3.

Herramientas para la
Evaluación de alternativas.

Profesora: Claudia Ortiz Fort

1
TIR,
Tasa Interna de Retorno
Criterio de selección
 Caso 1:
Si el proyecto en evaluación es uno sólo.
◦ TIR > TRMA  Proyecto Atractivo  (realizarlo)

 Caso 2:
Si varios proyectos no son Mutuamente Excluyentes (Independientes):
◦ Se deben seleccionar todos los con TIR > TRMA   (realizarlo)

 Caso 3:
Si varios proyectos son Mutuamente Excluyentes:
◦ Análisis de la TR del flujo de efectivo incremental
◦ Algoritmo para calcular la TIR vía Extra-inversión

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TIR,
Tasa Interna de Retorno
 Criterio de Selección: Caso 3
TIR para alternativas mutuamente excluyentes

◦ Calcular las TIR para cada uno de los proyectos y ver

si califican como base  TIR > TRMA
◦ Evaluar cuál de ellas es la mayor.

◦ Este método, utilizado para la selección de

alternativas independientes, NO basta para hacer la
selección de la alternativa más conveniente para este
caso (alternativas mutuamente excluyentes).

3
TIR,
Tasa Interna de Retorno
 Por qué no basta?
VAN v/s TIR Evaluación de
Alternativas Mutuamente excluyentes

500

400

300

200 VAN A
VAN
100 VAN B
0

-100 0 10 15 20 25 30 35 40 45 50

-200

i%

 No necesariamente el proyecto con mayor TIR resulta

el más conveniente de seleccionar. 4
TIR,
Tasa Interna de Retorno
 Concepto de Extra-Inversión
 Dada la inconsistencia que se puede generar entre
ambos métodos (VAN y TIR), se debe realizar un
análisis más profundo
 Análisis de la TR del flujo de efectivo incremental

 Para hacer compatibles ambos métodos, TIR debe

utilizar el concepto de Extra-inversión.
◦ Caso3 Proyectos mutuamente excluyentes
 Algoritmo TIR vía extra-inversión

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 Algoritmo de cálculo TIR
vía Extra-Inversión
1. Ordenar los proyectos según su inversión inicial de manera
creciente.
2. Calcular la TIR de la primera alternativa listada según el
ordenamiento, es decir, la del proyecto que requiere menor
inversión inicial.
3. Si la TIR del proyecto no cumple la condición: TIR >TRMA
se prosigue con la siguiente alternativa hasta encontrar un
proyecto base que sí la cumpla.
4. De ahí en adelante, determinar los flujos incrementales
entre el proyecto y el inmediatamente siguiente de mayor
inversión.
5. Calcular TIR del incremento de inversión. Debe satisfacer el
criterio de rentabilidad  TIR (Extra Inversión) > TRMA
6. Criterio de Decisión: Elegir aquel proyecto que requiere la
mayor inversión y cuya TIR del incremento cumpla la
condición anterior.
6
Algoritmo de cálculo TIR
vía Extra-Inversión
 Ejemplo
Supongamos que se tiene un grupo de proyectos mutuamente
excluyentes para realizar una determinada función.
Todos ellos comparten las siguientes características:
TRMA = 12%
N (años)= 7
VR (N) = 0
Los datos de Inversión e Ingresos Netos al año, se muestran en la
tabla a continuación.
Proyecto Inversión Ingresos Netos / Año
A 20 5.1
B 14 3.5
C 18 4.6
D 12 2.5
E 16 4.1
F 30 7.0
G 40 8.5
H 10 2.0 7
Algoritmo de cálculo TIR
vía Extra-Inversión
 Proyectos ordenados por Inversión Inicial
Proyecto Inversión Anualidades
H 10 2.0
D 12 2.5
B 14 3.5
E 16 4.1
C 18 4.6
A 20 5.1
F 30 7.0
G 40 8.5

 Buscando Proyecto base

◦ TIRh:
-10 + 2(P/A,TIRh,7) = 0
(P/A,TIRh,7) = 10/2 = 5
 TIRh = 9%  TRMA 
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Algoritmo de cálculo TIR
vía Extra-Inversión
 Buscando Proyecto base
◦ TIRd:
-12+2,5(P/A,TIRd,7)= 0
(P/A,TIRd,7)=12/2,5 = 4.8
TIRd = 10,2%  TRMA 

