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1. Introducción:
Sin embargo, considerando que una empresa lleve sus registros contables
acorde con la normatividad vigente y elabore los estados financieros básicos
durante cada período, se hace fundamental que realice el análisis financiero
para la toma de decisiones, ya que el balance simplemente muestra lo que una
empresa tiene y debe a una fecha determinada y el estado de resultados lo que
obtuvo como utilidad o pérdida operativa y neta en un período, pero no son los
datos más relevantes para tomar decisiones o conocer la situación histórica y
proyectada del negocio.
Así mismo, desde el punto de vista académico, permite a cualquier docente del
área contable y financiera tener una herramienta para los estudiantes que les
elabore todos los cálculos matemáticos y gráficos y poder enseñar desde la
toma de decisiones, el análisis financiero, el comparativo histórico y de
resultados frente a las metas y ser más gerencial y estratégico en el proceso
formativo del área financiera para que los estudiantes y docentes puedan tener
la herramienta financiera que arroje los resultados y puedan hacer ejercicios de
análisis, plantear estrategias y tomar decisiones con los resultados obtenidos.
1
2. Análisis de datos:
El modelo financiero permite analizar la información financiera de tres períodos
consecutivos a partir de los saldos de las cuentas de activo, pasivo, patrimonio,
ingreso, costo y gasto, así como información complementaria.
2
EMPRESA MODELO INICIAL SA.
DESCRIPCIÓN DEL SECTOR COMERCIAL
VALORES PRESENTADOS EN (Valores en miles de pesos)
ACTIVO
Disponible 1.000 2.000 3.000
Inversiones 2.000 3.000 4.000
Deudores (cartera) 3.000 4.000 5.000
Inventarios 4.000 5.000 6.000
Diferidos 5.000 6.000 7.000
Otros activos corrientes 6.000 7.000 8.000
PASIVOS
Obligaciones financieras corto plazo 1.000 2.000 3.000
Proveedores 2.000 3.000 4.000
Cuentas y gastos por pagar 3.000 4.000 5.000
Impuestos, gravámenes y tasas 4.000 5.000 6.000
Obligaciones laborales 5.000 6.000 7.000
Otros pasivos corto plazo 1.000 2.000 3.000
PATRIMONIO
Capital social 12.000 13.000 14.000
Superávit de capital 13.000 14.000 15.000
Reservas 14.000 15.000 16.000
Revalorización del patrimonio 15.000 16.000 17.000
Resultados del ejercicio 22.000 20.000 15.000
Resultado de ejercicios anteriores 0 20.000 38.000
Superávit por valorización 20.000 21.000 22.000
Otras cuentas de patrimonio 16.000 17.000 18.000
RESULTADOS
Ventas (Ingresos operativos) 70.000 90.000 100.000
Costo de ventas 20.000 30.000 40.000
Gastos de administración 10.000 15.000 20.000
Gastos de ventas 10.000 15.000 20.000
Ingresos financieros 5.000 6.000 8.000
Otros ingresos no operativos 2.000 3.000 5.000
Gastos financieros 4.000 5.000 6.000
Otros egresos no operativos 1.000 2.000 3.000
Provisión impuesto de renta 10.000 11.000 8.000
