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FACULTAD DE CONTABILIDAD Y FINANZAS

TESINA DE INVESTIGACIÓN

PARA OPTAR EL TÍTULO PROFESIONAL DE CONTADOR

PÚBLICO

DEPRECIACIÓN DEL SOL FRENTE AL DÓLAR Y SU

IMPACTO EN LOS ESTADOS FINANCIEROS EN LA

EMPRESA LIMA CAUCHO S.A.

EN EL AÑO 2014

TITULANDO:

Oblitas Paredes, Fany Yakely

Lima – Perú

2016
Dedicatoria

Dedico esta investigación a Dios


por haberme dado la sabiduría y
la fortaleza, a William por estar
siempre a mi lado.
Agradecimiento

Mi agradecimiento va a toda mi
familia y profesores por
brindarme su apoyo durante todo
este camino de estudio.
RESUMEN

El presente trabajo de investigación titulado “Depreciación del sol frente al dólar y su

impacto en los estados financieros en la empresa Lima Caucho S.A. en el año 2014”, tiene

por objeto principal establecer recomendaciones que permitan minimizar el impacto

negativo en los resultados de Lima Caucho S.A. ante la depreciación del sol frente al dólar.

La metodología cualitativa es inductiva porque desarrolla conceptos y compresiones

partiendo. de pautas de datos. y no recogiendo datos para evaluar modelos. Todas las

perspectivas son valiosas. no busca la verdad o la moralidad, sino una comprensión

detallada de las perspectivas de otras personas.

El enfoque está en la problemática de sus resultados para el año 2014, en el cual se puede

observar pérdidas por diferencias de cambio importantes que merman lo obtenido en su

gestión (superior al 30% de su utilidad operativa para los años 2014 y 2013). Analizado el

problema se creó esta Tesina que servirá como documento de consulta para mostrar la

importancia de una adecuada administración del riesgo cambiario en las empresas, tales

como Lima Caucho S.A., como de otros giros.

I
Los resultados obtenidos son positivos para la empresa ya que mediante la aplicación de

un instrumento financiero y una adecuada administración del riesgo ayuda a mejorar el

impacto del tipo de cambio.

II
RESUMEN I

INDICE III

GRÀFICOS V

TABLAS VI

INTRODUCCIÒN VIII
CAPÍTULO 1 1
MARCO TEÓRICO 1
1.1 Fundamentación del Caso. 1
1.2 Antecedentes Históricos 2
1.3 Definición Conceptual de Términos contables y económicos 5
1.4 Marco teórico 8
1.4.1 Contexto Nacional 9
1.4.2 Contexto internacional 10
1.4.3 Coyuntura 11
1.4.4 Riesgo cambiario 14
1.4.5 Fuentes de Riesgo Cambiario 14
1.4.6 Administración de Riesgo Cambiario 16
CAPÍTULO 2 22
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 22
2.1 Descripción de la Realidad Problemática 22
2.2 Delimitación de la Investigación 24
2.3 Formulación del Problema de la Investigación 24
2.3.1Problema Principal 26
2.3.2Problemas Secundarios. 26
2.4 Objetivos de la Investigación 26
2.5 Indicadores de logro de Objetivos 27
2.6 Justificación e importancia 27
2.7 Limitaciones 28
CAPÍTULO 3 29
METODOLOGÍA 29
3.1 Diseño de la Investigación 29
3.2 Método de la Investigación 30
3.3 Tipo de Investigación 30
3.4 Tècnicas e instrumentos 30
3.5 Mediciòn de variables e indicadores 31
3.6 Elaboraciòn de instrumentos 33
CAPÍTULO 4 34
CASO PRÁCTICO 34

III
4.1 Planteamiento del caso práctico 34
4.2 Contabilización 34
4.3 Estados financieros 35
CAPÍTULO 5 40
RESULTADOS 40
5.1 Descripción e interpretación de los resultados 40
5.2 Propuestas de alternativas 47
CAPÍTULO 6 49
ESTANDARIZACIÓN 49
6.1 Normas legales 49
6.2 Normas técnicas 51
CONCLUSIONES 53
RECOMENDACIONES 54
BIBLIOGRAFÍA 56
ANEXOS 59
ANEXO I 59
ANEXO II 60

IV
GRÀFICOS

Nº1 Tipo de cambio interbancario mensual 10

Nº2: Posición de cambio contable 24

Nº3: Utilidad operativa y diferencia de cambio 26

Nº4: ¿Cuál es su expectativa con respecto al tipo de cambio para el 2016? 42

Nº5 ¿Qué factores afectaran la variación del tipo de cambio? 43

Nº6 ¿Utiliza su empresa un instrumento de cobertura frente al riego cambiario? 44

Nº7 Si la respuesta en la pregunta 3 es SI ¿Qué instrumentos utiliza? 45

Nº8 Si la respuesta en la pregunta 3 es NO ¿A qué se debe? 46

Nº9 ¿Conoce el tratamiento contable de los instrumentos derivados? 47

Nº10 ¿Considera que la medida a tomar por el BCR será suficiente para 48

contrarrestar el alza del tipo de cambio en el 2016?

Nº11 ¿Cuál cree que será el tipo de cambio al cierre del año del 2016? 49

Nº12 Diagnóstico del riesgo cambiario 50

Nº13 Transferencia del riesgo 51

V
TABLAS

Nº1 Pronóstico del tipo de cambio a largo plazo 21

Nº2 Adquisiciones para el proceso productiva 23

Nº3 Posición de cambio contable 23

Nº4 Impacto de la diferencia de cambio en los resultados del negocio 25

Nº5 Indicadores de logro 28

Nº6 Matriz de planificación para los procedimientos de recogida de datos 33

Nº7 Matriz de operalizaciòn de variables e indicadores 33

Nº8 Estado de situación financiera expuesto 37

Nº9 Tipo de cambio sube a 2.989 a 3.400 37

Nº10 Tipo de cambio baja de 2.989 a 2.578 38

Nº11 Empresa cubre su balance ante volatilidad T/C con forward 39

Nº12 Estado de situación financiera cubierto 40

Nº13 Eficacia de la cubertura 41

Nº14 ¿Cuál es su expectativa con respecto al tipo de cambio para el 2016? 42

Nº15 ¿Qué factores afectaran la variación del tipo de cambio? 43

Nº16 ¿Utiliza su empresa un instrumento de cobertura frente al riego cambiario? 44

Nº17 Si la respuesta en la pregunta 3 es SI ¿Qué instrumentos utiliza? 45

Nº18 Si la respuesta en la pregunta 3 es NO ¿A qué se debe? 46

VI
Nº19 ¿Conoce el tratamiento contable de los instrumentos derivados? 47

Nº20 ¿Considera que la medida a tomar por el BCR será suficiente para 48

contrarrestar el alza del tipo de cambio en el 2016?

Nº21 ¿Cuál cree que será el tipo de cambio al cierre del año del 2016? 49

VII
INTRODUCCIÒN

El presente trabajo de investigación titulado “Depreciación del sol frente al dólar y su

impacto en los estados financieros en la empresa Lima Caucho S.A. en el año 2014”, se

puede apreciar la importancia de la administración del riesgo cambiario.

El objetivo principal es establecer recomendaciones que permitan minimizar el impacto

negativo en los resultados de Lima Caucho S.A. ante la depreciación del sol frente al dólar,

que han sufrido sus resultados, producto de su exposición al riesgo cambiario en los últimos

años.

La investigación se estructura en 06 capítulos que detallan a continuación:

En el capítulo 1, se conceptualiza algunos conceptos importantes relacionados al tema, se

establece el marco teórico para luego entrar al concepto de riesgo cambiario, sus fuentes

y como administrarlo.

En el capítulo 2, se realiza el planteamiento del problema, se establece la justificación e

importancia de la investigación.

En el capítulo 3, se indica la metodología de la investigación.

VIII
En el capítulo 4, se plantea un caso práctico por el cual se muestra el estado de situación

financiera de Lima Caucho S.A. al cierre 2014, expuesto al riesgo cambiario, se establece

el impacto que tendría ante variaciones en el tipo de cambio y se incluye una cobertura

forward con el objeto de transferir este riesgo.

Y finalmente en los capítulos 5 y 6 se interpretan algunos resultados y se hacen referencias

a normas legales relacionadas.

Se espera que con una adecuada administración del riesgo cambiario Lima Caucho no siga

mermando resultados por factores ajenos a su gestión operativa.

Las fuentes de información más usadas en la presente investigación son páginas web,

libros electrónicos, revistas, diarios. El alcance es no experimental y descriptivo. Los límites

han sido mayormente el tiempo dedicado al tema de investigación por llevar otros estudios

y mejoras laborables.

IX
CAPÍTULO 1

MARCO TEÓRICO

1.1 Fundamentación del Caso.

Los agentes económicos de un país tales como el gobierno, las empresas y las

familias día a día se ven expuestos a las volatilidades de los mercados financieros

que por causa de la globalización han llevado a que las decisiones de los gobiernos

afecten no solo sus economías, sino las de gran parte del mundo.

Hoy, con los mercados tan globales, es difícil que las empresas no tengan riesgo

cambiario, aun cuando no facturen ni compren nada en dólares, es decir que sean

domésticas. Es así que muchas empresas en el Perú con deudas en dólares, y

debido a la apreciación de esta moneda en relación al sol, han sufrido pérdidas

importantes por diferencia de cambio en los últimos años.

Debido a ello, los movimientos del tipo de cambio afectan a muchas empresas, sobre

todo ahora que la mayoría de estas exportan o importan, por lo que este trabajo

plantea el diseño de estrategias que permitan afrontar riesgos cambiarios y aminorar

1
las pérdidas asociadas a estos intercambios, con la consecuente mejora en la gestión

de estas empresas, tales como Lima Caucho S.A.

El riesgo cambiario es una de las modalidades del llamado riesgo de mercado, que

se refiere a variaciones de precios, e incluye también al de tasas de interés, al de

valor de activos financieros y al de precios de commodities (materias primas, granos,

etc.). Se le llama así porque es el riesgo que se corre en razón de las fluctuaciones

del tipo de cambio.

La volatilidad del tipo de cambio hace necesario monitorear el impacto de los

descalces cambiarios en los resultados de las empresas, y las perspectivas que

tengan las empresas sobre el tipo de cambio son cruciales para manejar estos

riesgos.

1.2 Antecedentes Históricos

El riesgo cambiario en las empresas se produce por el descalce entre sus activos y

pasivos en dólares. Por ejemplo, cuando una empresa posee menos activos que

pasivos en dólares (posición corta en dólares), una subida del tipo de cambio

(depreciación del Sol) la afecta, al generarse una pérdida en términos de Soles.

Ocurre lo inverso ante una disminución del tipo de cambio (apreciación del Sol),

situación que prevaleció en nuestra economía hasta fines de 2012.

