Formulación y Evaluación de Proyectos de inversión.

Introducción.

Las organizaciones continuamente enfrentan el problema de cómo asignar sus recursos de

la manera más eficiente, para obtener los mejores beneficios.

La formulación y evaluación de proyectos es una materia interdisciplinaria, ya que

durante la elaboración de un estudio de éste tipo, interviene disciplinas como: estadística,
investigación de mercados, ingeniería de proyectos, contabilidad en varios aspectos (costos,
resultados, balance general), distribución de la planta, finanzas, fiscal, ingeniería
económica, etc.

En la práctica, para realizar la evaluación de un proyecto, normalmente se reúnen grupos

interdisciplinarios sobre las áreas mencionadas y c/u de los especialistas desarrolla la parte
que le corresponde.

El resultado de ésta interacción es un estudio completo acerca de la viabilidad técnica,

económica y de mercado que sirve como base para decidir la realización de alguna
inversión.

Conviene aclarar que existen pocos libros sobre el tema, y en estos se advierte la
presentación únicamente de una guía y de fundamentos elementales.

 Definiciones.
 Proyecto: Forma general y podemos decir que es la búsqueda de una solución
inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver entre muchas, una
necesidad humana.

En esta forma, puede haber diferentes ideas, inversiones de diversos montos,

tecnologías y metodología; con diversos enfoques pero todos ellos destinados a resolver
las necesidades del ser humano como puede ser: educación, alimentación, salud,
ambiente, cultura, etc.

 Proyecto de Inversión: Se puede describir como un plan que si se le asigna

determinado monto de capital y se le proporcionan insumos de varios tipos, podrá
producir un bien o servicio, útil al ser humano o a la sociedad en general.

 Evaluación de un proyecto de inversión: Cualquiera que sea ésta, tiene por objeto,
conocer su rentabilidad económica y social de tal manera que asegure resolver una
necesidad en forma eficiente, segura y rentable. Solo así es posible asignar los recursos
económicos a la mejor alternativa.
La estructura general de la metodología de la formulación y evaluación, puede ser:

Formulación y
Evaluación de
Proyectos

Definición de
Objetivos.

Análisis de Análisis Análisis Análisis

Mercado Técnico Económico Socioeconómico
Operativo Financiero.

Resumen y
Conclusiones

¿Por qué se invierte y por qué son necesarios los proyectos?

Día a día y en cualquier sitio donde nos encontremos, siempre hay a la mano una serie de
productos o servicios proporcionados por el hombre mismo. Desde la ropa que vestimos,
los alimentos que consumimos, etc. todos y cada uno de estos bienes y servicios, antes de
venderse comercialmente fueron evaluados desde varios puntos de vista, siempre con el
objetivo final de satisfacer una necesidad.

Después de ello, alguien tomó la decisión para producirlo en masa, para lo cual tuvo que
realizar una inversión económica. Es claro que las inversiones no se hacen solo por que
alguien desea producir determinado artículo; en la actualidad una inversión inteligente
requiere una base que lo justifique, dicha base es precisamente un proyecto bien
estructurado y evaluado.

Decisión sobre un proyecto.

Para tomar la decisión sobre un proyecto, es necesario que éste sea sometido al análisis
multidisciplinario de diferentes especialistas.
El hecho de realizar un análisis que se considere lo más completo posible no implica que al
invertir el dinero estará exento de riesgo. El futuro siempre es incierto, el análisis no
incluye factores fortuitos. Ejemplos: huelgas, incendios, terremotos, devaluaciones, etc.
Por estas razones, la toma de decisión acerca de invertir en determinado proyecto siempre
debe ser en un grupo multidisciplinario.
A toda actividad encaminada a tomar una decisión de inversión sobre un proyecto se le
llama Evaluación de Proyectos.

Estudio de Mercado.
Objetivos y Generalidades del estudio de mercado.

 Definición: Se entiende por mercado el área en que confluyen las fuerzas de la oferta y
la demanda, para realizar las transacciones de bienes y servicios a precios determinados.

Objetivos del estudio de Mercado. (4 principalmente).

1. Ratificar la existencia de una necesidad insatisfecha a la posibilidad de brindar un mejor

servicio de los ya existentes.
2. Determinar la cantidad de bienes o servicios de un producto o un bien nuevo, que la
comunidad estaría dispuesta a adquirir a determinados precios.
3. Conocer cuales son los medios que se emplean para hacer llegar los bienes y servicios a
los usuarios.
4. Elaborar el estudio de mercado para conocer el riesgo que se corre de ser o no ser
aceptado en el mercado.

Estructura de Análisis. Se reconocen 4 variables fundamentales.

Análisis de
Mercado.

Análisis de Análisis Análisis del Análisis de la

la oferta. de la Demanda Precio Comercialización.

Conclusiones
de Análisis de
Mercado.
La investigación que se realice debe tener las siguientes características:

a) La recopilación de la información debe ser sistematizada.

b) La recopilación debe ser objetiva y no tendenciosa.
c) Los datos deben ser siempre una información útil.
d) La investigación debe servir como base para la toma de decisión.

La investigación de mercados tiene una aplicación muy amplia, por ejemplo, investigación
de publicidad, de ventas, precios, diseños, envases, etc. Sin embargo, en los estudios de
mercado para un producto nuevo las investigaciones se realizarán sobre productos similares
ya existentes para tomarlos como referencia.

Pasos a seguir en la investigación.

1. Definición del problema.

2. Necesidades y fuentes de información.
3. Diseño de recopilación y tratamiento estadístico.
4. Procesamiento y análisis de datos.
5. Informe, el cual deberá ser veraz, oportuno y no tendencioso.

Producto.

Debe hacerse una descripción exacta del producto o productos que se pretendan elaborar.
Esto debe de ir acompañado por las normas de calidad que edita la secretaría. Ejemplo: ISO
9000.

En el caso de los productos alimenticios se anotarán las normas editadas por la secretaría de
salud en materia de composición porcentual de ingredientes y aspectos micro - biológicos.

Naturaleza y uso del Producto.

Se puede clasificar en:

a) Duraderos (no perecederos). Ejemplo: Aparatos eléctricos, herramientas, muebles y

otros.
b) No duraderos (perecederos). Ejemplo: Alimentos frescos y embazados.

La función de la demanda.

Definición. Se entiende por demanda la cantidad de bienes y servicios que el mercado

requiere o solicita para buscar la satisfacción de una necesidad específica a un precio
determinado.

Y se puede expresar como sigue: Demanda = Consumo Nacional Aparente = Producción

Nacional + Importaciones – Exportaciones.
Definición de cantidad demandada.

Son aquellas preferencias y gustos del consumidor.

Cuando existen estadísticas resulta fácil conocer cual es el monto y el comportamiento
histórico de la demanda, cuando no existe ésta, la investigación de campo queda como
único recurso.

Tipos de Demanda.

1. En relación con su oportunidad.

a) Demanda insatisfecha (No cubre los requerimientos del mercado).

b) Demanda Satisfecha (Cubre los requisitos del mercado).

2. En relación con su necesidad.

a) Demanda de bienes sociales y necesarios (Alimentos, vestido, vivienda, etc.).

b) Demanda de bienes no necesarios (Perfume, ropa y autos finos).

3. En relación con su temporalidad.

a) Demanda continua (Alimentos).

b) Demanda Cíclica o estacional (regalos y artículos de Navidad, enfriadores de
aire, ropa térmica, etc.).

4. De acuerdo con su destino.

a) Demanda de bienes finales (El usuario los adquiere directamente con el

productor).
b) Demanda de bienes intermedios o industriales (Requieren de algún
procesamiento para ser bienes de consumo final).

Los precios de bienes relacionados.

Definición. Es la cantidad monetaria del precio de un producto, que los productores están
dispuestos a vender y los consumidores a comprar.

Tipos de precios.

 Internacional. Importaciones y Exportaciones.

 Regional Externa. Solo en parte de un continente (Acuerdo de intercambios
económicos).
 Regional interno. Solo en parte de un país.
 Local. Solo en una población.
 Nacional. En todo el país.
Cómo determinar el precio.

En cualquier tipo de producto hay diferentes calidades y precios, sin embargo también está
influido por la cantidad que se compre.

Bienes substitutos.

Son aquellos que pueden sustituir al producto original sin que pierda su calidad.

Bienes complementarios.

Son aquellos que pueden complementar a un producto.

Las Rentas de los consumidores.

Son aquellos productos o servicios que requieren necesariamente los consumidores para
poder tener una vida digna, ejemplo: una casa, alimento, vestido, calzado, etc.

Bienes Normales.

Son aquellos productos o servicios que aunque se requieran podemos prescindir de ellos en
momento dado.

Bienes Inferiores.

Son aquellos productos o servicios que son los límites para poder tener una vida digna, más
sin embargo está en el límite inferior.

La función de la oferta.

Oferta: Es la cantidad de bienes o servicios que un cierto número de oferentes

(productores), están dispuestos a poder a disposición del mercado a un precio determinado.

Principales tipos de oferta.

