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• ¿El crédito comercial tiene algún costo? Por ejemplo, ¿una empresa incurre
en un costo cuando no obtiene descuentos en efectivo?
• ¿Qué tipo de contratos de crédito ofrece un banco comercial?
• ¿Qué es el papel comercial? ¿Qué tipos de empresas pueden utilizar el papel
comer-cial?
• ¿Cómo se determina el costo del crédito a corto plazo? ¿Por qué es
necesario calcular el costo del crédito?
• ¿Qué activos se consideran por lo general como una buena garantía.para
préstamos a corto plazo garantizados? ¿Cuáles son algunos de los acuerdos que
existen en los préstamos a corto plazo garantizados?
En el capítulo 14 se analizaron las decisiones que debe tomar el director de finanzas
en relación con las diferentes políticas de financiamiento del activo circulante.
También se demostró cómo los vencimientos de la deuda afectan tanto al riesgo
como a los rendimientos esperados: aunque la deuda a corto plazo en general
entraña más riesgo que la deuda a largo plazo, normalmente también es menos
costosa y se obtiene más rápido y con términos más flexibles. El propósito principal
de este capítulo es analizar los diferentes tipos de crédito a corto plazo que el
director de finanzas tiene disponibles. También se analizan los aspectos que el
director de finanzas debe considerar al seleccionar entre los varios tipos de crédito a
corto plazo; es decir, pasivos a corto plazo o pasivo circulante.
FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
crédito a corto plazo Cualquier pasivo originalmente progra-mado para su pago en
menos de un año.
Las declaraciones acerca de flexibilidad, costo y riesgo de la deuda a corto plazo, a
diferencia de la deuda a largo plazo, dependen en gran medida del tipo de crédito a
corto plazo que se usa. El crédito a corto plazo se define como cualquier pasivo
originalmente programado para su pago en un año. Hay numerosas fuentes de
fondos a corto plazo y en las siguientes secciones se describen cuatro clases
importantes: 1) gastos acumulados, 2) cuentas por pagar (crédito comercial), 3)
préstamos bancarios y 4) papel comercial. Además, se estudiarán los costos de los
fondos a corto plazo y los factores que influyen en la selección de un banco por parte
de una empresa.
Para responder la pregunta sobre si PCC debe tomar el descuento en efectivo, debe
calcular el costo de usar crédito comercial para financiar a la empresa. Más a< lante
en este capítulo se estudiará el costo del crédito a corto plazo.
Componentes de! crédito comercial: Sibre de costo frente a oneroso
crédito comercial “lihre de costo”
Crédito que se recibe durante el periodo de descuento.
crédito comercial oneroso Crédito que se toma en exceso del crédito co-mercial “libre
de costo”, cuyo costo equivale a la pérdida del descuento.
Con base en el análisis anterior, es posible dividir el crédito en dos component» 1)
crédito comercial “libre de costo”, el crédito recibido durante el periodo descuento y
2) crédito comercial oneroso, el crédito que excede del crédito < mercial libre de
costo y cuyo costo se basa en los descuentos perdidos. Los direc res de finanzas
siempre deben usar el componente libre de costo, pero deben utilizar componente
oneroso sólo después de analizar el costo de esta fuente de financiamiei para
asegurarse de que es menor que el costo de los fondos que podrían obtener de oh
fuentes. Con los términos comerciales que se tienen en la mayoría de las industri; el
componente oneroso implicará un costo porcentual relativamente alto (en gene de
más de 25 por ciento), de modo que las empresas más fuertes tomarán los d cuentos
en efectivo que se les ofrecen y evitarán el uso de crédito comercial coi una fuente
de financiamiento adicional.
extensión del crédito comercial
Práctica de pagar deli-beradamente tarde las cuentas por pagar. .
Las empresas en ocasiones se desvían de los términos-de crédito estipulados,
terando así las cifras del costo porcentual que se citan. Por ejemplo, un fabricante
California que compra con términos de 2/10, neto 30, tiene la práctica de pagar en
días (en vez de hacerlo en 10 días), pero sigue tomando los descuentos. Su tesón
simplemente espera hasta 15 días después de la recepción de los bienes para paga
después gira un cheque por la cantidad facturada menos el descuento de 2 por cien
Los proveedores de la empresa quieren su negocio, por lo que toleran esta prácti En
forma similar, una empresa de Wisconsin también compra con términos de 2/ neto
30, pero no toma descuentos y además paga en 60 días en vez de pagar en días,
extiende sus cuentas por pagar. Ambas prácticas reducen el costo del créd
comercial. Los proveedores no “aman” a ninguna de estas empresas, y ninguna seg
ría estas prácticas en épocas en que los proveedores operan a toda capacidad y tieii
rezagos de pedidos, pero estas políticas reducen los costos del crédito comercial p;
los clientes en épocas en que los proveedores tienen capacidad en exceso.
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PRÉSTAMOS BANCARIOS A CORTO PLAZO
Préstamos bancarios a corto plazo 629
Los bancos comerciales, cuyos préstamos en general aparecen en el balance gene
de las empresas como documentos por pagar, son los segundos en importancia par;
crédito comercial como una fuente de financiamiento a corto plazo. La influencia los
bancos en realidad es mayor de lo que parece a partir de las cantidades en dóla
que prestan porque los bancos proveen fondos no espontáneos. Conforme aumentan
las necesidades de una empresa, solicita específicamente fondos adicionales a su
banco. Si se rechaza la solicitud, la empresa podría verse forzada a abandonar
atractivas oportunidades de crecimiento. En los siguientes párrafos se estudian las
características esenciales de los préstamos bancarios.
Vencimiento
Aunque los bancos en realidad hacen préstamos a plazos más largos, la mayoría de
sus préstamos es a corto plazo. Los préstamos bancarios para empresas con
frecuencia se giran como pagarés a 90 días, de tal suerte que se debe pagar el
préstamo o renovarse al cabo de 90 días. Por supuesto, si la posición financiera de
un prestatario se ha deteriorado, el banco podría rehusarse a renovar el préstamo.
Esto puede implicar un grave problema para el prestatario.
pagaré
Documento que especifica los términos y condiciones de un préstamo, incluidos el
monto, la tasa de interés y el programa de pago.
saldo compensador (SC)
Saldo mínimo en la cuenta de cheques que una empresa debe mantener en un
banco para solicitar el préstamo de fondos, en general es de 10 a 20 por ciento del
monto de los préstamos en circulación.
línea de crédito
Contrato en el que un banco acuerda prestar hasta una cantidad máxima específica
de fondos durante un periodo designado.
contrato de crédito revol-vente (garantizado)
Línea de crédito compro-metida y formal extendida por un banco u otra institución de
crédito.
Pagaré
Cuando se aprueba un préstamo bancario, se celebra el contrato al firmar un pagaré.
