Cobre

Durante el transcurso del último trimestre del 2013 y mucho del primer trimestre del 2014, los
precios spot del cobre estuvieron soportados por la escasez física. En lo que resta del 2014 y
entrando en el 2015, es probable que la percepción del mercado se mueva hacia un exceso de
oferta. Gracias a menor producción de las refinerías y a mayor disponibilidad de chatarra, se
espera que la oferta de cobre refinado aumente más rápidamente que lo que se produce en el
año.
Además, se estima que durante los años 2014 y 2015 entren en producción cinco minas de clase
mundial en el Perú, Chile, Zambia y México. En este sentido, el precio del cobre mostraría una
presión a la baja durante los años 2014 y 2015.
A partir del 2015 el mercado del cobre se enfrentará a un dilema: en el corto plazo, se espera que
la oferta crezca más rápidamente que la demanda, pero al mismo tiempo el mercado tendrá que
enfrentar un potencial defecto de oferta (o al menos costos de producción significativamente más
altos) en Chile en los próximos 5 a 10 años.
A la fecha, el precio de cobre muestra un precio de mercado de alrededor de 6541 dólares por
tonelada. Los estimados de precios promedios del cobre son de 6750 dólares por tonelada en el
2014 y de 6350 dólares por tonelada en el 2015.
Plomo
Los precios del plomo experimentaron un período de extremadamente alta volatilidad en el 2013,
pasando la mayor parte del tiempo entre 2000 y 2200 dólares por tonelada entre el segundo y
cuarto trimestre del 2013, producto de una serie de cambios estructurales importantes ocurridos
en las industrias del plomo y de baterías alrededor del mundo.
Como resultado, existe espacio para una mayor volatilidad del precio durante los próximos dos
años y se estima que el precio aumente en forma gradual en la medida en que el mercado global
del plomo se mueva hacia una situación de déficit creciente.
En la actualidad, grandes minas productoras de zinc están cerrando sus operaciones o están
reduciendo la producción, representando un millón de toneladas de menor oferta para los
próximos dos años. Los cierres más recientes incluyen dos minas en Canadá y una mina en
Australia. A su vez, dos minas importantes ubicadas en Australia y en Irlanda están cercanas a su
fin. La apertura de nuevas minas que reemplacen la producción de las minas que se están
cerrando toma tiempo debido a las complejidades de los yacimientos.
En la medida en que los inventarios de plomo declinen, los precios tenderán a incrementarse.
Actualmente, el precio del plomo está en alrededor de 2018 dólares por tonelada. Para el 2014, se
proyecta un precio promedio de 2250 dólares por tonelada y para el 2015 de 2450 dólares por
tonelada.
Zinc
Los estimados para la demanda y la oferta en el mercado global del zinc consideran un aumento
sostenido del déficit de la oferta, generando preocupación acerca de la escasez del zinc durante
los años 2014 y 2015. Alrededor del mundo se han producido cierres de algunas grandes minas y
otras han empezado a declinar la producción a causa del agotamiento de los yacimientos mineros.
Por ejemplo, en enero de 2014, Minmetals anunció que una de sus tres minas más grandes
(Century en Australia) podría cerrar a mediados del 2015, un año antes de lo previsto y que se
estaba reevaluando la puesta en marcha de una de sus minas de reemplazo (Dugald River,
Australia).
Los efectos de los cierres recientes de las minas, así como a la reducción en los inventarios de zinc
en cancha, proyectan para el 2014 un precio de 2185 dólares por tonelada en promedio,
elevándose a 2450 dólares por tonelada en el 2015.
Oro
En el 2013, el precio promedio del oro cayó en 15,5% a 1404 dólares por onza, con precios spots
moviéndose por debajo de los 1200 dólares por onza en diciembre de 2013. Los principales
motivos que movieron el precio del oro hacia abajo fueron causados por el Banco Central de
Chipre, que intentó vender sus tenencias de oro, por el anuncio de la FED de empezar a reducir sus
compras mensuales de bonos y por la reducción significativa de la demanda de oro de los bancos
centrales.
Se estima que la economía de Estados Unidos mejore durante el 2014 y que se genere una
disminución de la demanda por oro por parte de Occidente y de los bancos centrales, lo que hará
que su precio promedio llegue a niveles más bajos que en el 2013.
En efecto, conforme mejora la economía en Estados Unidos, desaparece la necesidad de tener el
oro como refugio y, por lo tanto, existe el riesgo de que disminuya el precio del oro. A mayor
empuje hacia arriba de los rendimientos en Estados Unidos, se incrementa el costo de
oportunidad de tenencia de oro, lo cual, a su vez, incentiva a los inversionistas a preferir activos
con rendimientos más altos en lugar del oro.
Se calcula que el consumo global de China permanecerá fuerte durante el 2014, mientras que la
demanda de otros países asiáticos permanecerá estable. En estas condiciones, la demanda del
consumidor asiático ayudaría a sostener los precios del oro en el 2014.
El potencial del precio del oro a la baja es limitado por la brecha estrecha existente entre los
precios del oro y los costos de producción de algunas de las compañías con costos más altos. Si los
precios cayeran por debajo de 1150 dólares por onza, habría presiones significativas sobre los
productores con altos costos, con algunos cierres de minas o recortes de producción no
planeados.
A la fecha, el precio del oro está en alrededor de 1300 dólares por onza. La base para la proyección
del oro sería un precio promedio de 1240 dólares por onza para el 2014 y 1250 dólares por onza
para el 2015.
Plata
Desde siempre los precios de la plata tienen una correlación directa con el oro. En la medida en
que mejore ¡a economía de Estados Unidos y, como consecuencia, se eleven las tasas de interés y
se fortalezca el dólar, el precio de la plata tendrá una disminución a la par que el oro.
Con el panorama negativo sobre el oro (rendimientos crecientes en Estados Unidos, apreciación
del dólar, retornos a crecimiento global), el pronóstico del precio promedio de la plata es de 18
dólares por onza en el 2014 y de 19 dólares por onza en el 2015. En la actualidad, el precio de la
plata es de alrededor de 19 dólares por onza.
 Precios

