Recertificación

CÓMO AFECTA UNA SUBIDA DE TIPOS

A TUS INVERSIONES
¿QUÉ ES RANKIA?
Rankia es la principal comunidad financiera online independiente en España. Con una trayectoria iniciada en 2003
y una importante notoriedad de marca. Un canal directo de comunicación entre inversores, profesionales del sector
y gestoras de fondos. Accede a las nuevas herramientas para seguir mejorando:
Mi Cartera, Fondutest, Comparador de gestoras…

500.000 usuarios registrados

95.000 suscriptores a nuestra newsletter

500 blogs sobre finanzas y economía

Más de 2.500.000 de mensajes en foros de debate.

Principal web financiera en España

Efectos de una subida de tipos
¿Cómo afecta una subida de tipos a tus inversiones?
 Subida de Tipos: teoría económica vs realidad

Teoría Económica Evidencia Empírica

Ø ¿Por  qué  se  producen  las  subidas   de  tipos? Ø Análisis   últimos   35  años  en  EEUU
§ Mejora  condiciones   macro,  alargar  ciclo,  evitar   § 6  ciclos  de  alzas  de  tipos
sobrecalentamiento § Duración   media:  14  m eses
§ Subida  m edia:  280  pbs
Ø ¿Son   predecibles? § Mejora  empleo  catalizador  principal
§ Modelos   teóricos  de  equilibrio § Consenso   por  detrás  realidad
§ Consenso   vs  R ealidad

Ø ¿Qué  impacto  esperado  producen   sobre  el  mercado?

§ Renta  Fija
§ Renta  Variable
§ Materias  primas

Datos  a  3 1/08/2017.  Fuentes:  Bloomberg,  D atastream,  La  Financière   de  l’Echiquier

 Impacto de una subida de tipos en las distintas categorias de activos

Media  d e  retornos por categoria de  activos Evidencia Empírica

Ø Sorpresa  positiva!  
§ Retornos  absolutos  positivos  en  todas  l as  c ategorías
§ Materias  primas  (esp.  Energia y  metales)  principal  ganador
§ Renta  variable:  subidas  1 0%  media  (EM  +18%)
§ Renta  Fija:  mejor  c uanto  menor  duración.  Protección  gracias  al  
devengo  de  cupón

Ø Condición  Necesaria:
§ Clara  política  de  c omunicación  al  mercado
§ El  ejemplo  de  1994:  subidas  bruscas  e  i nesperadas

El  caso de  1994
Datos  a  3 1/08/2017.  Fuentes:  Bloomberg,  D atastream,  La  Financière   de  l’Echiquier
 Impacto de una subida de tipos en Renta Fija
Los  retornos varían según  la  d uración Ø El  impacto   inicial  siempre  es  negativo
§ El  resultado  final  depende  del  punto  de  partida  (carry),  i ntensidad  de  l as  subidas  y  
plazo  c onsiderado
§ La  duración  mide  l a  sensibilidad  ante  variaciones  en  tipos  de  i nterés.  A  mayor  
duración,  mayor  i mpacto  negativo
§ En  episodios  anteriores,  el  c upón  permitió  c ompensar  el  efecto  negativo  del  alza  
de  tipos
Ø Se  produce  un  A PLANAMIENTO  de  la  curva  
Ø La  curva  actual  NO  ofrece  protección  ante  la  esperada  subida  de  tipos
§ Estamos  a  mitad  de  proceso  (150  pbs de  subida  desde  dic  2 016).  Nivel  de  l legada:  
3,25%  para  final  2 020
Apalancamiento  d e  la  curva Resultado  p otencial  en  el  actual  ciclo  d e  alzas

Datos  a  3 1/08/2017.  Fuentes:  Bloomberg,  D atastream,  La  Financière   de  l’Echiquier

 Previsiones macroeconómicas 2018 - 2019

Fuente:  AllianzGI Economics  &  Strategy.

