Estudio financiero de empresa de yogurt

EJEMPLO DE ESTUDIO FINANCIERO DE EMPRESA INDUSTRIAL
Proyecto para el montaje de una empresa de Yogurt Laboyana que

toman en arriendamiento el local de funcionamiento y se realizan algunas adecuacion
(unidades a producir 800000 al año de yogurt laboyana)
No. 1 INVERSION EN OBRAS FISICAS

DETALLE DE INVERSION CANTIDAD COSTO UNITARIO COSTO TOTAL
Pintura 1 400,000 400,000
Adecuación de drenaje 1 100,000 100,000
Iluminación Bombillas Led 4 25,000 100,000
Adecuaciones de la Planta 1 600,000 600,000
Mano de obra (días) 1 140,000 140,000
0
Total 1,340,000
No. 2 INVERSION EN MAQUINARIA Y EQUIPO DE PRODUCCIÓN

DETALLE DE INVERSIÓN
INVERSIONES CANTIDAD COSTO UNITARIO COSTO TOTAL
Camara de Refigeración(refrigeradora) 1 1,650,000 1,650,000
pasteurizador 1 1,000,000 1,000,000
Homogenizador 1 2,200,000 2,200,000
cocina semiindustrial 1 300,000 300,000
balanza de 1 - 1000Kg 1 390,000 390,000
Marmita 1 190,000 190,000
Maquina selladora 1 300,000 300,000
0
0
Total 6,030,000
No. 3 INVERSION DE HERRAMIENTAS

DETALLE DE INVERSIÓN CANTIDAD COSTO UNITARIO COSTO TOTAL
Olla x 20 acero inoxidable 1 430 430
menaje de cocina 1 700 700
mesones de trabajo 2 200,000 400,000
selladora 1 1,000,000 1,000,000
Total 1,401,130
No. 4 INVERSIÓN EN MUEBLES, ENSERES Y EQUIPOS DE ADMINISTRACIÓN

DETALLE DE INVERSION CANTIDAD COSTO UNITARIO COSTO TOTAL
Escritorio Tipo gerencia 1 300,000 300,000
computadora 1 1,000,000 1,000,000
Impresora 1 300,000 300,000
archivador 1 120,000 120,000
estintor 2 70,000 140,000
Sillas operarias 3 40,000 120,000
Total 1,980,000
No. 5 INVERSION EN ACTIVOS INTANGIBLES

DETALLE DE INVERSION COSTO
ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD (42.85714%) 300,000
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD (57.14286%) 400,000
LICENCIAS 442,520
GASTOS DE ORGANIZACIÓN 250,000
MONTAJE Y PUESTA EN MARCHA 220,000
REGISTRO INVIMA 442,520
IMPREVISTOS 177,552
TOTAL GASTOS PREOPERATIVOS 2,232,592
No. 6 COSTO MANO DE OBRA
REMUNERACIÓN REMUNERACIÓN PRESTACIONES

CARGO MENSUAL ANUAL SOCIALES
OPERARIA PRODUCCION 1 689,454 8,273,448 4,457,320
OPERARIA PRODUCCION 2 689,454 8,273,448 4,457,320
Subtotal 689,454 16,546,896 8,914,640
Subtotal _ 16,546,896 8,914,640
No. 7 PORCENTAJES UTILIZADOS PARA PRESTACIONES SOCIALES Y APORTES

% ITEM
9 ICBF, SENA Y CAJA
8.33 CESANTIAS
8.33 PRIMAS
4.17 VACACIONES
8.5 SALUD
12 PENSIONES
1.045 RIESGOS
0.5 DOTACION
1 TRANSPORTE
1 INTERESES CESANTIAS
53.875 TOTAL
No. 8 COSTOS DE MATERIALES (primer año de operaciones)

UNIDAD DE
MATERIAL MEDIDA CANTIDAD COSTO UNITARIO
A. MATERIALES DIRECTOS
Leche liquida Litro 60,000 1,000
Leche en Polvo Kg 1000 3500
azucar Kg 2000 3,500
Fruta Kg 2000 2000
Saborizantes Litro 3000 6000
Colorantes Litro 1000 6000
Cultivo Litro 2000 25000
envases 150 g con etiqueta incorporad unidad 800 300
Subtotal Materiales Directos
B. MATERIALES INDIRECTOS
batas unidad 5 12000

tapa bocas caja 50 6,500
Gorros caja 25 6000
Guantes Latex caja 50 700
Subtotal Materiales Indirectos
TOTAL
No. 9 COSTO DE SERVICIO (primer año)
SERVICIO MEDIDA CANTIDAD COSTO UNITARIO

Energía Eléctrica Kw_ hora 1,852 466
Alumbrado público Cargo fijo 12 9,500
Aseo Cargo fijo 12 33,900
Acueducto Mts3 240 2,500
Teléfono Promedio 12 100,000
Mantenimiento Equipo Bimensual 6 25,000
Arrendamiento Mensual 12 500,000
TOTAL
No. 10 GASTOS POR DEPRECIACIÓN ACTIVOS DE PRODUCCIÓN
ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO

1
Camara de Refigeración(refrigeradora) 10 1,650,000 165,000
pasteurizador 10 1,000,000 100,000
Homogenizador 10 2,200,000 220,000
cocina semiindustrial 10 300,000 30,000
balanza de 1 - 1000Kg 5 390,000 78,000
Marmita 5 190,000 38,000
Maquina selladora 5 300,000 60,000
TOTAL ACTIVOS DE PRODUCCION 691,001
No. 11 GASTOS POR DEPRECIACIÓN ACTIVOS DE ADMINISTRACIÓN
ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO

1
Activos de Administración 10 1,980,000 198,000
Total activos de administración 1,980,000 173,646
No. 12 REMUNERACIÓN AL PERSONAL ADMINISTRATIVO

REMUNERACIÓN REMUNERACIÓN PRESTACIONES
CARGO MENSUAL ANUAL SOCIALES
B. ADMINISTRACION
GERENTE GENERAL 1,000,000 12,000,000 6,465,000
SECRETARIA RECEPCIONISTA 689,454 8,273,448 4,457,320
CONTADOR (HONORARIOS) 350,000 4,200,000 0
OFICIOS VARIOS MEDIO TIEMPO 344,727 4,136,724 2,228,660
subtotal 2,384,181 28,610,172 13,150,980
No. 13 OTROS GASTOS ADMINISTRATIVOS

UNIDAD DE
Útiles y papelería año 1 100,000
Servicios públicos año 1 436,009
Cafetería año 1 125,000
TOTAL
No 14. AMORTIZACION A GASTOS DIFERIDOS

PLAZO (en años)
ACTIVO INTANGIBLE AMORTIZACIÓN COSTO DEL ACTIVO
1
Gastos preoperativos 5 2,232,592 446,518
AMORTIZAR 446,518
PLAZO (en años)
ACTIVO INTANGIBLE AMORTIZACIÓN COSTO DEL ACTIVO
1
Amortización en cifras físicas 5 1,340,000 268,000
TOTAL A AMORTIZAR 268,000
TOTAL AMORTIZACION ANUAL 3,572,592 714,518
No 15. Gastos de venta (primer año de operaciones).

UNIDAD DE
Mercaderista mes 1 650000

Publicidad MES 12 $ 300,000
Transporte MES 12 $ 37,000
TOTAL
No. 16 DISTRIBUCION DE COSTOS
COSTO COSTO FIJO COSTO VARIABLE

Costo de Producción
Mano de Obra directa $ 25,461,536
Mano de obra indirecta -
Materiales directos $ 148,740,000
Materiales indirectos $ 570,000
Depreciación $ 691,000
Servicios $ 9,333,832
Mantenimiento - $ -
Subtotal $ 691,000 $ 184,105,368
Gastos de Administración
Sueldos y prestaciones $ 41,761,152
Otros gastos $ 661,009
Pre operativos $ 714,518
Depreciación $ 173,646
Subtotal $ 43,310,326
Gastos de Ventas
Publicidad, promoción, transportes $ 4,694,000
Sueldos y prestaciones -
Depreciación -
Subtotal $ 4,694,000
TOTAL $ 48,695,326 $ 184,105,368

COSTOS TOTALES $ 232,800,694
precio de venta $ 1,600 Lo da el ejercicio

unidades a producir 800,000 en el año
Costo fijo 48,695,326
Costo variable total 184,105,368
Costo variable unitario $ 230.13
Qo (pto equilibrio) $ 35,547
N0 17 Datos agrupados para calcular punto de equilibrio.

