PC2 EVA

"Una venta o leaseback ocurre cuando una empresa vende uno de sus activos a una
empresa y esta última, se lo arrienda."
Seleccione una:
Verdadero
Falso
El flujo de caja neto del inversionista (FCNI) es lo que deja el proyecto al accionista
luego de cubrir sus costos.
Seleccione una:
Verdadero
Falso
El costo de oportunidad del accionista tiene escudo tributario.
Seleccione una:
Verdadero
Falso
El costo de oportunidad del proyecto se puede definir como el segundo mejor proyecto
que se puede realizar.
Seleccione una:
Verdadero
Falso
Los intereses que se generan por préstamos bancarios provocan ahorros fiscales
Seleccione una:
Verdadero
Falso
6. La empresa Toyota S.A. ha decido lanzar una nueva versión del Automóvil
Toyota Corolla a partir del 2017. La empresa durante el año 2016 desembolsará
USD$ 18,000 en investigación tecnológica y de mercado. Para llevar a cabo este
proyecto, se necesitará construir una nueva planta en México, la cual costaría
USD$ 350,000; cabe mencionar que las leyes tributarias en México permiten
depreciar esta inversión en 2 años. (no tiene valor residual). Los costos variables
representan el 70% de las ventas y los costos fijos (operativos y administrativos)
por unidad son de USD 3 por unidad. Para que este vehículo tenga la acogida
esperada, se gastará en publicidad un adicional USD$80,000 a nivel mundial,
durante los dos primeros años. Las ventas estimadas y el precio por unidad se
adjuntan en la siguiente tabla:
Año 1 2 3 4
Vehículos 500,000 300,000 150,000 100,000
Precio venta $
15 15 14 13
(en miles $)
Se requerirá una inversión en Capital de Trabajo equivalente al 10% de las ventas
anuales. El Proyecto será financiado 50% por una entidad financiera con 4
amortizaciones iguales anuales con una TEA = 15%, la diferencia será financiada
por los dueños de la empresa quienes exigen un rendimiento mínimo del 18%.La
tasa de impuesto a la renta es de 25%. Se solicita:

a. Elaborar el Flujo de Caja de Libre Disponibilidad ( 2 p )

b. Elaborar el Flujo de Caja Financiero ( 2 p )
c. Elaborar el Flujo de Caja Neto del Inversionista ( 2 p )
d. Determinar el VPN del Inversionista ( 2 p )
 PROYECCION INGRESOS

Año 1 2 3 4
Vehículos 500000 300000 150000 100000
Precio venta $ (en
15 15 14 13
miles $)
INGRESOS 7500000000 4500000000 2100000000 1300000000

FLUJO DE CAJA
Año 0 1 2 3 4
INGRESOS 7500000000 4500000000 2100000000 1300000000
CV -5250000000 -3150000000 -1470000000 -910000000
CF -1500000 -900000 -450000 -300000
Publicidad -80000 -80000
Depreciacion -175000 -175000
EBIT 2248245000 1348845000 629550000 389700000
Impuestos -562061250 -337211250 -157387500 -97425000
Depreciacion 175000 175000
FCE 1686358750 1011808750 472162500 292275000
GNK -350000
CTN -750000000 0 0 0 750000000
FCLD -750350000 1686358750 1011808750 472162500 1042275000
Financiamiento 375175000
S. Deuda -131410803.3 -131410803.3 -131410803.3 -131410803.3
E. Fiscal 14069062.5 11251516.75 8011339.142 4285134.89
FCF 375175000 -117341740.8 -120159286.5 -123399464.1 -127125668.4
FCNI -375175000 1569017009 891649463.5 348763035.9 915149331.6
WACC 0.14625
VNA 2433980788.69

TABLAS AUXILIARES
Año 0 1 2 3 4
CTN Requerido 750000000 450000000 210000000 130000000
CTN Incremental 750000000 0 0 0
Inversion CTN -750000000 0 0 0 750000000

