DERECHO EMPRESARIAL

“Acciones - Banco Central de Bolivia”

Trabajo de investigación
Acciones – Banco Central de Bolivia

1. ¿Qué es el Banco Central de Bolivia?

El Banco Central de Bolivia es una institución de derecho público, con personalidad jurídica y
patrimonio propio. En el marco de la política económica del Estado, la función del Banco
Central de Bolivia es de mantener la estabilidad del poder adquisitivo interno de la moneda,
para contribuir al desarrollo económico y social.

2. ¿Cuáles son las atribuciones del Banco Central de Bolivia?

Las atribuciones del Banco Central de Bolivia enmarcadas en la Constitución Política del
Estado en los artículos 327 y 328, y en coordinación con la política económica determinada
por el Órgano Ejecutivo son:

1) Determinar y ejecutar la política monetaria.

2) Ejecutar la política cambiaria.
3) Regular el sistema de pagos.
4) Autorizar la emisión de la moneda.
5) Administrar las reservas internacionales.

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a. Atribuciones en cuanto a política monetaria

Al tener la responsabilidad de determinar y ejecutar la política monetaria, el BCB controla y

regula la cantidad de dinero circulante en la economía del país (Regular la circulación de los
medios de pago). El BCB regula el volumen de crédito interno de acuerdo con su programa
monetario, donde emite, coloca o adquiere títulos valores (letras, bonos, pagarés y otros) y
realiza otras operaciones de mercado abierto.

b. Atribuciones en cuanto a sistemas de pagos

El BCB regula el sistema de pagos, destinado a promover la seguridad y eficiencia de las

transacciones. El sistema de pagos es un conjunto de instrumentos, procedimientos y normas
para la transferencia de fondos entre personas naturales y/o jurídicas, que se efectúa utilizando
desde dinero en efectivo, cheques, títulos valores, tarjetas de pago hasta dinero electrónico.

3. Banco Central de Bolivia y emisión de títulos valores

En cuanto a la emisión de los títulos valores que el Banco Central de Bolivia lanza, esta
entidad no emite acciones, sin embargo si emite bonos, son en los cuales nos enfocaremos con
primacía para el presente trabajo. Es importante que para este cometido, podamos explicar que
es un bono y todas sus características.

a) ¿Qué son los bonos?

Título valor o certificado de deuda con promesa de pago futura documentada en un papel y
que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos. Cuando un inversionista compra
un bono, le está prestando su dinero ya sea a un gobierno (Banco Central, Tesorería con la
finalidad de sus motivos son regular la oferta monetaria o financiar actividades), a una
corporación o compañía, entre otros. En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al
inversionista unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha
tasa cuando llega a la maduración o vencimiento.

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Es recomendable invertir en bonos dado que estos tienen un flujo predecible de dinero y se
conoce el valor de este al final (lo que le van a entregar al inversionista al final de la
inversión), mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir
ingresos por intereses.

Algunos elementos de un bono son:

 Valor Nominal: Monto que cancelará el emisor al vencimiento y que sirve de

base para el cálculo de los intereses.
 Interés explícito: Tasa que aplicada al valor nominal determina los pagos
periódicos de intereses. Puede ser a tasa fija (la tasa de interés está prefijada y es
igual para toda la vida del bono) o variable (la tasa de interés que paga en cada
cupón es distinta).
 Amortización: Forma de cancelar el valor principal. Puede ser total (solo interés
y principal al final), periódica (capital se paga en todas las cuotas), entre los más
importantes.
 Plazo: Momento en que se liquida la obligación.
 Periodicidad de pagos: Tiempos en que se realizaran los pagos. Por ejemplo
semestral, anual, etc.

b) Los títulos valores de venta del Banco Central de Bolivia

 Primera etapa de venta directa de valores

En el marco de su política monetaria, el Banco Central de Bolivia (BCB) inició en 2007 la

venta directa de valores, dirigidas al sistema financiero. Las operaciones de venta directa de
valores fueron implementadas con la oferta de Letras de Tesorería (LT) a personas naturales y
jurídicas. Estos valores fueron emitidos en Moneda Nacional y en Unidades de Fomento a la
Vivienda (UFV). Las tasas ofrecidas se definían de acuerdo a las tasas resultantes de la última
subasta adjudicada. Se ofertaban cantidades ilimitadas, en función de la demanda por parte del
público. La venta se realizaba en Mesa de Dinero del BCB en la ciudad de La Paz y a nivel

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nacional a través del Banco Unión S.A. Las colocaciones de LT a personas naturales y
jurídicas alcanzaron un total de Bs663 millones de los cuales Bs387 millones fueron colocados
en moneda nacional y los restantes Bs276 millones se colocaron en UFV. En lo que respecta al
número de clientes, se llegó a un total de 11.778 desde 2007 hasta julio de 2011.

