Panorama Panorama El Sistema Bancario y su Impuesto al Cheque.

Económico Económico incidencia en la región NOA. Algunas consideraciones

Internacional Nacional Algunas observaciones desde la óptica regional

ANALISIS
REGIONAL
Número 2 - Mayo de 2010 - Tucumán - Argentina
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ANALISIS Tucumán - Argentina

REGIONAL Area de Economía

Fundación del Tucumán

CONTENIDO

AREA DE ECONOMIA
Fundación del Tucumán
---------------------------------------------
Staff: Página........... 3
--------------------------------------------- Panorama
Económico Internacional
Lic. Eduardo Robinson
Director

Lic. Víctor Funes

Página........... 5
Lic. Santiago Sosa
Panorama
--------------------------------------------- Económico Nacional

25 de Mayo 1095 - (4000)

San Miguel de Tucumán Página........... 7
República Argentina El Sistema Bancario y su
Teléfono: +54 (381) 422-2811
incidencia en la región NOA.
Algunas observaciones
431-1712
Fax: +54 (381) 431-0612
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Impuesto al Cheque.
www.fundaciondeltucuman.org.ar
Algunas consideraciones
desde la óptica regional

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Panorama Económico
Internacional

as divergencias en el ritmo de la recuperación y de las dad, ampliando progresivamente su diferencia con la eco-

L decisiones de política monetaria entre EEUU y la zona

euro son claves en la evolución de la relación dólar-
euro. La insolvencia de la economía griega atrajo la aten-
ción mundial en las últimas semanas. Es que la fragilidad
financiera de Grecia se ha convertido en una amenaza para
otras economías europeas y para la evolución del euro en
su cotización con el dólar. Este factor introduce una signifi-
cativa volatilidad en la evolución de la relación entre estas
dos divisas. Se observa, que, en promedio, se ha intensifi-
cado el recorrido de depreciación de la moneda europea.
Ello ha ocurrido como resultado de distintos argumentos.
Primero, se ha justificado por las dudas sobre la sostenibi-
lidad de la situación fiscal griega, que se consideraba como
una evidencia de la fragilidad del área y, después, por el
costo que supone su rescate.
Al parecer estos factores explicarían la tendencia del dólar
a apreciarse con relación al euro, sin embargo, las razones
de fondo se encuentran en las divergencias de ciclo econó-
mico y precios relativos entre Estados Unidos y Europa, y
en movimientos de flujos de capital que trascienden a la
propia evolución del riesgo soberano europeo. En el último
semestre se ha evidenciado que la economía estadouni-
dense podría ir por delante en la recuperación de la activi-
nomía europea. El desempleo si bien alto, podría estar
alcanzando niveles máximos, en un mercado más flexible,
y el proceso de reducción de deuda, tanto en las familias
como en el sector financiero, ha avanzado a paso mucho
más firme que en los países del euro. Por lo tanto, las pers-
pectivas se orientan a que la política monetaria norteame-
ricana podría empezar a endurecerse, subiendo sus tasas
de interés, lo que en Europa aún llevará tiempo. Los mer-
cados anticipan este movimiento, aunque, es probable que
no ocurra durante 2010. Dadas las divergencias entre
ambas economías, los mercados de activos han empezado
a ofrecer más rentabilidad en el mercado estadounidense
que en el europeo. Todo ello supone que el dólar, al menos
frente al euro, encuentra importantes soportes. Y que, al
margen de la volatilidad que impera en el mercado de divi-
sas, podría profundizar su recorrido apreciador frente al
euro.
La primera crisis del euro
La profunda crisis por la que atraviesa Grecia, ha incre-
mentado la fragilidad financiera de la zona euro. Sucede
que el bloque monetario no cuenta con mecanismos ni
estructura legal para sostener una economía insolvente.

