Análisis Financiero.

Origen y justificación del análisis financiero.

Las inversiones.

Las personas físicas pueden hacer dos tipos de inversiones, entendiendo que la
acción de invertir consiste en destinar recursos para un fin determinado:

a) Para adquirir bienes que satisfagan sus necesidades de habitación, transporte,

etc.
b) Para adquirir activos financieros que generen beneficios económicos durante
cierto periodo.

Las inversiones a las que se refiere el segundo inciso pueden hacerse con la intensión
de acumular suficientes para satisfacer las necesidades mencionadas en el inciso a, o
como una manera de incrementar los recursos excedentes cuando las necesidades
han sido satisfechas, es decir, como ahorro a largo plazo.

Las empresas, por otro lado, también realizan dos tipos de inversiones:

a) Inversiones necesarias para llevar a cabo su operación normal, como la

adquisición de la maquinaria, el equipo de reparto, los edificios, inventarios,
etc.
b) Inversiones de sus excedentes temporales en efectivo, para obtener beneficios
durante el tiempo que dura la inversión –que generalmente es corto (días)- y,
una vez convertidas en efectivo, financiar la adquisición de instalaciones,
cumplir con vencimientos de pasivos, etc.

En ambos casos se puede llamar a la inversión del inciso a), inversión fija, y a la del
inciso b), inversión temporal de recursos excedentes.

En México, las inversiones temporales de recursos excedentes se pueden hacer en

dos mercados: el mercado de dinero y el mercado de capitales. Al mercado de dinero
corresponden los instrumentos de renta fija de corto plazo, y al de capitales, las
inversiones de renta fija de largo plazo y las de renta variable.

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Alternativas de inversión en títulos-valor.

Emisor Inversiones Naturaleza para el emisor.
Gobierno federal Cetes (certificados de tesorería) Deuda , corto plazo
Bondes (Bonos de desarrollo) Deuda , corto plazo
Udibonos Deuda , corto plazo
Empresas Papel comercial Deuda , corto plazo
Aceptaciones bancarias Deuda , corto plazo
Pagaré a mediano plazo Deuda , corto plazo
Obligaciones Deuda , corto plazo
Acciones comunes Capital
Acciones preferentes Capital
Instituciones bancarias Mesa de dinero Deuda, días
Pagaré con rendimiento Deuda, corto plazo
liquidable al vencimiento
Fondos de inversión de renta fija Capital
Fondos de inversión de renta Capital
variable

Casa de bolsa Mesa de dinero Deuda, días

Fondos de inversión de renta fija Capital
Fondos de inversión de renta Capital
variable.

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Mercado de dinero.

Se conforma de instrumentos de corto plazo y en él se operan títulos como los

Certificados de la Tesorería de la Federación (Cetes), el papel comercial emitido por
empresas y las aceptaciones bancarias; estos instrumentos son negociados por medio
de las casas de bolsa y las instituciones bancarias, también pueden considerarse
dentro de las inversiones de corto plazo los depósitos a plazo fijo y los pagarés con
rendimiento liquidables al vencimiento, que pueden negociarse en las instituciones
bancarias.

Mercado de capitales.

Cuenta con el mercado de acciones comunes o de renta variable y el mercado de

valores de renta fija de largo plazo, como el de acciones preferentes, obligaciones y
deuda de gobierno a largo plazo (por ejemplo, bondes y udibonos).

Parámetros de las inversiones.

Cuando llega el momento de hacer una inversión de recurso excedentes, la persona

(física o moral) que desea efectuarla se encontrará ante varias opciones, y en su
elección estará determinada por los parámetros de las inversiones y las necesidades y
preferencias del inversionista.

Parámetros de inversionistas:

1. Rendimiento.
2. Riesgo.
3. Vencimiento
4. Negociabilidad.
5. Liquidez.

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Rendimiento.

Representa la recompensa para la persona que efectúa la inversión, el rendimiento

puede ser cualquiera de los siguientes tres tipos o una combinación de ellos:

I. Tasas de interés
II. Dividendo.
III. Ganancia de capital

Se habla de tasa de interés cuan el documento indica explícitamente la tasa de

rendimiento, que pude ser fija o variable.

