 9,52 0,98 4,53 € Aggressive Allocation 44,93
SYCOMORE ASSET MANAGEMENT
Sabadell América Latina Bl 8,25 6,06 0,27 ★ Latan Eq 18,72
Sabadell Asia Emergente Bl 11,64 4,25 8,86 ★ Asia ex Jpn Eq 49,25 Sycomore Allocation Patrim 133,66 0,60 6,05 ★★★ € Moderate Allocation - 245,60
Sabadell Bonos Emerg Base 15,95 -0,42 11,29 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 60,17 Sycomore Eurp Gw A 357,87 1,84 7,91 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 138,99
Sabadell Bonos € Base 10,35 -1,02 2,73 ★★★ € Dvsifid Bond 99,24 Sycomore L/S Opport A 347,90 0,83 5,12 Alt - Long/Short Eq - E 436,23
Sabadell Bonos Int Base 13,93 -1,09 6,39 ★★★ Gbl Bond 17,24 Sycomore Partners X 1.747,31 0,53 7,51 ★★★★★ € Flex Allocation 1.287,81
Sabadell Dólar Fijo Base 16,32 -1,60 9,90 ★★ $ Dvsifid Bond 117,20 Synergy Smaller Cies A 665,19 3,25 11,44 ★★★★ Eurozone Small-Cap Eq 254,03
Sabadell Emergente Mix. Fl 12,25 1,11 10,24 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 38,63
SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA
Sabadell España Blsa Base 10,05 1,87 -2,53 ★★ Spain Eq 170,21
Sabadell España Divdo Base 16,05 2,12 -0,38 ★★★ Spain Eq 72,22 OYSTER Dynam Allocation C 205,74 1,97 4,61 ★★★★ € Flex Allocation 33,29
Sabadell Estados Unidos Bl 13,35 1,77 16,25 ★★ US Large-Cap Blend Eq 184,70 OYSTER € Fixed Income C € 255,17 -0,92 3,65 ★★★★ € Dvsifid Bond 214,24
Sabadell € Yld Base 19,62 0,04 4,05 ★★★ € H Yld Bond 144,46 OYSTER Eurp Corporate Bds 267,34 -0,01 2,43 ★★★★ € Corporate Bond 240,07
Sabadell Euroacción Base 15,06 1,50 4,58 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 290,51 OYSTER Eurp Mid & S C C € 471,23 3,72 8,35 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 84,69
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 Fondos 11

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2017 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

OYSTER Eurp Opps C € PF 440,49 2,79 5,37 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 920,12 Unifond 2017-III 7,51 -0,09 1,59 Guaranteed Funds 42,29
OYSTER Italian Opport C € 35,53 3,02 2,36 ★★ Italy Eq 98,61 Unifond 2017-X 8,59 -0,04 1,16 Guaranteed Funds 45,16
OYSTER Italian Vle C € PR 260,96 1,25 0,00 ★★★ Italy Eq 33,53 Unifond 2017-XI 6,92 -0,09 2,22 Guaranteed Funds 16,78
OYSTER Mlt-Asst Dvsifid C 309,98 0,63 6,30 ★★★★ € Moderate Allocation - 175,01 Unifond 2018-II 8,02 -0,08 1,13 Guaranteed Funds 93,44
Unifond 2018-V 11,77 -0,15 2,33 Guaranteed Funds 97,63
THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A. Unifond 2018-VI 10,35 -0,09 2,29 Guaranteed Funds 24,23
Threadneedle (Lux) Eurp St 27,84 -0,61 2,08 ★★★★ € Flex Bond 69,65 Unifond 2018-X 7,87 -0,13 2,76 Guaranteed Funds 63,36
Threadneedle (Lux) Pan Eur 31,73 3,02 12,81 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 325,92 Unifond 2019-I 8,06 -0,02 2,47 Guaranteed Funds 63,38
Unifond 2020-II 9,95 0,01 3,20 Guaranteed Funds 36,42
TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT
Unifond 2020-III 11,94 -0,09 4,48 Guaranteed Funds 37,40
Tikehau Credit Plus A 130,51 0,54 3,03 ★★★★ € Flex Bond 326,46 Unifond 2021-I 10,52 -0,04 1,39 Guaranteed Funds 56,71
TREA ASSET MANAGEMENT SGIIC Unifond 2024-IV 10,23 -1,11 -0,37 Guaranteed Funds 437,10
Unifond Audaz 58,02 0,73 1,53 ★★ € Flex Allocation 44,25
Trea Cajamar CP 1.216,60 0,07 0,56 € Mny Mk 286,87
Unifond Blsa Gar 2017-XI 8,44 -0,52 1,36 Guaranteed Funds 19,86
Trea Cajamar Crec 1.269,66 0,31 1,87 € Moderate Allocation 137,37
Unifond Blsa Gar 2020-IV 8,45 -0,12 1,01 Guaranteed Funds 93,63
Trea Cajamar Patrim 1.241,52 0,24 1,86 ★★★ € Cautious Allocation 174,93 Unifond Blsa Gar 2023-X 88,21 -0,23 1,34 Guaranteed Funds 150,04
TREETOP ASSET MANAGEMENT SA Unifond Cons 69,82 0,11 0,16 Alt - Fund of Funds - M 804,20
Unifond Emprendedor 62,51 0,33 1,26 ★★ € Moderate Allocation 77,36