De acuerdo con Galindo en su tesis: Análisis de la exposición cambiaria en el sistema

bancario guatemalteco a través del método de valor en riesgo por simulación histórica

una de sus conclusiones dice que las fluctuaciones en el tipo de cambio podrían

afectar la rentabilidad y patrimonio del sistema bancario y que a pesar de tratarse de

monedas extranjeras existen límites y regulaciones legales para quienes las

2
manejan, lo que permite a cualquiera analizar la exposición al riesgo cambiario,

siempre y cuando se informe1.

De acuerdo al autor concluye que las fluctuaciones en el tipo de cambio podrían

afectar la rentabilidad y patrimonio del sistema bancario y que a pesar de tratarse de

monedas extranjeras existen límites y regulaciones legales para quienes las

manejan, lo que permite a cualquiera analizar la exposición al riesgo cambiario

Siguiendo al autor, en general, existen tres fuentes de riesgos causados por el

descalce cambiario de las empresas:

• Riesgo transaccional (de corto plazo),ocurre por las operaciones en dólares que las

empresas realizan usualmente al exportar, importar o al repatriar dividendos de

subsidiarias que operan en otros países, donde los riesgos cambiarios se presentan

al momento de la transacción.

• Riesgo económico (de largo plazo), se refiere a las variaciones del tipo de cambio

que afectan los ingresos y costos de las empresas en el largo plazo.

• Riesgo de traslación, ocurre al consolidar las operaciones de las subsidiarias en los

estados financieros de la matriz. 2.

De acuerdo al autor menciona que se existen tres fuentes de riesgo como: riesgo

transaccional, económico y traslación.

Entre los hechos históricos que podemos citar se remontan a la crisis asiática, donde

las deudas en dólares se multiplicaron por efecto de las devaluaciones por 1.5 o más

del doble en países como Malasia, Corea del Sur, Filipinas y Tailandia, siendo

1
Cfr:Galindo 2011:69
2
Cfr: Papaioannou 2006:5

3
Indonesia un caso extremo (hasta 6 veces en un momento dado, para terminar en

más de 3 veces). Igual pasó en México con la crisis de 1994-1995.

La crisis de diciembre de 1994 irrumpió en México y el mundo como un evento

sorpresivo, que derrumbó en pocas horas una de las economías más aparentemente

exitosas y seguras del mundo en desarrollo, que gozaba del más amplio respaldo del

gobierno norteamericano y la organización financieras internacional3.

De acuerdo al autor la crisis que sufrió México fue de manera sorpresiva, ya que

afecto a la economía más exitosa en esos momentos.

Lo inesperado de la crisis tuvo que ver con el secreto con que la cúpula

gubernamental mexicana manejó el deterioro acelerado de las cuentas externas del

país a lo largo de 1994. Pero también, con la complejidad y novedad de la propia

crisis, como colapso económico de nuevo tipo de naturaleza de mecánica poco

estudiada.

En términos de naturaleza inmediata (mecanismos de ruptura de los procesos

normales de acumulación de capital e integración a la economía mundial), el colapso

de diciembre de 1994 fue una crisis parecida a la europea de 1992 o a la que acaba

de suceder (mediados de 1997) en Asia Oriental. tuvo un carácter especulativo-

cambiario, resultante de la sobreexposición lo cuál es el exceso de la capacidad de

la economía nacional para asimilar el tipo de inversión externa sin quedar expuesta

a una extrema vulnerabilidad.

3
Cfr: Dabat 1995:45

4
1.3 Definición Conceptual de Términos contables y económicos

a) Tipo de cambio: El tipo de cambio es el precio de una moneda expresada en

términos de otra moneda4. En el Perú, el tipo de cambio toma como base al Sol.

Así, la expresión S/.3.50/US$ significa que un dólar americano vale S/.3.50. Un

tipo de cambio alto implica que hay que entregar más cantidad de moneda local

por unidad de moneda extranjera.

b) Depreciación monetaria: Es la pérdida del valor de una moneda con relación a

otra moneda, específicamente si sucede en respuesta a cambios en la demanda

y oferta del mercado, en un sistema de libre fluctuación5 (por ejemplo, el dólar

estadounidense). Generalmente, la depreciación es un descenso gradual que a

menudo ocurre a lo largo de varios días o semanas debido a las fuerzas de la

oferta y la demanda del mercado, pero, en algunos casos, puede producirse una

disminución precipitada en periodos de tiempo relativamente cortos (por ejemplo,

la República Dominicana, en 2003).

c) Devaluación: Es la pérdida del valor de una moneda frente a otras monedas

provocada por decisión de las autoridades económicas6 Estrictamente hablando,

la devaluación se refiere sólo a caídas fuertes de una moneda dentro de un

sistema de tasas de cambio fijo. Adicionalmente, por lo general se refiere a la

acción deliberada de una política gubernamental, aunque en los últimos años los

opositores de la devaluación han responsabilizado a la especulación financiera,

4
The economist 2008
5
BCRP 2011:57
6
BCRP 2011:59

5
resaltando el papel de las fuerzas del mercado en las devaluaciones (por ejemplo,

México en 1995, Malasia en 1997, Argentina en 2001).

d) Apreciación: Es el aumento de una moneda en comparación con otras7.

También se entiende como un incremento gradual en el valor de una moneda,

que por lo general ocurre en un lapso de varios días o semanas, como resultado

de las fuerzas de la oferta y la demanda del mercado, en un sistema de tasas de

cambios flotantes a diferencia de la apreciación, una revaluación (una palabra

utilizada con menos frecuencia) es una acción oficial del gobierno que produce

un incremento substancial en el valor de una moneda, por lo general de la noche

a la mañana.

e) Moneda Funcional. Es la moneda del entorno económico principal en el que

opera la entidad8

f) Flotación sucia. El principio es la flotación, el Banco Central de Reserva (BCR)

interviene cuando lo desea (Suavizar fluctuaciones).

g) Instrumento financiero Es un contrato que da origen a un activo financiero en

una empresa y un pasivo financiero o instrumento de patrimonio en otra9.

h) Cobertura: Puede definirse como "Una técnica financiera que intenta reducir el

riesgo de pérdida debido a movimientos desfavorables de precios en materia de

tipos de interés, o tipos de cambio, y que consiste en tomar una posición a plazo

7
BCRP 2011:7
8
NIC 21:8
9
NIC 32:11

6
que sea equivalente u opuesta a otra posición existente o anticipada sobre el

mercado al contado", es decir, las operaciones de cobertura vienen dadas por el

deseo de reducir o eliminar el riesgo que se deriva de la fluctuación del precio del

activo subyacente.

Como regla general, una posición compradora o "larga" en el activo al contado se

cubre con una posición vendedora o "corta" en el mercado de futuros. La situación

inversa, es decir, una posición "corta" en el activo al contado, se cubre con una

posición compradora o "larga" en el mercado de futuros.

i) Especular: Hacer suposiciones sobre algo que no se conoce con certeza.

j) Derivados: Es un producto financiero cuyo valor depende del valor de otro activo.

Los derivados financieros se pueden clasificar de varios modos, según su

complejidad, sus características o los agentes que intervienen en ellos

k) Forward: Acuerdo de comprar (o vender) una cantidad específica de una divisa,

en una fecha determinada, a un precio fijado en el momento de la firma del

contrato10. También se conoce como un pacto entre dos partes, una de las cuales

se compromete a vender, en una fecha futura, cierta cantidad de un producto a

un precio determinado, y la otra se compromete a comprar esa misma cantidad a

ese precio.

l) Descalce de monedas: Tener activos en una moneda y pasivos en otra11.

10
BCRP 2011:84
11
BCRP 2011:57

7
m) Posición de cambio contable: Es la diferencia entre el activo en moneda

extranjera menos el pasivo y patrimonio en moneda extranjera. Es equivalente al

disponible de la entidad en moneda extranjera Partiendo de la identidad del

balance:

AMN + AME = PMN + PME


Se define la Posición de Cambio Contable (PCC)

PCC = AME - PME

n) Diferencia de cambio: Es la que surge al convertir un determinado número de


unidades de una moneda a otra moneda, utilizando tipos de cambio diferentes.

o) Moneda extranjera: Es cualquiera otra distinta de la moneda funcional.

La Nic 21 efectos de las variaciones en las tasas de cambio de moneda extranjera


se relaciona con el caso, porque se aplica conceptos mencionados en esta nic,
como diferencia de cambio, moneda extranjera, etc.)

La Nic 32 instrumentos financieros: Presentación. Está relacionada con el caso.

La Nic 39 instrumentos financieros: Reconocimiento y medición, establece como


se reconoce un instrumento financiero y como se debe medir.

La NIIF 9 instrumentos financieros, se relaciona con el caso porque se relaciona


con la nic 39.

8
1.4 Marco teórico

1.4.1 Contexto Nacional

El tipo de cambio en el mercado nacional está determinado por factores

internos y externos. Por ejemplo, cuando hay muchas Inversiones de capital

externo en el país ingresan muchos dólares al mercado; cuando la economía

da buenos síntomas de crecimiento y las tasas de interés por ahorro

aumentan, entonces muchos capitales ingresan para transformarse en

depósitos de ahorro, como también para comprar algún bien. En este caso el

Perú es muy requerido para comprar materias primas en el rubro de

minerales. Todo esto ocurre también de forma viceversa. Otro punto

importante es el factor especulativo por el cual muchos capitales ingresan o

salen según sus conveniencias.

El país durante estos últimos meses ha tenido cifras de crecimiento

económico muy bajas y de la misma forma se comportan sus expectativas de

mejora para los siguientes meses. Por tal motivo muchos capitales han

empezado a salir del país, otros dejan de venir y otros se van por el simple

hecho que su economía de origen está recuperándose como es el caso de

Estados Unidos. Debido a ello y a la incertidumbre de la economía

latinoamericana y mundial, muchas inversiones y capitales en dólares se han

ido o simplemente han dejado de llegar en la cantidad con que solían venir.

9
Esto hace disminuir la cantidad u oferta de dólares que se traduce en el alza

de su precio en el país.

Gráfico Nº1

Tipo de cambio interbancario promedio mensual


(Soles por US$)
3.000

2.900

2.800

2.700

2.600

2.500

2.400

2.300
jul-11

jul-12

jul-13

jul-14
may-11

may-12

may-13

sep-13

may-14
mar-11

sep-11
nov-11

mar-12

sep-12
nov-12

mar-13

nov-13

mar-14

sep-14
nov-14
ene-12

ene-13

ene-14
Ene11

Fuente: BCR

1.4.2 Contexto internacional

El contexto económico mundial atraviesa dificultades especialmente por la

desaceleración china y la crisis griega en Europa.

