Contabilidad y Finanzas en la

Construcción
Sesión 4.1:
Flujo de efectivo y
Planeamiento Financiero

MBA Oswaldo Guevara Vasquez

oguevara@unitru.edu.pe

Cajamarca, Junio 2018

Depreciación:
Concepto
 Es el costo en que incurre una empresa a medida que sus
activos fijos tangibles se desgastan durante su vida útil.
 Se trata de una reserva contable que no representa una salida
en efectivo

Valor y vida depreciables

 El valor depreciable de un activo es su costo total, incluyendo los
costos de instalación.
 No se requiere hacer ningún ajuste para el valor residual esperado.
 La vida depreciable es el lapso durante el cual se espera que la
propiedad, planta y equipo contribuirá a la generación de ingresos
a la unidad productiva.
 Para efectos fiscales, la vida depreciable de un activo se determina
por su periodo de recuperación adecuado según la autoridad
tributaria
 Depreciación:
Un ejemplo
Barker Corporation adquirió una nueva máquina a un costo de
$38,000, con costos de instalación de $2,000. Cuando la máquina
se retire de servicio, Barker espera venderla como chatarra y recibir
$1,000 por ella.

¿Cuál es el valor depreciable de la máquina?

◦ Sin importar su valor residual esperado, el valor depreciable

de la máquina es:
◦ $40,000 = costo de $38,000 + costo de instalación de $2,000.
Tablas de vida útil o vida depreciable
ACTIVOS FIJOS, VIDA ÚTIL
DEPRECIABLES (VIDA DEPRECIABLE)
Construcciones y Edificaciones 20 años
Maquinaria y Equipo 10 años
Equipo de Oficina 10 años
Equipo de Computo 3 años
Flota y equipo de Transporte 5 años

Cálculo de la depreciación:
Método de la línea recta
valor depreciable
Depreciación= ___________
vida útil
Depreciación: Calculando el monto:
Un ejemplo 40000/10 = 4,000

Baker Corporation adquirió, a un costo instalado de $40,000, una

máquina con una vida útil de 10 años.
Usando el método de línea recta, la depreciación de cada año es la
siguiente :

Valor en Valor en
Periodo Depreciación
libros inicial libros final

1 40,000 4,000 36,000

2 36,000 4,000 32,000
3 32,000 4,000 28,000
4 28,000 4,000 24,000
5 24,000 4,000 20,000
6 20,000 4,000 16,000
7 16,000 4,000 12,000
8 12,000 4,000 8,000
9 8,000 4,000 4,000
10 4,000 4,000 0
Desarrollo del estado de flujos de efectivo

El estado de flujos de efectivo resume el flujo de efectivo de la

empresa durante un periodo específico.

Los flujos de efectivo de la empresa se dividen en:

 Flujos operativos: Entradas y salidas de efectivo relacionadas
directamente con la producción y venta de los bienes y servicios
de la empresa.
 Flujos de inversión: Flujos de efectivo relacionados con :
◦ Compra y venta de activos fijos,
◦ Inversiones patrimoniales en otras empresas.
 Flujos de financiamiento: Flujos de efectivo que resultan de
las transacciones de financiamiento con deuda y capital:
◦ Contraer y reembolsar deudas,
◦ Entrada de efectivo por la venta de acciones,
◦ Salidas de efectivo para pagar dividendos en efectivo
◦ Recomprar acciones.

4-6
Entradas y salidas de efectivo
Estado de resultados de Baker Corporation
(en miles de $) del año 2012
Balances generales de Baker Corporation (en miles de $)
Balances generales de Baker Corporation (en miles de $)
Estado de flujos de efectivo de Baker Corporation (en miles
de $) del año que finaliza el 31 de diciembre de 2012
Interpretación del estado de flujos
de efectivo
 El estado de flujos de efectivo une la información de los
balances generales de principio y fin de periodo, después de
considerar el desempeño de la empresa durante el periodo
mediante el estado de ingresos.

