DATOS GENERALES

TEMA: Identificar que activos financieros emiten las empresas ecuatorianas

que cotizan en la bolsa de valores de Quito.

Título del caso “Empresas” AGRIPAC, DINNERS CLUB, CTH

Autor/es Nombres y Apellidos
Jairo Carrión
Juan Vilela
John Urgilés
Juan Camacho
David Vera
Luzuriaga
Fecha 2018/05/26

Titulación ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

Componente FINANZAS II
Modalidad Presencial
Docente María Dolores Rojas, Mgtr.
Periodo Académico Abril 2018 – Agosto 2018

RESUMEN:

Los activos financieros son un instrumento financiero que otorga a su comprador el derecho a
recibir ingresos futuros por parte del vendedor, es decir, es un derecho sobre los activos reales del
emisor y el efectivo que generen. Pueden ser emitidas por cualquier unidad económica empresa,
Gobierno, etc. En el presente trabajo de investigación se presenta un caso de estudio aplicado a
las empresas “Empresas” AGRIPAC, DINNERS CLUB, CTH donde se proyecta demostrar los
títulos valores emitidos por estas empresas, la causa de su emisión y su efectividad.

Palabras clave: activos financieros, bolsa de valores, obligaciones, títulos valor

Título del caso: TEOJAMA COMERCIAL S.A

Autor(es): Rivera; Vásquez; Saavedra
Titulación de Administración en Banca y Finanzas
2017
 ABSTRACT:

Financial assets are a financial instrument that grants the buyer the right to receive future income from the
seller, that is, it is a right over the real assets of the issuer and the cash they generate. They can be issued
by any economic unit company, Government, etc. In the present research work, a case study is presented
applied to the companies "Empresas" AGRIPAC, DINNERS CLUB, CTH where it is projected to
demonstrate the securities issued by these companies, the cause of their issuance and their effectiveness.

Keywords: financial assets, stock exchange, obligations, securities

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 Tabla de Contenidos

Índice de tablas ..........................................................................Error! Bookmark not defined.

Índice de figuras ........................................................................Error! Bookmark not defined.
1. Presentación del Caso....................................................................................................... 4
1.1. Descripción del estudio de caso ................................................................................ 5
1.2. Definición del problema ........................................................................................... 7
1.2.1. Problema principal ................................................................................................ 7
1.2.2. Problemas secundarios .......................................................................................... 7
1.3. Objetivos ................................................................................................................... 8
2. Metodología ........................................................................................................................ 12
2.1. Identificación de alternativas de solución al problema .......... Error! Bookmark not
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2.2. Análisis de las alternativas de solución ...................Error! Bookmark not defined.
2.3. Justificación De La Elección De La Alternativa......Error! Bookmark not defined.
Referencias ................................................................................Error! Bookmark not defined.
Anexos.......................................................................................Error! Bookmark not defined.

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4
1. Introducción

La búsqueda de fuentes de financiamiento es una de las actividades más comunes dentro del área
financiera de una empresa basándose en la importancia que tienen tanto los financiamientos a
Corto o Largo Plazo que diariamente utilizan las distintas organizaciones, los cuales brindan la
posibilidad a dichas instituciones de mantener una economía y una continuidad de sus actividades
comerciales estable y eficiente y por consecuencia otorgar un mayor aporte al sector económico al
cual participan.

Las bolsas de valores son lugares en las cuales los capitalistas adquieren o se hacen dueños de
acciones de sociedades que esperan recibir algún tipo de financiamiento a través de estos
compradores que se transforman inmediatamente en convertirse en sus acreedores y se comercian
diversos tipos de inversión. En todo el mundo existen por lo menos un mercado de valores, dando
lugar a que las compañías desarrollen esta actividad bursátil.

La empresa Teojama Comercial S.A. es una empresa con amplio conocimiento de su mercado y
capaz de mitigar los riesgos de la industria en la que se desenvuelven sin embrago dicha empresa
para cumplir con sus objetivos y brindar mejor calidad opta por buscar financiamiento para
incrementar su capital de trabajo, para financiar la compra de vehículos por medio de créditos
directos los cuales permitirán incrementar sus ganancias para preservar su liquidez y solvencia.

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2. Presentación del Caso

2.1.Descripción del estudio de caso

En 1950, se constituye Diners Club, una organización para servir de garantía al pago de los

consumos hechos por sus Socios.

Al inicio el sistema era sencillo, ya que todos los Socios de Diners Club eran conocidos por el

personal de los restaurantes y hoteles que aceptaban unirse al sistema; les bastaba firmar sus

boletas de consumo como garantía de pago a futuro.