3
INFORMACION ADICIONAL 2005 2006 2007
Compras durante el año 16.000 24.000 32.000
Cartera al inicio del año 2.400
Inventario al inicio del año 3.200
Proveedores al inicio del año 1.600
Activo corriente al inicio del año 16.800
Activo fijo al inicio del año 81.600
Patrimonio al inicio del año 89.600
Depreciacion y amortizaciones del período 5.000 10.000 10.000
Número de acciones en circulación 100 100 100
Valor de la acción en bolsa (En caso de sociedad anónima abierta) 1.000 1.000 1.000
Dividendos decretados y pagados en el período 2.000 2.000 2.000
TMRR (Tasa Patrimonio) 25,0% 25,0% 25,0%
Tasa interes efectiva anual a corto plazo (Obligaciones financieras) 20,0% 20,0% 20,0%
Tasa interes efectiva anual a largo plazo (Obligaciones financieras) 20,0% 20,0% 20,0%
Tasa interés bonos y papeles comerciales 14,0% 14,0% 14,0%
Costo de los proveedores 0,0% 0,0% 0,0%
Costo de otros pasivos 0,0% 0,0% 0,0%
Tasa de impuesto a la renta 38,5% 35,0% 33,0%
Politica rotacion cartera 30 30 30
Politica rotacion inventarios 60 45 30
Politica rotacion proveedores 90 75 60
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3. Interpretación de resultados:
BALANCE Y ANÁLISIS
A C T IV O
D is p o n ib le 1 .0 0 0 2 .0 0 0 3 .0 0 0
In ve rs io n e s 2 .0 0 0 3 .0 0 0 4 .0 0 0
D e u d o re s (c a rte ra ) 3 .0 0 0 4 .0 0 0 5 .0 0 0
In ve n ta rio s 4 .0 0 0 5 .0 0 0 6 .0 0 0
D ife rid o s 5 .0 0 0 6 .0 0 0 7 .0 0 0
O tro s a c tivo s c o rrie n te s 6 .0 0 0 7 .0 0 0 8 .0 0 0
T O T A L A C T IV O C O R R IE N T E 2 1 .0 0 0 2 7 .0 0 0 3 3 .0 0 0
P ro p ie d a d p la n ta y e q u ip o 1 0 2 .0 0 0 1 3 1 .0 0 0 1 4 5 .0 0 0
In ta n g ib le s 1 6 .0 0 0 1 7 .0 0 0 1 8 .0 0 0
In ve rs io n e s p e rm a n e n te s 1 9 .0 0 0 1 7 .0 0 0 2 5 .0 0 0
V a lo riza c io n e s 2 0 .0 0 0 2 1 .0 0 0 2 2 .0 0 0
O tro s a c tivo s n o c o rrie n te s 0 0 0
T O T A L A C T IV O N O C O R R IE N T E 1 5 7 .0 0 0 1 8 6 .0 0 0 2 1 0 .0 0 0
T O T A L A C T IV O S 1 7 8 .0 0 0 2 1 3 .0 0 0 2 4 3 .0 0 0
P A S IV O S
T O T A L P A S IV O C O R R IE N T E 1 6 .0 0 0 2 2 .0 0 0 2 8 .0 0 0
O b lig a c io n e s fin a n c ie ra s la rg o p la zo 7 .0 0 0 8 .0 0 0 9 .0 0 0
B o n o s y p a p e le s c o m e rc ia le s p o r p a g a r 8 .0 0 0 9 .0 0 0 1 0 .0 0 0
O b lig a c io n e s la b o ra le s la rg o p la zo 9 .0 0 0 1 0 .0 0 0 1 1 .0 0 0
P a s ivo s e s tim a d o s y p ro vis io n e s 1 0 .0 0 0 1 1 .0 0 0 1 2 .0 0 0
O tro s p a s ivo s la rg o p la zo 1 6 .0 0 0 1 7 .0 0 0 1 8 .0 0 0
T O T A L P A S IV O L A R G O P L A Z O 5 0 .0 0 0 5 5 .0 0 0 6 0 .0 0 0
T O T A L P A S IV O 6 6 .0 0 0 7 7 .0 0 0 8 8 .0 0 0
P A T R IM O N IO
C a p ita l s o c ia l 1 2 .0 0 0 1 3 .0 0 0 1 4 .0 0 0
S u p e rá vit d e c a p ita l 1 3 .0 0 0 1 4 .0 0 0 1 5 .0 0 0
R e s e rva s 1 4 .0 0 0 1 5 .0 0 0 1 6 .0 0 0
R e va lo riza c ió n d e l p a trim o n io 1 5 .0 0 0 1 6 .0 0 0 1 7 .0 0 0
