INFORME DIARIO

21 de agosto de 2018

NOTICIA DEL DÍA

Presidente Donald Trump
o Una vez más el presidente Donald Trump criticó el manejo de la política monetaria por parte de la
vuelve a criticar el manejo
Fed, en particular lo que ha sido el proceso de alza de tasas por parte de la institución. Lo
anterior, ha llevado a que el dólar a nivel global muestre una depreciación generalizada frente a de política monetaria de la
sus principales competidores, donde el Euro muestra una apreciación hasta niveles cercanos a Fed manifestando poca
los US$ 1,15.
empatía en cuanto al
proceso de alza de tasas.
o Si bien lo anterior ha puesto ciertas dudas respecto a la independencia del banco central
norteamericano, consideramos que la Fed continuaría con su proceso de normalización de No obstante, consideramos
política monetaria, donde prevemos que el organismo incrementaría su tipo rector dos veces más que a la a raíz de la solidez
durante el año.
de la economía
norteamericana la Fed
aumentaría el tipo rector
dos veces más durante el
2018.

o MERCADOS ACCIONARIOS
CHILE Bolsas Mundiales
• El día viernes el IPSA registró una caída de 0,3%. Las bajas
Cierre (*) 1 Día Semana Mes 2018
más significativas fueron Oro Blanco (-2,4%), Vapores (-2,3%)
y Ripley (-1,7%). Por otro lado, las principales alzas fueron Indices
Security (1,6%), E-CL (1,38%) y Embonor-B (1,2%). Chile (IPSA) 5,241 -0.0% +0.3% -3.5% -5.8%
USA (Dow Jones) 25,759 +0.4% +2.3% +2.8% +4.2%
EE.UU
(S&P500) 2,857 +0.2% +1.2% +2.0% +6.9%
• Los futuros del S&P 500 evidencian un alza de 0,2%, tras Brasil (Bovespa) 76,328 +0.4% -1.5% -2.9% -0.1%
nuevas críticas de Donald Trump al proceso contractivo de la México (Mexbol) 48,785 +1.1% +0.0% -0.3% -1.2%
Reserva Federal. Perú (INCA) 19,585 +0.3% -1.9% -2.3% -2.0%
Colombia (COLCAP) 1,529 - +0.6% -1.2% +1.0%
EUROPA
Inglaterra (UKX) 7,591 +0.4% -0.7% -1.1% -1.3%
• Mercados europeos prolongan su canal alcista, mientras el Alemania (DAX) 12,331 +1.0% -0.2% -1.2% -3.9%
euro sigue su tendencia apreciativa frente al dólar España (IBEX) 9,469 +0.5% -0.6% -1.6% -4.8%
norteamericano. De esta forma, el Euro Stoxx 50 anota un alza Japón (Nikkei) 22,220 +0.1% +44.0% -2.1% -8.0%
de 0,7%, mientras que el CAC 40 de Francia sube un 0,8%. China (Shcomp) 2,734 +1.3% -1.9% -3.4% -8.0%

ASIA Commodities
Petróleo $US 66.4 +0.8% -1.1% -1.6% +13.8%
• Pese a que Trump no se mostró optimista ante las eventuales
Cobre $US 2.69 +1.5% -2.4% -2.4% -19.1%
negociaciones entre China y EE.UU., las bolsas Chinas
Oro $US 1190.5 +0.5% -0.3% -3.3% -8.6%
volvieron a liderar las ganancias durante hoy. De este modo, el
SHCOMP exhibió un alza de 1,3%, mientras que el CSI 300 de (*)
Principales Variaciones Bolsa Nacional
Shanghai subió un 1,8%.