El pagaré especifica 1) la cantidad solicitada en préstamo; 2) la tasa de interés; 3) el
programa de pago, el cual puede requerir el pago ya sea como una suma total o
como una serie de abonos; 4) se puede poner algún activo como garantía para el
préstamo; y 5) cualquier otro término y condición que el banco y el prestatario hayan
acordado. Cuando se firma el pagaré, el banco acredita el monto del préstamo a la
cuenta de cheques del prestatario, de modo que en el balance general del prestatario
tanto el efectivo eoma los pagarés por pagar aumentan en la misma cantidad. .(Vea
el capítulo 14 para conocer un ejemplo.)
Saldos compensadores
Los bancos a veces requieren que los prestatarios mantengan un depósito a la vista
promedio (cuenta de cheques) con un saldo de 10 a 20 por ciento de la cantidad
solicitada en préstamo. Esto se conoce como saldo compensador. En efecto, el
banco cobra a los prestatarios por el servicio de los préstamos (contabilidad,
mantenimiento de una línea de crédito y demás) al requerir saldos compensadores,
los cuales podrían aumentar la tasa de interés efectiva sobre los préstamos. En la
siguiente sección se estudia el-eák«-k> del costo de tm préstamo bancario.
Línea de crédito
Una línea de crédito es un contrato entre un banco y un prestatario que indica el
crédito máximo que el banco extenderá al prestatario. Por ejemplo, el 31 de
diciembre un funcionario de crédito del banco podría indicar a un director de finanzas
que el banco considera que la empresa es “buena” hasta para $200 000 durante el
año próximo. Si el 10 de enero el director de finanzas firma un pagaré a 90 días por
$60 000, se diría que esto es “retirar o tomar” $60 000 de la línea de crédito total.
Esta cantidad se acreditaría a la cuenta de cheques de la empresa con el banco y,
antes del pago de los $60 000, la empresa podría solicitar en préstamo cantidades
adicionales por un total hasta de $200 000 en circulación en cualquier momento. Así
la empresa ha “tomado” $60 000 de la línea de crédito y puede tomar $140 000
adicionales en cualquier momento.
Cuando una línea de crédito está garantizada, se le denomina contrato de crédito
revolvente y es similar a una línea de crédito regular o general, salvo que el banco
tiene la obligación legal de proporcionar los fondos cuando el prestatario los solicita.
El banco en general carga un honorario por disposición de fondos sobre el saldo sin
utilizar (en ocasiones sobre el compromiso del crédito total) de la línea de crédito
para garantizar la disponibilidad de los fondos. Para ilustrarlo, en 2006 Dakota Paper
Company (DPC) negoció un contrato de crédito revolvente por $100 millones con un
grupo de bancos. Los bancos se comprometieron de manera formal durante cuatro
años a prestar a la empresa hasta $100 millones si los fondos eran necesarios. DPC,
a su vez, pagó un honorario por disposición de fondos de 0.25 por ciento sobre el
saldo sin utilizar de la línea de crédito garantizada. Por consiguiente, si DPC no
retirara nada del compromiso de $100 millones durante un año, aún debería pagar
una cuota anual de $250 000 (0.25 por ciento) del contrato de crédito de $100
millones, por lo general en pagos mensuales de $20 833. Si DPC solicitara
prestados-$60 millones el primer día del contrato, la porción sin utilizarse de la línea
de crédito disminuiría a $40 millones y el honorario por disposición de fondos anual
disminuiría a $100 000 = 0.0025 x $40 millones. Es evidente que también se tendría
que pagar interés sobre el dinero que DPC en realidad recibió en préstamo. Como
regla general, la tasa de interés sobre los “revolventes” se indiza a la tasa
preferencial, de modo que el costo del préstamo varía con el paso del tiempo
conforme cambian las tasas de interés. La tasa de DPC se estableció como la tasa
preferencial más medio punto porcentual.
honorario por disposición de fondos
Cuota que se cobra sobre el saldo sin utilizar de un contrato de crédito revol- vente
para compensar al banco por garantizar que los fondos estarán dispo-nibles cuando
lo solicite el prestatario; la cuota por lo general es de alrededor de 0.25 por ciento del
saldo sin utilizar.
Observe que hay una característica importante que distingue un contrato de crédito
revolvente de una línea de crédito general: el banco tiene una obligación legal de
cumplir un contrato de crédito revolvente y recibe un honorario por disposición de
fondos para garantizar que éstos estén disponibles cuando elprestatario los solicite.
Con la línea de crédito general no tiene la obligación legal ni la cuota.
Costo de los préstamos bancarios
tasa preferencial Tasa de interés publicada que los bancos cobran a los prestatarios
a corto plazo (por lo regular a grandes corporaciones financieramente seguras) con
el mejor crédito; las tasas sobre los préstamos a corto plazo en general se “idizan” a
la tasa preferencial.
El costo de los préstamos bancarios varía para diferentes tipos de prestatarios en
cualquier momento determinado y para todos los prestatarios con el paso del tiempo.
Las tasas de interés son más altas para los prestatarios más riesgosos y también son
más elevadas sobre los préstamos menores como resultado de los costos fijos
implícitos en el otorgamiento y el servicio de los préstamos. Si una empresa puede
calificar para un “crédito preferente” gracias a su tamaño y fortaleza financiera,
podría ser capaz de solicitar préstamos con la tasa preferencial, la cual ha sido por
tradición la más baja que los bancos cobran. Las tasas sobre otros préstamos por lo
general aumentan en escalas a partir de la tasa preferencial.
Las tasas bancarias varían en gran medida con el paso del tiempo dependiendo de
las condiciones económicas y la política de la Reserva Federal. Cuando la economía
es débil, entonces 1) la demanda de préstamos en general es baja, 2) la inflación es
baja y 3) la Reserva Federal también coloca mucho dinero a disposición del sistema.
Como resultado, las tasas sobre todos los tipos de préstamos son relativamente
bajas. Al contrario, cuando la economía está en auge, la demanda de préstamos por
lo regular es fuerte y la Reserva Federal restringe la oferta de dinero; el resultado son
altas tasas de interés. Como una señal de las clases de fluctuaciones que pueden
ocurrir, durante 1980 la tasa preferencial presentó un patrón de montaña rusa: bajó
de 20 por ciento en abril a 11 por ciento en julio y luego volvió a subir a más de 21
por ciento hacia fines del año. En años más recientes, la tasa preferencial fue de
alrededor de 8.25 por ciento a finales de 2004, pero de 4 por ciento en 2003. Las
tasas de interés sobre los préstamos bancarios también varían, se mueven en
general con la tasa preferencial.
Los individuos cuyo único contacto con su banco es por medio de sus servicios de
cuenta de cheques por general seleccionan un banco por la conveniencia de su
ubicación y el costo competitivo de sus servicios. Sin embargo, una empresa que
solicita préstamos de bancos debe contemplar otros criterios y un prestatario
potencial que busca relaciones bancadas debe reconocer que hay diferencias
importantes entre los bancos. Aquí se consideran algunas de ellas.
Voluntad para asumir riesgos
Los bancos tienen diferentes políticas básicas en cuanto al riesgo. Algunos se
inclinan por seguir prácticas de crédito relativamente conservadoras, mientras otros
participan en lo- que recibe el término apropiado de “prácticas bancadas creativas”.
