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Departamento de Ingeniería Industrial

IIND 2401 - Análisis de Decisiones de Inversión


Sección: 6
Profesor: Mario Pinzón
Período: 2010-2
Examen Final

Nombre:___________________________________________
Código:_______________

Sean A y B dos proyectos mutuamente excluyentes con una vida útil de 5 años.

A B
Inversión Inicial -1000 -1300
VPN 2000 2200
TIR 20% 18%

1. Con la anterior información acerca de los proyectos se puede afirmar que:

a. Es más conveniente el proyecto A porque el valor presente de sus ingresos es de 1000 pesos, mientras que
el valor presente de los ingresos de B es sólo de 900 pesos.
b. Debe escogerse el proyecto B, porque es el que permite agregar valor en la mayor cuantía.
c. No se puede tomar una decisión porque no se hay información relacionada con el costo promedio
ponderado de capital (CPPP o WACC)
d. No se puede tomar una decisión porque las inversiones iniciales de los proyectos no son iguales
e. Debe escogerse el proyecto A, porque es el que permite agregar valor en la mayor cuantía.

2. Se estima que con una probabilidad del 35% el VPN descontado al 10% de un proyecto de inversión social es de $-
1500. Con una probabilidad de 65%, el VPN descontado al 10% es de $2500. Se puede afirmar entonces que:

a. El E[VPN (10%)] = 1100 y la Var[VPN (10%)] = 3.640.000


b. El coeficiente de variación (definido como la razón entre la desviación estándar entre el valor esperado) del
proyecto es del 57.65%
c. El proyecto no es conveniente con una probabilidad del 35%
d. a y b son ciertas
e. a y c son ciertas

Existen 2 proyectos cuya descripción se muestra a continuación:

Proyecto A Proyecto B
Inversión en Terrenos: $500 Inversión en Terrenos: $500
Inversión en Construcciones $500 Inversión en Construcciones $1.000
EBITDA (Ingresos netos antes de impuestos) EBIT proyectado para los próximos 10 años:

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proyectado para los próximos 10 años: $300 $320
Inversión en Capital de Trabajo (final año 1): Inversión en Capital de Trabajo (final año 1):
$100 $200

La depreciación de las construcciones se harán por línea recta a 10 años y al final del décimo año se venderá el terreno
por el mismo valor en que se adquirió, no se recuperará nada por las demás inversiones en CAPEX. La inversión de
capital de trabajo se recuperará al final del año 10. Suponga que la tasa de inflación a usar en la inflación es de 0%.

Suponiendo una tasa impositiva del 30% responda las siguientes preguntas:

3. El flujo de caja libre en el primer año es:

a. Para el proyecto A 125 anual y para el B 124


b. Para el proyecto A 110 anual y para el B 94
c. Para el proyecto A 200 anual y para el B 220
d. Para el proyecto A 225 anual y para el B 324
e. Para el proyecto A -1.000 anual y para el B -1.500

4. Lea las siguientes afirmaciones

i. La venta del terreno al final del año genera impuestos


ii. La TIR de los dos proyectos supera el 15% EA
iii. Usando la metodología de TIR incremental se puede concluir que el proyecto A es preferible al proyecto B
iv. Como se recupera el capital de trabajo, incluirlo en los cálculos es irrelevante

Las siguientes afirmaciones son falsas:

a. i., iii. Y iv.


b. ii., y iv.
c. ii., iii. y iv.
d. i., iii. y iv.
e. i., ii. Y iii.

5. Si los proyectos fueran mutuamente excluyentes, y la trema para evaluarlos fuera del 10% EA:

a. Se escogería el proyecto A pues la TIR del proyecto es 18.9% y las del proyecto B es 16.4%.
b. Se escogería el proyecto A pues el EBITDA anual es de 300 y el EBIT del proyecto B es de 320
c. El proyecto B es mucho mejor que el A pues tiene un VPN de 540.3 mayor que el proyecto A que tiene un
VPN del 522.9
d. El proyecto A es mejor pues requiere de menor inversión y genera flujos de caja solo un poco menores que
el proyecto B
e. Dado que la TREMA es la misma para ambos proyectos no se puede concluir nada

Juan ha comprado un carro hace 20 meses y está a punto de pagar la cuota 21. Para pagar su carro tomó un crédito con
las siguientes condiciones:

Monto Inicial: 60.000.000


Tasa de interés: 12% NA/MV

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Pagos mensuales de interés y de amortización. Se paga amortización constante (amortizaciones iguales por
mes vencido).
Plazo: 5 años

6. Entonces la próxima cuota discriminada en intereses y amortización será:

a. Amortización: $1 000 000 Intereses: $618 655


b. Amortización: $1 000 000 Intereses: $200 000
c. Amortización: $1 000 000 Intereses: $334 667
d. Amortización: $1 000 000 Intereses: $400 000
e. Amortización: $1 000 000 Intereses: $600 000

En una tienda de donas, se automatizará la fabricación de las mismas por medio de la adquisición de una máquina
especializada. La proyección del flujo de caja, en función de la productividad arrojó los posibles resultados para el VPN,
en diferentes escenarios:

Máquina
Escenario Positivo $1.000
Escenario Medio $500
Escenario Realista $300
Escenario Pesimista $100

Suponiendo que los escenarios Medio y Realista tienen un 0.3 de probabilidad de ocurrir cada uno, y que los Positivos y
Pesimistas tienen una probabilidad del 20% cada uno. Responda las siguientes preguntas:

7. El VPN esperado y la desviación estándar del VPN para la máquina evaluada es:

a. $475, $303.97
b. $490, $334.47
c. $470, $92400
d. $460, $303.97
e. $450, $111,870

Una empresa de dispositivos electrónicos está evaluando la conveniencia financiera de lanzar al mercado su nueva
creación. Debido a que el dispositivo es totalmente nuevo y revolucionario, se plantea que los flujos del proyecto
pueden comportarse de acuerdo a alguno de siguientes escenarios:
Escenario 1 Escenario 2 Escenario 3
Inversión (millones) -$ 10,00 -$ 10,00 -$ 10,00
FCL (Flujos de caja libres después de
$ 1,53 $ 5,28 $ 7,00
impuestos) en millones Año 1 - 5
Vida útil proyecto 5 años
VPN (millones) ($ 4,48) $ 9,03 $ 15,23
Probabilidad ocurrencia 25% 50% 25%

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8. De acuerdo a la información presentada, ¿Cuál es el valor esperado (E(X)) y la desviación estándar (σ) del VPN del
proyecto?

a. E(X) = 7,20 millones, σ = 51,94 millones.


b. E(X)= 7,20 millones, σ = 7,20 millones.
c. E(X)= 7,20 millones, σ = 101,66 millones.
d. E(X)= 51,94 millones, σ = 10,08 millones.
e. E(X)= 51,94 millones, σ = 51,94 millones.

A continuación se presentan los flujos netos de efectivo, para dos proyectos de inversión mutuamente excluyentes con
vida útil de cinco (5) años.
Flujos del Proyecto
(millones)
A B
Inversión inicial $ 15,00 $ 20,00
Ingresos anuales $ 6,00 $ 8,00
Gastos anuales $ 1,50 $ 2,00
Valor salvamento ó Valor de rescate en el año 5 $ 4,00 $ 5,00
Vida útil 5 5
VPN $ 4,54 $ 5,85
B/C $ 1,22 $ 1,21
TIR 20,18% 19,90%

9. Para una TREMA / TIO del 10%, sin considerar impuestos ni inflación, el orden preferencial correcto de los mismos es
el siguiente:

a. A, B de acuerdo al criterio del VPN que es un indicador adecuado para ordenar proyectos con igual vida útil y
con inversión inicial diferente.
b. A, B de acuerdo al criterio de la TIR ya que es un indicador adecuado para ordenar proyectos con igual vida
útil y con inversión inicial diferente.
c. B, A de acuerdo al criterio del VPN que es un indicador adecuado para ordenar proyectos con igual vida útil
y con inversión inicial diferente.
d. A, B de acuerdo al criterio del B/C que es un indicador adecuado para ordenar proyectos con igual vida útil y
con inversión inicial diferente.
e. B,A de acuerdo al criterio del B/C que es un indicador adecuado para ordenar proyectos con igual vida útil y
con inversión inicial diferente.

10. Usted ha iniciado un plan de ahorro que le exige ahorrar $100 mensuales por 10 meses. A partir del mes 11, usted
debe ahorrar $300 cada mes por 15 meses. El plan de ahorro le asegura una rentabilidad del 12% EA. ¿Cuál es el
saldo de su cuenta en el mes 30?:

a. $36637,9
b. $5500,0
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c. $6804,6
d. $6305,0
e. $78143,9

Una compañía está analizando su participación en un proyecto a 3 años (proyecto que se está evaluando marginalmente
y que requiere de una inversión inicial que se estima de USD 1,000,000), para el cual a continuación se presenta el Flujo
de Caja Libre proyectado para cada uno de los períodos en el horizonte de planeación del proyecto:

Período 1 2 3
FCL (USD) 350,000 350,000 500,000

Con el fin de obtener recursos, los directivos de la empresa planean emitir acciones ordinarias (sin un costo de
colocación representativo para la emisión). El monto financiado por esta fuente debe ser mínimo del 30% de la inversión
según las políticas de la Junta Directiva. El precio de suscripción de la acción USD 500 y ofrecerá dividendos por primera
vez (dividendo actual) de USD 50 por acción. Se prevé una tasa de crecimiento de los dividendos del 3% anual.
Adicionalmente se cuenta con las siguientes fuentes y costos de financiación (antes de impuestos):

 BAC Bank of America: 14.5 EA & Amortización tipo Bullet (amortización única al vencimiento y cupo de crédito
de USD 250,000).
 C Citibank: 15.2 EA & Amortización anual (cupo de crédito de USD 1,000,000).
 JPM JPMorgan Chase & Co: 16.3 EA & Amortización anual (cupo de crédito de USD 1,000,000).

