Desarrollo Caso Blaine

KitchenwareBlaine Kitchenware se ha ocupado de la industria durante más de 80 años y

continúa ahacerse con el control en el mercado que ocupa. Como el CEO de la compañía, el
Sr.Dubinski se enfrenta a la difícil decisión de determinar lo que es mejor para la
empresafamiliar. Las siguientes preguntas se abordan qué decisión es la óptima y por qué
es beneficioso para BKI.

1) El principal dilema en el caso es si Blaine cocina debe optar por recomprar sus
propiasacciones o no. Si Menaje de Blaine no recompre sus acciones, deben
considerar la posibilidad de recomprar parte el flotador de mercado o ir a una
recompra completa dondela familia de Blaine se convertiría en el dueño de todas
las acciones restantes. Tambiéntienen en cuenta el efecto de la recompra de varios
factores como los riesgos implicados enel aumento de la deuda, especialmente
cuando son grandes, muy conservador y libre dedeudas. También deben
considerar aspectos tales sus planes de adquisición, sus ganancias por acción y su
dividendo por acción, estructura de propiedad, estructura de capital y, por
supuesto, la reputación de la empresa en el mercado después de la recompra. Con
esto enmente, podemos considerar algunas situaciones y luego decidir lo que debe
hacer Blaine,teniendo en cuenta la perspectiva tanto de los accionistas existentes ",
así como la familiade Blaine.

Dado que la deuda no se está levantando, si todos los valores de efectivo y efectivo,
ademásde los valores del mercado se utilizan para la recompra de la, a su familia le
guste estaopción. Su gestión se habrá incrementado en juego, lo que reducirá sus
posibilidades deadquisición y esto proporcionará más dividendos a sus accionistas
restantes.

Hay una gran pregunta que enfrenta Blaine y por eso serían sus actuales
accionistas quierenvender sus acciones a la compañía? Otro escenario es
completamente recompra el flotador mercado. Aunque esto implicará la empresa
plantee una deuda significativa, esto tambiénles dará el control total de los
promotores. Es probable que las necesidades de su familiaacerca de la cantidad de
dividendos y el crecimiento pueden ser mejor satisfechas a travésde esta opción y
la política se pueden configurar de acuerdo a sus expectativas. Elrendimiento
sobre el capital aumentará lo que ayudará a la familia en la realización de unmejor
valor por su participación. Desde el punto de vista de los accionistas, que
estánrecibiendo una prima sobre el precio de mercado actual si siguen adelante
con la oferta y yaque la deuda se levantó - la WACC, descenderá. Creo que esto
podría ser la mejor opción para la cocina de Blaine para hacer.

De acuerdo con su situación actual, su estructura de capital actual y políticas de

pago sonlas adecuadas. Blaine está demasiado líquida y poco apalancada y sus
accionistas estánsufriendo de los efectos. Desde Blaine cocina es una empresa
pública con gran parte de susacciones en manos de sus familiares, que tienen un
superávit financiero, lo que disminuye la eficacia de su apalancamiento. En otras
palabras, Blaine no utiliza plenamente susfondos. Puesto que son totalmente
capital financiado, no hay escudo fiscal. Un superávit deefectivo disminuye el
rendimiento sobre el capital y aumenta el costo del capital, tambiéngran cantidad
de dinero en efectivo puede ofrecer incentivos a las adquirente, así comodisminuir
el valor de la empresa de Blaine. Los compradores podrían pagar mucho menosde
lo que originalmente esperaban para comprar a la empresa.
 En cuanto a sus políticas de pago, el objetivo de la gestión es maximizar el valor
delaccionista, en lugar de pagar dividendos. La dirección debería utilizar el dinero
en efectivodisponible e invertir en inversiones atractivas. Aunque los
inversionistas toman dividendoscomo un indicador para que una empresa tenga
éxito, también esperan dividendo se pagaráen forma continua o bien tasa estable o
en crecimiento. En resumen, para que Blaine paramantener sus políticas de pago
actuales, deben reducir el número de acciones en circulacióna lo largo de la
recompra de acciones.