Las economías empiezan a refugiarse en la moneda más fuerte que sería el

dólar. Un factor que juega un papel importante es la tasa de interés de la

Reserva Federal de los Estados Unidos y sus inyecciones monetarias.

Según el autor, si se aumenta la tasa de interés o se deja de inyectar dinero

en la economía, esta tasa estadounidense aumentará, lo que hará regresar

capitales del Perú hacia allá haciendo que el tipo de cambio aquí aumente12.

12
Cfr:Coello 2015: 11

10
De este modo si se aumenta la tasa de interés que es muy probable que suba

y que se deje de inyectar dinero al Perú afectará en el incremento de tipo de

cambio

1.4.3 Coyuntura

Las monedas de los países latinoamericanos han vivido un 2015 complicado.

El real brasileño se devaluó sobre el 33% frente al dólar al cierre del año. El

peso mexicano, por su parte, cayó sobre 17%, el peso colombiano sobre 31%

y el peso argentino sobre 34%.

Según las previsiones del Fondo Monetario Internacional (FMI), a mediados

del 2015, los sustos para las divisas latinoamericanas no se han terminado.

La directora gerente del organismo, Christine Lagarde, auguró a finales de

julio del 2015 “Habrá más volatilidad en las divisas de la región, especialmente

cuando la Fed (Reserva Federal de Estados Unidos) eleve los tipos de

interés”. Así lo indicó en una conferencia de prensa on line para analizar la

situación económica internacional.

La mayoría de los analistas coinciden en señalar las subidas de los tipos de

interés en Estados Unidos, y el consecuente fortalecimiento del dólar, como

una de las principales causas de la mala racha de las monedas

latinoamericanas en el 2015.

Óscar Ugarteche, profesor de economía de la Universidad Nacional

Autónoma de México, explica que lo que está ocurriendo en el mundo es un

reajuste en los niveles entre los tipos de cambio tras el final del periodo de

tasas de interés negativas más largo de la historia económica de Estados

Unidos. Al mismo tiempo, dice, “ha terminado la política de quantitative easing

11
de la Fed.” La expectativa de que las tasas de interés subirán pronto ha

acelerado este proceso de reajuste.

Cuando bajaron las tasas de interés del país norteamericano, los capitales se

dirigieron rápidamente hacia las economías emergentes y Europa, en la

primera parte de la primera década del siglo. Esto se acentuó en el 2008.

Ahora los tipos de cambio están regresando al punto donde estaban antes.

Ugarteche señala que el largo periodo de tipos de interés históricamente bajos

en EEUU (entre el 0 y el 0,25% desde diciembre de 2008) provocó una

depreciación del dólar y un auge del precio de las materias primas (las

economías latinoamericanas tienen una gran dependencia de la venta de

estos productos).

La consecuencia de esta situación, explica, fue el aumento brusco de las

reservas internacionales en las economías emergentes, lo que provocó una

apreciación de sus monedas, que trajo consigo un auge importador y de

consumo en el exterior.

“Ahora el proceso es a la inversa, a partir del primer anuncio de Yellen de una


subida de tipos, se aprecia una caída relativamente rápida de los precios de
las materias primas y un retiro de capitales de estos países con la
consecuente devaluación de sus monedas”. (Yellen 2014:1)

De esta manera el autor señala. Que trae consigo un enfriamiento del

crecimiento económico a ritmos análogos al nuevo crecimiento de las

economías maduras debido a la incertidumbre sobre el alza de tasa de

interés.

Sergio Costa, profesor colaborador de IESE Business School y Universidad

Pompeo Fabra en las asignaturas de Strategic Alliances e International

Business, recuerda otro punto negativo para las economías latinoamericanas:

12
la desaceleración de China, uno de los principales socios comerciales de

Latinoamérica. Pero al margen de este factor, opina que “el principal problema

que ha generado la crisis económica y la devaluación de forma violenta de

estas monedas es seguramente político”. Y señala que todos los principales

países de la región pasan y seguirán pasando por distorsiones en sus

gobiernos, ya sea por escándalos de corrupción, mala gestión económica y

de recursos públicos, cambios hacia ideales más radicales o por una cercana

relación entre el crimen organizado y el poder político. Pero lo más interesante

es que estos países han disminuido proporcionalmente sus negocios con

Estados Unidos y Europa, y por consecuencia aumentado con China y Rusia.

Según Ugarteche el Estudio Económico de América Latina y el Caribe 2015,

de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe de la ONU

(CEPAL), presentado a finales del pasado mes de julio 2015, también señala

como efectos claves para explicar la caída de las divisas del área la menor

disponibilidad de fondos en los mercados internacionales, el menor apetito

por activos de países emergentes, la desaceleración del crecimiento en

países de la región y las menores tasas de interés como resultado de la

relajación de las condiciones monetarias13

De esta manera señala que la desaceleración del crecimiento de los países

de la región y menores tasas de interés da relajación a las condiciones

monetarias

13
Cfr:Ugarteche 2015:1

13
1.4.4 Riesgo cambiario

Es la variación que puede sufrir el valor de la divisa entre la fecha en que se

asume un compromiso de pagar una deuda en el extranjero (en el caso del

importador) o de recibir ingresos del extranjero (en el caso del exportador).

Para protegerse de esa variación del valor del tipo de cambio, la alternativa

más utilizada es el forward, una cobertura de riesgo cambiario que otorgan

los bancos de manera gratuita. El forward consiste en que el exportador puede

acordar con un banco venderle las divisas que recibirá de una operación de

exportación en una fecha determinada y con un tipo de cambio fijo.

Por ejemplo, un exportador puede establecer con su importador que la fecha

de pago por las mercancías vendidas será en 90 días más. El exportador

puede acercarse a un banco y acordar vender sus divisas en 90 días más,

estableciendo un tipo de cambio fijo. De esta forma se protege de las

variaciones que la divisa pueda sufrir durante ese período.

La única restricción que establecen los bancos es un monto mínimo de divisas

para realizar el forward, que en general asciende a los US$ 50 mil, pero que

en algunas entidades llega a US$ 20 mil. Tenga en cuenta que el forward

puede ser utilizado tanto por exportadores como importadores. En el caso de

estos últimos, el banco le vende dólares a un tipo de cambio acordado.

1.4.5 Fuentes de Riesgo Cambiario14

A. Riesgo transaccional (de corto plazo): ocurre por las operaciones en dólares

que las empresas realizan usualmente al exportar, importar o al repatriar

dividendos de subsidiarias que operan en otros países, donde el riesgo

14
Cfr: Coello 2015:336

14
cambiario se presenta al momento de la transacción. Por ejemplo, una

empresa agroexportadora cuyos costos son en nuevos soles y cuyas ventas

al exterior cuentan con un plazo de cancelación de una semana posterior a la

entrega del producto, estará expuesta a este tipo de riesgo: el valor de su

facturación al cambiarlo a moneda local puede fluctuar significativamente en

dicho plazo. Lo mismo ocurre cuando una empresa debe pagar una cuota

inicial al banco al tomar un crédito (por ejemplo, para la compra de un

inmueble).

B. Riesgo económico (de largo plazo): se refiere a las variaciones del tipo de

cambio que afectan los ingresos y costos de las empresas en el largo plazo.

Por ejemplo, si una empresa importa insumos para producir un producto y el

dólar se aprecia 14% (Como ocurrió en el Perú en el año 2015) y luego se

mantiene estable, los costos de los insumos se incrementarán también en

similar porcentaje, afectando los flujos de la empresa a largo plazo. Asimismo,

manteniendo el supuesto de que el dólar se apreció, las cuotas que debe

pagar la empresa por el servicio de la deuda de un crédito que financió la

adquisición de un activo fijo la afectarán por varios años.

C. Riesgo de traslación: Ocurre al consolidar las operaciones de las

subsidiarias en los estados financieros de la matriz. Por ejemplo, si una

empresa cuenta con subsidiarias en Chile y Brasil, debe transformar a soles

los balances registrados en pesos y reales, respectivamente.

Cuando uno tiene este tipo de riesgo por la diferencia entre la moneda de sus

ingresos y la de sus egresos y/o ahorros y deudas, se dice que está

15
“descalzado”. Por supuesto, uno puede estar expuesto al riesgo cambiario

simultáneamente por ingresos y gastos, por ahorros y por deuda

1.4.6 Administración de Riesgo Cambiario

Las empresas pueden optar por distintas formas de administrar el Riesgo, y

cada una de estas opciones debe responder a la actitud y sentido del negocio:

Asimismo, los grandes teóricos entienden a la Administración de Riesgos


como:
"La administración de riesgos debe ser contemplada como una
contribución importante a las utilidades de la empresa, ya que esta
especialidad no deja los riesgos a la inercia de las acciones, sino que
aplica medidas juiciosas, procedimientos adecuados, utilización de
técnicas que se requieren para tratar de descubrir, identificar, analizar
y evaluar dichos riesgos además de buscar la forma de descubrirlos
con lo que se obtiene un beneficio trascendental para la empresa"
(Agüero 1997:39)

De esta manera, el autor señala que la administración del riesgo genera una

contribución significativa con respecto a la utilidad de la empresa.

El proceso de la administración del riesgo es un intento sistemático de analizar

y encarar el riesgo15 Según los autores para encarar el riesgo se necesita

seguir los siguientes pasos como: identificación del riesgo, evaluación del

riesgo, selección del método de la administración del riesgo, implementación

y repaso para tener una buena administración del riesgo.

1.4.6.1 Trasferir

Requiere de un tercero independiente que desee aceptar el riesgo a

un precio apropiado; las coberturas con derivados representan una

forma de trasferir el riesgo cambiario.

15
Crf: Bodie y Merton 1999:221

16
Un riesgo involucra reconocer pérdidas o ganancias inesperadas en

una entidad. El objetivo de la administración de riesgos es reducir la

volatilidad provocada por la exposición al riesgo.

Una estrategia adecuada para la transferencia del riesgo es a través

del uso de instrumentos financieros derivados, que en los estados

financieros cancelen o reduzcan las pérdidas o ganancias generadas

por la posición de riesgo al transferírselas a un tercero.

En el Perú uno de los instrumentos derivados más utilizados es los

forwards para este tipo de situaciones es el forward de divisas.

 Los Forwards de divisas (monedas)

Una operación forward de moneda extranjera es un acuerdo entre dos

partes, por el cual dos agentes económicos se obligan a intercambiar,

en una fecha futura establecida, un monto determinado de una

moneda a cambio de otra, a un tipo de cambio futuro acordado y que

refleja el diferencial de tasas. Esta operación no implica ningún

desembolso hasta el vencimiento del contrato, momento en el cual se

exigirá el intercambio de las monedas al tipo de cambio pactado16.

