Relación de Factores de Interés.

B.3.1 Factor de monto compuesto con pago simple

B.3.2 Factor de valor presente con pago simple
B.3.3 Factor de monto compuesto con serie de pagos iguales
B.3.4 Factor de fondo de amortización con serie de pagos iguales
B.3.5 Factor de recuperación de capital con serie de pagos iguales
B.3.6 Serie geométrica

A continuación se derivan algunos factores de interés aplicables a situaciones

comunes, tales como interés compuesto con pago simple y con serie de pagos
iguales. Para su aplicación posterior en las alternativas de inversión, debemos
tener en cuenta los siguientes cinco puntos:

1. El fin de un período es a su vez el comienzo del período próximo.

2. P se produce al comienzo de un período, en un tiempo considerado presente.

3. F ocurre al final del enésimo período a partir de un tiempo considerado presente

(siendo n el número total de períodos).

4. Definimos A como un pago simple dentro de una serie de pagos iguales

realizados al final de cada período en consideración. Cuando P y A intervienen, el
primer A de la serie se produce un período después de P. Cuando F y A
intervienen, el último A de la serie ocurre al mismo tiempo que F. Si la serie de
pagos iguales se suceden al comienzo de cada período en consideración, se
denomina Ab.

5. En el planteo de las distintas alternativas, las cantidades P, F, A y A b deben

emplearse de modo tal, que reúnan las condiciones para poder conformar los
modelos correspondientes a los factores usados.

En la Tabla B. 2 se muestra un resumen de las ecuaciones financieras que

brindan las relaciones entre P, F y A (Jelen y Black, 1983).
Factor de monto compuesto con pago simple
Si una suma P se invierte a la tasa i. ¿Cuánto dinero se acumula entre capital e
interés al fin del período n ?, o ¿Cuál es el valor equivalente al final del período n de
la suma P invertida al iniciarse la operación?. El diagrama de flujo de dinero para
esta situación financiera se muestra en la Figura B.2. Al aplicar interés compuesto
a la inversión descripta en la Figura B.2., que no provee de ingresos durante los
períodos intermedios, el interés ganado es como se muestra en la Tabla B.1. Allí el
interés ganado se adiciona a la suma inicial al final de cada período de interés
(capitalización anual). En la Tabla B.3, se muestra la deducción en términos
generales.

Tabla B.3 Deducción del factor de monto compuesto con pago simple
Figura B.2 Suma presente simple y suma futura simple

El factor resultante (1+i)n se conoce como factor de monto compuesto con pago
simple y se designa como FPF; la relación es:

F = P × (1+i)n .......... (B.2)

F = P × FPF .......... (B.3)
Ejemplo B.4 Factor de monto compuesto con pago simple

Encontrar el monto compuesto de US$ 1 000 en 4 años al 8% de interés compuesto

anualmente.

Solución: De la Ecuación B.3,

F = 1 000 × (1 + 0,08)4 = 1 000 × 1,3605 = US$ 1 360,5

Otro modo de interpretar la Ecuación B.3 es que, el monto F en el punto ubicado en
un tiempo futuro, es equivalente al valor conocido P en el tiempo presente, para la
tasa de interés dada i. La cantidad F de US$ 1 360,5 es equivalente al final de los
cuatro años a la cantidad inicial P de US$ 1 000, si la tasa de interés es del 8%
anual.

B.3.2 Factor de valor presente con pago simple

Despejando P de la Ecuación B.2, obtenemos:
El factor resultante (1+i)-n se conoce como factor de valor presente con pago simple
y se designa FFP:

P = F × FFP ......... (B.5)

Ejemplo B.5 Factor de valor presente con pago simple

¿Cuánto debe invertirse ya (en tiempo presente) al 8% anual compuesto, de modo

que puedan recibirse US$ 1 360,5 dentro de 4 años? o ¿cúal es el valor presente
equivalente de US$ 1 360,5 de aquí al final de 4 años?