Nota: La tasa de impuestos es del 33.5%, calcule:

11. En referencia al costo de cada fuente de fondeo disponible (Equity - Emisión de acciones-, BAC, C, JPM), los
siguientes son los valores de referencia:

a. 13.30%, 14.50%, 15.20%, 16.30%


b. 10.00%, 9.72%, 10.18%, 10.92%
c. 13.30%, 9.72%, 10.18%, 10.92%
d. 13.00%, 14.50%, 15.20%, 16.30%
e. Ninguna de las Anteriores.

12. El monto a solicitar para alcanzar el mínimo WACC posible de acuerdo a las restricciones impuestas es:

a. USD 250,000, USD 250,000, USD 500,000, USD 000,000


b. USD 300,000, USD 250,000, USD 300,000, USD 300,000
c. USD 300,000, USD 250,000, USD 450,000, USD 000,000
d. USD 300,000, USD 000,000, USD 700,000, USD 000,000
e. Ninguna de las Anteriores.

13. El WACC según el numeral anterior se encuentra en el rango de:

a. 09.00% a 10.00%
b. 10.00% a 11.00%
c. 11.00% a 12.00%
d. 12.00% a 13.00%
e. Ninguna de las Anteriores.

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14. Se le ha pedido realizar un ejercicio de sensibilidad, para el que se ha definido un CPPC “hipotético” de 11.18%. Con
base en lo anterior y desde la perspectiva del proyecto (después de que usted realice un análisis de bondad y
rentabilidad financiera) se podría concluir que:

a. El proyecto destruye valor, el costo de los recursos es superior al retorno esperado del proyecto
b. El proyecto construye valor, el costo de los recursos es inferior al retorno esperado del proyecto
c. El proyecto ni construye ni destruye valor, el costo de los recursos es equivalente al retorno esperado del
proyecto
d. No es posible proyectar ninguna de las anteriores conclusiones a partir de la información existente.

15. Luego de arduas negociaciones con el BAC se ha logrado incrementar el cupo de crédito original para llevarlo hasta
USD 500,000. De tal forma (y teniendo en cuenta otras consideraciones de la administración de la relación con los
bancos) la dirección de la compañía ha tomado la decisión de adquirir deuda financiera; USD 500,000 con BAC y USD
200,000 con C. La siguiente es la proyección del Flujo de Caja de la Deuda, para los períodos 0, 1, 2 y 3 + La tasa que
representa el costo de la deuda calculado a partir del FCD:

a. USD 700,000, USD -169,567, USD -159,433 y USD -649,300 + 9.78%


b. USD 700,000, USD -135,095, USD -128,357 y USD -621,618 + 14.65%
c. USD 700,000, USD -169,567, USD -159,433 y USD -649,300 + 14.65%
d. USD 700,000, USD -135,095, USD -128,357 y USD -621,618 + 9.78%
e. Ninguna de las Anteriores.

16. A uno de sus compañeros del curso de ANADEC se le ha pedido calcular el FCD para los períodos 0, 1, 2 y 3. A
continuación se presentan los resultados del cálculo: USD 700,000, USD -150,000, USD -150,000 y USD -500,000.
Suponiendo que los anteriores cálculos son correctos y desde la perspectiva del accionista (después de que usted
realice un análisis financiero) se podría concluir que:

a. El proyecto destruye valor, el costo de los recursos es superior al retorno esperado del proyecto
b. El proyecto construye valor, el costo de los recursos es inferior al retorno esperado del proyecto
c. El proyecto ni construye ni destruye valor, el costo de los recursos es equivalente al retorno esperado del
proyecto
d. No es posible proyectar ninguna de las anteriores conclusiones a partir de la información existente.

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Hoja de Fórmulas

 Interés efectivo: 𝑖𝑒 = (1 + 𝑖𝑣 )𝑛 − 1

 Conversión de interés anticipado a interés vencido:

𝑖⁄ 𝑖𝑎
𝑛
𝑖 𝑣 = =
𝑖
(1 − ⁄𝑛) (1 − 𝑖𝑎 )

 Equivalencia entre una suma presente y una suma futura:

𝐹 = 𝑃 (1 + 𝑖)𝑛

 Equivalencia entre una suma futura y una serie uniforme finita:

(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝐹 = 𝐴( )
𝑖

 Equivalencia entre una suma presente y una serie uniforme finita:

(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝑃 = 𝐴( )
𝑖 (1 + 𝑖)𝑛

 Equivalente uniforme de una serie creciente aritmética:

1 𝑛
𝐴 = 𝐺 [ 𝑖 − (1+𝑖)𝑛 −1]
  1  g n 
 1   
 A  1  i  
 Equivalente uniforme de una serie creciente geométrica:   ig  g i
VP    
  

 n
 A g i
 1 i
 Equivalente presente de una serie Creciente Geométrica Infinita:

𝐴1
𝑉𝑃 =
𝑖−𝑔

 Valor presente Neto (VPN):


𝑛
𝑄𝑗
𝑉𝑃𝑁(𝑖) = ∑
(1 + 𝑖)𝑗
𝑗=0

 Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC):


𝑛

𝑊𝐴𝐶𝐶 = ∑ 𝑤𝑖 ∗ 𝑐𝑖
𝑗=0

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