R e s u lta d o s d e l e je rc ic io 2 2 .0 0 0 2 0 .0 0 0 1 5 .0 0 0
R e s u lta d o d e e je rc ic io s a n te rio re s 0 2 0 .0 0 0 3 8 .0 0 0
S u p e rá vit p o r va lo riza c ió n 2 0 .0 0 0 2 1 .0 0 0 2 2 .0 0 0
O tra s c u e n ta s d e p a trim o n io 1 6 .0 0 0 1 7 .0 0 0 1 8 .0 0 0
T O T A L P A T R IM O N IO 1 1 2 .0 0 0 1 3 6 .0 0 0 1 5 5 .0 0 0
T O T A L P A S IV O Y P A T R IM O N IO 1 7 8 .0 0 0 2 1 3 .0 0 0 2 4 3 .0 0 0
5
ESTADO DE RESULTADOS Y ANÁLISIS
6
CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
2006 2007
7
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA O DE FUENTES Y
APLICACIONES
FUENTES APLICACIONES
TOTAL FUENTES DE CORTO PLAZO 6.000 TOTAL APLICACIONES DE CORTO PLAZO 6.000
TOTAL FUENTES DE LARGO PLAZO 10.000 TOTAL APLICACIONES DE LARGO PLAZO 34.000
Este principio determina que con las fuentes de corto plazo, la empresa debe cubrir las aplicaciones de corto plazo y con las fuentes
de largo plazo y la generación interna de fondos, cubrir sus aplicaciones de largo plazo
TOTAL FUENTES DE CORTO PLAZO 6.000 TOTAL APLICACIONES DE CORTO PLAZO 6.000
TOTAL FUENTES DE LARGO PLAZO 10.000 TOTAL APLICACIONES DE LARGO PLAZO 34.000
8
INDICADORES DE LIQUIDEZ
1,40
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
Razon corriente - Razón Prueba ácida o coeficiente
circulante - liquidez
Razón de solvencia - Razón
de
disponibilidad
2005 1,31 1,06
2006 1,23 1,00
2007 1,18 0,96
35.000 2005
2006
30.000
2007
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0
KT KTN KTO KTNO
9
MODELO INICIAL SA.
INDICADORES DE LIQUIDEZ
Indicador Formula Interpretación 2005 2006 2007
10
INDICADORES DE ACTIVIDAD
DISPONIBLE CARTERA
16 días
FONDOS OCIOSOS
Cuenta Valor actual dias rotacion politica rotacion saldo ideal fondos ociosos
70
60
50
40 2005
2006
30 2007
20
10
0
Días deudores Días inventario Días proveedores
11
MODELO INICIAL SA.
INDICADORES DE ACTIVIDAD - ROTACIÓN
Indicador Formula Interpretación 2005 2006 2007
Mide el número de días que tarda la
Dias de rotacion deudores deudores promedio * 365 días / ventas empresa en recuperar la cartera. Se 14 14 16
compara con la política de la empresa
Determina en cuantos días la empresa
Dias de rotacion inventario inventario promedio * 365 días / costo de ventas convierte sus inventarios en efectivo o en 66 55 50
cartera.
Determina los días que requeire la
Ciclo de caja operativo dias de cartera + dias inventario empresa para convertir lo producido en 80 69 67
efectivo
Determina los días que tarda la empresa
Dias de rotacion proveedores proveedores promedio * 365 días / compras en cancelar a los proveedores. Debe ser 41 38 39
comparado con política de crédito
Determina los días necesarios de caja
Ciclo de caja operativo neto dias de cartera+dias inventario-dias proveedores operativa que no son financiados con los 39 31 27
proveedores.
