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FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS y ADMINISTRATIVAS

PROGRAMA de ADMINISTRACIÓN de NEGOCIOS


INTRODUCCIÓN A LA VALORACIÓN DE EMPRESAS
MODALIDAD DISTANCIA

2018-1
INTRODUCCIÓN A LA VALORACIÓN DE EMPRESAS

I. FICHA TÉCNICA

Número de créditos académicos: 4


Facultad que lo ofrece: Ciencias Económicas y Administrativas
Campo de formación: AAP (Actividades Académicas Profesional)
Código: 130120903
Naturaleza del curso: Teórico - Práctico
Semestre: IX (Noveno)
Prerrequisitos: Administración Financiera
Periodo Académico: 2018 – I

II. PRESENTACIÓN DEL CURSO

El curso de ANALISIS Y VALORACIÓN DE EMPRESAS corresponde a una Actividad Académica


Profesional (A.A.P) ubicada en el noveno semestre del plan de estudios del Programa de
ADMINISTRACIÓN DE NEGOCIOS en la metodología distancia.

III. PROPÓSITO DE FORMACIÓN DE LA ASIGNATURA

Que el estudiante logre identificar los métodos adecuados para analizar y valorar cualquier
tipo de negocio u organización a nivel local, regional, nacional o transnacional. ¿Cómo se
financia una adquisición? ¿Qué es analizar y valorar un negocio? ¿Cuál es la función del
analista? ¿Para qué se evalúa el desempeño de una empresa? ¿Cómo se identifican los
factores y variables de riesgo en una empresa en particular? ¿Qué implica un proyecto de
alianza estratégica o fusión? ¿En una adquisición qué se compra realmente?

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IV. OBJETIVO GENERAL

Desarrollar en el estudiante la capacidad de analizar y valorar todo tipo de empresa desde la


perspectiva de posibles escenarios futuros.

V. OBJETIVOS ESPECÍFICOS

• Diseñar y desarrollar un método de análisis y valoración empresarial.

• Distinguir y comparar cada uno de los elementos cuantitativos y cualitativos que componen el
sistema total de valoración de la acción de una empresa.

• Estar en capacidad de relacionar cada una de las ideas y conceptos, funciones administrativas,
proceso decisorio y estrategias gerenciales con la efectividad de la organización en el marco de
los escenarios futuros

VI. ARTICULACIÓN DE LA ASIGNATURA

Por la metodología del curso y el ordenamiento de los ejes temáticos el proceso de análisis y
valoración implica tener referencias previas en matemática financiera, análisis financiero y
administración financiera.

VII. JUSTIFICACIÓN

VIII. COMPETENCIAS A DESARROLLAR EN LA ASIGNATURA

En cuanto al saber:
Aplicar el método analítico: Comparar, distinguir, ordenar, clasificar, observar, representar y
concluir relaciones de causalidad en cada uno de los componentes que valoran la empresa.

En cuanto al ser:
• Analizar las ideas de los compañeros en la argumentación y socialización de sus opiniones sobre
los temas tratados en clase.

• Atender la exposición y solución de casos propuestos por los compañeros en los diferentes
temas desarrollados.

• Conformar grupos de estudio con objetivos interdisciplinarios que le permitan trabajar en


equipo y desarrollar aspectos de convivencia para la adecuación de valores permitiendo que
cada uno fortalezca sus debilidades en ciertos aspectos de su formación.

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• Conservar un comportamiento ético.

En cuanto al saber hacer:


Aprender a analizar y valorar cualquier tipo de empresas o negocios con una perspectiva global
y futura

IX. METODOLOGÍA

Dimensiones Pedagógicas: La metodología de la actividad académica va encaminada a incentivar al


futuro profesional en la aplicación personal y empresarial de sus proyecciones laborales, desde el
punto de vista productivo y patrimonial para su negocio, mediante la investigación.

- Desarrollo de casos valoración en clase y extra clase. Utilizando herramientas de Excel.