Solución: De la Ecuación B.5,

P = 1 360,5 × (1/1,3605) = 1 360,5 × 0,73503 = US$ 1 000

Nótese que ambos factores son recíprocos. En los métodos de valor presente y tasa
interna de retorno, utilizados para evaluar la rentabilidad de proyectos (Capítulo 7),
el factor de valor presente se aplica para comparar los flujos de caja con la inversión
inicial.

B.3.3 Factor de monto compuesto con serie de pagos iguales

A manera de introducción, se definirá el concepto de anualidad, que consiste en una
serie de pagos iguales, que se realizan a intervalos regulares de tiempo, ya sea
anuales o en períodos distintos. Este esquema surge en situaciones como:
acumulación de un capital determinado (recepción de cierta suma global después
de un cierto número de pagos periódicos, como ocurre en algunos planes de
seguros de vida), o cancelación de una deuda. La Figura B.3 es representativa del
primer caso, dado que se busca el valor futuro, a partir de una serie de pagos
iguales, producidos al final de sucesivos períodos de interés.

Figura B.3 Monto futuro simple con serie de pagos iguales

La suma de los montos compuestos de los diversos pagos puede calcularse por
medio del uso del factor de monto compuesto con serie de pagos iguales. El modo
de calcular el factor es utilizando el factor de monto compuesto con pago simple
para transformar a cada A a su valor futuro:

F = A + A × (1 + i) + A × (1 + i)2 + A × (1 + i)3 + ... + A × (1+i)n-1 .......... (B.6)

Esta es una serie geométrica de razón (1+i)

F = A × [1 + (1 + i) + (1 + i)2 + (1 + i)3 + ... + (1 + i)n-1] .......... (B.7)

La suma de una serie geométrica es igual a:

En este caso:

El factor resultante [(1+i)n - 1]/i se conoce como factor de monto compuesto con
serie de pagos iguales y se designa como FAF:

F = A × FAF .......... (B.11)

Ejemplo B.6 Factor de monto compuesto con serie de pagos iguales

Encontrar la cantidad compuesta por una serie de 5 pagos de US$ 500 hecha a fin
de cada año al 8% anual.

Solución: El cálculo se ilustra en la Tabla B.4.

De la Ecuación B.11:

F = 500 × [(1,08)5 - 1]/0,08 = 500 × 5,8664

F = US$ 2 933,2

Es decir, el monto de US$ 2 933,2 al final de los cinco períodos es equivalente a

cinco pagos anuales de US$ 500, cuando la tasa de interés es del 8% por período.

Tabla B.4 Ejemplo del factor de monto compuesto con serie de pagos iguales

B.3.4 Factor de fondo de amortización con serie de pagos iguales

Despejando A de la expresión (B.10) resulta:

El factor resultante i/[(1+i)n - 1] se conoce como factor de fondo de amortización con

serie de pagos iguales.

A = F × FFA

Ejemplo B.7 Factor de fondo de amortización con serie de pagos iguales.

Si se desea acumular US$ 2 933,2 efectuando una serie de 5 pagos anuales, al 8%

de interés anual, cuál es el monto requerido de cada pago?

Solución: De la Ecuación B.12 será:

La derivación de este factor y el ejemplo muestran que el factor de monto compuesto
con serie de pagos iguales y el factor de fondo de amortización con serie de pagos
iguales son recíprocos.

B.3.5 Factor de recuperación de capital con serie de pagos iguales

Se efectúa un depósito de monto P en un tiempo presente a una tasa anual i. El

depositante desea extraer el capital más el interés ganado en una serie de montos
iguales a fin de año sobre los próximos n años. Cuando se realiza la última
extracción no quedan fondos en el depósito. Además, puede expresarse como cuál
es el pago uniforme a final de cada período que es equivalente al monto invertido al
iniciarse el primer año. El diagrama de flujo de dinero se muestra en la Figura B.4.
Para determinar este factor, lo expresaremos como el producto de dos factores ya
conocidos, el factor de monto compuesto con pago simple (FPFi,n) y el factor de fondo
de amortización con serie de pagos iguales (FFAi,n).

