CAPTULO 2

Conceptos Económico financieros

2.1 INTRODUCCIÓN

Para saber si un material que esta bajo estudio es “mineral” o simplemente “roca mineralizada”,
tanto los ingresos y los costos deben ser examinados. Este es el objetivo principal de este capítulo,
para explorar en algunos detalles cada uno de estos tópicos.

2.2 CONCEPTOS ECONÓMICOS INCLUYENDO FLUJO DE CAJA

En el capítulo 6, En la parte de planeamiento de la producción de este texto, una base económica

será utilizada para seleccionar el nivel de producción, la vida de la mina, etc. Esta sección ha sido
incluida para soportar este capítulo. No es la intención ser un texto completo en si mismo pero de
preferencia para demostrar algunos conceptos y términos importantes.

2.2.1 VALOR FUTURO

Si alguien pone hoy $1 en una cuenta de ahorro, en un banco que paga 10% de interés simple, al
final del año un inversionista tendría $1.10 en su cuenta. Esto se puede escribir como:

𝐹𝑊 = 𝑃𝑉(1 + 𝑖)

Donde FW es el valor futuro, PV es el valor presente, 𝑖 es la tasa de interés.

Si el dinero es dejado en la cuenta, La cantidad total (principal mas intereses) generará interés .al
final del segundo año , la cuenta contendrá $1.21. Esto es calculado usando:

𝐹𝑊 = 𝑃𝑉(1 + 𝑖)((1 + 𝑖)

Al finalizar el Año n la cantidad acumulada sería:

𝐹𝑊 = 𝑃𝑉(1 + 𝑖)𝑛

En este caso si n=5 años, luego

𝐹𝑊 = $1(1 + 0.10)5 = $1.61

2.2.2 VALOR PRESENTE

El procedimiento para calcular el valor futuro puede ser invertido planteando la pregunta

Cuál es el valor presente de $1.61 depositado en banco durante 5 años asumiendo una tasa de 10
%? La formula es reescrita en la forma

𝐹𝑊
𝑃𝑉 =
(1 + 𝑖)𝑛

Sustituyendo 𝐹𝑊 = $1.61 , 𝑖 = 0.10 , 𝑦 𝑛 = 5 Uno encuentra como el valor presente esperado.

$1.61
𝑃𝑉 = = $1
(1 + 0.10)5

2.2.3 VALOR PRESENTE DE UNA SERIE DE CONTRIBUCIONES UNIFORMES

Asuma que un dólar va hacer depositado en el banco al final del año durante 5 años consecutivos.
Asumiendo una tasa de interés del 10 %, uno puede calcular el valor presente de cada uno de
estos pagos.

Estos valores presentes individuales pueden luego ser sumados para conseguir el total

Año 1: Pago

$1
𝑃𝑉1 = = $0.909
(1.10)1

Año 2: Pago

$1
𝑃𝑉2 = = $0.826
(1.10)2

Año 3: Pago

$1
𝑃𝑉3 = = $0.751
(1.10)3

Año 4: Pago

$1
𝑃𝑉4 = = $0.683
(1.10)4

Año 5: Pago

$1
𝑃𝑉5 = = $0.621
(1.10)5
El valor presente de estos 5 pagos es:

𝑃𝑉 = $3.790

La formula general para calcular el valor presente de tales pagos iguales anualmente es:

(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝑃𝑉 = 𝐹𝑊 [ ]
𝑖(1 + 𝑖)𝑛

Aplicando la fórmula en este caso dará:

(1.10)5 − 1
𝑃𝑉 = 𝐹𝑊 [ ] = $3.791
(0.10)(1.10)5

La diferencia de los resultados es debido al redondeo

2.2.4 PERIODO DE RECUPERACIÓN

Asuma que $5 es prestado hoy de un banco ( tiempo= 0)par comprar una pieza de un equipo y
eso aplicado a una tasa de interés de 10% .La intención es repagar el préstamo en pagos
anualmente iguales de un dólar. Cuánto tiempo tomará para repagar el préstamo? Esto es
llamado el periodo de recuperación .El valor presente del préstamo es:

𝑃𝑉(𝑝𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜) = −$5

El valor presente del pago es:

(1.10)𝑛 − 1
𝑃𝑉(𝑝𝑎𝑔𝑜𝑠) = $1 [ ]
0.10(1.10)𝑛

El préstamo ha sido repagado cuando el valor presente neto

𝑁𝑒𝑡𝑜 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒(𝑁𝑃𝑉) = 𝑃𝑉(𝑝𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜) + 𝑃𝑉(𝑝𝑎𝑔𝑜𝑠)