TreeTop Convert Intl A € 286,33 4,50 1,95 ★★ Convert Bond - Gbl € He 481,46
Unifond Fondtes LP 101,02 -0,10 1,57 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 122,24
TreeTop Gbl Opport A € 145,50 3,67 0,71 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 145,15
Unifond Gbl Macro 8,14 0,01 -2,77 Alt - Gbl Macro 21,06
TRESSIS GESTIÓN SGIIC Unifond Mix Rta Fija 13,88 -0,29 0,31 ★★ € Cautious Allocation 92,60
Adriza Gbl 11,89 2,51 3,46 Alt - Multistrat 17,56 Unifond Mix Rta Variable 65,02 -0,36 1,14 ★★ € Aggressive Allocation 22,85
Adriza Neutral 14,28 0,80 5,90 ★★★★ € Moderate Allocation - 58,13 Unifond Mod 67,82 0,15 0,45 ★★ € Cautious Allocation 423,33
Unifond Rta Fija € 1.272,43 -0,08 0,08 € Dvsifid Bond - Sh Ter 143,91
Boreas Cartera Atva R 75,53 1,35 3,59 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 17,75
Unifond Rta Variable Españ 360,02 2,19 -0,20 ★★★ Spain Eq 53,28
Harmatan Cartera Conserv 11,79 0,47 0,53 ★★ € Cautious Allocation - 31,22
Unifond Rta Variable € 10,51 0,62 2,03 ★ Eurozone Large-Cap Eq 36,92
Mistral Cartera Equilibrad 734,88 0,70 1,88 ★★★ € Moderate Allocation - 81,84
Unifond RF LP 105,12 -0,21 0,64 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 68,48
UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. Unifond Tesor. 7,36 -0,05 0,21 € Mny Mk 162,26
UBAM Dynam € Bond A € Acc 254,74 0,00 0,14 ★★ € Corporate Bond - Sh T 518,03 UNIGESTION
UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A. Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 2.881,59 0,37 8,33 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.076,05
UBS (Lux) BF Convert Eurp 152,34 1,38 3,58 ★★★★ Convert Bond - Eurp 750,55 UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE
UBS (Lux) BF € P-acc 391,40 -1,51 3,06 ★★★ € Dvsifid Bond 278,74
UBAM Convert Eurp AC € 1.681,01 -0,08 0,78 ★★★ Convert Bond - Eurp 304,94
UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 195,41 0,96 3,87 ★★★★ € H Yld Bond 3.312,72
UBS (Lux) BS Convt Glbl € 14,05 1,52 3,81 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 3.286,79 UNION BANCAIRE PRIVÉE (EUROPE) SA
UBS (Lux) BS Emerg Eurp € 124,66 -1,35 5,18 ★★★★★ Emerg Eurp Bond 68,65 UBAM Corporate € Bond A € 189,99 -0,65 3,01 ★★★ € Corporate Bond 141,94
UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 14,93 -0,80 2,63 ★★★ € Corporate Bond 711,51 UBAM Dr Ehrhardt German Eq 1.660,59 3,00 4,68 ★★ Germany Large-Cap Eq 29,99
UBS (Lux) BS Sht Term € Co 124,26 -0,16 0,48 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 380,38
UBAM € Bond A € Acc 994,09 -1,77 4,06 ★★★★ € Dvsifid Bond 40,73
UBS (Lux) EF € Countrs Opp 89,21 0,41 6,65 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 691,84
UBAM Eurp Eq A € Acc 411,52 2,48 5,76 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 596,95
UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 730,36 -0,39 4,73 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 720,51
UBS (Lux) EF Glbl Sust Inn 77,59 2,89 11,98 ★★★ Sector Eq Ecology 118,88 UNION INVESTMENT LUXEMBOURG SA
UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 934,32 3,20 9,07 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 143,86 UniAsiaPacific A 116,47 3,43 9,46 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 381,49
UBS (Lux) ES S Caps Eurp € 321,61 2,55 7,53 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 364,70 UniEM Fernost A 1.600,27 2,28 11,83 ★★★ Asia ex Jpn Eq 129,11
UBS (Lux) KSS Eurp Eqs (EU 18,22 3,05 4,60 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 103,00
UniEM Gbl A 80,34 4,61 7,63 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 372,73
UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 12,99 1,72 1,34 ★★ € Flex Allocation - Gbl 513,10
UniEM Osteuropa A 1.903,55 -0,26 -1,18 ★★ Emerg Eurp Eq 129,90
UBS (Lux) KSS Glbl Allc Fo 11,44 0,62 1,10 ★★ € Flex Allocation - Gbl 111,58