Estas políticas reflejan en parte las personalidades de los funcionarios del banco y en
parte las características de los pasivos de depósito del banco. Por consiguiente, un
banco con pasivos de depósito fluctuantes en una comunidad estática-tenderá a ser
un prestamista conservador, en tanto que un banco cuyos depósitos crecen con poca
interrupción podría seguir políticas de crédito más liberales. De modo similar, un
banco grande con amplia diversificación en regiones geográficas o en industrias
puede obtener el beneficio de combinar y promediar los riesgos. Por ende, los
riesgos del crédito marginal que podrían ser inaceptables-para un banco pequeño o
un banco especializado pueden ser aceptables para un sistema bancario grande con
sucursales para reducir el riesgo general de un grupo de cuentas marginales.
Asesoría y consuttoría
Algunos funcionarios de crédito bancarios son activos al ofrecer asesoría y estimular
el desarrollo de préstamos a empresas que se encuentran en sus años incipientes o
formativos. Ciertos bancos tienen departamentos especializados que hacen
préstamos a empresas que se espera que crezcan y como consecuencia se
conviertan en clientes más importantes. El personal de estos departamentos puede
dar valiosos consejos a los clientes.
Lealtad al cliente
Los bancos difieren en el grado en que respaldarán las actividades de los
prestatarios en tiempos difíciles. Esta característica recibe el nombre de grado de
lealtad del banco. Algunos bancos podrían presionar mucho a una empresa para que
liquide sus préstamos cuando se nubla el panorama de la empresa, mientras que
otros la respaldarán y trabajarán en forma diligente para ayudarla a recuperarse.
Especiallzadón
Los bancos difieren en gran medida en sus grados de especialización de préstamos.
Los bancos más grandes tienen departamentos separados que se especializan en
diferentes üpos de préstamos: por ejemplo, préstamos hipotecarios, préstamos
agrícolas y présta
mos comerciales. Dentro de estas amplias categorías podría haber una
especialización por línea de negocio, como acero, maquinaria, ganado o textiles. Es
probable que las fuerzas de los bancos reflejen la naturaleza del negocio y el entorno
económico en que operan. Por ejemplo, algunos bancos de California se han
convertido en especialistas en préstamos a empresas de tecnología, en tanto que
muchos bancos del Medio Oeste son especialistas agrícolas. Una empresa sólida
puede obtener cooperación más creativa y respaldo más activo al recurrir a un banco
que tiene experiencia y está familiarizado con su clase particular de negocio. Por
consiguiente, un banco que es excelente para una empresa podría no ser
satisfactorio para otra
Monto máximo del préstamo
El tamaño de un banco puede ser un factor importante. Dado que el préstamo
máximo que un banco puede hacer a cualquier cliente se limita a 15 por ciento de,
las cuentas de capital del banco (capital más utilidades retenidas), en general no es
apropiado que las empresas grandes desarrollen relaciones de solicitud de préstamo
con bancos pequeños.
Banca mercantil (múltiple)
El término banco mercantil o múltiple se aplicaba originalmente a los bancos que no
sólo prestaban el dinero de los depositantes sino que también proporcionaban a los
clientes capital accionario y asesoría financiera. Antes de 1933, los bancos
comerciales de Estados Unidos realizaban todo tipo de funciones de banca mercantil.
Sin embargo, más o menos un tercio de ellos quebró durante la gran depresión, en
parte como resultado de estas actividades, de modo que en 1933 se_ aprobó la Ley
Glass-Steagall en un esfuerzo por reducir la exposición de los bancos al riesgo. La
reciente legislación ha permitido que los bancos comerciales regresen a la banca
mercantil, en parte porque sus competidores extranjeros ofrecen dichos servicios y
los bancos de Estados Unidos deben ser capaces de competir con sus contrapartes
extranjeras por el negocio de las corporaciones trasnacionales. En la actualidad, los
bancos más grandes ofrecen banca mercantil, a menudo a través de grupos de
empresas. Esta tendencia debe continuar y, si lo hace, las corporaciones deberán
considerar la capacidad de un banco para ofrecer una gama completa de servicios
de banca comercial y mercantil cuando elijan un banco.
Otros servicios
papel comercial Pagarés a corto plazo sin garantía emitidos por grandes empresas
financieramente sólidas para reunir fondos.
Muchos bancos también prestan servicios de administración de efectivo, como los
que se describen en el capítulo 15, dan asistencia con las transferencias electrónicas
de fondos, ayudan a las empresas a obtener divisas extranjeras y demás; y al
seleccionar un banco se debe tomar en cuenta la disponibilidad de dichos servicios.
Del mismo modo, si la empresa es un negocio pequeño cuyo director posee la mayor
parte de su capital, la voluntad y la capacidad del banco para suministrar servicios
fiduciarios e hipotecarios también se debe considerar.
PAPEL COMERCIAL
El papel comercial es un tipo de pagaré sin garantía emitido por grandes empresas
con solidez financiera y se vende sobre todo a otras empresas, compañías de
seguros, fondos de pensión, fondos mutualistas del mercado de dinero y bancos.
Esta forma de financiamiento ha crecido con rapidez en años recientes, en 2006, la
cantidad de papel comercial en circulación era casi la misma que la cantidad de
préstamos empresariales regulares.
Uso del papel comercial
El uso del papel comercial se restringe a un número comparativamente pequeño de
empresas que tienen riesgos de crédito excepcionalmente buenos. Los agentes de la
bolsa prefieren manejar el “papel” de empresas cuyo valor neto es de $100 millones
o más y cuya solicitud de préstamo anual excede los $10 millones. Un problema
potencial con el papel comercial es que un deudor que se encuentra en dificultades
financieras temporales podría recibir poca ayuda porque las negociaciones con papel
comercial en general son menos personales que las relaciones bancarias. Por
consiguiente, los bancos por lo regular son más capaces y están más dispuestos a
ayudar a un buen cliente a librar una tormenta temporal que un negociante de papel
comercial. Por otro lado, él uso de papel comercial permite que una corporación
tenga una variedad más amplia de fuentes de crédito, incluyendo instituciones
financieras fuera de su área y corporaciones industriales en todo el país, lo cual
puede reducir los costos del interés.
Vencimiento y costos
En general, el papel comercial se emite en denominaciones de $100 000 o más, de
modo que pocos individuos pueden darse el lujo de invertir de manera directa en el
mercado de papel comercial. Los vencimientos del papel comercial varían de uno a
nueve meses con un promedio aproximado de cinco meses.7 La tasa sobre el papel
comercial fluctúa con las condiciones de la oferta y la demanda: se determina en él
mercado, variando a diario conforme cambian las condiciones. Por lo regular, las
tasas sobre el papel comercial son menores que la.tasa.de intex¿s.prfíerenta-
estipulada. Por ejemplo, en noviembre de 2004, la tasa promedio sobre un papel
comercial a 90 días era de alrededor de 5.4%, la cual era 2.9% menor que la tasa
preferencial, pero casi 0.3% mayor que las tasas de los certificados de la Tesorería a
90 días.
papel comercial para satisfacer sus nec plazo?