El propósito del forward de divisas es administrar el riesgo en el que

se incurre por los posibles efectos negativos de la volatilidad del tipo

de cambio en el flujo esperado de ingresos de una empresa (por

ejemplo, en el comercio exterior) o en el valor del portafolio de un

inversionista (una administradora de fondos de pensiones que posee

activos denominados en moneda extranjera). En tal sentido, el

mercado de forwards de monedas permite que los agentes

16
BCRP 2016:1

17
económicos se cubran del riesgo cambiario, dando mayor certeza a

sus flujos.

Las transacciones se realizan normalmente bajo un contrato marco

(master agreement), elaborado por asociaciones profesionales de los

agentes que operan en el mercado financiero internacional, los

mismos que son ajustados a las normas de derecho del país que le

resulten aplicables. Cada operación genera un contrato adicional en

donde se establecen, de común acuerdo, las condiciones especiales

para dicha operación.

1.4.6.2 Mitigar

Requiere controlar o mitigar el riesgo cambiario a niveles aceptables.

Esto se puede dar a través de coberturas naturales, mejoras de

procesos y calces de balance.

Con la cobertura natural se entiende que una empresa está cubierta

contra el riesgo cambiario, como resultado de sus operaciones

normales. Por ejemplo, si una compañía hace negocios en múltiples

jurisdicciones extranjeras, la cobertura natural le permite a una

empresa emparejar sus cuentas por pagar y cuentas por cobrar casi a

la perfección en cada país. Toma tiempo desarrollar la cobertura

natural. Aunque la mayoría de las compañías tienen desarrollada parte

de esta estrategia, a menudo se requieren otras estrategias de

cobertura para gestionar los riesgos cambiarios.

1.4.6.3 Monitorear

Significa identificar la faceta de oportunidad y aprovecharla, revisando

los ciclos.

18
Para utilizar esta estrategia primero debemos preguntarnos lo

siguiente:

¿Cómo se determina el tipo de cambio?

De este modo como cualquier precio en la economía, el tipo de cambio

se determina por la interacción de la oferta y la demanda17. Según el

Mincetur indico que el tipo de cambio se determina por la interacción

de la oferta y la demanda.

Cabe destacar que la demanda por moneda extranjera, es decir, la

cantidad de moneda extranjera que planean comprar los agentes

económicos locales a lo largo de un período, es una demanda

derivada, pues nace de las necesidades que tiene las empresas,

familias y el gobierno para adquirir activos físicos (maquinaria y

equipo, insumos, etc.) o financieros (acciones, bonos, etc.) de otros

países y está determinada por tres factores: el precio de la divisa (tipo

de cambio), las tasas de interés local y extranjera, y la expectativa

sobre el tipo de cambio futuro.

Como todo bien en la economía, la demanda de divisas está en función

inversa del precio (tipo de cambio). Esto quiere decir que, si el tipo de

cambio es alto, entonces la cantidad demandada disminuye y

viceversa.

Por otro lado, si la tasa de interés que reciben los agentes económicos

por sus activos en el exterior es mayor que la que reciben en el país,

entonces mayor será su deseo de comprar activos financieros

extranjeros y esto ocasionará que demanden más moneda extranjera.

Aquí lo que verdaderamente importa es el diferencial de tasas de

17
Cfr:Mincetur 2011:1

19
interés, es decir, la diferencia entre las tasas de interés externas y las

locales. A mayor brecha entre dichas tasas, habrá mayor interés en

adquirir activos financieros del exterior, lo que presionará hacia arriba

la demanda por divisas.

Por último, hay una relación directa entre la demanda y el tipo de

cambio futuro esperado. Si uno espera que el tipo de cambio futuro se

incremente, entonces buscará agenciarse de divisas hoy para

venderlas cuando el tipo de cambio se eleve y obtener ganancias por

la realización de esta operación. En el caso de la oferta de divisas, es

decir, la cantidad de moneda extranjera que los agentes económicos

planean vender en un período dado, se determina por los mismos

factores que afectan la demanda: el precio de la divisa (tipo de

cambio), el diferencial de tasas de interés externas e internas y el tipo

de cambio esperado. La manera como estos factores afectan la oferta

es exactamente inversa a sus efectos sobre la demanda.

Adicionalmente, existen algunas otras variables que afectan el

mercado de divisas, entre las cuales se pueden mencionar la balanza

comercial y el correspondiente flujo de dinero que genera, el déficit y

superávit fiscal y la productividad de la fuerza laboral por citar las más

importantes.

Pero ¿puede pronosticarse el tipo de cambio? La respuesta es que se

pueden hacer esfuerzos para determinar su comportamiento futuro. El

análisis fundamental basa sus pronósticos sobre la base de teorías

financieras y económicas, en tanto que el análisis técnico sustenta sus

predicciones en el estudio de series de datos.

20
El cuadro que a continuación se presenta muestra las principales

variables que deberán tomarse en cuenta si se quiere tener una

estimación del comportamiento del tipo de cambio a largo plazo:

Tabla Nº1

Fuente: Mincetur 2011

21
CAPÍTULO 2

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

2.1 Descripción de la Realidad Problemática

En el Perú es creciente el número de empresas que se exponen al riesgo de variables

del mercado, como por ejemplo las tasas de cambio.

Si lo miramos bajo la luz de algunas cifras macro encontramos que por ejemplo en

los últimos 15 años las importaciones peruanas crecieron a una tasa promedio anual

de 12.8% mientras que las exportaciones se multiplicaron por 7 en los últimos 15

años (desde el año 2000 al 2014).

Asimismo, la depreciación del sol fue de 7% en el 2014, con un acumulado sobre

17% entre los periodos 2013-2014, ocasionando pérdidas significativas por diferencia

de cambio en las empresas peruanas.

Por su parte Lima Caucho S.A., la empresa tomada como referencia en el presente

trabajo de investigación, no es ajena a este mercado global y/o al riesgo cambiario.

Es así que Lima Caucho S.A. realiza operaciones de comercio de exterior y/o en

dólares como parte de las actividades de su negocio, tal como lo veremos a

continuación.

22
Según la nota 17 de sus estados financieros auditados del año 2014, la empresa

señala que el porcentaje de sus costos y gastos operativos adquiridos en moneda

nacional o extranjera en el mercado interno y exterior, es como sigue:

Tabla Nº2

ADQUISICIONES PARA EL PROCESO PRODUCTIVO 2014 2013


Adquisiciones en nuevos soles 24% 19%
Adquisiciones mercado local en dólares 45% 39%
Adquisiciones mercado externo dólares 31% 42%
TOTAL 100% 100%

Fuente: SMV

Del cuadro se puede inferir que más del 75% de sus adquisiciones son realizadas en

dólares.

De igual manera, en el análisis de sus estados financieros, se observa que la

empresa ha mantenido posiciones de cambio pasivas significativas en los últimos 04

años (2011 al 2014), la cual le ha venido ocasionando pérdidas en los últimos años,

representando un alto riesgo para el negocio a futuro, considerando las proyecciones

al alza del dólar

Tabla Nº3

Posición de cambio contable


2011 2012 2013 2014
Activos US$
Efectivo 386,458 79,698 784,609 378,475
Cuentas por cobrar comerciales 5,961,670 7,643,531 10,485,854 9,582,706
Total activos US$ 6,348,128 7,723,229 11,270,463 9,961,181
Pasivos US$
Otros pasivos financieros -18,208,659 -12,886,343 -14,740,182 -10,686,083
Cuentas por pagar comerciales -6,898,961 -10,484,289 -6,493,091 -8,272,706
Otras cuentas por pagar -13,895 -10,834 -14,323 -14,159
Total Pasivos US$ -25,121,515 -23,381,466 -21,247,596 -18,972,948

Posición de cambio contable (Pasiva) -18,773,387 -15,658,237 -9,977,133 -9,011,767

Fuente: SMV
Graficando la posición de cambio pasiva de Lima Caucho S.A de los últimos 04

últimos años. Obtenemos lo siguiente:

23
Gráfico Nº2

2.2 Delimitación de la Investigación

La investigación se realizará; en la empresa Lima Caucho S.A. ubicada en av.

Carretera Central 349 Km 1 Santa Anita - Lima .de sus Estados financieros por el

periodo 2014. La empresa Lima Caucho S.A se dedica a la fabricación, importación

y comercialización de neumáticos para uso automotriz.

2.3 Formulación del Problema de la Investigación

Lima Caucho S.A., como consecuencia de la posición cambio pasiva que mantiene y

la depreciación del sol, ha visto mermada los resultados de su gestión en los dos

últimos años, por lo que, de permanecer dicha tendencia, se prevé resultados

también desfavorables para los siguientes periodos.

En ese sentido, se hace necesario que Lima Caucho S.A. tome medidas que le

permitan gestionar el riesgo cambiario ante el importante impacto del tipo de cambio

en sus resultados, especialmente ante un posible panorama de mayor volatilidad del

tipo de cambio y una percepción de que los estados financieros de la empresa

24
puedan registrar utilidades menores que las esperadas, producto de la

desaceleración de la actividad económica

Tabla Nº4

Impacto de la diferencia de cambio en los resultados del negocio


Expresado en nuevos soles

2011 2012 2013 2014

Ventas netas 149,463,991 143,997,735 139,855,859 127,074,428


Costo de ventas -124,138,050 -116,039,483 -109,812,588 -97,511,110
Utilidad Bruta 25,325,941 27,958,252 30,043,271 29,563,318
Gastos de administración -10,390,061 -9,935,603 -8,982,403 -9,688,788
Gastos de ventas -12,926,460 -11,480,186 -10,220,442 -13,068,659
Otros gastos e ingresos operativos -1,452,399 -630,376 -85,357 610,603
Utilidad de operación 557,021 5,912,087 10,755,069 7,416,474

Pérdida por diferencia de cambio -2,746,066 -654,211 -6,136,400 -5,745,890


Ganancia por diferencia de cambio 3,810,839 2,513,626 2,629,003 2,776,776
Diferencia de cambio neta 1,064,773 1,859,415 -3,507,397 -2,969,114

Dif de cambio/Utilidad operación 191% 31% -33% -40%


Fuente: SMV

Gráfico Nº3

Utilidad operativa y diferencia de cambio


(Expresado en nuevos soles)
12,000,000
10,000,000
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000
0
-2,000,000
-4,000,000
-6,000,000
2011 2012 2013 2014
Utilidad Operativa Diferencia de cambio

Fuente: Elaboración propia

25
Obsérvese que la diferencia de cambio, para el 2014 y 2013 respectivamente, le

representó a Lima Caucho un sacrificio de 40% y 33% de los resultados obtenidos

de su gestión operativa (utilidad operativa)

Por lo consiguiente como parte de la gestión del riesgo, Lima Caucho S.A. podría

evaluar la conveniencia de cubrir su exposición cambiaria, a través de mecanismos

de cobertura (forwards), considerando el impacto persistente que tienen los

movimientos cambiarios sobre sus resultados operativos.