◦ TIRb:
-14+3,5(P/A,TIRb,7)= 0
(P/A,TIRd,7)=14/3,5 = 4
TIRd = 16,5%  TRMA 
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Algoritmo de cálculo TIR
vía Extra-Inversión
 Proyecto B cumple condición.
 Flujo de efectivo incremental
◦ Inversión (E-B): I0(E-B) = 2MM
◦ Anualidad (E-B): A(E-B) = 0.6MM
 Calculando TIR(E-B)
◦ VAN= 0 = - I0(E-B) + A(E-B)(P/A,TIR (E-B) ,7)
◦ VAN= -2 + 0.6(P/A,TIR(E-B),7) = 0
(P/A,TIR(E-B),7) = 2/0.6 =3.333
 Por tanteo se obtiene:
◦ TIR(E-B) = 23% > TRMA
 Luego, el proyecto E es mejor que B
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 Algoritmo de cálculo TIR
vía Extra-Inversión
 Cuadro resumen de resolución ejemplo
Proyecto Inversión Anualidades ∆ I0 ∆A TIR % TIR(∆)%
H 10 2.0 - - 9.0 -
D 12 2.5 - - 10.2 -
B 14 3.5 - - 16.5 -
E 16 4.1 2 0.6 17.3 23.0
C 18 4.6 2 0.5 16.8 16.5
A 20 5.1 2 0.5 16.6 16.5
F 30 7.0 10 1.9 14.0 7.5
G 40 8.5 20 3.4 11.0 4.5

 En definitiva, se elige el proyecto A, puesto que es el

último de mayor inversión, que presenta una extra-
inversión rentable. Esto es,
◦ TIR(∆) >TRMA
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Algoritmo de cálculo TIR
vía Extra-Inversión
 Observaciones
◦ El algoritmo busca sistemáticamente las extra-
inversiones rentables.
 Evaluando el ∆Inversión entre A y C (2 millones), se
tiene que es económicamente rentable extra-
invertir.
 El ∆Inversión entre F y A (10 millones) y entre G y
A (20 millones) no se justifica, puesto que dichas
operaciones tienen TIR(∆) < TRMA.

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Algoritmo de cálculo TIR
vía Extra-Inversión
 Recomendaciones (Tips)
◦ Si se conocen las TIR de los proyectos, eliminar de
antemano aquellos que tienen una TIR<TRMA.
Puesto que aún cuando la extra-inversión sea
rentable, si la base no lo es, puede conducir a
soluciones erróneas.

◦ No es necesario calcular la TIR más allá del primer

proyecto rentable, ya que éste servirá de base y de
ahí en adelante se calcularán las TIR extra-inversión.

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Algoritmo de cálculo TIR
vía Extra-Inversión
 Comparación Resultados TIR v/s VAN
Proyecto TIR% TIR∆% VAN
H 9.0 9.0 -0.9
D 10.2 16.5 -0.6
B 16.5 46.7 2.0
E 17.3 23.0 2.7
C 16.8 16.5 3.0
A 16.6 16.5 3.3
F 14.0 7.5 1.9
G 11.0 4.5 -1.3

 Ambos métodos ahora sí entregan información

consistente para tomar la selección de la
alternativa económicamente conveniente.
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Ejercicio
Un microempresario está evaluando diferentes alternativas de facturación electrónica
para cumplir los requisitos de la ley en vigencia. El microempresario para guiar su
decisión ha considerado exigir una tasa de rentabilidad del 15%, aun cuando sabe que
está obligado a realizar la inversión y no puede usar ese dinero en una opción
alternativa.
La tabla siguiente resume los valores de las propuestas económicas de 4 empresas del
rubro, 2 de ellas que le ofrecen realizar desarrollo a la medida.
Notar que las empresas le han propuesto periodos de contrato distintos, debida a las
características de cada uno de los productos ofrecidos.
OPCION Inversión inicial ($) Costos Anuales ($/año)
A 5.000.000 1.500.000
B 3.800.000 1.800.000
C 10.000.000 800.000
D 7.000.000 1.000.000

Responda
Considere un periodo de evaluación de 10 años e ingresos anuales de $2.500.000
iguales para todas las alternativas, e indique cuál opción es la más conveniente a
través del método TIR.

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