MASISA 1.45%

Cencosud 1.13%

Enel Generación Chile 1.11%

Andina-B 1.0%

CCU 1.0%

Entel -1.0%

Nueva Polar -1.2%

LAN -1.31%

SK -1.50%

Besalco -2.73%

(*) Valores al cierre del día bursátil anterior

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 21 de agosto de 2018

RENTA FIJA Y MONEDAS

Principales Tasas
• Las tasas de bonos del soberanos en Pesos a 2 y 10 años se
situaron ayer en valores de 3,72% y 4,46% respectivamente, Cierre
(*)
1 Día Semana Mes 2018 Mantenemos un mayor
mientras que en el caso de sus pares en UF de similar plazo Libor 3M 2.31% 0 Pb 0 Pb -3 Pb 62 Pb sesgo a instrumentos de
alcanzaron niveles de 0,65% y 1,45%. Hacia el día miércoles, el Treasury 10 2.84% 2 Pb -4 Pb -5 Pb 43 Pb deuda de empresas en UF
Ministerio de Hacienda licitará un monto aproximado de UF13,6 BCP-2 3.72% 0 Pb 22 Pb 32 Pb 30 Pb en las carteras de renta fija
millones de instrumentos a 5 y 12 años, respectivamente, por lo
BCP-10 4.46% 1 Pb -2 Pb 1 Pb -6 Pb
que podríamos observar en el día de hoy una presión marginal al local.
alza en los instrumentos base en el día de hoy. BCU-2 0.65% 0 Pb 6 Pb -8 Pb -26 Pb
BCU-10 1.45% 0 Pb -5 Pb -27 Pb -33 Pb
• En cuanto al frente internacional, las tasas de bonos del Tesoro
de EE.UU. a 10 años evidencian un aumento marginal a valores
de 2,84%, mientras que el dólar a nivel global muestra una Principales Monedas
depreciación frente a las principales monedas del mundo, en (*)
Cierre 1 Día Semana Mes 2018
vista de las últimas declaraciones del presidente de EE.UU. que Peso / Dólar 669.0 +0.2% -1.2% -0.4% -7.6%
cuestionó la conducción de la política monetaria de la Reserva
Peso / Euro 766.8 -0.2% -1.8% +1.3% -3.6%
Federal.
Real / Dólar 3.97 -1.5% -2.2% -4.6% -16.5%
• Finalmente, el tipo de cambio anota un retroceso a cifras de Dólar / Euro 1.15 -0.4% +0.6% -1.6% -4.2%
$667, apoyado por una recuperación en el precio del cobre en Yen / Dólar 110.1 +0.4% +0.6% +0.8% +2.1%
los mercados internacionales.
(*) Valores al cierre del día bursátil anterior

OTRAS NOTICIAS ECONÓMICAS

Japón Indicadores Económicos Esperados para Hoy
Cifras de actividad siguen
• Ventas de supermercados correspondientes al mes de julio
registraron un avance de 1,5% anual, anotando un avance País Indicador Mes Consenso Previo indicando estabilidad en
respecto al registro anterior. indicadores
macroeconómicos, con un
PIB estable en torno a 1,0%
anual, una inflación que aún
se mantiene por debajo del
1,0% y una tasa de
desempleo en niveles de
2,5%.

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 21 de agosto de 2018

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 21 de agosto de 2018

PROYECCIONES ECONÓMICAS

Actividad Local 2015 2016 2017 2018E

PIB 2.3% 1.3% 1.5% 3.8%

PIB (MMUS$) 240,938 250,935 278,084 304,500
PIB per capita (US$) 13,820 14,415 15,168 16,014
Demanda Interna 2.5% 1.3% 3.1% 4.7%
FBCF -0.3% -0.7% -1.3% 6.1%
Consumo 2.6% 2.9% 2.7% 4.0%
Exportaciones -1.7% -0.1% -0.9% 5.1%
Importaciones -1.1% 0.2% 4.7% 8.4%

Precios

Inflación IPC (a/a) 4.4% 2.7% 2.3% 2.9%

Inflación Sin Alimentos y Energía (a/a) 2.8% 1.9% 2.5% 2.8%
Inflación Importada (Pesos, Prom) 5.4% -1.8% -3.9% 0.5%
Tipo de Cambio Nominal (fdp) 704 667 614 640
Tipo de Cambio Nominal (Prom) 664 675 647 625
Tipo de Cambio Real (Prom, Año 1986) 97.3 94.2 92.3 90.8
Costos Laborales Unitarios 5.4% 4.6% 5.6% 4.3%