Diners Club inició su proceso de expansión abarcando Estados Unidos y Canadá. En 1952 el

sistema se convierte en internacional. Se establecieron filiales en España, México y Cuba, a los

pocos meses también abarcó Europa Occidental, Centro América y El Caribe, posteriormente los

países del bloque oriental.

Agripac nace el 8 de mayo de este año como una compañía de Responsabilidad Limitada. Comenzó

sus actividades en un local alquilado en las calles Luis Urdaneta y Baquerizo Moreno, en el centro

de Guayaquil.

Nace La Escuelita Agripac, un programa teórico-práctico que sintetiza las experiencias en el

manejo tecnológico de los cultivos. En 1997 Se adquiere Agrigrain, planta comercializadora de

granos y se emprende el Programa “Plan Maíz” de ayuda al sector maicero con la apertura de

llíneas de crédito, para el año 2000 Colin Armstrong es condecorado como el Ganadero del Año

por la Asociación de Ganaderos del Litoral y Galápagos.

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En los años 90, el AID, la CAF, el sector privado y público vieron la necesidad de crear las bases

de mercado para suplir la escasa oferta de financiamiento de vivienda en el país. Hacia fines de

esos años se constituye la CTH, durante la peor crisis financiera registrada en el Ecuador.

Una vez establecido el dólar como moneda de curso legal, el mercado hipotecario primario tomó

impulso y se empezaron a desarrollar proyectos de vivienda importantes. Para el 2003, una vez

establecida la regulación básica se llevó a cabo la primera titularización hipotecaria, ampliamente

aceptada en el mercado de valores, pues tomó menos de 24 horas su colocación total. Esta

titularización cuyo plazo fue de 123 meses, ha sido totalmente redimida con resultados que

superaron las expectativas originales. En adelante se han ejecutado 18 procesos de titularización,

por un valor total de USD 686,6 millones, cada una de las cuales ha merecido las mejores

calificaciones y precios en el mercado.

de calidad cumpliendo con todas las obligaciones relativas al

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2.2.Definición del problema

Este trabajo de investigación pretende identificar y analizar los activos financieros por las tres

empresas que cotizan en la bolsa de valores de Quito que el financiamiento en el mercado de

valores es de menor costo y de mayor alcance si lo comparamos con el que ofrecen las instituciones

financieras tradicionales existentes. Es importante dar a conocer las diferentes alternativas de

apalancamiento financiero no tradicionales, que permiten obtener financiamiento adecuado para

apoyar el crecimiento de la empresa y la seguridad que brinda tanto a los inversionistas como a los

emisores de documentos a negociar lo cual es una ventaja que permite a estas alternativas crecer

a paso firme, para generar la mejor rentabilidad.

2.2.1. Problema principal

Existen varios tipos de obligaciones ofertados por las empresas ecuatorianas ofertadas por las

empresas en la bolsa de valores de Quito, el principal problema identificados dentro de esto es

que existe un desconocimiento de cuáles son los tipos de obligaciones emitidas por las empresas

ecuatorianas además de carecer información del porque fueron emitidas las obligaciones.

2.2.2. Problemas secundarios

La información sobre la emisión de obligaciones de las empresas ecuatorianas únicamente se

puede encontrar en la bolsa de valores de Quito y Guayaquil, dificultando el acceso a la

información sobre la información de las obligaciones emitidas.

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3. Objetivos

3.1.Objetivo General

Analizar los activos financieros que emiten las empresas ecuatorianas que cotizan en la bolsa

de valores.

3.2.Objetivos específicos

 Identificar que financian las empresas ecuatorianas que emiten obligaciones en la bolsa

de valores.

 Reconocer cuales son los principales emisores de instrumentos de renta variable por

provincia en el Ecuador.

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4. . Fundamentación teórica

4.1.Emisión de obligaciones

las obligaciones son valores de contenido crediticio representativos de deuda a cargo del emisor

que podrán ser emitidos por personas jurídicas de derecho público o privado, sucursales de

compañías extranjeras domiciliadas en el Ecuador, y por quienes establezca la Junta de Regulación

del Mercado de Valores, con los requisitos que también sean establecidos por la misma en cada

caso. La emisión de obligaciones se instrumentará a través de un contrato que deberá elevarse a

escritura pública y ser otorgado por el emisor y el representante de los tenedores de obligaciones,

el mismo que contendrá los requisitos esenciales determinados por la Junta de Regulación de

Mercado mediante norma de carácter general. La emisión de valores consistentes en obligaciones

podrá ser de largo o corto plazo. En este último caso se tratará de papeles comerciales. Los bancos

privados no podrán emitir obligaciones de corto plazo. Se entenderá que son obligaciones de largo

plazo, cuando éste sea superior a trescientos sesenta días contados desde su emisión hasta su

vencimiento. Podrán emitirse también obligaciones sindicadas efectuadas por más de un Emisor

en un solo proceso de oferta pública, de conformidad con lo dispuesto en esta ley y las

disposiciones de carácter general que dicte la Junta de Regulación del Mercado de Valores para

ese efecto. (ley de mercado de valores , 2018)

