Rentas Temporarias

•Se trata de una sucesión de pagos con intervalos equidistantes de

tiempo (donde existe una corriente de pagos se encuentra involucrada
una renta).
•Ejemplos: Préstamos Bancarios, Contratos de Alquiler, Cuotas de
instituciones educativas; cupones de bonos, etc.

•El objetivo de la clase es aprender a valuar un renta. “Valuar” es el

proceso matemático que permite determinar el valor que tiene dicha
corriente de pagos en un momento determinado.
 Rentas Temporarias: Notación simbólica.
•Función expresada simbólicamente por argumentos (parámetros) que constan
indicados entre paréntesis:
•F(x,n,i,g/r)

•Donde :
•F: Se reemplazará por una A cuando se trate de un valor actual y S cuando se refiera
a un valor final
•x: Indica cuántos períodos hay entre el momento en el que se efectúa el primer
pago y el Momento de la Valuación (MV) de la renta. Toma el valor 1 si se trata de
pagos vencidos, 0 si son pagos adelantados y aparecerá “p” o “p+1” cuando se trate
de una renta diferida.
•n: Señala el número de pagos que tiene la renta. Usamos “n” si es una renta
temporaria , sino se utiliza “∞” para indicar que se trata de una renta perpetua.
•i: Es la tasa de interés que se usa para valuar la renta.
•g/r: Para rentas donde los montos varían, con “g” se indica que se trata de una
progresión geométrica y con “r” de una progresión aritmética.

•Recordemos que :
•Progresión geométrica: a; a.q; a.q^2; a.q^3;…..; a.q^n
•Progresión aritmética: a; a+q; a+2q; a+3q;…. a+qn
Una clasificación Operativa para las Rentas
• Según el momento de iniciación de los pagos respecto
del MV:
• - Inmediata: Cuando el momento de iniciación de los
pagos coincide con el de valuación.
• - Diferida: Cuando el momento de iniciación de los
pagos se posterga respecto del momento de la
valuación.
• - Anticipada; cuando el momento de iniciación de los
pagos se anticipa respecto del momento de la
valuación. La Imposición es un caso especial de renta
anticipada donde el MV es el último período (n).
Renta Temporaria de Pagos vencidos:
Valor Presente o Valor Actual (VA)
Ejercicio 1: ¿Te animas a confeccionar un simulador en Excel donde calculas el valor actual
de una renta temporaria de pagos vencidos de 6 períodos? El simulador te debería
permitir cambiar el monto fijo de cada uno de los pagos y la tasa de interés.
Ejercicio 1 → continuación [ Ejercitación de Tarea]: Haciendo uso del
simulador que construiste calcula el VA para la renta temporaria de
pagos vencidos para 6 períodos, considerando las siguientes datos:

• a) Monto fijo de los pagos: $1.000; i = 10%;

• b) Monto fijo de los pagos: $100; i = 340 p.b.
• c) Monto fijo de los pagos: $100; i = 22%
• d) Monto fijo de los pagos: $34.500; i = 2%.
RESPUESTAS:

a) 4.355,26

b) 534,61

c) 316,69

d) 193.249,37
 Renta Temporaria de Pagos vencidos:
Valor Presente o Valor Actual (VA)
• Los términos de la suma representan una progresión
geométrica decreciente, donde:
a = 1/(1+i) y q = 1/(1+i)

• El análisis matemático nos brinda una fórmula para calcular

el valor de la suma de términos de una progresión
geométrica decreciente:
• S = a . [(1- q^n)/(1-q)]…. Como ya sabemos los valores que
toman a y r reemplazamos y nos queda:
S= VA= A (1,n,i) = 1/(1+i). [ (1- 1/(1+i)^n) / (1- 1/(1+i))]
 Operando la fórmula anterior podemos reducirla a la
siguiente expresión:

• A(1,n,i) =

Si queremos calcular el VA para una renta

temporaria de pagos vencidos distintos de $1, se
debe multiplicar la fórmula anterior por el
monto fijo de cada pago (C).

• A(1,n,i) =
Ejercicio 2: Ud. puede adquirir un automóvil a través del pago de 55 cuotas
mensuales de $300. Siendo la tasa de interés de oportunidad del 1% mensual
(la tasa que podría ganar depositando su dinero en un banco) se desea saber
cuál es el VA de las mencionadas 55 cuotas (debería ser igual al valor contado
del automóvil)

• Solución propuesta:
• A(1, 55, 0,01) = 300 ((1+0,01)^55) -1__ =
((1+0,01)^55)*0,01
A(1, 55, 0,01) = 12.644,15
Ejercicio 3 [ Ejercitación de tarea]: Utiliza la fórmula anterior para calcular el
VA de todos los casos que resolviste con tu simulador del Excel. Confirma que
llegas a los mismos resultados.