 El incremento (o decremento) neto de efectivo y los valores

negociables debe ser equivalente a la diferencia entre el
efectivo y los valores negociables en los balances generales
de principio y fin de año.
Flujo de efectivo operativo

 El flujo de efectivo operativo (FEO) de una empresa es el

flujo de efectivo que esta genera con sus operaciones
normales, es decir, al fabricar y vender su producción de
bienes y servicios.
 El FEO se puede calcular de la siguiente manera:
UODI = UAII  (1 – t)
(4.1)
FEO = UODI + Depreciación
(4.2)
FEO = [UAII  (1 – t)] + Depreciación
(4.3)

Donde t: tasa de Impuesto a la Renta

Flujo de efectivo operativo (cont.)

 Al sustituir los valores del estado de resultados de Baker

Corporation, obtenemos:

FEO = [$370  (1 – .40)] + $100 = $322

 Por lo tanto, concluimos que las operaciones de Baker

generan flujos de efectivo positivos.
Flujo de efectivo libre

 El flujo de efectivo libre (FEL) de la empresa representa el

monto del flujo de efectivo que está disponible para los
inversionistas (acreedores y propietarios) después de que la
empresa satisface todas sus necesidades operativas y paga
sus inversiones en activos fijos netos (IAFN) y activos
corrientes (IACN).

 Donde:
 Flujo de efectivo libre (cont.)

 En el caso de Baker Corporation, tenemos:

IAFN = [($1,200 – $1,000) + $100] = $300

IACN = [($2,000 – $1,900) - ($800 - $700)] = $0

FEL = $322 - $300 – $0 = $22

 Así, la empresa generó un flujo de efectivo adecuado para

cubrir todos sus costos operativos e inversiones, y tuvo un
flujo de efectivo libre disponible para pagar a sus
inversionistas.
Taller de ejercicios resueltos

a) Calcular la depreciación anual de la compra del activo por el método de la línea recta
Taller de ejercicios resueltos
Rpta

a) Calcular la depreciación anual de la compra del activo por el método de la línea recta
a) UAII 160,000
Intereses 15,000

Activo 150,000 Vida Util 5 años

Costo 140,000 Depreciación
Instalación 10,000 anual 30,000

t= 40%
b)
UAII Depreciacion FEO IAFN IACN FEL
1 160,000 30,000 126,000
2 160,000 30,000 126,000
3 160,000 30,000 126,000
4 160,000 30,000 126,000
5 160,000 30,000 126,000
6 160,000 96,000 -7500 16000 87,500

c) IAFN cambio AF netos+depreciacion

IACN cambio AC - cambio (ctas por pagar y deudas acumuladas)
Año 6
IAFN -7500 0 -7500
IACN 20000 -4000 16000
El proceso de planeación financiera

 El proceso de planeación financiera inicia con planes

financieros a largo plazo o estratégicos, los cuales, a la vez,
dirigen la formulación de planes y presupuestos a corto plazo
u operativos.

 Dos aspectos clave del proceso de planeación financiera son

la planeación de efectivo y la planeación de utilidades.
◦ La planeación de efectivo implica la elaboración del
presupuesto de caja de la empresa.
◦ La planeación de utilidades implica la elaboración de
estados proforma (estados financieros proyectados)
El proceso de planeación financiera:
Planes financieros a largo plazo (estratégicos)
 Los planes financieros a largo plazo (estratégicos)
establecen las acciones financieras planeadas de una
empresa y el efecto anticipado de esas acciones durante
periodos que van de 2 a 10 años.

 Las empresas que están sujetas a un alto grado de

incertidumbre operativa, ciclos de producción relativamente
cortos, o a ambas situaciones, acostumbran usar horizontes
de planeación más cortos.

 Estos planes forman parte de una estrategia integral que,

junto con los planes de producción y marketing, conducen a
la empresa hacia metas estratégicas.
El proceso de planeación financiera:
Planes financieros a largo plazo (estratégicos)

 Los planes financieros a largo plazo consideran diversas

actividades financieras como:
◦ Desembolsos propuestos en activos fijos
◦ Actividades de investigación y desarrollo
◦ Acciones de marketing y desarrollo de productos
◦ Estructura de capital
◦ Fuentes importantes de financiamiento

 Estos planes reciben el apoyo de una serie de presupuestos

anuales y de utilidades.
El proceso de planeación financiera:
Planes financieros de corto plazo (operativos)

 Los planes financieros a corto plazo (operativos)

especifican acciones financieras a corto plazo y el efecto
anticipado de esas acciones.