Aunque en los mercados internacionales se han desarrollado números estudios

sobre el uso de coberturas (a través de derivados) para la gestión del riesgo por parte

de las empresas de toda clase; en Perú las investigaciones en relación con estos

temas son actualmente incipientes, quizás porque estos mecanismos de cubrimiento

aún no se encuentran muy desarrollados en el país y por tanto no tienen tanta

relevancia para el sector empresarial.

2.3.1 Problema Principal

¿Qué acciones concretas puede tomar Lima Caucho para proteger el margen

del negocio frente al riesgo cambiario en el año 2015 en adelante?

2.3.2 Problemas Secundarios.

a) ¿Cuánto fue la devaluación del sol frente al dólar en el 2015 para las

empresas supervisadas por la SMV?

b) ¿Cómo se genera la pérdida por diferencia de cambio a nivel contable?

c) ¿Cómo se transfiere, mitiga y monitorea este riesgo?

2.4 Objetivos de la Investigación

26
2.4.1 Objetivos General

Establecer recomendaciones que permitan minimizar el impacto negativo en

los resultados de Lima Caucho S.A. ante la depreciación del sol frente al dólar.

2.4.2 Objetivos Específicos

a). Identificar las fuentes de riesgos cambiarios de Lima Caucho S.A.

b). Cuantificar el impacto en los resultados producto a la exposición cambiaria

en los estados financieros de Lima Caucho S.A.

c). Proporcionar medidas que permitan minimizar el impacto negativo por la

exposición cambiaria y determinar su eficacia.

2.5 Indicadores de logro de Objetivos

Tabla Nº5

INDICADORES
OBJETIVOS ESPECÌFICOS
DE LOGRO DE OBJETIVOS
Identificar las fuentes de riesgos cambiarios de Lima
Analisis de Sensibilidad
Caucho S.A.
Cuantificar el impacto en los resultados producto a la
Posiciòn de cambio contable
exposición cambiaria en los estados financieros de Lima
Proporcionar medidas que permitan minimizar el
Eficacia de la cobertura
impacto negativo por la exposición cambiaria y
determinar su eficacia

Fuente: Elaboración propia

2.6 Justificación e importancia

Debido a que en el Perú no es frecuente la utilización de instrumentos financieros y

es necesario que se conozca y se aplique, ya que el avanzar en el desarrollo de una

economía implica necesariamente un eficiente acoplamiento entre las empresas y el

sistema financiero y un alto grado de sofisticación y profundidad del mercado de

capitales que permita difundir entre las empresas todos aquellos mecanismos e

27
instrumentos disponibles que sirvan para garantizar la estabilidad financiera de una

organización en un entorno cada vez más volátil; los derivados resultan ser unos de

los instrumentos más útiles y prometedores para las empresas, especialmente para

las que tienen pérdidas , para mitigar cualquier riesgo que afecte a su actividad central

La elaboración de esta investigación está asociada al impacto ocasionado en los

resultados de Lima Caucho S.A., en el 2014 y años anteriores, producto de su

exposición al riesgo cambiario, ello nos permitirá conocer a fondo el concepto y la

importancia de la gestión de este riesgo, ya que muchas empresas no suelen

considerar dentro de su gestión, hasta que comienza a mermar los resultados.

2.7 Limitaciones

Tiempo: Debido a que he llevado los cursos, los cuales eran muy importantes y por

motivos de otros estudios y mejoras laborales, muy pocas horas le dedicaba a la

elaboración de la investigación.

Información: En el Perú, no es frecuente la utilización de instrumentos financieros,

como es el caso de Colombia; debido a eso no existe mucha información para que

sirva de guía para la elaboración de la tesina.

Económicos: Con respecto a ello no he tenido ninguna limitación.

28
CAPÍTULO 3

METODOLOGÍA

3.1 Diseño de la Investigación

El presente trabajo de investigación de acuerdo a los objetivos establecidos, presenta

un diseño no experimental y descriptivo; ya que, sin manipular las variables, su

propósito es describirlas y analizar su incidencia e interrelación en un momento dado

Es como tomar una fotografía de algo que sucede.

Es un diseño no experimental porque se realiza sin manipular deliberadamente

variables. Es decir, se trata de una investigación donde no se hace variar

intencionadamente las variables independientes. Lo que se hace en la investigación

no experimental es observar fenómenos tal y como se dan en su contexto natural,

para después analizarlos. (Hernández, 2001:184)

Es descriptivo porque Identifica las características del universo de investigación,

señala forma de conducta, establece comportamientos concretos y descubre o

comprueba asociación entre variables.

29
3.2 Método de la Investigación

La metodología de la presente investigación es cualitativa, este método se apoya en

describir de forma minuciosa, eventos, hechos, personas, situaciones,

comportamientos, interacciones que se observan mediante un estudio; y además

anexa tales experiencias, pensamientos, actitudes, creencias.

3.3 Tipo de Investigación

Para nuestra investigación sobre la Depreciación del sol frente al dólar y su impacto

en los estados financieros de la empresa Lima Caucho SA el en el año 2014 se ha

visto conveniente utilizar el tipo de investigación mixta

Según Zorrilla, la investigación se clasifica en cuatro tipos: básica, aplicada,

documental, mixta.

La investigación mixta, es aquella que participa de la naturaleza de la investigación

documental y de la investigación de campo18. Según el autor podemos mencionar que

en el tipo de investigación mixta intervine la investigación documental y de campo.

 La investigación documental, es aquella que se realiza a través de la consulta de

documentos (libros, revistas, periódicos, memorias, anuarios, registros, códices,

constituciones, etc.).

 La de campo o investigación directa, es la que se efectúa en el lugar y tiempo en

que ocurren los fenómenos objeto de estudio

3.4 TÉCNICAS E INTRUMENTOS

Son procedimientos o actividades realizadas con el propósito de buscar información

necesaria para el logro de los objetivos.

18
Cfr :Zorrilla 1993:43

30
Para este trabajo de investigación utilice las siguientes técnicas:

 La observación: Debido a que se contaba con mucha información solo he

observado todo sobre el tema a investigar

 Análisis de documental

 Encuesta

Para este trabajo de investigación utilizamos los siguientes instrumentos

 Fichas Bibliográficas: He utilizado este instrumento para recopilar datos

sobre el tipo de cambio, coberturas tales como fichas textuales y fichas de resumen.

 Cuestionario: Este instrumento es el que me permitió validar el tema de

aplicación

3.5 MEDICIÓN DE VARIABLES E INDICADORES

Para este trabajo de investigación se preparó 2 matrices como:

 Matriz de planificación para los procedimientos de recogida de datos

 Matriz de operalizaciòn de variables e indicadores

31
Tabla Nº6

MATRIZ DE PLANIFICACION PARA LOS PROCEDIMIENTOS DE RECOGIDA DE DATOS

¿De que fuentes deben Quièn es el responsable de contactar


¿Què necesito conocer ? ¿Què datos responderàn a esta cuestiòn? obtenerse los datos? con las fuentes y recoger los datos ?
¿ Se està identificando las fuentes de Participacion de costos y gastos en moneda extranjera
riesgos cambiarios de Lima Caucho S.A.?
Identificaciòn de los saldos de activos y pasivos en dòlares
¿ Se està cuantificando el impacto en los
resultados producto a la exposición Determinaciòn de la posiciòn de cambio contable Recogido a travès de la encuesta a
cambiaria en los estados financieros de Porcentaje de participaciòn de diferencia de cambio sobre la Informe auditado 2014 personas que laboran en diferentes
Lima Caucho S.A? utilidad operativa empresas.
¿Està Proporcionando medidas que
permitan minimizar el impacto negativo Aplicaciòn de cobertura (forward) y determinaciòn de su
por la exposición cambiaria y determinar su eficacia
eficacia?

Fuente: Elaboración propia

Tabla Nº7

MATRIZ DE OPERALIZACIÒN DE VARIABLES E INDICADORES


INDICADORES
OBJETIVOS ESPECIFICOS VARIABLES ITEM INSTRUMENTO
DE LOGROS

1. ¿Cual es la expectantiva del


tipo de cambio para el 2016 ?
Identificar las fuentes de
riesgos cambiarios de Tipo de cambio Analisis de Sensibilidad
Lima Caucho S.A.
2.-Que factores afectaran la
variaciòn del tipo de cambio ?

3. ¿Utiliza su empresa un
Cuantificar el impacto en instrumento de cobertura
los resultados producto a frente al riesgo cambiario?
la exposición cambiaria Posiciòn de cambio Encuesta
en los estados contable 4.- ¿Si la empresa , utiliza un
financieros de Lima instrumento cual es ?
Caucho S.A. 5.¿ Conoce el tratamiento
Impacto en los contable de los instrumentos
resultados derivados?
6.¿Considera que las medidas a
tomar por el BCR seràn
Proporcionar medidas
suficientes para contrarrestar
que permitan minimizar
Eficacia de la cobertura la depreciaciòn del tipo de
el impacto negativo por
cambio en el 2016?
la exposición cambiaria y
determinar su eficacia 7.- Cual crre que sera el tipo de
cambio al cierre del año 2016?

Fuente: Elaboración propia

32
3.6 ELABORACIÓN DE INSTRUMENTOS

Para la elaboración del instrumento se realizó una matriz de planificación para los

procedimientos de recogida de datos, donde se muestra la recolección de datos

donde indica los objetivos, que datos responden a ello, de que fuentes se obtiene y

quien es responsable de contactar con la fuente y la recolección de los datos. (Ver

tabla Nª 6)

Luego se realizó la matriz de operalizaciòn de variables donde nos indica los

objetivos, las variables, los indicadores de logro, los ítems y el instrumento. (Ver tabla

Nª 7)

Nuestra investigación basada en el tema de la depreciación del sol frente al tipo de

cambio y el impacto en sus estados financieros en la empresa Lima Caucho S.A en

el año 2014 se ha visto conveniente utilizar como instrumento las encuestas.

De la matriz de operalizaciòn de las variables, se elaboró el instrumento de

recolección de datos, en este caso la encuesta, ya que es el más adecuado para esta

investigación, lo cual esta validado por mi asesor.

Debido a que en el Perú muchas empresas desconocen del uso de los instrumentos

financieros, y para tener un mayor grado de confianza se realizó la encuesta a los

estudiantes que laboran en empresas de diferente giro de negocio

33
CAPÍTULO 4

CASO PRÁCTICO

4.1 Planteamiento del caso práctico

Según lo indicado anteriormente, Lima Caucho S.A. ha venido manteniendo

posiciones de cambio pasivas en los últimos años, lo cual le ha significado pérdidas

importantes por diferencia de cambio debido a la depreciación del sol (incremento del

dólar).