Datos  a  3 1/08/2017.  Fuentes:  Bloomberg,  D atastream,  La  Financière   de  l’Echiquier
 “Goldilocks”: crecimiento sincronizado global, pero con progresiva pérdida de impulso
Fujo de  datos macro,  sorpresas económicas y previsiones de  consenso

La foto macro continúa siendo positiva, sin nubarrones a la vista. Si bien, los últimos datos macro apuntan hacia una
progresiva pérdida de impulso. La economía global entra en una nueva etapa en su ciclo expansivo, mayor moderación.

Fuente:  A llianz  Global  Investors  Global  Economics  &  S trategy,  Bloomberg,  Datastream,  Consensus  Economics,  UBS.
Datos  a  3 1/08/2017.  Fuentes:  Bloomberg,  D atastream,  La  Financière   de  l’Echiquier
 Bancos centrales: gradual normalización políticas monetarias en 2018
La  prevista salida de  una situación atípica... ...  N os  llevará  a  un  pico  de  liquidez   en  2018

Este pico de liquidez constituirá un punto de inflexion para la política monetaria global en 2018.
Atención a los efectos sobre el mercado en términos de VOLATILIDAD

Datos  a  3 1/08/2017.  Fuentes:  Bloomberg,  D atastream,  La  Financière   de  l’Echiquier

 La curva de tipos USA ha permitido predecir todas las recesiones.

Señal  actual: Luz  verde  todavía

Fuente:  
Datos  aB  3loomberg.  
1/08/2017.  Fuentes:  Bloomberg,  D atastream,  La  Financière   de  l’Echiquier
 Perspectivas 2018: ¿qué nos indica el PER de Shiller?

Exposición  a  acciones teórica:  5%  en  2007,  hoy en  día 30%

Fuerte dispersión   de  valoraciones  con  más   oportunidades   en  Europa  y  Asia
Datos  a  3 1/08/2017.  Fuentes:  Bloomberg,  D atastream,  La  Financière   de  l’Echiquier
 Perspectivas 2018: ¿dónde se encuentra valor en la renta fija?

Fuente:  Amiral  Gestion

Datos al  3 0/03/2018    

Datos  a  3 1/08/2017.  Fuentes:  Bloomberg,  D atastream,  La  Financière   de  l’Echiquier

 Predicciones pasadas: Los agentes económicos no son los mejores prediciendo eventos de riesgo

Datos  a  3 1/08/2017.  Fuentes:  Bloomberg,  D atastream,  La  Financière   de  l’Echiquier

Source:   Legal   &  General   Group Plc.

 No habría aterrizaje forzoso si el ciclo terminase hoy

§ A pesar de ser un ciclo largo y prolongado, no hay condiciones para un aterrizaje duro.

§ El consumidor está cada vez más preparado, pero las condiciones financieras siguen siendo favorables

§ Las tipos siguen estando muy ajustados

§ Los bancos centrales están dispuestos a actuar en caso de malas noticias

§ El sistema bancario está muy bien capitalizado y diversificado

§ Una recuperación global coordinada tanto para desarrollados como emergentes

§ Mejoras en los rating de crédito sobre todo en Europa y Emergentes

Este   ciclo   terminaría   con   un  lamento   no  con  una  explosión

Datos  a  3 1/08/2017.  Fuentes:  Bloomberg,  D atastream,  La  Financière   de  l’Echiquier

 El efecto desinflación será difícil de cambiar en esta era de transparencia para el cliente.

Desinflación

Datos  a  3 1/08/2017.  Fuentes:  Bloomberg,  D atastream,  La  Financière   de  l’Echiquier

Source:   Hedgeye.
 La era de la trasparencia para el cliente solo acaba de empezar

Datos  a  3 1/08/2017.  Fuentes:  Bloomberg,  D atastream,  La  Financière   de  l’Echiquier

Source:   Hedgeye.
 Las tecnologías digitales distorsionan los precios y las industrias: tienen un efecto en las ventas

→ Consumidores   de  la  UE  que  han  realizado  compras  on-­‐line   en  los  últimos   tres  meses  y  que  han  provocado  
nuevas  presiones   negativas  sobre  los   precios