Ejercicio 4:Utiliza la función del VA del Excel para resolver el siguiente

ejercicio.
Planteo: Desea comprar una póliza que pague $500 al final de cada mes
durante 20 años. El costo de la anualidad es $60.000 y la tasa de interés de
mercado es del 8% (TNA). ¿La póliza es una buena inversión?
Ejercicio 5→ Solución
propuesta:

Observe que devuelve el valor en negativo, pues

supone que trata de un pago o inversión inicial
(egreso de fondos) que genera la renta.
Nota: Los argumentos de Vf y Tipo se omiten.
Conclusión: Dado que el VA del flujo de fondos futuros es de $59.777,15; pagar por
el mismo $60.000 resulta una inversión no conveniente.
 Ejercicio 5 [Ejercitación de tarea]: Haciendo de la misma herramienta
informática calcula el VA para las siguientes rentas temporarias de pagos
vencidos, considerando los correspondientes datos a continuación:

• a) Monto fijo de los pagos: $1.000; i = 10%; n= 6

• b) Monto fijo de los pagos: $100; i = 2%; n=50
• c) Monto fijo de los pagos: $67.000; i = 22%; n=700
• d) Monto fijo de los pagos: $34.500; i = 8%; n= 78

• Ejercicio 6 [Ejercitación de tarea]: :Utiliza la función del VA del Excel para

resolver los siguientes planteos. Luego puedes recurrir a tu simulador para
confirmar los resultados obtenidos.
a) ¿Cuál es el VA de una promesa consistente en 90 pagos semestrales de $200 al
vencimiento de cada semestre; considerando que podría acceder a otra inversión
comparable, expuesta al mismo riesgo crediticio, que me ofrece un rendimiento
del 5% T.N.A.?
b) Si le otorgan un préstamo bancario por el que debe pagar una cuota mensual del $550
durante 5 años y el banco le informa que la TEM es del 1,23%: ¿Cuál es el monto que
hoy le acreditará el banco en su cuenta, en oportunidad de otorgarle los fondos en
concepto de préstamo?
Fórmulas derivadas de la renta temporaria
inmediata de pagos vencidos:
• Valor de la cuota: C = VA . i . (1+i)^n
[(1+i)^n]-1
Ejercicio 7: Calcule el valor de la cuota o pago mensual para la compra de un
automóvil cuyo valor de contado es de U$S 12.644,15 en 55 pagos al 1%
efectivo mensual.
• C = 12.644,15 . 0,01 . (1+0,01)^55 = 300.
[(1+0,01)^55]-1

Ejercicio 8: Utiliza la función de PAGO del Excel para confirmar el

resultado obtenido en el ejercicio anterior.
Ejercicio 8: Solución

Propuesta .

Nota: Nuevamente los argumentos de “Vf” y “Tipo” se

omiten.
Observe que como se trata de una renta de Pagos
vencidos en el argumento “Tipo” se debe consignar Cero
u omitir el campo.
 Ejercicio 8→ Continuación [Ejercitación de tarea]: Calcula el valor de la
cuota para cancelar las siguientes deudas, considerando los períodos y tasa
de interés que se detallan. Luego confirme sus cálculos recurriendo a la
fórmula “PAGO” de Excel.

• a) Monto a financiar: $100. 000; i = 10%; n= 6

• b) Monto a financiar : $30.000; i = 2%; n=50
• c) Monto a financiar : $27.000; i = 19%; n=12
• d) Monto a financiar : $94.900; i = 3%; n= 24
Fórmulas derivadas de la renta temporaria
inmediata de pagos vencidos:
• Número de Períodos:
• n= Ln [C /(C-VA.i)]
Ln (1+i)
Nota: de esta fórmula se advierte una condición
para la consignación de los datos → C > VA.i

Ejercicio 9: Un producto hoy cuesta $8.000. Si tiene la alternativa de pagarlo en

cuotas mensuales de $900; ¿En que período terminará de cancelar su deuda por
la compra del producto si le aplican una tasa del 1% mensual?.

Ejercicio 10: Para calcular n, Excel tiene la función NPER pero falla en los
resultados que ofrece. Por eso debemos buscar otra forma de automatizar los
cálculos. ¿Te animas a crear en Excel un simulador para calcular n dados C, VA e i?
• Ejercicio 10 → Continuación [Ejercitación de tarea]: : Haciendo uso del
simulador que construiste calcula el número de períodos mensuales en que se
cancelarán las siguientes deudas, dada la información disponible para cada
caso:

• a) Monto a financiar: $100. 000; i = 10%; Cuota= $15.000.