UniEuropa Mid&Small Caps 46,87 2,11 5,97 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 250,68
UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $ € 21,16 3,02 11,46 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 75,20
UBS (Lux) Md Term BF € P A 205,35 -0,34 0,67 ★★ € Dvsifid Bond 317,03 UniEuroRenta EmergingMarke 50,21 0,86 3,39 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 127,50
UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 834,30 -0,04 -0,08 € Mny Mk 2.416,73 UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH
UBS (Lux) Mny Mk Invest € 440,33 -0,03 -0,10 € Mny Mk 232,08
UniFavorit: Aktien 124,35 1,46 14,36 ★★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 1.723,67
UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 1.620,95 0,95 4,22 ★★★ € Moderate Allocation - 726,61
UniKapital 111,00 -0,11 0,59 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 462,20
UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 430,60 2,05 6,32 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 83,29
UniNordamerika 245,09 0,42 15,27 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 165,17
UBS (Lux) SF Fixed Income 1.075,36 -0,35 1,31 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 195,74
UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 3.173,11 1,63 5,33 ★★★ € Aggressive Allocation 161,49 UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH
UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 3.239,34 0,45 3,11 ★★★ € Cautious Allocation - 1.194,88 Acatis Aktien Gbl Fonds UI 281,47 2,39 10,30 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 274,08
UBS (Lux) SS Fixed Income 220,11 -0,34 1,33 ★★ Gbl Bond - € Hedged 88,04
UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG SA
UBS GESTIÓN SGIIC
FPM F Stockp Germany All C 351,27 5,19 5,96 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 98,17
Dalmatian 8,97 0,49 1,83 ★★ € Cautious Allocation - 26,05
FPM F Stockp Germany Small 334,06 10,22 11,13 ★★★ Germany Small/Mid-Cap E 61,30
Tarfondo 14,16 0,32 1,08 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,62
UBS Capital 2 Plus 6,17 0,70 2,88 ★★★ € Flex Allocation 68,85 VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A.
UBS España Gest Atva 12,25 1,44 1,78 ★★★ Spain Eq 35,57 Vector Navigator C1 1.889,92 2,99 14,12 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 171,28
UBS Retorno Activo 6,11 0,41 1,42 ★★ € Cautious Allocation - 131,06 VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A.
UBS Valor P 6,21 -0,02 -0,07 € Dvsifid Bond - Sh Ter 46,01
Variopartner Tareno Waterf 174,44 0,62 9,30 ★★★ Sector Eq Water 115,31
UNIGEST SGIIC Vontobel Abs Ret Bond € A 92,36 -0,04 -0,02 Alt - Long/Short Debt 141,56
Fondespaña-Duero BE Gar. I 376,94 0,33 1,69 Guaranteed Funds 46,57 Vontobel € Corp Bd Mid Yld 106,85 -0,39 3,92 ★★★★ € Corporate Bond 1.810,65
Fondespaña-Duero Gar. Blsa 392,13 0,07 0,53 Guaranteed Funds 66,49 Vontobel € Bond A 144,06 -1,57 3,85 ★★★★ € Dvsifid Bond 100,82
Fondespaña-Duero Gar. RF V 88,58 -0,09 1,44 Guaranteed Funds 66,25 Vontobel Eurp Eq A 253,87 1,71 8,13 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 569,06
Fondespaña-Duero Gar 2022- 82,67 -0,24 2,39 Guaranteed Funds 103,07
WELZIA MANAGEMENT SGIIC
Fondespaña-Duero Horiz 201 381,94 -0,10 1,86 Other 24,62
Fondespaña-Duero Horiz 201 77,66 -0,09 2,64 Fixed Term Bond 70,25 Welzia Ahorro 5 11,32 0,66 0,40 ★★ € Cautious Allocation - 62,72
Unifond 2017-I 8,60 -0,07 0,74 Guaranteed Funds 45,07 Welzia Banks 6,77 2,86 2,59 ★★★ Sector Eq Financial Ser 21,14
Unifond 2017-II 8,88 -0,08 0,51 Guaranteed Funds 29,44 Welzia Crec 15 11,45 1,29 2,51 ★★ € Flex Allocation - Gbl 40,77
12 Fondos LUNES, 30 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

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