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REGIONAL
Panorama Económico Internacional
Han surgido así, los desacuerdos entre los países de la
moneda común, desde que comenzaron los problemas en
Grecia en diciembre de 2009. Europa procura evitar que
Grecia incumpla sus obligaciones financieras, porque
podría arrastrar a otras economías del continente que tie-
nen serias vulnerabilidades como, Portugal, España,
Irlanda e Italia. En este caso se produciría una importante
desestabilización y se incrementaría la incertidumbre.
Esta situación ocasiona fuerte volatilidad bursátil, debili-
dad del euro con respecto al dólar, y suba en las tasas de
riesgo. Todos síntomas financieros de profunda descon-
fianza. Grecia debe hacer frente a un vencimiento de U$S
11.200 mill. el próximo 19 de mayo. Pero este es sólo el
primer examen, luego debe aplicar un plan de austeridad
para sanear una deuda que representa el 113% del PBI y
un déficit del 14% del PBI. Estos son los temores que
tiene Alemania, acerca de la factibilidad de que Grecia
pueda cumplir con un plan de severa austeridad. No obs-
tante, se evalúa que las consecuencias de dejar que
Grecia caiga en default, resultarían más costosas que
encarar un rescate financiero al país. Por ello se estima
que es baja la probabilidad de que pueda desatarse un
nuevo episodio de catástrofe financiera internacional.
Estados Unidos
Los indicadores económicos continúan orientados a la
recuperación económica. El indicador de ventas de vivien-
das usadas muestra un incremento del 7% en marzo, lo
que evidencia un repunte de la demanda. Es posible que
las ventas de marzo recibieran un impulso debido al fin de
las desgravaciones fiscales para los compradores de
vivienda, que se produjo el pasado 30 de abril. Para los
próximos meses, se espera que el entorno actual de bajos
precios y costos de endeudamiento favorables siga atra-
yendo a los compradores al mercado. Otro dato relevante
es que la Reserva Federal mantiene su política de tasas de
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interés entre 0 - 0,25% y las perspectivas es que las man-
tenga por un tiempo prolongado en esos niveles, debido a
que la inflación se mantiene baja (0,4%, en marzo) y el
desempleo elevado (9,7%). El PIB de EE UU creció 5,6 %
en el cuarto trimestre de 2009, y se pronostica que la eco-
nomía se ha expandido a un ritmo de 3,4% en los prime-
ros tres meses de este año.
América Latina, se consolida la recuperación
Los indicadores macroeconómicos de la mayor parte de
los países latinoamericanos muestran que la recuperación
económica en los países de América Latina es sólida y
que se da a un ritmo mayor al esperado. Este es el caso
del nivel de actividad de Argentina, Colombia y Perú, favo-
recidos por el incremento de precios en las materias pri-
mas, o de las ventas minoristas en México. Este país, sor-
prendió al caer la inflación un 0.31% abril contra marzo, ya
que se esperaban leves subas.
Por su parte, en Argentina el nivel de actividad continúa
recuperándose con lo cual las estimaciones de expansión
económica se orientan a un piso del 4,5% durante 2010.
En el plano fiscal, si bien el desempeño de los ingresos
fue positivo el gasto del gobierno continúa incrementán-
dose a un ritmo del 39% anual. Parte de este incremento
se debe a la aceleración que muestran las transferencias
al sector privado por el otorgamiento de las asignaciones
sociales. En Brasil el déficit en cuenta corriente en marzo
fue de U$S 5.067 mill. y acumula, en el trimestre, U$S
12.145 millones. El déficit anual subió por sexto mes con-
secutivo y alcanzó un 2% del PIB. Sin embargo, hasta el
momento los ingresos de capital han permitido con holgu-
ra su financiación. En Chile las exportaciones en el primer
trimestre del año crecieron un 49%. Se destaca el creci-
miento de los envíos a China, que sumaron U$S 3.918
mill. entre enero y marzo. Este avance se vio favorecido
por el aumento del precio del cobre.
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Panorama Económico
Nacional

n base a los indicadores macro, oficiales y privados, bancarias y por las propias cadenas comercializadoras.

E la actividad económica consolida su recuperación.

Uno de los principales factores que explican este
repunte se vincula con el crecimiento del consumo priva-
do, impulsado básicamente por el gasto en bienes dura-
bles y de lujo. Para ilustrar, en marzo las ventas en shop-
pings crecieron a un ritmo próximo al 20% comparada con
igual mes del año pasado anterior, en términos reales.
Asimismo, el patentamiento de vehículos avanza a una
tasa del 40% anual, preyectándose para este año un nivel
récord de ventas al mercado interno.
¿Qué factores están incidiendo en esta sostenida recupe-
ración del consumo?. En primer lugar, la inflación, que
continúa en valores cercanos al 2% mensual que junto
con expectativas de un tipo de cambio estable en el corto
plazo, favorece el consumo. Este factor, incide, sobre todo
en el segmento de la población con mayores ingresos y
con mayor capacidad de protección frente a la inflación.
En segundo lugar, se observa un cambio de precios relati-
vos que favorece a los bienes durables, en detrimento de
otros productos, como alimentos y bebidas, que acelera-
ron su ritmo de aumento en los primeros meses del año.
En tercer lugar, el mejor acceso al financiamiento de pro-
ductos electrodomésticos incentivado por promociones
En forma opuesta las ventas de productos básicos, cre-
cen en forma más moderada, reflejo del impacto inflacio-
nario en los sectores de menores recursos.
Por su parte la inversión, si bien empezó a repuntar, aun
es muy débil, estimándose un incremento de sólo un 4%
entre el primer trimestre de 2010 e igual período de 2009.
Desde lo sectorial, la industria y el comercio lideran la
expansión interanual.
Cabe destacar, que la reactivación se está comprobando
en la mayor parte de las economías latinoamericanas. Lo
que se observa en Argentina, a diferencia de otros países,
es que la recuperación se da con altos niveles de inflación.
En efecto, si bien se proyecto un crecimiento de la eco-
nomía por encima del 5% anual, la inflación, no oficial no
sería inferior al 25% anual. Esta marcada aceleración infla-
cionaria podría afectar negativamente el ritmo de creci-
miento económico. Sucede que, en la medida que no
ceda el incremento de precios, y el tipo de cambio nomi-
nal no tenga fuertes variaciones, habrá apreciación del tipo
de cambio real, lo que impulsará un creciente abasteci-
miento de la demanda local a través de productos impor-
tados. En este sentido, las importaciones crecieron 50%
en marzo pasado respecto de igual mes del año anterior,