• b) Monto a financiar : $30.000; i = 2%; Cuota= $800.
• c) Monto a financiar : $80.000; i = 19%; Cuota= $15.260
• d) Monto a financiar : $94.900; i = 10%; Cuota= $9.500
Renta Temporaria de Pagos Adelantados:
Valor Presente o Valor Actual (VA)

Este gráfico pertenece a Jairo Gutiérrez Carmona (2012: 129)

Renta Temporaria de Pagos Adelantados:
Valor Presente o Valor Actual (VA)

Fuente: L. Dumrauf (2012: 138)

Renta Temporaria de Pagos Adelantados:
Valor Presente o Valor Actual (VA)
• Entonces, en este caso los términos de la suma
representan una progresión geométrica
decreciente, donde:
a = 1 y r = 1/(1+i)

► Podemos adaptar la fórmula de VA para una

Renta Temporaria de Pagos Vencidos
multiplicándola por (1+i) para obtener la fórmula
para obtener el VA de una Renta Temporaria de
pagos Adelantados.
• A(0,n,i) =
Renta Temporaria de Pagos Adelantados:
Valor Presente o Valor Actual (VA)

• VA= A(0,n,i) =

Nota: Las funciones de Excel vistas se emplean también para las Rentas
Temporarias de Pagos adelantados. La adaptación que se requiere es que en
el argumento tipo se consigne “1” en vez de “0”.

• Ejercicio 11: Ud. desea calcular el VA de las cuotas mensuales que

abonará a una institución educativa, por período adelantado; Donde el
valor de la cuota es $300; la tasa de interés es del 1% TEM y la cantidad de
meses es 55.
Renta Temporaria de Pagos Adelantados:
Valor Presente o Valor Actual (VA)
• Ejercicio 11 > Continuación:

• a) ¿El resultado que obtuvo de $12.770,60 como lo interpreta?

• b) ¿Puede confirmar el resultado utilizando el programa Excel?

• Ejercicio 12 [Ejercitación de tarea]: : Calcule el valor actual de los alquileres de

un inmueble que cobrará por período adelantado. Para el primer año el
contrato consigna que el monto del alquiler es de $3000; y para el segundo año
de $4000. La tasa de interés aplicable es del 2% TEM.

• Ejercicio 13 [Ejercitación de tarea]: : Ud. Compra a plazo hoy un producto que

vale $49.000. Cancela hoy también la primera cuota de su plan de
financiamiento, ya que la misma es de pagos mensuales adelantados. La tasa
de interés es del 4% TEM; y la cantidad de cuotas 70. ¿Cuál es el valor de la
cuota?
Fórmulas derivadas de la renta temporaria
inmediata de pagos adelantados:
• Valor de la cuota: C = VA . i . (1+i)^n
(1+i) [(1+i)^n]-1

• Número de Períodos:
• n= Ln [(C+Ci) /(C+Ci-VA.i)]
Ln (1+i)
Con C(1+i) > VA.i
Rentas Anticipadas e Imposiciones: Valor
FUTURO (VF)
• La denominación de RENTAS ANTICIPADAS se debe a que los
pagos se dan antes o se anticipan al MV.“
• El caso más común es la “Imposición”→ MV: n.
• En la Imposición los pagos son valuados en el último
período (n), conformando una suma de montos a interés
compuesto, lo que se conoce en finanzas como la fórmula
del Valor Futuro (Cn).
• La imposición se aplica en casos como los aportes de
individuos a fondos de pensión o jubilación; o el típico caso
de un plan de ahorro para acumular una suma de dinero en el
futuro, con un objetivo preciso tal como adquirir una
vehículo, cancelar una deuda o reponer una maquinaria
amortizada.
 Imposición de Pagos Vencidos:

Fuente: L. Dumrauf (2013: 142)

• VF = 1 + (1+i)+ (1+i)^2 + (1+i)^3 +….. + (1+i)^(n-1)

• ►► Podemos aplicar la fórmula de suma de los
términos de una progresión geométrica creciente.
 Imposición de Pagos Vencidos:
• Considerando que la fórmula de la suma de una
progresión geométrica creciente es igual a:

• En el caso que analizamos a = 1 y q = (1+i);

reemplazado estos valores en la fórmula
obtenemos:

VF = S(1,n,i) =

Si a > 1, siendo a= C; entonces: VF =

 Imposición de Pagos Vencidos:
• Ejercicio 14: Calculamos el VF de la renta del Ejercicio 1º,
aplicando método análogo. Luego confirmamos el resultado
utilizando la fórmula que acabamos de deducir.

