CALCULO PRI (B):

Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el periodo 3, su sumatoria es de 600+300+300=1,200,

valor mayor al monto de la inversión inicial, $1,000.

Quiere esto decir que el periodo de recuperación se encuentra entre los periodos 2 y 3. Para
determinarlo con mayor exactitud siga el siguiente proceso:

Se toma el periodo anterior a la recuperación total (2)

Calcule el costo no recuperado al principio del año dos: 1,000 – 900 = 100.

Recuerde que los FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la inversión inicial asciende a $1,000.

Divida el costo no recuperado (100) entre el FNE del año siguiente (3), 300:

100 ÷ 300 = 0.33

Sume al periodo anterior al de la recuperación total (2) el valor calculado en el paso anterior (0.33)

El periodo de recuperación de la inversión, para este proyecto y de acuerdo a sus flujos netos de
efectivo, es de 2.33 periodos.

ANALISIS:
Como se puede apreciar, el proyecto (A) se recupera en el periodo 4 mientras que el proyecto (B)
se recupera en el 2.33 periodo. Lo anterior deja ver que entre más corto sea el periodo de
recuperación mejor será para los inversionistas, por tal razón si los proyectos fueran mutuamente
excluyente la mejor decisión sería el proyecto (B).

¿CUÁL ES EL TIEMPO EXACTO PARA RECUPERAR LA INVERSION?

Para analizar correctamente el tiempo exacto para la recuperación de la inversión, es importante
identificar la unidad de tiempo utilizada en la proyección de los flujos netos de efectivo. Esta
unidad de tiempo puede darse en días, semanas, meses o años. Para el caso específico de nuestro
ejemplo y si suponemos que la unidad de tiempo utilizada en la proyección son meses de 30 días,
el periodo de recuperación para 2.33 equivaldría a: 2 meses + 10 días aproximadamente.

MESES DIAS
2 30 X 0.33
2 9.9

Si la unidad de tiempo utilizada corresponde a años, el 2.33 significaría 2 años + 3 meses + 29 días
aproximadamente.
 AÑOS MESES DIAS
2 12 X 0.33
2 3.96
2 3 30 X 0.96
2 3 28.8

También es posible calcular el PRI descontado. Se sigue el mismo procedimiento tomando como
base los flujos netos de efectivo descontado a su tasa de oportunidad o costo de capital del
proyecto. Es decir, se tiene en cuenta la tasa de financiación del proyecto. Las principales
desventajas que presenta este indicador son las siguientes: Ignora los flujos netos de efectivo más
allá del periodo de recuperación; sesga los proyectos a largo plazo que pueden ser más rentables
que los proyectos a corto plazo; ignora el valor del dinero en el tiempo cuando no se aplica una
tasa de descuento o costo de capital. Estas desventajas pueden inducir a los inversionistas a tomar
decisiones equivocadas.

EJEMPLO 2:
Otro ejemplo: La compañía ALFA tiene en estudio considerar un proyecto de compra de
maquinaria, el cual ofrece dos alternativas:

Alternativa A
Costos $100,000 pesos

Vida estimada de servicios: 10 años

Ahorros en efectivo: $25,000 pesos (flujo de caja proveniente de las operaciones).

Formula: Periodo de recuperación de la inversión (PRI) = INVERSION / FLUJO DE CAJA ANUAL

PRI = 100,000/25,000 = 4 años.

Alternativa B
Costo $80,000

Vida estimada de servicios = 5años

Mismo flujo de caja

PR = 80,000/25,000 = 3.2 años

De acuerdo con este método, la alternativa más favorable seria la B, ya que su periodo de repago
seria de 3.2 años. Sin embargo, su vida útil es de solamente 5 años, al final de los cuales no genera
ninguna utilidad., mientras que el proyecto A produciría ganancias por 5 años adicionales a su
periodo de repago. Este método no toma en cuenta estos factores. No considera la rentabilidad
total del proyecto y hace caso omiso del valor del dinero en el tiempo.

EJEMPLO 3:
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO PROYECTO A
CONCEPTO Per 0 Per 1 Per 2 Per 3 Per 4 Per 5
Inversión Inicial -1000
FLUJO NETO DE EFECTIVO -1000 200 300 300 200 500

Del cuadro tenemos:

0 1 2 3 4 5

-1000 200 300 300 200 500

Para el proyecto A el periodo de recuperación de la inversión se logra en el periodo 4:

(200+300+300+200=1,000)

FLUJOS NETOS DE EFECTIVO PROYECTO B

CONCEPTO Per 0 Per 1 Per 2 Per 3 Per 4 Per 5
Inversión Inicial -1000
FLUJO NETO DE EFECTIVO -1000 600 300 300 200 500

Del cuadro tenemos:

0 1 2 3 4 5

-1000 600 300 300 200 500

Para el proyecto B el periodo de recuperación de la inversión se logra entre los periodos 2 y 3:

(600+300+100=1,000).