2) Un gran paso para la empresa puede afectar en gran medida muchos de los
aspectos y losdistintos intereses se encuentran en las diferentes áreas de los
accionistas y de gestión.Cuando recompra de acciones se produce disminuye la
cantidad de acciones en la empresa,y, finalmente, en el tiempo las EPS se
aumentará en el futuro. Esta empresa se enfrenta auna estructura de capital
desequilibrada y un movimiento de compra de las acciones como,con la ayuda de
dinero en efectivo y préstamos a corto / largo plazo. El aumento de ladeuda puede
tener su ventaja en la estructura de capital, en sustitución de la equidad dentrode
la empresa puede reducir el WACC y que puede dar lugar a una ventaja fiscal.

Cubriendo las ventajas y desventajas de la recompra, le recomendaremos lo que

debe hacer Dubinski.Cubriendo las ventajas de recompra de acciones en primer
lugar, y se centran en lo queBlaine ventajas puede obtener de recomprar las
acciones. Una primera ventaja de unarecompra de acciones pueden ser las
implicaciones fiscales involucrados en ella, y el beneficio que se deriva de ella.
Cuanto más una empresa se aprovecha de la deuda afecta ala estructura de capital,
lo que a su vez reduce la cantidad de ingresos gravados. Esta es unaforma
beneficiosa de recompra de acciones.

El segundo beneficio derivado de una recompra de acciones es el aumento de las

ganancias por acción. Si los ingresos se mantuvieran estables, y el número de
acciones de reducciónde las ganancias por acción se incrementará. Cuando un
mercado eficiente reacciona a lainformación de este tipo, el precio de las acciones
se incrementará debido a que el precio dela acción aumentó.

Cuando los inversores se alerta sobre una nueva recompra de acciones al precio de
lasacciones aumenta en general que también es beneficioso para Blaine cocina.
Ventajas en larecompra de acciones también se producen en el mercado exterior,
donde se les alerta sobre lo saludable flujo de efectivo se encuentran dentro de la
empresa. Float también se reduceen la empresa, donde los accionistas externos
tienen menos participación en la empresa. Unaumento en la recompra de la
equidad puede ser beneficioso para cualquier empresa quetiene el poder para
hacerlo.

Aunque hay varias ventajas beneficiosas para abastecerse de recompra, el también

es un par de inconvenientes que vienen con él. El anuncio de la recompra de
acciones, y la recompraactual tiene un gran efecto en la cronología de los
acontecimientos. A pesar de precios delas acciones pueden aumentar inicialmente,
podrían disminuir una vez que la recompra deacciones actual está finalizado.
Desventajas en stock recompra se trata en gran medida conel tiempo, y lo que los
mercados podrían pensar en la compra. Puede manipular losresultados y exageran
de una manera que no es tan bueno para la empresa. Manipulación delas ganancias
pueden exagerar el valor real de la empresa.
 Recompra de acciones puede ser muy beneficioso, especialmente para una
empresa comoBKI que tiene el poder para llevar a cabo una recompra. Si la
compañía tiene los flujos decaja sanos emparejados con una necesidad de
aumentar la deuda dentro de la empresa, esto puede ser beneficioso para BKI. El
aumento de las ganancias por acción, es importante parala recompra de acciones,
sino también las ventajas fiscales (aunque podría ser menor)siguen siendo
ventajosa. Si una empresa tiene dinero extra, con un flujo de dinero y
unareducción de los impuestos y, posiblemente, un aumento de valor de la
empresa. Dubinskidebe hacer una gran compra de acciones, y BKI debe recuperar
algunas de sus acciones conla esperanza de obtener las ventajas de impuestos, y
del fortalecimiento de la EPS. Laempresa cuenta con los activos (efectivo) y puede
tomar la reestructuración de la deuda para tomar ventaja de esta recompra de
acciones.