Datos  a  3 1/08/2017.  Fuentes:  Bloomberg,  D atastream,  La  Financière   de  l’Echiquier

Source:   Hedgeye.
 Global Credit/Spreads: Era de la transparencia del cliente

→ Al  final,  la  inflación   salarial  y  el  crecimiento  del  gasto  se  verán  frenados,   lo  que  exigirá  tasas  más  bajas  durante  
más  tiempo.  Este  es  nuestro  reto  y  nuestra  nueva  realidad  para  asegurar  que  algo  de  crecimiento  se  mantenga
Datos  a  3 1/08/2017.  Fuentes:  Bloomberg,  D atastream,  La  Financière   de  l’Echiquier

Source:   Hedgeye.
Ideas de inversión para una cartera
 Allianz Global Allianz Global
Allianz Strategy 50 IT
Multi Asset Credit IT Artificial Intelligence AT

LU1480269551 LU0352312341 LU1548497426

•Rentabilidad 3 años: 3,05% •Rentabilidad 3 años: 3,15% •Rentabilidad YTD: 5,06%

•Volatilidad 3 años: 1,59% •Volatilidad 3 años: 6,44%

RF Flexible Global Mixto Moderado RV Sector Tecnología

* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 1/05/2018 (Fuente Morningstar)
Allianz Global Multi Asset Credit IT
 Allianz Strategy 50 IT
Una  exitosa gama de  tres fondos para  diferentes perfiles de  riesgo
Inversión flexible  y  dinámica en Deuda soberana Euro  y  Renta Variable  Global
 Allianz Strategy 50 IT
Rentabilidades e  histórico de  exposición
 Allianz Global Artificial Intelligence AT
Inteligencia Artificial  (IA):  Una historia de  largo  plazo con  potencial para  influir en  todos los  sectores
 Sextant Grand Large Sextant Bond Picking Sextant Autour du Monde

FR0010286013 FR0013202132 FR0010286021

•Rentabilidad 3 años: 6,73% •Rentabilidad año: 0,98% •Rentabilidad 3 años: 5,99%

•Volatilidad 3 años: 4,01% •Volatilidad 3 años: 11,62%

Mixto Flexible Renta Fija Global Renta Variable Global

* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 1/05/2018 (Fuente Morningstar)
 Sextant Grand Large

Un  f ondo   mixto  global  con  el  objetivo  de  preservar   capital   en  el  largo   plazo
Patrimonio:  2.237  millones  € |         Año  de  lanzamiento:  2003        |        Código   ISIN:  Clase  A  -­‐ FR0010286013
Distribución   sectorial   -­‐ RV Distribución   geográfica  -­‐ RV

Fuente:  Amiral   Gestion

Datos al  3 1/03/2018  
 Sextant Bond Picking

Un  fondo de  renta  fija global  con  total  flexibilidad por regiones,  sectores y  emisores
Patrimonio:  55  millones  € |         Año  de  lanzamiento:  2017        |        Código   ISIN:  Clase  A  -­‐ FR0013202132
Sobre  el  patrimonio  i nvertido Desglose  y   ratios  de  cartera  – Renta  F ija
Distribución  s ectorial Distribución  geográfica

Fuente:  Amiral   Gestion

Datos al  3 1/03/2018  
 Sextant Autour du Monde

Un  fondo de  renta  variable  global  con  el  objetivo de  batir consistentemente al  mercado
Patrimonio:  135  millones  € |        Año  de  lanzamiento:  2005        |        Código   ISIN:  Clase  A  -­‐ FR0010286021

Distribución  s ectorial  RV Distribución  geográfica  RV

Fuente:  Amiral   Gestion

Datos al  3 1/03/2018  
 Vontobel Fund – Vontobel Fund – Vontobel Fund –
US Equity Emerging Markets Debt TwentyFour Strategic Income
LU0035765741 LU0926439562 LU1551754515

•Rentabilidad 3 años: 8,84% •Rentabilidad 3 años: 3,56% •Rentabilidad año: -0,63%