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ANALISIS
REGIONAL
Panorama Económico Nacional
y el déficit en el comercio industrial se triplicó respecto de
un año atrás. Es decir, son indicios que podría frenarse la
recuperación del mercado interno, porque no habría susti-
tución de importaciones.
En forma paralela, el Gobierno avanza con la reapertura de
la reestructuración de la deuda en default para los bonis-
tas que no aceptaron la propuesta de 2005. La operación
de canje involucra una cifra de U$S 20.000 mill. en bonos
en default en una oferta que prevé una reducción de
deuda del 66 % para acreedores institucionales. Los
bonistas con títulos de hasta 50.000 dólares o su equiva-
lente en otras monedas, recibirán en tanto otros incenti-
vos, como el pago de intereses en efectivo. Esta reaper-
tura implica que el Gobierno desanda sus propios pasos y
convicciones, puesto que en el año 2005, sancionó la "Ley
Cerrojo", que impedía la reapertura del canje. Todas seña-
les ambivalentes, producto sólo del estrangulamiento
financiero por el que atraviesa el Tesoro Nacional, que lleva
a pensar nuevamente en recurrir al financiamiento exter-
no. Si bien se descuenta una alta adhesión al canje, habrá
que atribuirla mayormente a las fuertes ganancias que
prevén quienes se anticiparon a comprar bonos a precios
de liquidación y ahora aprovecharán la oferta del gobierno
argentino para capitalizarlas.
A la inflación, la debilidad de la inversión y la fragilidad fis-
cal, hay que sumarle la incertidumbre que aún despierta la
economía argentina, dada la baja credibilidad de la estadís-
ticas oficiales y el elevado ruido político que impera en el
país. Estos factores no sólo quedan reflejados en la nega-
tiva por parte del Gobierno de someterse a una auditoría
por parte del FMI, sino que también lo refleja el riesgo
país. En efecto, este indicador resulta en uno de los gua-
rismos más elevados de latinoamérica, ubicándose alrede-
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dor de los 600 pbs (puntos básicos), detrás de Venezuela.
El promedio regional es de 285 pbs. Al respecto, cabe
considerar que a comienzos de 2007 se ubicaba a la par
de Brasil, en 200 pbs, y en estos días casi lo triplica. Por
lo tanto, mo resultó gratuita la intervención política del
Indec.
Lo que se ahorró en intereses, manipulando el CER, se
perdería por mayores tasas, en caso de buscarse una refi-
nanciación voluntaria de la deuda.
Otro aspecto a considerar, es la relacionado con la iniciati-
va de la oposición en el Congreso de coparticipar el
impuestos a los créditos y débitos bancarios. El proyecto
involucra la devolución a las provincias alrededor de
$10.000 mill. por año, lo que equivale al 1% del PBI. La
coparticipación de este gravamen no implica necesaria-
mente un déficit adicional para el Tesoro Nacional, puesto
que hace tiempo que el Tesoro gira fondos equivalentes
por otras vías. Lo que está en juego es la naturaleza políti-
ca de los giros. En vez de realizarse como pagos por con-
cesiones políticas de los gobiernos de las provincias al
Gobierno nacional, se realizarían en adelante de manera
automática, es decir, no discrecional. A raíz de esta posi-
bilidad es que el Gobierno, con ánimo de descomprimir la
presión, habló de eliminar el impuesto al cheque y de
impulsar una discusión sobre el régimen de coparticipa-
ción. Algo demasiado improbable en el permanente clima
de campaña política y cortoplacismo en el que esta inser-
to el país. No hay espacio para el debate y la implementa-
ción de las cuestiones importantes como: inflación, pobre-
za, inseguridad, capacitación laboral, competitividad, debi-
lidad institucional, credibilidad estadística, corrupción,
etcétera. Lo que vuelve ilusoria cualquier posibilidad de
acordar políticas de Estado a largo plazo.
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El Sistema Bancario y su
incidencia en la región NOA.
Algunas observaciones

urante 2001-2002 los activos del sistema bancario do a lo meramente transaccional. En efecto, en el gráfico se

D argentino estaban compuestos en un 40% con títu-

los públicos, que fueron declarados incobrables. Con
lo cual, hay que recordar que el sistema quedó en una signi-
ficativa situación de fragilidad, con un patrimonio neto nega-
tivo si los títulos se valuaban a valor de mercado. De esta
situación emergió un sistema financiero fuertemente sesga-
puede advertir la evolución de los préstamos al sector priva-
do.
Hacia 2003, un 80% del total de préstamos estaba destina-
do al financiamiento de corto plazo (préstamos comerciales
y para consumo) y esta composición no se ha modificado en
los últimos años.