El dividendo es una de las formas de rendimiento de las acciones y puede estar

expresado como una cantidad en pesos o como un porcentaje, normalmente es la
asamblea de accionistas la que, después de revisar y aprobar los estados financieros
de la empresa, estipula por acuerdo de la mayoría el reparto de dividendos para las
acciones comunes.

La ganancia de capital es la utilidad que se genera cuando el valor de venta de la

inversión es superior al precio de compra. Las acciones, además de obtener un
dividendo, pueden generar una ganancia de capital cuando al venderlas se obtenga un
precio superior al precio de compra.

A continuación se presenta, a manera de ejemplo, el tipo de rendimiento que ofrecen

algunas inversiones en México:

Inversión Rendimiento
Cetes Ganancia de capital
Depósitos en el banco Tasa de interés
Papel comercial Ganancia de capital
Obligaciones Tasa de interés
Acciones comunes Dividendo y Ganancia de capital

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Riesgo.

Representa la posibilidad para el inversionista de que el rendimiento esperado no se

realice o de que exista una pérdida. Existen dos tipo de riesgos a los que puede
enfrentarse el inversionista: el riesgo de inversión y el riesgo de mercado.

El riesgo de inversión es la posibilidad de que el emisor resulte financieramente

incapaz de pagar el rendimiento (interés, dividendo, entre otros) o el principal de la
inversión al vencimiento de ésta.

El riesgo de mercado se refiere al cambio potencial, en el tiempo, del valor de mercado

de una inversión debido a cambios en el ambiente macroeconómico.

A continuación se presenta, a manera de ejemplo, algunas inversiones que se pueden

hacer en México y el tipo de riesgo que conllevan:

Inversión Riesgo de inversión Riesgo del mercado

Cetes No No
Tesobonos No No
Depósitos en el banco No No
Papel comercial Si Si
Obligaciones Si Si
Acciones comunes Si Si

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Vencimiento.

Se refiere al plazo que el inversionista habrá de esperar para recibir el rendimiento de

la inversión o el principal de la misma.

A continuación se presentan, a manera de ejemplo, algunas de las inversiones que

pueden hacerse en México con la indicación de si tienen vencimiento natural. Sin
embargo, es importante señalar que cuando existe mercado secundario para los títulos
analizados, en dueño de los mismos puede vender antes de la fecha de vencimiento.

Concepto Vencimiento
Inversión Del rendimiento Del principal
Cetes No No
Bondes No No
Depósitos en el banco No No
Papel comercial Si Si
Obligaciones Si Si
Acciones comunes Si Si

Negociabilidad.

Se refiere a la posibilidad de recuperar antes de su fecha de vencimiento los fondos

invertidos en ella. Los aspectos importantes de la negociabilidad de una inversión son:
El costo de recuperar los fondos invertidos.
El costo que toma recuperarlos.

A continuación se presentan, a manera de ejemplo, algunas de las inversiones que

pueden hacerse en México y su negociabilidad:
Inversión Negociabilidad
Cetes 100%
Depósitos en el banco No tienen
Papel comercial Depende de la empresa emisora
Obligaciones Depende de la empresa emisora
Acciones Depende de la empresa emisora

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Liquidez

Es la facilidad de convertir la inversión en efectivo. Para que una inversión sea liquida
deben cumplirse dos requisitos:
1. Que el título-valor se pueda convertir rápido en efectivo, es decir que sea
altamente negociable.
2. Que no haya pérdida para el inversionista (no se considera pérdida la comisión
que se deba pagar por hacer la operación)

Necesidad de efectuar un análisis de la inversión.

Con el objeto de determinar si existe o no la necesidad de efectuar un análisis antes

de decidir dónde invertir, a continuación se explican tres grupos generales de
inversión.

Inversión totalmente segura.

Éste es el caso de los Cetes, de los Tesobonos y de los depósitos en los bancos. Este
tipo de inversión no requiere un análisis debido a que el inversionista conocer de
antemano y con certeza el rendimiento y el plazo, además, independientemente del
destino que el emisor dé al dinero, el inversionista no tiene que preocuparse ya que
siempre estará en posibilidades de cumplir con sus compromisos.