Cálculos

EPS

EPS = EBIT / OSC

Recompra de acciones: Interés = 6,75% (50 millones)

259 millones en efectivo = 3375000

50 millones devengan intereses nueva deuda

Para recomprar 14 millones

CSO = 59052000 – 14000000

CSO = 45052000

EBIT = 63946000 – 3375000

EBIT = 60,571,000

EPS = 60571000/45052000

EPS = 1,34

Cambio en EPS = 1,34-0,910.91

Cambio en EPS = 0.4725= 47,25%

ROEROE = Utilidad Neta

CSO

ROE = 53630/45052

ROE = 1,19

Índice de Cobertura de Intereses

Cobertura de Intereses = EBIT / gastos financieros

Cobertura de Intereses = 63946000/3375000

Cobertura de Intereses = 18,95

Ratio Deuda

Endeudamiento = Deuda Total / Activo Total

Ratio Deuda = 103 890 000/592 253 000

Ratio Deuda = 0.1753

Porcentaje de Participación de la Familia

62% (59.052 millones CSO)= 36.612.000 acciones

Después de recompra de 14,000,000 acciones

36612000/45052000= 81.27%

Con los cálculos realizados, podemos ver que no sólo BKI pueden darse el lujo de volver
acomprar sus acciones, sino que se beneficiarán de ella. Después de calcular la GPA
habríaun aumento 47,25% en el beneficio por acción después de la recapitalización. Otro
número positivo sería el 1,19 ROE, esta cifra muestra que después de las acciones
recompradas quehabrá un retorno positivo sobre la equidad. Este número significa que se
convertirá unretorno del 119% de su capital después se recompran las acciones.
Cobertura de Intereses yel ratio de deuda es otro interesante número. Con la relación
18.95:1 por ingresos por intereses y un ratio de deuda 0.1754, vemos que BKI tiene una
gran cantidad de bienesacumulados y será fácilmente capaz de pagar el precio de la
recompra de estas acciones.Este fue una de las principales preocupaciones, donde no
quieren prestar dinero y, potencialmente, tener un gasto de interés general. En cuanto a la
participación de la familia,en virtud de la nueva propuesta, ellos son propietarios de
81,27% de la sociedad, dándolesmás poder que el que tendrían antes. Todos estos cálculos
indican que sería muy beneficioso para BKI para recomprar sus acciones, que se lo pueden
permitir y van a beneficiarse de ella en el largo plazo.

3) Cuando una empresa es propiedad y está mantenido por una familia que la
mantiene enun ambiente familiar fuerte, es importante para ellos mantener un
determinado porcentajede la propiedad. La eliminación de los propietarios
externos es importante para lograr unmejor aprovechamiento de la compañía, y en
este caso la familia está tratando de obtener una participación más amplia de la
empresa. La propuesta tendría que examinar una seriede factores, y algunas
preguntas principales se les preguntó sobre lo que socavar la solidezfinanciera, o
impedir que la empresa de realizar adquisiciones futuras. Antes de examinar el
punto de vista de la familia, y el accionista es importante examinar lo que una
partefinanciera externa se insiste en nombre de un argumento financiero
estructurado. Unaempresa con un flujo de caja saludable, combinado con un
ingreso neto estable puede ser un candidato para una recompra de acciones. Es
importante examinar las obligaciones dedeuda actuales dentro de la empresa, que
son mucho menos ponderada respecto al pasivo y patrimonio de los accionistas. La
elección de la empresa en última instancia, se encuentranen la perspectiva y las
necesidades de liquidez, estructura de capital, política de dividendosy la estructura
de la propiedad financiera de BKI.

Como miembro de la familia que estaría a favor de la recompra de acciones por un

númerode razones. Los miembros de la familia fueron muy acogedores la idea de
los posiblesefectos de la recompra de acciones, una atracción principal de la
recompra sería el hecho deque el porcentaje de participación se elevaría. Esta
atracción es clave para la familia quemantener esto más compañía de la familia, y
una participación mayor en la empresa les permitiría tener más de lo mismo.
Mirando hacia atrás en la historia de la empresa, esimportante tener en cuenta el
efecto intangible que la empresa tiene, y lo interesante quesería para ellos tener
una recompra. También daría a la Junta una mayor flexibilidad en el
establecimiento de futuros dividendos por acción, y darles un mayor control de la
empresa.