Fuente: elaboración propia en base a BCRA

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El Sistema Bancario y su incidencia

en la región NOA. Algunas observaciones

La composición del crédito responde a la estructura de los
depósitos. En efecto, en el año 2003, un 36% lo cosntitu-
ían los depósitos a la vista (Cuentas Corrientes y Cajas de
Ahorro), un 54% plazos fijos y un 12% otros depósitos. En
el 2009, el porcentaje de depósitos a la vista se incremen-
tó en un 53% y cayó la participación relativa de los depó-
sitos a plazo fijo a un 42%. Lo que muestra la imposibili-
dad estructural de que los bancos puedan colocar présta-
mos a largo plazo, sin incurrir en un elevado riesgo de des-
calce de plazos.
59 días, sólo un 3% superaba los 366 días. Bajo estas bre-
ves consideraciones, acerca de la estructura del sistema
bancario argentino, se evidencia la baja calidad crediticia
que tiene la economía argentina, reflejada en préstamos a
corto plazo orientados a fiananciar el consumo y descuen-
tos comerciales, en general a tasas elevadas, superiores
al 30% anual.

Fuente: elaboración propia en base a BCRA

Fuente: elaboración propia en base a BCRA

Considerando que ha caído la participación de las coloca-
ciones a plazo fijo, lo que es un hecho que estructuralmen-
te impide el fondeo a mediano y largo plazo, tal situación
se agrava si se considera su plazo promedio. En efecto,
en el año 2009, el 51% de los plazos fijos no superaba los
59 días, sólo un 3% superaba los 366 días. Bajo estas bre-
ves consideraciones, acerca de la estructura del sistema
bancario argentino, se evidencia la baja calidad crediticia
que tiene la economía argentina, reflejada en préstamos a
corto plazo orientados a fiananciar el consumo y descuen-
tos comerciales, en general a tasas elevadas, superiores
al 30% anual.
Bajo estas consideraciones, acerca de la estructura del

ANALISIS REGIONAL // Abril 2010 // Pág 8


ANALISIS
REGIONAL
El Sistema Bancario y su incidencia
en la región NOA. Algunas observaciones
sistema bancario argentino, se evidencia la baja calidad
crediticia que tiene la economía argentina, reflejada en
préstamos orientados a financiar el consumo y activida-
des comerciales en el corto plazo, en general a tasas ele-
vadas, superiores al 30% anual.
Préstamos y Depósitos. Distribución geográfica.
Un aspecto a considerar es cómo está distribuido regio-
nalmente el crédito y los depósitos. Puede observarse
que la distribución geográfica se relaciona directamente
con el tamaño de la economía. De esta forma, puede
advertirse que:
Fuente: elaboración propia en base a BCRA
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Capital Federal posee la mayor concentración, seguida por
Provincia de Buenos Aires y luego por región Central
(entre las tres reúnen el 85% del total de préstamos y
depósitos). Sin embargo, puede advertirse, una tendencia
hacia una distribución más equilibrada desde el 2003 al
2009. En efecto, Capital Federal, presentó una tendencia
decreciente en su participación cediendo lugar a las otras
regiones. Esta observación puede interpretarse como una
mayor demanda relativa de préstamos desde otras regio-
nes del país. Por su parte el NOA que hacia 2003 repre-
sentaba el 2% en el total de préstamos, hacia el año 2009
incrementó su participación relativa alcanzando el 4%.
Fuente: elaboración propia en base a BCRA
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El Sistema Bancario y su incidencia

en la región NOA. Algunas observaciones

Los depósitos, por su parte, muestran, desde el punto de
vista regional, un comportamiento tendencialmente inver-
so al de los préstamos. Se observa que Capital Federal
fue incrementando la concentración relativa depósitos en
los últimos años. La participación relativa del NOA en
depósitos, se mantuvo constante en el período bajo análi-
sis.
UN MEDIDA DEL NIVEL DE BANCARIZACIÓN
EN LAS PROVINCIAS DEL NOA.
Uno de los pilares de la competitividad pasa por la dispo-
nibilidad y calidad del financiamiento disponible. Al respec-
to, es fundamental para motorizar el desarrollo regional,
contar con un sistema financiero integrado al sistema pro-
ductivo regional, que sea capaz de adaptarse a su ciclo y
permita una asistencia crediticia acorde a la modalidad
productiva imperante en la región.
Una medida del nivel de bancarización en un determinado
territorio es considerar el cociente Préstamos/Producto o
Depósitos/Producto. Este indicador cobra relevancia como
una medida del nivel de inserción del sistema financiero
en la economía.