 Las entradas clave incluyen el pronóstico de ventas y datos

operativos y financieros.

 Las salidas clave incluyen presupuestos operativos, el

presupuesto de caja y los estados financieros pro forma.

 En la siguiente diapositiva se describe este proceso de

manera gráfica.
Planeación financiera a corto plazo
El proceso de planeación financiera:
Planes financieros de corto plazo (operativos)

 Como se indica en la figura anterior, la planeación financiera a

corto plazo inicia con el pronóstico de las ventas.
 A partir del pronóstico de ventas, se desarrollan planes de
producción que toman en cuenta los plazos de entrega e incluyen
el cálculo de las materias primas requeridas.
 Con los planes de producción, la empresa puede calcular las
necesidades de mano de obra directa, los gastos generales de la
fábrica y los gastos operativos.
 A partir de esta información, se elabora el estado de resultados
pro forma y el presupuesto de caja, lo que, finalmente, lleva al
desarrollo del balance general pro forma.
 Planeación de efectivo:
Presupuestos de caja
 El presupuesto de caja (pronóstico de caja) es el estado
de las entradas y salidas de efectivo planeadas de la
empresa que se usa para calcular sus requerimientos de
efectivo a corto plazo.

 Por lo general, el presupuesto de caja se diseña para cubrir

un periodo de un año, dividido en intervalos más pequeños.

 Cuanto más estacionales e inciertos son los flujos de efectivo

de una empresa, mayor será el número de intervalos.

4-
26
 Planeación de efectivo:
Presupuestos de caja (cont.)
 Un pronóstico de ventas es una predicción de las ventas de
la empresa durante cierto periodo, con base en datos internos
y externos.

 Se usa como base para calcular:

◦ Los flujos de efectivo mensuales generados por los ingresos de ventas
proyectadas, y
◦ Los desembolsos relacionados con la producción, el inventario y las
ventas.

 El pronóstico de ventas se basa en un análisis de datos

externos, internos o una combinación de ambos.
◦ Un pronóstico externo se basa en las relaciones observadas
entre las ventas de la empresa y ciertos indicadores económicos
externos clave.
◦ Los pronósticos internos se basan en un consenso de
pronósticos de ventas obtenidos a través de los canales propios
de ventas de la empresa.
Formato general del presupuesto de caja
Planeación de efectivo: Presupuestos de caja
Ejemplo: Coulson Industries
Coulson Industries, un contratista, desarrolla un presupuesto de
caja para octubre, noviembre y diciembre. Las ventas de
Coulson en agosto y septiembre fueron de $100,000 y $200,000,
respectivamente. Se pronosticaron ventas de $400,000,
$300,000 y $200,000 para octubre, noviembre y diciembre,
respectivamente. Según lo registrado, el 20% de las ventas de la
empresa fueron en efectivo, el 50% generó cuentas por cobrar
recaudadas después de un mes, y el 30% restante produjo
cuentas por cobrar recaudadas después de dos meses. En
diciembre la empresa recibirá un dividendo de $30,000 de las
acciones que posee en una subsidiaria.
Programa de entradas de efectivo proyectadas
para Coulson Industries (en miles de $)
Planeación de efectivo: Presupuestos de caja
Ejemplo: Coulson Industries

Coulson Industries reunió los siguientes datos que se requieren

para la elaboración del programa de desembolsos en efectivo.
Las compras de la empresa representan el 70% de las ventas. De
este monto, el 10% se paga en efectivo, el 70% se paga en el
mes siguiente al de compra, y el 20% restante se paga 2 meses
después de la compra. La compañía también gastará efectivo en
pagos de renta, sueldos y salarios, impuestos, activos fijos,
intereses, dividendos y una parte del principal de sus préstamos.
A continuación se presenta el programa de desembolsos de
efectivo resultante.
Programa de desembolsos de efectivo proyectados
para Coulson Industries (en miles de $)
Planeación de efectivo: Presupuestos de caja
Ejemplo: Coulson Industries (cont.)