S®WÍáFtOtt€f costÓMÍé los
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CÁLCULO DEL COSTO DEL CRÉDITO A CORTO PLAZO
Para el financiamiento a corto plazo, el costo porcentual de usar los fondos durante
un periodo determinado, rPER, se puede calcular como:
Costo porcentual por periodo
= rPER =
■ 0.0989 = 9,
$900 $9 100 ‘
La TPA para este préstamo es:
(?) =
13.19%
TPA = 9.89% x
LaTAE es:
Si no tiene una cuenta de cheques con Atlantic/Pacific Bank, entonces Unilate ten-
drá que pedir prestados $12 500 para poder satisfacer el requerimiento del saldo
com-pensador de 20 por ciento y tener $10 000 disponibles para pagar el equipo.
Éste es el cálculo:
Monto (principal) del $10 000 *
• i = *—~ vl¿ 5UU préstamo requerido 1 - 0.20
a corto plazo
639
Garantías en el financiamiento
En este caso, la tasa a nueve meses para este préstamo sería:
$1125
lpER a nueve meses $12 500-$ 12 500(0.20) $10 000
Tasa de interés $12 500x
La TPA y la TAE son:
TPA = 11.25% x
0.12 x
= 0.1125 = $ 11.25%
15.C
Para resumir los conceptos clave, hay que responder las preguntas que se
presentaron al inicio del capítulo:
• ¿El crédito comercial tiene un costo? Por ejemplo, ¿una empresa incurre en un
memasoM':". costo cuando no toma descuentos en efectivo? Existen dos
componentes de los créditos comerciales (cuentas por pagar): 1) crédito comercial
“libre de costo” y 2) crédito comercial oneroso. Las empresas reciben el crédito libre
de costo si toman los descuentos en efectivo al pagar dentro del periodo de
descuento, mientras que las empresas “pagan” el crédito comercial cuando
renuncian al descuento en efectivo y por tanto pagan precios más altos por las
compras después del periodo de descuento. Las empresas deben usar la porción
onerosa del crédito comercial sólo cuando el “costo” sea menor que las fuentes
alternativas de fondos a corto plazo.
¿Qué tipos de contratos de crédito ofrecen los bancos comerciales? Los bancos
ofrecen una variedad de préstamos acorto plazo. Dos acuerdos de financiamiento
notables son el pagaré, que tiene un vencimiento menor a un año, y la línea de
crédito. Si una empresa pide prestada una cántidad específica a un banco, deberá
firmar un pagaré. Una línea de crédito otorga a la empresa la capacidad de pedir
prestado en cualquier momento, siempre y cuando el monto pendiente total no
exceda algún máximo especificado por el banco. Ambos tipos de préstamo son no
espontáneos en el sentido de que la empresa debe solicitar de manera formal los
fondos al banco. Tales préstamos podrían requerir que la empresa mantenga un
saldo compensador en el banco. El banco usa el saldo compensador para obtener
rendimientos que efectivamente le ayuden a recuperar las cuotas que de otra forma
hubiera cobrado por los diferentes servicios que ofrece.
¿Qué es el papel comercial? ¿Qué tipos de empresas pueden utilizar el papel ,
comercial? El papel comercial es una deuda no garantizada que emiten empresas £■
grandes y financieramente fuertes; representan un pagará emitido por una empresa.
La mayoría del papel comercial se vende a otras empresas. El papel comercial es
una fuente de fondos atractiva para empresas calificadas debido a que el costo
asociado a este tipo de deudas suele ser más bajo que la tasa preferencial. El papel
comercial no paga intereses; más bien, se vende con un descuento —es decir, por
menos que su valor nominal—, y después a su vencimiento se cobra ese valor
nominal.
¿Cómo se determina el costo del crédito a corto plazo? ¿Por qué es necesario
calcular el costo del crédito? El porcentaje del costo del crédito por periodo, rPER, es
igual al costo total en dólares de solicitar el préstamo dividido entre la cantidad de
fondos que el prestatario puede usar en realidad. El costo porcentual por periodo se
anualiza mediante el cálculo de la TPA, que es una tasa no compuesta, o
laTAE(rTAE), que incorpora los efectos de la composición. El costo porcentual del
crédito es mayor (menor) cuando el costo en dólares del préstamo es mayor (menor),
la cantidad disponible por utilizarse es más baja (más alta) o las dos cosas. Cuando
el prestatario no puede utilizar el monto principal total del préstamo, el costo del
préstamo es superior a la tasa de interés cotizada o simple.
Los conceptos que-se presentaron en este capítulo le deben ayudar a comprenderías
fuentes de préstamos a corto plazo y los costos asociados con el financiamiento a
corto plazo. Si usted comprende los conceptos presentados aquí, deberá ser capaz
de realizar decisiones más informadas en cuanto a pedir prestado dinero a corto
plazo.
• En algún momento de su vida, pedirá dinero prestado, quizá compre un
automóvil, financie una casa o invierta. Después de leer este capítulo deberá saber
que las cuotas de solicitud, los costos de procesamiento y otros cargos incluidos en
el préstamo son factores que afectan los préstamos solicitados. En caso de que la
tasa de interés establecida sea baja, busque los costos “ocultos” que incrementan la
tasa efectiva que está pagando sobre el préstamo. Siempre debe evaluar el costo de
un préstamo mediante el cálculo de su rTA£.
• Los individuos pueden solicitar préstamos mediante líneas de crédito al igual
que muchas empresas. Si se le autoriza una línea de crédito en su banco o unión de
crédito, entonces podrá pedir prestado al banco cualquier cantidad, siempre y
cuando
. - el monto máximo que adeude no exceda su límite de crédito.
• Los bancos suelen requerir que los clientes mantengan “saldos
compensadores” para evitar cuotas y otros cargos. Por ejemplo, muchos bancos le
cobrarán una comisión si no maneja una cantidad mínima en su cuenta de cheques.
La comisión por manejo de cuenta es un cargo por no mantener un saldo
compensador en el banco. La cantidad de saldo compensador requerida la determina
el banco con base en el costo de los servicios que le ofrece, por ejemplo, con una
cuenta de cheques usted recibe servicios de cambio de cheques y el banco hace
efectivos los cheques que firma y los que deposita.
• Los individuos pueden dar en factoraje ciertas cuentas por cobrar tal y como
lo hacen las empresas. Por ejemplo, si usted devenga un pago grande debido a que
ganó la lotería que requiere pagos anuales, usted puede vender el derecho a recibir
los pagos anuales a una tercera parte que le pagará a usted la suma global hoy.
PREGUMTAS
16-1 “Las empresas pueden controlar sus gastos acumulados con límites bastante
amplios; dependiendo del costo de los gastos acumulados, el financiamiento de esta
fuente aumentará o disminuirá.” Comente.