A = P × FPA = P × FPF × FFA .......... (B.13)

Figura B.4 Monto presente simple y serie de pagos iguales

El factor resultante i × (1+i)n/[(1+i)n - 1] se conoce como factor de recuperación de

capital con serie de pagos iguales y se designa por (FPAi,n). Se utiliza para calcular
los pagos iguales requeridos para amortizar un monto presente de un préstamo,
donde el interés se calcula sobre saldos. Este tipo de arreglo financiero es la base
de la mayoría de los préstamos y constituye la forma más común de amortización
de una deuda.

B.3.6 Serie geométrica

En muchos casos, los pagos anuales no se producen en una serie de pagos iguales.
En algunos países es común encontrar la serie geométrica de pagos, o sea, aquélla
donde cada término es igual al anterior multiplicado por un factor:

donde S simboliza el primer pago y a el factor que lo multiplica. Esta serie puede
simbolizar, por ejemplo, una cuota indexada mensualmente, con un interés del 5%
mensual. En este caso la cuota inicial es de S. Para poder trabajar con esta serie
por medio de las fórmulas conocidas, comencemos por llevar a valor presente cada una de las
cuotas:

TASA DE INTERÉS
Es la variable requerida para determinar la equivalencia de un monto de dinero en
dos periodos distintos de tiempo.
Tasa de interés ahorro (captación)
Tasa de interés crédito (colocación)

TASA DE INTERÉS NOMINAL

La tasa de interés nominal es aquella que se calcula con base en un periodo de tiempo determinado
teniendo en cuenta solo el capital invertido, por lo que podríamos decir que es un tipo de
capitalización simple (el capital no sufre variación). Los intereses se calculan siempre en base al
capital invertido.

Por ejemplo, si se pidió un crédito de $10 000.000 al 2% mensual, los intereses del mes son
$200.000. El interés anual se puede calcular simplemente multiplicando el valor de la tasa o los
intereses por el número de periodos. En nuestro ejemplo, para un año el interés será del 24% y el
valor pagado en intereses 2.400.000.

TASA DE INTERÉS EFECTIVA

 La tasa efectiva es aquella que resulta al considerar el capital invertido junto a los intereses
que se generan periodo a periodo, de manera que se acumulan. Es un tipo de capitalización
compuesta pues los intereses no se retiran sino que se suman al capital (lo que aún queda
por pagar). El monto total (capital + intereses) se toma como un todo y sobre este se liquidan
los intereses para el periodo siguiente.

 Esta es la forma de amortización más común y la que usan todos los sistemas financieros,
refleja lo que vamos a pagar verdaderamente ante cualquiere crédito en el sistema. El punto
clave es la periodicidad con la que se capitalicen, ya que se ofrecen diferentes tasas para
diferentes periodos de tiempo. Aunque normalmente la manera de comparar tasas es anual
(TEA – Tasa efectiva anual), se puede calcular la tasa diaria, mensual, trimestral, etc.

TASAS DE INTERÉS DESCONOCIDAS

 En algunos casos, se conoce la cantidad de dinero depositado y la cantidad de recibida luego

de un número especificado de años pero se desconoce la tasa de interés o tasa de retorno.
Cuando hay involucrados un pago único y un recibo único, una serie de pagos o recibos, o
un gradiente convencional uniforma de pagos o recibos, la tasa desconocida puede
determinarse para i por una solución directa de la ecuación del valor del dinero en el tiempo.
Sin embargo, cuando hay pagos no uniformes o muchos factores, el problema debe
resolverse mediante un método de ensayo y error o numérico.
Análisis de Costo y Beneficios.

Un análisis de costo beneficio es un estudio del retorno, no sólo financiero de

nuestras inversiones, sino también de aspectos sociales y medioambientales del lo
que el proyecto tiene alguna o toda influencia.