Inversiones medianamente seguras.

Éste es el caso del papel comercial, las obligaciones, los instrumentos de deuda
emitidos por empresas, se consideran medianamente seguras porque:

1. Para la empresa emisora constituyen un pasivo (deuda); por lo tanto, en el

caso de que la empresa se concentrara en problemas, los inversionistas
(acreedores) tendrían preferencia frente a los accionistas para cobrar sus
intereses y recuperar el monto de la inversión.

2. Para que una empresa se endeude por la emisión de papel comercial u

obligaciones, primero debe tener capital contable, es decir, recursos aportados
por sus accionistas, quienes responderán hasta el monto de su aportación

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respecto de las deudas de la empresa cuando ésta haya sido constituida como
sociedad anónima. Por lo anterior, el capital contable representa un colchón de
seguridad para el inversionista que adquiere las obligaciones o el papel
comercial.

Inversiones con riesgo.

Éste es el caso de las inversiones representadas por acciones emitidas por las
empresas. Estas inversiones se consideran con riesgo debido a que el accionista de
una empresa es el último en obtener un rendimiento de la inversión efectuando en la
empresa; la compañía debe primero cubrir sus costos y gastos de operación así como
sus gastos financieros e impuestos, y sólo después se generarían utilidades y se
podrá hablar de un rendimiento para los accionistas.

La empresa; sus acreedores y sus accionistas.

A continuación se tratará el proceso de análisis que deben efectuar los inversionistas

que adquieren títulos emitidos por las empresas y los diversos acreedores que tiene
una empresa (proveedores, bancos, etc.).

Acreedores.

Los acreedores de las empresas son las personas físicas o morales a las que la
empresa debe dinero. Estos acreedores son inversionistas que adquieren títulos
emitidos por las empresas en el mercado de valores (el papel comercial y las
obligaciones), o proveedores e instituciones bancarias, a los primeros se les debe el
importe de las mercancías que la empresa adquirió a crédito, y los segundos, el
importe de los préstamos concedidos a la misma. Los acreedores están representados
en la sección de los pasivos en el balance general de la empresa, y, según se
mencionó antes, deben analizar los resultados de pasivos en el balance general de la
empresa, sobre todo en lo que se refiere a la liquidez.

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Accionistas.

Las personas que prefieren ser accionistas de una empresa son las que, ante la
expectativa de tasas de rendimiento mayores, están dispuestas a sacrificar, en mayor
o menor grado, la seguridad de su inversión. En el balance general de la empresa ésta
se presenta en la sección del capital contable, ser accionista implicar la posibilidad de
invertir en una empresa ya establecida o en una empresa que va a iniciar sus
operaciones. Hay dos tipos de accionistas, los accionistas comunes tienen derecho a
voto en las decisiones que se toman en la empresa pero sólo tienen derecho a las
utilidades después de que se hayan cubierto los derechos de los trabajadores,
acreedores y acciones preferentes. Por su parte. Los accionistas preferentes no tienen
derecho a voto pero tienen prioridad en dividendos, derecho que además es
acumulativo, lo que significa que si la empresa incurriera en pérdidas el dividendo de
ese periodo se acumularía al siguiente.

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Generación de utilidades en las empresas (rentabilidad).

A continuación se describe el proceso de generación de utilidades a partir de la

creación de una empresa o en empresas ya establecidas.

Las personas que invierten sus recursos en una empresa, independientemente de su

calidad como acreedores o accionistas, buscan obtener utilidades sobre la inversión
que efectúan, los acreedores esperan recibir utilidades en forma de intereses y los
accionistas en forma de dividendos o de ganancias de capital.

Generación de utilidades.

Las empresas, entonces son creadas para obtener utilidades. Con este objetivo en
mente, se elige el giro, la localización, los recursos humanos, los activos y todo aquello
que permita lograr la meta.

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Bibliografía.
Ochoa Setzer Guadalupe, Administración Financiera,
Segunda edición, México 2009.

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