- Solución autónoma de problemas.
- Lecturas dirigidas sobre temas que requieran de actualización para la toma de decisiones más
acertadas y argumentadas.
- Informe de navegación en el internet. Igualmente, los estudiantes deben guardar una disciplina
de lectura y actualización permanente, para lo cual se requiere que se registren en algunos de
los siguientes sitios: www.bloomberg.com , www.businessweek ,
https://finance.yahoo.com/portfolios , www.portafolio.co, http://www.economist.com ,
www.dinero.com , http://www.larepublica.co/ , entre otros.

X. EVALUACIÓN

Se propone una evaluación formativa, integral (cualitativa y cuantitativa),

Actividades grupales: Son las que se desarrollan por grupos de trabajo o por todo el grupo que
cursa la signatura tales como:

Informes. Por medio de éstos los estudiantes deberán desarrollar destrezas y habilidades

Conversatorios: Donde los alumnos discutirán sobre puntos divergentes de un mismo tema.

Consolidación: Etapa donde se miden los logros por parte del estudiante y el docente. Un último
elemento que apoyará el componente investigativo serán las consultas de orden virtual o
presencial de la biblioteca de nuestra alma mater, ya que además de tener un peso evaluativo
nos mostraran como apoyándonos en estos recursos no solo utilizamos otras formas de adquirir
el conocimiento sino de fortalecer y profundizar en los planteamientos que desde esta guía de
actividades se realizan.

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XI. EJES TEMATICOS, CONTENIDOS DEL ESPACIO ACADÉMICO

El tutor explica todo el desarrollo de la materia por tutorías, especificando con claridad los trabajos,
talleres, exposiciones, lecturas, exámenes, trabajo final. Sistema de evaluación y sus respectivos
valores porcentuales. Se firma acta de concertación.

El libro-texto guía de este curso es el módulo con ocho (8) cartillas, denominado INTRODUCCIÓN A
LA VALORACIÓN DE EMPRESAS (anexo con la guía y en formato PDF)

PRIMER ENCUENTRO TUTORIAL PÁGINA


LAS FINANZAS
El objetivo básico financiero
Funciones básicas de la actividad financiera
Cartilla 1 Preparación y análisis de la información financiera
Determinación de la estructura de inversión
Estructura financiera

ESTADOS FINANCIEROS
Importancia de los estados financieros
Sistema de información empresarial
Tipos de sistemas de información contable
Cartilla 2 La contabilidad financiera
Los estados financieros

ACTIVIDADES PARA EL CÁLCULO DEL ANÁLISIS FINANCIERO


Cartilla 3 Análisis vertical (ejercicios)
Análisis horizontal (ejercicios)
Indicadores financieros de liquidez (ejercicios)
Indicadores financieros de actividad (ejercicios)
Indicadores financieros de endeudamiento (ejercicios)
Indicadores financieros de rentabilidad (ejercicios)

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Taller 1 (ver contenidos en detalle de talleres)
Parcial 1

SEGUNDO ENCUENTRO TUTORIAL


Cartilla 4 SISTEMA DE VALOR AGREGADO (SVA o EVA)
Definición
Importancia y objetivos del SVA o EVA
WACC o CPPC

CREACIÓN DE VALOR FINANCIERO


Gerencia basada en el valor
Valor agregado de mercado (MVA)
Inductores de valor
Cartilla 5
Macroinductores
Inductores operativos
Ebitda y margen ebitda
Productividad del capital de trabajo
Productividad del activo fijo

TASAS DE INTERÉS Y EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE


INVERSIÓN
Tasas de interés EA, Nominal y Periódica (pre saberes de
Cartilla 6 Matemáticas Financieras)
Valor Presente Neto (VPN)
Tasa Interna de Retorno (TIR o TMRR))
Período de Recuperación de la Inversión (PRI)

PROYECCIONES FINANCIERAS
Presupuestos
Cartilla 7 Estados financieros
Ejercicio de aplicación en simulador de proyecciones

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Taller 2 (ver contenidos en detalle de talleres)
Parcial 2