Escudo
Año Deuda Amortización Intereses Cuota
Fiscal
0 375175000
1 300040446.7 75134553.28 56276250 131410803.3 14069062.5
2 213635710.4 86404736.28 45006067.01 131410803.3 11251516.75
3 114270263.7 99365446.72 32045356.57 131410803.3 8011339.142
4 0 114270263.7 17140539.56 131410803.3 4285134.89

7. Heladería Palermo planea comprar una máquina para producir y vender su nueva línea
de helados al por menor. La nueva máquina cuesta S/. 500,000 y se deprecia en
cinco años con el método de línea recta. El proyecto también requiere de una inversión
inmediata en capital de trabajo neto por S/. 100,000 la cual se recuperará al final de la
vida útil del proyecto. A pesar de ser una máquina de tecnología avanzada, se estima
un valor residual igual a cero al final del quinto año, momento en el cual dejarán de
producirse y venderse los helados. El gerente de producción está preocupado por el
costo fijo anual del proyecto, el cual asciende a S/. 100,000, a diferencia del gerente
de ventas quien está confiado en que la nueva línea de helados al por menor sea un
éxito. Para ello el gerente de ventas, toma como referencia el margen de contribución
antes de impuestos de la nueva línea de helados al por menor el cual es de S/. 0.70
por cada helado. El gerente de ventas ha estimado que las ventas anuales serán de
600,000 helados durante los cinco años de vida del proyecto. La política de
financiamiento de la empresa requiere mantener un nivel de deuda del 40%, el banco
que financia el proyecto establece una TEA de 14% y el préstamo será cancelado con
5 cuotas iguales. Heladería Palermo está sujeta a una tasa del impuesto a la renta de
30% y el costo de oportunidad del capital es de 20%.

Se solicita calcular:
a) Determinar el flujo de caja de libre disponibilidad
b) Determinar el cronograma de pagos del préstamo
c) Determinar el flujo de caja financiero
d) Determinar el flujo de caja del accionista
e) Determinar el VPN Financiero
Determinar el PRD

a)
Año 0 1 2 3 4 5
Ventas und 600000 600000 600000 600000 600000
MC 420000.00 420000.00 420000.00 420000.00 420000.00
CF -100000.00 -100000.00 -100000.00 -100000.00 -100000.00
Depreciacion -100000.00 -100000.00 -100000.00 -100000.00 -100000.00
EBIT 220000.00 220000.00 220000.00 220000.00 220000.00
Impuestos -66000.00 -66000.00 -66000.00 -66000.00 -66000.00
Depreciacion 100000.00 100000.00 100000.00 100000.00 100000.00
FCE 254000.00 254000.00 254000.00 254000.00 254000.00
AF -500000.00
CTN -100000.00 100000.00
FCLD -600000.00 254000.00 254000.00 254000.00 254000.00 354000.00

b)
Escudo
Año Deuda AmortizaciónIntereses Cuota
Fiscal
0 240000.00
1 203691.95 36308.05 33600.00 69908.05 10080.00
2 162300.77 41391.18 28516.87 69908.05 8555.06
3 115114.83 47185.94 22722.11 69908.05 6816.63
4 61322.85 53791.98 16116.08 69908.05 4834.82
5 0.00 61322.85 8585.20 69908.05 2575.56

c,d,e,f)
Año 0 1 2 3 4 5
Ventas und 600000 600000 600000 600000 600000
MC 420000.00 420000.00 420000.00 420000.00 420000.00
CF -100000.00 -100000.00 -100000.00 -100000.00 -100000.00
 Depreciacion -100000.00 -100000.00 -100000.00 -100000.00 -100000.00
EBIT 220000.00 220000.00 220000.00 220000.00 220000.00
Impuestos -66000.00 -66000.00 -66000.00 -66000.00 -66000.00
Depreciacion 100000.00 100000.00 100000.00 100000.00 100000.00
FCE 254000.00 254000.00 254000.00 254000.00 254000.00
AF -500000.00
CTN -100000.00 100000.00
FCLD -600000.00 254000.00 254000.00 254000.00 254000.00 354000.00
Financiamiento 240000.00
S.Deuda -69908.05 -69908.05 -69908.05 -69908.05 -69908.05
E.Fiscal 10080.00 8555.06 6816.63 4834.82 2575.56
FCF 240000.00 -59828.05 -61352.99 -63091.42 -65073.23 -67332.49
FCNI -360000.00 194171.95 192647.01 190908.58 188926.77 286667.51
WACC 0.16
VNA 315020.03
FCNI Acum -360000.00 -165828.05 26818.96 217727.54 406654.31 693321.82
PRD 1.86