Tasas de Interés y Agregados Monetarios

Tasa de Política Monetaria (fdp) 3.50% 3.50% 2.50% 2.75%

BCU-5 (fdp) 1.40% 0.95% 1.37% 1.36%
BCU-10 (fdp) 1.63% 1.32% 1.77% 1.85%
BCP-5 (fdp) 4.46% 3.81% 3.97% 4.42%
BCP-10 (fdp) 4.56% 4.27% 4.52% 4.83%
M1 Nominal 13.0% 5.4% 9.0% 8.9%
Colocaciones (Nominales) 7.2% 7.6% 5.3% 8.1%

Mercado Laboral

Tasa de Desempleo (Prom) 6.2% 6.5% 6.7% 6.7%

Empleo 1.6% 1.1% 2.0% 2.4%
Fuerza de Trabajo 1.4% 1.4% 2.2% 2.4%
Salarios Reales 1.6% 1.5% 3.0% 2.2%
Productividad Media 0.7% 0.4% -0.3% 1.3%

Sector Externo

Balanza Comercial (MMUS$) 3,426 5,440 7,922 8,733

Exportaciones 62,035 60,733 69,230 84,960
Importaciones 58,609 55,293 61,308 76,227
Cuenta Corriente (%PIB) -2.3% -1.4% -1.5% -1.4%
Cobre (US$c/lb) (Prom) 248 223 286 298
Petróleo (US$/barril) (Prom) 48 46 51 65

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 21 de agosto de 2018

RESUMEN VALORACIÓN EMPRESAS

Precio Precio Mkt. Cap EV/EBITDA P/U B/L Dividend Yield

Recom.
Actual Objetivo (MMUS$)
U12M 2017 2018E U12M 2017 2018E U12M 2017 2018E U12M 2017 2018E
Bebidas
Andina 2,570 3,301 MANTENER 3,426 9.3x 10.6x 8.9x 20.0x 25.5x 19.7x 3.3x 3.5x 2.8x 3.5% 2.7% 4.1%
CCU 8,903 - E.R 4,931 5.9x - - 11.1x - - 2.8x - - 2.0% - -
Concha y Toro 1,338 1,271 MANTENER 1,498 13.4x 13.6x 13.9x 19.1x 20.7x 21.6x 1.8x 1.6x 1.8x 1.8% 2.3% 1.8%
Embonor-B 1,605 1,845 MANTENER 1,145 9.7x 10.0x 9.4x 19.5x 23.4x 20.8x 2.3x 2.3x 2.1x 3.9% 3.5% 2.2%

Eléctrico
Enel AM 107 156 COMPRAR 9,216 5.6x 5.0x 4.9x 10.1x 20.1x 11.9x 1.5x 2.0x 1.4x 3.6% 2.7% 3.1%
Enel CH 65.2 80.0 MANTENER 6,849 8.9x 6.2x 7.9x 11.1x 11.4x 14.9x 1.4x 1.2x 1.4x 4.6% 6.1% 5.9%
EnelGXCH 455 568 MANTENER 5,593 7.7x 10.4x 7.0x 10.7x 13.4x 12.0x 1.9x 2.5x 1.9x 6.2% 5.2% 5.5%
Engie Energía (1) 1,246 1,541 COMPRAR 1,967 11.6x 12.1x 9.3x 23.3x 25.3x 14.3x 1.0x 1.1x 1.1x 1.5% 3.6% 2.7%
AESGener (1) 171 - E.R 2,158 6.3x - - 7.1x - - 0.8x - - 7.4% -

Industrial
SK 955 1,370 MANTENER 1,539 9.5x 12.5x 9.5x 18.2x 27.2x 18.1x 1.2x 2.5x 1.9x 2.4% 1.8% 2.0%