En el caso planteado, a través de los datos obtenidos de los estados financieros

auditados de Lima Caucho S.A. para el año 2014, se muestra el Estado de situación

financiera (balance) al cierre 2014, expuesto a las fluctuaciones en el tipo de cambio,

producto de la posición de cambio contable pasiva que mantiene, y la aplicación de

una cobertura tipo forward, con el fin de transferir su riesgo cambiario.

4.2 Contabilización

En relación a la contabilización de las diferencias de cambio conforme a lo señalado

en la Norma Internacional de contabilidad Nro.21 Efectos de las variaciones en las

tasas de cambio de la moneda extranjera, en el párrafo 28 señala:

34
Las diferencias de cambio que surjan al liquidar las partidas monetarias, o al convertir

las partidas monetarias a tipos diferentes de los que se utilizaron para su

reconocimiento inicial, ya se hayan producido durante el periodo o en estados

financieros previos, se reconocerán en los resultados del periodo en el que

aparezcan.

CONTABILIZACION A LA FECHA DE LIQUIDACION YCIERRE

Debe Haber
----------------------------X------------------------------
Gastos por diferencia de cambio 3,703,836
Cuentas por pagar 3,703,836

Por el registro de la diferencia de cambio


(18,972,948 - 9,961,181)*(3.4 - 2.989) =

----------------------------X------------------------------
Activo Derivado (Forward) 3,604,707
Ganancia por el Valor razonable de derivado 3,604,707

Por el registro del valor razonable del contrato forward


(PCC 9,011,767*tc cierre 3.4) - (PCC 9,011,767*tc fwd 3.000)=

----------------------------X------------------------------

4.3 Estados financieros

A continuación, mostramos el Estado de situación financiera de Lima Caucho S.A. al

cierre del año 2014.

Como se puede apreciar al desagregar las partidas según su moneda de origen

(soles y dólares), observamos que la empresa muestra un descalce de monedas, por

sus activos y pasivos en dólares, por US$9,011,767, es decir, sus pasivos en dólares

son mayores a sus activos en dólares por ese monto.

a) Situación actual

Sea el tipo de cambio al cierre de 2.989 soles por dólar.

35
CASO PRÀCTICO

Tabla Nº8
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA EXPUESTO AL RIESGO CAMBIARIO
TC 2.989
LIMA CAUCHO - ACTIVOS Activos Soles Activos US$ Total Soles
Efectivo 1,635,429 378,475 2,766,691
Cuentas por cobrar comerciales 17,661,068 9,582,706 46,303,776
Existencias 40,749,874 40,749,874
Propiedades, planta y equipo (neto) 378,585,859 378,585,859
otros activos 3,689,173 3,689,173
Total activos 442,321,403 9,961,181 472,095,373

LIMA CAUCHO - PASIVOS Pasivos Soles Pasivos US$ Total Soles DESCALCE DE
Otros pasivos financieros 19,706,512 10,686,083 51,647,214 MONEDAS POR
Cuentas por pagar comerciales 2,957,327 8,272,706 27,684,445 US$ 9,011,767
Otras cuentas por pagar 8,399,697 14,159 8,442,018
Otros pasivos 95,086,830 95,086,830
Patrimonio 289,234,866 289,234,866
Total pasivo y patrimonio 415,385,231 18,972,948 472,095,373

POSICIÒN DE CAMBIO CONTABLE -$9,011,767


Fuente:Elaboraciòn propia

b) Sensibilidad

En el caso que el tipo de cambio suba de 2.989 a 3.4 este descalce le originaria a

Lima Caucho S.A. una pérdida en sus resultados de S/. 3,703,836, mermando sus

resultados.

Tabla Nº9

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA


TIPO DE CAMBIO SUBE DE 2.989 A 3.400
2.989 A 3.400
LIMA CAUCHO - ACTIVOS Activos Soles Activos US$ Total Soles
Efectivo 1,635,429 378,475 2,922,244
Cuentas por cobrar comerciales 17,661,068 9,582,706 50,242,268
Existencias 40,749,874 40,749,874
Propiedades, planta y equipo (neto) 378,585,859 378,585,859
otros activos 3,689,173 3,689,173
Total activos 442,321,403 9,961,181 476,189,418

LIMA CAUCHO - PASIVOS Pasivos Soles Pasivos US$ Total Soles PÈRDIDA
Otros pasivos financieros 19,706,512 10,686,083 56,039,194 -S/.3,703,836
Cuentas por pagar comerciales 2,957,327 8,272,706 31,084,527
Otras cuentas por pagar 8,399,697 14,159 8,447,837
Otros pasivos 95,086,830 95,086,830
Patrimonio 289,234,866 289,234,866
Total pasivo y patrimonio 415,385,231 18,972,948 479,893,255

PÈRDIDA POR DIFERENCIA DE CAMBIO S/. -3,703,836


Fuente:Elaboraciòn propia

36
Por otro lado, si el tipo de cambio baja de 2.989 a 2.578, Lima Caucho registraría una

ganancia equivalente a S/. 3,703,836

Tabla Nº10

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

TIPO DE CAMBIO BAJA DE 2.989 A 2.578


2.989 A 2.578
LIMA CAUCHO - ACTIVOS Activos Soles Activos US$ Total Soles
Efectivo 1,635,429 378,475 2,611,138
Cuentas por cobrar comerciales 17,661,068 9,582,706 42,365,284
Existencias 40,749,874 40,749,874
Propiedades, planta y equipo (neto) 378,585,859 378,585,859
otros activos 3,689,173 3,689,173
Total activos 442,321,403 9,961,181 468,001,328

LIMA CAUCHO - PASIVOS Pasivos Soles Pasivos US$ Total Soles GANANCIA
Otros pasivos financieros 19,706,512 10,686,083 47,255,234 S/.3,703,836
Cuentas por pagar comerciales 2,957,327 8,272,706 24,284,363
Otras cuentas por pagar 8,399,697 14,159 8,436,199
Otros pasivos 95,086,830 95,086,830
Patrimonio 289,234,866 289,234,866
Total pasivo y patrimonio 415,385,231 18,972,948 464,297,491

GANANCIA POR DIFERENCIA DE CAMBIO S/. 3,703,836


Fuente:Elaboraciòn propia

Sin embargo, de acuerdo a la información revisada de especialistas y mis encuestas

realizadas (que se muestran en el siguiente capítulo) las expectativas para los

siguientes años (2015 y 2016) son que la depreciación del sol siga en aumento, es

decir, el dólar suba hasta superar los 3.4 soles al cierre 2015.

c) Cobertura

Aplicando una cobertura forward se procede a fijar el tipo de cambio a 3 soles por

dólar al cierre 2015.

Al cierre del 2014, Lima Caucho hace las veces de comprar a futuro US$ 9,011,767,

con el objeto de cubrir su posición pasiva en dólares.

37
Tabla Nº11

EMPRESA CUBRE SU BALANCE ANTE VOLATILIDAD DE TIPO DE CAMBIO CON UN FORWARD


tc forward 3.000

LIMA CAUCHO - ACTIVOS Activos Soles Activos US$ Total Soles


Efectivo 1,635,429 378,475 2,766,691
Cuentas por cobrar comerciales 17,661,068 9,582,706 46,303,776
Existencias 40,749,874 40,749,874
Propiedades, planta y equipo (neto) 378,585,859 378,585,859
otros activos 3,689,173 3,689,173
Total activos 442,321,403 9,961,181 472,095,373

Cobertura Forward 9,011,767

LIMA CAUCHO - PASIVOS Pasivos Soles Pasivos US$ Total Soles


Otros pasivos financieros 19,706,512 10,686,083 51,647,214 LIMA CAUCHO COMPRA A
Cuentas por pagar comerciales 2,957,327 8,272,706 27,684,445 FUTURO US$ 9,011,767
Otras cuentas por pagar 8,399,697 14,159 8,442,018
Otros pasivos 95,086,830 95,086,830
Patrimonio 289,234,866 289,234,866
Total pasivo y patrimonio 415,385,231 18,972,948 472,095,373

Cobertura Forward 27,035,301


Fuente:Elaboraciòn propia

Llegado el cierre del 2015 el tipo de cambio sube a S/.3.4 US$, por lo que se

presentan dos situaciones:

c.1) Pérdida por diferencia de cambio por su posición pasiva por S/. 3,703,836. Esta

pérdida se podría calcular de la siguiente manera: US$9,011,767*(3.400 -2.989) = S/.

3,703,836.

c.2) Ganancia por la cobertura forward tomada por S/. 3,604,707.

Esta ganancia se calcula de la siguiente manera: (US$ 9,011,767*3.400) -( US$

9,011,767*3.000) = S/. 3,604,707.

38
Tabla Nº12

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CUBIERTO Y TC SUBE A 3.40


tc cierre 2014 2.989
tc forward 3.000
tc cierre 2015 3.400

LIMA CAUCHO - ACTIVOS Activos Soles Activos US$ Total Soles


Efectivo 1,635,429 378,475 2,922,244
Cuentas por cobrar comerciales 17,661,068 9,582,706 50,242,268 PÈRDIDA POR DIFERENCIA
Existencias 40,749,874 40,749,874
DE CAMBIO -S/.3,703,836
Propiedades, planta y equipo (neto) 378,585,859 378,585,859
otros activos 3,689,173 3,689,173
Total activos 442,321,403 9,961,181 476,189,418

Cobertura Forward 9,011,767 30,640,008

LIMA CAUCHO - PASIVOS Pasivos Soles Pasivos US$ Total Soles


Otros pasivos financieros 19,706,512 10,686,083 56,039,194 GANANCIA POR
Cuentas por pagar comerciales 2,957,327 8,272,706 31,084,527 COBERTURA S/.3,604,707
Otras cuentas por pagar 8,399,697 14,159 8,447,837
Otros pasivos 95,086,830 95,086,830
Patrimonio 289,234,866 289,234,866
Total pasivo y patrimonio 415,385,231 18,972,948 479,893,255

Cobertura Forward 27,035,301 27,035,301


Fuente:Elaboraciòn propia

d) Eficacia de la cobertura

Finalmente procedemos a determinar la eficacia de la cobertura realizada, esperando

que los resultados de las partidas expuestas al riesgo y los resultados de la cobertura

se compensen entre sí. Este resultado, para ser considerando eficaz debería

encontrarse dentro del rango de 80% y 125%.

Tabla Nº13

EFICACIA DE LA COBERTURA

PERDIDA POR DIFERENCIA DE CAMBIO -3,703,836 A


GANANCIA POR COBERTURA 3,604,707 B
EFECTO NETO -99,129

EFICACIA B/A 97.3%


EFICACIA A/B 102.8%

NO COBERTURA EFICAZ NO COBERTURA


80% 125%
Fuente:Elaboraciòn propia

Del resultado obtenido observamos que la cobertura aplicada fue altamente eficaz.