16-2 ¿Es cierto que tanto el crédito comercial como los gastos acumulados
representan una fuente espontánea de capital para financiar el crecimiento?
Explique.
16-3 ¿Es verdad que la mayoría de las empresas puede obtener algún crédito
comercial libre de costo y que con frecuencia disponen de crédito comercial
adicional, pero con un costo? Explique.
f Í6-4 La disponibilidad de crédito bancario con frecuencia es más importante para
una empresa pequeña que para una empresa grande. ¿Por qué?
16-5 ¿Qué tipos de empresas usan papel comercial? ¿ La tienda de la esquina
podría solicitar préstamos con esta forma de crédito?
¿Qué activos se considerarán una buena garantía para los préstamos a corto plazo
garantizados? ¿Cuáles son algunos acuerdos que existen para los préstamos
garantizados a corto plazo? Tanto las cuentas por cobrar como los inventarios se
consideran buenos colaterales para préstamos garantizados a corto plazo, debido
que son activos operativos líquidos. Las cuentas por cobrar representan las ventas
que se han realizado pero que no se han cobrado. Así, el saldo de las cuentas por
cobrar es un indicador del flujo que la empresa espera cobrar en el futuro cercano.
Las empresas pueden utilizar sus cuentas por cobrar para allegarse fondos antes de
que en realidad se cobren mediante 1) la pignoración de esas cuentas como garantía
de un préstamo o 2) el factoraje de las cuentas por cobrar, en cuyo caso éstas se
venden a un factor.
El inventario representa los productos que la empresa espera vender en el futuro
cercano. El atractivo del inventario como colateral depende de sus características: el
inventario no perecedero que sea fácil de vender se considera mejor que el
inventario difícil de vender y que es perecedero.
■BWp 1.a posición de liquidez de la em- B|gsa era muy pobre y que los analistas se
mostra
Mp *■ J i? - i .
®*aa'.ni tu ; •; cerca de su capacidad para
lejorar sü liquidez durante los siguientes dos anos, ¡éomc adc Sltel! recomendó que
la solicitud W Sunflower de $10 millones fuera denegada. No obstante, indicó que
pensaba que sería más apro- rpíadb para el banco prestar una cantidad menor, ^ssta
un máximo de $2 millones
- c ~. temprano, Henry llamo a Shell a su ofici-
a ciue quería que
j recomendación. Henry le dijo a
. . ,,..e él bánco debía otorgar el préstamo de $ I 0 MBR 1 _ 3 f ,
,,
.ufacturmg solicito recientemente un áThe DemocratFederal, ^loósimpíeménte como
The Democrat). JO del prestamo-es apoyar sus necesidades scapitaf de trabajo
durante los siguientes nueve ¿ses: Sunfípwer ha sido un cliente leal del ban-
i durante muchos áñós'y, en el pasado, se le ha
■áík-Jj u-,
|i onés a SL Fio £'debido a que la empresa había
ó:uñ?cliente modelo en el pasado y el banco no
S^eJ»£ -; - a un cliente leal sólo debido a que
a M'■ 14- ^ A K: -fí «— i /% *--> n "■> ^Q
f* quien es una nueva y joven éspe- Íí|e- I 8 | pie; Democrat, revisó la soli
solo un préstamo de $2 millones. A el presupuesto de efectivo que había sido <
-ií.r-'-'íív-'-^r ■
junto con la solicitud del préstamo era|so¡ debido a que los números no parécían
congSr con ios otros estacc - r. os üé'Syív¡C';rc
actividad reciente : as r.= s ZT~L :: delta
presa.
Henry pidió a Shell que'regres, y reevaluara la solicitud de Sunflo Sugtr^ Sheli debía
considerar la lealtad qu^,la-ferñpr había mostrado al banco a ra és dejo ají
hecho, le dijo también que ' s ba c e a-_lga
del cliente debía ser la principal consideración,cua do se determinara a qulen debia
prestan- piffef’" banco. Ademas;
iría a otro banco, quizá a su ari hiirival, The Rfl blican National Ban can) para solicitar
el presta no,' a Democrat aprobara a ..s re s totajp
CIO milh-inor nna.'KaKí^-rKw4.tí4^í\ílc3®^
$10 millones que había pedido. Y si unbanco i
16-6 Suponga que una empresa puede obtener fondos mediante la obtención de
préstamos con la tasa preferencial o por medio de la venta de papel comercial.
a. Si la tasa preferencial es 5.5 por ciento, ¿cuál es una estimación razonable
para el costo del papel comercial?
b. Si existe un costo diferencial sustancial, ¿por qué una empresa como ésta
podría en realidad solicitar en préstamo una parte de sus fondos en cada mercado?
16-7 ¿Puede pensar en algunas empresas que le podrían permitir comprar a crédito
pero que tal vez factoricen sus cuentas por cobrar?
16-8 En promedio, ¿qué grupo de prestatarios tendría que pagar una mayor tasa
efectiva por sus préstamos a corto plazo, a los que se les requiere que coloquen
un colateral o a los que no se les requiere que lo coloquen? Expliqúe.
--
16-9 ¿Qué impacto tiene un requisito de saldo compensador sobre el costo del prés-
tamo de un banco si los saldos que la empresa maneja en él por lo general son
pequeños? ¿Cuál sería el impacto si la empresa manejara cuentas con grandes
saldos?
16-10 ¿Qué tipos de inventario hacen un “buen” colateral?
16-11 ¿En qué circunstancias piensa usted que sería adecuado para una empresa
dar en factoraje sus cuentas por cobrar en lugar de pignorarlas?
16-12' Explique por qué ia tasa de interés anual efectiva (rTAE) sobre un préstamo
por lo general es mucho más alta que la tasa de interés simple o cotizada (TPA).
PROBLEMAS OE AUTOEVALUACJÓN
(Las soluciones aparecen en el apéndice B al final del libro.)
términos clave
PA-1 Defina cada uno de los siguientes términos:
a. Gastos acumulados..
b. Crédito comercial; extensión de las cuentas por pagar; crédito comercial libre
de costo; crédito comercial oneroso.
c. Pagaré; línea de crédito; contrato de crédito revolvente.
d. Tasa preferencial.
e. Interés simple; interés con descuento; intereses aditivos.
f. Saldo compensador (SC); honorario por disposición de fondos.
g. Papel comercial.
h. Préstamo garantizado.
i. Uniform Commercial Code.
j. Pignoración de las cuentas por cobrar; factoraje, k. Recurso; sin recurso.
1. Derecho prendario ilimitado sobre inventario; recibo de fideicomiso; finan-
ciamiento con recibo de almacén; almacén en campo.
financiamiento con cuentas por cobrar
PA-2 La Naylor Corporation considera dos métodos para reunir capital de trabajo:
1) un préstamo bancario comercial garantizado con las cuentas por cobrar y
2) factoraje de las cuentas por cobrar. El banco de Naylor ha aceptado prestar a
la empresa 75 por ciento de su saldo promedio mensual en cuentas por cobrar de
$250 000 con una tasa de interés anual de 9 por ciento. El préstamo bancario
está en forma de una serie de préstamos a 30 días. El préstamo se descontaría y
también se requeriría un saldo compensador de 20 por ciento.