1. Oferta Competitiva. (Mercado Libe). Ésta se encuentra en libre competencia ya que

son artículos iguales y el mercado está en función del precio, calidad y servicio.
2. Oferta Oligopólica. Oligos = pocos. Se caracteriza por que el mercado se encuentra
dominado por solo unos cuantos productores y ellos determinan el precio y la oferta.
3. Oferta Monopólica. Esta se refiere a que solo existe un solo productor de bienes o
servicios y por tal motivo domina el mercado imponiendo calidad, precio y cantidad.

Factores de Producción.

1. Demanda.
2. Competencia.
3. Oferta.
4. Capacidad Instalada.
5. Localización.
6. Calidad y precio del producto.

Relación entre la oferta y la demanda. Esta se da satisfactoriamente cuando hay un

equilibrio entre las dos.

Elasticidad – Precio de la demanda.

Al analizar las características del mercado debemos cubrir los siguientes aspectos:

 Análisis de la oferta.
 Demanda.
 Precios.
 Sistemas de comercialización.

La elasticidad de la demanda es un indicador económico que muestra la relación entre el

precio de venta de un producto y el volumen demandado por el consumidor; ya que al subir
el precio baja la cantidad demandada.

Sé dice que cuando se da pequeño cambio en el precio de venta de un producto y la

demanda se modifica en forma considerable se dice que la demanda es elástica. Por el
contrario cuando se modifica un poco el precio de un producto y la demanda casi no varía
se dice que la demanda es inelástica.

Formula.

Elasticidad de la = % de cambio en el volumen demandado

Demanda. % de cambio en el precio

Ejemplos.

1. Supongamos que “X” producto aumenta el precio en 3% y la demanda decae en 15%,

entonces la elasticidad de la demanda es:
% Volumen = -15% = -5
% precio +3%

El signo negativo confirma la relación inversa entre la demanda y el precio de venta.

2. Si aumentamos el precio 3% y la demanda decrece en 3% la elasticidad será de:

% Volumen = -3% = -1
% precio +3%
3. La demanda decae 1.5% luego de un aumento del 3%, la elasticidad será de:

% Volumen = -1.5% = -0.5

% precio +3%

 Ejercicio:

Para ejemplificar estos conceptos supongamos que un producto de muebles rústicos tiene
una función de demanda expresada con la ecuación:

Q = 800-80P

Q= Cantidad Demandada.
P= Precio.

Entonces si calculamos los valores de Q para un margen de 10, y el precio tomado es de 10

en 10 obtendremos:

Precio (P) % 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Cantidad Demandada 720 640 560 480 400 320 240 160 80 0
(Q)

A partir de éstos datos, podemos calcular los porcentajes de cambio en las tendencias de las
variables P y Q como sigue:

Precio Demanda
P1= (20- 1 = 100% Q1 (640-720)/720= - = -11.11
10)/10= = 0.1111
P2= (30- 0.5 = 50% Q2 (560-640)/640= -0.125 = -12.5
20)/20= =
P3= (40- 0.333 = 33.33 Q3 (480-560)/560= - = -14.28
30)/30= % = 0.1428
P4= (50- 0.25 = 25% Q4 (400-480)/480= - = -16.66
40)/40= = 0.1666
P5= (60- 0.2 = 20% Q5 (320-400)/400= -0.2 = -20
50)/50= =
P6= (70- 0.1666 = 16.66 Q6 (240-320)/320= -0.25 = -25
60)/60= % =
P7= (80- 0.1428 = 14.28 Q7 (160-240)/240= -0.333 = -33.3
70)/70= % =
P8= (90- 0.125 = 12.50 Q8 (80-160)/160= -0.5 = -50
80)/80= % =
P9= (100- 0.1111 = 11.11 Q9 (0-80)/80 = -1 = -100
90)/90= % =
 P1 P2 P3 P4 P5 P6 P7 P8 P9
P 100% 50% 33.33% 25% 20% 16.66 14.28% 12.50 11.11
% % %
Q - - - - - -25% - -50% -100%
11.11% 12.50% 14.28% 16.66% 20% 33.33%

Con los datos del subíndice 5, con la fórmula de elasticidad de la demanda tenemos:

 20%
ED5   1.0
20%
Para ED5; si aumentamos el precio de venta en 20% y la demanda cae también el 20%, los
ingresos de muebles rústicos serían los mismos.

%Volumen/
%Precio
ED1= -11.11/100 = -0.11 + Conveniente
ED2= -12.5/50 = -0.25
ED3= - = -0.43
14.29/33.3
3
ED4= -16.66/25 = -0.67
ED5= -20/20 = -1.00 Igual
ED6= -25/16.66 = -1.50
ED7= - = -2.33
33.33/14.2
8
ED8= -50/12.50 = -4.00 - Conveniente
ED9 -100/11.11 = -9.00

Podemos decir que entre menos elástica sea la demanda, más conveniente es para la
empresa elevar el precio de venta.

Estudio de los Mercados del Proyecto.

Primero se efectúa un análisis histórico del mercado, después se analiza la situación global
y por último se intenta pronosticar y proyectar el futuro.

Al elaborar un estudio de factibilidad comercial, podemos examinar cuatro submercados

que por lo general forman parte de dicha cadena.

1. Submercado del proveedor.

2. Submercado del competidor.
3. Submercado del distribuidor.
4. Submercado del Consumidor.

 Submercado del proveedor.

Se refiere al abastecimiento de suministros adecuados de la materia prima a fin de operar en

forma eficiente de la empresa. Lo anterior se debe a la importancia de dependencia de la
oportunidad, disponibilidad, calidad y condiciones de los costos de adquisición de tales
suministros.

 Submercado del Competidor.

Las empresas que compiten aumentan su posibilidad de éxito, en el momento que al

preparar un proyecto, conocen los productos o similares con que se compartirá el mercado.

 Submercado del Distribuidor.

La mayoría de las empresas para comercializar sus productos consideran conceptos como
ganar - ganar, justo a tiempo, socio – comercial, calidad integral, etc.

 Submercado del Consumidor.

Este se compone con individuos con gran variedad de gustos, deseos y necesidades, aunque
podemos clasificarlos de acuerdo con clase social, sexo, edad, educación, ingresos, región y
volumen medio de consumo.

El consumidor Institucional.

Es aquel que sin ver el producto, lo solicita.

Consumidor Individual.

Aquel que no conoce el producto y lo solicita o lo pide para probarlo.

Investigación del mercado.

Sabemos nosotros por lo anteriormente dicho que es indispensable en un proyecto de

inversión hacer la investigación de mercado en la cual encontramos oferta, demanda,
precio, etc.; y dentro de ésta encontramos una herramienta muy útil, que es la encuesta, ya
que nos dará información importante sobre el producto o servicio. La encuesta debe de
tener las siguientes características:

a) La encuesta debe ser corta.

b) Preguntas Sencillas.
c) Que no se necesite ser especialista en el producto.
d) No muchas preguntas.
Lo más importante de la encuesta es que realmente arroje la información que se busca.
Ejemplo:

El proyecto es poner un negocio de venta de café o té.

1. ¿Te gusta el café o el té?. SI _______ NO_______.

Si su respuesta es negativa le diremos, le agradecemos mucho su atención.

2. Su tuvieras la oportunidad de escoger entre el café o el té, ¿Cuál preferirías?

Café ______ Té ______.

3. ¿Este tipo de producto, lo degusta con azúcar o sin azúcar?.

4. ¿Lo consumirías con crema o sin crema?.

5. ¿Te gustaría degustarlo con canela?. SI _______ NO_______.

6. ¿De qué otra forma te gusta el café o el té?.

7. ¿Con qué frecuencia lo consumes?. _____________.

8. ¿Qué porción te parece más adecuada?

 100 ml
 250 ml
 Otro (Especifique). _____________.
9. ¿Cuánto estarías dispuesto a pagar por una porción de 250 ml? Opciones.
10. ¿Dónde te gustaría encontrar este producto?

Tema II estudio técnico

Ingeniería del producto.

Objetivo: El objetivo general del estudio de Ingeniería del producto es resolver todo lo
concerniente a la instalación y el funcionamiento de la planta. Desde la descripción del
proceso, adquisición del equipo y maquinaria, distribución óptima de la planta, hasta definir
la estructura de organización y jurídica que habrá de tener la planta productiva.

Proceso de Producción.

Es el procedimiento técnico que se utiliza en producto para obtener los bienes y servicios a
partir de los insumos, y se identifica como la transformación de una serie de insumos para
convertirlos en productos mediante una determinada función de producción.

Estado Inicial + Proceso Transformador = Producto Final.

 Insumos: Son aquellos Proceso: Conjunto de
elementos sobre los cuales se operaciones que se realizan
efectuará el proceso de por el personal o maquinaria
transformación para obtener para elaborar el producto.
el producto final.
Suministros: Son los Equipo Productivo:
recursos necesarios para Conjunto de Maquinaria e
realizar el proceso de instalaciones necesarias para
transformación. realizar el proceso de
transformación.
Organización: Elemento
humano necesario en el
proceso productivo.
Producto: Bienes finales,
resultado del proceso del
proceso de Transformación.
Subproductos: Bienes
obtenidos no como objetivo
principal, pero con valor
económico.
Residuos o Desechos:
Consecuencia del proceso
con o sin valor.