TERCER ENCUENTRO TUTORIAL


METODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS
Método de Estados Financieros (BG y ER)
Método basado en el descuento de flujos
Cartilla 8 Métodos mixtos
Método basado en la creación de valor
Método basado en opciones
Modelo de Valoración de Activos de Capital o Financiero
Taller 3 (ver contenidos en detalle de talleres)
Parcial 3

CUARTO ENCUENTRO TUTORIAL


Otros contenidos de valoración de empresas
Sustentación trabajo final

Contenido para talleres


Contenidos para talleres 1,2 y 3

TALLER de Práctica número 1

Las proyecciones financieras se pueden realizar en términos corrientes y términos constantes


(Anaya.2000.193), esto debido a la existencia de la inflación en la economía, lo que hace que
el dinero a través del tiempo vaya perdiendo su valor en términos de poder adquisitivo, aunque
en términos nominales su valor se mantenga.
El siguiente ejercicio se presenta para una empresa comercial en TERMINOS CORRIENTES,
con una tasa de inflación estimada del 3,5% para los años 2 y 3
ALMACEN DE CALZADO DIANA
- El propietario persona natural realiza un aporte en efectivo de $15.000.000

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- Se proyectan ventas en unidades primer año 4.625 unidades a un precio de venta unitario
$96.000, el incremento esperado en la demanda del 5% y la inflación proyectada del 3,5% para
los años siguientes. Todas las ventas se harán crédito con un plazo de 30 días
- Margen de utilidad en ventas del 35%
- Compra de Muebles para los puntos de venta $30.000.000, Depreciar a 10 años por el
método de línea de recta.
- Los niveles de inversión en inventario de Mercancías son de 25 días de venta.
- Todas las compras se hacen a crédito con un plazo de 36 días
- GASTOS DE ADMINISTRACION Y VENTA 1er AÑO.
Sueldos de Administración para el primer año $42.000.000, Sueldos de vendedores
$8.000.000, propaganda y publicidad 7.500.000, Alquiler de locales comerciales $6.800.000
al año, Incremento esperado para los próximos años es del 5% (Igual para todos los gastos).
- Se Solicitara un préstamo para el primer año por $25.000.000 para compra de activos a una
tasa del 13 EA, con abonos al final de cada año, plazo de 5 años y cuota fija a capital.
- Al final del año tres la empresa pretende realizar una inversión en acciones por valor de
$190.000.000 A una tasa del 18% y liquida a partir del año cuatro.

Taller de práctica número 2

ARTE WALEKER

Inflación (consultar la inflación de los últimos cinco años y promediar para cada período de las
proyecciones financieras)

Tasa de crecimiento, consultar para el sector artesanías

Realizar el cálculo del Costo de oportunidad (CO) o tasa mínima requerida de retorno (TMRR)
o Tasa interna de oportunidad (TIO), teniendo en cuenta lo siguiente:

Período de cobro o de recaudo de cartera, treinta (30) días

Unidades de producir:

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1. Mochila Unicolor (Corporativa) año 2018, 180 unidades

2. Mochila Multicolor (Corporativo) año 2018, 180 unidades

3. Mochila Unicolor (línea tejido) año 2018, 72 unidades

4. Mochila Multicolor (línea tejido) año 2018, 72 unidades

5. Mochila Mini (línea tejido) año 2018, 72 unidades

6. Llaveros (línea accesorios) año 2018, 60 unidades

7. Manillas (línea accesorios) año 2018, 60 unidades

8. Cosmetiquera (línea accesorios) año 2018, 60 unidades

9. Chinchorros (línea lencería hogar) año 2018, 60 unidades

10. Mantas (vestuario) año 2018, 6 unidades

11. Waireñas (sandalias) año 2018, 6 unidades

Precio de cada producto, incluido IVA (consultar la tasa del IVA que le corresponda, para
calcular su precio unitario sin IVA)

