El Modelo IS-LM

Y = DA
I = I + a.Y - b.r
DA = C(Y) + I (Y, r) + G = [ C + c.(TR - T0) + I + G ] - b.(i- πe )+ [ a + c.(1-t) ].Y

 Y = α . [ A-b. (i- πe) ]

α = 1
1− [ a + c.(1-t) ]

IS: i =[A+ πe ] - 1 Y Variables endógenas: Y, i

b α b.
Variables exógenas: ie, Ms, A, πe
Md = k.Y - l.( i - ie ) P
LM: i = k Y - Ms + ie Parámetros: α, b, k, l
l P.l
 Shock exógeno
DA
.
B DA’
A ( C, G, I, TR)
C . DA’’
Punto A: A, DA, Y hasta YB (a igual iA = iB)
.
A DA
==> Md(Y), EDM, EOBo, Pb, i hasta iB’

Como i ==> I, DA, YB’ hasta YC

Cuando Y hasta YC, Md’ hasta Md’’, EOM, iB’
Y hasta iC

i
LM
. B’
i
. B’

ic .
. .
C
B
..C
.
B
Md’
iA = iB
A A
IS’ Md’’
IS Md
Y Ms, Md
YA YC YB Ms
P
P
• ¿Cuáles serían las conclusiones económicas del ejercicio anterior si Ā = Ī ?
• ¿Estática comparativa ?

Política Fiscal
• ¿Cuáles serían las conclusiones económicas - estática comparativa – de un
shock exógeno Ā = G: política fiscal expansiva ?
• Efecto Crowding Out (desplazamiento de la Ī privada)
• Financiamiento del G Restricción presupuestaria: (S - I) + (T - G) ≡ 0
(+) (-)
En t =0: Gobierno emite Bo Financia Déficit Fiscal EOBo (EDM),
Pb, i I (IS)
i (rendimiento) de Bono Incentivo a comprar
Md(i) (LM) Público Deuda Pública
Ejemplo: banca prefiere comprar Bo en vez de asumir riesgo de crédito a I
G desincentiva I privada
En t =1 G, Y, T DF < G
G financiado por: a) T
b) Deuda Pública Límite: ¿stock de deuda pública?
 Disminución del costo real del crédito: ↑πe
IS: i =[A+ πe] - 1 Y
LM
i b α b.

iA - . .B

A A’
IS’
IS
Y
r = i - πe A: ↑πe , ↓r, ↑I, ↑DA, ↑Y (B)
• Toma de decisión de I: costo real del crédito < valor presente del flujo futuro de
beneficios esperados I

• Efecto símil «Crowding Out» A’B “menos que compensa” expansión inicial

↑πe Efecto expansivo AB

πe alto, expansivo?
Fuente: UTDT
 Política Monetaria: OMA expansiva

Ms
LM i P
i
LM’

iA
ic ..
A
C
A . .
. . . C
iB Md’(YC)
B B’ B
IS Md(YA)
YA YC Ms Ms’ Ms , M d
Y P
P P

l b α

Ms  EOM i  I, DA, Y  Md(Y), i, I, Y

P EDBo
 (I, DA, Y)  Md(Y)

Mecanismo de transmisión de PM Contracción B’C

 Trampa de Liquidez

Política Fiscal Política Monetaria

i i i

A B B Md
i=0 LM i=0
A LM A B
IS’

IS IS

Y Y Y
 Y= 0  Ms
Y P

l
 La crisis del ‘30 nuevamente

• Política fiscal sumamente efectiva para reactivar la economía

Grupo 1 “ilíquidos” : C + I
• 3 grupos de agentes económicos: Grupo 2 “líquidos” : gambling casino
El Gobierno
• El Rematador walrasiano no coordina: nunca bajó el martillo de la subasta

Rol del Gobierno como agente coordinador de expectativas

mecanismo de financiamiento de las políticas de demanda efectiva:

Mercados G Bo
Gobierno Mercados
de
Coordinador Financieros
Bienes

• Política monetaria totalmente inefectiva: EOM no logra i Md(i) con l 

Gran incertidumbre Especulación financiera

infinita en torno a ie
 Combinación de Políticas

G + Ms
LM P
i LM’

B
.
iA = ic A
. .C
IS’

IS

Y
Y
 • ¿Es inevitable que siempre que se expanda la curva IS ( Y) i?

No Política monetaria acomodaticia : Y,i

Se evita efecto crowding out

Financiamiento de [ G + Ms ] :

t = 0 Gobierno emite Bo G [ stock de deuda pública, i]

t = 1 BCRA emite Ms : OMA EOM ≡ EDBo recompra Bo
[ stock de deuda pública, i ]
t=2 Y, T
Bo = Ms Financiamiento de Y con emisión monetaria
• ¿Es inflacionaria esta forma de financiamiento? [ Y, Ms ]
Programa Monetario del BCRA política habitual de los Bancos
Centrales para que las expansiones no generen efecto crowding out
• ¿Es siempre posible “acomodar” la política monetaria? ¿Restricción
externa?