En el momento de elegir la tecnología que se empleará, hay que tomar en cuenta los
resultados de la investigación de mercados, pues esto dictará las normas de calidad y de
cantidad que se requieren, factores ambos que incluyen en la selección de la tecnología.
Otro aspecto importante a considerar es la flexibilidad de los procesos y equipos, para
poder procesar varias clases de insumos, lo cual ayudará a evitar los Tiempos Muertos, y a
diversificar más fácilmente la producción en un momento dado. Hay otro punto importante,
la adquisición de equipo y maquinaria, y esto es con la finalidad de que sea la óptima.

Layout (Distribución de las instalaciones físicas para el proceso).

Proceso

Entrada Salida

 Ejercicio.

Empresa que de dedica a maquilar pantalones vaqueros para dama. El proceso en orden
sería:

1. Pegar Bolsa Izquierda trasera.

2. Pegar la Marca en pierna derecha trasera.
3. Pegar trabes.
4. Pegar Pierna Izquierda trasera con pierna izquierda delantera.
5. Pegar pierna derecha trasera con pierna derecha delantera.
6. Pegar Pierna izquierda con derecha.
7. Pegar cierre o botón.
8. Desebrar.
9. Planchado.
10. Almacén.

Distribución de la planta.

Una buena distribución de la planta es la que proporciona condiciones de trabajo aceptables

y que permite la operación más económica, a la vez que mantiene las condiciones óptimas
de seguridad y bienestar para los trabajadores.

Los objetivos y principios básicos de distribución.

1. Integración Total. Integrar todos los factores que afecten dicha distribución.
2. Mínima distancia de Recorrido. Reducir el manejo de materiales.
3. Utilización del espacio cúbico. El espacio es de 3 dimensiones, pocas veces se piensa
en el espacio vertical. (Cuando se tiene poco espacio esto es importante).
4. Seguridad y Bienestar para el trabajador. Debe ser el principal objetivo de la
Distribución.
5. Flexibilidad. Se debe de tener una distribución que pueda tener cambios que exija el
medio.

Existen 3 tipos básicos de Distribución:

 Distribución por Proceso.

 Distribución por Producto.
 Distribución por componente fijo.

 Distribución por Proceso o funcional. Agrupa a las personas y al equipo que realizan
funciones similares. Hacen trabajos rutinarios en bajos volúmenes de producción, el
trabajo es intermitente y guiado por ordenes de trabajo individual.
 Distribución por Producto. Agrupa a los trabajadores y al equipo de acuerdo con el
producto.
 Distribución por Componente fijo. Aquí la mano de obra, los materiales y el equipo
acuden al sitio de trabajo. Ejemplos: las construcciones de casas, edificios, barcos;
existen otras técnicas como C.P.M (Ruta Crítica), P.E.R.T.

Otra Técnica. Systematic Layout Planning (S.L.P).

Este método para realizar la distribución por proceso o funcional utiliza una técnica poco
cuantitativa al proponer distribuciones con base en la conveniencia de cercanía entre las
operaciones y departamentos.

Localización de la planta.

Esta se refiere al punto estratégico para poder distribuir nuestros productos y abastecernos
de nuestra materia prima y mano de obra.

Es importante en este punto considerar hacer un análisis de los costos de transporte.

Balance de Líneas.

Este se refiere a tener un equilibrio en la producción para darle continuidad a las líneas y
que no se dé sobre la marcha, el hecho de que algunas líneas de producción estés saturadas.

Factores Relevantes que determinan la adquisición de equipo y maquinaria.

Cuando se llega el momento de decidir sobre la compra de equipo y maquinaria, se requiere

una serie de información:

1. Proveedor.
2. Precio.
3. Dimensiones.
4. Capacidad.
5. Flexibilidad.
6. Mano de obra necesaria.
7. Costo de mantenimiento.
8. Consumo de energía eléctrica (u otro tipo de energía).
9. Infraestructura necesaria.
10. Refacciones existentes en el país.

Tema III. Costos y Fijación de Precios.

Precio: Cantidad Monetaria que el consumidor está dispuesto a pagar por un producto
servicio.

Conceptos:

 Contabilidad de Costos: Es un sistema de información que clasifica, acumula, controla

y asigna los costos; así como también para determinarlos y facilita la toma de
decisiones y el control administrativo.
 Costos: Son los recursos sacrificados o pérdidas para alcanzar un objetivo especifico.
Diferencia entre costo y gasto.

 Costo: Inversión que recuperamos en el momento en que vendemos nuestro producto.

 Gasto: Cantidad que no se recupera y éste repercutirá en la utilidad o pérdida del
ejercicio.

Elementos del Costo.

1. Materia Prima Directa.

2. Mano de obra directa.
3. Cargos, gastos o costos indirectos de fabricación.

Materia Prima Directa. Son todos los materiales o productos directos que se utilizan para
elaborar un producto.

Mano de obra directa. Son todos aquellos salarios o beneficios del personal que elabora
el producto directamente. Ejemplos: salarios, vacaciones, prima vacacional, aguinaldo, etc.

Cargos, gastos o costos indirectos de fabricación.

Son aquellos que no están incluidos en la materia prima directa, ni en la mano de obra
directa, pero sin embargo son parte de la producción: depreciación, lubricantes, aceites,
agua, luz, estopa, etc.

Clasificación de los costos.

 Costos Fijos. Son aquellos que no se ven afectados por el aumento o disminución del
volumen de producción: rentas, depreciaciones, etc.
 Costos Variables. Si se ven afectados por el aumento o disminución del volumen de
producción: materia prima, mano de obra, agua, gas, electricidad, etc.
 Semivariables, Semifijos, o Mixtos. Tienen una parte fija y otra variable: Teléfono,
Destajos, luz, etc.

Modelo Costo / Volumen / Utilidad.

Este modelo está elaborado para servir como apoyo fundamental de la actividad de planear;
en el proceso de planeación operativa ó a corto plazo, es por eso que toda empresa debe de
estar consiente de que tiene 3 elementos para encausar su futuro: costos, volumen y precios.
El éxito dependerá de la creatividad e inteligencia con que se manejen dichas variables.

Se concluye que de las 3 variables que tendrá la compañía bajo su control será la de costos
la que podrá ser la más afectada.

Punto de Equilibrio.
En este capítulo se analizará la naturaleza del modelo punto de equilibrio y las formas de
calcularlo, sus supuestos, así como su empleo para calcular utilidades.

Punto de Equilibrio. Es el punto en que los ingresos de la compañía, son iguales a sus
costos totales (variables, fijos y mixtos); en él, no hay utilidad ni pérdida.

Para calcular el punto de equilibrio es necesario tener perfectamente determinado el

comportamiento de los costos.

Formas de presentar el punto de equilibrio.

 Algebraica.
 Gráfica.
 Forma Algebraica.

No. De unidades Vendidas = Costos Fijos

Precio de Venta- Costos Variables

Tanto en los costos variables como fijos se deben incluir los de producción, administración,
ventas y financieros.

Margen de Contribución.

Es el exceso de ingreso, con respecto a los costos variables, es decir, es la parte que
contribuye a cubrir los costos fijos y proporcionar utilidad.

Resumiendo: El margen de contribución total = costos fijos totales; no hay utilidad ni

perdida.

 Forma Gráfica.

El eje horizontal representa las ventas en unidades.

El eje vertical es la variable en pesos.

Para mostrar gráficamente el punto de equilibrio se deben conocer los ingresos, los costos
variables y fijos.

Pasos:

1. Trazamos una línea vertical para las unidades a vender.

2. Trazamos una línea horizontal para los ingresos en pesos.
3. Trazamos una línea horizontal representando los costos fijos en pesos.
4. Trazamos una línea inclinada representando los costos variables en pesos.
5. Trazamos una línea inclinada representando el total de ingresos en pesos partiendo de
cero y cruzando los ingresos y las unidades.
Ejemplo:

La empresa Fines S.A. desea que usted calcule el punto de equilibrio mensual, del único
producto que vende a $800.00 c/u, y para ello proporciona la siguiente información relativa
a un mes.

Datos.
 Costos variables unitarios = $480.00
 Costos Fijos Totales = $83,200.00

Se pide:

1. Punto de equilibrio de unidades al mes.

CF 83200
PE    260 unidades
PV  CV 800  480
2. Margen de contribución en porcentaje.

 CV   480 
MC  100   *100   100   *100   40 %
 PV   800 
3. Punto de equilibrio en pesos (ventas) al mes.

83200
PE   $208,000.00
40%
4. Gráfica P.E

Ejemplo 2.

La empresa Trevol S.A lo contrata para que obtenga el punto de equilibrio de un producto
nuevo que se venderá a $1200 c/u.
Datos.
 Costos variables unitarios = $600.00
 Costos Fijos Totales = $500,000.00
Se pide:
1. Punto de equilibrio de unidades al mes.

CF 500000
PE    833.34 unidades
PV  CV 1200  600
2. Margen de contribución en porcentaje.

 CV   600 
MC  100   *100   100   *100   50 %
 PV   1200 
3. Punto de equilibrio en pesos (ventas) al mes.
 500000
PE   $1000,000
50%
5. Gráfica P.E

Depreciación.

Concepto. Baja de valor que sufren los activos fijos por el uso, el transcurso del tiempo y
la obsolescencia.

Dos tipos de depreciaciones:

 Contable.
 Fiscal. El porcentaje de depreciación se encuentra en la LISR (ley del impuesto sobre
la renta), artículos del 40 al 44.