APLICANDO LA FORMULA DEL PERIODO DE RETORNO:

Costo no recuperado al inicio de

Número de años antes de la
PR = recuperación total de la
inversión original
la recuperación total del año
+
Flujos totales de efectivo durante
la recuperación total del año
PR= 2 + 100/300 = 2.33

INDICADORES DE RENTABILIDAD

VALOR PRESENTE NETO

El VPN de un proyecto de inversión no es otra cosa que su valor medido en dinero de hoy, o
expresado de otra manera, es el equivalente en pesos actuales de todos los ingresos y egresos de
un proyecto. Se mide con los flujos de efectivo netos, no con utilidades.

El valor presente neto corresponde a la diferencia entre el valor presente de los ingresos y el valor
presente de los egresos:

VPN = VPI – VPE

Aplicando la formula P = F / (1 + ί ) n que nos permite pasar a valor presente (P) los valores futuros
(F) estipulados en el flujo de caja, obtenemos resultados diversos para distintas tasas de interés.

La propuesta de inversión presentada en el siguiente flujo de caja nos permite elaborar una tabla
encaminada a hacer un seguimiento de su comportamiento ante distintas tasas de interés:

$1420

$1000

Tasa de interés VPN

30% $92.31
35% $51.85
40% $14.29
41% $7.09
42% $0.00
44% -$13.89
45% -$20.69
46% -$27.40
Como se puede apreciar en la tabla anterior existen tasas de interés para las cuales el VPN > 0, y
otras que producen efectos contrarios; podemos entonces afirmar en principio que las tasas
inferiores al 42% favorecen la realización del proyecto, en tanto que tasas superiores generan
efectos negativos que hacen no recomendable la propuesta.

Por lo tanto podemos establecer criterios de decisión tomando como instrumento el VPN:

VPN > 0, Recomendable

VPN = 0, Indiferente

VPN < 0, No recomendable

El calculo del VPN suele ser muy sencillo pues trata de aplicar una formula aritmética, la parte que
resulta menos fácil desde luego es la selección de la tasa a utilizar, que no es otra que la tasa de
oportunidad. En la ilustración podemos concluir que el proyecto es ventajoso para personas o
entidades que posean tasa de oportunidades inferiores al 42%, en tanto que no resulta llamativa
para alguien que tenga tasa de oportunidad superior a 42%. Como corolario de lo anterior
podemos afirmar que el proyecto es indiferente para alguien que tenga tasa de oportunidad de
42%, esto es, el VPN al 42% resulta cero. Esta tasa de interes que determina que el valor presente
neto sea igual a cero, es de especial importancia como criterio de decisión y corresponde a la
llamada TIR o tasa interna de retorno que se presentara en el siguiente numeral.

En conclusión, la regla de decisión será: se recomienda invertir en un proyecto cuando su VPN > 0.

Para facilitar el calculo podemos expresar esta relación en la siguiente forma:

VPN = VPI – VPE

VPI = VPI0 + (VPI1/ (1+i)) – (VPI2/ (1+i) 2) - (VPI3/ (1+i) 3) - + (VPIT/ (1+i) T)

VPI = VPE0 + (VPE1/ (1+i)) – (VPE2/ (1+i) 2) - (VPE3/ (1+i) 3) + - (VPET/ (1+i) T)

VPN =

OTRA FORMULA DE CALCULO:

DONDE:

FE: Flujos neto de efectivo;

K: Valores porcentuales = i

EJEMPLO:
Se desea invertir en la compra de un taxi que vale $300,000 para trabajarlo durante 4 años con
rendimientos anuales de $70,000. Al final del cuarto año se vende por $35,000. El costo de
oportunidad de los recursos es del 15%.

0 1 2 3 4
Inversion (30,000)
Ingresos netos 70,000 70,000 70,000 70,000
Valor de venta 35,000
Flujo de caja (30,000) 70,000 70,000 70,000 105,000
Tasa descuento 15.00%
VPN (80,140.15)

CALCULOS: Aplicando:
Nuestro flujo efectivo FE son cuatro en este caso y según la tabla vamos a utilizar los flujos de caja
para los cuatro periodos y reemplazándolos en los FE.

