03/01/14 Folha de S.

Paulo - Colunistas - Luiz Carlos Bresser-Pereira - O recuo da presidente - 30/12/2013

30/12/2013 - 04h30

O recuo da presidente
Ontem, nesta Folha, Luiz Gonzaga Belluzzo afirmou em entrevista que a presidente
Dilma Rousseff "está perdendo a batalha política e ideológica para o mercado
financeiro", enquanto o editorial do jornal dizia a mesma coisa em outras palavras: ela
"rendeu-se às críticas de sua política econômica".

Ao contrário de Belluzzo, eu não sou amigo pessoal da presidente, mas desde o início
de seu governo tenho torcido por ela, não apenas porque torcer por seu presidente é
torcer pelo Brasil, mas porque partilho com ela a convicção que só uma política
desenvolvimentista pode levar um país ao crescimento acelerado necessário ao
"catching up". E por isso apoiei sua política macroeconômica inicial de baixar a taxa de
juros e depreciar a taxa de câmbio, e sua política industrial.

Depois dos dois primeiros anos de governo, ficou claro que a estratégia não dera
certo: que os investimentos continuavam paralisados e a economia não crescia, e, não
bastasse isso, que a inflação mostrava sinais de aceleramento. E quando, afinal, o
mercado sinalizou que a desvalorização era necessária, o governo se aplicou em
contê-la para conter a inflação. Diante disso, os ideólogos da coalizão financeiro-
rentista que vinha sendo desafiada recuperaram a voz, orquestraram sua crítica, e o
governo se viu diante de uma crise de confiança nos planos nacional e mundial.

Há duas possíveis explicações para o fato: ou é preciso deixar o câmbio apreciado e a

taxa de juros alta, como pretendem os liberais, ou mudar a matriz macroeconômica do
país, tirando-o da armadilha dos juros altos e do câmbio sobreapreciado que limita seu
crescimento desde o fim da inflação alta.

Meus leitores já sabem minha resposta a essa questão. O que o governo fez nos seus
dois primeiros anos foi exatamente tentar mudar a matriz macroeconômica. Foi bem
sucedido em relação aos juros, mas o que logrou em relação ao câmbio (uma
desvalorização real de cerca de 20%) ficou muito aquém do que era necessário para
que os empresários investissem. A taxa de câmbio competitiva, que denomino "de
equilíbrio industrial" está hoje em torno de R$ 3,00 por dólar, enquanto a taxa de
câmbio que recebera do governo anterior (R$ 1,65 por dólar que, aos preços de hoje,
corresponde a R$ 1,95) estava incrivelmente sobreapreciada; a correção para R$ 2,35
(sempre a preços de hoje) foi corajosa mas insuficiente.

Por que o governo não realizou toda a desvalorização que era necessária?
Essencialmente, porque não tinha apoio nem na sociedade nem entre os economistas
para realizá-la. Porque há um custo a ser pago no curto prazo com uma desvalorização
que poucos estão hoje dispostos a pagar. Porque a sociedade brasileira até hoje não
compreendeu que uma taxa de câmbio equilibrada, competitiva, é uma condição para
que as empresas invistam e o país cresça com força.

O liberalismo está hoje cantando vitória, mas que vitória? A vitória do câmbio
apreciado e dos juros altos? Sem dúvida, mas uma vitória de Pirro, porque abre o

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caminho para a crise de balanço de pagamentos. Não acredito que a presidente Dilma
Rousseff se dê por vencida. Teremos novos rounds pela frente.

Luiz Carlos Bresser-Pereira é professor emérito da Fundação Getúlio Vargas, onde

ensina economia, teoria política e teoria social. É presidente do Centro de Economia
Política e editor da "Revista de Economia Política" desde 2001. Foi ministro da
Fazenda, da Administração e Reforma do Estado, e da Ciência e Tecnologia. Escreve
a cada duas semanas, aos domingos, na versão impressa de "Mundo".

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