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”, real-world
economics review, issue n.59, 12 March 2012, p.58-66.
http://www.paecon.net/PAEReview/issue59/Davidson59.pdf
Tradução: Everton Sotto Tibiriçá Rosa
economia prentende ser uma ciência ela deve apresentar estas características. Paul
ergodicidade nos seus modelos para que a economia seja uma ciência ao lado da física,
características. Assim, como é possível que os teóricos do mercado eficiente não tenham
central das teorias do mainstream é a análise da eficiência dos mercados onde o futuro
pode ser conhecido. Para um "velho" e um "novo" keynesiano a única coisa que impede
apenas, como John Willianson está sempre me dizendo, porque eles são muito
equilíbrio geral dinâmico como a única forma de fazer economia do mundo real.
Por exemplo, para "provar" que os mercados são eficientes e o uso do teorema
da equivalência ricardiana para mostrar que as políticas de estímulo fiscal são inúteis -
"ergódico".
conhecimento correto, significante e acurado das coisas que irão acontecer no futuro se
Por que? Porque o tempo é um mecanismo que impede que tudo ocorra de uma
para transcorrerem antes que o resultado das decisões apareça. Isso é verdade não
apenas para as decisões que envolvem projetos de investimento dos empresários, mas
jantar. [Quantos de nós ficamos algumas vezes desapontados com a comida que
real, as famílias não tem qualquer informação significativa e confiável sobre o futuro,
nem os policy makers do orçamento, nem os empresários. A mensagem errônea que está
mainstream. Isso ocorre não pela falta do uso do método dedutivo, do rigor, e da
condição sine qua non para o método científico em economia. Lucas e Sargent (1981)
também defenderam que o princípio por detrás do axioma da ergodicidade como sendo
Mas não Keynes! Keynes (1936, p.16) sugeriu que a forma para entender porque
a teoria econômica clássica (ex. teoria dos mercados eficientes) não é relevante para o
mundo da experiência, quando ele percebeu que os velhos pensadores econômicos eram
paralelas. Assim, na verdade não existe remédio a não ser abandonar o axioma das
nos dias de hoje". Keynes desenvolveu uma teoria que é mais geral do que a teoria
1
P. A. Samuelson (1969) "Classical and Neoclassical Theory" in Monetary Theory, edited by R. W. Clower
(Penguin Books, London) p.12.
fundamentais2. Quanto menor o número de axiomas, mais geral é a teoria. O axioma
clássico mais importante que foi eliminado por Keynes em sua teoria geral3 é o axioma
da ergodicidade.
confiáveis sobre o futuro. Uma vez que o tomador de decisão individual tem informação
confiável sobre o futuro, suas ações sobre os mercados livres serão ótimas na alocação
de recursos nas atividades que irão apresentar os maiores retornos possíveis no futuro,
qualquer universo, entretanto, seria necessário uma amostra do universo. Desde que
2
Keynes (1936, p.3) disse que os axiomas fundamentais da economia clássica são aplicáveis a um " caso
especial..[que] acaba não sendo aquele da sociedade econômica em que nós vivemos, com o resultado
de que esses ensinamentos são desorientadores e desastrosos se nós tentarmos aplicar aos fatos da
experiência". Essa afirmação sobre o "caso especial" é ainda mais válida nos dias de hoje, dadas as
discussões econômicas de austeridade em Washington, no Reino Unido, Eurolândia, etc, e ao modelos
guiado pelas exportações, i.e. mercantilismo, políticas perseguidas em nações como a China que ainda
estão experimentando o "milagre econômico" em uma economia global deprimida.
3
Os outros dois axiomas que Keynes rejeita são: o da moeda neutra (pelo menos no longo prazo) de
modo que mudanças na quantidade de moeda não afetam variáveis reais; e 2. que a substituição bruta
é onipresente e, portanto, os ativos líquidos são bons substitutos para os ativos de capital (Ver
Davidson, 2009).