Un factor ha aceptado comprar las cuentas por cobrar de Naylor y dar un adelanto de
85 por ciento del saldo a la empresa. Se mantiene en una cuenta de reserva el 15
por ciento de las cuentas por cobrar que no se presta a la empresa según el contrato
de factoraje. El factor cargaría una comisión de factoraje de 3.5 por ciento y un
interés anual de 9 por ciento sobre el precio de la factura menos la comisión de
factoraje y la cuenta de reserva. El pago de interés mensual se deduciría del anticipo.
Si Naylor elige el contrato de factoraje, puede eliminar su departamento de crédito y
disminuir en $4 000 por mes los gastos operativos. Además, se evitarían las pérdidas
de 2 por ciento por incobrables de las cuentas por cobrar mensuales.
a. ¿Cuál es el costo anual asociado con cada contrato de financiamiento?
b. Analice algunas consideraciones aparte del costo que podrían influir en la
decisión de la gerencia entre el factoraje y un préstamo bancario comercial.
PROBLEMAS
costo del crédito comercial
16-1 Calcule laTPA del crédito comercial no libre de costo con cada uno de los si-
guientes términos. Suponga que el pago se hace ya sea la última fecha posible o en
la fecha con descuento.
a. 1/15, neto 20.
b. 2/10, neto 60.
c. 3/10, neto 45.
d. 2/10, neto 45.
e. 2/15, neto 40.
costo del crédito
costo del crédito bancario
16-2 a. Si una empresa compra con términos de 3/15, neto 45 pero en realidad paga
el día 20 y sigue aprovechando el descuento, ¿cuál es la TPA de su crédito
comercial oneroso?
b. ¿La empresa recibe más o menos crédito que si pagara en 15 días?
16-3 Susan Visscher, dueña de Visscher’s Hardware, negocia con el First Merchant’s
Bank un préstamo a un año por $50 000. First Merchant’s ha ofrecido a Visscher las
siguientes alternativas. Calcule la tasa de interés efectiva (rXAE) para cada
alternativa. Visscher no tiene cuenta de cheques en Merchanf s Bank. ¿Qué
alternativa tiene la rTAE más baja?
a. Una tasa anual de 12 por ciento sobre un préstamo con interés simple sin
saldo compensador requerido y el interés adeudado al final del año.
■SK
b. Una tasa de interés anual de 9 por ciento sobre un préstamo con interés
simple con un saldo compensador de 20 por ciento requerido y el interés a pagarse
de nuevo al final del año.
c. Una tasa anual de 8.75 por ciento sobre un préstamo con descuento con un
saldo compensador de 15 por ciento.
d. Se estima que el interés es 8 por ciento del monto de $50 000, a pagar al final
del año, pero los $50 000 se deben reembolsar en pagos mensuales durante el año.
costo del crédito comercial
16-4 Howe Industries vende con términos de 2/10, neto 40. Las ventas brutas del año
pasado fueron de $4.5 millones y las cuentas por cobrar promediaron $437 500. La
mitad de los clientes de Howe pagó el día 10 y aprovechó los descuentos. ¿Cuál es
el costo del crédito comercial para los clientes sin descuento de Howe? (Sugerencia:
calcule las ventas por día con base en un año
de 360 días, obtenga el promedio de las cuentas por cobrar de los clientes con
descuento y encuentre los días necesarios para el cobro de las ventas para los
clientes sin descuento.)
costo del crédito
16-5 Boles Corporation necesita reunir $500 000 por un año para proporcionar el
capital para una tienda nueva. Boles compra a sus proveedores con términos * de
3/10, neto 90 y en la actualidad paga el día 10 y aprovecha los descuentos, pero
podría dejar pasar los descuentos, pagar el día 90 y conseguir los $500 000
necesarios en forma de crédito comercial oneroso. Otra opción de Boles es pedir
dinero prestado a su banco con una tasa de interés con descuento de 12 por ciento.
¿Cuál es la rTAE de la fuente con costo más bajo?
costo efectivo del crédito a corto plazo
16-6 Meyer Company debe contratar financiamiento para sus requerimientos de
capital de trabajo para el año próximo. Meyer puede a) pedir dinero prestado a su
banco sobre una base de interés simple (interés pagadero al final del préstamo) por
un año con una tasa simple de 12 por ciento; b) pedir dinero prestado sobre la base
de un préstamo renovable a tres meses con una tasa de interés simple de 11.5 por
ciento; c) pedir dinero prestado sobre una base de préstamo en abonos con una tasa
de intereses aditivos de 6 por ciento con 12 pagos al final del mes; o d) obtener los
fondos necesarios al dejar de aprovechar los descuentos y aumentar de esta manera
sus cuentas por pagar. Meyer compra con términos de 1/15, neto 60. ¿Cuál es la
rTAE del tipo de crédito menos oneroso en el supuesto de un año de 360 días?
descuentos en efectivo
16-7 Suponga que una empresa hace compras por $3.6 millones por año con
términos de 2/10, .ne¿Q,30. ^.aprovecha los descuentos.
a. ¿Cuál es la cantidad promedio neta de descuentos de las cuentas por pagar?
(Suponga que el monto de $3.6 millones de compras es neto de descuentos; es
decir, las compras brutas son $3 673 469 y los descuentos son $73 469. También
use un año de 360 días.)
b. ¿Hay algún costo del crédito comercial que la empresa utiliza?
c. Si la empresa no aprovechara los descuentos y pagara a tiempo, ¿de cuánto
serían sus cuentas por pagar y cuál sería la TPA y la rTAE de este crédito comercial
no libre de costo? Suponga que la empresa registra las cuentas por pagar netas de
descuentos.
d. ¿Cuáles-serían, la TPA .y la. rTAE al no tomar los descuentos si la empresa
puede extender sus pagos a 40 días?
crédito comercial frente a crédito bancario
16-8 La Gallinger Corporation proyecta un incremento en las ventas de $1.5 millones
a $2 millones, pero necesita una cantidad adicional de $300 000 de activo circu-lante
para sustentar esta expansión. Se puede obtener el dinero del banco con una tasa
de interés de 13 por ciento, con intereses descontados; ne se requiere saldo
compensador. Otra alternativa de Gallinger es financiar la expansión al no tomar más
descuentos, incrementando así las cuentas por pagar. Gallinger compra con términos
de 2/10, neto 30, pero puede demorar el pago durante un periodo adicional de 35
días, pagando en 65 días y demorándose de esta manera 35 días en el pago sin una
penalización, dados los actuales problemas de cápacidad excedente de los
proveedores.
a. Con base estrictamente en las comparaciones de la tasa de interés anual
efectiva, ¿cómo debería financiar Gallinger su expansión?
b. ¿Qué factores cualitativos adicionales debería considerar Gallinger antes de
tomar una decisión?
costo del crédito bancario
16-9 UFSU Corporation pretende solicitar $450 000 en préstamo para sustentar sus
requerimientos de financiamiento a corto plazo durante el año próximo. La empresa
evalúa opciones de financiamiento con el banco en que mantiene su cuenta de
cheques. El saldo en la cuenta de cheques de UFSU, que promedia $50 000, se
puede utilizar para ayudar a satisfacer cualquier requerimiento de saldo
compensador que el banco pudiera imponer.
