Tema: Costo promedio ponderado de capital

Docente: César Kanashiro Castañeda

2018-II
II
I
 Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC)
Autor : Econ. Cynthia Castillo Vásquez

El Costo promedio ponderado de capital

(CPPC) o (WACC) es el promedio de los
costos de todas las fuentes de
financiamiento provenientes de terceros y
de la propia empresa, por ello refleja la
estructura financiera y de capital de la
misma.

Es un instrumento importante para el análisis

financiero, pues se utiliza para analizar la
rentabilidad y creación de valor de la
empresa, es decir, es un elemento partícipe
e importante para el cálculo del EVA.
Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC)
La fórmula para calcular el WACC es:

WACC(cppc)= CAA + Kd (1-T) + D

CAA+D CAA+D

En donde:
Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas.
Generalmente se utiliza para obtenerla el método CAPM .
CAA: Capital Aportado por los Accionistas
D: Deuda financiera contraída
Kd: Costo de la deuda financiera
T: Tasa de Impuesto a las Ganancias
CAA+D: Total del financiamiento de la empresa

Esta tasa debe ser calculada después de considerar los impuestos,

para conocer el costo neto de los recursos.
Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC)

Por lo general contempla el costo de la deuda y el

costo de los recursos propios, con la importancia
relativa de cada uno en el balance.

Pero las organizaciones o grandes empresas, tienen

tres fuentes de capital posibles que, usualmente,
aportan porciones diferentes del capital total con el que
cuentan las compañías.

Estas fuentes son: El dinero de los accionistas, las

utilidades generadas por el mismo negocio y el dinero
de terceros (deuda).

Cada una de estas fuentes tiene un costo de capital

asociado diferente.
Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC)
Para entender estos diferentes costos es importante establecer
dos conceptos que definen el costo del capital:

Existe una relación estrecha entre el riesgo de una inversión y el

costo del capital asociado a la misma. A medida que una
oportunidad de inversión es más riesgosa, mayor debe ser el
retorno que debe rendirle al dueño del recurso capital.

Este planteamiento aplica igualmente para accionistas de una

organización o para sus prestamistas (generalmente bancos), es
decir que la tasa de interés (costo de capital) que exige un banco,
va aumentando a medida que el riesgo que el banco percibe, va
creciendo.
Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC)
Para entender estos diferentes costos es importante establecer
dos conceptos que definen el costo del capital:

El mejor concepto para el entendimiento del costo de capital es

el costo de oportunidad.

El retorno que un inversionista espera de la inversión a realizar

es, como mínimo, equivalente al que podría obtener al invertir en
otra oportunidad de negocio equivalente.
Consideraciones importantes para el cálculo

 Debe involucrar la ponderación de todas las

fuentes de capital disponibles.

 Se deben considerar los beneficios tributarios.

 Debe involucrar el riesgo inherente a cada forma de

financiación.

 Debe utilizar los valores ponderados de mercado

para cada fuente de financiación.

 Debe actualizarse permanentemente, debido a

cambios en el entorno (niveles de inflación, tasas
de referencia DTF, TCC, PRIME, LIBOR, etc.).
 El CPPC y sus componentes
Costo de la deuda

Es lo que paga la firma a sus acreedores (bancos,

estado, empleados, proveedores, etc.) por utilizar
sus recursos.

Su cálculo es relativamente sencillo: lo que se paga

dividido por los recursos utilizados de terceros. El
costo de pasivo financiero depende de:
 El CPPC y sus componentes
Costo de la deuda

 Rentabilidad y riesgo del negocio.

 Costo explícito del pasivo financiero.

 Intereses y diferencias en cambio.

 Beneficios fiscales por tratamiento tributario.

 El riesgo del negocio lo definen la actividad y

el grado de apalancamiento financiero.
 El CPPC y sus componentes
Costo recursos propios

Es la remuneración que esperan recibir los

accionistas por aportar su dinero y asumir los
riesgos de invertir en el negocio.

Se compone a su vez de las utilidades repartidas

y de las retenidas en la firma.
 El CPPC y sus componentes
Costo recursos propios

El costo del capital propio es el costo de

oportunidad o rentabilidad mínima aceptable
para los inversionistas de tal forma que:
 El CPPC y sus componentes
Costo recursos propios

 Rentabilidad real positiva.

 Rentabilidad mayor a la rentabilidad de renta

fija de largo plazo.

 Incluya una compensación por riesgo residual

frente a los acreedores.

 Se refleje en la generación de ingresos para

los accionistas. Dividendos.

 Valorización de su inversión.
Fuente: Actualidad Empresarial, Nº 237 - Segunda Quincena de
Agosto 2011
Autor : Econ. Cynthia Castillo Vásquez
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