VPN= 60869.57 + 52930.06 + 46026.14 + 60034.09 – 30000

VPN= 219859.85 – 30000

VPN= - 80140.15

CONCLUSION:
Como podemos apreciar el valor presente neto es negativo por lo cual según las consideraciones
especificas no sería recomendable para nuestro proyecto por el valor negativo obtenido.
TASA INTERNA DE RETORNO
Tomando la misma propuesta de inversión representada en el siguiente flujo neto de caja:

$1420

$1000

El compromiso se plantea en entregar $1000 y recibir $1420 dentro de un año, supongamos

también que no disponemos de dinero en el momento pero podemos acudir al banco en donde
tenemos nuestra cuenta corriente con el fin de obtenerlo a manera de crédito, este banco cobra
una tasa de interés anual del 40%, y si nos decidimos a utilizar sus servicios como fuentes de
financiamiento al cabo de un año le estaremos debiendo $1400 que los podremos cubrir con los
$1420 que deja la inversión, obteniendo además un excedente de $20.

Esto significa que nuestro proyecto no solamente pudo producir suficiente para devolver el
préstamo del banco sino que además de pagar los intereses dejan un remanente de $20, en
consecuencia podemos afirmar que el proyecto tiene una rentabilidad mayor que el 40%.

Por otro lado, si nuestras relaciones no son tan buenas con nuestro banco tendremos que acudir
de pronto a algun conocido que se hace llamar “amigo” que nos facilitara el dinero pero a un costo
mas alto, al 45% de interés anual, entonces, al cabo de un año tendre que pagar a mi “amigo” la
suma de $1450, pero como la inversión tan solo me rinde $1420, cotizare un déficit de $30. Esto
significa, que nuestro proyecto tiene una rentabilidad inferior al 45%.

Existe entonces dos posibilidades, con crédito al 40% obtengo utilidades, en cambio con el crédito
al 45% reporto perdidas; debe haber entonces una tasa de interés que oscila entre el 40% y el 45%
que produzca efectos neutros o sea, ni ganancia, ni perdidas.

Al rehacer los cálculos encuentro que la tasa que cumple esa condición es la del 42%, esta tasa es
precisamente la que se denomina “tasa interna de retorno”, cuyo significado se podrá expresar
asi: “es la tasa de interés que equipara el valor presente de los ingresos con el valor presente de
los egresos” y lo expresamos con la siguiente ecuación:

VPI – VPE = 0
VPI = Valor presente de los ingresos

VPE = Valor presente de los egresos

La diferencia se suele llamar Valor Presente Neto:

VPN = VPI – VPE = 0

Redondeando la idea podemos decir que: la “Tasa Interna de Retorno (TIR), es la tasa de interés
que permite obtener un VPN = 0”

Ya hemos clarificado que el proyecto propuesto tiene una TIR del 42%, pero será que esta
información nos ayuda a tomar una buena información?. Veamos, si puedo conseguir recursos a
un costo del 40% el proyecto resulta llamativo, pero si solamente puedo acceder al crédito cuyo
costo es del 45%, el proyecto no se presenta atractivo, entonces puedo concluir que si mi “costo
de oportunidad” es inferior al 42% la propuesta es recomendable, si mi costo de oportunidad es
superior al 42% el proyecto no es recomendable.

En definitiva, un criterio adecuado de decisión es establecer comparación entre la TIR del proyecto
y el t0.

TIR > t0, Recomendable

TIR = t0, Indiferente

TIR < t0, No recomendable

t0 = Tasa de oportunidad

Complementando lo anterior, podemos afirmar que si la TIR >t0, significa que el retorno del
proyecto es suficiente para compensar el costo de oportunidad del dinero y además produce un
rendimiento adicional, por lo tanto resulta llamativo.

Si la TIR < t0, el proyecto no alcanza a compensar el costo de oportunidad por lo tanto no será
recomendable.

Cabe anotar que si bien es cierto en el cálculo de la TIR no se necesita conocer la tasa de interés
(ya que es precisamente lo que se busca en la operación), si se precisa posteriormente conocer
una tasa de oportunidad que permita su comparación.

Es oportuno acotar por otro lado, que el criterio de la TIR presenta ciertas limitantes cuando la
propuesta de inversión incluye flujos de caja no convencionales (se alternan en varios periodos las
entradas y salidas de dinero), en tal circunstancia aparecen resultados equívocos pues se
presentan múltiples tasas de interés que producen el efecto de VPN=0, por lo tanto cuando los
flujos no son convencionales se recomienda aplicar otros indicadores de evaluación.
Concluyendo, se debe invertir en un proyecto cuando su TIR sea superior al costo de oportunidad,
obviamente para niveles de riesgos similares.

La TIR es entonces, la tasa de interés de oportunidad para la cual el proyecto será apenas
aceptable, se constituye pues, en un valor critico que representa la menor rentabilidad que el
inversionista está dispuesto a aceptar. Si en el ejemplo anterior contamos con los recursos
suficientes y no apelamos al crédito, tendremos que identificar un costo de oportunidad que
puede ser diferente a la tasa de interés de los prestamistas, en este caso es el costo de
oportunidad de nuestro capital, que corresponde a la rentabilidad que podríamos esperar de
inversiones alternativas.