Balanza de Pagos (BP) Balance of Payments (BOP)

¿Qué es la Balanza de Pagos?

La Balanza de Pagos es una declaración de todas las transacciones realizadas entre entidades en un país y el resto del
mundo durante un período de tiempo definido, como un trimestre o un año.

Ampliando sobre BP

La Balanza de Pagos (BOP), también conocida como saldo de pagos internacionales, resume todas las transacciones que
las personas, empresas y organismos gubernamentales de un país completan con individuos, empresas y organismos
gubernamentales fuera del país. Estas transacciones consisten en importaciones y exportaciones de bienes, servicios y
capital, así como en pagos de transferencias como ayuda externa y remesas.

La Balanza de Pagos de un país y su posición de inversión internacional neta en conjunto constituyen sus cuentas
internacionales.

La Balanza de Pagos divide las transacciones en dos cuentas: la cuenta corriente y la cuenta de capital (a veces la cuenta
de capital se llama cuenta financiera, con una cuenta de capital separada, por lo general muy pequeña, listada por
separado). La cuenta corriente incluye transacciones de bienes, servicios, ingresos de inversiones y transferencias
corrientes. La cuenta de capital, ampliamente definida, incluye transacciones en instrumentos financieros y reservas del
Banco Central. Estrechamente definido, incluye solo transacciones en instrumentos financieros. La cuenta corriente se
incluye en los cálculos del producto nacional, mientras que la cuenta de capital no.
La misma información de la tabla anterior pero expresada en porcentaje del PBI es la siguiente:

La suma de todas las transacciones registradas en la Balanza de Pagos debe ser cero, siempre que la cuenta de capital se
defina ampliamente. La razón es que cada crédito que aparece en la cuenta corriente tiene un débito correspondiente
en la cuenta de capital, y viceversa. Si un país exporta un artículo (un crédito en cuenta corriente), efectivamente
importa capital extranjero cuando se paga esa partida (un débito de cuenta de capital).

Si un país no puede financiar sus importaciones a través de exportaciones de capital, debe hacerlo reduciendo sus
reservas. Esta situación a menudo se denomina déficit de la Balanza de Pagos, utilizando la definición restringida de la
cuenta de capital que excluye las reservas del Banco Central. En realidad, sin embargo, la Balanza de Pagos ampliamente
definida debe sumar cero por definición. En la práctica, surgen discrepancias estadísticas debido a la dificultad de contar
con precisión cada transacción entre una economía y el resto del mundo.

Política económica

La Balanza de Pagos y los datos de la posición de inversión internacional son fundamentales en la formulación de la
política económica nacional e internacional. Ciertos aspectos de los datos de la Balanza de Pagos, como los
desequilibrios de pagos y la inversión extranjera directa, son cuestiones clave que los responsables de la
formulación de políticas de un país tratan de abordar.
Las políticas económicas suelen estar dirigidas a objetivos específicos que, a su vez, tienen un impacto en la Balanza de
Pagos. Por ejemplo, un país podría adoptar políticas específicamente diseñadas para atraer inversión extranjera en un
sector particular, mientras que otro podría intentar mantener su moneda a un nivel artificialmente bajo para estimular
las exportaciones y acumular sus reservas de divisas. El impacto de estas políticas finalmente se refleja en los datos de la
Balanza de Pagos.

Desequilibrios entre países

Si bien la Balanza de Pagos de un país necesariamente pone a cero las cuentas corrientes y de capital, pueden aparecer
desequilibrios entre las cuentas corrientes de los distintos países. Según el Banco Mundial, EE.UU. tuvo el déficit de
cuenta corriente más grande del mundo en 2016, en $ 481.200 millones. Alemania tenía el superávit más grande del
mundo, con $ 289,2 mil millones.

Tales desequilibrios pueden generar tensiones entre países: Donald Trump hizo campaña en una plataforma para
revertir los déficits comerciales de los Estados Unidos, particularmente con México y China. The Economist argumentó
en 2017 que el superávit de Alemania "ejerce una presión irrazonable sobre el sistema de comercio global", ya que
"para compensar tales excedentes y sostener suficiente demanda agregada para mantener a las personas trabajando, el
resto del mundo debe tomar préstamos y gastar con igual abandono".

Historia

Antes del siglo XIX, las transacciones internacionales estaban denominadas en oro, lo que proporcionaba poca
flexibilidad a los países que tenían déficit comercial. El crecimiento fue bajo, por lo que estimular el superávit comercial
fue el principal método para fortalecer la posición financiera de una nación. Sin embargo, las economías nacionales no
estaban bien integradas entre sí, por lo que los fuertes desequilibrios comerciales rara vez provocaron crisis. La
revolución industrial aumentó la integración económica internacional y las crisis de Balanza de Pagos comenzaron a
ocurrir con mayor frecuencia.

La Gran Depresión llevó a los países a abandonar el patrón oro y participar en una devaluación competitiva de sus
monedas, pero el sistema de Bretton Woods que prevaleció desde el final de la Segunda Guerra Mundial hasta la
década de 1970 introdujo un dólar convertible en oro con tipos de cambio fijos a otras monedas. A medida que la oferta
monetaria de Estados Unidos aumentó y su déficit comercial se profundizó, sin embargo, el gobierno no pudo canjear
por completo las reservas en dólares de los bancos centrales extranjeros para el oro, y el sistema fue abandonado.

Desde el shock Nixon -como se conoce el final de la convertibilidad del dólar al oro- las monedas han flotado
libremente, lo que significa que un país que experimenta un déficit comercial puede deprimir artificialmente su moneda
(acumulando reservas extranjeras, por ejemplo), haciendo que sus productos sean más atractivos y aumentando sus
exportaciones. Debido a la mayor movilidad del capital a través de las fronteras, a veces se producen crisis de la Balanza
de Pagos, lo que provoca fuertes devaluaciones monetarias como las que afectaron a los países del sudeste asiático en
1998.

La pérdida de valor de una moneda de manera sostenida y rápida trae como consecuencia un desequilibrio grande en la
BP y crea un entorno de mucha dificultad para el Banco Central. es muy importante mantener muy estable la
devaluación, a niveles que pueda ser posible anticipar a los agentes económicos lo que pueda ocurrir con ella, una
volatilidad pequeña permite adecuarse con facilidad.

En los gráficos que mostramos a continuación puede apreciarse el deterioro del valor de la moneda local frente al dólar
americano. Los gráficos muestran la cantidad de dólares americanos que se puede comprar con una unidad monetaria
local salvo el caso de Chile que muestra el poder de 100 pesos para obtener dólares americanos.