Las alternativas de financiamiento que el banco ofrece incluyen las siguientes:
Alternativa 1: un préstamo con intereses descontados con interés simple de
9.25 por ciento sin requerimiento de saldo compensador. Alternativa 2: un
préstamo con interés simple de 10 por ciento que tiene un
requerimiento de saldo compensador de 15 por ciento. Alternativa 3: una línea
de crédito revolvente de $1 millón con interés simple
de 9.25 por ciento pagado sobre el monto solicitado en présta-mo y honorarios por
disposición de fondos de 0.25 por ciento sobre el saldo sin utilizar. No se requiere
saldo compensador.
a. Calcule el costo efectivo (tasa) de cada alternativa de financiamiento si UFSU
solicita en préstamo $450 000. ¿Qué alternativa debería utilizar UFSU?
b. En el caso de cada alternativa, ¿cuánto debería solicitar prestado UFSU para
tener $450 000 disponibles para su uso (para pagar las cuentas de la empresa)?
costo del crédito bancario
16-10 Gifts Galore Inc. pidió prestados $1.5 millones al National City Bank (NCB). Se
hizo el préstamo con una tasa de interés anual simple de 9 por ciento durante tres
meses. Un requerimiento de saldo compensador de 20 por ciento aumentó la tasa de
interés efectiva porque la empresa no mantiene un saldo en cuenta de cheques con
NCB.
a. La TPA sobre el préstamo fue de 11.25 por ciento. ¿Cuál fue la rTAE? fe.-
¿Cuál sería la rTAE sobre el préstamo, si el pagaré requiriera los intereses
descontados?
c. ¿Cuál sería la tasa de interés anual aproximada sobre el préstamo si Natio-
nal City Bank requiriera que Gifts Galore pagara el préstamo y el interés en tres
exhibiciones mensuales iguales?
análisis del financianjiento a corto plazo
Ahora los proveedores de Bankston amenazan con detener los embarques a menos
que la empresa comience a hacer pagos rápidos (es decir, que pague en 30.días o
menos). La empresa puede solicitar un préstamo con un pagaré a un año (llámele a
esto un pasivo circulante) de su banco con una tasa de 15% con intereses
descontados, con un saldo compensador de 20 por ciento requerido. (Los $50 000 de
efectivo de Bankston se necesitan para transacciones; no se pueden usar como
parte del saldo compensador.)
a. Determine qué acción podría emprender Bankston al calcular 1) el costo del
crédito comercial oneroso y 2) el costo del préstamo bancario.
b. Suponga que Bankston deja pasar los descuentos y después solicita en
préstamo la cantidad necesaria para ponerse al corriente en sus cuentas por pagar
del banco. ¿Qué tan alto será el préstamo bancario?
Efectivo $ 50 Cuentas por pagar3 ¡ $ 500
i’0. Cuentas por cobrar' 450 Pagarés por pagar 50
y.:: Inventarios 750 Gastos acumulados50
-'rrí'- Activo circulante $1 250 Pasivo a corto plazo $ 600
Deuda a largo plazo 150
Activo fijo- 750 Capital contable común 1250
Total de activo $2 000 Total de pasivo y capital contable
$2 000
Cifra neta de descuentos.
16-11 Bankston Feed and Supply Company compra con términos de 1/10, neto 30,
pero no ha estado aprovechando los descuentos y en realidad ha pagado en 60 días
en vez de pagar en 30. A continuación aparece el balance general de Bankston (en
miles de dólares):
16-12 Suntime Boats Limited estima que dada la naturaleza estacional de su
negocio, requerirá en julio una cantidad adicional de $2 millones en efectivo. Suntime
Boats tiene las cuatro opciones siguientes disponibles para reunir los fondos
necesarios:
contratos de financiamiento alternativo
(1) Establecer una línea de crédito a un año por $2 millones con un banco
comercial. La cuota comercial s'érá 0.5 por ciento por año sobre la porción sin
utilizarse y el cargo de interés sobre los fondos empleados será de 11 por ciento por
año. Suponga que los fondos sólo se necesitan en julio, el cual tiene 30 días y el año
360.
(2) Dejar pasar el descuento en efectivo de 2/10, neto 40 sobre los $2 mi-llones
de compras durante julio.
(3) Emitir $2 millones de papel comercial a 30 días con una tasa de interés anual
simple de 9.5 por ciento. La cuota total de transacciones, inclu-yendo el costo de una
línea de crédito de respaldo, sobre el uso de papel comercial es de 0.5 por ciento
sobre el monto de la emisión.
(4) Emitir $2 millones de papel comercial a 60 días con una tasa de interés anual
de 9 por ciento, más una cuota de transacciones de 0.5 por cienvo. Ya que los
fondos se requieren sólo por 30 días, los fondos excedentes ($2 millones) se pueden
invertir en títulos negociables con una tasa de 9.4 por ciento por año durante el mes
de agosto. El costo total de las transacciones de la compra y la venta de los títulos
negociables es 0.4 por ciento del monto dé la emisióiu.
a. ¿Cuál es el costo en dólares de cada contrato de financiamiento?
b. ¿Es necesariamente la fuente con el menor costo esperado la que se selec-
ciona? Justifique su respuesta.
factoraje de las cuentas por cobrar
16-13 Cooley Industries necesita una cantidad adicional de $500 000, la cual planea
obtener por medio de un contrato de factoraje. El factor compraría las cuentas por
cobrar de Cooley y adelantaría el monto de la factura, menos una comisión de 2 por
ciento sobre las facturas compradas cada mes. Cooley vende con términos de neto
30 días. Además, el factor cobra una tasa de interés anual de 12 por ciento sobre el
monto facturado total a deducirse por adelantado.' "' -
a. ¿Qué cantidad de cuentas por cobrar se debe factorizar para obtener $500
000?
b. Si Cooley puede reducir sus gastos de crédito $3500 por mes y evitar pér-
didas por deudas incobrables de 2.5 por ciento sobre el monto autorizado, ¿cuál es
el costo total en dólares del contrato de factoraje?
c. ¿Cuál sería el costo total del contrato de factoraje si los fondos que Cooley
necesita aumentaran a $750 000? ¿Sería rentable el contrato de factoraje en estas
circunstancias?
almacenaje de campo
16-14 Dados los fracasos en la cosecha del año pasado, la San Joaquín Packing
Com- pany no tiene fondos disponibles para financiar sus operaciones de enlatado
durante los seis meses siguientes. Estima que requerirá $1 200 000 de
financiamiento con inventario durante el periodo. Una alternativa consiste en
establecer una línea de crédito de $1 500 000 a seis meses con términos de interés
anual de 9 por ciento sobre la porción utilizada, un honorario por disposición de
fondos de 1 por ciento sobre la porción sin utilizar y un saldo compensador
permanente de $300 000. La otra alternativa consiste en emplear financiamien- to
con almacenaje en campo. Los costos del contrato de almacén en campo en este
caso serían una cuota sencilla de $2 000, más un interés anual de 8 por ciento sobre
todo el crédito pendiente, más 1 por ciento del monto máximo del crédito extendido.