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Conseqüentemente, a ação do governo pode apenas atrasar, mas não muda a solução ótima de longo
prazo já predeterminada pelos mercados livres.
a mesma coisa que calcular os riscos de uma amostra obtida do futuro 5. O axioma da
ergódicos e não-ergódicos deve ser lido o meu livro, The Keynes Solution: The Path To
Global Economic Prosperity (Davidson, 2009). Para a nossa discussão atual é preciso
Conseqüentemente o futuro pode ser passível de previsão confiável pela análise dos
como gerados por um processo ergódico (para usar a linguagem dos estatísticos
matemáticos), então o futuro é predeterminado e pode ser descoberto hoje por meio da
a base do sistema econômico, mas eles adicionam suposições ad hoc para tentar
amenizar o fato de que a sua abordagem presume o futuro como conhecido na tentativa
de refletir melhor o que eles acreditam que seja a realidade. Stiglitz, por exemplo, na
5
Isso equivale a pensar que a tomada de uma amostra de altura de um tribo de Pigmeus na África é
equivalente à retirada de uma amostra de altura dos cidadãos da Suíça.
6
NT. analístas quantitativos, ie. "rocket scientists"de Wall Street.
sua teoria da informação assimétrica assume que alguns dos participantes de mercado
não podem fazer cálculos estatísticos adequados porque eles não percebem a
de mercados eficientes.
Assim como Samuelson, Lucas insiste que tais suposições irreais são o único método
racionalidade por detrás deste argumento é de que estas suposições irrealistas tornam o
problema mais tratável e, com a ajuda do computador, o analista pode então predizer o
Na introdução de seu livro Against The Gods, um tratado que lida com as
"A história que eu tenho para contar é marcada por todo o caminho pela
tensão persistente entre aqueles que afirmam que as melhores decisões
estão baseadas na quantificação e nos números, determinados por
padrões [estatísticos] do passado, e aqueles que baseiam suas decisões
em níveis mais subjetivos de crença sobre um futuro incerto. Esta é a
controvérsia que nunca foi resolvida... em que grau nós devemos confiar
nos padrões do passado para nos dizer como o futuro será?"
Poderia se esperar que a evidência empírica do colapso destes "mestres do
universo econômico" que têm dominado as maquinações de Wall Street por pelo menos
três décadas tivessem, no mínimo, despertado alguma dúvida em relação à
aplicabilidade do axioma da ergodicidade ao nosso mundo econômico. Até mesmo Alan
Greenspan no seu testemunho no Congresso, em outubro de 2008, parece ter tido outros
pensamentos, no entanto, ele ainda não mudou completamente suas ideias. As ideias de
Keynes e do conceito de reflexividade de Soros suportam o último grupo de Bernstein.
Samuelson, Lucas e outros adotaram o axioma da ergodicidade porque eles
queriam que a economia ficasse na mesma classe das "hard sciences" como a física ou a
astronomia. Por exemplo, a ciência astronômica está baseada na suposição de que um
processo estocástico ergódico governa o movimento de todos os corpos pesados desde o
momento do "Big Bang" até o dia do fim do universo. Desta forma, a análise de
probabilidade usando medidas dos movimentos dos corpos pesados no passado permite
aos astrônomos a previsão dos eclipses solares futuros com poucos segundos antes que
eles aconteçam de fato. Nem o Congresso, o presidente dos EUA, as Nações Unidas, ou
os ambientalistas podem alterar as datas predeterminadas e o momento dos eclipses
futuros. Por exemplo, o Congresso não pode passar uma lei banindo os eclipses solares
para prover mais luz solar e elevar a produção agrícola. Em um mundo ergódico, todos
os eventos futuros já estão predeterminados e estão livres de mudança pela ação humana
de hoje. O movimento futuro dos corpos pesados pode ser conhecido por qualquer um
que tenha medido os movimentos passados e projetado estes movimentos no futuro.