 Segunda etapa de venta directa de valores

Desde fines del año 2007 y con el propósito de favorecer el ahorro de los pequeños ahorristas
y señalizar al alza las tasas del sistema financiero, el BCB inició la venta directa de valores,
denominados “BCB Directo”, a personas naturales y jurídicas. Luego de seis años, los
resultados son positivos. No sólo se ha logrado señalizar las tasas de interés, sino que con el
surgimiento de nuevos productos de ahorro ofrecidos en el sistema financiero, se ha permitido
democratizar el acceso al ahorro, con una colocación bruta que alcanza Bs1.349 millones,
beneficiando a más de 38 mil personas. Estas cifras son más significativas si se incluyen
productos similares emitidos por el Tesoro General de la Nación (TGN Directo).

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En agosto de 2011 se reinició la colocación de valores de venta directa con los Bonos “BCB
Directo”, a tasas superiores a las de subasta y a las pasivas del sistema financiero. Los plazos y
tasas con los que salió este instrumento son 91, 182 y 364 días, con tasas de 3,20%, 3,60% y
4,00%, respectivamente. Estas tasas se modificaron en octubre de 2013, incrementándose a
3,50%, 4,00% y 5,00% en los plazos mencionados. Entre la fecha de inicio de la venta y el 27
de diciembre de 2013, las colocaciones de este instrumento alcanzaron Bs464 millones y
llegaron a 14.200 clientes. El plazo de mayor preferencia fue 364 días, con el 51% del total
vendido de Bonos BCB Directo.

A partir del año 2011 el BCB decidió poner a disposición del público un nuevo título directo
por tiempo limitado, denominado Bono “BCB Navideño”, aprovechando la liquidez
proveniente de ingresos extraordinarios percibidos por las personas a fin de año. El objetivo es
retirar la liquidez para reinyectarla en meses posteriores, difiriendo los gastos al inicio de la
época de clases y al segundo semestre del año. El Bono BCB Navideño correspondiente a esta
gestión ya se encuentra disponible para la venta al público.

Con objetivos similares a los del Bono BCB Directo, se ofertaron los Bonos “BCB
Aniversario”. Originalmente, la oferta debía concluir en el mes de julio, sin embargo, en vista
de la importante acogida que tuvo este instrumento y en respuesta a la demanda, el periodo de
venta se amplió hasta el mes de septiembre. Los Bonos BCB Aniversario se ofertaron a 273 y
364 días a tasas de 4,50% y 5,00%, respectivamente. Las colocaciones de este instrumento
alcanzaron Bs85 millones en sus 5 meses de venta y llegaron a 4.748 clientes.

En conjunto, las colocaciones directas al público (Letras de Tesorería, Bonos BCB Directo,
BCB Navideño y BCB Aniversario) alcanzaron un total de Bs1.349 millones al 27 de
diciembre de 2013, beneficiando de forma directa a 38.655 clientes a nivel nacional, además
del beneficio indirecto que implicó este mecanismo al señalizar al alza las tasas pasivas
ofrecidas en productos de ahorro similares.

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Es de mencionar que los Bonos del BCB tienen un alcance nacional, logrando ventas en los
nueve departamentos y no sólo en ciudades capitales, sino también en ciudades intermedias,
entre las que destacan Tupiza, Villazón, San Borja, Sacaba, Uyuni, Atocha y Llallagua.

El BCB efectuó una evaluación para verificar el cumplimiento de los objetivos planteados
para los valores de venta directa del BCB. Con relación a la señalización de las tasas de interés
que paga el sistema financiero, con base a la Encuesta de Productos de Ahorro de las
Entidades de Intermediación Financiera realizada trimestralmente por el BCB y al seguimiento
continuo, se registraron nuevos productos de ahorro y promociones en productos existentes,
orientados a mejorar los rendimientos ofrecidos a la población en línea con las características
de los Bonos del BCB.

