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Ejemplo 1

Consider el siguiente flujo de caja (en miles de um) para un proyecto de inversión agrícola
exonerado del impuesto a la renta
Cuenta 1 2 3 4 5
Ingresos por Ventas 300 400 500 500 500

Costo de Producción (64% de Ventas)


Inversión 600
Valor Residual (30%)

1) Calcule el VAN del proyecto si la tasa de descuento anual es 12%


2) Calcule TIR del proyecto
3) Suponga que se recibe un préstamo de 500 mil um en el año 0
Se paga en 5 cuotas iguales a una TEA de 10%. Calcule el flujo de caja y el VAN
4) Calcular el TIR del flujo financiero

Solución
1) Calcule el VAN del proyecto si la tasa de descuento anual es 12%
Cuenta 0 1 2 3 4
Ingresos por Ventas
Estado de Costo de Producción
Resultados (64% de Ventas)
Utilidad Neta
Inversión
Valor Residual (30%)
Flujo de Caja Económico

Tasa de descuento

Valor Actual Neto

2) Calcule TIR del proyecto

Tasa Interna de Retorno

3) Suponga que se recibe un préstamo de 500 mil um en el año 0


Se paga en 5 cuotas iguales a una TEA de 10%. Calcule el flujo de caja y el VAN

Préstamo
Tasa de interés
Nper
Cuota

Saldo Amorti-
Nro Inicial Interés zación Cuota
1 - - - -
2 - - - -
3 - - - -
4 - - - -
5 - - - -
Total - - -

Cuenta 0 1 2 3 4
Ingresos por Ventas
Costo de Producción
(64% de Ventas)
Intereses
Utilidad Neta
Inversión
Préstamo recibido
Amortización de Préstamo
Valor Residual (30%)
Flujo de Caja Financiero

Tasa de descuento

Valor Actual Neto

4) Calcule TIR del proyecto

Tasa Interna de Retorno


5

Flujo de
Caja
Económico

Saldo
Deudor
-
-
-
-
-

5
Ejemplo 2
Un proyecto requiere de una inversiòn de 2000 mil dólares en el año 0: la mitad para activos no depreciables,
y la otra mitad para activos depreciables. La vida útil del proyecto es de 5 años y el valor residual de los
activos fijos depreciables es de 200 mil al final del año cinco.
El precio de venta del resto de activos es de 1200 mil dólares y se realiza en el año 5
El financiamiento de la inversión se realiza con 50% de recursos propios y el otro 50% con préstamo
El prestámo se paga en 5 cuotas constantes al final de cada año. La TEA es de 10% sobre saldo deudor
Las ventas del proyecto son de $2000 mil por cada año y los gastos operativos (sin considerar los
gastos financieros y depreciación) son de 800 mil por cada año. La tasa de impuesto a la renta es de 28%
La depreciación se determina sobre el 100% del valor inicial a 5 años.
La tasa de costo de oportunidad para el inversionista es del 15%
Evaluar el flujo de caja económico y financiero del proyecto

Solución
Activos Inversion Vida Útil Depreciación Valor Residual
Activos No depreciables 1000 0 0 1200
Activos Depreciables 1000 5 200 200
Total de Inversión 2000 200 1400

Impuesto a la Renta
Tasa de Costo de Oportun
Ingresos anuales
Costo de operación Anual

Cuenta 0 1 2 3
Ingresos
Menos Costo Operación
Menos Depreciación
Utilidad Bruta
Menos Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
Más depreciación
Menos Inversión
Más Valor Residual
Menos Impuesto Extraord
Flujo de Caja Económico

Tasa de descuento

Valor Actual Neto

Calcule TIR del proyecto

Tasa Interna de Retorno

Capital Propio
Préstamo
TEA
Nper
Cuota
Saldo Amorti-
Nro Inicial Interés zación Cuota
1 - - - -
2 - - - -
3 - - - -
4 - - - -
5 - - - -
Total - - -

Cuenta 0 1 2 3
Ingresos
Menos Costo Operación
Menos Depreciación
Menos Costo Financiero
Utilidad Bruta
Menos Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
Más depreciación
Menos Inversión
Más Préstamo bancario
Menos Amortización de Prést
Más Valor Residual
Menos Impuesto Extraord
Flujo de Caja Financiero