Materias Primas
CAP (1) 6,072 9,000 COMPRAR 1,360 5.6x 4.9x 5.1x 9.7x 14.9x 12.5x 0.7x 0.9x 0.7x 4.7% 3.1% 3.7%
SQM (1) 29,755 - E.R 11,643 13.7x 16.4x 13.8x 26.8x 32.8x 25.6x 5.4x 6.5x 5.3x 4.2% 1.7% 3.4%

Centros Comerciales
Parauco 1,743 2,168 MANTENER 2,345 14.7x 19.3x 17.8x 14.2x 22.7x 16.2x 1.9x 2.6x 2.2x 2.0% 1.7% 1.8%
Mall Plaza 1,445 1,758 COMPRAR 4,245 - - 15.0x - - 23.8x - - 1.8x - - 1.5%

Retail
Cencosud 1,622 - E.R 6,961 7.0x - - 10.9x - - 1.2x - - 2.8% - -
Falabella 5,411 - E.R 19,744 13.8x - - 26.0x - - 3.0x - - 1.5% - -
Ripley 588 704 MANTENER 1,706 18.7x 16.3x 12.9x 12.0x 19.3x 16.5x 1.2x 1.4x 1.2x 2.1% 1.6% 1.8%
Forus 1,768 - E.R 685 9.5x - - 17.2x - - 2.2x - - 2.3% - -
Tricot 960 1,023 MANTENER 617 12.9x 7.0x 7.1x 20.7x 19.8x 18.6x 3.2x 2.8x 2.8x 1.8% 1.0% 1.3%

Sanitario
Aguas-A 360 443 MANTENER 3,207 10.0x 11.7x 10.9x 15.6x 17.3x 14.7x 3.2x 4.2x 3.8x 6.3% 6.0% 6.3%
IAM 992 1,220 MANTENER 1,486

Salud y Prev.
ILC 10,985 12,107 MANTENER 1,646 - - - 8.3x 8.8x 10.5x 1.5x 1.8x 1.7x 6.2% 6.4% 6.7%
Habitat 920 1,063 COMPRAR 1,379 7.1x 7.8x 7.3x 10.2x 9.3x 8.8x 2.5x 2.8x 2.6x 6.6% 6.3% 7.3%

Telecom y TI
Sonda 918 1,403 MANTENER 1,199 7.2x 12.3x 7.5x 14.7x 25.9x 18.4x 1.7x 2.1x 1.5x 4.0% 1.2% 3.1%

Transporte
LATAM (1) 6,318 9,900 COMPRAR 5,743 8.0x 9.2x 7.0x 27.6x 41.8x 14.3x 1.6x 2.0x 1.4x 0.0% 0.3% 1.0%
SMSAAM 61.3 71.0 COMPRAR 895 8.9x 9.3x 11.3x 24.3x 36.2x 27.5x 1.2x 1.7x 1.6x 3.7% 2.8% 3.0%

Bancos
Chile 99.0 103.7 VENDER 14,757 - - - 17.4x 16.7x 16.9x 3.2x 3.2x 3.1x 3.1% 3.0% 3.2%
SM Chile-B 314 331 MANTENER 5,652 - - - - - - 3.0x - - 1.0% 0.0% 0.0%
BSantander 51.2 56.4 COMPRAR 14,473 - - - 16.7x 16.1x 15.7x 3.0x 3.0x 3.0x 4.4% 3.6% 4.4%
BCI 43,012 50,629 COMPRAR 8,055 - - - 15.6x 14.4x 12.5x 2.0x 1.9x 1.7x 2.4% 2.4% 2.4%
Itaucorp 6.6 7.5 MANTENER 5,030 - - - - 49.9x 20.3x 1.0x 0.9x 1.0x 0.7% 0.0% 0.4%
Grupo Security 312.5 330.0 VENDER 1,731 - - - 13.8x 13.8x 14.0x 1.6x 1.4x 1.4x 3.7% 4.3% 3.9%
Muestra BICE 5,241 6,233 143,943 10.0x 10.9x 9.2x 15.8x 21.4x 16.5x 2.4x 2.0x 1.8x 3.0% 2.2% 2.5%

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