39
CAPÍTULO 5

RESULTADOS

5.1 Descripción e interpretación de los resultados

Luego de obtener la encuesta validada se procedió a aplicarlo y se obtuvo los

siguientes resultados.

Tabla Nº14

1. ¿Cuàl es su expectativa con respecto al tipo de cambio para el 2016?


Descripcion Frecuencia Porcentaje
Sube 18 90%
Baja 0 0%
Se mantiene 2 10%
Total 20 100%

Gráfico Nº4

1. ¿CUÀL ES SU EXPECTATIVA CON RESPECTO AL TIPO


DE CAMBIO PARA EL 2016?

90%
0% 10%

sube baja se mantiene

40
Fuente: Elaboración propia

Descripción: Del total de encuestados el 90% considera que el dólar seguirá

teniendo un alza en el transcurso de este año, mientras que el 10% de estos

manifiesta que se mantendrá.

Interpretación: De acuerdo a la coyuntura del momento el dólar seguirá subiendo

debido a que la tasa de interés de Estados Unidos se incrementa.

Tabla Nº15

2. ¿Qué factores afectaran la variaciòn del tipo de cambio?


Descripciòn Frecuencia Porcentaje
Factores internos 14 70%
Factores externos 0 0%
Ambos 6 30%
Total 20 100%

Gráfico Nº5

2. ¿QUÉ FACTORES AFECTARAN LA VARIACION DEL TIPO DE


CAMBIO?

70%
30%
0%

factores internos factores externos ambos

Fuente: Elaboración propia

Descripción: Del 100% de encuestados, 70%, sostiene que la variación es por

factores internos. Y el 30% considero que la variación del dólar se debe a ambos

factores, tanto internos como externos.

41
Interpretación: La mayoría de los encuestados manifestó que se debe a factores

internos los cuales pertenece a las medidas que utiliza el BCR

Tabla Nº16

3. ¿Utiliza su empresa un instrumento de cobertura frente al riego cambiario?


Descripciòn Frecuencia Porcentaje
SI 3 15%
NO 17 85%
Total 20 100%

Gráfico Nº6

3. ¿UTILIZA SU EMPRESA UN INSTRUMENTO DE COBERTURA


FRENTE AL RIEGO CAMBIARIO?

85%
15%

SI NO

Fuente: Elaboración propia

Descripción: Del 100% de encuestados, el 85% sostiene que la empresa donde laboran

no cuenta con un instrumento de riesgo frente a la variación del dólar y un 15% sostiene

que si utiliza un instrumento de cobertura.

Interpretación: En el Perú las empresas no utilizan instrumento de cobertura frente al

riesgo, ya que desconocen del tema o no consideran que sea importante.

42
Tabla 17

4. Si la respuesta en la pregunta 3 es SI ¿Qué instrumentos utiliza?


Descripción Frecuencia Porcentaje
Forward 2 67%
Swaps 0 0%
Opciones 0 0%
Otros 1 33%
Total 3 100%

Gráfico Nº7

4. SI LA RESPUESTA EN LA PREGUNTA 3 ES SI ¿QUE


INTRUMENTOS UTILIZA?

67%
33%
0% 0%

Forward SWAPS OPCIONES OTROS

Fuente: Elaboración propia

Descripción: Del 15% de los encuestados que su respuesta fue que en su empresa si utiliza

un instrumento financiero, el 67% sostiene que el forward es uno de ellos, mientras que un

33% menciona que son otros los instrumentos que aplican.

Interpretación: En el Perú muy pocas personas conocen de los instrumentos financieros

y lo aplican, pero las empresas internacionales que están en el país utilizan y el más

conocido es el forward.

43
Tabla 18

5. Si la respuesta en la pregunta 3 es NO ¿A qué se debe?


Descripción Frecuencia Porcentaje
El costo 1 6%
Por desconocimiento 3 18%
Considera no es necesario13 76%
Total 17 100%

Gráfico Nº8

5. SI LA RESPUESTA EN LA PREGUNTA 3 ES NO ¿A QUE SE


DEBE?
80% 76%
60%
40% 18%
20% 6%
0%
El costo Por desconocimiento Considera no es necesario
1

Fuente: Elaboración propia

Descripción: Del 85% de los encuestados que afirmaron que la empresa donde laboran

no cuenta con instrumentos de riesgo, el 76% considera que no es necesario, el 18% opino

que es por desconocimiento y el 6% sostuvo que se debe por un factor de costo

Interpretación: La mayoría de los encuestados considera que no es necesario utilizar un

instrumento financiero que les ayude a coberturar el riesgo cambiario.

Tabla 19

6. ¿Conoce el tratamiento contable de los instrumentos derivados?


Descripción Frecuencia Porcentaje
Si 4 20%
No 16 80%
Total 20 100%

44
Gráfico Nº9

6.¿CONOCE EL TRATAMIENTO CONTABLE DE LOS


INSTRUMENTOS DERIVADOS?

20% 80%

SI NO

Fuente: Elaboración propia

Descripción: del 100% de los encuestados el 80% sostiene que no tiene conocimiento

sobre el tratamiento contable de los instrumentos financieros., por otro lado, el 20%

asegura que conoce sobre el tratamiento contable de los instrumentos derivados,

Interpretación: Debido a que desconoce de un instrumento financiero, es difícil que

conozcan acerca de su contabilización, pero hay un 20% que si conoce acerca del

tratamiento de un instrumento derivado.

Tabla 20

7. ¿Considera que las medidas a tomar por el BCR será


suficientes para contrarrestar el alza del tipo de cambio
en el 2016?

Descripción Frecuencia Porcentaje


Totalmente de acuerdo 0 0%
De acuerdo 13 65%
En desacuerdo 4 20%
Totalmente en desacuerdo 3 15%
Total 20 100%

45
Gráfico Nº10

7. ¿CONSIDERA QUE LAS MEDIDAS A TOMAR POR EL BCR


SERÀ SUFICIENTES PARA CONTRARRESTAR EL ALZA DEL
TIPO DE CAMBIO EN EL 2016?

65%

20% 15%
0%

Totalmente de acuerdo De acuerdo


En desacuerdo Totalmente en desacuerdo

Fuente: Elaboración propia

Descripción: De los encuestados un 65% está de acuerdo con las medidas a tomar por el

BCR, el 20% está en desacuerdo y el 15% está totalmente en desacuerdo con las medidas

a tomar por el BCR

Interpretación: La mayoría está de acuerdo por las medidas tomadas por el BCR como

comprar y vender dólares al mercado.

Tabla 21

8.¿Cuàl cree que serà el tipo de cambio al cierre del año del 2016?
Descripciòn Frecuencia Porcentaje
Mayor a 3.65/USD 18 90%
Menor a 3.65 2 10%
Total 20 100%

46
Gráfico Nº11

8.¿CUÀL CREE QUE SERÀ EL TIPO DE CAMBIO AL CIERRE


DEL AÑO DEL 2016?

90%

10%

mayor a 3.65/USD Menor a 3.65

Fuente: Elaboración propia

Descripción: El 90% de los encuestados considera que el tipo de cambio del dólar será

mayor a 3.65 soles, mientras que un 10% sostiene que este será menor a 3.65 soles

Interpretación: Según las proyecciones que brindan los bancos es espera que el `dólar

sea superior a 3.65.

5.2 Propuestas de alternativas

Las empresas están expuestas a una gran variedad de riesgos (como el riesgo

cambiario), la mayoría pueden ser previsibles mediante tratamientos que disipen sus

consecuencias. La gravedad surge cuando se trata de riesgos que pueden poner en

peligro la sustentabilidad del negocio o acarrean costosas consecuencias, es por ello

que mi propuesta está orientada hacia una Cultura preventiva, es decir, considerar

la gestión del riesgo cambiario como parte de la estrategia del negocio.

Conforme con lo anterior Lima Caucho S.A. debe realizar el diagnóstico de su riesgo

cambiario, conforme a lo siguiente:

47
Gráfico Nº12

Diagnóstico del riesgo cambiario

Fuente: Elaboración propia

Asimismo, en aplicación de una cobertura con el objeto de trasferir el riesgo deberá

proceder como sigue:

Gráfico Nº13

Transferencia del riesgo

Fuente: Elaboración propia

48
CAPÍTULO 6

ESTANDARIZACIÓN

6.1 Normas legales

IMPUESTO A LA RENTA - INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS LIR

Artículo 5º-A.- Las transacciones con Instrumentos Financieros Derivados se

sujetarán a las siguientes disposiciones y a las demás que señale la presente Ley:

a) Concepto Los Instrumentos Financieros Derivados son contratos que involucran

a contratantes que ocupan posiciones de compra o de venta y cuyo valor deriva del

movimiento en el precio o valor de un elemento subyacente que le da origen. No

requieren de una inversión neta inicial, o en todo caso dicha inversión suele ser

mínima y se liquidan en una fecha predeterminada. Los Instrumentos Financieros

Derivados a los que se refiere este inciso corresponden a los que conforme a las

prácticas financieras generalmente aceptadas se efectúan bajo el nombre de:

contratos forward, contratos de futuros, contratos de opción, swaps financieros, la

combinación que resulte de los antes mencionados y otros híbridos financieros.

b) Instrumentos Financieros Derivados celebrados con fines de cobertura:

Los Instrumentos Financieros Derivados celebrados con fines de cobertura son

aquellos contratados en el curso ordinario del negocio, empresa o actividad con el

49
objeto de evitar, atenuar o eliminar el riesgo, por el efecto de futuras fluctuaciones

en precios de mercaderías, commodities, tipos de cambios, tasas de intereses o

cualquier otro índice de referencia, que pueda recaer sobre: b.1. Activos y bienes

destinados a generar rentas o ingresos gravados con el Impuesto y que sean

propios del giro del negocio. b.2. Obligaciones y otros pasivos incurridos para ser

destinados al giro del negocio, empresa o actividad. También se consideran

celebrados con fines de cobertura los Instrumentos Financieros Derivados que las

personas o entidades exoneradas o inafectas del impuesto contratan sobre sus

activos, bienes u obligaciones y otros pasivos, cuando los mismos están destinados

al cumplimiento de sus fines o al desarrollo de sus funciones.

Un Instrumento Financiero Derivado tiene fines de cobertura cuando se cumplen

los siguientes requisitos: 1) Se celebra entre partes independientes.