Es Igual a cero. En este caso , uno substituye diferente valores de n dentro de la fórmula.
(1.10)𝑛 − 1
𝑁𝑃𝑉 = −$5 + $1 [ ]
0.10(1.10)𝑛

𝑃𝑎𝑟𝑎 𝑛 = 5 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑁𝑃𝑉 = −$1.209; 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑛 = 6 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑁𝑃𝑉 = −$0.645 ; 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑛 =

7 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑁𝑃𝑉 = $0.132; 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑛 = 8𝑎ñ𝑜𝑠 𝑁𝑃𝑉 = $0.335

El periodo de regreso de pagos debería ser más de 7 años 𝑛 ≅ 7.25 𝑎ñ𝑜𝑠

 2.2.5 TASA DE RETERNO DE UNA INVERSIÓN

Asumiendo que $1 es invertido en una pieza de un equipo en un tiempo =0. Después del impuesto
las ganancias de $1 serán generadas a través de su uso por cada uno de los próximos 10 años. Si
los $5 hubieran sido ubicados en un banco a una tasa de interés 𝑖 entonces su valor al final de los
10 años será calculado usando la ecuación (2.2).

𝐹𝑊 = 𝑃𝑉(1 + 𝑖)𝑛 = $5(1 + 𝑖)10

El valor futuro (al final de 10 años) de la ganancia después de impuesto de $1 anualmente es:

(1+𝑖)𝑛 −1
𝐹𝑊 = 𝐴𝑚 [ 𝑖
]

Donde 𝑨𝒎 es el monto anual y [(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏]/𝒊 es el factor de la cantidad compuesta de la

serie uniforme.

La tasa de interés 𝒊 la cual hace los valores futuros iguales es llamado la tasa de retorno sobre la
inversión (ROR).

En este caso:

(1 + 𝑖)10 − 1
$5(1 + 𝑖)10 = $1 [ ]
𝑖

Resolviendo para 𝑖 encontramos que:

𝑖 ≅ 0.15

Tabla 2.1 ejemplo de flujo de caja simple

Año 0 1 2 3 4 5 6
Ingresos 170 200 230 260 290
-Costo de operación -40 -50 -60 -70 -80
-Costos de Capital -200 -100
-Impuesto a los Costos -30 -40 -50 -60 -70
Flujo de Caja del proyecto -200 -100 +100 +110 +120 +130 +140

La tasa de retorno es por lo tanto 15%. Uno puede similarmente encontrar la tasa de interés el
cual hace el valor presente neto de los pagos e inversiones=0 en el Tiempo 𝑡 = 0

(1.10)10 − 1
𝑁𝑃𝑉 = −$5 + $1 [ ]=0
𝑖(1 + 𝑖)10

𝑖 ≅ 0.15

La respuesta es la misma.
El proceso de traer hacia atrás los pagos futuros en el tiempo = 0 es llamado “descontado”.

2.2.6 FLUJO DE CAJA

El término FLUJO DE CAJA se refiere a las entradas netas o salidas netas de dinero que ocurren
durante un periodo tiempo específico. La representación usando la palabra ecuación escrita
verticalmente para el cálculo de un flujo de caja elemental es:

Ingreso Bruto

-Gasto de operación

=Ganancia bruta (imponible al impuesto)

-Impuesto

=Ganancia Neta

-Costo de Capital

----------------------------------

=flujo de Caja

Un ejemplo simple es dado en la tabla 2.1

En este caso hay un gasto de capital de $200 incurridos en el tiempo t=0 y otro de $100 al final del
primer año. Hay flujos de caja positivos durante los años 2 hasta el 6 .

2.2.7 Flujo de Caja descontado (DCF)

Descontar es generalmente usado como sinónimo con “Encontrar el valor presente”. En el ejemplo
previo uno puede encontrar el valor presente de los flujos de caja individuales. El valor presente
neto asumiendo una tasa de descuento aceptable mínima de 15% es:

Año 0

𝑁𝑃𝑉0 = −200 = −200.00

Año 1

−100
𝑁𝑃𝑉1 = = −86.96
1.15

Año 2

100
𝑁𝑃𝑉2 = = 75.61
(1.15)2
Año 3

110
𝑁𝑃𝑉3 = = 73.33
(1.15)3

Año 4

120
𝑁𝑃𝑉4 = = 68.61
(1.15)4

Año 5

130
𝑁𝑃𝑉5 = = 64.63
(1.15)5

Año 6

140
𝑁𝑃𝑉6 = = 60.53
(1.15)6

Flujo de caja descontado = $55.75

Los flujo de caja sumados igual a $55.75 dólares. Esto representa los gastos de capital adicional
que podrían ser incurridos en el año =0 y aun lograr una tasa de retorno mínimo de 15% sobre el
capital invertido.