Mochilas Unicolor (Corporativo) $ 85.000,00


Mochila Multicolor (Corporativo) $ 102.000,00
Mochila Unicolor (línea tejido) $ 100.000,00
Mochila Multicolor (línea tejido) $ 120.000,00
Mochila Mini (línea tejido) $ 40.000,00
Llaveros (línea accesorios) $ 10.000,00
Manillas (línea accesorios) $ 4.000,00
Cosmetiquera (línea accesorios) $ 20.000,00
Chinchorros (línea lencería hogar) $ 500.000,00
Mantas (vestuario) $ 70.000,00
Waireñas (sandalias) $ 36.000,00

Consultar los períodos para la depreciación

Computador todo en uno (4) $ 1.400.000,00


Impresora $ 350.000,00

Escritorios (4) $ 280.000,00

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Sillas (12) $ 160.000,00

Determinar el valor de los activos de producción y de administración.

Gastos pre operativos constitución de la empresa (consultar en Cámara de Comercio)

Publicidad $2.300.000,00
Consultar sobre páginas web e ingresar valor

Para el manejo de los excedentes de tesorería, consultar en el sistema financiero por productos
de tesorería a corto plazo.

El capital de trabajo, se debe calcular la materia prima teniendo en cuenta los tiempos de
producción de cada uno de los productos y sobre base de pedidos semanales. Las demás
variables pueden aplicar para treinta (30) días.

Mano de obra:

Directa: tres (3) operarios con sueldos mínimos para el período 2018 y con todas las
prestaciones legales sociales
Se requiere consultar el nivel de riesgos laborales en una administradora de riesgos.

Indirecta:
Gerente, sueldo de $1.475.000,00 contratación indefinida
Jefe de ventas, sueldo de $1.250.000,00, contratación indefinida
Secretaria, sueldo mínimo año 2018, contratación indefinida

Personal por servicios u honorarios:

Fotógrafo, se requiere servicio por seis (6) meses en el año, por valor de $250.000,00 cada
uno

Ingeniero de sistemas, dos (2) servicios en el año, por valor de $300.000,00 cada uno

Contador público, doce (12) servicios en el año, por valor de $250.000,00 cada uno

Para todo lo relacionado con la mano de obra directa e indirecta, consultar la norma y
relacionado con las ventajas y oportunidades en la contratación, ejemplo: beneficios en
parafiscales, entre otros.

Insumos o materias primas, para cada producto:

MATERIA PRIMA, UNIDAD DE Cantidad COSTO UNITARIO DE


INSUMO, MCIA O MEDIDA Requerida por LA UNIDAD DE
SERVICIO Unidad MEDIDA
Mochila unicolor Unidad 1,000 $ 50.000,00

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Etiqueta Unidad 1,000 $ 76,00

Mochila multicolor Unidad 1,000 $ 60.000,00


Etiqueta Unidad 1,000 $ 76,00

Mochila unicolor Unidad 1,000 $ 50.000,00


Etiqueta Unidad 1,000 $ 76,00

Mochila multicolor Unidad 1,000 $ 60.000,00


Etiqueta Unidad 1,000 $ 76,00

Mochila mini Unidad 1,000 $ 20.000,00


Etiqueta Unidad 1,000 $ 76,00

Llavero Unidad 1,000 $ 5.000,00


Etiqueta Unidad 1,000 $ 76,00

Manilla Unidad 1,000 $ 2.000,00


Etiqueta Unidad 1,000 $ 76,00

Cosmetiquera Unidad 1,000 $ 10.000,00


Etiqueta Unidad 1,000 $ 76,00

Chinchorro Unidad 1,000 $ 250.000,00


Etiqueta Unidad 1,000 $ 76,00

Mantas Unidad 1,000 $ 35.000,00


Etiqueta Unidad 1,000 $ 76,00

Waireñas Unidad 1,000 $ 18.000,00


Etiqueta Unidad 1,000 $ 76,00

Costos y gastos fijos:

Arrendamiento, canon mensual por valor de $1.000.000,00 sin IVA y sin retefuente…se
requiere consultar las tarifas y aplicar. El área operativa asume el 75% y el área administrativa
el porcentaje restante.