Hay varios métodos para el cálculo de la depreciación; sin embargo, el más común es el de
Línea Recta, y el cálculo es de la siguiente forma:

 Un auto de $ 120.000.00 con 25% anual.

 $120,000.00 x 25% = $30,000.00 (Depreciación Anual).

$30,000.00 / 12 = $2,500.00 (Depreciación Mensual).

Maximización de Utilidades.

El objetivo del análisis de la gráfica relación volumen – ingreso – costo no solo es

identificar el punto de equilibrio, si no también para determinar y evaluar las consecuencias
de los cambios en las variables que determinan la utilidad neta.

1. Partiendo de que el precio de venta = $ 240.00, el costo variable unitario = $ 132.00

por unidad y los costos fijos Totales = $ 648,000.00 ¿Cuál es el volumen de ventas en
unidades, necesario para lograr una utilidad antes de impuestos de $108,000.00?

2. En el caso de que se desee la utilidad neta (Suponiendo que el ISR fuese de 30% y el
CFT  Utilidad Deseada 648000  108000
Unidades    7000 unidades.
MCU 240  132
PTU del 10%) y que se desee una utilidad neta de $103,680.00, la solución sería:

Utilidad Neta Deseada 103680

CFT  648000 
1  % de PTU e ISR 1  40%  7600 unidades
Unidades  
MCU 108

3. Partiendo del costo variable y los costos fijos totales que permanecen constantes, y con
base en una demanda de 6500 unidades ¿A qué precio se debe vender el artículo, para
obtener una utilidad antes de impuestos de $80,000.00?

En esta situación al no conocer el precio de venta, tampoco se conoce el margen de

contribución unitario, por esta razón el primer paso es obtener dicho margen por medio
de la siguiente fórmula:

CFT  Utilidad Deseada 648000  80000

MCU    $112
No.deUnidades 6500

PV = MCU + CVU = $112.00 + $132.00 = $244.00

 Tema IV Matemáticas del dinero, Numero Índice

Inflación.

Es el incremento en los precios de los productos de la canasta básica y algunos servicios

indispensables.

Los Número índices.

Estos se refieren al Índice Nacional del Precios al Consumidor (NPC), que se emiten para el
cálculo de la inflación cada mes por medio del diario oficial de la federación, el día 10 de
cada mes.

Calculo de la inflación.

Este cálculo se hace basándose en los índices nacionales de precios al consumidor.

Ejemplos:

 1987 Anual.

1987 Dic.31 7.8880

  2.591667 2.591667  1 *100  159.1667  159.2% anual
1986 Dic.31 3.0436

 1954 Anual.

1954 Dic.31 0.014982

  1.163740 1.163740  1*100  16.3740  16.4% anual
1953 Dic.31 0.012874

También se puede hacer el cálculo mensual individual y acumulado.

 2000 Enero.

2000 Enero 86.730

  1.013425 1.013425  1*100  1.3425  1.3% Enero 2000
1999 Dic 85.581

 Acumulado en Marzo del 2000

2000 Marzo 87.984

  1.028078 1.028078  1*100  2.8078  2.8% Trimestral ( Enero Marzo)
1999 Dic 85.581
Factores Inflacionarios.

Como ya se dijo los INPC están basados en los productos de la canasta básica (aumentos de
precio): leche, azúcar, frijol, etc. Y en servicios como luz, gas, gasolina, etc.

Y esto se hace por medio del Sistema Nacional del precios al consumidor, recopilando
durante cada mes 170,000 cotizaciones directas en 46 ciudades sobre los precios de
aproximadamente 1600 artículos y servicios específicos.

Fuente: Banco de México (Índices de Precios).

Factores Deflactores.

Se refiere a que en vez de que exista incremento en precios, se decrementan, es decir,

azúcar, huevo, tortillas, etc.

Pronóstico de inflación a partir de Números Índices.

Se tomará como base los INPC que se tengan a la fecha del pronóstico y se proyectarán.
Ejemplo:

2004 Enero 0.6%

2004 Febrero 0.6%
2004 Marzo 0.3%
2004 Abril 0.2%

1.7% / 4 = 0.425 * 12 =5.12 % anual 2004

Código de Ética.

 Palabras recaudadas por el grupo:

Lealtad. Integridad.
Solidaridad. Objetividad.
Disciplina. Especialista.
Actualización. Respeto.
Independencia en criterio. Honestidad.
Excelencia. Compromiso.
Servicio. Responsabilidad.
Conducta. Discreción.
Cumplimiento. Esfuerzo.
Veraz. Puntualidad.
Justo. Actitud.
Calidad. Sociable.
Competencia. Creatividad.
Flexibilidad. Capacitación.
Imagen. No criticar.
Riesgo. Respeto a los colegas y a la profesión.
Seguridad. Honor.
Docencia. Dignidad.
Sanción. Rechazar tareas que no cumplen con la
Imparcialidad. moral.
Desempeño. Confidencialidad.
Cultura Profesional. Secreto Profesional.

Interés Compuesto.

El dinero y el tiempo son dos factores estrechamente ligados con la vida de las personas y
de los negocios.

Cuando se generan excedentes de efectivo, que se ahorraron en un periodo determinado a

fin de ganar un interés que aumente el capital original disponible; en otras ocasiones, se
tiene la necesidad de recursos financieros durante un tiempo y se debe pagar un interés por
su uso.

Existen dos tipos de interés que son:

a) Interés Simple.
b) Interés Compuesto.

Interés Simple. Se utiliza generalmente en periodos cortos.

Ejemplo. El señor López obtiene un préstamo de $20,000 que solicitó a un banco, y

acuerda pagarlo después de dos meses al banco $21,400.

Elementos a utilizar:

C = Capital que se invierte. $20,000.00

t= Tiempo o plazo. 2 meses.
I = Interés Simple. $1,400.00
M = Monto: Capital + Interés. $21,400.00
 = Tasa de Interés ¿???

La tasa de interés refleja la relación que existe entre los intereses y el capital, en ejemplo
sería:

I $1400
i   0.07
C $20,000
Este cociente indica que si se multiplica por 100, el capital que ganó el banco fue de: 7% de
intereses en dos meses; $1400 es el 7% de $20,000.

Luego para convertir a la misma base, se acostumbra expresar tanto la tasa de interés (i)
como el tiempo (t) en unidades de año, por lo que según el ejemplo t=2 meses; y si el año
tiene 12 meses, el tiempo en años es:

t= 2/12 = 1/6

Y la tasa de interés, si es de 0.07 * bimestre, en 6 bimestres sería:

i= 0.07(6) = 0.42

0.42*100 = 42% anual.

Resumiendo:

C= $20,000
I= $1400
t= 1/6
i= 0.42 = 42%
M= $24,400.00

Se puede observar en general:

M=C+I $21,400 = $20,000 + $1400

El monto es igual al capital mas los intereses.

I=Cit

$1400 = $20,000 (0.42)(1/6)

El interés es igual al capital por la tasa y por el tiempo; entonces tenemos:

M=C+Cit

$20,000 + $20,000 (0.42) (1/6) = $21,400.00

 Un comerciante adquiere un lote de mercancía con valor de $3,500, que acuerda

liquidar haciendo un pago inmediato por $1,500.00 y un pago final 4 meses después.
Acepta pagar 60% de interés anual simple sobre su saldo.
¿ Cuánto deberá pagar dentro de 4 meses?.
 C= $3,500.00 - $1500 = $2000
I= 60% anual = 0.60
t= 4/12 = 1/3

M = C+ C i t

M = $2000 + $2000 (0.60)(1/3) = $2,400.00

Deberá pagar $ 2400, de los cuales, $2000 es capital que adeuda y $400 intereses de 4
meses.

Interés Compuesto. Se utiliza generalmente en tiempos largos. En el interés compuesto,

los intereses que se van generando se van incrementando al capital original en periodos
establecidos, y a su vez van generando un nuevo interés adicional para el siguiente lapso.

Se dice entonces que el interés se capitaliza y que se está en presencia de una operación de
interés compuesto.

Ejemplo:

 Supóngase que se depositan $100,000 en una cuenta de ahorro que paga el 10% de
interés semestral (20% de interés anual). ¿Cuál sería el interés ganado al cabo de 6
meses?.

I=Cit

I = $100,000 (0.10) (1) = $10,000.00

 Supóngase que se depositan otros $100,000 en una cuenta de valores que paga el 20%
de interés convertible trimestralmente. ¿ Cuál será el interés ganado al cabo de 6 meses
(nota: la tasa de interés nominal es la misma en ambos casos 5% trimestral).

i(Trimestral) = 20% anual = 5% trimestral

4 trimestres

1er. Trimestre.

I=Cit
I = $100,000.00 (0.05)(1)
I = $5000.00

2do. Trimestre.
I = (C+I) i t
I = ($100,000.00 + $5000.00) (0.05)(1)
 I = 5,250.00

Resumen:

I Total = 1er. Trimestre + 2do. Trimestre

I Total = $5000.00 + $5250.00 = $10,250.00

Ejemplo: Interés Simple / Interés Compuesto.

Un depósito de $100,000 a 5 años. La tasa de interés es la misma en ambos casos: 20%

anual; nota: en el interés simple, este no se capitaliza, en tanto que el interés compuesto lo
hace cada año.