Préstamos / PBG

13,5%

Catamarca Jujuy Salta Sgo. del Estero Tucumán País

Fuente: elaboración propia en base a BCRA, CEP y Direcciones de Estadísticas Provinciales

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El Sistema Bancario y su incidencia

en la región NOA. Algunas observaciones

Al respecto, cabe considerar algunas comparaciones do con respecto a otros países.

entre países en base al nivel de bancarización que presen-
ta el sistema financiero argentino. Con respecto a países
desarrollados y emergentes, y aun con respecto a varios
países de la región, al último trimestre del 2009, los
Préstamos al Sector Público y Privado No Financiero como
porcentaje del producto (Préstamos/PIB) fue de 13,5%.
Para los países asiáticos emergentes, esta relación en pro-
medio es del 80%. Chile es el país latinoamericano más
desarrollado en materia financiera, alcanzando los présta-
mos un 70% del PIB, seguido por Brasil con un 37%.
De acuerdo con estos porcentajes, se advierte que el
grado de bancarización del país se encuentra muy atrasa-
Ahora bien, al replicar este indicador del sistema financie-
ro para las provincias del NOA, se puede observar que: el
ratio Préstamos/PBG también se ubica por detrás del nivel
promedio del país. La provincia de Salta es la que mejor
relación entre nivel de préstamos y producto muestra, ya
que en promedio entre 2003 y 2009 el ratio es de 10,7%,
le sigue Tucumán con 9,2%, Santiago del Estero con
5,3%. Catamarca y Jujuy están más retrasadas, con 1,8%
y 3,4% respectivamente. Particularmente, Salta presento
durante el cuarto trimestre del 2009 un ratio
Préstamos/PBG de 15,9%, superior al porcentaje del país.
Esto se debe al notable crecimiento de préstamos en
dólares demandados desde el sector privado.

Depósitos / PBG

23,7%

Catamarca Jujuy Salta Sgo. del Estero Tucumán País

Fuente: elaboración propia en base a BCRA, CEP y Direcciones de Estadísticas Provinciales

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ANALISIS
REGIONAL
El Sistema Bancario y su incidencia
en la región NOA. Algunas observaciones
En cuanto al nivel de depósitos del Sector Público y
Privado No Financiero, alcanzo un 23,7% del PIB nacional.
En las jurisdicciones del NOA, la relación Depósitos/PBG
ronda el 15% para Salta, Santiago del Estero y Tucumán,
mientras que Catamarca y Jujuy vienen más retrasadas
con 9% y 6,4% respectivamente. A excepción de Jujuy,
las provincias del NOA, al igual que el país, experimenta-
ron un retroceso de aproximadamente 2 puntos porcen-
tuales en el 2009 con respecto al último trimestre del
2003. Esto se debe a que los depósitos no crecieron de
manera similar al producto durante el periodo 2003-2009.
3'45#.04 '1=4+504
1 '40 4
& '
+ - - 0 / '4
Fuente: elaboración propia en base a BCRA
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Tucumán - Argentina
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RELACIÓN PRÉSTAMOS/DEPÓSITOS
Otra característica que debe ser considerada es la relación
préstamos - depósitos (en adelante P/D).
Tal relación es un indicador de la solvencia financiera del
sistema bancario en un país o región. Mantener un ratio
entre 70% y 90% (dependiendo de las exigencias a los
bancos que deben mantener como encaje) puede resul-
tar conveniente, ya que se los recursos del sistema se dis-
tribuyen de manera más eficiente y a la vez representan
practicas más seguras, desde el punto de vista del riesgo
de descalce.
#5+0 Argentina
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en la región NOA. Algunas observaciones

A nivel nacional este ratio se mantuvo en torno al 55%,
presentando una leve tendencia creciente. En las provin-
cias norteñas el cociente ha tendido a crecer durante los
últimos cuatro años. Esto puede explicarse por la mayor
tasa de expansión del crédito en relación con la velocidad
de crecimiento de los depósitos. Al respecto, Tucumán
presenta un cociente de 66% en el 2009, valor similar al
del país.
Salta paso de una relación P/D de 87% en el 2008 a 170%
en el 2009. Esto significa que los préstamos tomados por
residentes salteños supera en 70% a los depósitos dispo-
nibles en los bancos radicados en la provincia.
En las provincias de Jujuy, Catamarca y Santiago del
Estero, el ratio P/D alcanzan el 49%,33% y 37% respecti-
vamente, lo que categoriza al sector financiero como
menos dinámico.

3'45#.04 '1=4+504 #5+0 Tucumán

1 '40 4
& '
+ - - 0 / '4

Fuente: elaboración propia en base a BCRA

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en la región NOA. Algunas observaciones

3'45#.04 '1=4+504 #5+0

Millones Millones
de pesos de pesos

Millones Millones
de pesos de pesos

Fuente: elaboración propia en base a BCRA

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en la región NOA. Algunas observaciones

DIRECCIONAMIENTO DEL CRÉDITO BANCARIO

Al identificar por tipo de actividad a la cual se orienta el
crédito bancario, queda corroborado el marcado destino
del financiamiento bancario hacia el consumo. En efecto,
puede advertirse que la mayor el crédito es, en su mayor
parte, absorbido por el sector asalariado (situación que se
intensifica en el NOA,donde se otorga a empleados en
relación de dependencia casi un 60% de los préstamos).
Por otro lado, el sector servicios demanda una buena pro-
porción de préstamos a nivel nacional, pero que no es
demasiado significativo a nivel regional.