•Volatilidad 3 años: 11,16% •Volatilidad 3 años: 8,08%

Renta Variable USA Renta Fija Global Renta Fija Flexible Global
Emergente

* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 1/05/2018 (Fuente Morningstar)
 Vontobel Fund - US Equity

Disclaimer:   Past  performance  is   no   guide   to  future   performance.  Performance  data  does   not  take  account  of  
commission   or   costs   charged  when   units   are  issued   or   redeemed.  The  return   of  the   fund  m ay  go   down   as  well  
as   up  due   to  c hanges   in   rates  of   exchange  between  c urrencies.
Source  &   Copyright:  Vontobel Asset   Management.
Vontobel Fund - US Equity
 Vontobel Fund - US Equity

Rentabilidad y características de la cartera:

 Vontobel Fund - US Equity

Rentabilidad y características de la cartera:

 Vontobel Fund - Emerging Markets Debt

Past   performance   is   no   guide   to   future   performance.  Performance  data  does   not   take  account  of  c ommission   or  
costs   charged  when   units   are  issued   or   redeemed.  The  return   may  go  down   as   well   as   up  due   to   changes  in   rates  of  
exchange  between  c urrencies.   Morningstar   Rating   as   of  3.2018.  ©  Morningstar,   Inc.  All   rights   reserved.  The  
information   contained   herein:   (1)  is   proprietary   to   Morningstar   and/or   its   content   providers;   (2)  m ay  not  be   copied  
or   distributed;   and   (3)  is   not   warranted   to  be   accurate,  c omplete,  or   timely.  Neither   Morningstar   nor  its   content  
providers   are  responsible   for   any  damages  or   losses   arising   from   any  use   of  this   information.   Past   performance  is  
no   guarantee  of  future   results.   Source:  Vontobel   Asset   Management,   Morningstar.
Vontobel Fund - Emerging Markets Debt
 Vontobel Fund - TwentyFour Strategic Income

Yield   to  W orst  is  the  lowest  y ield  that  o ne  w ould  g et  from  a  s et  o f  y ields -­to-­maturity  u nder  d ifferent  maturity  a ssumptions  ( bond  is  
held  to  maturity,   bond  is  c alled,  b ond  is  p erpetual).  The  b ase  c urrency  a ctual  y ield  is  c onverted  into  GBP,  U SD,  EUR,  C HF  
currency  from  the  p ortfolio’s  b ase  c urrency  b y  a djusting  for  the  e stimated  monthly  cost  o f  h edging  the  p ortfolio  o ver  1  y ear, by
calculating  the  d ifference  b etween  the  c urrent  two  c urrency  1  month  b ase  r ates.  The  p erformance  figures  s hown  a re  for  “ HI  EUR
share  c lass”  o n  a  mid-­to-­mid  b asis,  inclusive  o f  a ll  fund  e xpenses.  Performance  d ata  d oes  n ot  take  into  a ccount  a ny  c ommissions  
and  c osts  c harged  w hen  s hares  o f  the  fund  a re  issued  a nd  r edeemed.  The  v alue  o f  a n  investment  a nd  the  income  from  it  c an  fall
as  w ell  a s  r ise  a s  a  r esult  o f  market  a nd  c urrency  fluctuations  a nd  y ou  may  n ot  g et  b ack  the  a mount  o riginally  invested.  Source:
TwentyFour,  Vontobel  Asset  Management.
 Vontobel Fund - TwentyFour Strategic Income

¿Por  qué  invertir  en  b onos  corporativos  y  emergentes?  ¿ Por  q ué  la  g estión  activa?
 Vontobel Fund - TwentyFour Strategic Income

Representative  p ortfolio  within  Multi-­‐Sector  Bond  Strategy  -­‐ Historical  sector  allocations
 Vontobel Fund - TwentyFour Strategic Income

Multi-­‐Sector  Bond  strategy  EUR  converted  composite  p erformance  and  annual  total  return  since  launch*
¿PREGUNTAS?

#EventosRankia @Rankia