UNIDADES COSTO FIJO COSTO VARIABLE COSTO TOTAL
0 $ 48,695,326 0 $ 48,695,326
800000 $ 48,695,326 $ 184,105,368 $ 232,800,694
880000 $ 48,695,326 $ 202,515,905 $ 251,211,231
968000 $ 48,695,326 $ 222,767,496 $ 271,462,821
1064800 $ 48,695,326 $ 245,044,245 $ 293,739,571
1171280 $ 48,695,326 $ 269,548,670 $ 318,243,995
ejemplo punto de equilibrio varias lineas

No 18 Cálculo del punto de equilibrio en varias líneas.
ACTIVIDADES A B C
PARTICIPACION
PRECIO DE VENTAS
COSTOS VARIABLES
MARGEN DE CONTRIBUCION
COSTOS FIJOS SON:
$ 160,000,600
Margen de contribución promedio ponderado
(2400*0,4)+(1700*0.35)+(2000*0.25)=960+595+500=2055
Margen de contribución promedio ponderado
Aplicando la formula
Qo = Costos Fijos /Margen de Contribución
Qo= 160.000.600/2055= #DIV/0! Este valor se relaciona con los porcentajes de participación de ca
Linea A #DIV/0! 0.4 #DIV/0!
Linea B #DIV/0! 0.35 #DIV/0!
Linea C #DIV/0! 0.25 #DIV/0!
TOTAL #DIV/0!
No 19 Comprobación del punto de equilibrio

DESCRIPCION A B C
VENTAS #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

COSTOS VARIABLES #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
MARGEN DE CONTRIBUCION #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
TOTAL DE VENTAS
TOTAL DE COSTOS VARIABLES
TOTAL MARGEN DE CONTRIBUCION

COSTOS FIJOS
UTILIDAD
No 20 Determinación del punto de equilibrio en pesos

PRODUCTOS A B C
Unidades #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

Ingresos #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Costo Variable por unidad 0 0 0
% en pesos #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Calculo del volumen del punto de equilibrio global en pesos

CM% = Contribución marginal total/Ingresos totales
CM%= 143.650.174/300.350.774= #DIV/0! 47%
X=CF/CM%=16.000.600/0.47 $ 340,426,809
No21 Comprobación del punto de equilibrio en pesos.

ITEMS A B C
Costos variables #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Contribución Marginal en Pesos #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Contribución Marginal en % #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Total en Ingresos
Total de costos variables
Total de margen de contribución
Total de Porcentaje
No 22 Distribución en pesos del punto de equilibrio.
PRODUCTOS A B C
Mezcla Conformada #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Hasta aquí ejemplo de punto de equilibrio en varios líneas
No 23 Programa de inversión fija del proyecto.
CONCEPTOS 0 1 2
Activos fijos y tangibles
Maquinaria y Equipo $ 6,030,000
Mobiliario y decoración $ -
Muebles y Equipo de Oficina $ 1,980,000
SUBTOTAL $ 8,010,000
ACTIVOS DIFERIDOS
Adecuaciones ,obras físicas $ 1,340,000
Gastos preoperativos $ 2,232,592
SUBTOTAL $ 3,572,592
TOTAL INVERSION FIJA $ 11,582,592
No 24 Costos Operacionales gastos de producción

AÑO
CONCEPTO materias primas
1 Mano de obra directa
Ctos indirectos de fabricación
Gastos de producción $ 184,796,368 Total
Gastos Administrativos $ 43,310,326
Gastos de venta $ 4,694,000
Total Costos
Operacionales $ 232,800,694
CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO ICT= CO (COPD) Ver modulo del curso
Total costos operacionales $ 232,800,694
(-) depreciación ($ 864,646) se resta 1 para igualar al resultado del módulo, la diferencia es p
(-) amort diferidos ($ 714,518)
(=) Costo operacional anual $ 231,221,529 COPA
COPD (Costo operacional diario) = COPA/360

COPD = $ 642,282
Capital de trabajo $ 19,268,461
PROYECCION CAPITAL DE TRABAJO TERMINOS CONSTANTES

P= F/(1+I)^n
F $ 19,268,461
i $ 0.0645 la inflación
n $ 1 un año
P $ 18,100,950
Diferencia $ 1,167,511
N0 25 Capital de trabajo términos constantes

Sin incremento en producción
DETALLE AÑOS
0 1 2
CAPITAL DE TRABAJO $ 19,268,461 $ 1,167,511 $ 1,167,511
TOTAL INVERSION $ 19,268,461 $ 1,167,511 $ 1,167,511
No 26 Inversión de capital de trabajo (términos constantes).

Con incremento en producción
DETALLE AÑOS
0 1 2
Incremento Valor en la producción $ 350,500
TOTAL INVERSION $ 19,268,461 $ 1,167,511 $ 1,518,011
Calculo del capital de trabajo a terminos corrientes

inflación $ 0.0645
Incremento año 2 $ 1,242,816
incremento año 3 $ 1,322,977
No 27 Inversion en Capital de trabajo , sin incremento en produccion

DETALLE AÑOS
0 1 2
Incremento de producción anual $ 350,500

Incremento capital trabajo1 $ 1,615,923 Diferencia $ 373,107
Incremento capital trabajo2 $ 1,720,150 $ 397,173
No 28 Inversión de capital de trabajo con incremento en producción

DETALLE AÑOS
0 1 2
Incremento En Capital de trabajo $ 373,107 $ 397,173
TOTAL INVERSION $ 19,268,461 $ 1,615,923 $ 1,720,150
N0 29. PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO PUNTO DE VISTA CONTABLE

(Terminos constantes) con incremento de producción
AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Activos
Corrientes de caja y bancos 9,634,230 373,107 397,173
Cuentas por cobrar inventarios 9,634,230 1,242,816 1,322,977
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 19,268,460 1,615,923 1,720,150
Pasivos 0.0 0.0 0.0

Corrientes cuentas por pagar 0 0 0
Capital de Trabajo 19,268,460 1,615,923 1,720,150
Incremento de capital de trabajo 19,268,460 -17,652,537 104,227
programa de inversión terminos constantes

Inversión obras fisicas 1,340,000
inversión en maquinaria y equipo 6,030,000
inversión mueble y enseres equipos 1,980,000
inversion intangibles 2,232,592
total inversión 11,582,592
Capital de trabajo $ 19,268,461

N0. 30 PROGRAMA DE INVERSIONES (términos constantes)
AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Inversión fija -11,582,592
Capital de trabajo -19,268,461 -1,167,511 -1,167,511
TOTAL DE INVERSIONES -30,851,053 -1,167,511 -1,167,511
No. 31 CUADRO VALOR RESISUAL ACTIVOS ALFINAL DEL PERIODO DE EVALUACIÓN (Términos const
AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Otros activos producción
Activos administrativos
Activos de ventas
Activos de distribución PUNTO DE EQUILIBRIO: Punto en el cual los ingr
Subtotal valor residual costos totales, la empresa no obtiene ni utilidad
Para su cálculo hay que tener determinados los c
Activos fijos
Capital de trabajo C Fijos. Se presentan en igual magnitud y valor in
de producción de la empresa. Ej. Depreciación,
como arrendamiento, sueldos del personal admi
TOTAL VALOR RESIDUAL
C. Variables. Presentan vaiación ante cambios en
Ej. Materiales directos e indirectos, servicios aso
producción, Mano de obra directa (operarios, su
PRESUPUESTO DE INGRESOS
Total ingresos Operacionales 1,280,000,000 1,362,560,000 1,362,560,000
Qo = Costos Fijos
Precio de Venta-Costo de Venta unitario
No. 32 PRESUPUESTO DE COSTOS DE PRODUCCION (términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
1. Costos Directos
Materiales Directos 148,740,000 158,333,730 158,333,730
Mano de Obra Directa 25,461,536 25,461,536 25,461,536
Depreciación 691,000 691,000 691,000
Subtotal Costos Directos 174,892,536 184,486,266 184,486,266
2. Gastos Generales de producción