Como miembro de la familia que me gustaría la recompra de acciones, debido a la

cantidadde control que obtendría, junto con el conocimiento de mi empresa con
flujos de liquidezsanos. Aunque me gustaría aprobar la recompra de acciones que
sería escéptico sobre elfactor de la deuda dentro de la recompra, la tasa de interés
podría ser perjudicial para laempresa y el pago de intereses podría incurrir en más
costos que beneficios. También es latercera vez desde su creación, que la empresa
mira financiación de la deuda, que resultó ser una gran decisión para la empresa.
Como miembro de la familia que aprobaría la recompra,y no hay nuevas
tendencias que indican que la empresa va a ver el futuro desempeñofinanciero
malo.Como accionista de la compañía que usted podría estar renuente a recibir un
pago de larecompra de acciones a precio de mercado, o puede ser un accionista
que mantiene susacciones. Es beneficioso en ambos casos, tanto los accionistas que
continúan las acciones propias verán un aumento de EPS en acciones después de la
recompra que beneficiará a losaccionistas. Los accionistas podrían ver un aumento
significativo para un corto período detiempo, sin embargo, es importante darse
cuenta de la cantidad de control que van a perder cuando la familia adquiere más
control. A pesar de precio de las acciones puede aumentar durante un breve
período de tiempo, el porcentaje de participación puede disminuir el cualva en
detrimento de los accionistas. Los accionistas deben aceptar la propuesta de la
causaque puede aumentar el valor de la empresa, y las acciones que pueden
aumentar el valor dela venta de las acciones, que es beneficiosa para los
accionistas.

Una recompra de acciones de cualquier empresa se basa en el tiempo, y ciertos

factoresfinancieros y no financieros deben cumplirse para que la compra para
realizar cualquier beneficio. BKI tiene un flujo de caja fuerte y saludable,
combinado con una necesidadóptima para la reestructuración de deuda que
podrían beneficiar a la empresa. Los beneficios que se realizan a partir de esta
recompra puede ser muy beneficioso para BKI, ydebido a la situación financiera
que se encuentra, junto con una familia a favor del BKIrecompra debe realizar la
recompra. En total, los beneficios a corto y largo plazo derivadosde la recompra de
acciones mucho mayores que los costos de no llevar a cabo
ningunareestructuración del capital.
3. Consider the following share repurchase proposal: Blaine will use $209 million of cash from
its balance sheet and $50 million in new debt bearing an interest rate of 6.75% to repurchase
14 million shares at a price of $18.5 per share. How would such a

buyback affect Blaine? Consider the impact on, among other things, the family’sownership
interest, and the company’s cost of capital.

After repurchasing the amount of the common stock outstanding will decrease from59.052
million to 45.052 million, and we know that using new debt to finance wouldlead to the reduce
of net income I*(1-t), which would be reflected in market value,hence according to the
equation P1= (P0* N0- D*Rd*(1-t))/N1= (59.052*16.5-50*6.75%*(1-30.8%))/45.052, we are
able to get the future price P1, 21.58 per share,going up $ 5.08, and at the same time the book
value of equity, cost of capital will alsochange, here I assume that the market risk premium
equals to 5% and Bd0=0,Bd1=1.7%/5%=0.34,and Be=(1+D/E*(1-t))*Ba-D/E*(1-t)*D/EThe more
detail is shown in the table below.As is seen in the exhibit, the D/E ratio of Blaine Kitchenware
company risessignificantly to 2.89% and due to the reason of issuing debt, and debt is
comparativelycheaper than equity, the Weight average cost of capi

tal lowered 0.89%, and what’s more

although less than the industry average level, the ROE increases to 22.37% improving

substantially, while the firm’s liquidity still remain good.And considering the family’s
ownership interest, it’s susceptible that the

familymembers on the board would welcome such a large stock repurchase, after this
activityresulting from the reducing total share outstanding amount, their percentage of
ownership of Blaine will rise reversing the downside trend dating from IPO, whichmeans they
need to undertake more risk than before. And meanwhile the worrying of both the
inconsistency of dividend payout ratio and the discontinuity of its acquisitionmakes the
situation worse, given the current payout ratio already reaches to 52.9%, if choosing to
repurchase stock, there will be less money left to paying dividend let alonethe capital
expenditure on acquisition.And for non-family member, the condition will be different, taking
advantage of debtand stock repurchase, stock prices may go up, the ROE will increase
apparently almostreach the industry average level, and at the same time the liquidity stays
good and thecost of capital reduces, these all would be advantageous to Blaine company, and
maylead to more profitable future, hence be supported by non-family member.