Excepcionalmente, un Instrumento Financiero Derivado se considerará de

cobertura aun cuando se celebre entre partes vinculadas si su contratación se

efectúa a través de un mercado reconocido 2) Los riesgos que cubre deben ser

claramente identificables y no simplemente riesgos generales del negocio, empresa

o actividad y su ocurrencia debe afectar los resultados de dicho negocio, empresa

o actividad. 3) El deudor tributario debe contar con documentación que permita

identificar lo siguiente: I. El instrumento Financiero Derivado celebrado, cómo opera

y sus características. II. El contratante del Instrumento Financiero Derivado, el que

deberá coincidir con la empresa, persona o entidad que busca la cobertura. III. Los

activos, bienes y obligaciones específicos que reciben la cobertura, detallando la

cantidad, montos, plazos, precios y demás características a ser cubiertas. IV. El

riesgo que se busca eliminar, atenuar o evitar, tales como la variación de precios,

fluctuación del tipo de cambio, variaciones en el mercado con relación a los activos

50
o bienes que reciben la cobertura o de la tasa de interés con relación a obligaciones

y otros pasivos incurridos que reciben la cobertura.

Los sujetos del impuesto, así como las personas o entidades inafectas o

exoneradas del impuesto, que contratan un Instrumento Financiero Derivado

celebrado con fines de cobertura deberán comunicar a la SUNAT tal hecho en la

forma y condiciones que este señale por resolución de superintendencia, dejándose

constancia expresa en dicha comunicación que el Instrumento Financiero Derivado

celebrado tiene por finalidad la cobertura de riesgos desde la contratación del

instrumento. Esta comunicación tendrá carácter de declaración jurada y deberá ser

presentada en el plazo de treinta (30) días contado a partir de la celebración del

Instrumento Financiero Derivado.

c) Instrumentos Financieros Derivados no considerados con fines de

cobertura: Son Instrumentos Financieros Derivados no considerados con fines de

cobertura aquellos que no cumplan con alguno de los requisitos señalados en los

numerales 1) al 3) del inciso anterior. Asimismo, se considerará que un Instrumento

Financiero Derivado no cumple los requisitos para ser considerado con fines de

cobertura cuando: 1) Ha sido celebrado fuera de mercados reconocidos; o 2) Ha

sido celebrado con sujetos residentes o establecimientos permanentes situados o

establecidos en países o territorios de baja o nula imposición.

6.2 Normas técnicas

 NIC 21 Efecto de las variaciones en las Tasas de Cambio de la Moneda

Extranjera

Diferencia de cambio es la que surge al convertir un determinado número de

unidades de una moneda a otra moneda, utilizando tasas de cambio diferentes.

Moneda funcional es la moneda del entorno económico principal en el que opera la

entidad.

51
 NIC 32 Instrumentos financieros: Presentación

Un instrumento financiero es cualquier contrato que dé lugar a un activo financiero

en una entidad y a un pasivo financiero o a un instrumento de patrimonio en otra

entidad.

 NIC 39 Instrumentos financieros: Reconocimiento y medición

En la contabilidad de coberturas se reconoce, en el resultado del periodo, el efecto

de la compensación de los cambios en los valores razonables de los instrumentos

de cobertura y de las partidas cubiertas

 NIIF 9 Instrumentos financieros

El objetivo de esta Norma es establecer los principios para la información financiera

sobre activos financieros y pasivos financieros, de forma que se presente

información útil y relevante para los usuarios de los estados financieros para la

evaluación de los importes, calendario e incertidumbre de los flujos de efectivo

futuros de la entidad.

52
CONCLUSIONES

1. La empresa Lima Caucho SA, según sus estados financieros auditados ha mantenido una

posición pasiva de cambio contable durante los últimos 3 años.

2. Las expectativas del tipo de cambio, para el corto (2015) y mediano plazo señalan que la

depreciación del sol a nivel local seguirá en ascenso

3. Lima Caucho SA, al cierre del año 2014, según las notas de sus estados financieros no

cuenta con coberturas frente al riesgo cambiario.

4 El dólar tiene espacio y las condiciones para seguir fortaleciéndose en los próximos años.

Por lo que las proyecciones se mantienen al alza. En ese contexto, los golpes de la

apreciación del dólar (o depreciación del sol) dejaron como lección, a empresas como

Lima Caucho, un alto costo, en especial para aquellas que no tomaron en cuenta las

señales del mercado. A futuro éstas empresas tenderán a emitir deuda en moneda local,

aunque ello dependerá del tamaño de sus requerimientos, harán seguimiento a su

posición de cambio contable y evaluaran la aplicación de coberturas.

53
RECOMENDACIONES

1. Revisar mensualmente la posición monetaria neta en moneda extranjera, monitorear

variables externas podrían impactar en variaciones del tipo de cambio.

Con un tipo de cambio que se puede alterar en el corto plazo, hay que invertir en un

poco más de conocimiento y técnica a la hora de escoger, por ejemplo, el momento, la

entidad financiera y el servicio específico para hacer transacciones cambiarias.

2. La empresa Lima Caucho SA debería considerar en el costo de su financiamiento en

dólares, el sobre costo que podría significar la depreciación del sol, debido a que podría

serle más conveniente endeudarse en soles a una tasa relativamente mayor

3 La empresa Lima Caucho SA, debe tomar en cuenta la aplicación de un instrumento

financiero derivado (forward) que le permita trasferir su riesgo de cambio,

Por su parte en el mercado financiero hay servicios e instrumentos que pueden ayudar

a buscar el calce. Contratos de forward, por ejemplo, que permiten asegurar por

adelantado que uno transará a un precio prefijado en una fecha determinada, pueden

ser útiles al respecto.

54
4.- Hay que evitar que la composición de ingresos y gastos sea tal que estemos

especulando con la utilidad sin darnos cuenta. Por ejemplo, una empresa cuyos ingresos

están todos en soles, pero que una parte de sus gastos está en dólares, verá su margen

de rentabilidad bajar cuando el dólar se aprecie (depreciación del sol, tipo de cambio al

alza) y subir cuando se deprecie (tipo de cambio a la baja).

Por consiguiente, hay que evitar descalces en los balances: composición de monedas

muy diferente en los activos y en los pasivos. Si los activos están en soles y los pasivos

en dólares, el patrimonio se reducirá con una depreciación del sol –hasta podría

desaparecer. Quien no desee tener su patrimonio “apostado” a lo que ocurra en un

mercado que no controla ni comprende, debe buscar cambiar la mezcla de monedas en

activos y pasivos, para no estar tan expuesto.

55
BIBLIOGRAFÍA

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57
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ZORRILLA, Arena (1993) sobre tipos de investigación (consulta 03 de marzo del 2016)

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58
ANEXOS

ANEXO I
MATRIZ DE CONSISTENCIA
INDICADORES
TEMA PREGUNTA GENERALPREGUNTAS ESPECFICAS
OBJETIVO GENERAL
OBJETIVOS ESPECIFICOS VARIABLES ITEM INSTRUMENTO
DE LOGROS

1. -CUàL ES LA
- ¿Cuànto fue la
EXPECTATIVA DEL TIPO DE
devaluación del sol
Identificar las fuentes CAMBIO PARA EL 2016?
frente al dólar en el
de riesgos cambiarios Analisis de Sensibilidad
2014 para las
de Lima Caucho S.A.
empresas supervisadas 2.-QUè FACTORES
por la smv? AFECTARAN LA VARIACION
DEL TIPO DE CAMBIO?
Tipo de cambio
3. UTILIZA SU EMPRESA UN
Cuantificar el impacto INSTRUMENTO DE
- ¿Como se genera la en los resultados COBERTURA FRENTE AL
pérdida por diferencia Establecer producto a la exposición RIESGO CAMBIARIO?
Depreciaciòn del sol ¿Qué acciones de cambio a nivel recomendaciones cambiaria en los
Posiciòn de cambio
frente al dòlar y su concretas puede tomar contable? que permitan estados financieros de 4.- SI LA RESPUESTA EN LA Encuesta a 20
contable
impacto en los Lima Caucho para minimizar el impacto Lima Caucho S.A. PREGUNTA 3. ES SI, QUE trabajadores de
estados financieros de proteger el margen del negativo en los INSTRUMENTO UTILIZA? diferentes
la empresa Lima negocio frente al riesgo resultados de Lima
Caucho SAC Een el cambiario en el año Caucho S.A. ante la 5.- SI LA RESPUESTA EN EL empresas
año 2014 2015 en adelante? depreciación del sol PREGUNTA 3. ES NO, A
frente al dólar. QUE SE DEBE?
6.- CONOCE EL
TRATAMIENTO CONTABLE
DE LOS INSTRUMENTOS
Proporcionar medidas DERIVADOS?
- ¿ Còmo se que permitan minimizar 7.- CONSIDERA QUE LAS
Impacto en los
transfiere, mitiga y el impacto negativo por MEDIDAS A TOMAR POR EL
resultados
monitorea este riesgo? la exposición cambiaria Eficacia de la cobertura BCR SERAN SUFICIENTES
y determinar su eficacia PARA CONTRARRESTAR
EL ALZA DEL TIPO DE
CAMBIO EN EL 2016?
8.- CUAL CREE QUE SERA
EL TIPO DE CAMBIO AL
CIERRE DEL AÑO 2016?

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ANEXO II

UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DEL PERÚ

FACULTAD DE CONTABILIDAD

ENCUESTA PARA DETERMINAR LA EXPECTATIVA DEL ALZA DEL DÒLAR EN EL

PERÙ PARA EL AÑO 2016.

Datos Generales:

Empresa: ______

INSTRUCCIONES:

Señores, sírvase colaborar con la presente encuesta, para lo cual marque Ud. con un aspa (x) en el

casillero de la alternativa que crea conveniente.

PREGUNTAS

1. CUÀL ES SU EXPECTATIVA CON RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO PARA EL 2016?

A). Sube B). Baja C). Se mantiene

2.- ¿QUÈ FACTORES AFECTARAN LA VARIACION DEL TIPO DE CAMBIO?

A) Factores internos B) Factores externos C) Ambos

3. ¿UTILIZA SU EMPRESA UN INSTRUMENTO DE COBERTURA FRENTE AL RIESGO CAMBIARIO?

A) SI B) NO

4.- SI LA RESPUESTA EN LA PREGUNTA 3. ES SI, ¿QUÈ INSTRUMENTO UTILIZA?

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A) Forward B) Swaps C) Opciones D) Otros

5.- SI LA RESPUESTA EN EL PREGUNTA 3. ES NO, ¿A QUÈ SE DEBE?

A) El costo B) Por desconocimiento C) Considera no es necesario

6.- ¿CONOCE EL TRATAMIENTO CONTABLE DE LOS INSTRUMENTOS DERIVADOS?

A) SI B) NO

7.- CONSIDERA QUE LAS MEDIDAS A TOMAR POR EL BCR SERAN SUFICIENTES PARA

CONTRARRESTAR EL ALZA DEL TIPO DE CAMBIO EN EL 2016?

A) Totalmente de acuerdo B) De acuerdo C) Desacuerdo D) Totalmente en desacuerdo

8.- ¿CUÀL CREE QUE SERÀ EL TIPO DE CAMBIO AL CIERRE DEL AÑO 2016?

A) Mayor a S/.3.65/US$ B) Menor a S/.3.65/US$R

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