Últimos 30
Metales Diarios Mensuales
Días

02-09-2015 03-09-2015 Julio Agosto

Cobre (¢US$ / lb) Ver 230,901 238,136 247,521 230,830

Niquel (US$ / lb) Ver 4,420 4,547 5,165 4,691

Estaño (US$ / lb) Ver 7,087 7,076 6,787 6,908

Zinc (¢US$ / lb) Ver 80,966 82,214 90,812 82,097

Plomo (¢US$ / lb) Ver 77,678 77,791 79,939 76,789

Aluminio (¢US$ / Ver 71,214 72,870 74,302 69,842

lb)

Oro (London Ver 1.140,000 1.130,050 1.131,580 1.117,525

Initial - US$ / oz /
tr)

Plata (London Ver 14,560 14,710 15,072 14,927

Spot - US$ / oz /
tr)

MERCADO INTERNACIONAL DEL COBRE

Semana del 24 al 28 de agosto de 2015

NOTICIAS DE LA SEMANA CON IMPACTO EN EL PRECIO DEL COBRE

Comportamiento del precio del cobre

 Hoy la cotización del cobre se situó en 231,1 centavos de dólar la libra, un alza de
1% respecto del vienes pasado. Si bien el precio al final de la semana evidenció una
mejora marginal, inducida por la menor probabilidad que la FED comience el alza
de tasas de interés de los fondos federales en septiembre, se requiere evidencia
sólida de que la economía china está entrando, al menos, en una fase de
estabilización para modificar las negativas expectativas sobre el precio del cobre
en el corto plazo.

 La próxima semana se publica el PMI oficial del gobierno chino y la primera

quincena de septiembre el desempeño del comercio exterior, dos indicadores
claves que definirán la evolución del precio en el futuro próximo.
  Por otro lado, las Bolsas de Metales siguen acumulando inventarios. El volumen
total de cobre se situó en 523 mil toneladas, con un alza de 74% respecto del cierre
de 2014.

Estados Unidos, el fuerte crecimiento del PIB del segundo trimestre y la debilidad del
desempeño económico de china reducen expectativa de alza de tasas en septiembre.

 El PIB del segundo semestre fue corregido alza desde un 2,3% a 3,7%, superando
las expectativas del mercado que anticipaban una tasa de expansión 3,2%. El
crecimiento del PIB está siendo impulsado por la recuperación del empleo,
aumento del consumo personal y de las empresas, así como el alza en la
construcción de viviendas.

 La situación anterior así como el débil desempeño de la economía china redujo la

presión sobre la FED para un pronto comienzo de normalización de la política
monetaria.

China, medidas de estímulo adoptadas en meses pasados no han logrado estabilizar el

crecimiento, se instala la duda de cuan profunda es la desaceleración.

 Al inicio de semana el índice bursátil CSI 300 index composite de la bolsa de

Shanghai experimentó una baja de 7%, ante expectativas que la autoridad
reduciría el apoyo a la compra de acciones. Dicho efecto se propagó a las
principales bolsas mundiales provocando la caída de la mayoría de los activos de
renta variable, incluidos los commodities. El Banco Central reaccionó reduciendo
sus tasas de interés y de encaje bancario, por segunda vez en dos meses y en días
posteriores elevó la liquidez del sistema financiero, induciendo de paso la
devaluación del yuan. Sin embargo, la debilidad de los fundamentos del
crecimiento económico explican la creciente desconfianza de los inversores sobre
la real capacidad de la autoridad para evitar una desaceleración fuerte en el corto
plazo, dado que las medidas de estímulo monetario no han tenido el efecto
deseado.

Eurozona, nuevamente en riesgo de deflación aparece en el horizonte

 El Banco Central Europeo extendería su programa de compra de activos más allá

de septiembre de 2016, debido al aumento del riesgo de deflación inducido por la
baja de las materias primas y apreciación del euro.

Expectativas de precio de los inversores más activos

 La curva Managed Money Trader de la bolsa de futuros de COMEX, sugiere que los
inversores mantienen expectativas negativas sobre la evolución del precio del
cobre, manteniendo la posición neta de ventas de contratos a futuro.

DETALLE DE INVENTARIOS EN BODEGA

 Al cierre de la presente semana los inventarios en las Bolsas de Metales registraron
un alza de 18.451 toneladas, esto es un alza de 3,6% respecto del viernes de la
semana pasada. A la fecha los inventarios acumulan un aumento de 223 mil
toneladas de cobre fino, un alza de 73,5% respecto del cierre del año 2014.