• VF = 1.000 x [(1+0,10)^6 -1] = 7.715,61

0,10
 Imposición de Pagos Vencidos:
• Ejercicio 14 → Continuación: Confirmaremos una vez más el cálculo
recurriendo a la función de Excel “VF”.
 Imposición de Pagos Adelantados:

Fuente: L. Dumrauf (2013: 143)

• VF = (1+i)+ (1+i)^2 + (1+i)^3 +….. + (1+i)^n
• ►► Podemos aplicar la fórmula de suma de los
términos de una progresión geométrica creciente.
 Imposición de Pagos Adelantados:
• Considerando que la fórmula de la suma de una
progresión geométrica creciente es igual a:

• En el caso que analizamos a = (1+i) y q = (1+i);

reemplazado estos valores en la fórmula
obtenemos:

VF = S(0,n,i) =

Si a > 1, siendo a= C; entonces: VF =

 Imposición de Pagos Adelantados:
• Ejercicio 15: Ud. está ahorrando para poder comprase una casa
dentro de un año. Por lo tanto, quiere determinar el capital
acumulado que resulta de depositar en una institución bancaria
durante 24 meses la suma de $7.341,28 al comienzo de cada mes.
Al vto. de cada mes va renovando lo que viene depositando
capitalizando intereses. La entidad le paga en concepto de
intereses el 1% T.E.M.
• VF = $7.341,28 (1+0,01) x [(1+0,01)^24] – 1 = $200.000
0,01
Ejercicio 15 → Continuación: Confirme el resultado utilizando la función de
Excel de “VF “(es la que vimos para una imposición de pagos vencidos, pero
tiene que tener la precaución de consignar el valor 1 en el argumento “Tipo”)
 Imposición de Pagos Adelantados:
• Ejercicio 16: Alternativamente, se podría haber
planteado el ejercicio 15º, planteando el problema
como la cuota que debería depositar
mensualmente – al inicio de cada mes- para
acumular $200.000 al finalizar un año,
considerando una T.E.M. del 1%.

• 200.000 = C (1,01) . (1+0,01)^24 -1 ;

0,01
Despejando resulta: C = 7.341,28
Resumen de Fórmulas
Resumen de Fórmulas
 Rentas Diferidas
• Una renta diferida es igual a su correspondiente inmediata de pagos vencidos
descontada por el período de diferimiento. Por ej., si los pagos fueran por
período vencido, un préstamo que se abona en 6 cuotas pero tiene un
período de gracia de 2 meses, se vería de la siguiente manera en un eje de
tiempo.

Fuente: L. Dumrauf (2013:140)

Fuente: L. Dumrauf (2013:140)
 Ejercicio 17:

Fuente: L. Dumrauf (2013:141)

 Relación entre Rentas:
Entre una Renta inmediata y una imposición:

Una imposición
es igual a una
renta inmediata
capitalizada por
n períodos a
una tasa i.

Y una renta
inmediata es
igual a una
imposición
descontada por n
períodos a una
tasa de interés i.

L Dumrauf (2013: 145)

Relación entre Rentas:
L. Dumrauf (2013: 145)
Análisis de Sensibilidad con Excel:
• Los análisis de sensibilidad sirven por ej. para
averiguar cuanto variará el valor presente o
futuro de una renta si cambia la tasa de interés, o
cómo cambia la cuota si se alarga el número de
períodos, etc.
• La función TABLA del Excel es muy eficiente para
los análisis de sensibilidad.

• Este procedimiento está muy bien explicado en el

libro de L.Dumrauf (2013: págs. 149 a 150).
 Ejercicio 18: Calcula el valor presente de una corriente de 120 cuotas por mes vencido, dada una tasa
de interés del 1% (TEM) y el valor de la cuota es de $100. Luego realiza una simulación utilizando la
herramienta tabla del Excel, para evaluar en cuanto varía el Valor Actual de la Renta ante cambios en
la tasa de interés.
Se preside la fórmula con signo
Solución propuesta paso a paso: menos para que de un valor
positivo

Valor Actual
Referenciar a calculado
celda A1
Solución propuesta paso a paso –
Ejercicio 18:
2º) Luego haga una
referencia a la tasa
consignando en la celda
A4= A1 y al valor actual
calculado copiando para
que quede B4=B1

3º) Agrega todos los

valores de i para los
cuales quieras conocer
su valor actual – en el
caso resuelto se
considera una escala del
1% al 10%.
 4º) Pinta o
selecciona 5º) Luego ve a
las celdas “Datos”: “Análisis
desde A4 Y si”: “Tabla de
hasta B13 datos”

Continuación : Solución propuesta

paso a paso – Ejercicio 18:
 6º) En “Celda de Entrada
(columna) selecciona la celda
A1 donde está la tasa inicial
fijada

7º) Hacer clik en “Aceptar”

luego de completar la celda
mencionada; La otra celda de
la tabla queda en blanco.