Mes
Cantidad
$ 250 000 1000 000 1200 000 950 000 600 000 0
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Éstos son los niveles de inventarios esperados que se deben financiar
como sigue:
a. Calcule el costo de los fondos por usar la línea de crédito. Asegúrese de
incluir los cargos de interés y los honorarios por disposición de fondos. Observe que
las cantidades solicitadas en préstamo cada mes serán $300 000 mayores que el
nivel de inventario por financiarse como consecuencia del requerimiento del saldo
compensador.
b. Calcule el costo total de la operación de almacenaje en campo.
c. Compare el costo del contrato de almacenaje en campo con el costo de la
línea de crédito. ¿Qué alternativa debería seleccionar San Joaquín?
Problema ¡ntegrador
financiamiento a corto plazo
16*15 Hace poco se contrató a C. Charles Smith como presidente de Dellvoe Office
Equipment Inc., un pequeño fabricante de equipo de oficina metálico. Como su
asistente, le ha pedido a usted que revise las políticas de financiamiento a corto
plazo de la empresa y elabore un reporte para Smith y el consejo de administración.
Para ayudarle a iniciar, Smith ha formulado algunas preguntas que, al responderse,
le darán una mejor idea de las políticas de financiamiento a corto plazo de la
empresa.
a. ¿Cuál es el crédito a corto plazo y cuáles son las cuatro fuentes principales
de éste?
b. ¿Hay un costo para los gastos acumulados?, y si lo hay ¿las empresas tienen
mucho control sobre ellas?
c. ¿Cuál es el crédito comercial?
d. Al igual que la mayoría de las empresas, Dellvoe tiene dos fuentes prin-
cipales de deuda a corto plazo: crédito comercial y préstamos bancarios. Un
proveedor, que surte a Dellvoe $50 000 de materiales al año, le ofrece términos de
2/10, neto 50.
(1) ¿Cuáles son las compras diarias netas de Dellvoe a este proveedor?
(2) ¿Cuál es el nivel promedio de las cuentas por pagar de Dellvoe a este
proveedor si se toma el descuento? ¿Cuál es el nivel promedio si no se toma el
descuento? ¿Cuáles son las cantidades del fcrédito libre de costo y del crédito
oneroso con ambas políticas de descuento?
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(3) ¿Cuál es la TPA del crédito comercial oneroso? ¿Cuál es su rTAE?
'deseS'-
Mmfe Site
e. Al analizar el posible préstamo con el banco de la empresa, Smith encontró
que el banco está dispuesto a prestar a Dellvoe hasta $80 000 por un año con una
tasa simple o cotizada de 9 por ciento. Sin embargo, olvidó preguntar cuáles serían
los términos específicos.
(1) Suponga que la empresa solicitará un préstamo de $800 000. ¿Cuál sería la
tasa de interés efectiva si el préstamo se basara en el interés simple? ¿Si el
préstamo hubiera tenido un interés simple de 8 por ciento durante seis meses en vez
de por un año, habría afectado la rTAE?
(2) ¿Cuál sería la rTAE si el préstamo fuera un préstamo con intereses
descontados? ¿Cuál sería el monto nominal de un préstamo suficientemente alto
para procurar a la empresa $800 000 de fondos que se pueden utilizar?
(3) Ahora suponga que los términos requieren un préstamo en abonos (o
agregado) con parcialidades mensuales iguales. El préstamo agregado se da por un
periodo de un año. ¿Cuál sería el pago mensual de Dellvoe? ¿Cuál sería el costo
aproximado del préstamo? ¿Cuál sería la
rTAE?
(4) Ahora suponga que el banco cobra interés simple, pero requiere que la
empresa mantenga un saldo compensador de 20 por ciento. ¿Cuánto debe solicitar
en préstamo Dellvoe para obtener la cantidad de $800 000 que necesita y satisfacer
el requerimiento del saldo compensador? ¿Cuál es la rTAE sobre el préstamo?
(5) Ahora suponga que el banco carga un interés con descuento de 9 por ciento y
también requiere un saldo compensatorio de 20 por ciento. ¿Cuánto debe pedir
prestado Dellvoe y cuál es la rXAE con estos términos?
(6) Suponga ahora todas las condiciones del punto 4 (es decir, un saldo
compensador de 20 por ciento y un préstamo con interés simple de 9 por ciento) pero
suponga4ambién que Dellvoe posee $100 000 de saldos de efectivo que
normalmente tiene para propósitos de transacciones, los cuales se pueden utilizar
como parte del saldo compensador requerido. ¿Cómo afecta esto i) el monto dél
préstamo requerido e ii) la rXAE del préstamo?
f. Dellvoe considera usar financiamiento a corto plazo con garantía. ¿Qué es un
préstamo con garantía? Mencione dos tipos de activo circulante que se pueden
utilizar para garantizar préstamos.
g. ¿Cuáles son las diferencias entre la pignoración de las cuentas por cobrar y el
factoraje de las cuentas por cobrar? ¿Se considera que un tipo es mejor?
h. ¿Cuáles son las diferencias entre las tres formas de financiamiento con
inventario? ¿Se considera que una clase es mejor?
i. Dellvoe había esperado un mercado fuerte para el equipo de oficina para el
año que acaba dé concluir y anticipando ventas "fuertes aumentó sus compras de
inventario. No obstante, las ventas del último trimestre del año no satisficieron sus
expectativas y ahora Dellvoe se encuentra corta de efectivo. La empresa espera que
su escasez de efectivo sea temporal, durante sólo tres meses. (El inventario ha sido
pagado y no puede ser devuelto a los proveedores.) Dellvoe ha decidido utilizar el
inventario como garantía para conseguir el efectivo a corto plazo que necesita.
Estima que requerirá $800 000 para financiar el inventario durante el periodo de tres
meses. Dellvoe ha negociado con el banco una línea de crédito de $1000 000 a tres
meses con términos de interés anual de 10 por ciento sobre la porción sin utilizada,
un honorario por disposición de fondos de 1 por ciento sobre la porción sin usar y un
saldo compensador permanente de $125 000.
Los niveles de inventario esperados por financiarse son los siguientes:
Mes
Cantidad
$800 000 500 000 300 000
Enero
Febrero
Marzo
Calcule el costo de los fondos de esta fuente, incluya cargos de ínteres y honorarios
por disposición de fondos. (Sugerencia: los préstamos solicitados cada mes serán
$125 000 mayores que el nivel de inventario por financiarse como consecuencia del
requerimiento del saldo compensador.)
o