 Datos e información estadística sobre la venta de títulos valores del BCB

Al primer semestre de este año, 10.467 ahorristas retiraron Bs 489,1 millones de las entidades
del sistema financiero para invertirlos en los bonos BCB Directo y BCB Navideño. Datos
oficiales que proporciona el Banco Central de Bolivia mencionan que de los 20.591 clientes

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que adquirieron bonos BCB Directo y BCB Navideño en el primer semestre de 2015, 10.467
(51%) declararon que el dinero de su inversión proviene de sus ahorros que retiraron del
sistema financiero (bancos, fondos financieros, cooperativas o mutuales).

El ente emisor refiere que la elevada demanda de los títulos del BCB se debe a que desde el
inicio de su oferta se constituyeron en una alternativa de inversión con atractivos
rendimientos, lo cual se refleja en que la mitad de los clientes que compraron los bonos lo
hicieron con recursos que retiraron del sistema financiero.

Explicó además que la oferta de los títulos representa una “competencia para los productos
financieros atractivos” que existe en el mercado.

El BCB estableció que los instrumentos bursátiles están coadyuvando a la señalización de las
tasas de interés y al lanzamiento de nuevos productos de ahorro de las entidades de
intermediación financiera y en “la tendencia creciente de las tasas pasivas de los bancos y los
fondos financieros”.

Las entidades financieras están efectúan más esfuerzos para obtener captaciones del público
porque se necesitan recursos para otorgar financiamiento. Los bonos de BCB en el mercado
financiero están provocando un efecto interesante dado que los bonos del ente emisor han
provocado que las tasas pasivas se incrementen en el sistema financiero. Detalló que en el caso
de las entidades de microfinanzas se ofertan intereses que bordean el 4% para las cajas de
ahorro y más del 4% para los Depósitos a Plazo Fijo (DPF), intereses mayores a los fijados por
el Ejecutivo.

Entre 2011 y 2014, la colocación de bonos BCB Directo se multiplicó por 22, al pasar de Bs
42,1 millones a Bs 935,7 millones. Al primer semestre de 2015, las ventas de los instrumentos
bursátiles sumaron Bs 505,4 millones.

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El Banco Central de Bolivia (BCB) menciona que las principales causas de la alta demanda de
esos títulos se deben a las atractivas tasas de interés, así como a la confianza y la seguridad de
invertir en el ente emisor.

 Objetivos de la venta directa de títulos valores del BCB

Realizándose una encuesta a la población boliviana, el 81% de los encuestados han ahorrado
en algún instrumento financiero alternativo en ausencia de los Bonos del BCB, implicando que
para este porcentaje de personas la oferta del BCB se constituye en la opción más atractiva de
ahorro en el mercado. En cuanto al objetivo de favorecer el ahorro se pudo verificar que las
colocaciones de los Bonos BCB Directo, Navideño y Aniversario alcanzaron una amplia
cobertura por género y ocupación, llegando a diversos sectores de la población. En efecto,
destacan entre los compradores de los Bonos personas con ocupaciones como agricultores,
trabajadores de servicios, vendedores, artesanos, entre otros. Cabe destacar la importante
participación de las mujeres dentro de la colocación de valores directos. Es de particular
relevancia la contribución de este instrumento en cuanto a generar una cultura de ahorro y
democratización al acceso del mismo. De acuerdo a la encuesta, 7% de los clientes
encuestados nunca había colocado su dinero en el sistema financiero, demostrando que el BCB
está atrayendo a nuevos ahorristas.

De esta manera, los altos rendimientos pagados por el BCB permiten a las familias de distintos
sectores mejorar sus ingresos, por otra lado ayuda al BCB a canalizar una parte de los
rendimientos que tradicionalmente se pagan a inversionistas institucionales, a mejorar las
opciones de ahorro de los bolivianos y bolivianas. En resumen, el mecanismo de venta directa
de valores del BCB cumple con los objetivos planteados de lograr incentivar el incremento de
las tasas pasivas del sistema financiero y favorecer el ahorro de varios sectores de la
población, redistribuyendo de esta manera los ingresos hacia las familias bolivianas.

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4. Webgrafía

 http://la-razon.com/economia/Retiran-Bs-MM-invertirlos-BCB_0_2334966537.html
 https://www.bcb.gob.bo/webdocs/BIPTICO%20BONO%20DIRECTO.pdf
 file:///D:/QIQE/DESCARGAS%20DE%20MiPony%20y%20MEGAsync/Acciones%20y%20Bonos.pdf
 file:///D:/QIQE/DESCARGAS%20DE%20MiPony%20y%20MEGAsync/Bonos.pdf
 https://www.bcb.gob.bo/?q=bono_aniversario
 http://www.la-razon.com/economia/Bono-BCB-Navideno-disponible-diciembre_0_2828717178.html