Determina los días que están
Rotación de activo corriente Activo corriente promedio * 365 días / ventas comprometidos los recursos de corto 97 96 108
plazo para generar ventas
Mide por cada peso invertido en activo
Rotación de activo operativo Ventas / Activo operativo neto operativo neto cuanto se genera en 0,55 0,57 0,57
ventas durante el período
Determina el grado de financiación
Rotación de capital Ventas / ( patrimonio + pasivos a largo plazo) propia y a largo plazo en las ventas de la 0,43 0,47 0,47
empresa.
Rotación del patrimonio Ventas / patrimonio Participacion en las ventas de la 0,63 0,66 0,65
inversión de los propietarios
Rotación del efectivo 365 / ciclo de caja Veces que rota el ciclo operativo neto en 9 12 13
el período.
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Deuda total Deuda corto plazo Estructura corriente Estructura de capital
2005 37% 24% 9% 91%
2006 36% 29% 10% 90%
2007 36% 32% 12% 88%
12
MODELO INICIAL SA.
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
INDICADOR FORMULA 2005 2006 2007
Razón de independencia financiera - Cuanto de los recursos de la empresa
Financiación con recursos propios - Patrimonio / activo total están financiados con participación de 62,92% 63,85% 63,79%
Indice de propiedad los propietarios
13
INDICADORES DE RENTABILIDAD
50%
45%
40%
35%
30% 2005
25% 2006
20% 2007
15%
10%
5%
0%
Margen operativo Margen neto Margen Ebitda
Desigualdad financiera
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
2005 2006 2007
TMRR 25% 25% 25%
Rendimiento patrimonio 32% 26% 16%
Rendimiento activo 28% 21% 12%
Costo del capital 17% 17% 17%
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MODELO INICIAL SA.
INDICADORES DE RENTABILIDAD
INDICADOR FORMULA 2005 2006 2007
Determina la capacidad de ventas para
Margen Bruto -
Utilidad bruta / ventas generar utilidad bruta, es decir para 71,43% 66,67% 60,00%
Rentabilidad bruta
cubrir los costos de ventas.
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COSTO DEL CAPITAL
Obligaciones financieras corto plazo Valor en el balance al final del período 1.000 2.000 3.000
Porcentaje de participación en el balance 0,56% 0,94% 1,23%
Tasa de interés de préstamos a corto plazo 12,30% 13,00% 13,40%
Cuentas y gastos por pagar Valor en el balance al final del período 3.000 4.000 5.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 1,69% 1,88% 2,06%
Costo de financiar con otras cuentas por pagar 0,00% 0,00% 0,00%
Impuestos, gravámenes y tasas Valor en el balance al final del período 4.000 5.000 6.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 2,25% 2,35% 2,47%
Costo de financiarse con obligación laboral 0,00% 0,00% 0,00%
Obligaciones laborales Valor en el balance al final del período 5.000 6.000 7.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 2,81% 2,82% 2,88%
Costo de financiarse con obligación laboral 0,00% 0,00% 0,00%
Otros pasivos corto plazo Valor en el balance al final del período 1.000 2.000 3.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 0,56% 0,94% 1,23%
Costo de financiarse con impuestos 0,00% 0,00% 0,00%
Obligaciones financieras largo plazo Valor en el balance al final del período 7.000 8.000 9.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 3,93% 3,76% 3,70%
Tasa de interés en prestamos de largo plazo 12,30% 13,00% 13,40%
Bonos y papeles comerciales por pagar Valor en el balance al final del período 8.000 9.000 10.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 4,49% 4,23% 4,12%
Tasa de interés en prestamos de largo plazo 14,00% 14,00% 14,00%
Obligaciones laborales largo plazo Valor en el balance al final del período 9.000 10.000 11.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 5,06% 4,69% 4,53%
Tasa de interés en prestamos de largo plazo 0,00% 0,00% 0,00%
