UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO

ESCUELA DE POSTGRADO

ASIGNATURA: FINANZAS AVANZADAS

DOCENTE: LUIS ALBERTO MUÑOZ DIAZ

EXAMEN FINAL

1. AAA S.A. desea adquirir a BBB S.A. mediante un intercambio de acciones, la

información de cada una de ellas se muestra a continuación:

AAA S.A. BBB S.A.

Utilidad Neta 1’800,500 650,600
Acciones en Circulación 920,000 400,000
Precio de Mercado 10.0 6.5

¿Cuántas acciones de BBB se debe intercambiar por cada acción de AAA

para que los accionistas de AAA queden igual luego del inter cambio?

Antes Después

UPAAAA = 1’800,500 / 920,000 1.96 = 2’451,100 / N° ACC

UPAAAA = 1.96 N° ACC TOTALES = 1’250,561

UPABBB = 650,600 / 400,000

UPABBB = 1.63

Número de acciones a intercambiar.

N° acciones a intercambiar = 1’250,561 – 920,000

N° acciones a intercambiar = 330,561

Razón de intercambio
R. inter. = 330,561 / 400,000
R. inter. = 0.83

Por lo tanto:
La tasa de intercambio es de 1 acción de BBB por 0.83 acción de AAA

2. Perubar S.A.A. desea comprar algunos activos de la empresa Refinería la

Pampilla S.A.A (Relapasa). Pero Relapasa desea vender toda la empresa. El
Balance resumido de Relapasa es el siguiente:
 ACTIVO
Efectivo 8,500
Cuentas por Cobrar 18,568
Existencias 45,000
Equipo A 58,560
Equipo B 65,800
Equipo C 90,500
Edificios 450,820
Total Activo 737,748

PASIVO Y PATRIMONIO
Total Pasivo 506,050
Total Patrimonio 231,698
Total Activo y Patrimonio 737,748

Perubar S.A.A. solo necesita los equipos B y C y los edificios, los otros activos
(sin contar el efectivo) pueden venderse por S/. 105,000. Relapasa pide S/.
170,000 por la empresa. El flujo de caja de los nuevos activos adquiridos
generarán S/. 95, 000 para los próximos 8 años.

a. ¿Si el costo de capital de Perubar S.A.A. es de 18%, a cuánto asciende el

valor actual neto de la adquisición?
Inversión = 170,000 + 506,050 - 105,000 - 8,500
Inversión = 562,550

VAN = - 562,550 + 95,000 ((1+0.18)8 – 1)/ 0.18 (1+0.18)8)

VAN = -175,181.25

b. ¿Debería Perubar S.A.A. comparar los activos?

NO DEBE COMPRARSE LA EMPRESA

3. El año pasado la Cia. VILMA S.A.A ha obtenido utilidades netas por S/. 2’500,000, de
los cuales ha decidido destinar la mitad a la recompra de sus acciones. La empresa
tenía en ese momento 1’800,000 acciones en circulación, que cotizan en el mercado
a S/. 3.5. Para asegurar la recompra ofrece por cada acción un veinte por ciento
más.
a. ¿A cuánto asciende la utilidad por acción luego de la recompra?
b. ¿Suponiendo que el PER se mantenga constante, en qué porcentaje
variaría el precio de la acción en el mercado?
4. Una empresa que ha obtenido utilidades netas por S/. 20’000,000, y que tiene en
circulación 15’000,000 de acciones, ha decido pagar el 40% de sus utilidades en
dividendos en acciones, el precio del mercado de cada acción es de 5.50
a. Estime el UPA antes y después del pago de Dividendos

b. ¿Suponiendo que el PER se mantenga constante, estime el precio de la

acción luego del pago de dividendos
5. Estime lo siguiente:
a. Estime el beneficio del vendedor de 500 opciones de venta de un activo
subyacente con un precio de ejercicio de 80 y un precio sport de 120 y una prima
de 5.

Beneficio del Vendedor de PUT = 5 x 500

Beneficio del vendedor de PUT = 2,500

b. Estime el beneficio del comprador de 300 opciones de compra de un activo

subyacente con un precio de ejercicio de 50 y un precio sport de 25 y una prima
de 3.

Beneficio del comprador de CALL = -3 X 300

Beneficio del comprador de CALL = - 900 (Pierde la prima)

c. Estime el beneficio del comprador 100 opciones de venta con un precio de

ejercicio de S/. 60.0 y una prima de S/. 5.0, si el precio spot es de 20. ¿A cuánto
asciende nuestro beneficio?

Beneficio del comprador PUT = (60 - 20 - 5) x 100

Beneficio del comprador PUT = 3,500

d. Estime el beneficio del vendedor de 200 opciones de compra de un activo

subyacente con un precio de ejercicio de 50 y un precio sport de 70 y una prima
de 3

Beneficio del Vendedor = (-70 + 50 + 3) x 200

Beneficio del Vendedor = - 3,400 (PIERDE)
 6. Utilizando la siguiente información:
Precio call= 8
Precio put= 5
Precio de ejercicio de la call = 160
Precio de ejercicio del put = 160
Encuentre los beneficios de una STRADDLE para los siguientes precios spot:

0 30 50 100 160 200 250 300 350

PRIMA CALL 8 8 8 8 8 8 8 8 8
B. COMPRA 1
-8 -8 -8 -8 -8 32 82 132 182
CALL
PRIMA PUT 5 5 5 5 5 5 5 5 5
B. COMPRA 1
155 125 105 55 -5 -5 -5 -5 -5
PUT
STRADDLE 147 117 97 47 -13 27 77 127 177
 7. Utilizando la siguiente información:
Precio call= 5
Precio put= 4
Precio de ejercicio de la call = 55
Precio de ejercicio del put = 55
Encuentre los beneficios de una STRAP Y STRIP para los siguientes precios spot:

0 20 35 48 55 75 90 100 160

PRECIO SPOT 0 20 35 48 55 75 90 100 160

PRIMA CALL 5 5 5 5 5 5 5 5 5
B. COMPRA 1 CALL -5 -5 -5 -5 -5 15 30 40 100
STRIP 97 57 27 1 -13 7 22 32 92
PRIMA PUT 4 4 4 4 4 4 4 4 4
B. COMPRA 1 PUT 51 31 16 3 -4 -4 -4 -4 -4

0 20 35 48 55 75 90 100 160

PRIMA CALL 5 5 5 5 5 5 5 5 5
B. COMPRA 1
-5 -5 -5 -5 -5 15 30 40 100
CALL
STRAP 41 21 6 -7 -14 26 56 76 196
PRIMA PUT 4 4 4 4 4 4 4 4 4
B. COMPRA 1
51 31 16 3 -4 -4 -4 -4 -4
PUT
 8. La empresa ABC que tiene una tasa impositiva del 30% está interesada en medir su
CPPC, presenta los siguientes datos:
Deuda: La empresa puede emitir Bonos a 7 años con un Valor Nominal de 10,000 y
pagar una tasa cupón del 2% trimestral, los costos de la emisión son de 120 por
Bono.
Acciones Preferentes: La empresa puede vender acciones preferentes con
dividendo preferente anual de 8.0, el Valor Nominal de 85 por acción, el costo de la
emisión y venta de las acciones preferentes es de 3 por acción.
Acciones Comunes: El activo libre de riesgo es del 5% el rendimiento del mercado
18.5%, el beta de la acción es de 1.4.

La Empresa invertirá 2´000,000 de los cuales 800,000 se financiará con utilidades no

distribuidas, 600,000 con acciones preferentes y 300,000 con acciones comunes.
Estime el CPPC de la empresa ABC.

Fuente de COSTO
Monto PESO COSTO COK
Financiamiento AJUSTADO
30
Deuda a largo plazo 15.00%
0,000 8.48% 5.93% 0.890%
60
Acciones Preferentes 30.00%
0,000 9.70% 9.70% 2.911%
30
Acciones Ordinarias 15.00%
0,000 23.90% 23.90% 3.585%
Utilidades no 80
40.00%
distribuidas 0,000 23.90% 23.90% 9.560%
TOTAL
2,000,000 100% COK = 16.946%

Deuda: La empresa puede emitir Bonos a 7 años con un Valor Nominal de 10,000 y
pagar una tasa cupón del 2% trimestral, los costos de la emisión son de 120 por
Bono.
 COSTO DE BONOS:
S/.
VN = 10,000.00
S/.
CUPÓN = 200.00 Trimestral
N= 28 Trimestres
S/.
Pb = 9,880.00

ib = 0.020551883
ib = 2.06% Trimestral
ib = 8.48% Anual

rb* = 8.48%*(1-0.3)
rb* = 5.93%

Acciones Comunes: El activo libre de riesgo es del 5% el rendimiento del mercado

18.5%, el beta de la acción es de 1.4.
 9. El gerente financiero de la empresa CRUZ S.A.A está evaluando la viabilidad de
invertir en una nueva planta, para lo cual necesita estimar su costo de capital;
financiara su inversión utilizando las siguientes fuentes de financiamiento:

Fuente de Financiamiento Monto

Deuda a largo plazo 2´000,000
Acciones Preferentes 1´000,000
Acciones Ordinarias 4’000,000
Utilidades no distribuidas 8’000,000

Los bonos se emiten con un valor nominal de 5,000, pagan una tasa cupón trimestral
del 2% tienen un vencimiento de 10 años, al emitir los bonos la empresa recibe por
cada uno un precio de 4,620 neto de costos. Actualmente, las acciones de la
compañía se venden a 25.0 por unidad. Los dividendos de los últimos 5 años fueron:

Año 2013 2014 2015 2016 2017

Dividendo 2.34 2.58 2.82 3.10 3.29
Si l
a empresa emite nuevas acciones habrá un costo del 8% por cada acción emitida.
Las acciones preferentes tienen un precio de 100, pagan un dividendo preferente de
8.5 y su costo de emitir nuevas acciones preferentes es del S/ 10. La tasa del
impuesto a la renta correspondiente es de 30%. Calcule el costo de capital de la
empresa

Fuente de COSTO
Monto PESO COSTO COK
Financiamiento AJUSTADO
2,00
Deuda a largo plazo 13.33%
0,000 9.42% 6.60% 0.879%
1,00
Acciones Preferentes 6.67%
0,000 9.44% 9.44% 0.630%
4,00
Acciones Ordinarias 26.67%
0,000 24.47% 24.47% 6.525%
Utilidades no 8,00
53.33%
distribuidas 0,000 24.47% 24.47% 13.050%
TOTAL
15,000,000 100% COK = 21.083%
 Éxitos
Trujillo, 09 de Septiembre del 2018