Materiales Indirectos 570,000 606,765 606,765
Mano de obra indirecta 0 0 0
Servicios y otros $ 9,333,832 $ 9,935,864 $ 9,935,864
Subtotal Gastos generales de

producción 9,903,832 10,542,629 10,542,629
TOTAL COSTOS DE PRODUCCIÓN 184,796,368 195,028,895 195,028,895
No. 33 PRESUPUESTO DE GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 1 2 3
Sueldos y prestaciones 41,761,152 41,761,152 41,761,152
Pagos de servicios varios 661,009 661,009 661,009
Otros egresos _ _ _
Depreciación 173,646 173,646 173,646
Amortización diferidos 714,518 714,518 714,518
TOTAL GASTOS DE ADMINISTRACIÓN 43,310,326 43,310,326 43,310,326
No. 34 PRESUPUESTO DE GASTOS DE VENTAS

TOTAL AÑO
CONCEPTO 1 2 3
Publicidad 3,600,000 3,600,000 3,600,000
Transporte 444,000 444,000 444,000
TOTAL GASTOS VENTA 4,044,000 4,044,000 4,044,000
No. 35 PROGRAMACION DE COSTOS OPERACIONALES (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 1 2 3
Costos de produccion 184,796,368 195,028,895 195,028,895
Gastos administrativos 43,310,326 43,310,326 43,310,326
Gastos de venta 4,044,000 4,044,000 4,044,000
TOTAL COSTOS OPERACIONALES 232,150,694 242,383,221 242,383,221
No. 36 FLUJO NETO DE INVERSIONES SIN FINANCIAMIENTO (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Inversión Fija -11,582,592
Valor Residual
Flujo Neto de Inversión -30,851,053 -1,167,511 -1,167,511
No. 37 PROGRAMA DE INVERSIONES CON FINANCIAMIENTO
CONCEPTO FUENTES 0 1
Activos Fijos Tangibles
Maquinaria y equipo Pr -6,030,000
Mobiliario y decoración Pr _
Muebles y equipos de oficina Pr -1,980,000
-8,010,000
Activos Diferidos
Gastos preoperacionales Pr -2,232,592
Obras físicas instalación Pr -1,340,000
Capital de trabajo Cr y Pr -19,268,461 -1,167,511
TOTAL INVERSIONES -30,851,053 -1,167,511
No 38 PROGRAMA DE AMORTIZACION DE CREDITO (Términos Constantes)
VALOR
INTERESES SOBRE DISPONIBLE PARA
PERIODO PAGO ANUAL A SALDOS 0,2387 AMORTIZAR
DATOS
I= 23.87% EA
P= -15,000,000
N= 5 AÑOS
A= 5,448,954
TABLA DE AMORTIZACION DE CREDITO
CUOTA SALDO INICIAL INTERES

1 15,000,000 3,580,500
2 13,131,546 3,134,500
3 10,817,091 2,582,040
4 7,950,177 1,897,707
5 4,398,930 1,050,025
Deflactación de los intereses
P=F/(1+i)^n
P=F/(1+0,0645)^1
P= Valor presente de los intereses
F= Valor a deflactar
I=Tasa de inflación
n= Número de años transcurridos con respecto a cero
$3689191/1,0645 3,399,962 Año 1

3229652/(1+0,0645)^2 2,826,370 Año 2
2660421/(1+0,0645)^3 1,460,386 Año 3
1955315/(1+0,0645)^4 1,542,946 Año 4
1081900/(1+0,0645)^5 810,684 Año 5
Deflactación de amortización de capital
P= 1925174/((1+0,0645)^1 1,755,241 Año 1

P= 2384713/(1+0,0645)^2 2,042,478 Año 2
P=2953944/(1+0,0645)^3 2,376,719 Año 3
P=3659050/(1+0,0645)^4 2,765,656 Año 4
P=4532466/(1+0,0645)^5 3,218,242 Año 5
No. 39 Datos deflactados de intereses y amortización de capital

Datos deflactados de intereses y amortización de capital
Años 1 2 3
Intereses 3,399,962 2,826,370 1,460,386
Capital 1,755,241 2,042,478 2,376,719
No. 40 FLUJO NETO DE OPERACIÓN SIN FINANCIAMIENTO (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 1 2 3
Total ingresos 1,280,000,000 1,362,560,000 1,362,560,000
Total costos operacionales 232,800,694 128,525,181 128,525,181
Utilidad operacional 1,047,199,306 1,234,034,819 1,234,034,819

Menos impuestos 345,575,771 407,231,490 407,231,490
Utilidad Neta 701,623,535 826,803,329 826,803,329

Más depreciación 864,646 864,646 864,646
Más Amortización de Diferidos 714,518 714,518 714,518
FLUJO NETO DE OPERACIÓN SIN

FINANCIAMIENTO 703,202,700 828,382,493 828,382,493
No. 41 FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO SIN FINANCIAMIENTO (Términos constantes
AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Flujo neto de inversión -30,851,053 -1,167,511 -1,167,511
Flujo neto de opéración 703,202,700 828,382,493
Flujo financiero neto del proyecto sin

financiamiento -21,123,832 702,035,188 827,214,982
No. 42 FLUJO NETO DE INVERSIONES CON FINANCIAMIENTO (Términos constantes)
AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Inversión fija -11,582,592
Intereses durante la implementación _

Valor residual
Flujo Neto de Inversión -30,851,053 -1,167,511 -1,167,511
No. 43 FLUJO NETO DE OPERACIONES FINANCIERO CON FINANCIAMIENTO (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 1 2 3
Total ingresos Operacionales 1,280,000,000 1,362,560,000 1,362,560,000
Menos costos operacionales 232,800,694 128,525,181 128,525,181

Menos Gastos Financieros 3,399,962 2,826,370 1,460,386
Utilidad Gravable 1,043,799,344 1,231,208,449 1,232,574,433

Menos impuestos 344,453,784 406,298,788 406,749,563
Utilidad Neta 699,345,561 824,909,661 825,824,870

Más depreciación 864,646 864,646 864,646
Flujo Neto de Operación 700,924,725 826,488,825 827,404,035
No. 44 FLUJO NETO DE OPERACIONES FINANCIERO CON FINANCIAMIENTO (Términos constante

AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Flujo neto de operación 700,924,725 826,488,825
Flujo financiero neto del proyecto del

proyecto con financiamiento -21,123,832 699,757,214 825,321,314
N0. 45 FLUJO NETO DE INVERSIONES PARA EL INVERSIONISTA (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Inversion fija -11,582,592

Interes durante la implementación _
Valor residual
Crédito 15,000,000
Amortización Crédito -1,755,241 -2,042,478
Flujo Neto de inversión -15,851,053 -2,922,752 -3,209,989
N0. 46 FLUJO NETO DE OPERACIONES PARA EL INVERSIONISTA (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 1 2 3
Total ingresos 1,280,000,000 1,362,560,000 1,362,560,000
Menos costos operacionales 232,800,694 128,525,181 128,525,181

Menos gastos financieros 3,399,962 2,826,370 2,376,719
Utilidad Gravable 1,043,799,344 1,231,208,449 1,231,658,100

Menos impuestos 344,453,784 406,298,788 406,447,173
Utilidad Neta 699,345,561 824,909,661 825,210,927

Más Depreciación 864,646 864,646 864,646
FLUJO NETO DE OPERACIÓN 700,924,725 826,488,825 826,790,092
N0. 47 FLUJO FINANCIERO NETO PARA EL INVERSIONISTA (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Flujo financiero neto del proyecto -15,851,053 698,001,973 823,278,836
N0. 48 FLUJO DE FONDOS PARA EL INVERSIONISTA (Términos constantes)
INVERSIONES IMPLEMENTACION
0 1 2
Activos fijos tangibles -8,010,000
Gastos preoperativos -2,232,592
Intereses implementación -1,340,000
Inversión Total -30,851,053 -1,167,511 -1,167,511
Créditos para inversión en activos fijos 15,000,000
Inversión Neta -15,851,053 -1,167,511 -1,167,511