Asimismo, puede observarse que las lineas de créditos

dirigidas a financiar la producción primaria y la industria tie-
nen mayor preponderancia a nivel nacional que en la
región. En sentido opuesto, el crédito aplicado al sector de
la construcción tiene mayor participación en el NOA , si se
lo compara con el país. Bajo estas consideraciones puede
inferirse la calidad de la inversión. En efecto, como en el
NOA, en términos relativos, se destina una mayor propor-
ción de la inversión al componente construcción, mientras
que a nivel país, el porcentaje más elevado se destina al
financiamiento industrial, puede deducirse que se destina
un financiamiento en maquinaria y equipo durable, que
Fuente: Elaboración propia en base a datos BCRA
04 13;45#.04 /0 +&'/5+(+%#&04 103 #%5+7+&#&
'/53' 9 #1308 4' '8%-69'/
tiene un mayor efecto reproductivo que la inversión en
construcción. Por lo tanto, se trata de una cuestión de
carácter estructural que debe ser considerada, sobre todo
mirando el mediano y largo plazo, puesto que afecta la
competitividad relativa de la región.

Préstamos por Actividad Económica

Saldos en miles de pesos al 31-09-2009
Total País Catamarca Jujuy Salta Santiago Tucumán Total NOA
No identificada
Asalariados
Prod. Primaria
Ind. Manufac.
Construcción
Comercio
Servicios
Total Activ. Econ.
Fuente: BCRA

ANALISIS REGIONAL // Abril 2010 // Pág 15

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en la región NOA. Algunas observaciones

Impuesto al Cheque.
Algunas consideraciones
desde la óptica regional

n el año 2001, a causa de los problemas financieros Este impuesto se caracteriza por ser excesivamente dis-

E que tenía el Estado nacional se decidió implementar

el llamado "Impuesto a los débitos y créditos banca-
rios" (apodado "impuesto al cheque", aunque su hecho
imponible abarca a todas las operaciones que involucren a
una cuenta bancaria), siendo igual al seis por mil del
monto de cualquiera de las operaciones detalladas en el
art. 1 de la Ley 25.413. Originalmente el impuesto debía
regir por el plazo de dos años, hasta 2003, pero fue suce-
sivamente prorrogado, estando la última de éstas vigente
hasta el 31 de diciembre de 2011.
torsivo puesto que grava a transacciones que ya están
contempladas dentro del Impuesto al Valor Agregado, ade-
más es una de las causas de la baja bancarización de la
economía argentina (junto con la falta de confianza en los
bancos y al sistema financiero en gral).
Según la mencionada Ley, el 70% de lo recaudado corres-
ponde al Tesoro Nacional, mientras que el 30% restante
se distribuye entre las provincias y la Nación según los
coeficientes de la Ley 23.548.

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Impuesto al Cheque. Algunas

consideraciones desde la óptica regional

Durante 2009 Tucumán recibió $ 1.015 millones por la Para la región NOA, la diferencia porcentual se distribuiría
recaudación de éste impuesto, neto de las deducciones según el siguiente gráfico, donde a cada provincia le
de Seguridad Social y fondos para los ex Territorios corresponderían lo siguientes montos:
Nacionales (Tierra del Fuego y Ciudad Autónoma de
Buenos Aires) mientras que la región NOA en su conjun-
to recibió 3.910 millones. 0/&04 #&+%+0/#-'4 1'3%+$+&04
103 +. 16'4504 #- %*'26'
Se debaten actualmente dos alternativas con respecto a '/ .+--0/'4 &' 1'404
los fondos que provienen de éste impuesto:
Provincias Monto
Derogarlo y recaudar los fondos que se necesi #5#.#3%# 492
tan para cubrir la desfinanciación resultante con 6,69 507
incrementos en otros impuestos nacionales o al
creación de nuevos tributos. !#-5# 684
!#/5+#)0 &'- 45'30 737
Incluirlo dentro de la Ley de Coparticipación
Federal y distribuir la totalidad de la recaudación "6%6.:/ 849
según los porcentajes de dicha ley.

En función a los montos recaudados en 2009, les corres-

ponderían a las provincias $44.373 millones adicionales,
de los cuales $3.296 millones serían para la región NOA, #/#/%+# 03%'/56#- 307+/%+#4
los montos tendrían la siguiente distribución:

#/#/%+# 03%'/56#- ')+0/#- 26% 15%

15%
23%
21%

Como puede advertirse, la provincia que se vería benefi-

ciada en mayor medida sería Tucumán, con el 26% sobre
el total de la región, puesto que es quien tiene un porcen-
taje más alto de Coparticipación de impuestos nacionales.

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TRANSFERENCIAS DE RECURSOS TRIBUTARIOS DE 2) No discrecionales o automáticos: Su monto o por-

LA NACIÓN A LAS PROVINCIAS centaje está determinado por ley y se distribuyen entre las
se clasifican en dos tipos: provincias de forma automática sin que medie la autoriza-
ción de ningún funcionario.
1) Discrecionales o no automáticos: Su monto y/o distri-
bución depende totalmente del arbitrio del Poder En el siguiente cuadro se resumen las distintas fuentes de
Ejecutivo Nacional. trnasferencias de la Nación a las provincias:

Transferencia Instrumento Características

Distribuye un porcentaje fijo de los impuestos nacionales
01#35+%+1#%+=/ (excluyendo a los recursos aduaneros).
'9
'&'3#- &' . 16'4504
Los coeficientes de reparto están fijados por la Ley 23.548 y se
distribuyen los recursos de forma automática.