Tasa de descuento

Valor Actual Neto

Tasa Interna de Retorno


ctivos no depreciables,
or residual de los

on préstamo
e saldo deudor

a renta es de 28%

alor Residual

4 5
Saldo
Deudor
-
-
-
-
-

4 5
Ejemplo 3
La empresa Omicrón tiene un proyecto de inversión por 2000 mil $, de los cuales 400 mil son terrenos
que la empresa posee hoy; 1000 mil son construcciones, máquinas y equipos que deberá adquirir y
600 mil son capital de trabajo.
Los activos sujetos a depreciación duran 5 años, equivalente a la vida útil del proyecto
Durante la operación del proyecto, estos activos se deprecian a una tasa de 20% al año
La inversión se efectúa en el año 0 y genera ingresos a partir del año 1 por un valor de 1300 mil anual
Los costos de operación representan 700 mil en forma anual
La empresa tiene 400 mil de capital propio y puede obtener un préstamo con una TEA de 17% a
pagar en cuotas constantes anuales
La tasa de impuesto a la renta es 28%. El capital de trabajo se liquida en el 80% del costo inicial
1) Elabore el flujo de caja económico y financiero
2) Si la tasa de costo de capital es 15% determinar el VAN y TIR del flujo financiero
Solución
Activos Inversion Vida Útil Depreciación Valor Residual
Terreno 400.00 0 - 400.00
Edificios, Máq y Equipos 1,000.00 20% 200.00 -
Capital de trabajo 600.00 80% 480.00
Total de Inversión 2,000.00 200.00 880.00

Impuesto a la Renta
Tasa de Costo de Oportun
Ingresos anuales
Costo de operación Anual

Financiamiento Total
Terreno 400.00
Capital propip 400.00
Aporte propio 800.00
Préstamo 1,200.00
Total de Inversión 2,000.00

Cuenta 0 1 2 3
Ingresos
Menos Costo Operación
Menos Depreciación
Utilidad Bruta
Menos Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
Más depreciación
Menos Inversión
Más Valor Residual
Flujo de Caja Económico

Tasa de descuento

Valor Actual Neto

Calcule TIR del proyecto


Tasa Interna de Retorno

Aporte Propio
Préstamo
TEA
Nper
Cuota

Saldo Amorti-
Nro Inicial Interés zación Cuota
1 - - - -
2 - - - -
3 - - - -
4 - - - -
5 - - - -
Total - - -

Cuenta 0 1 2 3
Ingresos
Menos Costo Operación
Menos Depreciación
Menos Costo Financiero
Utilidad Bruta
Menos Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
Más depreciación
Menos Inversión
Más Préstamo bancario
Menos Amortización de Prést
Más Valor Residual
Flujo de Caja Financiero

Tasa de descuento

Valor Actual Neto

Tasa Interna de Retorno


on terrenos

alor Residual

4 5
Saldo
Deudor
-
-
-
-
-

4 5
Ejemplo 4
Se tiene las siguientes alternativas para generar energía eléctrica de un proyecto que tiene una vida útil de 5 años
y una tasa de costo de oportunidad de 12,07%
Alternativa A: (sistema Fotovoltaico)
Inversión inicial 1000 mil $
Costo de operación anual 50 mil $
Depreciación anual 20%
Alternativa B: (Central Hidroeléctrica)
Inversión inicial 3000 mil $
Costo de operación anual 70 mil $
Depreciación anual 5%
Alternativa C: (Motor Diesel)
Inversión inicial 1500 mil $
Costo de operación anual 30 mil $
Depreciación anual 10%
¿Qué alternativa debe elegirse?
Solución
Alternativa A: (sistema Fotovoltaico)
Depreciación anual 20%
Costo de operación anual 50.00
Cuenta 0 1 2 3 4
Inversión inicial -1,000.00
Valor Residual
Menos Costo Operación -50.00 -50.00 -50.00 -50.00
Flujo de Caja -1,000.00 -50.00 -50.00 -50.00 -50.00

Tasa de descuento 12.07%

CAUE -327.89

Alternativa B: (Central Hidroeléctrica)


Depreciación anual 5%
Costo de operación anual 70.00
Cuenta 0 1 2 3 4
Inversión inicial -3,000.00
Valor Residual
Menos Costo Operación -70.00 -70.00 -70.00 -70.00
Flujo de Caja -3,000.00 -70.00 -70.00 -70.00 -70.00

Tasa de descuento 12.07%

CAUE -549.99

Alternativa C: (Motor Diesel)


Depreciación anual 10%
Costo de operación anual 30.00
Cuenta 0 1 2 3 4
Inversión inicial -1,500.00
Valor Residual
Menos Costo Operación -30.00 -30.00 -30.00 -30.00
Flujo de Caja -1,500.00 -30.00 -30.00 -30.00 -30.00

Tasa de descuento 12.07%

CAUE -328.94

Conclusión La mejor alternativa es la opción B porque tiene menor costo anual en promedio
da útil de 5 años

0.00
-50.00
-50.00

2,250.00
-70.00
2,180.00

750.00
-30.00
720.00