Año. Monto a Interés Simple. Monto a Interés

M = C(1+it) Compuesto.
M = C(1+i)^n
0 $100,000.00 $100,000.00
1 $120,000.00 $120,000.00
2 $140,000.00 $144,000.00
3 $160,000.00 $172,800.00
4 $180,000.00 $207,360.00
5 $200,000.00 $248,832.00

$ 100,000 $ 148,832
20% anual * 5 años = 100%

Anualidades.

Anualidad. Conjunto de pagos iguales realizados a intervalos iguales de tiempo.

M = R * (1 + i)^n -1


R = La renta o pago por periodo.

C = El valor actual o capital de la anualidad. Es el valor total de los pagos en el momento
presente.
M = Valor en el momento de su vencimiento o Monto. Es decir, el valor de todos los pagos
al final de la operación.

 ¿Cuál es el monto de $20,000.00 semestrales depositados durante cuatro años y medio

en una cuenta bancaria que rinde el 18% (anual), capitalizable semestralmente.

R = $20,000.00
i= 18% anual = 0.18/2 = 0.09
t = 4.5(2) = 9 semestres.

M = $20,000.00 * (1+ 0.09)^9 –1 = $ 260,420.73

0.09

Tema V. Técnicas de Pronóstico de Ventas.

Formula: PV = [(V  F)E)A

Donde:

PV= Pronóstico de ventas.

V= Ventas del año anterior.
F= Factores específicos de ventas.
a) Factores de Ajuste.
b) Factores de Cambio.
c) Factores Corrientes de Crecimiento.
A= Influencia Administrativa (% estimado de realización por la administración de la
compañía).
E= Fuerzas Económicas Generales (% estimado de realización previsto por
economistas).

Factores Específicos de Venta.

a) Factores de Ajuste. Son acontecimientos accidentales no recurrentes, ejemplos:

 Perjudiciales a las ventas (huelgas, explosión, incendios, etc.).

 Benefician a las ventas (contratos especiales, relaciones políticas, etc.).
b) Factores de Cambio. Ofrecen un medio para estimar las ventas, si se estudian sus
posibilidades, ejemplos:

 Cambio de Producto, materiales, rediseño, etc.

 Cambio de Producción, instalaciones, etc.
 Cambio de mercado, moda, etc.
 Cambio de métodos de venta, publicidad, propaganda, comisiones,
compensaciones, etc.

c) Factores Corrientes de Crecimiento. Ejemplos:

 Superación en las ventas.

 Desarrollo o expansión.
 Crédito mercantil.
Fuerzas Económicas Generales.

Son factores externos que también influyen en el momento de cuantificar las ventas;
ejemplos: precios, producción, poder adquisitivo de la moneda, finanzas, inflación, tipos de
cambio, salarios mínimos generales, etc.

Influencia Administrativa.

Este factor es de carácter interno, y se refiere a las decisiones que toman los directivos y
que influye en el estudio del pronóstico de ventas. Ésta decisión se toma después de
conocer los factores específicos de ventas y de las fuerzas económicas generales, ejemplo:
cambio en el tipo de producto, nuevas políticas de mercado, publicidad y precios, etc.

Ejemplo 1.

 Pronóstico de ventas =? Anual

 V = Ventas del año anterior = $ 5000,000.00
 Factores Específicos de ventas.
a) Factores de ajuste = - $ 800,000.00
b) Factores de cambio = + $500,000.00
c) Factores de crecimiento = + $600,000.00
+ $300,000.00

E = Fuerzas Económicas Generales = -5%

A = Influencia Administrativa = + 10%

PV = [($5000,000 + $300,000)*0.95)]1.10 = $5,538,500 (Pronóstico de ventas anual).

Ejemplo 2.

 Pronóstico de ventas =? Anual

 V = Ventas del año anterior = $ 9000,000.00
 Factores Específicos de ventas.
d) Factores de ajuste = + $600,000.00
e) Factores de cambio = - $250,000.00
f) Factores de crecimiento = +10% + $600,000.00
+ $1,250,000.0

E = Fuerzas Económicas Generales = +8%

A = Influencia Administrativa = nada

PV = [($9000,000 + $1,250,000)*1.08)]1 = $11,070,000 (Pronóstico de ventas anual).

Pronostico de ventas mensual.

I mes $922,500
II mes $922,500
III mes $922,500

II Trimestre $2,767,500
III Trimestre $2,767,500
IV Trimestre $2,767,500

Ejemplo 3.

Empresa Aries S.A lo contrata para que elabore su pronóstico de ventas para el año 2005.
Utilizando la formula para pronóstico de ventas( esta empresa tiene 2 productos).

Producto A Producto B

A. +15% +5%
Ventas de año anterior. $6000,000 $8000,000
F. Ajuste. -1,100,000 +$1,200,000
Eva +11% +6%
F. Cambio. +$300,000 -$500,000
F. Crecimiento. +18% +13%

Producto A.

PV = [(6000,000+280,000)1.11]1.15 = $8,016,420 anual.

Producto B

PV = [(8000,000+1740,000)1.06]1.05 = 10,840,620 anual.

Pronóstico de ventas Total = $18,857,040.00

 Tema IV Estudio Financiero

Determinación de la inversión inicial en capital de trabajo

La inversión inicial comprende la adquisición de todos los activos fijos y cargos diferidos
necesarios para iniciar las operaciones de la empresa, con excepción del capital de trabajo

Balance
Activo
 Circulante
 Fijo
 Cargos diferidos

Pasivo
 Circulante o corto plazo
 Fijo o largo plazo
 Créditos diferidos

Capital contable
 Capital aportado
 Capital generado

Activo fijo: son bienes tangibles propiedad de la empresa (terrenos, edificios, maquinaria y
equipo, mobiliario, equipo de transporte, herramientas, etc.)

Cargos diferidos: son bienes de la empresa que normalmente no son tangibles pero son
necesarios para su funcionamiento (marcas, patentes, gastos de constitución, gastos
preparativos, gastos de instalación, gastos de organización, etc.)

Capital de trabajo: desde el punto de vista contable, este capital se define como diferencia
aritmética entre el activo circulante y el pasivo circulante. Desde el punto de vista practico
esta representado por el capital adicional, distinto a la inversión de activos fijos y cargos
diferidos, este capital es con el que hay que contar para que empiece a funcionar una
empresa o proyecto. Es decir, hay que financiar la primera producción antes de recibir
ingresos, entonces se debe comprar materia prima, pagar mano de obra, otorgar créditos
posiblemente en las primeras ventas y contar con cierta cantidad de efectivo para sufragar
los gastos diarios de la empresa.

De aquí se origina el concepto de capital de trabajo, es decir, el capital con el que hay que
contar para comenzar a trabajar.

Activo circulante: esta constituido por el efectivo y otros recursos que en el transcurso de
las operaciones se convertirán a acorto plazo en disponible (caja, bancos, clientes,
inversiones temporales, documentos por cobrar, IVA acreditable, almacén o mercancías)
Pasivo circulante: son las deudas de la empresa a corto plazo (proveedores, acreedores
prestamos bancarios a corto plazo, IVA por pagar o causado, dividendos por pagar, etc.)
Determinación del costo de capital

Cuando una compañía enfrenta la decisión de adelantar un proyecto de inversión, se

encuentra con que existen diversas fuentes de fondos, para financiar las erogaciones
(gastos) requeridas del mismo y estos pueden ser:

a) Personas físicas (inversionistas)

b) Personas morales:
a) Otros inversionistas de otras empresas
b) Instituciones de crédito
c) Emisión de obligaciones
d) Emisión de acciones para nuevos accionistas

Tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR)

Como sea que haya sido la aportación de capital, cada una de ellas tendrá un costo asociado
al capital que aporte. Ejemplo, cuando el capital es totalmente aportado por una persona
física. Antes de invertir, una persona tiene en mente una tasa mínima de ganancia sobre la
inversión propuesta, llamada Tasa Mínima aceptable de Rendimiento. La pregunta seria ¿en
que debe basarse un individuo para fijar su propia TMAR?

Normalmente el banco para un por ciento de interés menor a la inflación. Es un error

muchas veces creer que podemos basarnos en los porcentajes de rendimiento bancario, pero
no s así. La referencia firme es entonces el índice inflacionario.

Ahora, el invertir tiene un riesgo, por lo mismo se busca que tenga un buen rendimiento
(premio al riesgo) por lo tanto el TMAR se define como:

TMAR = i + f + if
i = premio al riesgo
f = inflación

Normalmente un inversionista pediría:

1. Debe de ser tal su ganancia, que compense los efectos inflacionarios (poder
adquisitivo)
2. Debe de existir un premio bueno o sobre tasa, por arriesgar su dinero en
determinada inversión

Sabemos que el calculo de la inflación la podemos obtener por medio de una proyección de
los índices nacionales de precios al consumidor (INPC) anteriores.

Dentro de que por ciento debe ser el premio, este debe de estar entre un 10% y un 15%;
estos porcentajes son aproximados ya que fueron hechos por personas capacitadas y
especialistas económicos, otra forma de calcular el premio seria por medio de un estudio de
mercado. No hay que olvidar que a mayor riesgo, mayor tasa de rendimiento.