Amortización créditos -1,755,241 -2,042,478
Valor Residual
Capital de trabajo
Activos fijos
Flujo neto de inversores -15,851,053 -2,922,752 -3,209,989

OPERACIÓN
Ingresos:
Ventas 1,280,000,000 143,707,500
Total ingresos 1,280,000,000 143,707,500
Costos
Costo de Producción 184,796,368 195,028,895
Gastos de Administración 43,310,326 43,310,326
Gastos de Venta 4,694,000 4,694,000
Total costos operacionales 232,800,694 243,033,221
Utilidad Operacional 1,047,199,306 15,182,319
Gastos financieros 3,399,962 2,826,370
Utilidad Gravable 1,043,799,344 12,355,949
Impuestos -344,453,784 -4,077,463
Utilidad Neta 699,345,561 8,278,486
Depreciaciones 864,646 864,646
Amortización diferidos 714,518 714,518
FLUJO DE FONDOS PARA EL

INVERSIONISTA -15,851,053 698,001,973 6,647,661
ogurt Laboyana que
realizan algunas adecuaciones.
urt laboyana)
CCIÓN
VIDA UTIL (años)

10
10
10
10
5
5
5
VIDA UTIL (años)

10
5
5
5
STRACIÓN
VIDA UTIL (años)
10
10
10
10
10
10
Vida útil
Construcciones y edificaciones: 20 años
Maquinaria y equipo: 10 años
Vehículos: 5 años
Equipo de computación, herramientas: 5 años
PRIMER AÑO
12,730,768
12,730,768
25,461,536
25,461,536
Y APORTES
es)
TOTAL AÑO
60,000,000
3,500,000
7,000,000
4,000,000
18,000,000
6,000,000
50,000,000
240,000
148,740,000
60,000
325,000
150,000
35,000
570,000
149,310,000
TOTAL AÑO
863,032
114,000
406,800
600,000
1,200,000
150,000
6,000,000
9,333,832
ACIÓN ACTIVOS DE PRODUCCIÓN

VALOR
DEPRECIACION ANUAL RESIDUAL
2 3 4 5
165,000 165,000 165,000 165,000 825,000
100,000 100,000 100,000 100,000 500,000
220,000 220,000 220,000 220,000 1,100,000
30,000 30,000 30,000 30,000 150,000
78,000 78,000 78,000 78,000 0
38,000 38,000 38,000 38,000 0
60,000 60,000 60,000 60,000 0
0 0
0 0
691,001 691,001 691,001 691,001 2,575,000
IÓN ACTIVOS DE ADMINISTRACIÓN

VALOR
DEPRECIACION ANUAL RESIDUAL
2 3 4 5
198,000 198,000 198,000 198,000 990,000
198,000 198,000 198,000 198,000 868,230
AÑOS 1
18,465,000
12,730,768
4,200,000
6,365,384
41,761,152
TOTAL AÑO 1
100,000
436,009
125,000
661,009
GASTOS DIFERIDOS
VALOR AMORTIZACION ANUAL

2 3 4 5
446,518 446,518 446,518 446,518
446,518 446,518 446,518 446,518

VALOR AMORTIZACION ANUAL
2 3 4 5
268,000 268,000 268,000 268,000
268,000 268,000 268,000 268,000
714,518 714,518 714,518 714,518
nes).
AÑO 1
650000
$ 3,600,000
$ 444,000
$ 4,694,000
Estudio Técnico: Tener en cuenta los
materiales directos e indirectos que
el proyecto requiere para realizar el
proceso productivo.
INGRESO TOTAL
$0
$ 1,280,000,000
$ 1,408,000,000
$ 1,548,800,000
$ 1,703,680,000
$ 1,874,048,000
os porcentajes de participación de cada línea

o
#DIV/0!
#DIV/0!
#DIV/0!
$ 160,000,600
#DIV/0!
TOTALES
#DIV/0!
#DIV/0!
0
#DIV/0!
pesos.
TOTALES
#DIV/0!
#DIV/0!
#DIV/0!
#DIV/0!
#DIV/0!
brio.
TOTALES
#DIV/0!
340,426,809
ja del proyecto.
AÑOS
3 4 5
e producción gastos adminiatrativos

148,740,000 Sueldos y prestaciones 41,761,152
e obra directa 25,461,536 Servicios varios 661,009
irectos de fabricación 10,594,832 Depreciación 173,646
184,796,368 Amort diferidos 714,518
Total 43,310,326
dulo del curso
ultado del módulo, la diferencia es por decimales

antes
ÑOS
3 4
$ 1,167,511 $ 1,167,511
$ -
$ 1,167,511 $ 1,167,511
constantes).
ÑOS
3 4
$ 1,167,511 $ 1,167,511
$ 432,881 $ 432,881
$ 26,229 $ 52,458
$ 1,626,621 $ 1,652,850
nto en produccion
ÑOS
3 4
$ 1,408,309 $ 1,499,145
to en producción
ÑOS
3 4
$ 1,408,309 $ 1,499,145
$ 422,790 $ 450,060
$ 1,831,100 $ 1,949,206
3 4
422,790 450,060
1,408,309 1,499,145
1,831,099 1,949,205
0.0 0.0
0 0
1,831,099 1,949,205
110,949 118,106
Rubros necesarios, para dar a conocer el producto,

ej. Pagos al personal de ventas, gastos de
distribución, gastos publicitarios y de promoción.
3 4
-1,167,511 -1,167,511
-1,167,511 -1,167,511
DO DE EVALUACIÓN (Términos constantes)
3 4 5
2,575,000
990,000
_
_ iguales a los
QUILIBRIO: Punto en el cual los ingresos totales son
s, la empresa no obtiene ni utilidad ni perdida.
o hay que tener determinados los cotos fijos y variable.
3,565,000
23,938,506
esentan en igual magnitud y valor independiente de los niveles
n de la empresa. Ej. Depreciación, Gastos de Admionitración
27,503,506
amiento, sueldos del personal administrativo.
27,503,506
Presentan vaiación ante cambios en los niveles de producción.
s directos e indirectos, servicios asociados a la planta de
Mano de obra directa (operarios, supervisores de producción)
SOS
1,362,560,000 1,362,560,000
Fijos
de Venta-Costo de Venta unitario
ON (términos constantes)
3 4 5
158,333,730 158,333,730 158,333,730

25,461,536 25,461,536 25,461,536
691,000 691,000 691,000
184,486,266 184,486,266 184,486,266
606,765 606,765 606,765

0 0 0
$ 9,935,864 $ 9,935,864 $ 9,935,864
10,542,629 10,542,629 10,542,629
195,028,895 195,028,895 195,028,895
Términos constantes)
4 5
41,761,152 41,761,152
661,009 661,009
_ _
173,646 173,646
714,518 714,518
43,310,326 43,310,326
TAS
4 5
3,600,000 3,600,000
444,000 444,000
4,044,000 4,044,000
érminos constantes)
4 5
195,028,895 195,028,895 -92,982,707
43,310,326 43,310,326
4,044,000 4,044,000
242,383,221 242,383,221
MIENTO (Términos constantes)
3 4 5
-1,167,511 -1,167,511 -23,938,506

27,503,506
-1,167,511 -1,167,511 3,565,000
ES CON FINANCIAMIENTO
AÑOS
2 3 4 5
-1,167,511 -1,167,511 -1,167,511
-1,167,511 -1,167,511
onstantes)
SALDOS A FINAL
DEL AÑO
ORTIZACION DE CREDITO
ABONO VALOR SALDO
CAPITAL CUOTA FINAL
1,868,454 5,448,954 13,131,546
2,314,454 5,448,954 10,817,091
2,866,915 5,448,954 7,950,177
3,551,247 5,448,954 4,398,930
4,398,930 5,448,954 0
ón de capital
de capital
4 5
1,542,946 810,684
2,765,656 3,218,242
Términos constantes)
4 5
1,362,560,000 1,362,560,000
128,525,181 128,525,181
1,234,034,819 1,234,034,819
407,231,490 407,231,490
826,803,329 826,803,329
864,646 864,646
714,518 714,518
828,382,493 828,382,493
NCIAMIENTO (Términos constantes) remitase al modulo para verificar calculo de valores
3 4 5
-1,167,511 -1,167,511 27,503,506
828,382,493 828,382,493 828,382,493
827,214,982 827,214,982 855,885,999