Servicios públicos:
Agua, tarifa mensual por valor de $52.000.00
Energía eléctrica, tarifa mensual por valor de $85.000.00
Servicio de telefonía fija y móvil por valor de $125.000,00 (mensual)
Servicio de internet, por valor de $125.000,00 (mensual)

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El área operativa asume el 75% y el área administrativa el porcentaje restante.

Implementos de oficina, por valor de $17.500,00 bimensuales


El área operativa asume el 75% y el área administrativa el porcentaje restante.

Elementos de aseo y cafetería, por valor de $25.000,00 bimestrales


El área operativa asume el 75% y el área administrativa el porcentaje restante.

Tiempos de producción:

Mochilas Unicolor (Corporativo) 2,00 h


Mochila Multicolor (Corporativo) 2,00 h
Mochila Unicolor (línea tejido) 2,00 h

Mochila Multicolor (línea tejido) 2,00 h

Mochila Mini (línea tejido) 2,00 h

Llaveros (línea accesorios) 1,00 h

Manillas (línea accesorios) 1,00 h

Cosmetiquera (línea accesorios) 2,00 h

Chinchorros (línea lencería hogar) 4,00 h

Mantas (vestuario) 2,00 h


Waireñas (sandalias) 2,00 h

Impuesto de renta y complementarios:

Consultar lo referente a la norma y calcularlo en el ejercicio.

Para la reserva legal del 10%, consultar lo relacionado con la empresa de tipo SAS

El proyecto debe ser evaluado con las siguientes situaciones:

1. Con recursos propios al 100% de los socios


2. Con recursos propios del 30% y financiación a cinco (5) años, consultar la tasa y
modalidad de crédito.

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3. Con recursos propios al 100% y manejo de leasing, si se adquiere maquinaria y quipos
por valor de $50.000.000,00 a cinco (5) años, consultar la modalidad de la financiación,
en el sistema financiero.

Los contenidos en el proyecto expuesto, deberán ser analizados en todos sus aspectos
financieros y concluir con la evaluación de la empresa, según lo designe el docente de la clase.

Con la información de los talleres, se requiere:


Tutoría 1
1.1. Analizar los estados financieros (Balance General y el Estado de Resultados, de los
cinco (5) años

1.2. Determinar la estructura financiera de la empresa (financiera y de capital)

1.3. Realizar el análisis vertical de cada uno de los períodos (interpretar)

1.4. Realizar el análisis horizontal de cada uno de los períodos (interpretar)

1.5. Calcular indicadores de liquidez, endeudamiento, actividad y rentabilidad (interpretar)

1.6. Presentar el informe financiero a la gerencia de la empresa.

Tutoría 2

1.7. Interpretar el Costo Promedio Ponderado de Capital (interpretar)

1.8. Calcular los macroinductores de valor (interpretar)

1.9. Calcular los inductores operativos (interpretar)

1.10. Realizar la tabla de amortización del crédito

1.11. Proyectar los presupuestos a cinco (5) años

1.12. Proyectar los estados financieros a cinco (5) años (Estado de costos, Estado de
resultados, flujo de efectivo, Balance General y Flujo de caja neto)

1.13. Evaluar los resultados de la nueva inversión, con y sin financiación

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Tutoría 3

1.14. Valorar la empresa, haciendo uso de todos los métodos desarrollados en el módulo de
valoración de empresas.

Para el trabajo final se deberá tener en cuenta los siguientes ítems

• Nombre de la empresa (debe cotizar en bolsa y el docente hará entrega de las mismas en el
primer encuentro tutorial)
• Breve historia de la empresa
• Sector productivo a la cual pertenece la compañía
• Estados financieros mínimo de tres años de empresas y preferiblemente que coticen en bolsa
• Las demás indicaciones estarán sujetas por el tutor.