2.2.8. TASA DE RETORNO DE UN FLUJO DE TASA DESCONTADO (DCFROR)

Para calcular el valor presente neto, una tasa de descuento había que ser asumido. Uno puede sin
embargo calcular la tasa de descuento el cual hace el valor presente neto=0 .Esto es llamado la
tasa de retorno del flujo de caja descontado (DCFROR) o la tasa interna de retorno (ROR) .los
términos (DCFROR) o simplemente (ROR) serán usados intercambiablemente en este libro. Para el
ejemplo dado en la sub sección 2.2.6 la ecuación NPV es:

100 100 100 100 100 100

𝑁𝑃𝑉 = −200 − + 2
+ 3
+ 4
+ 5
+ =0
1 + 𝑖 (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖)6

Resolviendo para 𝑖 uno encuentra que:

𝑖 ≅ 0.208

En palabras, la tasa de retorno después de impuesto sobre esta inversión es 20.8%

2.2.9 FLUJO DE CAJA , DCF Y DCFROR INCULUYENDO DEPRECIACIÓN

El cálculo de flujo de caja es modificada en la siguiente manera cuando un capital invertido es

depreciado sobre un cierto periodo de tiempo

Ingreso Bruto

-Gasto de Operación

-Depreciación

=a Ingreso Imponible

-impuesto

=Ganancia

+Depreciación

-costo de Capital

=flujo de caja

Tabla 2.2

Año 0 1 2 3 4 5 Acumulación
Ingresos 80.0 84.0 88.0 92.0 96.0 440.0
-Costo de -30.0 -32.0 -34.0 -36.0 -38.0 -170.0
operación
-Depreciación -20.0 -20.0 -20.0 -20.0 -20.0 -100.0
=Impuesto 30.0 32.0 34.0 36.0 38.0 170.0
-Impuesto 32% -9.6 -10.2 -10.9 -11.5 -12.2 -54.4
=Ingreso Neto 20.4 21.8 23.1 24.5 25.8 115.6
+Depreciación 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0 100.0
-Costos de capital -100.0 - - - - - -100.0
Caja Rápida -100.0 40.4 41.84 43.1 44.5 45.8 115.6

En este libro no nos enfocaremos en discutir las diferentes técnicas para depreciar un activo
capital .para este ejemplo será asumido que la inversión (INV) tiene un Y años de vida con valor =0
de rescate .La depreciación de línea directa estándar dará una depreciación anual de(Dep ) :

𝐼𝑛𝑣
𝐷𝑒𝑝 =
𝑌

El procedimiento será ilustrado usando un ejemplo adaptado por Stermole& Stermole (1987).

Ejemplo. Una inversión de$100 ha sido incurrido al tiempo t=0 como parte de un proyrcto
teniendo un tiempo de vida de 5 años el valor de rescate es =0.El ingreso en dólares del proyecto
esta estimado a ser $80 en el año 1 , $84 del año dos , $88 en el año tres, $92 en el año 4 , y $96
en el años 5 .

Los gastos de operación son estimados en 30 dólares en el año 1 $32 n el año 2 , $34 en el año 3,
$36 en el año 4 y $38 en el año 5.La tasa del impuesto l ingreso efectivo es 32% .los flujos de cajas
son mostrados en la tabla 2.2 .

El valor presente neto (NPV) de estos flujos de caja asumiendo una tasa de 15% es de $43.29

40.4 41.8 43.1 44.5 45.8

𝑁𝑃𝑉 = −100 − + 2
+ 3
+ 4
+ = $43.29
1.15 (1.15) (1.15) (1.15) (1.15)5

LA DCFROR es la tasa de descuento el cual hace que el valor presente neto sea =a 0 En este caso:

40.4 41.8 43.1 44.5 45.8

𝑁𝑃𝑉 = −100 − + 2
+ 3
+ 4
+ =0
1 + 𝑖 (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖)5

El valor es aproximadamente:

𝑖 ≅ 0.315