3 4 5
_
-1,167,511 -1,167,511 -23,938,506
-1,167,511 -1,167,511 -23,938,506
4 5
1,362,560,000 1,362,560,000
128,525,181 128,525,181
1,234,034,819 1,234,034,819
1,542,946 810,684
1,232,491,873 1,233,224,135
406,722,318 406,963,965
825,769,555 826,260,171
864,646 864,646
714,518 714,518
827,348,719 827,839,335
NANCIAMIENTO (Términos constantes)
3 4 5
-1,167,511 -1,167,511 23,938,506
827,404,035 827,348,719 827,839,335
826,236,523 826,181,208 851,777,841
3 4 5
-1,167,511 -1,167,511 23,938,506
3,565,000
-2,376,719 -2,765,656 -3,218,242
-3,544,230 -3,933,168 24,285,264
4 5
1,362,560,000 1,362,560,000
128,525,181 128,525,181
1,234,034,819 1,234,034,819
1,542,946 810,684
1,232,491,873 1,233,224,135
406,722,318 406,963,965
825,769,555 826,260,171
864,646 864,646
714,518 714,518
827,348,719 827,839,335
3 4 5
-3,544,230 -3,933,168 24,285,264
826,790,092 827,348,719 827,839,335
823,245,862 823,415,552 852,124,599
OPERACIÓN (AÑOS)
3 4 5
-1,167,511 -1,167,511 _
-1,167,511 -1,167,511 _
-1,167,511 -1,167,511 0
-2,376,719 -2,765,656 -3,218,242
_
23,938,506
27,503,506
-3,544,230 -3,933,168 48,223,770
143,707,500 143,707,500 143,707,500

143,707,500 143,707,500 143,707,500
195,028,895 195,028,895 195,028,895

43,310,326 43,310,326 43,310,326
4,694,000 4,694,000 4,694,000
243,033,221 243,033,221 243,033,221
15,182,319 15,182,319 15,182,319
1,460,386 1,542,946 810,684
13,721,933 13,639,373 14,371,635
-4,528,238 -4,500,993 -4,742,640
9,193,695 9,138,380 9,628,996
864,646 864,646 864,646
714,518 714,518 714,518
10,772,860 10,717,544 11,500,661
7,228,630 6,784,377 59,724,431

BALANCE GENERAL
TERMINOS CONSTANTES
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja 0
Bancos 0
Inventarios $ 19,268,461
TOTAL ACTIVO CORRIENTE $ 19,268,461
ACTIVOS FIJOS
Muebles y Enseres 1,980,000
Vehículos 0
Maquinaria y Equipo 6,030,000
Mobiliario y Decoración 0
TOTAL ACTIVOS FIJOS 8,010,000
ACTIVOS DIFERIDOS
Adecuación Física 1,340,000
Gastos Preoperativos 2,232,592
TOTAL ACTIVOS DIFERIDOS 3,572,592
TOTAL ACTIVOS $ 30,851,053
PASIVOS
PASIVOS A LARGO PLAZO
Prestamos por Pagar 15,000,000
TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO 15,000,000
PATRIMONIO
Capital 15,851,053
TOTAL PATRIMONIO 15,851,053
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 30,851,053
ESTADO DE RESULTADOS
1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE
Ventas $ 1,280,000,000
Costos de Producción $ 184,796,368
Utilidad Bruta en Ventas $ 1,095,203,632
Gastos de Administración $ 43,310,326
Gastos de Ventas $ 4,694,000
TOTAL GASTOS OPERACIONALES $ 48,004,326
UTILIDAD OPERACIONAL $ 1,047,199,306
Gastos Financieros 3,399,962
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $ 1,043,799,344
Provisión para impuestos 344,453,784
UTILIDAD NETA $ 699,345,561
EVALUACION DE PROYECTO
TASA DE INTERES DE OPORTUNIDAD TIO
TIO = i + f +if
i = Premio al riesgo (Se considera entre el 10% y el 15%)
f= Inflación
f 0.0531
i 0.12
TIO = (0,12)+(0,0531)+(0,12*0,0531) 0.179472 17.9472%
VALOR PRESENTE NETO VPN

No. 41 FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO SIN FINANCIAMIENTO (Términos constant
AÑOS
CONCEPTO 0 1 2 3
Flujo neto de inversión $ -30,851,053 $ -1,167,511 $ -1,167,511 $ -1,167,511
Flujo neto de opéración $ 703,202,700 $ 828,382,493 $ 828,382,493
Flujo financiero neto

del proyecto sin
financiamiento $ -21,123,832 $ 702,035,189 $ 827,214,982 $ 827,214,982
VALOR PRESENTE DE LOS INGRESOS
P= Valor Presente en el período cero

F= Valor Futuro
n = Número de Peridos Transcurridos a partir de cero
AÑO 1 2 3 4
VALOR PRESENTE $ 595,211,407 $ 594,624,940 $ 504,145,024 $ 427,432,804
VALOR PRESENTE DE LOS EGRESOS
Se toma el valor de las inversiones, para este caso $ -21,123,832
Valor Presente
$ 21,123,832 Egresos
Valor Presente Valor Presente
VPN = Ingresos MENOS Egresos
$ 2,496,367,963 MENOS $ 21,123,832
VPN $ 2,475,244,131
CALCULO DEL VPN UTILIZANDO EXCEL

Se recomienda ver el vídeo https://www.youtube.com/watch?v=5Z_prLbH2fA
https://www.youtube.com/watch?v=W9r7Cs_6M0A
Formulación de Datos
IO (Inversión Inicial) $ -21,123,832
Flujo año 1 $ 702,035,189 VPN $ 2,475,244,131
Flujo año 2 $ 827,214,982
Flujo año 3 $ 827,214,982
Flujo año 4 $ 827,214,982
Flujo año 5 $ 855,885,999
n (años) 5
i (TIO) 17.9472%
TASA INTERNA DE RENTABILIDAD -TIR-
Cuadro 52. Datos para cálculo de la TIR del proyecto sin Financiamiento
AÑOS
CONCEPTO 1 2 3 4
Flujo Financiero Neto

Sin Financiamiento $ 702,035,189 $ 827,214,982 $ 827,214,982 $ 827,214,982
Cuadro 53. Calculo de la TIR sin financiamiento en terminos constantes

NEGATIVO
AÑOS 1 2 3 4
F= $ 702,035,189 $ 827,214,982 $ 827,214,982 $ 827,214,982
i= 47% 1.47
n= # de años
potencia 1.47 2.1609 3.176523 4.66948881
$ 477,574,959 $ 382,810,395 $ 260,415,235 $ 177,153,221
Valor presente egresos -$ 21,123,832

$ 1,422,643,126.17
VPN $ 1,401,519,294
POSITIVO
AÑOS 1 2 3 4
F= $ 702,035,189 $ 827,214,982 $ 827,214,982 $ 827,214,982
i= 46% 1.46
n= # de años
potencia 1.46 2.1316 3.112136 4.54371856
$ 480,846,020 $ 388,072,332 $ 265,802,967 $ 182,056,827

$ 21,133,253.57
VPN $ 9,422
Cuadro 54. Ajuste de la TIR por Interpolación
SUMA DEL VPN EN AJUSTE AL

DIFERENCIA ENTRE VALORES PORCENTAJE DE TASAS AJUSTADAS
TASAS UTILIZADAS ABSOLUTOS % DEL TOTAL DIFERENCIA TIR
47% $ 1,401,519,294 6735% 67.35 46.02
46% $ 9,422 -6635% -66.35 -20.35
1% -$ 1,401,528,716 100% 1.00
CALCULO DE LA TIR UTILIZANDO EXCEL
Inversión -$ 21,123,832
Flujo Año 1 $ 702,035,189
Flujo Año 2 $ 827,214,982 TIR 33.41 3340.651%
Flujo Año 3 $ 827,214,982
Flujo Año 4 $ 827,214,982
Flujo Año 5 $ 855,885,999
VPN Y TIR para el proyecto con financiamiento