Continuación : Solución propuesta

paso a paso – Ejercicio 18: 8º) Resultados que
devuelve el sistema
 Cálculo de la Tasa de interés implícita
por interpolación lineal
• Dado un determinado flujo futuro de fondos que produce una renta de pagos vencidos, pretendemos
determinar ahora la tasa de interés que está implícita, considerando dados la cantidad de períodos, el
valor de los pagos y su valor presente.

• Una forma posible de resolverlo es por el método de interpolación lineal.

Ejercicio 19: V= $100; C= $60; n=2; i ?

El procedimiento comienza por un ensayo de prueba y error. Así ud. realiza una 1ra. prueba con una tasa del
10% para ver que tanto se acerca al valor actual buscado ($100). Si con una tasa del 10% el VA es de $104,13
evidentemente necesitamos una tasa un poco más alta. Probamos ahora con 20% y resulta que el VA es
$91,66; por lo que resulta evidente que la tasa está comprendida entre el 10% y el 20%.

Luego recurrimos a un razonamiento de regla de tres simple para tratar de aproximarnos mejor: Si una
diferencia de 10% (20%-10%) genera una diferencia de VA de $12,47 ($104,13- $91,66) podemos tratar de
estimar el porcentaje que hay que sumar al 10% para que el resultado en VA sea de $4,13 menos.

$ 12,47 __________________ 10% x= $ 4,13 x 0,10 = 0,0331 = 3,31%

$4,13 __________________ X $12,47

Entonces un valor aproximado para la tasa puede ser 13,31% donde VA resulta en un valor aproximado a $100,
en concreto $99,68. Aplicando el mismo razonamiento se podría continuar refinando la aproximación.
 Cálculo de la TIR con Excel
• La tasa de interés implícita en el cálculo del valor actual de una
renta se denomina técnicamente desde el punto de vista financiero
TASA INTERNA DE RETORNO o (TIR). En inglés se la suele identificar
como Yield To Maturity (YTM) o tasa de rendimiento al
vencimiento; porque refiere a la renta que obtiene un inversor si
conserva en su poder la inversión hasta su vencimiento.

• Para el cálculo de la TIR de una renta el uso del Excel es optimo

porque el sistema realiza el proceso de interpolación para estimar
la tasa de forma automática, y el analista solo debe cargar los datos.
• El cálculo de la TIR en Excel requiere que se carga el flujo de fondos
futuros en positivo y el VA en negativo; supone períodos iguales y
constantes y rentas de pagos vencidos.
 Ejercicio 20:
• Calcule la TIR de una renta periódica anual de pagos vencidos por 7 años,
cuyo pago periódico es de $100 y su valor actual de $200. Utilice la
fórmula financiera TIR del Excel.

• Solución propuesta:

Localización de la función
financiera del Excel
denominada TIR

Armado
del flujo
de
fondos
 Seleccionar las
Resultado: celdas D1 a D7 con
el flujo de fondos

Continuación : Solución propuesta Dejar el espacio en

de Ejercicio 20: blanco
 Bibliografía:
• Bibliografía básica: L. Dumrauf (2013).
“Matemáticas financieras”, Bs. As., Alfaomega.
• Bibliografía Complementaria. De este libro se
han tomado algunos gráficos para ilustrar, y
puede resultar útil para complementar : Jairo
Carmona (2012). “Matemáticas financieras”,
e-book recuperado el 11/03/2017 de
http://librosayuda.info/2016/09/27/matemati
cas-financieras-jairo-carmona-ebook-pdf/
 Ejercitación de Tarea:
• A) Los Ejercicios consignados como de tarea
en las filminas: 6; 11, 12, 15, 17, 22.
• B) Calcule la TIR utilizando Excel de los
siguientes flujos de fondos correspondientes a
rentas transitorias de pagos vencidos:
• B-1) = VA: 200; C= 80; n= 12
• B-2) = VA: 2000; C= 500; n= 20
• B-2) = VA: 8000; C= 1000; n= 13
 Ejercitación de Tarea:
• Los ejercicios de la “Sección 5.7. Problemas”
del capítulo nº 5 del Libro de Guillermo L.
Dumrauf