Ahora analicemos el caso cuando el capital proviene de varias fuentes. Supóngase lo

siguiente:

Para llevar a acabo un proyecto se requiere un capital de $200, 000,000.00, los

inversionistas aportan el 50%; otras empresas aportan el 25% y una institución financiera
aporta el resto, las TMAR de cada uno serian:

1. Inversionistas

60% inflación
10% premio al riesgo
70%

2. Otras empresas

60% inflación
12% premio al riesgo
70%

3. Banco

35%

Inversionista: TMAR = 60%, inflación + 10% premio al riesgo

0.6 * 0.10 = 0.06 * 100 = 6% +70% = 76%

60% inflación 0.6

+10% premio * 0.1
= 70% = 0.06 6%

76%
i + f +if = TMAR = 10% + 60% + 0.06% = 76%

Otras empresas: TMAR = 60% + 12% + (60% * 12%) =

60% inflación
12% premio al riesgo
TMAR = 72% +7.2% = 79.2%

60% inflación 0.6

+12% premio * 0.12
= 72% = 0.072 7.2%
 79.2%
Banco: 35%

Para calcular el TMAR del capital total, se obtiene con una ponderación del porciento de
aportación y la TMAR exigida por cada uno y así tenemos:

Accionista % de aportación TMAR Ponderación

Inversionistas 50% 76% 38%
Otras empresas 25% 79.2% 19.8%
Banco 25% 35% 8.75%
TMAR global mixta = 66.55%
Colusión: la TMAR del capital total ($200,000,000.00) resulta ser de 66.55% y esto
significa que es el rendimiento mínimo que deberá ganar la empresa para pagar 76% de
interés sobre los $100,000,000.00 aportados por los inversionistas; 79.2% de intereses
sobre $50,000,000.00 aportados por otras empresas y 35% de intereses a la aportación
bancaria de $50,000,000.00.

Aquí es mas claro, por que se llama TMAR. Si el rendimiento de este proyecto no fuera de
66.55%; no alcanzaría a cubrir ni el pago de interese a los otros accionistas, ni su propia
TMAR y por eso se llama Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento.

Resumen: ($200,000,000.00) proyecto

1) Inversionista $100,000,000.00 (50%)

TMAR = 76% = $76,000,000.00
2) Otras empresas $50,000,000.00 (25%)
TMAR = 79.2% = $39,600,000.00
3) Banco $50,000,000.00 (25%)
TMAR = 35% = $17,500,000.00

Inversionista $76,000,000.00
Otras empresas $39,600,000.00 $200,000,000.00
Bancos $17,500,000.00 * 66.5%
Total $133,100,000.00 $133,100,000.00

Ejercicio 2

Para un proyecto X se necesitan $1,000,000.00

1) Los inversionistas aportan 40% considerando una inflación de 8% y un premio al
riesgo de 30%
2) Una institución bancaria aporta el 60% con un interés de 40%

1) Inversionista
TMAR = i + f + if 8% inflación
 30% premio
8% + 30% + 2.4%
TMAR = 40.4%

2) Banco
TMAR = 40%

Accionista Aportación TMAR Ponderación

Inversionista 40% 40.4% 16.16%
Banco 60% 40% 24%
TMAR global mixto = 40.16%

Conclusión: la TMAR del capital total ($1,000,000.00) resulta ser de 40.16% esto
significa que el rendimiento mínimo que deberá ganar la empresa para pagar 40.4% de
interés sobre los $400,000.00 apostados por los inversionistas; y el 40% de interés a la
aportación bancaria de los $600,000.00. Si el rendimiento de este proyecto no fuera de
40.16% no alcanzaría a cubrir el pago de los intereses a los accionistas ni su propia
TMAR.

Resumen ($1,000,000.00) proyecto

Inversionista $400,000.00 (40%)

TMAR = 40.4% = $171,600.00
Banco $600,000.00 (60%)
TMAR = 40% = $240,000.00

$161,600.00
$240,000.00 $100,000.00
$401,600.00 * 40.16%
$401,600.00

TEMA VII
Evaluación económica
Determinación de los flujos netos de efectivo o utilidades antes de intereses e impuestos
(UAII)

Por lo general a las personas interesadas en invertir su dinero en algún proyecto, en especial
los empresarios y ejecutivos de negocios les es de gran ayuda, para tomar su decisión
conocer las técnicas que les permitan comparar y elegir entre diferentes opciones de
inversión de capital.

La información generada por los estudios de mercado, técnicos y financieros se analizan

con el propósito de definir el monto de la inversión de capital necesario para implementar
el proyecto, el resultado de dicho análisis se incorpora a las proyecciones de flujo de
efectivo durante la vida de un proyecto de requiere realizar inversiones antes de la puesta
en marcha y durante la operación del mismo. Invertir en activos fijos, diferenciados y
capital de trabajo, son los rubros principales de los recursos financieros necesarios antes de
poner en operación el proyecto.

Estados financieros principales

1) Estado de resultados o estado de pérdidas y ganancias: es el documento que nos

muestra la utilidad o pérdida del ejercicio de una empresa por un periodo
determinado.

2) Balance general o estado de saturación financiera: es el documento que nos muestra

la situación financiera de una empresa a una fecha determinada.

3) Estado de flujo de efectivo: es el documento que nos muestra los sobrantes o

faltantes de efectivo de una empresa por un periodo o una fecha determinada.

4) Estado de origen y aplicación de recursos o estado de cambio en la situación

financiera: es el documento que nos muestra donde se originaron los recursos y a
donde fueron aplicados los mismos por un periodo o una fecha determinada

Nota: para elaborar este estado financiero se requieren dos balances generales a
diferentes fechas.

5) Estado de variación en el capital contable: es el que nos muestra las variaciones que
se llevan a cabo en el capital contable en un periodo o fecha determinado.

Ejemplo de flujo de efectivo:

Método entrada/salida
Compañía La Comercial S.A.

Flujo de efectivo del proyecto “x” al 31 de Diciembre del 2004

Entradas:
Saldo al 1ro de Enero Febrero Marzo 1er trimestre
Enero 2004
Cobranzas $50,000.00 <$1,025,000.00> $1,000,000.00 $50,000.00
Inversionistas ------ ------ $300,000.00 $300,000.00
Prestamos ------ $500,000.00 ------ $500,000.00
bancarios

Salidas:
Marcas $25,000.00 ------ ------ $25,000.00
 Patente $50,000.00 ------ ------ $50,000.00
Gastos de $25,000.00 ------ ------ $25,000.00
contribución
Gastos de $100,000.00 $50,000.00 $50,000.00 $200,000.00
instalación
Maquinaria y $500,000.00 $200,000.00 $50,000.00 $750,000.00
equipo
Renta por pagar $10,000.00 $10,000.00 $10,000.00 $30,000.00
Teléfono $2,000.00 $2,000.00 $2,000.00 $6,000.00
Luz $3,000.00 $3,000.00 $3,000.00 $9,000.00
Equipo de $100,000.00 ------ $50,000.00 $150,000.00
reparto
Herramientas $50,000.00 ------ $10,000.00 $60,000.00
Papelería y $10,000.00 $10,000.00 $10,000.00 $30,000.00
útiles de oficina
Materia prima $200,000.00 $200,000.00 $300,000.00 $700,000.00
Total de salida <$1,075,000.00> $475,000.00 $485,000.00 $2,035,000.00
Sobrante o <$1,025,000.00> $1,000,000.00 $815,000.00 $815,000.00
<faltante>

Flujo neto de efectivo o utilidades (antes de intereses e impuestos)

Ejemplo 2: Supóngase que la empresa El Cid S.A. nos proporciona los siguientes datos y
nos solicita hacer su flujo neto de efectivo o utilidades por tres años.

Datos año 1 año 2 año 3

a) 52% de inflación anual
b) ventas en toneladas 1800 2400 2700
c) precio de venta por $486.4 $739.328 $1,123.78
tonelada ($320.00)
d) ingresos por ventas $875,520.00 $1,774,387.00 $3,034,207.50
e) Costo de producción $544,000.00 $1,100,000.00 $1,881,000.00
f) Gastos generales $78,000.00 $158,000.00 $270,000.00
g) Depreciación y $38,000.00 $58,000.00 $88,000.00
amortización
h) ISR 35% y PTU 10%

Año 1 320 * 0.52 = 166.4 * PV

166.4 * 320 = 486.4

Año 2 486.4 * 0.52 = 752.928 + 486.4 = 739.328

Año 3 739.328 * 0.52 = 384.45 + 739.328 = 1123.78

Flujo neto de efectivo o utilidades:

 1 2 3
Impuestos por ventas $875,529.00 $1,774,392.00 $3,034,206.00
- Costos de producción $544,000.00 $1,100,000.00 $1,881,000.00
= Utilidad marginal $331,520.00 $674,392.00 $1,153,206.00
- Gastos generales $78,000.00 $158,000.00 $270,000.00
= Utilidad bruta $253,520.00 $516,392.00 $883,206.00
+ Depreciación y amortización $38,000.00 $58,000.00 $88,000.00
= Flujo neto de efectivo o utilidad $253,520.00 $574,392 $971,206.00

Con impuestos
- ISR (35%) $88,732.00 $201,037.00 $339,922.00
- PTU (10%) $25,352.00 $57,439.00 $97,120.00
= Utilidad neta $134,436.00 $284615.00 $485,763.00
+ Depreciación y amortización $38,000.00 $58,000.00 $88,000.00
= Flujo neto de efectivo o utilidad $177,436.00 $342,015.00 $573,763.00

Valor presente neto

Es el valor del dinero a través del tiempo.

