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Chuck Solis tiene actualmente tres prestamos vigentes, los cuales vencen exactamente en 6 años y
se pueden liquidar sin penalización en cualquier momento antes de su vencimiento. Los saldos
vigentes y las tasas de interés anuales sobre estos prestamos se presentan en la siguiente tabla.
saldo tasa de
prestamo pendiente interes anual
1 $26000 9.6%
2 9000 10.6
3 45000 7.4
Chuck desea seleccionar la alternativa menos costosa: 1. No hacer nada o 2. Tomar en préstamo
los $80000 y pagar los tres prestamos. Calcula el costo promedio ponderado de su deuda actual
considerando el costo de interés anual de cada deuda de acuerdo con la proporción que
representa del total de $80000 y luego suma los tres valores ponderados como sigue:
Puesto que el costo promedio ponderado de $80000 es de 8.5% y esta por debajo del costo del
préstamo que es del 9.2%, Chuck decide no modificar nada y continuar los tres prestamos
originales que adeuda.
Ejercicio 3
Costos individuales yCCPP: Humble Manufacturing esta interesado en medir su costo de capital
general. La empresa esta en el nivel fiscal del 40%. La investigación en curso arrojo los siguientes
datos:
Deuda. La empresa puede recaudar deuda vendiendo bonoa a 10 años con valor a la par de $1000
y tasa de interés cupon del 10%, por lo que pagara intereses anuales. Para vender la emisión, se
debe otorgar un descuento promedio de $30 por bono. Ademas, la empresa debe pagar también
costos de flotación de $20 por bono.
Acciones preferentes. La empresa puede vender acciones preferentes con un dividendo anual del
11% de su valor a la par de $100 por acción. Se espera que el costo de emisión y venta de las
acciones preferentes sea de $4 por acción.
Acciones comunes. Las acciones comunes de la empresa actualmente se venden en $80 cada una.
La empresa planea pagar dividendos en efectivo de $6 por acción el año próximo. Los dividendos
de la empresa han crecido a una tasa anual del 6% y se espera que esta continue en el futuro. Las
acciones deberán infravalorarse en $4 cada una y se espera que los costos de flotación asciendadn
a $4 por acción.
Desarrollo:
Costo de la deuda Ki (usando la formula de aproximación)
valor a la par − Nd
I+
kd = n
Nd+valor a la par
2
Ι = 0.10 x $1000 = $100
Nd = $1000 – descuento de $30 – costo de flotación de $20 = $950
N = 10 años
$1000 − 950
100 +
kd = 10 = 10.8%
$950 + $1000
2
Ki = Kd x (1 – T)
T = 0.40
Ki = 10.8% x (1 – 0.40) = 6.5%
g = 6.0%
$6
k n = $72 + 6.0% = 8.3% + 6.0% = 14.3%
b) Calcule el costo de capital promedio ponderado de la empresa usando las
ponderaciones mostradas en la siguien te tabla, las cuales se basan en las
proporciones de la estructura de capital meta. (Redondeo a la decima porcentual
mas cercana).
Costo
ponderado
ponderacion costo [(1) x(2)]
fuente de capital (1) (2) (3)
Deuda a largo plazo 0.40 6.5% 2.6%
Acciones preferentes 0.15 11.5 1.7
Capital en acciones
comunes 0.45 13.5 6.1
Total 1.00 10.4%
Costo de capital promedio ponderado = 10.4%
El CCPP deel total del nuevo financiamiento > $500000. Este nivel del nuevo financiamiento
requiere el uso de las acciones comunes nuevas, de modo que el costo de estas sea igual al costo
del capital de las nuevas acciones comunes.
Costo
ponderado
ponderacion costo [(1) x(2)]
fuente de capital (1) (2) (3)
Deuda a largo plazo 0.40 6.5% 2.6%
Acciones preferentes 0.15 11.5 1.7
Capital en acciones
comunes 0.45 14.3 6.4
Total 1.00 10.7%
Costo de capital promedio ponderado = 10.7%
c) De considerarlo pertinente, ¡en cual de las inversiones mostradas en la siguiente
tabla recomendaría que invirtiera la empresa? Explique su respuesta. ¡Cuánto
financiamiento nuevo se requiere?
Desarrollo:
Tasa de interes
Oportunidad de rendimiento Inversion Inversion
de inversion (TIR) inicial acumulada
D 16.5% $200,000 $200,000
C 12.9 150,000 350,000
E 11.8 450,000 800,000
A 11.2 100,000 900,000
G 10.5 300,000 1,200,000
F 10.1 600,000 1,800,000
B 9.7 500,000 2,300,000