Por ello, el análisis de costo beneficio es imprescindible para la toma de decisiones

de cualquier tipo de empresa, organización o institución. Determina la viabilidad de
un proyecto. Durante su planificación se evalúan los costos y beneficios derivados,
directa o indirectamente, del mismo. A partir de ahí se decide. ¿Merece la pena
comenzar este proyecto? O, una pregunta que se deberían realizar muchos
directores de proyectos que hoy día aún no se la hacen: ¿deberíamos seguir con el
proyecto? Porque el análisis de costo beneficio no sólo se realiza en la fase de inicio,
sino también durante cada hito del mismo.
La relación costo-beneficio (B/C), conocida también como índice neto de
rentabilidad, es un cociente que se obtiene al dividir el Valor Actual de los Ingresos
totales netos o beneficios netos (VAI) entre el Valor Actual de los Costos de
inversión o costos totales (VAC) de un proyecto.

B/C = VAI / VAC

Según el análisis de costo-beneficio, un proyecto será rentable cuando la relación

costo-beneficio es mayor que la unidad.
Escogencia de tasa de interés Adecuada

Determinar una tasa de interés apropiada es más fácil de lo que parece. En primer
lugar se requiere tener información completa no solo de lo que verdaderamente es
una tasa, sino de los tipos que hay y de las formas de interés que ofrece el mercado
financiero.
La tasa de interés es el porcentaje al que está invertido un capital en una unidad de
tiempo. En otras palabras, es "el precio del dinero en el mercado financiero".
En términos generales, a nivel individual, la tasa de interés (expresada en
porcentajes) representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia
(oportunidad) de la utilización de una suma de dinero en una situación y tiempo
determinado.
Para tomar la decisión, de la tasa de interés se debe tener en cuenta que una
combinación apropiada entre plazos y tasas, puede representar mejores beneficios.
Es importante tener claro que la tasa de interés representa el beneficio de un
préstamo si se determina en forma apropiada y que para esto antes de firmar se
debe saber con exactitud cuál va a ser la cuota durante todo el comportamiento de
la deuda.
Por eso, antes de hablar de plazos, se debe hacer mención a los tipos más comunes
de tasas:
En primer lugar, cuando hablamos de tasa de interés efectiva, nos referimos a la
tasa que estamos aplicando verdaderamente a una cantidad de dinero en un
periodo de tiempo. La tasa efectiva siempre es compuesta y vencida, ya que se
aplica cada mes al capital existente al final del periodo.

Si invertimos $100 al 2% efectivo mensual durante 2 meses obtendremos: en el

primer mes $102 y $104,04 en el segundo mes, ya que estamos aplicando en el
segundo mes la tasa de interés del 2% sobre el acumulado al final del segundo mes
de $102.
Debemos recordar que cuando trabajamos con tasas efectivas no podemos decir
que una tasa de interés del 2% mensual equivale al 24% anual, ya que esta tasa
genera intereses sobre los intereses generados en periodos anteriores. En caso de
invertir los $100 durante un año al 2% efectivo mensual el cálculo sería el siguiente:
Usamos la fórmula de la tasa de interés compuesto:
VF= $100*(1+0,02)^12
VF= $126,82
La tasa efectiva del 2% mensual expresada anualmente sería ($126,82-
$100)/$100= 26,82% diferente de 24%.
Por otro lado, la tasa de interés nominal es una tasa expresada anualmente que
genera intereses varias veces al año. Para saber los intereses generados realmente
necesitaremos cambiar esta tasa nominal a una efectiva.
Retomando el ejemplo anterior, si invertimos $100 al 24% capitalizable
trimestralmente, significa que obtendremos intereses a una tasa del 6% cada tres
meses. La tasa de interés la calculamos así:
i=24%/4, dónde 4 es el numero de veces que se capitaliza al año (12 meses/3
meses)
i=6% (Cada 3 meses se paga el interés del 6%)
Para saber el interés real generado utilizamos de nuevo la formula del interés
compuesto:
VF= $100*(1+0,06)^4
VF= $126,24
La tasa efectiva del 6% trimestral expresada anualmente sería ($126,24-
$100)/100=26,24% diferente de 24% nominal. Se le llama nominal ya que solo es
por nombre y no representa la realidad, sin embargo se utiliza mucho para denotar
el tipo de interés que se va a aplicar.