Cuadro 55. Tasa Mínima del Rendimiento del Proyecto con Financiamiento
Costo Participación
Fuente Valor Financiado
Antes Impuestos Despues Impuestos Fuente
Deuda 15,000,000 23.87% 15.99% 0.4862
Aporte Inversionista 15,851,053 17.9472% 17.95% 0.5138
Total 30,851,053 1.0000
Costo Después de Impuestos

K`=K*(1-t)
K` = Costo del crédito
t= Tasa de Tributación
K`=0,2387 * (1-0,33) 0.159929
Tasa de Rendimiento con Financiamiento
Tasa de Rendimiento Real

1+ir= (1+ ic)/(1+i) ir= Tasa de rendimiento Real
ic= Tasa de rendimiento con financiamiento
i= inflación
1+ir = (1+0,194)/(1+0,0645)
1+ir = 1,194/1,0645= 1.11098
ir= 0.11098
Cuadro 56. VPN con Financiamiento

VPN Con financiamiento $ 21,123,832
Cuadro 57.Cálculo de la TIR con Financiamiento

F= P * (1+i)
VPN Con Financiamiento Proyecto
AÑOS
Concepto 1 2 3 4
Flujo Financiero 699,757,214 825,321,314 826,236,523 826,181,208
i= 11.0977% 1.1109771676
n= # de años
Con financiamiento
Potencia= 1.1109771676 1.234270267 1.3712460853 1.5234230919
629,857,421 668,671,470 602,544,308 542,318,948
VPN Egresos $ -21,123,832
2,457,678,224
VPN $ 2,436,554,392 El proyecto es viable dado que VPN es Positivo

Flujo año 1 $ 699,757,214 VPN $ 2,436,554,392
Flujo año 2 $ 825,321,314
Flujo año 3 $ 826,236,523
Flujo año 4 $ 826,181,208
Flujo año 5 $ 24,179,019
n (años) 5
i (TIO) 11.0977%
Costo Participación
Fuente Valor Financiado
Antes Impuestos Despues Impuestos Fuente
Deuda 15,000,000 23.87% 15.99% 0.4862
Aporte Inversionista 15,851,053 17.9472% 17.95% 0.5138
Total 30,851,053 1.0000
Tasa de Rendimiento con Financiamiento
Cuadro 58. TIR con Financiamiento

NEGATIVO
AÑOS 1 2 3 4
F= $ 699,757,214 $ 825,321,314 $ 826,236,523 $ 826,181,208
i= 40% 1.40
n= # de años
potencia 1.40 1.960 2.744 3.8416
$ 499,826,581 $ 421,082,303 $ 301,106,605 $ 215,061,747

$ 1,441,572,948.36
VPN $ 1,420,449,116
POSITIVO
AÑOS 1 2 3 4
F= $ 699,757,214 $ 825,321,314 $ 826,236,523 $ 826,181,208
i= 39% 1.39
n= # de años
potencia 1.39 1.9321 2.685619 3.73301041
$ 503,422,456 $ 427,162,835 $ 307,652,174 $ 221,317,681

$ 1,464,214,918.29
VPN $ 1,443,091,086
SUMA DEL VPN EN AJUSTE AL

DIFERENCIA ENTRE VALORES PORCENTAJE DE TASAS AJUSTADAS
TASAS UTILIZADAS ABSOLUTOS % DEL TOTAL DIFERENCIA TIR
40% -$ 1,420,449,116 6274% 62.74 102.74
39% $ 1,443,091,086 6374% 63.74 102.74
1% -$ 22,641,970 12647% 126.47
Inversión -$ 21,123,832
Flujo Año 1 $ 699,757,214
Flujo Año 2 $ 825,321,314 TIR 33.30 3329.974%
Flujo Año 3 $ 826,236,523
Flujo Año 4 $ 826,181,208
Flujo Año 5 $ 24,179,019
VPN Con Financiamiento Inversionista

AÑOS
Concepto 1 2 3 4
Flujo Financiero 698,001,973 823,278,836 823,245,862 823,415,552
i= 11.0977% 1.1109771676
n= # de años
Con financiamiento
Potencia= 1.1109771676 1.234270267 1.3712460853 1.5234230919
628,277,514 667,016,664 600,363,327 540,503,525
VPN Egresos $ -21,123,832

2,939,635,478
VPN $ 2,918,511,646 El proyecto es viable dado que VPN es Positivo

Flujo año 1 $ 698,001,973 VPN $ 2,918,511,646
Flujo año 2 $ 823,278,836
Flujo año 3 $ 823,245,862
Flujo año 4 $ 823,415,552
Flujo año 5 $ 852,124,599
n (años) 5
i (TIO) 11.0977%
Comparación de los Resultados Obtenidos en Cada Situación

Situación con Financiamiento
VPN para el proyecto $ 2,475,244,131
VPN para el inversionista $ 2,475,244,131
Como el VPN es mayor a 1, el proyecto
Situación con Financiamiento es viable
VPN para el proyecto $ 2,436,554,392
VPN para el inversionista $ 2,918,511,646
TIR 102.74 Como es mayor a la TIO (22,41%) el proyecto es viable
Cálculo de la TIR para el Inversionista

Inversión -$ 15,851,053
Flujo Año 1 $ 698,001,973
Flujo Año 2 $ 6,647,661 TIR 43.04 4304.482%
Flujo Año 3 $ 7,228,630
Flujo Año 4 $ 6,784,377
Flujo Año 5 $ 59,724,431
N DE PROYECTO
ENTE NETO VPN

CIAMIENTO (Términos constantes)
4 5
$ -1,167,511 $ 27,503,506
$ 828,382,493 $ 828,382,493
$ 827,214,982 $ 855,885,999
ESOS
nscurridos a partir de cero
5 Valor Presente Ingresos

$ 374,953,787 $ 2,496,367,963
ESOS
EXCEL
D -TIR-
ento
$ 855,885,999
ntes
5
$ 855,885,999
6.8641485507
$ 124,689,318 $ 1,422,643,126
5
$ 855,885,999
6.6338290976
$ 129,018,397 $ 1,445,796,542
EXCEL
miento
Ponderación
0.078
0.092
17.00%
17.00%
5
24,179,019
1.6924882717
14,286,078 2,457,678,224
EXCEL
Ponderación
0.078
0.092
17.00%
17.00%
5
$ 24,179,019
5.37824
$ 4,495,712 $ 1,441,572,948
5
$ 24,179,019
5.1888844699
$ 4,659,772 $ 1,464,214,918
EXCEL
5
852,124,599
1.6924882717
503,474,448 2,939,635,478
EXCEL
,41%) el proyecto es viable
EXCEL
VALOR PRESENTE DE LOS INGRESOS
AÑO 1 2 3 4 5
VALOR 703,202,700 828,382,493 828,382,493 828,382,493 828,382,493
VALOR PRESENTE 660,594,363 731,037,374 686,742,484 645,131,502 606,041,805
VALOR PRESENTE DE LOS EGRESOS

AÑO 0 1 2 3 4 5
VALOR 30,851,053 1,167,511 1,167,511 1,167,511 1,167,511 -3,565,000
VALOR PRESENTE 30,851,053 1,096,770 1,030,314 967,886 909,240 -2,608,142
RBC 103.2510032952 Interpretación: Es mayor a uno, es viable el proyecto

TOTAL
3,329,547,527 i= 0.0645
TOTAL
32,247,120
el proyecto
ANÁLISIS
PRESABERES
OBJETIVO FUNDAMENTAL DE CUALQUIER EMP

OBJETIVO FINANCIERO: Rentabilidad
Cuadro 51. Objetivo

EVALUACIÓN PRIVADA
Disminuir el Riesgo o Incertidumbre

Maximizar Utilidades
Máxima VPN, TIR, B/C (individual)
Asignar recursos para obtener máximo rendimie

sobre la inversión (Activos, Pasivos, Patrimonio
TASAS QUE INTERVIENEN

En el proyecto con financiamiento intervie
financieras, lo cual implica calcular el costo
oportunidad que ace
El costo del aporte del inversionista se ha t

misma después de impuestos y
La ponderación se obtiene del producto en

fuente. El total del costo ponderado se const
Cuando se trabaja con términos constante
Para el proyecto con financiamiento la tas
En el libro de Luz Marina Dávila (2009, p,100) , que h

calcular la tasa mínima de rendimiento con financiamie
Una vez realizada la evaluación del proyect
en identificar las variables que tienen m
establecer los efec
CRITERIOS
1. Nivel de Incertidumbre (Escenarios: Optimis