Está compuesto por préstamos reembolsables en treinta y seis cuotas

mensuales y consecutivas del capital ajustado.
Las cuotas se cancelan a partir del mes de enero del segundo año de
30)3#. # &' realizado el desembolso.
+/#/%+#. +'/50 0/7'/+0 $+-#5'3#-
Como contrapartida, las provincias se comprometen a mejorar su
3&'/#&0 comportamiento fiscal y financiero.
Vencimiento: 4 años (con 1 año de gracia)
Tasa: entre 2% y 4% según metas fiscales de cada Pcia.
Ajuste capital: CER

Su objetivo es financiar obras que contribuyan a la mejora de la

infraestructura sanitaria, educativa, hospitalaria, de vivienda o vial en
ámbitos urbanos o rurales, con expresa prohibición de utilizar las sumas
0/&0 '&'3#- que lo compongan para el financiamiento de gastos corrientes.
'%3'50
!0-+&#3+0 ! Se financia con el 30% de los fondos provenientes de los derechos de
exportación de la soja.
Se distribuye con los mismos porcentajes que los fondos
coparticipables.

Son recursos que el gobierno nacional destina discrecionalmente cada

año para refinanciar una porción importante de los vencimientos de la
deuda provincial.

30)3#. # &' 4+45'/%+# Se cobra una tasa fija del 6% anual, pero puede ser modificada por el
0/7'/+0 $+-#5'3#- Poder Ejecutivo Nacional.
+/#/%+'3#
Vencimiento: 4 años (con 1 año de gracia)
Tasa: 4% fija
Ajuste capital: CER

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ANALISIS
REGIONAL
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Consideraciones sobre el Fondo Fiduciario para el desarro-
llo Provincial: fue creado en 1995 por medio del decreto
286/95 con el objeto de "prestar apoyo a las reformas del
sector público provincial argentino y de promover el des-
arrollo económico de las provincias", es decir, su objetivo
original consistía en brindar asistencia financiera a las pro-
vincias y municipios que necesitaban asistencia financiera
fruto de la privatización de sus bancos respectivos.
En 2002, consecuencia de la crisis económica y la poste-
rior devaluación del peso, las provincias quedaron con
pasivos denominados en dólares resultante de las deudas
que habían asumido durante la convertibilidad, los cuales
excedían sus capacidades de pago. Por tal motivo, las pro-
vincias firmaron con la Nación un acuerdo, el cual quedó
plasmado en el decreto 1579/02. A través del cual la
Nación se hacia cargo de los servicios de la deuda de las
provincias por medio de la emisión de títulos garantizados
(BOGAR 2016), a cambio que las provincias se comprome-
tieran a devolver los fondos a la Nación. Como garantía de
la operación mencionada se incluye a los recursos copar-
ticipables de cada provincia (hasta el 15% del total corres-
pondiente a cada provincia), y los correspondientes a la
Nación por distribución secundaria.
Este fondo fue instrumental en el rescate de las "cuasi
monedas" que varias provincias y el mismo Gobierno
Nacional tuvieron que imprimir para afrontar sus obligacio-
nes financieras, quedando dichos montos incluidos dentro
del total de la deuda con este fondo. El canje se hizo en
el marco del Programa de Unificación Monetaria (PUM), el
cual tuvo el objetivo de rescatar las cuasimonedas en cir-
culación en las distintas provincias. El mecanismo por el
cual se llevó a cabo dicha operatoria consistió en: el BCRA
rescató las cuasimonedas provinciales por medio de la
emisión de pesos, como contrapartida el gobierno nacio-
nal emitió los Boden al BCRA y las provincias deberán
repagar al Estado dichas acreencias a medida que venzan.
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DISTRIBUCIÓN SECUNDARIA DE RECURSOS TRIBU-
TARIOS: ALGUNAS CONSIDERACIONES
La ley de Coparticipación Federal de Impuestos (Ley
23.548) incluía en su artículo 7 un porcentaje mínimo de
recursos de origen nacional que debían ser distribuidos de
forma automática a las provincias, siendo éste igual al
34% del total de recursos tributarios recaudados por la
Nación, sean o no coparticipables.
Sin embargo existe una ambigüedad a la hora de definir
"recursos tributarios", puesto que pueden utilizarse al
menos dos definiciones diferentes:
1) Como el total global de recursos (recaudación de
impuestos, recaudación de aduanas y seguridad
social), porque dicho artículo incluye expresamente en
el cálculo del porcentaje a los recursos no coparticipa-
bles.
2) Utilizando la definición de AFIP, igual a la anterior
menos: Recursos aduaneros, Obras sociales, Agentes
de retención e Imp. a los Sellos.
La mencionada Ley 25.570 que, a su vez, formalizó los tér-
minos del Acuerdo Federal del 27 de febrero de 2002, sus-
pendió dicha garantía en su artículo 2, de modo que las
provincias renunciaron a percibir dicho piso de fondos
coparticipables, y como consecuencia de ello, reciben por-
centajes inferiores a dicha garantía, en varias ocasiones.
Caso 1: cálculo sobre el total de fondos recaudados en
el siguiente gráfico puede observarse la tendencia decre-
ciente del porcentaje de transferencias a las provincias,
calculadas sobre el total global de recursos recaudados
desde 2005 en adelante, hasta 2006 rondaba el 33% para
luego caer a menos del 31% de 2007 en adelante, siendo
el valor más bajo el de Julio de 2009 (28.5%).
Las transferencias totales a provincias se calculan como la
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"3#/4('3'/%+#4 505#-'4 # -#4 1307+/%+#4