4.2.Papel Comercial

Las compañías emisoras inscritas en el Registro del Mercado de Valores podrán emitir

obligaciones de corto plazo con garantía general, también denominado papel comercial con plazo

inferior a trescientos sesenta días. La inscripción deberá efectuarse con sujeción a las disposiciones

de esta Ley y a las que establezca la Junta de Regulación del Mercado de Valores, mediante normas

de aplicación general. Para efectuar esta oferta pública se requerirá solamente de una circular de

1
0
oferta pública que contendrá información legal, económica y financiera actualizada del emisor;

monto de la emisión, modalidades y características de la misma; lugar y fecha de pago del capital

y sus intereses; menciones que deberán tener los títulos a emitir; obligaciones adicionales de

información y restricciones a las que se someterá el emisor, establecidas en el contrato de emisión;

y, derechos, deberes y responsabilidades de los tenedores de papel comercial. La Junta de

Regulación del Mercado de Valores, mediante norma de carácter general determinará las

relaciones entre el monto de emisión y la garantía. La oferta pública de este tipo de obligaciones

no requerirá de escritura pública. El representante legal de la empresa emisora deberá incluir en la

circular una certificación juramentada de la veracidad de la información divulgada en la circular.

Para la colocación de estos valores se deberá contar con una calificación de riesgo, realizada

por compañías calificadoras de riesgo inscritas en el Registro del Mercado de Valores. (Ley de

Mercado de Valores, 2018)

4.3.Emisión de acciones

La emisión de acciones, es un método que utiliza las empresas para conseguir capital, permite

a la empresa recaudar capital con la venta de las mismas para afrontar nuevas inversiones. Debe

hacer una emisión inicial, luego de esta primera emisión la empresa puede seguir emitiendo

acciones para obtener capital. Las emisiones se las puede realizar de manera privada o a través de

una oferta pública. Para realizar la emisión de acciones esta debe ser aprobada por la asamblea de

accionistas. (Cantú & Andrade de Guajardo, 2008)

4.4.Titularización

La titularización es un proceso en el que diferentes activos como la cartera, los bienes

inmuebles, proyectos de construcción, rentas, flujos futuros de fondos son movilizados,

constituyéndose un patrimonio autónomo con cargo a la entidad que emite los títulos. Es una

1
1
alternativa de financiamiento des intermediado y que, como tal es un mecanismo que permite

obtener recursos de financiación sin acudir al incremento del pasivo, es decir a través de la

rotación de los activos de la entidad que actúa como originadora. (ED JARAMILLO, 2001).

1
2
5. Metodología

5.1 Identificación de alternativas de solución al problema

Las políticas de inversión están en función de “mantener los excelentes estándares de calidad

no solo de producto sino de servicio, principal herramienta para retención de un cliente”. Es por

esto que Teojama constantemente ha estado invirtiendo en nuevas instalaciones, en mejoras de las

existentes y en actualización de herramientas más tecnificadas para brindar mejor servicio. Durante

los últimos 5 años, Teojama ha invertido aproximadamente $500 mil por año renovando sus

instalaciones, herramientas y software. Por otro lado, es importante recalcar las inversiones que ha

hecho Teojama en los dos últimos años y que superan los US$ 15 millones en las áreas de servicios

en las ciudades de Cuenca y Manta con los talleres de colisiones, siendo importante para el

fortalecimiento de su imagen en el Ecuador. Con todo esto, Teojama ha logrado ya estar a un punto

de Mavesa y con proyecciones a superarles y lograr ser N° 1 en venta de camiones en el Ecuador

(Teojama comercial, 2017)

5.2 Análisis de las alternativas de solución

La emisión tanto de acciones como obligaciones permite a las empresas diversificar su

portafolio y obtener financiamiento con costos financieros más baratos con plazos que se adaptan

de acuerdo a sus necesidades de capital o estructura de flujos lo cual les permite financiar

actividades o proyectos así como depender en menor cuantía de la banca tradicional.