2. Control por parte de la Empresa (Hacia las 5
El análisis de sensibilidad se debe aplicar en
control por la empresa, como son la disminu
incrementos en el nivel de financiamiento. Ta
disminución en el precio de ventas o increme
VARIABLES:
Se relacionan con las 5 fuerzas del mercado
Sustitutos, 4) Competidores, 5) Rivales
1. Demanda del producto

2. Nivel de financiamiento
3. Precio del producto
4. Costos de los insumos
El porcentaje de disminución o incremento v

ésta mayor será el porcentaje. Las v
Elementos que intervienen en el Análisis de
1. Variable de mayor incidencia en el proyecto y co

2. Porcentaje para realizar las modificaciones
3. Los flujos de fondos modificados
4. Cálculo del valor presente neto (VPN) y de la Ta

5. Interpretación de los resultados (Comparar con
El análisis de sensibilidad se puede
En proyectos de tamaño pequeño no es aconseja

individ
A manera de ejemplo se desarrolla un análisis de s

variable de mayor
Simulamos en el Análisis de Sensibilidad co
El análisis de sensibilidad cons

mayor incidencia en el proyecto, a
producid
Pregunta a resolver en cad
INVERSIÓN REALIZADA <

El proyecto es viable de
Para la sensibilidad se debe elaborar un cuadro resum
En el módulo de Luz Marina Dávila (2009, pp. 112-116) , que
Cuadro 59. PRESUPUESTO DE INGRESOS POR VENTA D

PRODUCTOS
Términos Corrientes
Producto
Unidades Precio Unitario
Año
1 800,000 1,600
2 800,000 1,685
3 800,000 1,774
4 800,000 1,869
5 800,000 1,968
Cuadro 60. PRESUPUESTO DE INGRESOS POR VENTA D
PRODUCTOS
Términos Constantes
Producto
Año
1 600,000 1,600
2 600,000 1,685
3 600,000 1,774
4 600,000 1,869
5 600,000 1,968
Observar que al aumentar o disminuir el número de unidade

se modifica el flujo de operaciones porque los ingresos aum
disminuido. Mirar también, que solo podemos aumentar
tendriamos que aumentar también las inversiones en la plan
Cuadro 61. Flujo Neto Operaciones sin Finan

CONCEPTO
1
Total ingresos 960,000,000
232,800,694
Total costos operacionales
Utilidad operacional 727,199,306
Menos impuestos -
Utilidad Neta 727,199,306
Más depreciación 864,646

Más Amortización de 714,518
Diferidos
Flujo Neto de Operaciones 728,778,471

sf
Cuadro 62. Flujo
CONCEPTO
CONCEPTO
0
-30,851,053
Flujo Neto de Inversión sf
Flujo Neto de operación sf
Flujo Financiero Neto del

Proyecto sf - 30,851,053
CALCULO DEL VPN CO
Inversión - 30,851,053
Flujo Año 1 727,610,959
Flujo Año 2 514,933,315

Flujo Año 3 514,933,315
Flujo Año 4 516,100,826
Flujo Año 5 543,604,332
TIO 0.179472
CALCULO DE LA TIR CO
Flujo Año 1 727,610,959
Flujo Año 2 514,933,315
Flujo Año 3 514,933,315
Flujo Año 4 516,100,826
Flujo Año 5 543,604,332
PRESUPUESTO DE INGRESOS POR VENTA DE PRODUCTO
Términos Constantes
Producto
Año
1 1,177 1,600
2 1,177 1,685
3 1,177 1,774
4 1,177 1,869
5 1,177 1,968
Flujo Neto Operaciones sin Financiami
CONCEPTO
1
Total ingresos 1,883,520
Total costos operacionales 253,752,756
Utilidad operacional - 251,869,236
Menos impuestos - 83,116,848
Utilidad Neta - 168,752,388
Más
Más depreciación
Amortización de 864,646
Diferidos 714,518
Flujo Neto de Operaciones - 167,173,224
sf
CALCULO DEL VPN CO

Flujo Año 1 - 167,173,224
Flujo Año 2 - 176,133,976
Flujo Año 3 - 176,133,976
Flujo Año 4 - 176,133,976
Flujo Año 5 - 176,133,976
CALCULO DE LA TIR CO
Flujo Año 1 - 167,173,224
Flujo Año 2 - 176,133,976
Flujo Año 3 - 176,133,976
Flujo Año 4 - 176,133,976
Flujo Año 5 - 176,133,976
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
UALQUIER EMPRESA: Permanecer en el tiempo

ilidad
o 51. Objetivos de interés al evaluar un proyecto.

VADA EVALUACIÓN SOCIA
certidumbre Maximizar Bienestar de la co

ades Mayor B/C, VPN, TIR Social (Tasa de Des
individual)
Cumplimiento de los objetivos del pl
máximo rendimiento
sivos, Patrimonio)
miento intervienen diferentes fuentes como inversionista
alcular el costo de capital promedio ponderado, que es l
unidad que acepta el proyecto con financiamiento.
ionista se ha tomado su tasa de oportunidad en término

de impuestos ya que legalmente no causa gastos financi
del producto entre el costo después de impuestos y la pa

erado se constituye en la tasa mínima de rendimiento p
financiamiento
minos constantes y sin financiamiento se asume una tasa
amiento la tasa que se utiliza es la corriente, lo que con

equivalencia
09, p,100) , que hace parte de la bibliografía del curso, se tiene el

o con financiamiento (ver cuadro a continuación):
ón del proyecto, conviene realizar el análisis de sensibili
es que tienen mayor incidencia en el proyecto, aplicarles
blecer los efectos producidos en el VPN y la TIR
narios: Optimista - Pesimista) (Viabilidad de Mercado)

esa (Hacia las 5 fuerzas del Mercado)
ebe aplicar en las variables que tengan mayor incertidu
son la disminución en las cantidades demandadas y dism
anciamiento. También se realiza el análisis de sensibilida
ntas o incrementos en los costos de insumo.
s del mercado de Porter (1986): 1) Compradores, 2) Pr

s, 5) Rivales potenciales
o incremento va de acuerdo con el nivel de incertidumbr

rcentaje. Las variaciones suelen estar en el intervalo de
n el Análisis de Sensibilidad
el proyecto y con mayor grado de incertidumbre

dificaciones
(VPN) y de la Tasa Interna de Retorno TIR con el nuevo flujo
(Comparar con resultados de evaluación inicial u original)
bilidad se puede realizar en una variable o en varias al mismo tie
o no es aconsejable realizar variaciones simultáneas en distintas

individual facilita interpretación)
a un análisis de sensibilidad para un proyecto de ventas de produ

riable de mayor incidencia es "cantidades vendidas".
e Sensibilidad con un porcentaje de disminución del 9% en venta
bilidad consiste en identificar las variables

proyecto, aplicarles variaciones y estable
producidos en el VPN y laTIR
lver en cada situación de modificación pla
EALIZADA < LO QUE GENERA LA OPERACIÓ

to es viable de acuerdo a los indicadores financieros?
un cuadro resumen, como el siguiente:
pp. 112-116) , que hace parte de las referencias del curso, se tiene el siguien
ESOS POR VENTA DE
tes
Valor
TIO 0.179472
1,280,000,000 Inflación 0.05310
1,347,968,000
1,419,545,101
1,494,922,946
1,574,303,354
ESCENARIO PESIMISTA (NEGATIVO)
ESOS POR VENTA DE

Unidades iniciales
Modificación porcentual
tes Unidades modificadas
Valor
960,000,000
1,010,976,000
1,064,658,826
1,121,192,209
1,180,727,516
número de unidades de producción o venta o el precio de venta, automática

ue los ingresos aumentan o disminuyen proporcionalmente al valor aumen
podemos aumentar las unidades hasta la capacidad instalada; de lo co
versiones en la planta de producción, modificándose el flujo de inversiones.
aciones sin Financiamiento

AÑO
2 3 4
1,010,976,000 1,010,976,000 1,010,976,000
243,033,221 243,033,221 243,033,221
767,942,779 767,942,779 767,942,779
253,421,117 253,421,117 253,421,117
514,521,662 514,521,662 514,521,662
864,646 864,646 864,646

714,518 714,518 714,518
516,100,826 516,100,826 516,100,826
Cuadro 62. Flujo Financiero Neto sin Financiamiento.