XII. BIBLIOGRAFÍA COMPLEMENTARIA

Texto guía:

XIII. Bibliografía Web- enlaces

Baena Toro, Diego. Análisis financiero enfoque proyecciones. Editorial Ecoe, segunda edición.
424p
JARAMILLO, Fernando. Valoración de Empresas. Eco ediciones, primera edición. 430p
Garcia, O. L. (2003) Valoracion de Empresas, Gerencia del valor y EVA. Medellin:
Jaramillo B, F. (2010) Valoración de Empresas. ECOE ediciones.
Kaplan, R.S. and Norton, D. (1996) The Balanced Scorecard: Translating Strategy Into
Action,Boston, MA: Harvard Business School Press.
Marin, J. N. Ketelhohn, W. (2008) Fusiones y Adquisiciones en la práctica. Cengage Learning.
Stephen H. P. (2009) Financial Statement Analysis and Security Valuation. MacGraw-Hill.

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Super Financiera:
https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf?lServicio=Publicaciones&lTipo=publicacion
es&lFuncion=loadContenidoPublicacion&id=80102

Oscar León Gracia: http://www.oscarleongarcia.com/site/centro-de-documentacion-


/cat_view/25-descarga-de-archivos-/21-libro-valoracion-de-empresas-gerencia-del-valor-

Fernandez, Pablo. Métodos de Valoración de Empresas.


http://www.iese.edu/research/pdfs/di-0771.pdf.

El valor de las empresas: http://marioabambari.info/wp-


content/uploads/sites/705/2015/06/El-valor-de-las-empresas-Serrat.pdf

XIV. DATOS DE LOS DOCENTES QUE ORIENTAN LA ASIGNATURA

NOMBRE FORMACIÓN ACADÉMICA CORREO ELECTRÓNICO –


NÚMERO TELEFÓNICO
BERLY ROMAN VALENCIA Administración financiera broman@uniquindio.edu.co
MG. Administración
Económica y financiera
JESUS ANTONIO LEON Economista. jaleonb@uniquindio.edu.co
BOTERO ESP. Administración financiera
ALBERTO MOLANO Contador amolano@uniquindio.edu.co
CORDOBA
JUAN CARLOS RAMIREZ Ingeniero mecánico jcramirezh@uniquindio.edu.co
HERNANDEZ Esp. Gerencia financiera
RAMIRO PARRA

DIEGO BAENA TORO Administrador financiero dbaena@uniquindio.edu.co


Especialista en administración
financiera

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Aspirante a magister en diseño,
gestión y dirección de
proyectos
Aspirante a magister en diseño,
gestión y dirección de
proyectos de cooperación
internacional

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Anexo
Pasos para consultar en la biblioteca de la Universidad del Quindío
Paso 1:
Ingresar a la página de la Universidad del Quindío

Paso 2:
De la barra opciones, seleccionar Dependencias

Paso 3:
Seleccionar Vicerrectoría académica / Biblioteca

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Paso 4:
Seleccionar Base de Datos

Paso 5:
Estando ubicados en la siguiente página, en dirección y hacia abajo…

Buscar el logo de e-books:

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Y dar clic dentro del mismo recuadro o logo de e-books

Paso 6:
Digitar en la barra de búsqueda: Valoración de empresas (ejemplo de libro)…luego clic en la lupa…

Paso 7:
Se presenta la siguiente imagen o pantalla de búsqueda…esperar hasta…

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Paso 8:
En la siguiente pantalla o imagen de la biblioteca de la Universidad del Quindío…seleccionar el texto guía de
VALORACIÓN DE EMPRESAS, del autor FERNANDO JARAMILLO BETANCUR…

Paso 9:
De la siguiente pantalla, digitar o dar clic en CONSULTAR

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Paso 10:
YA ESTÁ EN EL TEXTO GUÍA….a estudiar los contenidos de la primera tutoría y desarrollar los cuestionarios y
ejercicios propuestos…

Elaborado por:

Diego Baena Toro


Administrador Financiero
Docente ocasional de Tiempo Completo
Universidad del Quindío

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