Ejercicio 1 si se pregunta a cuanto equivalen $1000.00 de hoy a $1000.00 dentro de un año,

y si la inflación para este año es de 6% tendríamos:

$1000.00 * 0.06% = 60 + $1000.00 = $1060.00

F = $1000.00 (1 + 0.06) = $1060.00

1.06
F = futuro

Esto significa que si la inflación en un año es de 6%, da exactamente lo mismo tener

$1000.00 al principio del año que $1060.00 al final de el. Así pues las comparaciones de
dinero en el tiempo deben hacerse en términos de valor adquisitivo real en distintos
momentos, no con base en su valor nominal.
Ejercicio 2: Una persona pide prestados $1000.00 y ofrece pagar $1900.00 dentro de un
año, si se sabe que la tasa de inflación en el próximo año será de 90% anual tendríamos:

P = valor presente
F = futuro P= F = $1900.00 = $1000.00
i = inflación (1 + i) N (1 + 0.9)
N = numero de periodos en tiempo

Conclusión: el resultado indica que si se acepta hacer el préstamo en esas condiciones, no

se estaría ganando nada sobre el valor real del dinero ya que solo será reintegrada una
cantidad exactamente equivalente al dinero prestado.

Tasa interna de rendimiento (TIR)

Es la tasa de descuento que hace que el valor presente neto sea igual a cero

Ejercicio 1 Rentabilidad = Utilidad

Datos
1. Inversión inicial $10,000.00
2. 1er año $5,917.00
3. 2do año $5,917.00
$11,834.00 utilidad en dos años (rentabilidad)
$11,834.00
-$10,000.00
$ 1,834.00
/ $10,000.00
18.34%

4. ¿Qué rentabilidad porcentual (%) se logro en dos años

Rentabilidad = 18.34%

Frente a resultados como el anterior, se hace necesario precisar y utilizar un concepto

nuevo, que permita medir el rendimiento que produce un proyecto. Como el rendimiento
que buscamos debe discriminar entre cantidades que aparecen separadas en el tiempo, estas
deben tener en cuenta únicamente las partidas que conforman el flujo de caja y deben
referirse a la rentabilidad de la inversión que retiene el proyecto. Estos nos obliga a recurrir
a la tasa interna de rentabilidad o retorno (TIR).

Tasa interna de rentabilidad (TIR)

En el proyecto de inversión que venimos examinando podemos establecer que cuando se

usa un 12% de interés anual, el valor presente neto resulta igual a cero. Como hemos
mencionado, la frase dineros que se mantienen invertidos en el proyecto, es conveniente
precisar ahora por que lo hemos hecho. Utilizando el ejercicio anterior decimos:

1. Inversión inicial $10,000.00

2. Gane 12% de intereses durante el 1er año y por consiguiente al final del 1er año se
convierte en $11,200.00 ($10,000.00 * 12%)
3. como el proyecto devuelve $5,917.00 en ese momento, durante el 2do año y
permanecen invertidos solamente $5,283.00 ($11,200.00 - $5,917)
4. Este saldo gana durante el segundo año 12% de intereses por lo cual se convierte en
$5,283.00 * 1.12 = $5,916.96 = $5,917.00

Que es la misma cantidad de dinero que devuelve el proyecto al final del segundo año.

La sincronización anterior solo ocurre si el interés que ganan las sumas invertidas es del
12% anual.
Podemos ahora precisar el significado de la tasa interna de Rentabilidad, apoyándonos en el
ejemplo, la TIR del 12% es el interés que ganan $10,000.00 el primer año $5,283.00
durante el 2do año; por que estas son las sumas de dinero que efectivamente se mantienen
invertidas en el proyecto.

Resumen:
 Inversión inicial $10,000.00
 FNE o U 1er año $5,917.00
 FNE o U 2do año $5,917.00

1er año inversión $10,000.00 2do año $11,200.00

* 1.12% -$ 5,917.00
$11,200.00 $ 5,283.00
* 12%
$ 633.96
+$5,283.00
$5,916.00

1er año $11,200.00 2do año $11,200.00

-$10,000.00 -$ 5,917.00
$ 1,200.00 $ 5,283.00
* 12%
$ 633.96
+$1,200.00
$ 1,833.96 = $1834.00

Análisis de sensibilidad

Se denomina análisis de la sensibilidad (AS) al procedimiento por medio del cual se pueden
determinar cuanto se afecta la TIR ante cambios en determinadas variables del proyecto. El
proyecto tiene una gran cantidad de variables como son:

a) Costos totales (variables y fijos)

b) Volumen de producción
c) Tasa y cantidad de financiamiento
d) Volumen de ventas, etc.

Ejemplo:

Análisis de sensibilidad en variaciones en el volumen de ventas:

La TIR obtenida para el proyecto se puede lograr solamente si se cumplen los pronósticos
anuales de ventas. El análisis siguiente tiene por objetivo determinar cual es el nivel
mínimo de ventas que puede tener la empresa para seguir siendo económicamente rentable.
Para esto se requiere tener flujos netos de efectivo o utilidad; y consideraremos la TMAR
de 6%. En este caso, los únicos costos que variaran serán los costos de producción.

 Costo unitario de producción será $199.00 por tonelada

 Valor de venta del producto terminado será de $320.00 por tonelada

Con estos datos, primero se calcula el costo de producción para diferentes niveles de venta
(cifras en miles de pesos). Supongamos:

Ventas anuales (toneladas) 1600 1400 1200 1000 800

Costo de producción

Para cada uno de estos niveles de producción, se calcula los fondos netos de efectivo.

Producción (toneladas) 1600 1400 1200 1000 800

Ventas ($) 512.0 448.0 384.0 320.0 256.0
Cotos de producción ($) 318.4 278.6 238.8 100.0 159.2

Ventas: 1600 toneladas * $320.0 = $512.0

1400 toneladas * $320.0 = $448.0
1200 toneladas * $320.0 = $384.0
1000toneladas*$320.0 =$320.0
800 toneladas * $320.0 = $256.0

Costos de producción: 1600 toneladas * $199.0 = $318.4

1400 toneladas * $199.0 = $278.6
1200 toneladas * $199.0 = $238.8
1000toneladas*$199.0 =$100.0
800 toneladas * $199.0= $159.2

512.0 448.0 384.0 320.0 256.0

-318.4 -278.6 -238.8 -100.0 -159.2
Utilidad marginal 193.6 169.4 145.2 121.0 96.1

Conclusión: se puede decir que con 1000 toneladas anuales estaríamos en el límite mínimo
de producción necesario para que el proyecto sea económicamente rentable.

Tema IX
Análisis de sensibilidad para decidir la localización de la planta

La localización óptima de un proyecto es la que contribuye en mayor mediada A que se

logre la mayor tasa de rentabilidad sobre el capital.

El objetivo general, por supuesto es llegar a determinar el sitio donde se instalara la planta.
Existen varios métodos y dentro de ellos esta el método cualitativo por puntos; y este
consiste en asignar factores cuantitativos A una serie de factores que se consideran
relevantes para la localización.

Procedimiento
1. Desarrollar una lista de factores relevantes
2. Asignar un peso A cada factor, para indicar su importancia relativa (los pesos deben
sumar 1.00) y el peso asignado dependerá del criterio del investigador.
3. Asignar una escala común a cada factor (por ejemplo de 0 a 10)
4. Calificar cada sitio potencial de acuerdo con la escala designada y multiplicar la
calificación por el peso
5. sumar la puntuación de cada sitio y elegir la máxima puntuación.

Ejemplo: supóngase que se desea elegir entre los sitios “A” y “B” (A – Aguascalientes y B
– Zacatecas).

