Universidad de las Fuerzas Armadas

“ESPE”

INGENIERIA COMERCIAL

VALORACION DE EMPRESAS

ISRAEL GALLEGOS

NRC: 3104

AULA C-207

SII OCTUBRE 2018/ FEBRERO 2019

 SISTEMA CAPM RESPECTO AL SISTEMA DE DESCUENTO

El Modelo de Valoración del Precio de los Activos Financieros o Capital Asset Pricing Model

(conocido como modelo CAPM) es una de las herramientas más utilizadas en el área financiera

para determinar la tasa de retorno requerida para un cierto activo

En términos estadísticos, el riesgo está expresado por la desviación estándar. Sin embargo, ese

riesgo es la suma de dos componentes: el riesgo único o no sistemático y el riesgo de mercado

o sistemático.

El primer componente, es el riesgo que el inversionista asume cuando la rentabilidad del activo

puede variar por razones atribuibles directamente a la gestión de la firma, la competencia o la

aparición de nuevas tecnologías. El segundo componente, es el riesgo que se corre, debido a

que la empresa opera en un entorno socio-económico dado.

De acuerdo a la gráfica:

• E(ri) es la tasa de rendimiento esperada de capital sobre el activo i.

• βim es el Beta (cantidad de riesgo con respecto al Portafolio de Mercado)

• E(rm − rf) es el exceso de rentabilidad del portafolio de mercado.

• (rm) Rendimiento del mercado.

• (rf) Rendimiento de un activo libre de riesgo.

En el alcance de este modelo, un inversionista racional no debería tomar ningún riesgo que

sea diversificable, pues solamente el riesgo no diversificable es recompensado con un retorno

mayor. En el CAPM la tasa de retorno requerida para un determinado activo, está vinculada a

la contribución que hace ese activo al riesgo general de un determinado portafolio.