La Eléctrica Fiable está considerando una propuesta para producir un nuevo tipo de motor
eléctrico industrial a la mayor parte de la línea existente. Un avance de la investigación
especifica la información siguiente:

· El precio de venta de cada motor eléctrico industrial debería ser de

$1,200.
· En los primeros 5 años se estiman las ventas de motores de la siguiente
manera

Año 1 2 3 4 5
Unidades 25,000 30,000 32,000 34,000 32,000

· Los costos fijos de operación se calculan en $ 800,000 anuales y el

costo variable unitario de producción ascendería a $600.
· Se estima que habrá un desfase promedio de 45 días entre cobros y
pagos.( 1 Año = 360 días )
· La inversión en planta es de $10´000,000. La depreciación de la planta
será en 5 años en línea recta. Dentro de cinco años podrá venderse en
aproximadamente 30% de su valor actual. La empresa se encuentra sujeta
a una tasa impositiva de 30%.
· La rentabilidad mínima exigida por el inversionista es de 15%.

a) Construya el flujo de caja económico

b) Inversión en capital de trabajo con el método de desfase
c) Construya el flujo de caja de libre disponibilidad
VPN del Proyecto

a)
Año 0 1 2 3 4 5
Ventas und 2.50E+04 3.00E+04 3.20E+04 3.40E+04 3.20E+04
MC 15000000.0018000000.0019200000.0020400000.0019200000.00
CF -800000.00 -800000.00 -800000.00 -800000.00 -800000.00
Depreciacion -2000000.00 -2000000.00 -2000000.00 -2000000.00 -2000000.00
EBIT 12200000.0015200000.0016400000.0017600000.0016400000.00
Impuestos -3660000.00 -4560000.00 -4920000.00 -5280000.00 -4920000.00
Depreciacion 2000000.00 2000000.00 2000000.00 2000000.00 2000000.00
FCE 10540000.0012640000.0013480000.0014320000.0013480000.00

b)
Año 0 1 2 3 4 5
Salidas de Efectivo 13800000.0016800000.0018000000.0019200000.0018000000.00
Desfase 45.00
CTN
1725000.00 2100000.00 2250000.00 2400000.00 2250000.00
Req
CTN Inc 1725000.00 375000.00 150000.00 150000.00 0.00
Inversiòn -
-375000.00 -150000.00 -150000.00 0.00 2400000.00
CTN 1725000.00

c)
Año 0 1 2 3 4 5
Ventas
2.50E+04 3.00E+04 3.20E+04 3.40E+04 3.20E+04
und
MC 15000000.0018000000.0019200000.0020400000.0019200000.00
CF -800000.00 -800000.00 -800000.00 -800000.00 -800000.00
Depreciacion -2000000.00 -2000000.00 -2000000.00 -2000000.00 -2000000.00
EBIT 12200000.0015200000.0016400000.0017600000.0016400000.00
Impuestos -3660000.00 -4560000.00 -4920000.00 -5280000.00 -4920000.00
Depreciacion 2000000.00 2000000.00 2000000.00 2000000.00 2000000.00
FCE 10540000.0012640000.0013480000.0014320000.0013480000.00
AF -10000000.00 2100000.00
CTN -1725000.00 -375000.00 -150000.00 -150000.00 0.00 2400000.00
FCLD -11725000.0010165000.0012490000.0013330000.0014320000.0017980000.00

VNA 32449800.40