El presupuesto de caja para Coulson Industries se puede

obtener al combinar el presupuesto de entradas con el de
desembolsos. A fines de septiembre, el balance de efectivo de
Coulson fue de $50,000, sus cuentas por pagar fueron $0, y el
balance de sus valores negociables fue de $0. La compañía
desea mantener, como reserva para necesidades inesperadas,
un saldo de efectivo mínimo de $25,000. Como resultado, la
empresa tendrá un saldo en efectivo excedente en octubre, y un
déficit de efectivo en noviembre y diciembre. El presupuesto de
caja resultante es el siguiente.
Presupuesto de caja de Coulson Industries
(en miles de $)
Evaluación del presupuesto de caja
 El presupuesto de caja indica si se espera un faltante o un
excedente de caja en los meses que abarca el pronóstico.

 El excedente de $22,000 de octubre debería invertirse en

valores negociables. Los déficit de noviembre y diciembre
necesitan financiarse.
 Ejemplo de finanzas personales

 Como los individuos solo reciben una cantidad finita de ingreso

(efectivo de entrada) durante un periodo determinado, necesitan
hacer presupuestos para asegurarse de que puedan cubrir sus
gastos (efectivo de salida) durante el periodo.
Planeación de las utilidades:
Estados financieros pro forma
 Los estados financieros pro forma son estados de resultados
y balances generales proyectados o pronosticados.

 Las entradas que se requieren para elaborar los estados pro

forma son:
◦ Los estados financieros del año anterior
◦ El pronóstico de ventas del año siguiente
◦ Suposiciones clave sobre diversos factores

 La empresa que consideraremos con la finalidad de ilustrar los

métodos simplificados para la elaboración de los estados pro
forma es Vectra Manufacturing.
Estado de resultados de Vectra Manufacturing para el
año que finaliza el 31 de diciembre de 2012
Balance general de Vectra Manufacturing
al 31 de diciembre de 2012
Pronóstico de ventas de Vectra
Manufacturing para 2013
Planeación de las utilidades:
Estados financieros pro forma (cont.)
Paso 1: Comience con un pronóstico de ventas

◦ El pronóstico de ventas anterior se basa en un aumento de

precio de $20 a $25 por unidad para el modelo X, y de $40
a $50 por unidad para el modelo Y.

◦ Estos aumentos son necesarios para cubrir aumentos

anticipados en diversos costos como mano de obra,
materiales y gastos generales.
Planeación de las utilidades:
Estados financieros pro forma (cont.)
Paso 2: Elabore el estado de resultados pro forma

◦ El método del porcentaje de ventas es un método

sencillo para desarrollar un estado de resultados pro
forma.

◦ Pronostica las ventas y después expresa el costo de los

bienes vendidos, los gastos de operación, los gastos en
intereses y otros rubros, como porcentajes de las ventas
proyectadas.

◦ En el caso de Vectra, la manera más sencilla de hacer esto

es redistribuir el estado histórico de resultados como un
porcentaje de las ventas.
Planeación de las utilidades:
Estados financieros pro forma (cont.)
Paso 2: Elabore el estado de resultados pro forma

◦ Con base en los valores en dólares tomados del estado de

resultados de Vectra de 2012 (tabla 4.12), encontramos
que estos porcentajes son:
Estado de resultados pro forma, usando el método
de porcentaje de ventas, de Vectra Manufacturing,
del año que finaliza el 31 de diciembre de 2013
 Planeación de las utilidades:
Estados financieros pro forma (cont.)

Paso 2: Elabore el estado de resultados pro forma

◦ Claramente, algunos de los gastos de la compañía aumentan

con el nivel de las ventas y otros no.

◦ El uso de razones pasadas de costos y gastos generalmente

tiende a subestimar las utilidades cuando las ventas aumentan y
a sobrestimar las utilidades cuando las ventas disminuyen.