AÑO
1 2 3
-1,167,511 -1,167,511 -1,167,511
728,778,471 516,100,826 516,100,826
727,610,959 514,933,315 514,933,315
LCULO DEL VPN CON ESCENARIO PESIMISTA, DISMINUCIÓN 9%
Es menor a 1, disminuir las ca

VPN $ 1,774,840,940 no es via
CULO DE LA TIR CON ESCENARIO PESIMISTA, DISMINUCIÓN 9%

TIR 23.30 2330.096%
Es menor a laTIO 22,4% no es viable
ESCENARIO OPTIMIESTA (POSITIVO)
ENTA DE PRODUCTOS Unidades iniciales

Modificación porcentual
tes Unidades modificadas
Valor
1,883,520
1,983,535
2,088,861
2,199,779
2,316,587
s sin Financiamiento
AÑO
2 3 4
1,983,535 1,983,535 1,983,535
267,227,028 267,227,028 267,227,028
- 265,243,493 - 265,243,493 - 265,243,493
- 87,530,353 - 87,530,353 - 87,530,353
- 177,713,140 - 177,713,140 - 177,713,140
864,646 864,646 864,646

714,518 714,518 714,518
- 176,133,976 - 176,133,976 - 176,133,976
LCULO DEL VPN CON ESCENARIO PESIMISTA, DISMINUCIÓN 9%
Es mayor a 1, aumentar las can

VPN $ -902,560,179
CULO DE LA TIR CON ESCENARIO PESIMISTA, DISMINUCIÓN 9%
TIR Err:523 Err:523
Es mayor a laTIO 22,4% si es viable

AD
mpo
royecto.
UACIÓN SOCIAL
enestar de la comunidad
ial (Tasa de Descuento)
objetivos del plan de desarrollo

o inversionistas e instituciones
rado, que es la tasa mínima de
amiento.
ad en términos corriente y es la
gastos financieros.
puestos y la participación de la
rendimiento para el proyecto con
ume una tasa de interés real.
te, lo que conlleva a realizar la
urso, se tiene el siguiente ejemplo para

sis de sensibilidad, que consiste
cto, aplicarles variaciones y
la TIR
Mercado)
ayor incertidumbre y menos
andadas y disminución o
de sensibilidad en la
mo.
adores, 2) Proveedores, 3)
e incertidumbre, entre mayor sea

el intervalo de 5% a 20%
el nuevo flujo financiero neto
u original)
rias al mismo tiempo.
eas en distintas variables (el análisis
ventas de productos textiles donde la

das".
del 9% en ventas (Cuadro 59)
s variables que tienen

s y establecer los efectos
cación planteada:
A OPERACIÓN ?
financieros?
-5% y -5%
, se tiene el siguiente ejemplo:
ATIVO)
800,000
-25%
600,000
e venta, automáticamente
nte al valor aumentado o
stalada; de lo contrario,
jo de inversiones.
5
1,010,976,000 Viene del Cuadro 60
243,033,221 Viene del Cuadro 48 Flujo fondos para el Inversion

operacionales
767,942,779
253,421,117
514,521,662
864,646 Tasa impositiva

714,518
516,100,826
o.
4 5
0 27,503,506
516,100,826 516,100,826
516,100,826 543,604,332
ÓN 9%
a 1, disminuir las cantidades vendidas en 9%

no es viable
IÓN 9%
SITIVO)
1,080
9%
1,177
5
1,983,535 Viene del Cuadro 60
267,227,028 Viene del Cuadro 48 Flujo fondos para el Inversion
operacionales
- 265,243,493
- 87,530,353
- 177,713,140
864,646 Tasa impositiva

714,518
- 176,133,976
ÓN 9%
1, aumentar las cantidades vendidas en 9% si

es viable
IÓN 9%
- 12,037,850 1.60%
uadro 60
uadro 48 Flujo fondos para el Inversionista, total costos
es
0.33
uadro 60
uadro 48 Flujo fondos para el Inversionista, total costos
es
0.33

Estudio financiero de empresa de yogurt

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EJEMPLO DE ESTUDIO FINANCIERO DE EMPRESA INDUSTRIAL

Proyecto para el montaje de una empresa de Yogurt Laboyana que

No. 1 INVERSION EN OBRAS FISICAS

No. 2 INVERSION EN MAQUINARIA Y EQUIPO DE PRODUCCIÓN

No. 3 INVERSION DE HERRAMIENTAS

No. 4 INVERSIÓN EN MUEBLES, ENSERES Y EQUIPOS DE ADMINISTRACIÓN

No. 5 INVERSION EN ACTIVOS INTANGIBLES

No. 6 COSTO MANO DE OBRA

REMUNERACIÓN REMUNERACIÓN PRESTACIONES

No. 7 PORCENTAJES UTILIZADOS PARA PRESTACIONES SOCIALES Y APORTES

No. 8 COSTOS DE MATERIALES (primer año de operaciones)

Subtotal Materiales Directos

batas unidad 5 12000

No. 9 COSTO DE SERVICIO (primer año)

SERVICIO MEDIDA CANTIDAD COSTO UNITARIO

No. 10 GASTOS POR DEPRECIACIÓN ACTIVOS DE PRODUCCIÓN

ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO

TOTAL ACTIVOS DE PRODUCCION 691,001

No. 11 GASTOS POR DEPRECIACIÓN ACTIVOS DE ADMINISTRACIÓN

ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO

No. 12 REMUNERACIÓN AL PERSONAL ADMINISTRATIVO

subtotal 2,384,181 28,610,172 13,150,980

No. 13 OTROS GASTOS ADMINISTRATIVOS

No 14. AMORTIZACION A GASTOS DIFERIDOS

Gastos preoperativos 5 2,232,592 446,518

Amortización en cifras físicas 5 1,340,000 268,000

TOTAL A AMORTIZAR 268,000

TOTAL AMORTIZACION ANUAL 3,572,592 714,518

No 15. Gastos de venta (primer año de operaciones).

Mercaderista mes 1 650000

No. 16 DISTRIBUCION DE COSTOS

COSTO COSTO FIJO COSTO VARIABLE

TOTAL $ 48,695,326 $ 184,105,368

precio de venta $ 1,600 Lo da el ejercicio

N0 17 Datos agrupados para calcular punto de equilibrio.

ejemplo punto de equilibrio varias lineas

No 19 Comprobación del punto de equilibrio

VENTAS #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

TOTAL MARGEN DE CONTRIBUCION

No 20 Determinación del punto de equilibrio en pesos

Unidades #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

Calculo del volumen del punto de equilibrio global en pesos

No21 Comprobación del punto de equilibrio en pesos.

No 23 Programa de inversión fija del proyecto.

No 24 Costos Operacionales gastos de producción

COPD (Costo operacional diario) = COPA/360

PROYECCION CAPITAL DE TRABAJO TERMINOS CONSTANTES

N0 25 Capital de trabajo términos constantes

TOTAL INVERSION $ 19,268,461 $ 1,167,511 $ 1,167,511

No 26 Inversión de capital de trabajo (términos constantes).

TOTAL INVERSION $ 19,268,461 $ 1,167,511 $ 1,518,011

Calculo del capital de trabajo a terminos corrientes

No 27 Inversion en Capital de trabajo , sin incremento en produccion

Incremento de producción anual $ 350,500

No 28 Inversión de capital de trabajo con incremento en producción

TOTAL INVERSION $ 19,268,461 $ 1,615,923 $ 1,720,150

N0 29. PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO PUNTO DE VISTA CONTABLE

Pasivos 0.0 0.0 0.0

Capital de Trabajo 19,268,460 1,615,923 1,720,150

Incremento de capital de trabajo 19,268,460 -17,652,537 104,227

programa de inversión terminos constantes

Capital de trabajo $ 19,268,461