En el mercado de valores podrán encontrar opciones de financiamiento a través de la

negociación de valores y así participar en el mercado pese a no cumplir con los requisitos para

negociar en las Bolsas de Valores. (Teojama comercial, 2017)

1
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 El mercado de valores es un mecanismo que se encarga de canalizar recursos financieros por

medio de la negociación de valores destinados hacia actividades de la empresa este mercado sirve

como alternativa de financiamiento al tradicional medio de apalancamiento que usan las empresas

como la banca. TEOJAMA mantiene una estrategia de conservación de suficiente inventario a fin

de garantizar la disponibilidad inmediata de unidades, a fin de que las cuotas por volumen de

restricción a las importaciones no representen una amenaza para cubrir la creciente demanda de

sus vehículos. Del mismo modo, sus unidades importadas cuentan con las especificaciones

requeridas que las hacen FORTALEZAS - Solidez financiera y operacional - Integración vertical

del negocio (Ventas, Repuestos y Financiamiento) - Las marcas comercializadas por la Compañía

son de prestigio a nivel internacional así como una importante y positiva trayectoria en el sector

automotriz. - La concesión de crédito directo en la compra de los vehículos permite facilitar el

proceso de venta. - Disponibilidad de surtido y amplio stock de repuestos por la pronta proveeduría

(desde Colombia) - Excelente servicio postventa que permite vincular a clientes con sus marcas.

OPORTUNIDADES - Reactivación e Impulso al mantenimiento vial, así como grandes obras de

infraestructura (eléctrica, petrolera, minera y turística, etc.) positivas para el desarrollo del sector

automotriz. - Expectativas de crecimiento de la inversión extranjera en sectores estratégicos para

el país (Código APP). - Demanda de pequeñas empresas, PYMES, o consumidores de carga.

DEBILIDADES - Bajo nivel de cobertura en el canal horizontal en la línea de consumo masivo -

Falta de cobertura de todos los segmentos de mercado, específicamente a los utilitarios, 4x4 y

camionetas. AMENAZAS - Impacto en costos como consecuencia de exposición a tipos de cambio

adversos. - Regulaciones relacionadas con normas de seguridad. - Fuerte competencia en el

mercado, principalmente por el ingreso de marcas con menores precios, aunque no puedan

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competir plenamente en términos de calidad. Beneficiarias de crédito tributario derivado del ISD.

(Teojama comercial, 2017)

5.3 Justificación de la elección de la alternativa

1. El rol del mercado de valores en la economía es de vital importancia para el desarrollo y

canalización de los recursos hacia actividades productivas así como para dinamizar los

diferentes sectores económicos del país.

2. La cultura bursátil es poco difundida y promocionada en los medios de información locales,

por lo cual las empresas e inversionistas siguen la tendencia hacia el financiamiento a través

de la banca tradicional, fomentar y profundizar en las ventajas y alternativas que provee el

mercado de valores resultaría en beneficios para las empresas y ahorristas quienes

obtendrían recursos con costes más bajos, tasas más competitivas y con opciones de

mediano y largo plazo.

3. Los instrumentos y herramientas que provee el mercado de valores representan alternativas

viables de financiamiento e inversión sobre las cuales los ofertantes y adquirientes de

valores deben tomar en consideración la rentabilidad que desean obtener y el riesgo

asociado a la opción que elijan.

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5
6. Resultados

90% Rendimiento de las Obligaciones

80% 75%
15-feb-2017
70%
17-mar-2017
24-may-2017 60%
19-jun-2017
50%
27-jun-2017
40%
27-jul-2017
22-sep-2017 30%
28-sep-2017
20% 16%
14-nov-2017 12%
10% 7% 6% 7% 8%
5% 3%
0%

Figura 1.
Fuente: Bolsa de Valores de Quito
Título: Rendimiento de obligaciones

Rendimiento y Riesgo de Acciones

0%

0%
riesgo
0%
rendimieto riesgo
0%

Figura 2.
Fuente: Bolsa de Valores de Quito
Título: Rendimiento de obligaciones

1
6
5. Conclusión

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6. Bibliografía

Cantú, G. G., & Andrade de Guajardo. (2008). Contabilidad Financiera. Mexico. D.F.: Mc
Graw Hill.
ED JARAMILLO, S. R. (2001). Titularización: Una nueva visión para el desarrollo del país.
Obtenido de http://www.javeriana.edu.co/biblos/tesis/derecho/dere4/Tesis-05.pdf
ley de mercado de valores . (9 de 5 de 2018). Obtenido de
https://www.bolsadequito.com/uploads/normativa/mercado-de-valores/ley-de-mercado-
de-valores.pdf
Ley de Mercado de Valores. (09 de 05 de 2018). Obtenido de
https://www.bolsadequito.com/uploads/normativa/mercado-de-valores/ley-de-mercado-
de-valores.pdf
Teojama comercial. (9 de sptiembre de 2017). Recuperado el 15 de noviembre de 2017, de
Teojama comercial: http://www.teojama.com/2017/09/credi-teojama-la-mejor-forma-de-
financiar-tu-hino/
volsa de vlaores de quito. (11 de noviembre de 2017). Recuperado el 45 de noviembre de 2017,
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