Pasivos estimados y provisiones Valor en el balance al final del período 10.000 11.000 12.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 5,62% 5,16% 4,94%
Tasa de interés en prestamos de largo plazo 0,00% 0,00% 0,00%
Otros pasivos largo plazo Valor en el balance al final del período 16.000 17.000 18.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 8,99% 7,98% 7,41%
Costo de financiarse con otros pasivos de l.p. 0,00% 0,00% 0,00%
total patrimonio Valor en el balance al final del período 112.000 136.000 155.000
Porcentaje de participación de la fuente en total 62,92% 63,85% 63,79%
Tasa esperada por el inversionista 25,00% 25,00% 25,00%
COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL Calculo del Wacc a partir de participación y tasas 16,91% 17,16% 17,18%
16
INDICADORES DE GENERACIÓN DE VALOR
z = 16 V + 22 W - 87 X - 10 Y + 24 Z
20,00%
15,00%
10,00%
5,00%
0,00%
-5,00%
-10,00%
2005 2006 2007
RAN 14,53% 12,34% 7,70%
CK 16,91% 17,16% 17,18%
EVA -2,38% -4,82% -9,48%
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FLUJO DE CAJA
Se determina una estructura académica para el cálculo del flujo de caja bruto y
flujo de caja libre a partir de la generación de caja operativa y su destinación en
cuanto a reposición de capital de trabajo, servicio de la deuda y capacidad para
el pago de dividendos. Este esquema permite un análisis de la toma de
decisiones en el manejo de la caja del negocio en los períodos analizados.
ANÁLISIS DE METAS
Cumplimiento meta de la
liquidez
Razon corriente Prueba acida
2,00
1,31 1,06 1,23 1,00 1,18 0,96 1,00
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2005 2006 2007 META SECTOR
ENDEUDAMIENTO
Endeudamiento total 37,08% 36,15% 36,21% 50,00% 50,00%
Endeud. Corto Plazo 24,24% 28,57% 31,82% 60,00% 60,00%
Carga Financiera 5,71% 5,56% 6,00%
Gastos financieros a Ebitda 11,43% 12,50% 20,00% 15,00% 10,00%
Análisis de la rentabilidad
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Rent. Rent. Marg. Margen Margen
Patrim. Activos Oper. neto Ebitda
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TABLERO DE CONTROL
Este tablero permite visualizar rápidamente cuales son los indicadores que más
debe analizar el gerente para el control y toma de decisiones al visualizar los
que encuentre en rojo en el último año o en amarillo en el caso de ser de
menor impacto.
LIQUIDEZ Y ACTIVIDAD
ENDEUDAMIENTO
Endeudamiento a corto plazo 24,24% 28,57% 31,82% 60,00% BAJO NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
RENTABILIDAD
Rentabilidad activo operativo 28,22% 21,05% 12,05% 25,00% BAJO RENDIMIENTO DEL ACTIVO
Rentabilidad del patrimonio 31,75% 25,81% 16,49% 30,00% BAJO RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO
4. Palabras Claves:
Activo: Bienes y servicios con que cuenta la empresa para el desarrollo de su
objeto social
Pasivo. Obligaciones o fuentes de financiación con terceros
Patrimonio: Fuentes de financiación con los dueños
Ebitda: Utilidad operativa en términos de caja (Earning Before Interest, Taxes,
Depreciation and amortization)
EVA: Valor económico agregado (Economic Value Added)
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5. Síntesis y conclusiones:
6. Recomendaciones:
Este modelo está diseñado para ser utilizado en actividades académicas de los
núcleos de contabilidad y análisis financiero, administración financiera y
finanzas para la toma de decisiones. Es fundamental tener en cuenta que
depende del tipo de empresa y la información que se tiene, por lo cual podrán
hacerse algunos ajustes a las variables y en todos los casos la totalidad de los
indicadores no aplicará para todas las empresas.
7. Bibliografía:
GARCÍA, O. (1999) Administración Financiera. Fundamentos y Aplicaciones.
Tercera Edición, Prensa Moderna Impresores S.A., Cali.
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