%0.0 &'- 505#- &' 3'%63404

Máximo: 36,22% (sept 2005)

Garantía 34%

Mínimo: 28,49% (Julio 2009)

2005 2006 2007 2008 2009

Fuente: Elaboración propia en base a AFIP y MECON

suma de los montos provenientes de impuestos naciona-
les transferidos, tanto los de la Ley de Coparticipación
como de regulaciones accesorias, excluyendo los fondos
destinados a obras sociales, Fondo de Electrificación del
Interior (FEDEI), y del Fondo Nacional de la Vivienda
(FoNaVi). Si se agregan las diferencias (tanto positivas
como negativas) desde 2005 en adelante, se obtienen
que las provincias perdieron un total de 24.915 millones
de pesos, mientras que sólo en el primer trimestre de
2010, dicha perdida asciende a 3.102 millones de pesos.

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CASO 2: CÁLCULO SOBRE EL TOTAL DE RECURSOS TRIBUTARIOS ción entre recursos distribuidos y recursos totales, sólo que
En el siguiente gráfico se realiza el mismo calculo de la rela- ahora se utiliza la definición de AFIP de recursos tributarios:

"3#/4('3'/%+#4 505#-'4 # -#4 1307+/%+#4

%0.0 &'- 505#- &' 3'%63404 53+$65#3+04

Máximo: 40,3% (Sept 2005)

Garantía 34%

Mínimo: 31,3% (Julio 2009)

2005 2006 2007 2008 2009

Fuente: Elaboración propia en base a AFIP y MECON

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Al igual que antes es visible una clara tendencia decrecien- +453+$6%+=/ 4'%6/&#3+# &' -04
te en los recursos que perciben las provincias, desde 2008 (0/&04 %01#35+%+1#$-'4 4')>/ '9
en adelante cayó por debajo de la garantía del 34%, llegan-
do a un piso del 31,3% en Julio de 2009.
Con este nuevo cálculo, la perdida de las provincias es
mucho menor, puesto que se concentra en el período que
va desde 2008 en adelante, siendo igual a $4.249 millones
en total.
El siguiente cuadro muestra el cálculo en millones de pesos
de las pérdidas de la totalidad de las provincias por año
desde 2005, los valores positivos indican una diferencia
negativa entre el piso de garantía y el valor efectivamente
percibido, mientras que uno negativo muestra lo contrario,
en ambos casos se puede ver una tendencia creciente,
dónde los mayores valores se concentran en los últimos
años.

+('3'/%+# '/53' . 0/504 1'3%+$+&04

103 -#4 1307+/%+#4 9 )#3#/5<#
#35 '9 4')>/ -#4 &04 $#4'4 &' %:-%6-0
En el primer trimestre de 2010, la distribución porcentual
#40 #40 global entre Nación y Provincias fue de la siguiente forma:
el 79% sobre el total de recursos tributarios fue a manos de
-301 -4.644 la Nación, mientras que el 29% fue distribuido entre las pro-
922 -4.963 vincias.

1.380 -6.164
+453+$6%+=/ &' -# '%#6&#%+0/'4
9.109 -935 #%+0/#- '3 "3+.'453'
10.705 2.458

3.102 586

PORCENTAJES DE DISTRIBUCIÓN SECUNDARIA

La Ley 23.548 establece un porcentaje fijo para la distribu-
ción a cada provincia y además algunos conceptos adiciona-
les, como ser el fondo de aportes al Tesoro nacional (ATN) y
un porcentaje para recuperar el nivel relativo de las provin-
cias que perdían participación en relación a la distribución
anterior.

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consideraciones desde la óptica regional

Como se deduce de la comparación entre los porcentajes la recaudación total.

que estableció la Ley 23.548 y los porcentajes de distribu- Las transferencias correspondientes al primer trimestre del
ción efectivos, vemos que la Nación obtiene un incremento 2010 muestran un claro incremento nominal con relación a
en su participación del 42% al 70%, mientras que las pro- los años 2008 y 2009, tal como puede advertirse en el grá-
vincias ven a su participación reducida del 54% al 29% de fico siguiente:

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