◦ La mejor forma de elaborar un estado de resultados pro forma es

clasificar los costos y gastos históricos de la empresa en
componentes fijos y variables, como se ilustra en el siguiente
ejemplo.
Planeación de las utilidades:
Estados financieros pro forma (cont.)
◦ Acontinuación se presentan los estados de resultados, real de
2012 y pro forma de 2013, de Vectra Manufacturing, clasificados
en componentes de costos y gastos fijos y variables:
Planeación de las utilidades:
Estados financieros pro forma (cont.)
Paso 3: Elabore el balance general pro forma

◦ El método crítico es el método simplificado para elaborar

el balance general pro forma en el que se calculan los
valores de ciertas cuentas del balance general, y el
financiamiento externo de la empresa se usa como una
cifra de equilibrio o “ajuste”.

◦ Para aplicar este método a Vectra Manufacturing, deben

realizarse varias suposiciones.
Planeación de las utilidades:
Estados financieros pro forma (cont.)

Paso 3: Elabore el balance general pro forma

1. Es deseable un saldo de efectivo mínimo de $6,000.

2. Los valores negociables permanecen sin cambios en relación
con su nivel actual de $4,000.
3. En promedio, las cuentas por cobrar son de $16,875, lo que
representa alrededor de 45 días de ventas (aproximadamente
1/8 del año), [(45/360)  $135,000].
4. El inventario final debe permanecer a un nivel aproximado de
$16,000, de los cuales el 25% ($4,000) corresponde a materias
primas y el 75% restante ($12,000) a productos terminados.
5. Se adquirirá una máquina nueva a un costo de $20,000. La
depreciación total para el año es de $8,000. Si se suma la
adquisición de $20,000 a los activos fijos netos existentes de
$51,000 y se resta la depreciación de $8,000, se obtienen
activos fijos netos de $63,000.
Planeación de las utilidades:
Estados financieros pro forma (cont.)

Paso 3: Elabore el balance general pro forma

6. Se espera que las compras representen alrededor del 30% de

las ventas anuales, lo que en este caso equivale a $40,500
aproximadamente (30%  $135,000). La empresa calcula que
requiere 73 días en promedio para saldar sus cuentas por
pagar. Por lo tanto, las cuentas por pagar equivalen a $8,100
[(73/365)  $40,500].
7. Los impuestos por pagar serán iguales a $455.
8. Los documentos por pagar permanecen sin cambios en
relación con su nivel actual de $8,300.
9. No habrá cambios en otros pasivos, deuda a largo plazo y
acciones comunes.
10. Las ganancias retenidas cambian de acuerdo con el estado de
ganancias pro forma.
Balance general pro forma, usando el método crítico,
de Vectra Manufacturing (31 de diciembre de 2013)
Evaluación de los estados pro forma

 Las debilidades más importantes de los métodos del desarrollo

de los estados pro forma residen en dos suposiciones:
◦ Que la condición financiera pasada de la empresa es un
indicador exacto de su futuro
◦ Que ciertas variables (como el efectivo, las cuentas por cobrar
y los inventarios) son forzadas a adquirir ciertos valores
“deseados”
 Estas suposiciones no se pueden justificar únicamente con base
en su capacidad para simplificar los cálculos implicados.
Evaluación de los estados pro forma (continúa…)

Sin importar cómo se elaboren los estados pro forma, los

analistas deben saber cómo usarlos para tomar decisiones
financieras.
◦ Los gerentes financieros y los prestamistas pueden usar
los estados pro forma para analizar las entradas y salidas
de efectivo de la empresa, así como su liquidez, actividad,
deuda, rentabilidad y valor de mercado.
◦ Es posible calcular varias razones a partir de los estados
de resultados y el balance general pro forma para evaluar
el desempeño.
◦ Las entradas y salidas de efectivo se evalúan elaborando
un estado pro forma de flujos de efectivo.
◦ Después de analizar los estados pro forma, el gerente
financiero podrá tomar medidas para ajustar las
operaciones planeadas con la finalidad de alcanzar las
metas financieras a corto plazo.
Taller de ejercicios resueltos
Taller de ejercicios resueltos
Rpta
Taller de ejercicios resueltos
Taller de ejercicios resueltos
Rpta
Ejercicios de preparación

el método de la línea recta