Sitio “A”

Factor relevante Peso asignado Calificación (0-10) Calif. ponderada

1. Materia prima disponible 0.33 5.0 1.65
2. Mantenimiento obra 0.25 7.0 1.75
disponible
3.Costos de insumos 0.20 5.5 1.1
4. Costos de la vida 0.07 8.0 0.56
5.Cercanía de mercado 0.15 8.0 1.2
1.00 6.26

Sitio “B”

Factor relevante Peso asignado Calificación (0-10) Calif. ponderada

1. Materia prima disponible 0.33 4.0 1.32
2. Mantenimiento obra 0.25 7.5 1.875
disponible
3.Costos de insumos 0.20 7.0 1.4
4. Costos de la vida 0.07 5.0 0.35
5.Cercanía de mercado 0.15 9.0 1.35
1.0 6.295

Conclusión: se escogería la alternativa “B” Zacatecas por tener mayor puntuación

ponderada

El Trébol S.A.
Estado de resultados del 1ro de Enero al 31 de Diciembre 2003
 (Pesos)

Ventas Netas (VN) $9,1700,000.00

- Costo de Venta (CV) $500,000.00
= Utilidad Bruta (UB) $9,200,000.00
- (G de O)Gastos de operación
(V)Ventas $250,000.00
(A)Administración $100,000.00
(RH)Recursos Humanos $120,000.00
(I)Informática $50,000.00 $520,000.00
= Utilidad de la Operación (U de O) $8,680,000.00
+ Otros Ingresos (OI) $50,000.00
- Otros Gastos (OG) $200,000.00 <$150,000.00>
= Utilidad Antes de Gastos y Productos
Financieros (UA de G y PF) $8,530,000.00
+ Productos Financieros (PF) $50,000.00
- Gastos Financieros (GF) $100,000.00 <$50,000.00>
= Utilidad Antes de ISR y PTU
(UA de ISR y PTU) $8,480,000.00
- ISR (32%) $2,713,600.00
- PTU(10%) $848,000.00 <$3,561,600.00>
= Utilidad Neta del Ejercicio (UN del E) $4,918,400.00

___________ _____________ ____________

Autorizo Reviso Elaboro

El Trébol S.A.
Balance general al 31 de Diciembre 2003

Activo
Circulante
Caja $50,000.00
Banco $369,600.00
Clientes $3,060,000.00
IVA Acreditado $50,000.00
Inventarios $5,870,000.00 $9,399,600.00
Fijo
Terrenos $1,000,000.00
Maquinaria y Equipo $500,000.00
Der acum.. De M y E $300,000.00 $1,300,000.00
$200,000.00
Cargos Diferidos
Marcas $100,000.00
Gastos de Constitución $100,000.00
Rentas Pagadas x Adelantado $350,000.00 $550,000.00
Total Activo $11,249,600.00
Pasivo
Circulante o Corto Plazo
Proveedores $269,600.00
Préstamo Bancario $1,000,000.00
ISR x Pagar $2,723,600.00
PTU x Pagar $848,000.00 $4,831,200.00
Fijo o Largo Plazo
Crédito Hipotecario $500,000.00
Créditos Diferidos ~o~
Total Pasivo $5,331,200.00
Capital Contable
Capital Social $1,000,000.00
Utilidad Neta del Ejercicio $4,918,400.00
Total Capital Contable $5,918,400.00 $5,918,400.00
Total Pasivo y Contable $11,249,600.00

Tema XI

Análisis de situación financiera

Razones financieras

Son métodos utilizados para analizar el estado de salud financiera de la empresa, tomando
como base los estados financieros de la misma.

Existen muchas y variadas, veremos las principales o básicas.

Los estados financieros que se utilizan son:

a) Razones de liquidez o solvencia

b) Razones de apalancamiento
c) Razones de rentabilidad
d) Razones de actividad

Razones de liquidez o solvencia

1. Razón del circulante: esta mide en veces la capacidad de la empresa para cumplir
con sus obligaciones de vencimiento a corto plazo.

Activo circulante = AC = $9, 399,600.00 = 1.9 veces

Pasivo circulante PC $4, 831,200.00
 Deseable 2 o mas veces

2. Razón rápida o prueba del ácido: su objetivo es mostrar cuantas veces el activo
circulante mas liquido cubre las obligaciones de vencimiento a corto plazo

AC – I = $9, 399,600.00 – 5, 870,000.00 = 0.7 veces

PC $4, 831,200.00

3. Capital neto de trabajo: su objetivo es mostrar en dinero la capacidad de la empresa

para seguir con la operación de la misma

AC – PC = $9, 399,600.00 - $4, 831,200.00 = $4, 568,400.00

Razones de apalancamiento

1. Razón de endeudamiento: nos permite evaluar que tanto nos hemos estado
financiando por medio de pasivos, es decir, que porcentaje (%) de nuestros recursos
son mantenidos por la deuda o prestamos

Deuda total = PC + PF = $4831,299.00 + $500,000.00 = $5, 331,200.00 = 47.4%

Activo total AT $11, 249,600.00 $11, 249,600.00

Deseable un 33%

2. Razón de deuda a largo plazo sobre activos totales: nos muestra porcentual mente
(%) la participación que tiene la deuda a largo plazo, como fuente de fondos en
relación con el activo total

Pasivo a largo plazo = $500,000.00 = 4.4%

Activo total $11, 249,600.00

Deseable 10% o menos

Razones de rentabilidad

1. Margen de utilidad neta sobre ventas netas: nos indica que porcentaje (%) de
ganancia neta tenemos sobre lo que se vendió neto.

UN del E = $4, 918,400.00 = 50.7%

VN $9, 700,00.00

Deseable del 15% al 20%

2. Margen de utilidad bruta sobre vetas netas: nos indica en porcentaje (%) cuanto del
margen de ganancia bruta se dio sobre lo que se vendió neto.
 Utilidad bruta = $9, 200,000.00 = 94.8%
Ventas netas $9, 700,000.00

Deseable del 40% al 50%

3. Rendimiento sobre activo total: indica el porcentaje (%) de rendimiento que se tiene
sobre la inversión, es decir, todos los recursos que tenemos invertidos para la
operación de la empresa.

UN del E = $ 4, 918,400.00 = 43.7%

Activo total $ 11, 249,600.00

Deseable 30%

Razones de actividad

1. Rotación de inventarios: indica cuantas veces en un periodo (un año generalmente)

se cambien los inventarios. Es decir, el numero de veces que se recuperan o reponen
los inventarios

Costo de venta = $5000,000.00 = 0.08 veces

Inventario $5, 870,000.00

2. Rotación de activos fijos: muestra cuantas veces se vendió el valor del activo fijo;
indicando la productividad de la empresa

Ventas netas = $9, 700,000.00 = 7.5 veces

Activo fijo neto $1, 300,00.00

Deseable 2 veces

3. Periodo promedio de cobranza: nos muestra en días la recuperación de la cartera de

cuantas por cobrar (clientes).

Cuentas por cobrar = C x C = $3, 060,000.00 = $3, 060,000.00 = 113.6 días

Ventas netas VN $9, 700,000.00 $26,944.44
360 días 360 d 360

113.6 días = 3 meses 24 días

 Tema X

Quiebra de una compañía

Al hablar de la quiebra de una compañía, equivale a que la compañía ya esta en poder de

terceros, esto quiere decir que la misma fue mal administrada, y que la toma de decisiones
no fue la correcta

Una forma de saber esto es, por medio de la razón financiera siguiente

Razón de Deuda Total en %

Capital contable

CP + PF = $4, 31,200.00 + $500,000.00 = $5, 331,200.00 = 90%

CC $5918,400.00 $5918,400.00

Esto nos dice la participación que tiene la deuda total en relación al capital contable.

Esto es una probable Quiebra Técnica.

Que pasaría si fuese:

$7, 500,000.00 = 125% esta en Quiebra Técnica

$6, 000,000.00

La compañía en un momento dado podría ser de los deudores, a esto se le llama quiebra de
la compañía.

Tema XII

Modelo de crecimiento sostenido

Este modelo nos lleva a la necesidad de tener planeado el crecimiento sostenido de una
empresa en un lapso de tiempo. Es decir, tenemos que hacer un plan de ventas, producción,
gastos de operación, etc. En el cual muestre ese crecimiento sostenido; es claro que al hacer
el plan tendríamos que considerar todos los factores necesarios tanto de macro como de
micro economía (inflación, tipos de cambio, salarios mínimos generales, precios, mercado,
competencia, etc.)
Ejemplo La Tuza, S.A.
Estado de resultados comparativos de los años 2000 – 2005
(Millones)
2000 2001 2002 2003 2004 2005
50% VN $1200.0 $1800.0 $2700.0 $4050.0 $6075.0 $9112.5
60% CV $720.0 $1080.0 $1620.0 $2430.0 $3645.0 $5467.5
40% UB $480.0 $720.0 $1080.0 $1620.0 $2430.0 $3645.0
crecimiento 40% 40% 40% 40% 40% 40%

Tenemos un crecimiento sostenido.

Tema XIII

Financiamiento de proyectos

Los seis factores a considerar en el financiamiento de proyectos son:

1. Justificación: para que exista financiamiento de un proyecto por parte de la empresa

o inversionistas, se tiene que demostrar que el proyecto es rentable.
2. Externo: como ya lo hemos visto anteriormente, el financiamiento puede ser
externo, ejemplo: nuevos inversionistas, inversionistas de otras empresas,
instituciones bancarias, etc.
3. Interno: en este caso estaríamos hablando de emisión de obligaciones y aumento de
capital social.
4. Transnacional: estaríamos viendo la participación de bancos y empresas extranjeras.
5. Plan: tendríamos que hacer necesariamente un plan de financiamiento atractivo para
la empresa.
6. Marco legal: no podríamos dejar fuera del proyecto un estudio legal del mismo, que
considere el tipo de empresa (física o moral), asuntos legales como por ejemplo:
marcas, patentes, contratos con sindicatos, etc.

Tema XIV

Administración del proyecto

Una buena administración de proyecto, es aquella que utiliza las herramientas disponibles
para alcanzar los objetivos que se buscan en el mismo, normalmente hablando de un
proyecto el administrador utilizara la Ruta Critica.
 Tema XV
Abandono de un proyecto

Este se lleva a cabo cuando el proyecto sugerido no alcanza los objetivos necesarios para la
empresa, después de hacer los análisis necesarios y se decide el abandono del proyecto.

a) Análisis de mercado
b) Análisis técnico
c) Análisis financiero