Não existem especuladores tolos, que sofrem de informação assimétrica, pensado que
Marte vai colidir com a Terra.
George Soros explicou porque a teoria dos mercados eficientes não é aplicável
ao mundo real dos mercados financeiros com uma terminologia ligeiramente diferente
da de Keynes, mas que conceitualmente vai no mesmo sentido. Soros (2008) escreveu:
"nós devemos abandonar a teoria [dos mercados eficientes] do comportamento de
mercado prevalescente". Soros afirma que existe uma conexão direta "entre os preços de
mercado e a realidade subjacente [que] eu [Soros] chamo de reflexibilidade".
O que é essa reflexibilidade? Em uma carta ao Editor publicada em março de
1997 na edição 15-21 do The Economist Soros se contrapõe à insistência de Paul
Samuelson em exigir o axioma da ergodicidade para fazer da economia uma ciência.
Soros argumenta que a hipótese da ergodicidade não permite "a interação reflexiva entre
o pensamento dos participantes e estado real nos negócios" que caracteriza o mundo real
dos mercados financeiros. Em outras palavras, a maneira como as pessoas pensam sobre
o mercado hoje pode afetar e alterar a trajetória futura dos mercados; o futuro não está
predeterminado. O conceito de reflexibilidade de Soros, portanto, é o equivalente à
rejeição de Keynes ao axioma da ergodicidade7. Reflexidade significa que o pensamento
das pessoas e as suas ações criam o futuro, enquanto os economistas do mainstream
pressupõem que o futuro já está predeterminado e pode ser descoberto pela análise dos
fundamentos de mercado de hoje.
9
F. Knight, (1921), Risk, Uncertainty and Profit (Houghton Mlfflin, New York) p.233.
para Keynes "injustiça é uma matéria de incerteza, justiça uma matéria de
previsibilidade contratual". Em outras palavras, por entrar em um acordo contratual, as
pessoas asseguram a si mesmas uma medida de previsibilidade em termos de seus
rendimentos contratuais ou pagamentos, mesmo em um mundo de incerteza.
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A primeira questão para os teóricos, entretanto, é: por que toda a produção e os acordos de troca -
independente se entre entidades da mesma área monetária ou entre entidades de nações que utilizam
diferentes moedas, são denominados em uma moeda específica? Por que as pessoas do mundo da
experiência não gostam de pessoas da teoria econômica do mainstream, onde estão os contratos que
são denominados em termos reais?
recursos monetários com bens e serviços (poupar mais) para aumentar a posição de
liquidez. Frente a esta redução da demanda de mercado, os empresários irão reduzir a
contratação de trabalhadores.
Referências
Arrow, K J. and Hahn, F. H., General Competitive Equilibrium, San Francisco, Holden
Day, 1971.
Bernstein, P. L., Against the Gods, New York, John Wiley, 1996.
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Keynes apresenta um capítulo inteiro na Teoria Geral com o título "As Propriedades Essenciais dos
Juros e da Moeda" no qual ele indica especificamente que todos os ativos líquidos apresentam certas
propriedades matemáticas essenciais, claramente (1) a elasticidade de produção igual a zero e (2) a
elasticidade de substituição entre ativos líquidos e bens duráveis reprodutíveis igual a zero. Keynes
especificou estas propriedades das elasticidades por indução através do seu conhecimento dos
mercados financeiros.
Davidson, P., The Keynes Solution: The Path To Global Economic Prosperity,
Palgrave/Macmillan, 2009.
A. Greenspan, October 23, 2008 testimony before the House Oversight Committee.
Keynes, J. M., The General Theory of Employment, Interest, and Money, Macmillan,
1936.
Lucas, R. E., and Sargent, T. J., Rational Expectations of Econometric Practices, 1981
G. Soros, “Letters to the Editor”. The Economist, March 15-21, 1997 issue
G. Soros (2008) “The Crisis and What To Do About It” New York Review of Books,
December 4 issue.